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以下是含有盧森堡的搜尋結果,共318

  • 《國際經濟》稅制大小眼?歐洲小蝦米、大鯨魚持續對峙

    一項全球的企業稅協定似乎讓歐洲根深蒂固的內部對抗浮出檯面,突顯德國、法國和義大利等大國對抗愛爾蘭、盧森堡、荷蘭等小國。

  • 補稅官司 亞馬遜打贏歐盟

    補稅官司 亞馬遜打贏歐盟

     歐盟普通法院12日駁回歐盟執委會要求亞馬遜補稅2.5億歐元(約3億美元)的命令,象徵亞馬遜對抗歐盟打壓跨國科技大廠獲得一大勝利,也讓專拿科技大廠開刀的歐盟執委會副主席維斯塔格(Margrethe Vestager)再度吃癟。

  • 亞馬遜打贏歐盟3億美元逃稅官司

    歐盟普通法院12日駁回歐盟執委會要求亞馬遜補稅2.5億歐元(約3億美元)的命令,象徵亞馬遜對抗歐盟打壓跨國科技大廠獲得一大勝利,也讓專拿科技大廠開刀的歐盟執委會副主席維斯塔格(Margrethe Vestager)再度吃鱉。

  • 陸港觀盤-大陸AI發展 出現超前趨勢

     美國微軟公司總裁史密斯(Brad Smith)曾在2月份美國參議院聽證會中提到,在美、中競爭過程中,面臨的最大挑戰不是技術研發,而是中國人工智慧(AI)等新技術的發展和運用擁有較美國更高的速度優勢。

  • 奇特跨界官司 法國時尚巨擘香奈兒控告中國華為商標訴訟落敗

    奇特跨界官司 法國時尚巨擘香奈兒控告中國華為商標訴訟落敗

    法國著名時尚品牌香奈兒(Chanel)週三在與大陸華為的商標大戰中宣告落敗,審理此案的歐洲一家高等法院稱,二者的企業標識並無相似之處。

  • 陸港觀盤-監管加強 大型補教業短空長多

     近期,中國補教行業新一輪監管正式展開,陸港兩地的教育類股雖然受到壓抑,但行業汰弱留強效應將更顯著,對大型公司來說為短空長多。

  • 陸港觀盤-新疆棉事件 陸龍頭運動品牌受惠

     近日的新疆棉花事件效應持續擴散,除了眾多大陸消費者相繼抵制外商運動品牌,其中包括在大陸境內市占率為第一和第二的國際品牌,還有許多知名人士以具體行動支持本土知名的運動品牌。再加上如今的體育產業已成為大陸戰略級的扶持項目,這將有利大陸體育市場延續高速增長。預期在這股抵制外貨的氣氛下,大陸的龍頭運動品牌,可望成為主要受惠者。

  • 陸港觀盤-股市回調 風險提前釋放

     即將進入企業財報周,伴隨股市回調,風險正在提前釋放,業績將再度成為驅動行情的關鍵力量。雖然股市投資風格轉向價值股,但先前超跌的成長股也將有跌深反彈的機會。

  • 陸港觀盤-線上醫療產業持續起飛

     隨著大陸醫療器械設備與電商行業的發展,推動互聯網醫療行業市場迎來新的發展機遇。據艾媒諮詢統計資料,2020年大陸行動醫療市場規模達到人民幣(下同)544.7億元,預計2021年可望成長到636億元,使用人口規模預計將擴大至6.87億人。不僅行動醫療市場廣大,線上醫療市場更龐大。根據大陸證券公司預期,到2023年大陸的線上醫療市場可望成長到1,378億元,產業成長動能強勁。

  • 陸港觀盤-短線修正 布局好股搶先機

     近日股市修正,主要反映股價漲多。短期情緒面消化後,市場還是會沿著企業獲利這些基本面核心邏輯走,投資人此時應該開始留意優質好股的布局機會。

  • 陸港觀盤-中美交鋒 無礙國際資金青睞A股

     自美國總統拜登上台後至今,中美兩國關係未見緩和跡象,這兩大政治體的競爭之路還會繼續。中國在難以依賴美國關鍵技術下,必須開發自己的高科技技術,這有利於中國提高自主研發能力。

  • 陸港觀盤-服務取代殺價的外賣平台趨勢

     中國外賣平台交易額在全球市場名列前茅,官方加強監管促使行業更趨於健康,不再惡性競爭,能提供優質服務的外賣業者將穩居龍頭地位。 \n 根據統計,全球主要外賣平台成交總額排行榜上,中國兩大平台「美團」與「餓了麼」分居第一、二位,而中國外賣平台交易額已超過了全球主流外賣平台交易額的總和。 \n 中國外賣市場近年驚人的成長,除了用餐需求外,互聯網跟行動支付的普及更是非常重要的關鍵,許多外賣平台在創立之初便接通了支付寶、微信支付系統,幾秒內便能完成付款。 \n 此外,勞動力價格低廉,也是推動外賣發展的重要因素。從四、五線城市來到一線城市的外來勞工,為外賣提供了大量勞動力,加上同一條路線可以運送多個訂單,大大降低人力配送成本,這使得中國外賣平台的佣金平均僅15%至20%,只有多數國外平台的一半。 \n 根據Trustdata截至2020年第二季的資料,中國外賣平台市場,以美團市占率68.2%最高,隸屬阿里巴巴集團的餓了麼則以25.4%的市占率居次。 \n 事實上,若回到2017年第四季,美團市占率僅四成,餓了麼在收購百度外賣後的市占率則高達了五成,短短三年,兩者明顯的消長,也是中國外賣市場趨勢變化的一頁史。 \n 中國外賣市場2014年進入火熱競爭,各巨頭紛紛以大量補貼、低價促銷吸引消費者,但部分業者已經看出送餐速度將是價格以外的競爭關鍵。例如最早以團購起家的美團,即組建專業的配送平台,通過雲計算,規劃最適合配送的訂單和路線,大幅提升外賣效率。 \n 另一方面,美團是外賣平台裡面最早發展次級城市的業者,當餓了麼2016年才開始投入三線以下的市場時,美團已在超過200個城市布建完整的配送網路,從農村包圍城市,取得先機。 \n 美團也持續優化社區團購業務,建立了成熟的倉儲以及城市配送供應鏈,目的在於實現本地生活商品當日送達,做到更完整的電商布局。 \n 餓了麼則努力急起直追,除了調降佣金,低於同業約3%~5%外,也設法降低中小餐飲商家的營銷成本,例如在80個城市包下大量的戶外、電視及互聯網廣告,免費開放給各地中小餐飲業者打廣告;2020年9月更開始提供人民幣百億元的補貼,希望藉此對競爭者造成壓力。 \n 在美團、餓了麼逐漸站穩外賣市場兩大巨頭地位的同時,監管機關也開始對互聯網巨頭揮出反壟斷大刀。2020年11月10日平台經濟反壟斷指南公布後,阿里、騰訊、美團股價一度紛紛跳水,但投資人最近重新意識到,監管加強對業者並非壞事,反而有助於消除惡性競爭。 \n 例如社區團購,新的監管規定業者不得價格串通、或是故意以低於成本的價格傾銷商品,換言之,外賣團購業者不能再靠價格補貼的燒錢方式作為策略,必須回到服務品質上。 \n 這代表的是,業者未來不需要忙著打價格戰犧牲利潤,必須專注於提供更好的服務品質與水準,能夠做到的企業,自然會是行業贏家。 \n 分析師預期,餓了麼與美團在外賣市場三七的比例將成為穩固格局,餐飲外賣雖然是大流量、低毛利的生意,但具備服務品質優勢的巨頭,仍將保持穩健增長。

  • 陸港觀盤-春節旺季效應 白酒股強者恆強

     農曆年關將屆,春節的旺季效應發酵,支撐股價已在高檔的白酒股。但除了春節旺季效應外,由於大陸幾個地區傳出零星的疫情獲有效控制,加上白酒價格可能上漲,讓零售銷售通路出現樂觀預期。 \n 近期整體白酒類股股價持續上漲,其中又以龍頭股挾著品牌高品質與技術的優勢,讓白酒股的發展出現分化趨勢,市場占有率繼續朝龍頭企業集中,使得各公司股價表現仍將是強者恆強態勢。因此即使目前部分白酒股價已創新高,但因企業後續獲利仍有佳績可創的期望下,白酒中的龍頭企業股價還是有表現的空間。 \n 由於農曆春節為消費旺季,正值白酒備貨旺季,加上在疫情後消費者對食品安全的要求又更高,因此2021年可以看到,白酒行業中的升級、集中與整合等三大趨勢變得更為明顯,這將進一步支撐高端白酒的發展,資金將更往產業龍頭股集中。 \n 根據中國酒業協會統計數據顯示,2020年的1月到11月,全國規模以上的白酒企業產量為618.36萬千升,年減10.36%;規模以上白酒企業家數為1,040家,較2017年減少550逾家,其中還包括170家虧損,虧損金額為人民幣13.8億元。 \n 從中國酒業協會的統計可以得知,目前大陸白酒行業中,產業利潤多集中在前50大企業,其中僅約4%的企業,呈現品牌集中度和產業利潤集中度都提高的情況,這主要是因為大陸境內消費升級的趨勢,強化了消費者對品牌與品質的要求。 \n 若我們從白酒企業公布的2020年度財務結果來看,發現高端白酒企業的業績表現優於中低端白酒。貴州茅台先前將2020年全年總營收目標定在增長10%,相較於2016年以來的高增長有所放緩。雖然貴州茅台要到3月底才公布2020年全年財報,但就截至2020年第三季的數字來看,營收年增率為10%左右,淨利年增率也有11%,加上第四季屬於傳統旺季,全年要保持雙位數成長輕而易舉。營收獲利成長主要是因為公司擴大零售通路的投放占比,以及產品結構逐步優化所帶動。 \n 另一家知名酒企五糧液,2020年前三季營收及淨利也分別繳出年增14%及16%的佳績,原因也是送禮用的高端白酒銷售增加。 \n 如今在春節消費旺季來臨下,市場對於高端優質白酒的需求持續出籠,因為在消費升級的環境下,品質好的高端酒消費需求,主要來自家庭團聚、宴客、社交送禮,乃至於投資收藏等實質需求,所以受到肺炎疫情防控的衝擊最小,價格也有漲升的空間。因此就中長期來看,疫情若反覆出現,反而會強化市場對優質白酒的需求。 \n 從上述的情況來看,白酒企業的發展會呈現進一步分化的情況,龍頭企業挾著競爭與資本優勢,推動行業創新升級的速度亦可望優於其他的公司,持續拉大彼此間的競爭差距;因此即使在部分白酒股的股價已出現新高,但在後續實質需求出爐,以及競爭實力擴大下,這些優質的白酒企業公司股價還是有持續上檔的機會。

  • 陸港觀盤-互聯網巨頭 迎電動車新商機

     電動車潮流方興未艾,汽車行業將邁入由互聯網軟體主導電動車升級的「互聯網+汽車」時代,互聯網巨頭從金融轉向汽車的新一頁篇章已經展開。 \n 被稱為中國造車新勢力的蔚來、小鵬、理想,率先交出電動車成績單,接下來,由傳統汽車廠商競推獨立電動車品牌的新一輪造車大潮,也跟著開始。值得注意的是,互聯網科技巨頭正是這波傳統車企轉型背後極重要的參與者。 \n 例如阿里巴巴攜手上汽集團與張江高科,成立智己汽車科技公司,2021年即將發布新電動車款。吉利集團與百度、富士康合作,旗下的吉利汽車也與騰訊簽署戰略合作協議,將共同開發智慧座艙、自動駕駛以及產業鏈數位化等領域。 \n 這顯示互聯網巨頭與車企結合絕對是未來趨勢,雖然傳統車企在製造方面有多年經驗及技術,但傳統燃油車若出問題,必須召回維修才能進行產品升級。相較之下,電動車可以像手機一樣做到空中下載更新升級(OTA,Over-the-Air),傳統車企多半欠缺這方面的資源及能力,勢必要高度仰賴互聯網企業。 \n 對電動車企來說,這種OTA更新可以增加車子的附加價值,這打破了傳統汽車製造商跟客戶之間「一次性」的交易模式。特斯拉最先實施這種做法,車子售出後,可以透過OTA修復軟體或增加新功能;車主也可以在開車一段時間後,再付費使用最初沒有加購的功能,購買後要是覺得不喜歡,也可以關閉,就像智慧型手機。 \n 未來電動車產業將分為三個階層:最底層的是硬體,即車體結構及內裝;再來則是軟體,也就是提供車聯網的基礎平台;最頂端則是應用程式,可按消費者喜好及需求提供不同服務。 \n 電動車產業的價值占比也將出現巨大變化,一般傳統造車,硬體價值至少九成,但未來一輛真正的智慧型電動車,硬體價值將只占四成,其餘四成為車聯網平台軟體,二成則是應用程式服務。因為電池成本會隨著生產規模放大而愈來愈低,這也代表利潤將逐漸從硬體轉到軟體,未來電動車企獲利模式必須要高度仰賴軟體服務,而這塊正好是互聯網巨頭的強項。 \n 現在的互聯網巨頭,已經具備完整的生態鏈及大數據,再來就是將生態圈擴至汽車。過往一般人所認知的「汽車+互聯網」,其實正在加速往「互聯網+汽車」的趨勢轉變,也就是互聯網發揮的功能,會比車體本身更重要,互聯網公司的話語權也越來越大,跨過造車的門檻可能只有一步之遙。 \n 科技巨頭加入造車行列,也跟政府鼓勵新能源政策有關,新能源車和智能網聯汽車是「十四五」發展方向,自然是必須參與的重要趨勢。 \n 另一方面,互聯網巨頭過往的金融業務如小額網貸,已納入嚴格監管,團購以及外賣業務也面臨反壟斷法的新規範,科技公司順應政策導向,將發展目標轉移至電動車行業,剛好可以優化資產布局、分散風險。 \n 投資人此時不需再擔憂互聯網巨頭受監管的影響,反而應該把眼光放遠,好好關注電動車潮流下,這些互聯網巨頭即將誕生的龐大商機。

  • 陸港觀盤-中國互聯網一枝獨秀 留意利空出盡

     據外媒,美國政府決定暫時擱置制裁中國互聯網巨頭騰訊、阿里巴巴及百度的計畫。消息一出,助長騰訊的走勢,上週股價甚至還創下新高。只是中國官方2020年底開始加強對互聯網科技巨頭監管,首當其衝的自然是阿里巴巴。其實美國政府也表示將會對美國科技巨頭展開反壟斷調查,顯示這已成為必然趨勢。關鍵在於,若相關企業未來配合政策推出整頓改革措施,市場將會以利空出盡解讀,反而是一個可以逢低尋找買點的時機。 \n 中國國家市場監督管理總局在2020年底對阿里巴巴實施「二選一」等涉嫌壟斷行為立案調查,中國人民銀行、銀保監會等金融監管部門則在12月26日聯合約談阿里巴巴集團旗下螞蟻集團,對螞蟻提出五大整改要求,包括回歸支付本源、依法設立金融控股公司等。對此,阿里巴巴聲明表示,公司將會全面落實整改要求。 \n 無獨有偶,將在本周上台的美國總統拜登政權,傳出鎖定前歐巴馬政府官員出任與大型科技企業相關的司法部反壟斷事務首席官員,證實了之前所傳:拜登政府會繼續推動美國科技公司的反壟斷調查。 \n 隨著美、中都對科技大廠展開反壟斷調查,可預見的是阿里巴巴、騰訊等被調查不會是特例,官方的調查更不會止步於此;更重要的是,這也不會僅限於中國,美國科技巨頭未來亦可能面臨類似情況,只是中國監管單位超前部署,讓中國科技巨頭處在監管部門反壟斷關注的前沿。 \n 中國互聯網發展快速,產業模式高度創新,迫使其他新興市場國家、乃至西方國家不得不承認,中國的互聯網發展已明顯走在世界各國之前。在後疫情時代,線上一切商業交易、活動、購物等已快速取代線下實體的活動,中國挾著8.5億數位化消費者的龐大市場,更重要的是不斷創新的商業模式,讓中國互聯網成為領先全球的產業,互聯網龍頭企業仍具備獨有的競爭優勢。舉凡你所能想到各種事情,包括購物、教育、醫療、看診、遊戲、租車、社交媒體,甚至金融服務等,都能在互聯網中完成,甚至是在一個App中取得所有的服務。 \n 這種一條龍式服務的策略,已經影響許多新興市場國家,包括東南亞、拉丁美洲等國家的電子商務龍頭等,或多或少都受到中國互聯網一條龍服務的策略影響。就連臉書的商務部門負責人Eric Feng都曾在一次視訊座談會的總結中表示:「China, you are the light that will show us the way. 中國,你是那個會向我們展示未來的一盞燈」,再次印證中國的互聯網發展仍有其競爭優勢。 \n 儘管當前阿里巴巴仍面臨監管壓力,螞蟻金服被要求成立控股公司,因各子公司間依照監管規定不得共享客戶資訊,業務範圍雖然會縮減,成長力道也不如過往,但以中國龐大的電商市場來看,預期阿里巴巴還是能保有一定程度的增長率。 \n 近期觀察重點還是中國政府對互聯網巨頭的監管,伴隨企業持續配合整改,監管對市場氣氛帶來的影響可望淡化。以往官方對線上遊戲及教育行業展開監管時,對相關族群的股價影響約持續六至八個月,此次關切重點在於阿里巴巴是否在3月初全國人大、政協「兩會」召開前,完成整改或確認罰款金額。但因為這些不確定因素已陸續反映在股價上,若阿里巴巴有機會完成整改,將被市場視為利空出盡,投資人無須再負面看待互聯網的前景,反而是另一個低檔開始分段布局的時機。

  • 交接拜登取消出訪?路透曝歐高官拒蓬佩奧來訪內幕

    交接拜登取消出訪?路透曝歐高官拒蓬佩奧來訪內幕

    美國國務院12日以全力協助交接拜登政府為由,取消國務卿蓬佩奧(Mike Pompeo)出訪歐洲的行程,連帶美駐聯合國代表克拉夫特(Kelly Craft)的訪台之行也臨陣喊卡。不過路透社引述歐洲外交官員指出,蓬佩奧取消訪歐的幕後故事是盧森堡及歐盟高官等人拒絕接見他,主要原因在於川粉暴動國會搞得太難看。 \n \n美國國務院11日宣布蓬佩奧將於13、14日出訪歐洲,美駐聯合國代表克拉夫特也原訂於今(13)日訪台,不過就在出訪前一刻,國務院12日又緊急宣布,以協助拜登政府交接為由取消本周所有出訪行程,蓬佩奧的歐洲之旅及克拉夫特的台灣行都臨陣喊卡。 \n \n不過路透社引述歐洲外交官及知情人士指出,蓬佩奧是在盧森堡外交部長、歐盟高官拒絕接見他後取消訪歐行程。 \n \n消息人士指出,蓬佩奧原訂先拜訪盧森堡外交部長艾索柏恩(Jean Asselborn),之後再前往布魯塞爾會晤歐盟領袖及外交官,不過在6日大批川粉闖進國會大廈鬧事後,歐盟官員就開始「怠慢」蓬佩奧來訪,尤其盧森堡之行率先跛腳,當地官員遲遲不願同意和蓬佩奧會面,因此先取消了訪問盧森堡。 \n \n一直到啟程前最後一刻,訪問布魯塞爾都還是定局,不過外交消息人士指出,蓬佩奧在布魯塞爾的行程最終並未包含與歐盟的任何會談或出席北大西洋公約組織(NATO)的任何公開活動,因為川粉暴動國會後,歐洲盟友對於和蓬佩奧見面感到「尷尬」。 \n \n在川普煽動下,大批川粉闖進國會鬧事的畫面震驚全世界,蓬佩奧後續雖然公開表示譴責暴力,但卻隻字未提川普在演說中激化支持者前往國會所發揮的作用,盧森堡外交部長艾索柏恩曾對此痛批川普是罪犯、政治狂熱份子。 \n \n蓬佩奧原訂抵達布魯塞爾後,13日在北大西洋公約組織秘書長史托騰柏格(Jens Stoltenberg)的私人官邸一同用餐,之後再會晤比利時副總理兼外交部長威爾梅斯(Sophie Wilmes)。 \n \n路透社指出,過去3年來,蓬佩奧出訪歐洲時,都會針對美國的外交政策發表演說,並且會晤歐盟執委會主席,相較之下,歐盟明顯對本次的行程冷淡以對。 \n \n另外,川粉暴動導致川普政府多位官員主動請辭,蓬佩奧為何仍留守,甚至執意在最後任期出訪歐洲,消息人士指出,蓬佩奧熱切希望持續執行計畫好的外交政策直到最後一刻,並且協助政府持續運作。 \n \n \n \n \n

  • 陸港觀盤-軟體開發、雲端 將是本土化贏家

     中美摩擦變相推動中國加速軟體產業發展,降低對海外開發軟體的依賴,本土軟體企業可望受惠於政策鼓勵,以及國內需求擴張,投資潛力值得關注。 \n 中國資通訊設備大廠華為被美國列為制裁名單,硬體方面沒有先進製程的晶片可用,軟體方面也無法再用Google提供的Android系統,華為只好自行研發鴻蒙操作系統,希望重造全面本土化的生態系。 \n 外界對於鴻蒙看法還抱持懷疑態度,因為手機操作系統最重要的關鍵,是借助全球軟體開發者的力量快速完善,形成豐富的生態。對比Android的全球化,侷限在華人圈的鴻蒙系統,要快速追上並不容易,因此華為把衝刺重點放在物聯網,推出更多智慧螢幕、電腦、手表等設備,甚至與車廠聯手投入智慧汽車領域。 \n 華為第一大軟體合作伙伴就是中軟國際,由於物聯網中最重要的就是車聯網,中軟已於鄭州等地建立車聯網,並進駐蘇州高鐵新城,藉由官方車聯網先導區先行先試的政策,結合華為鴻蒙,開發車聯網解決方案,希望由此推廣至全國。 \n 另一個則是企業辦公軟體,中國政府在2019年曾訂下三年限期,要求政府機關完成移除外國電腦軟硬體,微軟Office首當其衝,逐漸退出大陸市場,受惠的正是本土龍頭金山軟件。 \n 金山軟件旗下的辦公軟體WPS在許多省份的政府採購招標中均100%得標,整體市場占有率在90%以上。加上遠程辦公需求因疫情而大增,金山辦公軟體月活躍用戶2020年第三季達4.57億戶,年增率高達二成。 \n 此外,雲端更是重要趨勢。中國是僅次於美國的全球第二大雲計算市場。然而在SaaS(Software-as-a-Service,軟體即服務,指透過網路雲端給予用戶功能的產品)方面,美國有Salesforce在客戶管理系統(CRM)獨領風騷,但中國軟體市場至今卻還沒有出現一家類似Salesforce的巨頭級企業。 \n 主要原因是中國SaaS起步較晚,多數陸企都是重視採購硬體,軟體則多採用搭售的形式,因此硬體企業能夠成長出像聯想、華為這種世界級企業,但軟體行業卻沒有大型的國際巨頭。 \n 雖然中國本土業者如金蝶、用友、浪潮等,在一般企業資源計劃ERP市場市占率合計有七成,但最重要的高端ERP市場,有超過五成仍由德國SAP、美國甲骨文等國際巨頭占據。 \n 對中國SaaS企業來說,現在正好是一個非常有利的發展機會。一方面因中美摩擦,外國軟體企業在中國普遍面臨大方向的戰略調整,不得不縮減業務或撤退;另一方面官方政策鼓勵科技國產化、IT自主化,市場需求正在逐漸爆發。 \n 本土業者可望趁此擴大市占率,成為取代外國軟體的選擇,一些軟體業者已經開始推出可相容的替代軟體,讓企業可以簡易轉換。 \n 最近中國國務院公布一連串推動軟體產業發展的政策,且因應遠端辦公,企業管理系統升級的需求也大幅增加,本土企業「雲轉型」的大趨勢有望加速,軟體開發及雲端服務企業,可望成為這波加速軟體本土化的贏家之一。

  • 陸港觀盤-火鍋成餐飲業中成長力道最強者

     在又濕又冷的元旦連假中,火鍋成為最受歡迎的家庭料理,各大超市架上的火鍋料,幾乎多被搶購一空。氣溫越低,火鍋料理受追捧的熱度就越高,而這也為相關企業帶來銷售佳績。這情況在大陸更是明顯,相關公司的股價在這波低溫假期中,出現亮麗的表現。 \n 其實,在大陸宣示內循環為國家發展的一大方針後,內需板塊自然成為最直接的受惠者,加以近年大陸民眾消費升級有加速趨勢,更助攻了內需板塊的增長態勢,火鍋業自然明顯受惠。 \n 另一方面,在後新冠肺炎疫情時代,大陸民眾公共衛生觀念大開,對於食品安全將更為重視,加上政府規定日益完備和趨嚴下,市場將形成淘汰機制,相關企業會出現汰弱留強的情況,各產業龍頭企業的市場佔有率將會持續提升,特別是在複合調味料、飲用包裝水、高端白酒、肉類製品,以及餐飲供應鏈等。 \n 在這樣的環境下,凡是具有核心競爭優勢,以及高成長性的龍頭企業,在各自賽道內享有長時間高估值的情況亦將成為一種常態,也就是強者恆強的競爭態勢。 \n 以火鍋業為例,舉凡火鍋餐廳、火鍋底料,乃至火鍋醬料等,都擁有龐大的消費市場;只要市場夠大,這每一個環節,都代表龐大商機。據大陸前瞻產業研究院整理的資料顯示,2020年大陸火鍋市場規模預估可望達到人民幣(下同)5,650億元,到2021年預計將進一步站上6,000億元大關。 \n 而做為火鍋的靈魂,火鍋底料的市場規模,更是從2010~2019年間連續十年都呈現成長態勢,從59億元,一路成長到2019年的223億元,成為大陸餐飲行業中成長性最高的項目之一。 \n 而在火鍋底料的市場中,佔市場多數的自然是一般大眾火鍋底料,但近年來在消費升級下,中高端的火鍋底料挾著減油、少鹽的健康概念,快速攻佔火鍋底料市場。從前瞻產業研究院的數據可以看出,中高端火鍋底料的市場佔有率,從2010年的15%一路攀升到2019年的28%;反之,大眾火鍋底料的市占率,則是從85%降到72%,預期這個趨勢會繼續延續下去。 \n 火鍋底料之所以高速成長,一方面是近年來大陸火鍋餐廳開立速度飛速成長,火鍋底料的需求自然水漲船高。另一方面則是來自終端消費者需求增加,民眾在各大超市、商場都能買到火鍋底料,在家也能吃到知名火鍋店的火鍋,也推升火鍋底料的增長。當然,連火鍋沾醬/調味料,也都跟著出現快速成長。 \n 隨著火鍋市場快速擴大,火鍋底料相關企業股價也是節節攀升。以火鍋業龍頭-頤海國際為例,自2016年7月赴港上市時,當時發行價為3.3港元,到2020年12月底止,頤海國際股價為115港元,漲幅達3,384%。 \n 儘管頤海國際背後有海底撈的強力應援,但近年來頤海國際的策略卻開始朝向擺脫對海底撈依賴、打開中高端火鍋底料和火鍋沾醬等零售業務,提升企業競爭力。這個漲幅的背後,除了訴說火鍋市場發展的火熱程度外,亦反映出若個別公司無法持續創新,很容易被市場所淘汰。從事實來看,許多產業龍頭多能挾著既有的豐富資金、資源與通路等優勢持續創新,擴大市場版圖,成為強者恆強的競爭態勢。

  • 陸港觀盤-留意中國醫保談判後的產業贏家

     最近中國政府反壟斷監管影響盤面波動較大,但有一類和此議題無關的族群:醫藥股,卻在過去這兩週表現亮眼,驅動力就是最近剛完成的醫保談判。 \n 中國自2016年開始,每年底都會進行一輪醫保談判,目的在於降低藥價,讓病患負擔不要太大。每次談判,納入醫保的藥品降價幅度都很明顯。例如2018年新增的17種抗癌藥,降幅57%;到了2019年,70項新增藥品價格降幅更高達6成。 \n 官方主要透過醫保談判以及帶量採購兩種模式砍藥價,差異在於,醫保談判主要針對還在專利期內的藥品,或是獨家新藥。擁有專利藥或新藥的業者若覺得價格談不攏,也可以退出,那麼藥品就不會納入醫療保險,病患必須自費用藥。 \n 帶量採購則是針對已經成熟的仿製藥(即學名藥)及醫材,藉由聯合大量採購,以量制價。由於仿製藥是專利藥到期後,其他業者都可以仿製的藥物,因此供給者多,市場競爭激烈,利潤本來就比不上專利藥,因此中標的企業,股價多半會偏弱,因為市場預期業者的利潤將大縮水。 \n 過往投資人多半以保守態度看待這兩項政策,因為大幅降價對藥企利潤影響巨大。但2020年市場對醫保談判的反應卻趨於正面,談判成功進入醫保的藥企股價紛紛大漲。例如恒瑞醫藥,從12月10日醫保談判啟動至今,兩周大漲三成;君實生物同時期漲幅也有12%,漲幅均優於醫藥股平均值。 \n 分析原因,醫保談判重點在於哪些專利藥或新藥被納入醫保目錄,新藥因為價格高,要是沒有納入保險,會使用的患者就少。納入醫保後治療成本降低,使用這些藥的患者數量將大增。藥企毛利率雖然被壓低,但銷量可衝高,可望早日跨越平損點實現獲利,反而是利多。 \n 另一方面,也要看醫保談判針對哪些重大疾病。這次談判最受關注的就是抗癌免疫抑制劑PD-1,此類藥最早是由美商默克研發出的免疫療法藥物,也就是透過強化免疫系統消滅癌細胞,由於適應範圍廣泛,陸續愈來愈多企業跟進研發相關藥物。 \n 中國PD-1市場規模超過330億元人民幣,已經實現國產化的醫藥上市公司就有恒瑞、君實、信達、百濟神州等四家。外企因不願降價談判,進入醫保目錄的少之又少,反而留給陸企更大市場空間。 \n 譬如,2020年進入醫保談判的恒瑞,就是以PD-1抑制劑最受矚目,恒瑞以降價八成談判成功,讓肝細胞癌等四種適應症全部進入醫保,其中三種適應症都是獨家,股價創下歷史新高。 \n 因為醫保談判重點要看哪些適應症被納入,如果是常見重大疾病,藥效好、副作用低,且每年治療費用跟別家相比具有高性價比優勢,那麼就會有更多醫院採用,成長性會非常驚人。醫藥股估值要看成長性,尤其新藥不能看本益比,必須用未來可能產生的現金流去看。當用藥的病患大增,折現後的價值也就愈高。 \n 中國每年一次的醫保談判已經逐漸常態化,也開始被產業視為新藥放量的重要催化劑。藥企更願意降價,讓新藥進入醫保談判,未來銷量放大後,規模優勢將拉大與競爭者的距離。伴隨中國第二次生育高峰的人口,將在2021年逐步進入老齡化,未來十年將是中國醫藥業的黃金十年。

  • 陸港觀盤-賣水變首富 陸國內消費品牌崛起

     據美國「富比世」雜誌於11月公布的2020年中國富豪榜顯示,阿里巴巴主要創辦人馬雲、騰訊首席執行官馬化騰,以及大陸包裝飲用水業龍農夫山泉創始人鍾睒睒,分別以身家656億美元、552億美元、539億美元位居大陸富豪的前三名。 \n 而在上周的富比世全球富豪即時榜當中,鍾睒睒以690億美元的身家,超越互聯網代表的馬雲和馬化騰,再度登頂大陸的首富,並於全球富豪榜排名中名列14。在此之前,鍾睒睒也曾於9月和11月份,多次獲得富比世即時富豪排行的大陸首富寶座。 \n 姑且不論鍾睒睒有幾次坐上了大陸首富寶座,重點是反映出一個事實:在內循環與消費升級成為中國經濟發展的首要趨勢下,大陸的消費類品牌正在快速躍起,成為可以和互聯網大佬平起平坐、甚至有機會取而代之的地位,連帶在資本市場中,消費類品牌的重要性也大幅躍升。 \n 在「有為者亦若是」的精神下,農夫山泉IPO的成功經驗,為其他許多消費類品牌計畫申請上市打了劑強心針,包括洗衣精一哥藍月亮,上周便於香港掛牌上市;另有消息傳出,辣條界的龍頭、年營收近人民幣50億元的衛龍,也計畫可能在2021年IPO上市,這些都是宣告著此為大陸國內消費品牌崛起的起點。 \n 當然,即便身處在政府積極推動內循環的有利環境下,並不表示產業的一哥、大哥,都能在資本市場上獲得成功,而是需要明確與有效的經營策略與商業模式,方能搶奪成功的寶座。 \n 農夫山泉就是一個例子。該公司賣的雖然是瓶裝水,但藉著水質消費升級的機遇,憑藉優異的水源地,輔以公司產品定價策略得宜,在低價的主流產品中成功建立品牌形象。 \n 其實,一家上市公司要能成功,除了需要具備特色的產品外,包括出色的成本控制能力、精緻化的運營策略、訂價能力以及成功的品牌包裝等要素,都缺一不可。 \n 大陸發改委日前表示,在「十三五」時期,受惠於經濟結構改變、內需消費零售市場快速增長以及產業優化等,帶動大陸中產階級群體快速增長,目前約有4億人(約占總人口的29%)達到中產階級水準,並帶動內需市場持續壯大。根據發改委的資料顯示,「十三五」以來的內需消費經濟,對於經濟增長的貢獻平均在60%以上。 \n 如今將進入「十四五」,大陸官方的目標,是將中產階級占全體人口比例,從目前的29%提高到40%,亦即約有6億人達到中產階級標準。在中產階級人口持續增加,以及內循環的大發展架構下,大陸內需消費市場擁有極大的成長空間,有機會成功的追趕歐美國家,成為以內需消費為主的國家。 \n 在大陸將逐步朝消費市場崛起與消費升級的趨勢中,預期未來三到五年,會有越來越多的消費類龍頭企業出現,再加上進入後疫情時代,嚴峻的營運考驗將有利於龍頭企業藉機搶攻市場占有率,形成強者恆強的競爭態勢。因此,投資人在投資上,需要以具有核心競爭力,並且擁有長期獲利經營模式的企業做為主要考量。

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