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  • 台灣口罩抵達盧森堡!歐盟公開高度讚賞 我國旗罕見登官網

    台灣口罩抵達盧森堡!歐盟公開高度讚賞 我國旗罕見登官網

    \n新冠病毒持續在世界各地肆虐,歐洲地區疫情嚴峻,台灣也啟動國際援助物資行動,首批口罩已陸續抵達中美洲、歐洲國家,歐盟以文字公開高度讚賞台灣的團結姿態,也公布了華航貨機運載口罩抵達的畫面,讓中華民國國旗罕見地出現在歐盟官網。 \n歐盟危機管理執行委員雷納希克(Janez Lenarcic)9日晚間在歐盟網站發布新聞稿表示,在當前疫情大流行下,台灣捐贈給歐盟及成員國的部分口罩已經抵達歐洲,將由歐盟緊急協調中心轉交100萬份口罩給義大利及西班牙,其餘590萬份將分送給其他會員國。 \n台灣捐贈口罩抵達的照片及影片,隨後也被放上歐盟官網,畫面中可以看到華航貨機降落在盧森堡機場,貨箱上掛有大大的布條,清楚的呈現中華民國國旗、「台灣聽診器」主視覺、「台灣能幫忙」(TaiwanCanHelp)字樣,這是歐盟官網罕見刊出中華民國國旗畫面,意義重大。 \n更多 CTWANT 報導 \n \n

  • 陸港觀盤-趨勢所向 線上遊戲成重要抗疫族群

     在新冠肺炎疫情衝擊下,全球股市急劇波動,這個疫情為大陸及全球經濟帶來顯著的短期影響,迫使各國政府陸續推出各種刺激政策。但在這次嚴重的疫情中,也在大陸境內看到幾個趨勢加速發展,包括:業務從線下轉線上、企業整併加速、市場汰弱留強趨勢明顯,以及研發的投入與創新等。 \n 疫情爆發後,武漢市率先採取封城策略,緊接著湖北省的縣市也陸續宣布封城,其他縣市則是半封城的階段。 \n 在這樣的過程中,許多線上遊戲、線上教育、線上醫療等相關線上產業,瞬間變成民眾的「防疫夥伴」,繼而變成最佳的「抗疫類股」,股價表現逆勢走揚。這一場肺炎疫情的爆發,不僅進一步奠定大陸線上產業發展,預料也將加速全球線上產業的走向:業務由線下轉到線上,趨勢將更為極為明確。 \n 疫情期間,大陸消費者的旅遊、工作活動,以及餐廳消費等都受到限制,人們轉為在家網購,以及自行烹飪,自然為電子商務帶來一波商機;其中健康用品和食品雜貨的銷量更是明顯攀升。而對線上廣告商來說,網路遊戲和教育公司的廣告支出更是出現強勁增長。 \n 以大陸線上遊戲為例,春節期間,用戶流量增長了30%至50%。社交影片提供商發現使用者每日線上時間有所上升,對線上診斷服務的需求也大幅增加。此外,對軟體及服務(SAAS)的需求也出現了明顯的變化;工作交流App成為蘋果大陸iOS商店下載量最大的App之一;線上遊戲、線上交流、線上工作的趨勢更形明確。 \n 就以這次受惠的線上遊戲為例,其實大陸官方對線上遊戲這個產業的培植一直有其規劃節奏。在2019年4月1日,大陸的人力資源社會保障部、市場監管總局、統計局聯合發布的13個新職業資訊,其中便包括電子競技運營師和電子競技員這兩個來自電競產業的新職業。 \n 大陸官方正式將這些列入職業中,反映出這幾年在國際賽事的推動下,主要是因為互聯網的競技項目發展迅猛,電子競技已成為巨大的新興產業,電子競技運營師和電子競技員職業化勢在必行。 \n 其實電子競技可說是PC線上遊戲市場最重要的長期增長動力來源。根據市場研究公司Niko Partners的預估,大陸國內遊戲市場規模可望從2018年的308億美元,增長到2023年的415億美元;與此同時,PC和手機遊戲玩家數量預計將增長到7.67億人。 \n 不過由於這次疫情的發生,大陸封城的結果,進一步激化線上產業的蓬勃發展。舉例來說,手機遊戲「王者榮耀」,在今年1月24日除夕當天的消費金額就達人民幣(下同)20億元,上年同期則為13億元,年增率高達50%。因此可以說大陸流行的手機遊戲,在疫情封鎖中迎來大豐收的行情。 \n 17年前在大陸爆發的SARS疫情,因為全面阻隔人員流動,使得很多經濟活動轉移到網上。17年後的今天,新冠肺炎疫情爆發,因為大陸各地半封城的結果,再一次加快線下業務轉成線上業務的速度。儘管這波疫情爆發將迫使大陸在內的全球經濟增速受到衝擊,但在此逆境中,仍有許多產業族群因而創新以迎合全球新趨勢,在疫情的危機中成為投資的新契機。

  • 台捐贈千萬片口罩 這些國家都有份

    台捐贈千萬片口罩 這些國家都有份

    新冠肺炎擴散全球,歐美淪為重災區,總統蔡英文今天宣布將捐一千萬片口罩支援疫情嚴重國家的醫療人員。外交部表示,受捐贈口罩的國家包含美國、義大利、西班牙、德國、法國、比利時、荷蘭、盧森堡、捷克及波蘭。 \n \n外交部表示,在不影響國內防疫準備的情形下,外交部也做好準備對國際社會伸出援手,將對美國及疫情較嚴重的歐洲國家,以及我們的友邦,進行第一波國際人道援助行動,具體措施如下: \n \n一、持續在台美防疫合作架構下,提供美國迫切需求的口罩每週10萬片,並且再捐贈200萬片口罩協助強化美國第一線醫療人員的防護措施。 \n \n二、台灣與歐盟是理念價值夥伴,雙方也共同合作對抗疫情。我國將針對歐盟及疫情較嚴重的會員國(包括義大利、西班牙、德國、法國、比利時、荷蘭、盧森堡、捷克及波蘭)、英國和瑞士捐贈共700萬片口罩,協助這些歐洲國家的醫護防疫人員,緩解對防疫物資的大量需求,後續並將與歐盟或個別歐洲國家諮商,建立互惠的防疫合作,例如就防疫物資建立互補供應鏈,互通有無。 \n \n三、 在邦交國的部分,許多大使館已採用當地購買防疫物資的方式協助,包括已有100萬片自國外採購的外科口罩,外交部也將再捐贈100萬片我國產口罩、我國產熱像體溫顯示儀84臺,以及額溫槍等,協助邦交國因應疫情。後續並將針對個別友邦疫情發展及我國防疫物資能量,評估提供相關實質援助,以協助友邦共度難關。 \n \n外交部強調,病毒沒有國界,面對新冠病毒肆虐全球,台灣的防疫作為受到國際的肯定,台灣也有責任站在協助各國抗疫的第一線。國際社會必須強化防疫合作,以共同應對疫情所造成的嚴峻挑戰,尋求全球解決方案,幫助別人也是幫助自己,讓「Taiwan Can Help!」不只是口號,而是具體行動。 \n \n

  • 確診續增 西歐3小國拉警報

    確診續增 西歐3小國拉警報

     荷蘭、比利時和盧森堡3個西歐小國疫情拉警報。截至27日最新通報數據顯示,3國確診病例分別是8603例、7284例與1605例。其中荷蘭最新單日新增確診病例1172起,已是連續兩天新增超過1000例,單日新增死亡病例也破百,達112例,累計死亡病例達546起,死亡率高達6.3%。 \n 荷蘭醫療護理大臣范賴恩表示,必須把解決重症加護病房短缺問題當成重中之重,要確保重症患者都有機會得到救治。荷蘭正就此與德國進行磋商。 \n 在比利時,國家公共衛生研究所27日稱,比利時最新單日新增確診病例1049起,累計病例7284起,單日新增死亡病例69起,累計死亡病例289起。比利時總理維爾梅斯宣布,原定3月18日至4月5日的封城措施將延長兩周至4月19日。她強調:「科學家認為,當前的疫情遠未得到控制。我們的抗疫行動才剛開始,如果現在鬆懈,後果不堪設想。所以將封城措施延至4月19日,甚至可能再延長至5月3日。」 \n 盧森堡總理貝泰爾呼籲歐盟攜手抗疫,因為只有彼此協調才有可能走出這場新冠危機。盧森堡政府27日發布報告,盧森堡新冠肺炎累計確診病例增至1605例,累計死亡15例。

  • 陸港觀盤-逢低布局 投資人有望領先落底的陸股

     全球股市在過去這周波動非常大,因為投資人對於各國央行祭出的貨幣寬鬆工具,是否足以支撐未來流動性的看法分歧。對比中國跟美國在貨幣政策及經濟方面的差異,估計中國有機會在這波修正中提前落底。 \n 第一個差異,在於政策還有多少空間可動用的程度。美國自2000年以來,隨著網路泡沫、金融風暴、歐債危機,到這次的新冠肺炎疫情,每次危機發生,只能透過更低的利率來緩解經濟的壓力。 \n 即使經濟在危機之後好轉,但可能因為選票壓力,央行要提高利率非常難。這也是為何美國聯準會零利率政策後,市場信心反而崩潰的原因之一。 \n 中國利率水準和美國相比仍算高,中國人民銀行在貨幣寬鬆方面的做法,主要是採取公開市場操作LPR(Loan Prime Rate,貸款市場報價利率)機制。 \n 因為中國目前是利率雙軌制,人行存貸款基準利率和貨幣市場利率並存,但人行公布的貸款基準利率從2015年10月至今,都維持在4.35%沒有調整,目的在於保持人民幣穩定,以及限制資本外流,除非有重大政經變化,否則人行都不大可能降低基準利率。 \n 因此中國利率水準,主要看LPR,指的是銀行對於優質客戶提供的貸款利率,其他貸款利率可以在這個基礎上面加減基本點(Basis Points)報價。但中國多為國有銀行,銀行自己的貸款利率又跟著人行基準利率,如此還是等於沒有辦法降息,於是人行2014年又設立了MLF(中期借貸便利),也就是人行提供中期資金給符合資格的商業銀行,人行給的MLF利率有調整空間,LPR必須參考MLF,銀行實際的貸款利率再以LPR為基準。 \n 人行2月MLF操作利率已經持續調降至3.15%,目前銀行一年期LPR貸款利率約4.05%,若需要寬鬆,還有非常充裕的調整空間。 \n 且自從2018年貿易戰開打以來,人行連續調降存款準備金率,從2016年15%~17%,到最近降到10%~12%,降準就是減少銀行壓在中央銀行的現金比率,讓銀行可以有更多可以貸放出去的資金。 \n 加上企業融資支持政策2月就紛紛推出,例如人民幣(下同)5,000億元的再貸款再貼現到3月中已經發出去二至三成,流動性較無問題。 \n 反觀美國,僅有針對4,760萬美元以上的存款,有法定存準率為10%,但現在美國銀行都是超額準備,因為金融風暴之後,銀行寧可存更多的準備金,所以聯準會再降存準率的效用不大,必須動用到更多支持流動性的工具。 \n 第二個差異來自於儲蓄率。美國人儲蓄率僅17%,中國儲蓄率則高達45%。很多服務業員工可能會因為疫情影響,短期沒有工作也沒有收入,但高儲蓄率則足以減緩這方面的衝擊,不至於重創整體消費。 \n 目前中國已進入復工復產的階段,很多地方企業復工率超過七成、甚至達到九成。消費力道也在逐漸復甦,供給端與需求端恢復正常的話,營運現金流回到常軌,流動性不足的問題自然消失。 \n 值得注意的是,上周人行維持中期借貸便利操作利率不變,並未跟進全球降息,似乎隱含官方已經看到疫情趨緩後,中國經濟有落底回升的跡象。 \n 中國股市往往會跟隨政策加速完成落底,例如2008年金融風暴時期,中國國務院當年11月祭出4兆元投資計畫,A股在同年11月就領先全球落底,顯見市場對政策具備高敏感度,此時可以逢低逐步布局。

  • 陸港觀盤-中美相繼釋利多 陸股可望提前觸底

     新冠肺炎疫情持續干擾全球市場,市場不安情緒來到高點。為穩定市場情緒,中國人民銀行宣布自3月16日起實施金融業的定向降準,對達到考核標準的銀行降準0.5~1個百分點。美國聯準會更在周末重磅出擊,一口氣將聯邦資金利率目標區間降到0%~0.25%,降幅高達四碼,創有史以來最大降幅,同時啟動規模達7,000億美元的量化寬鬆(QE)計畫。 \n 目前中國新冠肺炎疫情初步獲得控制,但中國以外國家情況卻是日益嚴峻,目前投資人對疫情的風險看法,已從擔心中國境內供給鏈的中斷,轉向憂慮全球需求的下滑,因此除了中國推出一連串政策,美國聯準會也繼3月3日宣布降息後,15日二度宣布降息。中美兩國連續出台政策,陸續為政策打底鋪路。 \n 根據2008年金融風暴時經驗,當時聯準會從2007年9月開始到2008年12月展開降息周期,而美股與港股於2009年第一季落底,並於此後展開10年大多頭,顯示股市通常會在降息周期末的一季內落底。 \n 此次聯準會降息周期已進入9個月(2019年7月至今),且此次一口氣將利率目標區間降到0%~0.25%,未來再降息空間很有限,因此股市有可能在未來一季落底。而觀察這近期動作,中國寬鬆動作又明顯領先其他國家,因此樂觀預期中國股市亦可望領先落底。 \n 人行此次推出普惠金融定向降準,針對達考核標準的銀行降準0.5~1個百分點,另對符合條件的股份制商銀再額外降準1個百分點,市場預估這可望為市場注入人民幣(下同)5,500億元的長期資金。 \n 人行在這波降準前,便已會同財政部、銀保監會召開金融支持疫情防控座談會,會議重申穩健的貨幣政策,保持流動性,釋放LPR(貸款市場報價利率)改革潛力;加強對中小企業普惠資金支持,善用5,000億元再貸款再貼現專用額度和3,500億元政策性銀行專項信貸額度。 \n 其實人行在今年初便不斷釋出政策利多藉以穩定市場。首先在2020年元旦期間便全面降準0.5個百分點,為市場注入8,000億元活水,紓解春節前緊俏的資金需求。在新冠肺炎疫情爆發後,人行多次下調一系列市場指標利率,如中期借貸便利(MLF)、短天期逆回購利率等,以紓緩新冠肺炎爆發對大陸經濟所造成的影響,持續向市場釋出資金。 \n 從這一連動作來看,中國可說是最早釋放流動性的國家,從中美貿易戰開打以來就降準(下調存款準備金率)好幾次。所謂存款準備金率是指銀行存在中央銀行現金的比率,平時不能動用,而人行宣布調降存準率,意味著讓銀行可以擁有更充裕的資金用於貸放出去。其實人行將存準率從2016年15~17%,一直降到最近的10~12%,有助於增加市場的流動性,同時也要求銀行要落實支持中小企業。 \n 根據過去幾次空頭市場經驗,中國股市往往會跟隨振興政策的釋出,加速完成落底。例如金融風暴時,中國國務院2008年11月宣布4兆元投資計畫,結果A股領先全球2008年11月初即落底;2015年股災後,人行2016年2月降準並推寬鬆政策,陸港股也在2016年2月落底,顯示中國股市對於政策的敏感度極高。由於市場很難明確預估市場底部何在,最好的方式就是在政策利多逐步釋出、股市卻仍在震盪之際,趁著股價相對便宜時開始分批逢低進場布局。

  • 陸港觀盤-互聯網醫療 邁入起飛期

     可以在疫情控制中扮演重要角色的互聯網醫療平台,自中國醫保局3月初宣布線上醫療費用可納入醫保支付範圍後,終於突破了最關鍵的保險關卡,2020年將是互聯網醫療的重要起飛期。 \n 中國人均醫療健康支出約500美元,遠低於歐美等已開發國家的平均水準(約5,000美元)。每年醫療總支出約人民幣5兆元,年平均成長率約一成。目前中國約有3萬家醫院,但醫療資源都集中在其中2,000多家三級醫院(中國醫院分為三級六等,三級為等級劃分中的最高級)。 \n 許多病患也都傾向到三級醫院求醫,這使得三級醫院雖然只占8%,但卻承擔了中國一半的醫療量。統計指出,中國病人的就診時間平均要花上三小時,但多數時間都用在等待及排隊,實際問診的時間平均僅有八分鐘。像這次碰到疫情,這些醫院要承擔的醫療量及壓力更是大到難以想像,病人去看診也可能面臨交叉感染的高度風險。 \n 有很多輕症的病人其實並不想花時間到醫院排隊,如果可以透過線上平台先做諮詢,由線上醫生開立處方,就可以節省很多常見病或慢性病患者看診的時間。 \n 其實中國早在前幾年就開始發展互聯網醫療,不過多數人還是習慣上醫院看診,對線上的接受度不高;加上線上醫療一直沒有被納入醫療保險體系,互聯網醫療始終難有較大的擴展及突破。今年碰上新冠病毒疫情爆發,互聯網醫療讓看病更方便,同時也可減少患者在醫院內的群聚,降低交叉感染的風險,正好派上用場。 \n 另一方面,中國國家醫保局3月2日發布「疫情防控期間開展互聯網醫保服務的指導意見」,明確將符合條件的互聯網醫療服務費用納入醫保支付範圍,最關鍵的保險關卡,終於獲得突破。事實上,在官方意見發布之前,包括上海、浙江、江蘇、武漢等一線城市,已經將常見病、慢性病的線上複診、買藥,納入醫保。 \n 以往患者去醫院看病都可以由醫保支付,但線上診療不能報銷醫保,病人自然興趣缺缺。互聯網醫療納入醫保支付後,病人會更願意使用線上診療,這具有非常重大的意義。包括有需求的患者、提供服務的醫院或醫生,可以支付的醫保體系,三方都完整結合,互聯網醫療到此才算是真正的起飛。 \n 在醫療平台方面,目前做到規模較大的,就是阿里巴巴集團下面的阿里健康,還有平安集團的平安好醫生。阿里健康聯合國內外近50家知名藥企,利用天貓「買藥不出門」平台,推出「慢病福利計劃」,讓不方便出門拿藥的慢性病患者,可以線上問診,由醫生開處方後,藥品直接配送到家。跟阿里健康屬於同集團的支付寶,已有為政府建立電子醫療系統的經驗及優勢,剛好可以在醫保體系的電商趨勢中受惠。 \n 平安好醫生2014年才剛成立,目前註冊用戶數超過2.65億戶,活躍使用者人數則超過5,400萬人,是中國覆蓋率最高的線上醫療平台。自有的醫療團隊醫生超過千名,也有5,000多名簽約合作的外部醫生。目前平安好醫生已經有超過2億個線上諮詢紀錄,這樣的數據庫還以每天40萬個的速度在擴充。 \n 根據平安好醫生發表的實際處理案例,某日晚間接到一名正在山東某火車站候車的用戶諮詢,表示自己有胸悶、發燒症狀,擔心自己得了新冠肺炎,線上問診室的醫生問診後,立刻請這名用戶回報列車長,同時也連線指導列車長如何採取預防及隔離措施,並同步聯繫當地的疾病控制中心,讓他在最近的車站下車,立刻由救護車送到醫院進行隔離及篩檢,這顯示互聯網醫療平台確實可以在疫情控制中扮演很重要的角色。 \n 投資方面,多數醫療平台企業仍在虧損狀態,雖然成長潛力很大,但何時才會進入較穩定的獲利模式還待觀察,估值不容易推算,建議仍以有大集團資源作後盾的企業為優先標的。

  • 陸港觀盤-危機發生帶來新趨勢誕生

     新冠肺炎疫情可說是影響2020年股市最大的黑天鵝事件之一。從歷史經驗來看,疫情終究會過去,也可以獲得控制,只是需要時間;且每一次危機出現,同時也帶來新的投資機會,這些機會也許是新趨勢,也或許是既有產業中出現創新的經營模式或創新商品,投資人若能理性看待每次危機,往往能從中找到許多好的投資機會。 \n 不可否認的,這次新冠肺炎疫情頗為嚴峻,儘管中國大陸的情況逐漸轉好,但大陸以外的國家形勢卻是相對嚴峻,因此疫情發展的轉折點可能還沒出現。若從長期角度來看,會發現這只是歷史長流中所出現的一個小波折。市場之所以感到恐慌,是因為到目前為止,市場尚未找到這個新病毒的疫苗或治療藥物所帶來的高度不確定性所致。 \n 但如果回顧歷史經驗會發現,每一次危機出現後,往往也會帶來趨勢上的變化,創造新的投資機會。例如這次肺炎疫情爆發後,為線上娛樂、線上教育、遠程醫療帶來顯著的成長,這些都是危機發生帶來新趨勢的誕生,所以投資人無需太過悲觀。當然目前情況也難以讓投資人樂觀,因此最好的方式就是應客觀看待投資市場。 \n 面對疫情,投資人應該先看哪些行業會受到較大的衝擊,然後看哪些企業會從趨勢變化中受惠,再來則是看估值。通常股市在短期內反應太大,只要不是基本面出現改變,短期的震盪拉回反而提供好的投資機會。 \n 對於A股與港股的前景部分,2019年A股表現優於港股,但不表示A股會一直領先港股。若將時間拉長來看,港股長期回報還是優於A股的。過去因為法規問題,許多好公司並未在香港上市,只能去海外;但現在開放後,很多公司都可以上市,像是醫療及一些新商業模式的創新企業,有很多都是A股所沒有的標的。 \n 此外,港股中有很多投資者是法人,估值會比較合理,更貼近基本面,而A股中有些股票是靠資金面所驅動,所以預期2020年的港股走勢,不至於像2019年會和A股出現較大的落差。 \n 當然,部分龍頭股從2019年至今已有不小漲幅,許多投資人擔心估值偏高。但估值高低與否,關鍵要看股價上漲是否是來自基本面驅動!若企業盈利增長趕不上股價,那確實要擔心。但如果是體質好、獲利持續成長的公司,即使股票漲了十幾倍甚至數十倍,只要股價漲勢符合基本面表現,就無須過於擔心,因為這表示估值提升有很大部分是來自獲利的成長。且根據經驗,好公司業績表現經常是超越市場預期。 \n 至於在看好的板塊上,主要仍看好消費、科技、醫療等產業未來的增長潛力。以醫療產業為例,大陸對醫療的需求極為龐大,但至今卻還未出現如BAT(百度、阿里巴巴、騰訊)這樣的龍頭公司,最大的恆瑞醫藥市值也才300多億美元,因此我認為醫藥行業增長潛力是最大的。 \n 在消費類股上,則是看好能從傳統行業中開創新商業模式的企業,例如火鍋及調味品部分,雖然整體市場成長性不高,不過有些企業卻能開創出新概念及管理模式,這帶來新的投資機會。還有科技業,預期大陸科技產業可望逐漸縮小跟美國科技業的差距,這也為大陸科技業帶來發展的潛力。

  • 義國確診破千 封城亂跑將監禁

    義國確診破千 封城亂跑將監禁

     歐洲新型冠狀病毒持續蔓延。義大利衛生部確認,境內確診數量達到1128人,死亡累計達29人。成為除了亞洲以外疫情最為嚴峻的國家。義大利為此將北部12個城市封城。並規定居民不得外出,違者將被處罰3個月監禁或至少206歐亞的罰款。義大利政府並緊急啟動疏困方案,將提出規模近1200億台幣的刺激方案提振經濟。除了義大利疫情嚴重外,歐洲國家盧森堡和愛爾蘭也相繼確認了各自確診的首個病患。 \n 義大利衛生部發表聲明指出,目前至少有105人在醫院接受治療,未治愈的病例達到了1049起。其中,義大利北部情況最為嚴重,29個死亡病例全數發生在北部。義大利北部3個區域的學校連續停課,防範疫情向校園蔓延。在義大利北部倫巴底及威內托兩大區,確診數佔了近全國的60%。讓義大利憂心的是,北部是義大利經濟重鎮,佔全國經濟的三分之一,疫情導致義大利經濟成長率可能進一步下調。而感染人數持續上升,造成倫巴底多家醫院病床和相應醫療設備都不符所需,向外求援。 有些普通病患現在也十分緊張,擔心到醫院看診卻染上新冠病毒。有許多醫院在門口或醫院附近空地搭建臨時帳篷。義大利北部部分城市甚至出現搶購民生物資。 \n 值得重視的是,昨日盧森堡和愛爾蘭相繼在疫情肆虐下淪陷。而兩個國家的確診者最近剛好都去過義大利。盧森堡衛生部指出,確診的40歲患者剛從義大利返回。而愛爾蘭也指出,一名剛從義大利北部返回的男子確診。

  • 陸港觀盤-疫情開啟線上教育成長機會

     新冠肺炎疫情讓許多學校、補習班都不得不暫時停課,但也開啟中國線上教育市場急速成長的機會。同時擁有線上與線下課程,留客率高的補教機構,將會是未來贏家。 \n 很多中小型補習班因為疫情因素,不但寒假時段無法開課,就連春季能否開課也還是未知數。學費收入沒著落,但租金、教師基本薪資還是要付,現金流面臨極大壓力。 \n 回顧2003年SARS是個很好的經驗。當年4月,在中國已佔據大半江山的教育機構新東方,不得已宣布全面停課,一停就是四個多月。停課沒有收入還不是最糟的,各地上萬名學生的退費潮才是最麻煩的問題。新東方總裁俞敏洪後來說,當時帳上已經不夠應付短期的退費金額,俞敏洪還跟朋友借了錢才能補上資金缺口。 \n 在新東方捉襟見肘,努力求生的同時,卻有一家專做互聯網教育的「奧數網」快速崛起。這家奧數網,就是「學而思」的前身,也就是好未來的起點。 \n 2003年,現任好未來集團董事長的張邦鑫,當時還是個北大研究生,為減輕經濟壓力,兼職做專門加強數學能力的家教班。為了方便快速解答家長及學生們的數學疑惑,張邦鑫還用他自學的網站技術建立了「奧數網」,以線上論壇的方式幫中小學生分析數學。結果無心插柳柳成蔭,剛好碰到SARS停課,奧數網很快成為許多家長及學生的熱門教育網站。 \n 那年8月底,SARS疫情結束後的新學期開學前,趁著奧數網累積龐大人氣的張邦鑫,跟北大同學在北京租了個小型辦公場所當作教室,正式以「學而思」為名,開啟了K12(從小學一年級到高中三年級)補教之路。17年後,好未來已是擁有逾700個學習中心、超過500萬學生的龐大補教集團。 \n 奧數網的成功經驗,讓張邦鑫深感線上教育的重要。學而思網校2010年正式上線,到2019年,學而思網校招生規模已經佔集團近五成。新東方也因為SARS的沉痛教訓,俞敏洪很快就決定發展互聯網教育,不再只做線下課程。新東方在線2005年就正式成立,還比學而思網校早了5年。2019年3月,新東方在線從新東方集團中分拆出來,在港交所上市,成為港股第一個純線上教育股。 \n 線上教育初期需投入龐大的研發成本,除了硬體設備外,教材也需重新設計。但優點是不用受限於教室容納量,一個老師可以同時給各地許多學生上課,長期利潤率遠高於線下教育。 \n 不過,線上課程雖然價格約僅有線下的三到六成,但畢竟學生在線上的注意力多半較不集中,很多家長還很難接受這種上課方式,也不容易像實體課程可以靠口碑,學生拉學生的方式建立客群,業者在行銷廣告上要花的錢遠高於線下。 \n 這次疫情,許多學校及補習班都停課,剛好使得學生及家長不得不開始接受線上教育。業者如好未來及新東方很快就發布聲明,將線下課程全部轉為線上,採取互動直播的形式授課。 \n 換言之,疫情雖然讓業者暫時少了線下收入,但反而在短時間內,讓更多家長及學生移轉到成本較低、沒有房租成本的線上課程,自動擴大線上教育的滲透率。業者也因此降低了停課、退費的風險,所以說今年堪稱中國線上教育準備進入爆發性成長的關鍵窗口期。 \n 接下來,勢必會有愈來愈多業者想搶食線上教育這塊大餅,再來要考驗的就是留客率。業者能否研發出更具吸引力的課程,有沒有懂得在線上跟學生互動的師資,讓學生願意繼續上課;還有如何搭配線下課程,讓學生可以雙管齊下學習,增加收入,將是未來投資此概念股的關鍵。

  • 陸港觀盤-外資持續低接 股市低檔有撐

     新冠肺炎疫情仍在蔓延,大陸進入全面抗疫作戰。經過這一波疫情衝擊,瑞銀集團預測今年大陸經濟增長率,將由原先估計的6%降至5.4%;如果肺炎疫情能在首季即獲得有效控制,首季增長將下挫至3.8%,第二和第三季經濟則可望反彈。 \n 若相較於之前的SARS、禽流感、豬流感,或是伊波拉病毒等事件相比,此次冠狀病毒對大陸GDP的影響可能更為顯著,這是因為這次大陸官方採取的預防措施規模比之前要大得多,例如封廠、封城等,連帶個人的消費行為也出現改變,實體店面全數受影響,例如餐廳、電影院等。如今隨著一些工廠於上周重新開業,我們陸續也看到商業活動、製造業等逐步開始回歸運作。 \n 新冠肺炎至今仍讓民眾感到恐慌,但大陸股市表現卻不見想像中的恐慌。以A股為例,在農曆年後開市的第一天(2月3日),市場遭遇一波恐慌性賣壓,將近八成股票開盤時跌幅達跌停板10%,滬深300指數當天跌掉7.88%。但第二天之後,股市開始反彈,從2月4日到14日為止,滬深300指數上漲8.12%,MSCI中國指數與恒生指數也分別反彈6.42%和5.53%,股票市場已收復這一波大半的跌幅。 \n 根據了解,部分國際機構投資者近期要求投資團隊加快投資流程,期望藉由此次因疫情衝擊導致市場拉回逢低布局,很顯然的,這些機構投資者認為這次新型冠狀病毒疫情創造一個股市進場的機會。 \n 根據統計顯示,外資買超陸股的動作未見停止,在新年過後開工的第一周(2月3日~7日),透過陸港通(滬港通與深港通)買超陸股的金額達人民幣(下同)300億元;接著上周(2月10~14日)持續買超43億元,明顯可看出對國際投資者而言,到目前為止,仍將此事件視為短期的衝擊,並未影響大陸中長期的投資價值,因此這些國際機構投資者至今仍站在陸股的多頭行列中。 \n 2020年的大陸股市,挑戰與震盪都無法避免,因為新冠肺炎的抗疫大戰還在進行,連帶大陸第一季的GDP勢必受拖累,中美之間的較勁動作也還會持續,可預見陸股的波動震盪將難以避免,但如果投資人因此而卻步,就會錯失許多機會;重要關鍵在於投資人如何順應波動,化挑戰為機遇。 \n 投資人應對波動的方法是:摒除市場雜音,在優質公司價值被低估時,積極進行投資;其次是接受中國經濟增速放緩的現實。 \n 投資大陸股市需面對許多現實,特別是經濟增速放緩這一現實。若在谷歌搜索中國、增速、放緩、擔憂及衰退等字眼時,會發現大量對大陸經濟前景感到悲觀的文章。 \n 某種程度上來說,這些論點是正確的,但對專業投資者而言卻不會太過在意。事實上,我們欣然接受大陸經濟增速放緩的事實,因為大陸經濟放緩,也有一部分是因為它正在由出口轉為內需與服務為驅動,以讓國家經濟增長可以走得既久且穩。因此投資人無須因為大陸經濟放緩,就對大陸股市前景感到憂慮。事實也證明,這幾年在大陸GDP增長率緩步走低的過程中,大陸股市卻是逆勢上揚。 \n 儘管疫情還在延燒,中美間的競爭關係也在延續,外在挑戰看似仍多,但仍有很多大陸企業繳出亮麗的獲利表現;特別是在這次疫情中,許多互聯網相關的企業反而成為疫情蔓延中的受惠者,如電商、手機遊戲、線上教育等相關產業;加上目前估值仍相對合理,使得目前仍是一個好的進場時機。

  • 陸港觀盤-體值佳龍頭股 可優先布局

     新冠肺炎疫情擴大,對今年中國經濟勢必造成衝擊,不過疫情對股市多為短期影響,且疫情趨緩後通常會迎來強勁反彈,此時選股不選市更形重要,不需過度恐慌,建議逢低布局較不受疫情影響的防禦型概念股,並以體質佳的龍頭股為優先。 \n 新冠肺炎使得中國許多地區都面臨停工窘境,內需消費也受影響。疫情何時見到高峰還不確定,不過全球股市反映這波疫情的修正時間卻很短,A股滬深300指數自高點1月20日至2月3日延後復盤這段時間,波動修正約12%;恒指同時期則修正9%。 \n 參考2003年SARS疫情經驗,當時SARS最恐慌的期間,恒指從高點下來的修正幅度約18%(2002年12月1日~2003年4月25日);MSCI中國指數則修正12%。隨後股市展開反彈,恒指三個月大漲21%(2003年4月25日至2003年7月31日);MSCI中國指數更大漲37%。 \n SARS經驗或許未必可以全然和這次的新冠肺炎相比,但若以企業平均獲利年增率作為基本面來看,恒指成分股獲利成長率2003年第一季僅6~7%,也因為疫情造成基期偏低,隔年(2004年)第二季獲利年增率即大幅躍升至三成。 \n 疫情擴散的不確定性影響投資人情緒,造成股市很容易在短時間內出現急殺。反彈關鍵,在於市場是否已經提前反映了可預期的最壞狀況。 \n 這次疫情,各國普遍以超越SARS的高規格防堵新型冠狀病毒,暫停陸港澳人士入境、航線停飛、停工、停課、隔離等多項措施,都是當年SARS並未做到的嚴峻水準,全球皆以「預期最壞狀態可能發生」的做法應戰。這對股市來說,因為預期很差,反而有利股市加速落底。 \n 另一方面,大陸許多工廠皆停工或延後開工,生產線因為供應鏈可能面臨斷鏈壓力,製造業第一季業績勢必會非常差,但缺料缺工問題將使得供給更為緊縮,當疫情平息後,後續回補庫存的力道會更強。 \n 投資方面,跟在外消費有關的板塊例如餐飲及觀光,今年則會受到很大的衝擊。餐飲屬於固定成本高的行業,就算關門停業,租金、水電還是得繼續支付,來客下滑對獲利縮水的負面影響會產生槓桿放大效應,相關股票近期應該會持續震盪。 \n 至於白酒,則以高端白酒較不受影響。例如頂級白酒品牌貴州茅台,春節銷量裡面有八成都是送禮,跟聚餐用的中低價位白酒定位完全不一樣。送禮用的頂級白酒,春節前就已經銷售出去,零售端庫存不高,主要都到了消費者手上,加上茅台具備的稀有性,不太會因為疫情而受影響。 \n 疫情期間,較具防禦的板塊,首推互聯網相關如電商、手機遊戲等概念股,例如阿里巴巴、騰訊、網易等。因為消費者傾向上網購物,避免去公眾場所;或者因為停工停課,在家裡上網玩遊戲打發時間,都會增加使用這些電商或手遊平台的機會。 \n 醫藥股則要看藥企是否有對新冠肺炎有效的治療方案,雖然目前還沒有完全確認可以有效對付武漢肺炎病毒的疫苗,但已有一些醫藥股旗下的藥物,傳出獲推薦為治療此病的相關藥品,也成為最近盤面的焦點。不過這些都屬於短期利多,長線還是要看個別醫藥股的研發能力及競爭力,不需過度追逐此類題材。 \n 整體來說,新冠肺炎疫情對中國內需消費及整體經濟的衝擊不容小覷,但這會加速行業汰弱留強的趨勢,一些體質差的中小型個股,或許會因此面臨財務危機。但對財務體質佳的大型企業來說,市占率反而有擴大機會,建議此時應優先布局具競爭力的龍頭企業。

  • 陸港觀盤-武漢肺炎升溫 迎低檔布局機會

     武漢肺炎疫情在全球快速擴散,全球股票市場也受波及。疫情何時能有效控制,此未知數是令市場最擔憂之處;且經此一疫情,大陸經濟增長率將受影響,這也可能令投資人對陸股卻步。但若從SARS經驗來看,可發現在市場最恐慌之際,正是好的低檔進場時間點;面對近期市場震盪,空手的投資人應開始準備尋找好的低檔進場點,不論是分批單筆,或是定時定額布局,才能掌握未來的上揚契機。 \n 就以SARS的經驗為例,當時SARS於2002年11月中旬傳出疫情,2003年4月達到疫情高峰,直到2003年6月初整個獲得控制,總共時間為期約六個多月。當時也是人心惶惶,股市表現亦受影響,但當時恒生指數與MSCI中國指數震盪期僅約一個月,之後於2003年4月下旬落底,這兩個指數波段最大跌幅分別是8.5%和11.5%。當然,當時GDP自然也受到影響。 \n 不過就在股市觸底之後,市場開始回穩反彈,包括恒生指數與MSCI中國指數,從四月下旬的低點過後的三個月內,指數分別上漲18%和31%,而六個月內則是分別上漲近四成和58%;從低點開始的一年內,這兩個指數更是分別上漲近五成和近八成。 \n 反觀這次肺炎疫情,雖然傳染力高,但2%的致死率卻是低於SARS的9.2%。且大陸政府歷經SARS後,政府的反應和防疫能力比SARS期間更加積極,政府防疫能力大幅提升,因此預期本次的抗疫過程,有機會較當年SARS為期六個月的時間要來得短。 \n 再者,如果短期疫情擴散沒有得到預期中的控制,預期中國人民銀行還有其他的政策工具可以用於提振經濟,包括貨幣政策與財政政策等。在貨幣政策方面:降準50個基點或透過逆回購(附賣回)等寬鬆政策,釋放資金,有利企業流動性增加。在財政政策部分:對影響較大的行業與地區減稅降費,增加支出等。第三,在穩就業與民心層面上,亦可對受影響的農民工提供補助。 \n 雖然武漢肺炎疫情將衝擊中國經濟成長,2020年第一季、第二季經濟增長率將受影響,但從SARS經驗可以看出,不論是恒生指數或是MSCI中國指數,自2003年4月下旬的低點之後的一年,指數漲幅都都超過五成,顯示陸股的投資機會,更重要的是看各公司的獲利表現,而非大陸經濟GDP的數字。 \n 至於在產業表現部分,短期受害較大的產業包含零售、旅遊、酒店和餐飲等,但預期相關的宅在家的宅經濟產業則可望受惠,包含線上遊戲、電商網購及線上教育等產業。 \n 整體而言,在政府適時推出貨幣與財政政策刺激下,有利支撐大陸經濟成長;加上大陸市場日益開放,2020年開始金融業外資持股幾乎全部開放,這會帶來很多正面影響,在基本面有撐加上資金面流入,預期股市下檔風險有限。若跟歷史借鏡,可發現每一次的市場恐慌、股價震盪,往往都是好的低檔布局時機,特別是目前空手的投資人,可開始伺機逢低分批布局,或以定期定額方式介入。手中有部位者,則可逢低再分機加碼,以掌握未來的上檔潛力。

  • 陸港觀盤-改革開放續行對投資有利

     中美終於簽訂第一階段貿易協定,代表中國政府願意延續改革開放這條路。市場開放有助於提升陸企競爭力及公司治理,對經濟發展及投資股市是非常正面的意義。 \n 中國經濟壯大的關鍵,跟改革開放高度相關。畢竟經濟成長不能只靠人口紅利,更需要政府有開放的態度,讓市場有自由發展空間。但中國政治體系偏由上而下(Top-Down)管理,比較不容易出現如西方國家由下而上(Bottom-Up)的改革方式,需要外力刺激,才會有較大幅度的改革。 \n 中國經濟真正蓬勃崛起的關鍵,就是2001年加入世界貿易組織(WTO)。當時中國內部結構體制,跟WTO要求的還相差甚遠,中國也不得不做出更多符合多邊貿易規則的市場化改革,「入世」無疑是加速中國積極進行市場經濟改革的重要推手。 \n 加入WTO後,短短十年間,中國躍居為全球最大的出口國,也是僅次於美國的第二大進口國。不只製造業,服務業比重也大幅提升,經濟結構變得更好,也培養出了一批批具競爭力的民營企業,帶給投資人非常亮眼的投報率。 \n 這也是我們一直正面看待中美貿易協商的原因,儘管過程中有很多摩擦,第一階段協議也未能解除或調降先前課徵的25%關稅,但雙方彼此折衝拉扯,也讓中國提前推動許多改革開放政策,加速市場自由化與公平化。 \n 例如中國提前在2020年全面開放金融業外資持股限制,顯然就是因應中美談判所做的準備。根據協議,中美雙方將在銀行、證券、保險、電子支付領域提供公平的市場准入待遇,這點中國已算達標。外資保險公司、資產管理公司紛紛在中國成立獨資子公司,具題材的保險股也成為去年至今的投資亮點。 \n 雖然有人擔心開放市場後,對陸資企業將帶來龐大的競爭壓力,但歷史經驗顯示,企業的學習能力及調整彈性非常快。例如最早進入中國家電市場的外資是日立(Hitachi),但如今占據市場的都是格力、海爾等中國品牌。手機市場原本也是易利信、諾基亞占多數,但現在則是華為、小米滿天下。 \n 因為陸企學習能力很快,也比外企更瞭解本地市場;但外企很難學習陸企,尤其是怎麼跟官方打交道。所以市場開放後,很多陸企反而提升實力。 \n 另一方面,中國也承諾加強知識產權保護,還有不得以強制轉讓技術作為外資企業進入市場的條件。這兩項美國一直非常在意的議題,寫入協議中,意味中國未來勢必要訂出嚴格的規範與罰則,陸企也必須更謹慎處理這類法遵問題。但對海外投資人來說,這有助於提升公司治理,反而是好事一件。 \n 此外,協議也明定了雙方評估和爭端解決機制,這是在原本WTO貿易爭端機制之外,另外增加的新管道。例如之前美國將華為等企業列入出口管制名單,中國只能被動接受,現在則可以根據這個新的機制,主動發起磋商。 \n 不過美國一直強調把國家安全和貿易協定脫鈎處理,所以未來中美高科技業的衝突恐怕還是在所難免。中國現在以增加關鍵零組件自給率為目標,希望降低對外國製造關鍵零件的依賴,例如晶片和控制系統。官方也計畫擴增國家製造業創新中心,從目前的11個至2025年增至40個。科技創新日新月異,再輔以提升自給率的政策鼓勵,或許很快就會出現極富投資潛力的明日新星。

  • 陸港觀盤-中美有望簽署協議 今年陸股樂觀看待

     中、美雙方可望在近期簽署第一階段協議,對市場而言,有協議比沒有協議好,因為這反映出中美仍以對雙方有利的大局為重,這在大方向上具有重大意義,也讓2020年的陸股前景猶如吃了定心丸。 \n 只是在這場貿易戰中,許多投資人擔心中國企業出走,但其實企業出走很正常,畢竟25%的關稅還在,對低毛利的企業還是有影響。不過中國經濟驅動力主要是來自內需,而非貿易,一些製造業出走不會影響太大,因為內需型的新興企業會不斷出現,例如醫療行業。 \n 所以觀察大陸股市的前景,應該關注核心要點,因為對長期投資者而言,真正重要的是,如何對中國經濟的長期驅動力進行配置。至於長期驅動力,我們認為國內增長就是答案所在,這也是過去幾年的關鍵議題。目前不難看到,許多報導充斥著對大陸貿易前景的擔憂,但目前內需才是大陸經濟的主要驅動力,這是過去五年發生的一個重大轉變。 \n 以2018年為例,大陸的消費約占GDP的53.6%,而美國和日本的消費分別占GDP的69.4%和68.7%。如果以達到美國和日本等發達國家的水準來看,大陸的消費還是有很大提升空間。 \n 而大陸如何實現這一點將至關重要,這意味著要深入研究支撐大陸國內經濟增長的長期根本動力。而我們發現大陸存在一系列長期驅動因素,所有這些趨勢均未發生變化,未來幾年還有繼續增長的潛力。這些包括:人口老齡化、自動化機器人,以及高端化消費等。 \n 首先在人口老齡化的趨勢上,預期到2030年時,大陸65歲以上人口將新增1.15億人,這將會帶來諸多影響,而這對投資者而言,就意味著投資機會,意味著老年護理、醫療產品和保險等領域的結構性需求將出現強勁增長。 \n 其次,在自動化與機器人方面,目前自動化正改變大陸,明顯提高大陸製造業的生產力。如今在大陸許多具有領先的物流公司甚至是餐館,都已經啟用自動化與機器人來提供生產或是服務,這些正改變著這些公司的經營方式,或是為客戶提供服務的方式。 \n 至於在高端化消費部分,在收入增加和追求社會地位的助推下,人們對優質產品的需求持續增長。以高級房車為例,2019年第三季,儘管大陸汽車行業的銷量整體下滑,但賓士車的同期銷量年增率則達12.9%。 \n 上述趨勢將惠及許多公司,但要判斷哪些公司是長期贏家則非常具有挑戰性,公司品質是決定成敗的一個關鍵因素,因此選股不選市,是2020年投資大陸股市很重要的關鍵,因為預估優質和劣質公司之間的表現將會出現明顯分歧,因此關注市場中最優質的公司至關重要。 \n 綜上所述,預期2020年大陸股市仍有行情可期,只是許多人看到陸股漲一波後就想獲利了結,但其實這樣很容易錯失未來的上檔行情。未來投資與否的關鍵,主要看基本面是否持續看好。

  • 陸港觀盤-平常心看待春季紅包行情

     2020年開春,就迎來中國人民銀行全面降準的紅包,陸港股均開出紅盤。雖然年初的紅包行情對市場情緒帶來正面助益,但畢竟短線波動也將加大,建議投資人平常心看待即可,回歸基本面,以較長線的心態布局2020年優質龍頭股。 \n 回顧從中美貿易摩擦升高的2018年4月開始,人行就陸續降準,除了多次實施定向降準外,2019年1月及9月,兩次都是全面降準。此次再度全面降準,調降存款準備金率0.5個百分點,估計釋放的資金約人民幣(下同)8千多億元。 \n 中國金融機構的貸款增長速度,仍舊大於存款的增長速度,銀行資金還是偏緊。因應春節將近,資金需求量大,存準率下調可以增加流動性,降低中小企業在春節前的資金調度壓力。 \n 從過去幾次經驗來看,降準多半是牛市的催化劑,房地產市場環境變得較寬鬆,對於金融、地產等資金密集型行業都是正面幫助,有利A股延續慢牛趨勢。 \n 從銀行存放款結構來看,分析師預期2020年可能還有兩到三次、1到1.5個百分點的降準空間,可能會像2019年,全面降準與定向降準搭配並行。這麼一來,市場資金量增加,可望引導利率下行,對股市有利。 \n 當然,降準並非股市上漲的唯一關鍵,股價最終還是要回歸企業基本面。現在正處2019年第四季財報尚未揭露的空窗期,且2020年第一季業績是否真的變好,也有待未來兩三個月的時間去驗證。 \n 伴隨2019年第四季至2020年初股市上漲,部分公司已經反映了投資人對2020年基本面較佳的預期,所以屆時財報結果將是重要的觀察點。如果業績優於預期,且管理層對未來展望看好,將會是上半年的投資焦點。若是財報結果不如預期,還是會有估值修正的波動風險。 \n 但投資人也不用對波動過度恐懼,市場漲多調整本來就很正常,這也是股市尚未處於過熱風險的重要信號。過去一年漲多的主流股,目前估值看來或許不低,但只要基本面及競爭優勢還在,隨著時間前進、逐漸交出亮眼業績等,現在的估值會被時間慢慢消化,愈來愈多的投資人會接受好公司享有優於同業的估值。 \n 且從成熟國家的經驗來看,當經濟從高速發展進入到穩定發展階段的時候,各產業都會有市場逐漸往龍頭企業集中的趨勢。以往一個產業內可能會有數十家中大型公司,但慢慢前幾名企業與競爭者的差距會愈拉愈開,最後可能只剩三、四家。 \n 這些勝者為王的企業,因為市占率不斷提升,享有更多資源及優勢,加上規模經濟效應擴大,利潤也會不斷推升,只要產業不是走下坡,管理層策略正確,時間拉長,報酬率多半都會跑贏大盤。 \n 雖然2020年初的紅包行情推升市場樂觀情緒,但畢竟2019年A股滬深300指數上漲逾3成,年底也沒有明顯的調整,代表已部分反映中美將簽訂貿易協議,以及全面降準的期待,短線波動可能加大。好在全球仍處低利環境,海外資金都在尋找估值尚處合理區間的資產,對照美股的高本益比,先前被貿易戰壓抑的陸股,仍具備相當程度的回報潛力,值得長線布局。

  • 陸港觀盤-陸股 現在下車還太早

     對投資人而言,2019年的陸股可說是煎熬的一年;但從收益表現來看,投資人多有不錯的結果,2019年以來至12月20日為止,滬深300指數漲幅超過33%。展望2020年,投資人還是會經歷煎熬,但預估同樣還是會有不錯的結果,畢竟現在還有很多投資人尚在猶豫,而牛市通常都在猶豫中延伸。 \n 之所以樂觀看待2020年陸股投資前景的理由有三:首先是中美願意繼續談下去。中美達成第一階段協議,具有一個重大意義,亦即:代表雙方願意談下去。雙方未來吵鬧還是會有,這也是會造成市場煎熬的原因之一,但中美不會分道揚鑣的大方向是很明確的。這個對投資人來說的意義很重要,因為大陸還是怕被孤立,並不願回到過去的鎖國時代。 \n 其次是大陸市場大門日益開放。從2020年開始,金融業的外資持股幾乎全部開放,這會帶來很多正面影響。像以前以散戶為主的A股市場波動很大,跟國際股市走勢較為脫節,很多專業投資人看好的股票,當地投資人卻不看好。但自2015年開放滬港通後,外資帶來很大的影響力,例如2018年股市跌很多,但外資持股較高的股票跌幅普遍較少,這代表愈開放,市場愈有活力。 \n 儘管目前有些體質好的公司,股票已漲了不少,但若以當前估值對照未來的基本面的預期來看,許多好公司股價還是具有強力的支持,因此目前的估值還不算太高。 \n 第三則是政府態度的改變。大陸政府現在也意識到不能只是一味的調控,例如政府對於之前的去槓桿政策出現一些調整,避免對經濟帶來太大衝擊,這代表政府的管理能力明顯較過往提升。且2020年是「十三五計畫」的最後一年,經濟平穩也會是政策重點。基於以上的客觀因素分析,對於2020年經濟仍是平穩看待,只要外部環境不要發生太大變化,經濟發展持平將不會是問題。 \n 雖然大陸的經濟增長動能出現減緩,但並不影響人口結構的發展,大陸人口還是在增長,且經濟結構仍在發生變化,這會創造出許多的投資機會。我們鼓勵大家不要太在意市場指數短期的變化,因為市場(企業股價)表現的機會將遠超過指數表現的機會,重點是要找出結構變化中的領先的企業,投資人只要比市場更早發覺這些公司,聚焦找出他們,相信就能比別人早一步掌握投資契機。 \n 2019年陸股表現不差,其實主要是因為2018年表現不佳,股價過低所致;2019年雖然滬深300指數漲幅超過三成,MSCI中國指數漲幅接近20%,但市場並未有過熱的跡象,許多好公司的估值還是很有吸引力。儘管2020年的回報要超過2019年確實會有難度,但基本上股價還是上檔的空間,現在下車還太早,除非市場出現高度風險擴張,但目前大環境對資本市場有利,因此陸股的投資前景還是看好。 \n 當然,主要風險之一還是來自於中美關係的變化,預料未來協議過程還是會有各種波折,市場波動無法避免,但大陸股市仍有其內在的利多,還有很多好的企業股價仍很合理,因此目前陸股的投資策略,就是繼續待在市場中,以中長期角度進行布局,避免跟著指數高低進出,以免錯失更佳的投資機會。

  • 陸港觀盤-貿易協商再推動市場樂觀情緒

     全球股市再度反映中美貿易協商的樂觀預期,美股創下歷史新高。陸港股今年表現雖然分岐,但伴隨市場情緒轉趨樂觀,總經面有財政與貨幣政策的幫助,企業基本面則有獲利可望回升的支持,對盤面宜偏多看待。 \n 全球經濟目前處於2011年以來,超長多頭景氣的末端。中國經濟放緩難免,和過去幾年相比的成長力道也較弱,2020年GDP成長能否保6%仍是問號。但若是和其他主要經濟體相比,這樣的成長率還是名列前茅,畢竟全球經濟成長力道更平庸。 \n 例如美國今年的經濟成長率估計只有2.5%,跟高峰時期4%有一大段落差,但美股卻在最近創下新高。背後反映的,即是低利環境以及減稅政策,對企業獲利的幫助,企業更願意增聘勞工,失業率下降,勞動力市場表現強勁,進一步刺激內需消費,這些消費力道最後又反饋給企業,形成正向循環。 \n 從美國的例子回看中國,多數經濟學家擔心中國地方政府及企業債台高築,加上中美關係變數不斷,財稅政策調控的範圍很有限。其實若從國際金融周期來看,貨幣政策配合財政政策,還是有很大的空間。 \n 理由之一,中國的金融周期跟全球不同步。今年全球負利率現象十分明顯,許多國家央行紛紛降息,採取寬鬆的貨幣政策,例如俄羅斯降息四次,印度降息五次。但中國除了調降存準率、並搭配增加流動性的寬鬆工具外,並未實質降息。 \n 故即使2020年經濟成長還有許多壓力,但官方政策還有許多可以調控的空間。2018年已經有一些較積極的財政政策陸續推出,尤其是去年到今年開始實施的大規模減稅降費,力度一年比一年。最近的中央經濟工作會議,也再次要求2020年要落實減稅降費政策,同時降低企業用電、物流等成本。 \n 財政政策反映到實體經濟,通常會有時間遞延效應,不像貨幣政策對資本市場的影響速度那麼快,但財政措施對於企業的幫助更為實質及長遠。所以現在關注的重點,應該放在減稅降費對未來這兩年企業的實際效益。 \n 另一方面,雖然中美關係仍存在變數,但雙方互為彼此最大的貿易夥伴,美國企業在中國市場的商機太大,很難真的撕破臉。根據財報數字,2018年蘋果在中國的營收占全部將近2成;英特爾來自中國營收占比則超過2成,高通更高達6成以上。 \n 中國在全球產業供應鏈還是扮演非常關鍵角色,即使企業分散生產基地至中國以外的地區,但科技產業上下游環環相扣,很難做到全部外移。所以中美協商固然是一部短期不會落幕的連續劇,但實在不用太悲觀去看待對經濟的衝擊。 \n 回到投資面,因為有中美摩擦的干擾,震盪盤已經成為市場的一致預期。由上往下的總經面推動力量有限,但正因為投資人的預期放得很低,由下而上的企業基本面及估值,反而有很大的修復空間。 \n 2020年A股將進入2019年開啟的三至五年牛市的第二階段,市場投資情緒逐漸改善,估計盤面往下調整的空間不大。此時更重要的便是選股,尤其可關注在盤整期間,表現相對強勢的板塊,例如科技股與消費股,仍會是下一波引領行情的重要力量。

  • 陸港觀盤-吃貨養出一個新加坡首富

     民以食為天,中國人的愛吃、重吃,是出了名的;不僅吃在國內,更吃到海外,還因此吃出一個新加坡首富:海底撈董事長張勇,2019年以138億美元的身價,取代穩坐十年榜首的新加坡地產商Robert and Philip Ng兄弟而奪冠。至2018年底,海底撈在全球的餐廳數達466家,除了大陸外,足跡還遍及美國、日本、韓國、新加坡、台灣和香港等地。 \n 近幾年大陸民眾飲食習慣出現明顯改變,從90年代的吃得飽,到現在轉變成要求吃得精緻、吃得健康,更要吃得有文化;所以儘管整體餐飲市場規模並未出現大幅增長,但在飲食的內涵,甚至是文化上,都出現巨幅的改變,連帶產生許多表現突出的餐飲龍頭企業。 \n 大陸國家統計局數據顯示,2018年大陸餐飲業市場規模為人民幣(下同)4.27兆元,占大陸經濟產值的4.7%。雖然近來餐飲業增速有所趨緩,2018年增速為9.5%,但還是高於大陸GDP的增速,成為拉動大陸GDP的重要動力之一。 \n 2019年1~10月,餐飲業累計收入為3.7兆元,年增率為9.4%,其中火鍋業則是占有一席之地,2018年度收入規模為4,814億元,占整體餐飲市場比例超過11%,顯示民眾對於火鍋的青睞。 \n 由於火鍋業擁有較強的社交屬性,價格親民,而且口味多元與豐富,加上火鍋擁有高度的自主選擇彈性,因此廣受時下年輕人的喜愛。根據2018年大陸餐飲業年度報告統計,火鍋業的平均毛利率為49.6%,平均淨利率更是達11.9%,其淨利率明顯高於其他餐飲業平均的8%。 \n 在大陸民眾對吃的要求越來越高下,品牌知名度及聲譽越來越重要,也就是這種「吃」的習性出現改變,讓大陸進入門檻不高的餐飲業,仍有不少企業能脫穎而出,海底撈就是一個例子;海底撈的大受歡迎,不僅幫助海底撈快速擴點,連帶讓同屬一個集團的頤海國際獲利增長與股價表現都繳出亮麗數字。 \n 若觀察頤海國際的經營模式可以發現,除了主要受惠海底撈的快速展店、讓頤海國際成為大陸最大的中高端火鍋底料供應商外,該公司也積極朝多元化發展,旗下產品還包括中式複合調味料及方便速食等;特別在現代人越來越忙的生活型態下,帶動方便速食在今年上半年的營收達3.41億元,較去年同期的1.08億元出現倍數增加。 \n 此外,頤海國際雖然主要獲利來源仰賴海底撈,但近來頤海國際的策略是逐步降低對海底撈的依賴,慢慢提高來自協力廠商經銷商的銷售收入;目前頤海國際協力廠商經銷的銷售收入占上半年總收入的48.7%,超過海底撈的占比,這反映頤海國際的經營模式日趨多元化。 \n 如今在消費升級、城鎮化持續發展、下沉市場強勁消費勢力崛起,加上移動支付盛行,以及新零售思潮湧入下,預料大陸的餐飲市場未來還有進一步成長的空間,且在餐飲行業中火鍋的市占率也還有提升的空間。當外界看到大陸的經濟增速放緩,餐飲業的增速也放慢之際,眼尖的人看的卻是企業經營模式改變而帶來的競爭力改變,這些因素都讓大陸的投資潛力仍是難以限量。

  • 傑出技職之光 景文科大教師陳文正獲獎

    傑出技職之光 景文科大教師陳文正獲獎

    「第十五屆技職之光頒獎典禮」於3日舉行,景文科技大學餐飲管理系教師陳文正參加4年一度的「盧森堡世界盃國際廚藝競賽」,以「亞瑟王—出征」為主題的藝術麵包作品獲頒金牌,由教育部長潘文忠親手頒發「教師組-競賽卓越獎」,肯定傑出表現。 \n \n教育部表示,「技職之光」獎項頒布以來,迄今已邁入第15年,一路走來,技職教育從扎實的技術學習,邁向多元發展的時代潮流,更重視學生終身學習的能力,並期望從國民教育的根本革新,銜接技職教育精實穩妥與創新求變的教育目標,追求卓越表現,讓世界看到。 \n \n景文科大餐管系教師陳文正具備13年的飯店經驗,專長為麵包烘培,兩年半前則受邀到景文科大。 \n \n陳文正去年11月底參加「盧森堡世界盃國際廚藝競賽」,面對來自全球50多個國家地區,超過105組團隊、2000多名選手,在「藝術麵包」類項目中,創作「亞瑟王—出征」作品,獲得金牌,並在「技職之光」獲得「教師組-競賽卓越獎」殊榮。 \n \n陳文正說,考量到參賽國家是盧森堡,國旗圖案是獅子,因此聯想到亞瑟王的故事,結合獅子圖像,製作這項藝術麵包作品。談到台灣人與西方國家的麵包技術,他指出,歐美人士的主食雖是麵包,卻無法做到麵團雕塑人形的技術,台灣卻能達到,這也是他獲得金獎的重要原因。 \n \n景文科大校長洪久賢則說,景文科大通過勞動部認證,在校內成立乙級烘焙檢定場地,場地寬敞,且設備新穎,看到校內師生在國際競賽獲得佳績,盼未來持續努力,不斷精進專業技術。

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