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  • 盧森堡大眾運輸免費

    盧森堡大眾運輸免費

     盧森堡新政府計劃自明年起取消所有大眾運輸工具收費,藉以鼓勵民眾多加利用大眾運輸系統,減輕市區令人頭痛的交通堵塞難題。 \n ■Luxembourg is set to become the first country in the world to abolish all fares on public transport. \n 盧森堡聯合政府計劃在2019年取消大眾運輸系統收費,將成為全球第一個大眾運輸免費的國家。自明年夏季開始,民眾搭乘火車、路面電車和巴士將通通免費,目的之一就是減輕首都盧森堡市嚴重的交通堵塞難題。 \n 全球部分城市提供免費搭乘大眾運輸工具,以減輕交通堵塞,美國部分地區也有巴士系統免費措施,但沒有一個國家讓整個大眾運輸系統免費,盧森堡將成為全球首例。 \n 盧森堡首相貝特爾(Xavier Bettel)在10月的大選獲得連任,他在12月初的就職典禮便承諾兌現選前政見,讓盧森堡成為全球第一個大眾運輸工具免費的國家。 \n 盧森堡政府近來積極處理交通問題,今年夏季已經推出20歲以下青年和兒童免費搭乘大眾運輸工具,中學生可免費搭乘接駁車往返學校和住家。 \n 通勤族只要支付2歐元(約台幣70元),便可以搭乘大眾運輸系統2個小時。盧森堡面積為2,586平方公里,大小約是台北市、新北市和基隆相加,一張2歐元的車票,幾乎就可以全國走透透。 \n 盧森堡的大眾運輸系統收費並不算高,火車一等車廂票價3歐元,乘坐二等車廂的一日票也只要4歐元,日票除了火車還可搭乘其他大眾運輸工具。許多通勤族符合購買年票「mPass」的資格,一年費用150歐元。 \n 駕駛慘 年花33小時塞車 \n 盧森堡的交通運輸系統每年營運成本約10億歐元,依據現行的收費標準,每年車票收入僅有3,000萬歐元。明年夏季大眾運輸免費上路後,政府將取消通勤族一項減稅優惠,來填補運輸成本缺口。 \n 盧森堡政府計劃取消大眾運輸系統收費,除了能省去售票和驗票業務外,也想鼓勵民眾多加利用大眾運輸系統。盧森堡飽受交通堵塞困擾,特別是首都盧森堡市。 \n 盧森堡市是全球塞車問題最嚴重的城市之一,該市的人口約有11萬人,但有超過40萬人通勤至市區上班。調查顯示,2016年駕駛平均耗費33小時在盧森堡市堵塞的車流中。 \n 盧森堡全國居民約有60萬人,將近有20萬人住在法國、比利時和德國,每天越過邊境去盧森堡工作。 \n 貝特爾領導的民主黨與右翼的社會勞工黨,以及提倡環保的綠黨共組聯合政府。競選時期他就矢言環境議題將置於首位,並終結盧森堡全球最糟糕的塞車難題。除了免費搭車,新政府也考慮讓大麻合法化,並增加2個新的國定假日。 \n 免費搭車 恐現治安漏洞 \n 盧森堡政府的大眾運輸系統免費計畫尚未規劃完畢,現行用票價來區分火車一等車廂和二等車廂,日後應如何處理還有待解決。此外,大眾運輸系統免費可能讓遊民從街上遷居至火車。 \n 然而不是每位人民都相信政府這項德政。每天搭火車通勤的教師莫揚(Claude Moyen)表示:「如果盧森堡的大眾運輸系統全部免費,我擔心乘車品質可能受影響。我也不確定這項政策能不能讓更多人放棄開車?」

  • 陸港觀盤-帶量採購 對醫藥行業短空長多

     最近因帶量採購試點的藥品砍價幅度超乎預期,對醫藥類股帶來短線衝擊。事實上,這項政策將加速汰弱留強,具有創新藥、或擁有多樣獨家仿製藥的大型企業,將因為門檻拉高及規模經濟優勢,愈來愈強,投資醫藥股將更考驗投資人的長線眼光。 \n 大陸醫保局今年成立後,所推動的帶量採購政策,被視為最近影響醫藥行業最重要的一件大事。帶量採購指的就是在招標公告中明定採購量,藥廠可以依據採購量,降低價格,讓病人受惠。此次共有上海等11個城市加入帶量採購,預計拿出6到7成的市場份額給得標企業,這11個城市估計占全國藥品市場2到3成,影響很大。 \n 藥品集中採購試點方案11月14日通過後,行業人士及分析師即預期,藥價跌幅可能高達4到6成,結果11個城市帶量採購初步試點在12月6日出爐,藥價降幅超過市場預期,大部分降幅均超過5成,少部分更高達9成,造成醫藥股重挫。 \n 投資人的憂慮在於,第一波招標結果降幅就這麼大,未來若集中採購的範圍擴大到更多藥品,且推展到全國各大城市的話,將對所有仿製藥企業的獲利水平造成極大的壓力,整體行業盈利將持續被壓縮。 \n 儘管這對整個行業將造成極大的影響,但從長期來看,其實是有助於整體醫藥銷售結構更趨健康透明。首先,雖然藥價受到極大的壓抑,但對於透過代理商的藥企來說,過去因為必須讓利給代理商,出廠價和終端價多半有一段差距,若得標則可以直接銷售不用透過代理商。自己有銷售團隊的藥企,也因為日後不需要付太多的銷售佣金,可節省銷售費用。 \n 長期來看,仿製藥的競爭門檻不是只有價格,還有品質及產能,因為符合帶量採購的前提是,只有原廠藥及通過仿製藥一致性評價的企業,才能參與競標。這代表很多小型藥企在第一階段就拿不到門票;且政府採購原則通常不會讓外企得標,故還不至於面臨外企共同競標的壓力。 \n 就算通過一致性評價,也必須要擁有足夠提供全國採購產能的藥企,才能被列入合格名單。而製藥產能擴充不同於其他行業,必須符合很多檢驗標準及限制,這不是任何企業想擴就能擴的領域。這將使得市場在未來幾年迅速寡頭化,擁有獨家仿製藥且種類眾多的大型企業,將因為進入門檻拉高及規模經濟優勢,愈來愈強。 \n 創新型的新藥以及生物藥則幾乎不受影響,因為生物藥是透過生物技術如蛋白質工程研發,無法像化學藥一樣可做出完全相同的仿製藥,只能做到相似藥,所以生物藥不可能做到一致性評價,不會被納入帶量採購。 \n 對民營醫院長期也有利,因為帶量採購會使得公立醫院醫生收入大減,有經驗的醫生可能會轉往待遇較佳的民營醫院,日後民營醫院可望承接較多中高端醫療需求。 \n 雖然這項政策對醫藥行業短期帶來不小的壓力,但從長遠來看,行業結構將朝向更健康發展。過去幾年醫藥監管趨嚴,就已經淘汰許多體質不好的小公司,結果市場愈來愈往大公司集中,市占率跟盈利能力還比監管之前更好。具備核心競爭力及創新能力的大型藥企,將會是未來醫藥類股重要的驅動力。

  • 台灣味飄香盧森堡世界盃 獲團膳項目銀牌

    台灣味飄香盧森堡世界盃 獲團膳項目銀牌

     歷經30年等待,台灣代表隊今年在「2018盧森堡世界盃」國際廚藝競賽「團膳」項目中奪得「銀牌」殊榮,這不僅是台灣首次在歐洲世界盃廚藝競賽拿下團體獎項,也讓原汁原味的台灣牛肉麵、米糕、冬筍排骨湯首度躍上國際舞台,讓世界看見真正的台灣味,成功為台灣完成一場美食外交。 \n 與德國「奧林匹克廚藝大賽」同列世界兩大A級賽事的「盧森堡世界盃」國際廚藝競賽,向來被各國頂尖好手視為最高榮譽的國際廚藝賽事。過去台灣有不少優秀選手參加果雕、拉糖、烘焙等個人競賽項目,但從未有團體代表隊參與廚藝烹飪比賽。 \n 由曾獲得杜拜國際美食藝術大賽金牌與最高榮譽獎的張志騰所領軍的台灣代表隊,2016年在新加坡拿下FHA美食家團體挑戰賽的團體總冠軍,也拿到了「盧森堡世界盃」的「團體」參賽資格;張志騰今年率領4位選手、2位助理組成台灣隊,首度參與「團膳」競賽。 \n 張志騰表示,團膳的困難度在於4位選手必須在5小時內、完成可供150人食用的13道菜,而13道菜的食材費用,每人不得超過5歐元(約180元台幣),所有菜色須符合大會規定的熱量及營養分析,且不可使用加工食品、不可浪費食材、調味料也有所限制。 \n 正因為「團膳」競賽困難度高,張志騰徵召擁有豐富國際比賽經驗的主廚,包括金典酒店蘿拉牛排館主廚張國樑、尚好佳國際餐飲行政主廚黃世煌、南開科大餐飲管理系副教授許志滄,以及樂膳餐飲研發主廚張家峰,組成黃金主廚陣容;且大膽以「台灣料理」挑戰以西餐為主流的歐美隊伍,終為台灣拿下歐洲世界盃廚藝競賽第一面團體賽「銀牌」獎。

  • 台灣料理躍上國際舞台  盧森堡世界盃嶄露頭角

    台灣料理躍上國際舞台 盧森堡世界盃嶄露頭角

    台灣料理在國際舞台再次發光、發亮!歷經30年的等待、一年多的籌備、10個月的密集訓練,由WACS A級評審張志騰教練所領軍的台灣代表隊,在「2018盧森堡世界盃」國際廚藝競賽「團膳」項目中,奪下「銀牌」殊榮,這不僅是台灣第一次在歐洲世界盃廚藝競賽拿下團體獎項,也讓原汁原味的台灣料理如牛肉麵、米糕、冬筍排骨湯首度躍上國際舞台,讓世界看見真正的台灣味! \n \n台中金典酒店總經理陳月鳳表示,廚藝團隊裡也有金典酒店蘿拉牛排館主廚張國樑,加上台灣料理被看見,因此,金典酒店全力支持國際廚藝大賽,12/15~1/15在台中金典酒店柏麗廳的百匯自助餐檯,也可以吃到世界盃得獎菜色! \n \n與德國奧林匹克廚藝大賽同列世界兩大A級賽事的盧森堡世界盃國際廚藝競賽,也是向來被各國頂尖好手視為最高榮譽的國際廚藝賽事,過去台灣有不少優秀選手參加果雕、拉糖、烘焙等個人競賽項目,但一直未有團體代表隊參與廚藝烹飪比賽。 \n \n2016年由張志騰教練所領軍的台灣代表隊在新加坡拿下FHA美食家團體挑戰賽的團體總冠軍,也拿到了盧森堡世界盃的團體參賽資格,今年由張教練率領4位選手、2位助理所組成的團隊首度參與「團膳」競賽,並且大膽以「台灣料理」挑戰以西餐為主流的歐美隊伍,在克服食材取得不易等重重困難下,終於為台灣拿下第一面團體競賽銀牌。 \n \n教練張志騰表示,團膳(COMMUNITY CATERING)的困難度在於4位選手必須在5小時內完成可供150人食用的13道菜,這13道菜的食材費用每人不可超過5歐元(約180元台幣),所有菜色須符合大會規定的熱量及營養分析,而且不可使用加工食品、不可浪費食材、調味料也有所限制,4位參賽選手在5小時內需保持絕佳的默契與穩定度,一人犯錯團隊就被扣分,因此困難度比個人賽還要高,這也是過去10月以來台灣代表隊必須不斷密集訓練、培養默契的原因。 \n \n也由於「團膳」競賽的困難度高,這次張志騰教練徵召有豐富國際比賽經驗的主廚擔任選手,包括曾獲得香港國際美食大賽金牌的金典酒店蘿拉牛排館主廚張國樑、曾獲得中餐烹飪世界錦標賽金牌的尚好佳國際餐飲行政主廚黃世煌、曾獲得韓國及馬來西亞烹飪大賽金牌的南開科技大學餐飲管理系副教授許志滄以及曾獲得SIAL上海國際邀請賽冠軍的樂膳餐飲研發主廚張家峰,而張志騰本人也曾獲得杜拜國際美食藝術大賽金牌與最高榮譽獎,因此這次參與盧森堡世界盃的台灣代表隊也可說是一支金牌隊伍。 \n \n至於選擇以「台灣味」作為參賽主題,張志騰表示,為的是讓台灣料理躍上國際舞台,讓世界看見台灣,因此選擇了地瓜、烏魚子、小番茄、韭菜、竹筍等在地食材來製作開胃菜、湯品及甜點,再加上台灣米糕、牛肉麵、涼拌黑木耳、芋頭絲餅佐酸辣湯等耳熟能詳的台灣料理,不僅讓融合多元飲食文化的台灣味走向國際競賽舞台,也讓歐洲人品嚐到了道地台灣味,成功地為台灣完成一場美食外交。 \n \n為了讓台灣消費者也能品嚐盧森堡世界盃競賽的得獎菜色,台中金典酒店栢麗廳自12/15起~1/15止特別將台灣隊的13道菜色融入百匯菜色中,從深受評審青睬的烤鴨胸蔬菜沙拉、蕃茄桂花葡萄沙拉,代表台灣味的台灣米糕、芋頭絲餅佐酸辣湯、紅燒牛肉麵以及富有創意的地瓜燒佐地瓜球、米麩奶醬,台中消費者皆可以在百匯餐檯上取用,體驗世界盃得獎菜色的獨特美味。

  • 陸港觀盤-陸對外資開放一樁樁 有利經濟持穩走揚

     今年12月初,瑞士銀行(UBS)獲得大陸證券監督管理委員會的核准,取得當地一家合資企業的過半股權;由於大陸北京當局在今年4月宣布放寬金融相關法規的限制,進一步對外開放經濟,這使得瑞銀成為大陸的金融新規定施行後,第一家取得過半控股權的外資銀行。 \n 往前回顧,在今年10月,寶馬汽車集團(BMW)宣布將延長與華晨寶馬的合資協議至2040年,持股華晨寶馬的比例由50%提高至75%,一度引起市場熱烈關注;由於大陸將於2022年正式全部取消外資股權比例的限制,寶馬與華晨寶馬的股權變更,預定將在2022年正式交割,寶馬被視為大陸放寬外商投資汽車持股限制後的第一個受益者,顯示官方持續建立與外資製造業友好的氛圍。 \n 其實在今年4月份,北京方面便已對外表示將針對外資,推出新一輪的開放措施,將證券公司、基金管理公司、期貨公司、保險公司的外資持股比例上限放寬到51%,而3年後即不再設限,也不再要求合資證券公司境內股東至少有一家是證券公司。 \n 在中美貿戰雙方打得火熱之際,大陸官方並未因此祭出對外資的限制、轉變對外開放的政策方向,反而是持續宣布對外資的各項開放政策,且可以看到全面的開放,從汽車業、金融業,以及保險業、醫療,以及教育等等,都可看到對外資開放的政策持續落實。 \n 與其消極抵抗,不如積極開放。在這場貿易戰中,可以看到大陸方面反而是積極加快腳步,畢竟這也是中美貿易戰中,美國政府最在意的重點之一,持續的擴大從美國的進口,最終縮小貿易赤字,亦是可以看到在中美貿易戰中,大陸政府明確所釋出的開放態度。 \n 由於大陸是一個很大的市場,對於全球企業、特別是大型的國際企業都會有很大的吸引力。有很多美國企業,最大的市場就是在大陸,例如通用、蘋果。如今大陸政府在這方面做了許多工作,因此現在可以看到,這個市場的大門持續的打開。 \n 但政策持續開放,不僅是對國際的宣示,更重要的是,對大陸來說,政策持續開放對大陸的經濟發展有正面的助益,不僅有利於促進大陸經濟的穩定增長,同時也有利於讓大陸企業在國際金融市場上發揮更大的作用與影響力。 \n 而對全球的投資人來說,觀察大陸股市投資的一個最重要指標,就是官方政策是否持續落實改革開放。今年以來,就是因為政策對部份行業收緊法規以及去槓桿的政策,衝擊投資人信心;之後又再加上中美貿易摩擦,導致投資環境氣氛急轉直下。如今隨著政策持續開放與落實,這一連串動作代表大陸股市系統性風險將大幅降低。許多隨著各行各業傳出的開放政策逐一落實,都有助於持續強化市場信心。 \n 其實習近平早在2017年的達沃斯論壇,以及今年亞洲博鰲論壇中,都持續向全世界宣告:「中國會更開放。」而從這一連串實際動作來看,2018年的確可說是大陸再次大開放的開始,大陸將對全球國際企業敞開內需的大門,這對國際大型企業來說,是個不可多得的機會,而對股票市場投資人來說,更是難得的長線布局機會。

  • 正修科大盧森堡烹飪賽揮全壘打奪1金3銀1銅

    正修科大盧森堡烹飪賽揮全壘打奪1金3銀1銅

    堪稱烹飪界奧斯卡的「盧森堡A級世界盃烹飪大賽」,正修科大揮出全壘打!從60多國超過3000位選手脫穎而出,一舉奪下1金3銀1銅,餐飲系老師陳怡君首度參賽就獨得1金1銀,表現最為搶眼。 \n \n 「盧森堡A級世界盃烹飪大賽」宛如體育界的奧林匹克,參賽國家有60多國,參賽選手達3000人,分5天賽程,各國廚藝界菁英傾巢而出,每件作品製作得維妙維肖。 \n \n 正修科大餐飲系老師陳怡君摘金作品「總舖師」超吸睛,她說,因父親是辦桌總舖師,從小在這樣的環境下耳濡目染,長大後便想呈現台灣特有的辦桌文化,分享到國際舞台。 \n \n 陳怡君另一奪銀作品「鳳冠」,以中國風格結婚蛋糕方式結合糖板、塑糖還有拉線疊線糖霜方式呈現。 \n \n 謝仁宗老師以中國神話故事人物「雷公」與「電母」作品獲銀;有「果雕常勝軍」稱號的餐飲系老師鄭欽俊,本次以「起舞飛天」作品拿下銅牌。 \n \n 餐飲系四年級同學劉明福以往都雕刻吉祥物龍、麒麟,本次主題改以「壽」為主獲銀,有壽仙、鹿、仙鶴及童子,壽仙是一位慈祥白髮老人,左手托大壽桃、右手柱拐杖,是長壽之神形象,身邊跟著鹿及童子玩耍,鶴為長壽仙禽。

  • 改善塞車、汙染 盧森堡明年起大眾運輸免錢

    使用者付費天經地義,不過西歐國家盧森堡,即將成為全球第一個公共運輸完全免費的國家。昨天宣誓就職、展開第二任期的總理貝特爾聯合政府宣布,明年夏天起,舉凡火車、電車、巴士等大眾運輸的費用,全部都將免除。 \n \n貝特爾在選戰期間,就誓言要把環境保護視為優先要務,盧森堡的同名首都堪稱全球塞車最嚴重的城市之一,雖然人口僅11萬,但卻有40萬通勤人口進城上班,一項2016年的統計顯示,開車進盧森堡市的駕駛,平均塞車時間高達33小時。 \n另外,還有約20萬德國、法國和比利時民眾,每天開車越過邊界進入盧國上班。 \n \n盧森堡政府對交通運輸的態度愈來愈積極,例如今年夏天,政府便已開放20歲以下孩童和學子免費搭乘大眾運輸,中學生則可免錢坐接駁公車。搭車時間兩小時內的通勤族,票價只需2歐元。等到明年新制上路,除了減少汙染,更可省去收費和票務的問題,一舉數得。

  • 出征盧森堡廚藝賽 弘光勇獲5金3銀8銅

    出征盧森堡廚藝賽 弘光勇獲5金3銀8銅

    弘光科大餐旅師生參加盧森堡世界盃國際廚藝競賽,勇獲5金3銀8銅佳績,拿下金牌的大四學生張弼,3年來不斷參加賽事,在精雕細琢下近視暴增500度;江東諺則以0.1公分寬天使麵,組合雕出生動的「魚躍龍門」,同樣鍍金。 \n \n 今年逾70國超過2000名選手角逐,餐旅系副教授許凱敦參加香料組雕刻比賽,另位帶隊實習餐廳主廚林士育為義大利麵組,以義大麵雕刻「鳳籠來儀」,兩人分別勇奪金牌。 \n \n 過去以蔬果雕刻為主的江東諺,為了突破自我改做義大利麵雕刻,5月才「從頭開始學」,他用20公斤義大利麵,製作高90公分、寬45公分「魚躍龍門」,與林士育「鳳籠來儀」形成龍鳳配,驚豔全場。 \n \n 張弼一口氣參加靜態蔬果雕刻芋頭、靜態蔬果雕刻水果、動態蔬果雕刻3項比賽,以芋頭雕刻「決戰」描述美杜莎與羅馬戰士打戰的故事摘金,他說,想要不斷挑戰自我,大二起每年參加一場國際賽,共獲4面金牌,也讓200多度的近視,暴增到700多度。 \n \n 校友洪權宏在4年前參賽奪金,今年再戰,以芋頭雕刻孫悟空拿下金牌,更獲得98分全場最高分。同樣參加芋頭雕刻大四生郭典昀,以「狂犇」摘銀,大三許晏榕以「奪」雕刻老鷹抓蛇得銅,大三葉承儒以「躍」雕刻獅子抓羚羊獲銅。 \n \n 另外,校友葉國楨以米製作古代禮服、製作藝術麵包,分別獲得銀牌、銅牌。

  • 陸港觀盤-消費升級 白酒龍頭競爭力無虞

     白酒板塊近期雖然回檔,但伴隨消費升級趨勢,行業集中度與獲利能力不斷上升,加上高端白酒產能受限,價格支撐力道強,回檔後更富長線投資吸引力。 \n 近期白酒行業成長動能放緩,根據Wind資料,整體白酒行業今年第三季營收較去年同期成長約12%,獲利成長幅度也僅11.5%。主要受到龍頭貴州茅台的影響,貴州茅台今年第三季不管是營收或是獲利,均僅有個位數字的成長,動能創下2015年第四季以來最低。 \n 受到茅台第三季財報不如預期,白酒板塊也回檔整理,不過若觀察茅台在大陸聚餐文化中扮演的重要地位,加上茅台本身產能及消費客層特性來看,其實不需要過度憂慮短期財報問題。 \n 中國8成以上的白酒消費,都是用在圓桌聚餐上,在商務應酬方面,喝的酒主要由請客的主人決定,為展現誠意,品牌一定要好。即使是朋友私人餐敘,除了輪流作東的文化外,酒的檔次不能低於前一個作東者,也是聚餐的習慣,因此白酒的品牌知名度與檔次非常重要。 \n 在白酒市場上,貴州茅台穩坐頂級冠軍地位,其次為五糧液,蘆洲老窖則排第三。但茅台終端零售均價高達人民幣1,800元,遠超過五糧液均價(800元)一倍有餘,這代表在高端市場上,茅台地位無可替代。 \n 即使經濟景氣變化,消費趨緩,但高端白酒市場每年平均仍有1%的消費升級成長,茅台消費量也持續上升,不受景氣影響,堪稱擁有長期護城河、沒有具威脅性競爭者的公司。 \n 再從供需角度來看,茅台因生產工藝過程複雜講究,基酒至少要經過5年陳釀,故產能受限,供給量只能保持低度成長。第三季出貨量較少,關鍵即是因為5年前釀製的基酒恰逢2013年官方開始推動反貪腐,管理層也配合政策不擴產基酒;加上生產基地貴州地處西南,公司控制發貨節奏,避免經銷商囤貨。事實上需求還是很強,第四季出貨量已恢復正常。 \n 茅台的零售價遠高於經銷商批購價,即使茅台每年調漲給經銷商的出廠價,但都還在經銷商合理利潤範圍內。由於產能受限,而需求端的客戶量卻不斷擴大,這也為茅台的價格奠定極強的基礎,就算大陸經濟成長趨緩,茅台未來幾年營收保持雙位數成長趨勢還是相當明確。 \n 事實上,陸資分析師也指出,過去兩年白酒上市公司的高成長和經濟景氣關聯並不大,主要來自消費者對高端品牌的喜好,提升了行業的集中度;其二則是供給受限推動價格上揚。 \n 這波回檔也不同於2014年之前的調整模式,當時受反貪腐的影響較大。現在則因為有消費升級的支撐,加上龍頭企業對產能及發貨有調控能力,就算增速放緩,也不至於衰退。且白酒行業的毛利率持續提高,今年第三季白酒上市公司的整體毛利率是5年來最佳表現,顯見產品升級對企業獲利能力幫助極大。目前龍頭回檔後的估值已落在歷史區間下緣,長線吸引力浮現。(飲酒過量 有害健康)

  • 他的翻糖蛋糕太美 國際賽獲1銀1銅

    他的翻糖蛋糕太美 國際賽獲1銀1銅

    大華科技大學餐飲管理系教師辜韋勳參與「2018年盧森堡世界盃國際廚藝競賽」(The Villeroy & Boch Culinary World Cup 2018)Pastry Artistic藝術展示組,以「牡丹之喜」與「穿越」兩項作品勇奪1銀牌1銅牌,第一時間更接到外交部長吳釗燮賀電。 \n \n「盧森堡世界盃國際廚藝競賽」是全球餐飲界4年一度的盛事,競賽日期為11月24日至28日在盧森堡(Luxembourg The Box)舉行,本屆共有來自5大洲、60餘國、參賽選手約3000多名,來自全球的高手同場競技、一較高下。 \n \n辜韋勳此次銀牌作品主題為牡丹之喜,以婚禮蛋糕方式呈現,利用翻糖、糖霜做裝飾,黃色為基底的設計華麗優雅。另一個項目主題為穿越,作品全部以翻糖製,造型繁複細緻。辜韋勳表示,盧森堡世界盃廚藝競賽等級為A級競賽,相對難度提升很多,從構想主題、作品設計、整體呈現、展台擺設、包裝蛋糕及運輸作品,經過層層難關的歷練及多項考驗,榮獲1銀1銅的佳績。 \n \n校長李右婷說,大華科大持續增加餐飲相關新設備,預定於12月15日舉辦全國餐飲大賽,已經有上百位好手摩拳擦掌準備參賽,也歡迎好手們蒞臨參加,期望藉此培養更多餐飲專業人才。

  • 陸港觀盤-陸股政策面落底後 離場並非好選項

     大陸股市歷經8個多月的波動,終在看到政策的轉捩點後前景轉趨明朗,大部分的風險也都已經陸續釋放,只是投資人仍需要一段時間才能恢復信心。歷史經驗顯示,在政策面落底後,接著是基本面底部及市場面底部,我們預期明年上半年可望見到基本面底部。在這樣的時點上,投資人應該是逢低分批布局,而非選擇離場。 \n 若觀察EPFR的資金流向統計,可看出當前國際專業投資人對大陸股票市場採取逢低加碼的策略。據EPFR統計自11月7日到14日當周,資金淨流入大陸股票基金的金額為9.39億美元,這不僅是連續第7周淨流入,也是在整個新興市場中連續第6周淨流入規模最大的地區,顯見國際基金逢低湧入大陸股市的買盤持續升溫。 \n 目前股票市場(MSCI中國指數)的估值仍低於過去5年、10年的平均水準,股價可說是便宜的,如果宏觀因素能有效緩和下,預期市場有機會回到平均的估值水準。 \n 只是市場經過8個多月的迭宕起伏,不會一下子就重返牛市。但若從長期的角度來看,政府堅持深化改革開放,將會給大陸經濟帶來極大的正面影響。 \n 在政策面落底環境下,此時投資人應逢低尋找好買點,而非選擇轉身離開。投資標的選擇上,建議仍以新經濟板塊為首要考量,且首重行業中的龍頭企業,因為在經濟環境充滿變數下,行業中龍頭企業的抗風險能力比其他企業強很多;因此在操作難度提高的環境下,投資人應更著重在高品質的優質公司。 \n 至於在新經濟板塊中,包括教育產業、醫藥業以及金融業等,後勢仍值得留意。 \n 今年以來整個教育板塊都歷經一波調整,就連體質優秀的企業也不例外。究其原因,主要是監管政策變化給市場帶來不確定性,因此市場先反映監管政策可能對公司帶來的風險預期。但目前發現監管政策對公司經營的實際影響並不如預期的大,之前市場可能因為恐慌而致過度反應。 \n 我們還是看好教育產業的長期發展,且趨嚴的監管環境會加速行業的分化,沒有競爭力的公司將因趨嚴的監管政策而退出市場。龍頭公司會吸收部分退出市場的中小公司的市場,所以長遠來看,現在是很好的投資機會。 \n 醫藥產業亦是長期看好的行業之一。今年上半年的醫藥產業表現較好,原因是這個板塊防禦性較佳,致上半年估值明顯偏高,因此當時我們操作團隊暫先減持部位。 \n 但日前因政府進一步加強對藥品價格控制,致醫藥行業估值出現明顯調整,很多醫藥企業的股價在回檔後,投資價值陸續浮現。當然估值僅是投資時的考慮因素之一,因隨著產業面臨監管的變化,未來藥品行業開放程度會更高,藥企將面臨海外優質產品的競爭,藥品品質要求會更高,企業自身研發能力相當關鍵。以此來看,長遠仍看好行業內的龍頭企業。 \n 在金融業部分,因為目前估值非常低,之前大家都擔心大陸經濟硬著陸,且進一步也將這個疑慮反映在股價上。但以目前來看,短期內經濟出現硬著陸的可能性已大幅下降,政府有相當能力化解經濟當中的風險以及推出刺激經濟的措施。同時金融行業很大,短期內整個社會仍將不脫「以銀行為主,間接金融為輔」的融資環境。因此在當前的估值水準下,投資人亦可留意部分優質的金融股,包括銀行與保險等。

  • 陸港觀盤-偏多看待貿易戰降溫及政策底

     儘管美國期中選舉結果並不影響美國總統川普的貿易政策,但從中美領導人近期談話來看,雙方都釋出善意,貿易戰似有降溫可能。加上大陸政策訊號漸趨明確,此時應該逐步布局,偏多操作。 \n 美國期中選舉結果符合市場預期,民主黨確定重奪眾議院,而共和黨則續掌參議院。雖然國會分裂,但對川普貿易政策影響不大,因為貿易政策主導權還是白宮,國會主要負責國家財政預算審查,不至於改變貿易政策方向。 \n 值得注意的是,在一些農業與傳統工業地區,部分反對川普關稅政策的候選人敗北,一些支持關稅的候選人反而取勝。先前大陸因應貿易戰,對美國農產品如黃豆等施以反制關稅,造成這些農業生產地區受到很大衝擊,但選舉結果顯示這些地區的選民還是支持川普的貿易政策。 \n 換言之,川普強硬的貿易戰略可能未必會有太大的軟化。特別要注意的是,川普是否一如先前所宣布的,從明年1月開始,將關稅由目前的10%再增至25%,甚至是否會對所有大陸進口商品課徵關稅。 \n 也因此,本月底將在阿根廷舉行的G20峰會,預定登場的「習川會」顯得非常重要。畢竟大陸國家主席習近平先前批評貿易保護主義會導致全球停滯不前,但還是承諾會進一步降低關稅,向全世界開放大陸市場。大陸國家副主席王岐山也表示,將尋求雙方都能接受的貿易解決方案。王岐山罕見的發言,也讓全球投資人如吃下一顆定心丸,代表大陸仍有意和美國進行談判。 \n 川普在選後記者會上,針對此事直言「中國製造2025」非常具威脅性,不過現在已捨棄這項計畫。他希望能在G20峰會上與習近平有良好的會談,雙方會試圖達成協議,維持良好關係。 \n 從最新狀況看,雙方都釋出善意,似乎有望朝降溫方向發展。雖貿易摩擦可能還要一段時間,但估計雙方最終還是會達成協議。從習近平及王岐山的發言,顯示大陸應該逐步開放市場,至於開放程度是否達到川普期望,且是否真的捨棄「中國製造2025」,還要密切觀察。 \n 但不管如何,美國過去也曾跟許多國家打過貿易戰,最終都以達成協議收場,相信這個問題最終會獲得解決。 \n 再從大陸內部環境來看,從減稅降費,到政府表態支持改革開放、以及強調對民企國企平等對待,政策底部的訊號漸趨明確,通常政策底部會領先基本面底及市場底,因為政策發酵需要一段時間。 \n 雖然市場底很難判斷,但陸資分析師認為,極可能這次市場底會很接近政策底,因為恒指與A股本益比已修正至10.5倍,幾乎是過去歷史區間極下緣的位置。過去幾次空頭,政策底出來時估值都沒有這麼低,故此時應該偏多操作,不需再一味看空。 \n 近幾周大陸仍是全球新興市場股票基金的最大淨流入地區,今年新興市場ETF有3分之2的淨流入都是流往大陸ETF基金,顯見逢低買盤持續加溫。雖然今年仍受美國聯準會持續升息、強勢美元、貿易戰與大陸經濟增長減緩等因素干擾,但伴隨外在有習川會正面訊號釋出,內在則有政策底支撐,逐步布局的時機點已經來臨。

  • 陸港觀盤-政策面拐點出現 市場距黎明不遠

     美國總統川普和中國國家主席習近平在11月1日通了電話,讓國際金融市場露出一線曙光,許多國家股市全都應聲走揚。其實誠如我之前不斷提及的,今年股市下跌主要是因貿易戰及政策面等系統性風險的干擾;但最近隨著政府陸續釋出減稅降費、對民企與國企平等對待,以及政府持續表示支持改革開放,這一連串都顯示出現政策面拐點,中國股票市場盤勢已轉趨正面積極。 \n 近期市場陸續可以看到兩大宏觀制約因素出現變化,包括習近平、總理李克強,副總理劉鶴、央行行長,與財政部和銀保監等高層官員相繼表態,強調民營企業及資本市場對中國經濟的重要性,同時亦強調國企、民企將同等對待,打破所謂「國進民退」的擔憂。市場預期,明年社保費將有望下調、增值稅預期大幅降低、政府會繼續堅持改革開放的政策,及製造業到金融行業的開放等政策,都會持續進行。 \n 從這些信號來看,來自官方的政策轉折點已經顯現;如今再加上川普與習近平兩人通了電話後,市場預期中美貿易戰最終達成協議的可能性已大幅提升。究其原因,貿易戰對雙方都是不利的,所以美國市場日前出現的調整,就是反映投資人對貿易戰的普遍擔憂;而隨著兩國領導人互通電話、曙光乍現下,市場對中美貿易戰可望達一定程度緩解的樂觀預期大幅攀升,並可望為市場帶來非常正面的影響。 \n 隨著政策面出現拐點,接下來市場期待著基本面拐點乃至於市場拐點的出現。根據歷史經驗顯示,通常是政策底出現之後,接著會出現基本面底,這是因為政策需要一段時間落實之後,接著才能夠看到效果。 \n 至於市場底部分一向是較難判斷,但一般的經驗是:在一個情緒已相當悲觀的市場下,若企業公布的財報數字稍優於預期,往往就能激勵股價上漲。如今在政策明確出現拐點下,在市場沒有重大利空出現的前提下,股市再大幅下挫的空間已有限。 \n 儘管目前尚不能明確的說股市已回到牛市,但距離黎明也已經不遠,加上股票估值低於5~10年的平均值,股價已很合理的情況下,投資人不應在此時任意離場,甚至應伺機逢低尋找好的買點。 \n 至於在A股和H股的前景上,目前A股與H股所處的宏觀經濟背景基本相同,理論上這兩個市場的估值不會有太大差異。而如今兩者的估值出現差異,主要是因為過去它們各自獨立運作,但目前兩地市場進行互聯互通,海外投資者也可以投資A股,因此長期來看,兩地股市估值會自然而然地趨同。例如現在兩地的本益比已逐步趨同,未來很可能繼續保持一致。 \n 由於過去A股估值相對處於高位,故這也意味著A股跌幅會大於H股。而在過去兩年裡,情況也的確如此。過去,我們很容易判別哪個市場會表現更佳:若H股估值較低,就意味著H股能帶來更高的收益增長率和股本回報率。但未來隨著這種估值差異可能消失,投資人思維也須改以根據市場機會來決定A股和H股的配置。 \n 短期來看,政府所採取的措施意在支持A股,因此A股反彈可能強於H股,進而為A股市場提供支撐。但是若從長期來看,投資應著眼於基本面而非政策扶持考量,因此A股和H股走勢將更加趨於一致。如果H股能夠提供更高的收益增長率,H股的表現將會略優於A股。

  • 陸港觀盤-政策利多帶來拐點預期

     大陸股市的底部往往是政策帶來的,但政策何時出來,還有政策的力道一向難以預測。不過最近有幾項政策利多,開始帶來拐點的預期。一是減稅降費,二是放寬外資對汽車行業的持股限制後,已有重量級外商加碼投資大陸。 \n 大陸官方今年開始推動減稅降費,大陸企業增值稅率目前有6%、10%、16%三種(今年已從原先的11%及17%調降1個百分點),預期最高的16%還有下調空間。10月起個人稅改革部分措施也率先實施,包括提高工資起徵點以及新的超額累進稅率等。10月20日再發布個人所得稅附加扣除暫行辦法,擴大可扣除項目,估計納稅人口將可減少5千萬人。 \n 大陸財政部表示,今年減稅降費規模預計超過1.3兆元人民幣,同時還在研究更大規模的減稅降費。下一波政策主要包括降低增值稅率、落實個人所得稅附加扣除、明顯降低社保費率等。中國人民銀行貨幣委員會委員馬駿預期,大陸明年減稅力道有可能達到GDP的1%,大於美國減稅力度。 \n 另一個可注意到的是,層級極高的官員,包括大陸國務院副總理劉鶴、人行行長易綱、證監會主席劉士餘罕見地在同天一起表態力挺大陸股市,傳達的政策信號為:陸股估值偏低,不該再跌;並從銀行、保險到券商推出一系列救市政策。 \n 尤其,劉鶴特別強調支持民企;更值得注意的是,大陸國家主席習近平在10月21日也表態支持民企發展,等同回應了先前許多投資人對民企可能受打壓的疑慮。 \n 放寬外資持股限制方面,寶馬汽車集團(BMW)10月11日宣布將延長與華晨寶馬的合資協議至2040年,持股華晨寶馬的比例也由50%提高至75%。大陸2022年才正式開放外資持股汽車股權限制,此次股權變更預定2022年正式交割,寶馬被視為大陸放寬外商投資汽車持股限制後的第一個受益者,顯示官方試圖建立與外資製造業友好的氛圍。 \n 觀察過去幾年股市跌勢過程中,政策面、基本面與市場面的關聯,2008年金融海嘯席捲全球時,其實官方在當年9月就推出了救市政策,10月則降息降準。代表「市場底」的上證指數最低點出現在2008年11月,上市公司業績成長趨緩的下行趨勢則大致在2009年第一季結束,可視為「基本面底」。 \n 2012年,投資人對大陸GDP增速明顯放緩的憂慮,也造成那年股市大跌。人行則從年中陸續降準降息,財政政策方面則通過了一大批投資項目。那次企業業績好轉的基本面底大約在2012年第3季出現,但以A股為代表的市場底卻要到2012年12月出現,市場底反而落後基本面底。 \n 這些歷史經驗顯示,政策底、市場底、基本面底之間確實存在關聯,通常政策底會領先市場底出現,市場底又領先基本面底。但投資人情緒在市場連續下跌時,多半會變得非常悲觀,底部具體位置向來很難判斷,故也會發生類似2012年市場底落後基本面底的狀況。 \n 但只要能判斷所投資的公司未來競爭能力還是很強,沒有改變,擁有很好的投資價值,則不需過度憂慮短期市場的波動。伴隨恒指與A股本益比已修正至11倍,已達2015年底股災低點,逢低布局的時機逐漸浮現。

  • 陸港觀盤-外熱內冷+政策支撐 陸股投資價值浮現

     中美貿易戰雖然持續干擾投資人信心,致使大陸股市震盪依舊,但若觀察大陸境內投資人與外資的投資情緒,可以發現呈現外熱內冷的情況。對於看得較遠、也較理性的外資來說,看到大陸股市歷經這波修正後,許多好股票的估值已經很便宜,因此對外資而言,現在看到的是一個較好的進場點。 \n 對許多外資來說,至今對大陸股市仍採低配的策略,這些外資正需要找一個較好的切入點。國際的專業投資人是較理性,且以長期投資的角度來看待市場,不會因為市場差或股價便宜就盲目投資;他們看重的是該市場沒有出現重大問題,以及便宜的估值。若從這角度來看,許多外資認為現在的陸股已出現好的布局點。 \n 當然,中美貿易戰不太可能在短期內落幕,但貿易戰持續很久,不一定對股市就是一場災難,關鍵在於要看大陸政府提出何種對策因應。由於大陸本身就是一個很大的經濟實體,有足夠大的內需市場,靠自己也可以獲得較好的GDP的增長,而不像有些市場較小的國家,需要高度依賴出口產業。因此對大陸來說,最終的影響關鍵,在於看政府提出怎樣的對策。 \n 目前來看,大陸政府已推出一系列的措施去抵消貿易戰衝擊,同時對於去槓桿的政策也出現了調整,加上陸續有多位大陸高層,包括國務院副總理劉鶴,以及人行行長易綱等,相繼表態A股將迎來春天,因此即使目前市場仍面臨一些不確定因素,但市場的壓力已經較之前的小了許多。 \n 我們可以看到,原來市場對大陸前景的預期是相當悲觀的,如今這些悲觀預期已出現調整,因此日前市場出現反彈,就已經是一個明顯的信號。因此貿易戰的衝擊已逐步淡化,最終要看這些公司是不是能夠達到市場的預期。而目前市場對大陸股的預期都不是很高,或者說仍是相對悲觀一點;而這就是機會所在了。 \n 到目前為止,股價出現快速修正的A股,估值相對便宜,有許多公司都具有吸引力,因此來自於股票市場的風險已大幅下降,未來可能的潛在風險是來自於政策面。但若是觀察近期的政策,其實都非常正面,例如控制社保的總量,降低長期稅率,以及調降關稅等,這一些舉措對信心都極具正面效益,更是近期市場反彈的重要原因。 \n 大陸股市經過這一波調整,估值已是合理,加上整體的經濟狀況還不錯,因此對於陸股前景的預期已轉趨正面。當然,市場都是受到預期驅動,大家覺得貿易戰、降槓桿會給上市公司盈餘帶來很多的壓力,且這些擔憂實際上已經反映在股價上了,未來再繼續下挫的空間已屬有限。 \n 在這一波調整過程中,由於A股修正的幅度相對較H股還要大,因此就短期來看,A股的反彈幅度可能會大於H股;但若就長期投資角度來看,還是比較看好H股的表現,因為H股的法人占比較高,在監管方面也較A股自由,因此較看好H股的長期表現。

  • 陸港觀盤-逢低布局優質消費股

     美股重挫,連帶拖累全球股市。其實對估值早已歷經大幅度修正的陸港股來說,風險已較其他市場更被充分釋放,加上一些正面政策逐步釋出,不需過度悲觀,第四季可把握機會布局一些被錯殺的優質消費股。 \n 在貿易戰揮之不去的陰影下,中國股市今年以來已經修正一大段,持續下跌的原因包括:聯準會官員在9月升息後偏鷹派的談話,讓市場再度拉高了利率上調的預期,新興市場貨幣及人民幣匯率壓力再次擴大。還有,美國副總統彭斯近日的演講,也加深市場對於中美關係可能惡化的憂慮。 \n 雖然貿易戰問題仍是中國的逆風,不過從A股及港股來看,歷經這幾個月的調整,估值跟以前相比便宜不少,不需過度悲觀,畢竟風險與機會總是並存。因為美股急跌可能會對川普政府的強勢政策形成某種壓力,11月期中選舉之後,中美貿易問題可能會有較多的談判空間,緊張局勢或許會有所緩和。 \n 至於美國升息推高美債收益率上升,全球資金難免會系統性減少股票部位配置,但這並非只是中國股市的單一問題,在全球股市同步修正的狀況下,從今年2月就已經一路走跌、估值歷經大幅度修正的陸港股,代表風險已經較其他市場更被充分釋放,對長線資金的吸引力愈來愈大。 \n 畢竟今年很多股票修正主要來自於估值的調整,而估值調整源自於投資人對於上市公司成長力道的預期降低。其實這樣的擔憂已經很大部分反映在股價上,但實際情況可能未必有大家想的這麼差,因為股市下跌不代表獲利也會下降,關鍵在於投資人的預期與現實的差距。 \n 從時間點來看,第四季向來是傳統零售消費旺季,伴隨十一長假結束,接踵而來則有雙十一光棍節。雖說貿易戰很難在短時間內解決,但中國龐大的消費市場還是支撐經濟成長的重要動力,出口行業縱有影響但不致帶來全面重創,關鍵就看官方會有怎樣的對策。 \n 最近已有一系列措施如擴大內需試圖去抵銷貿易戰的影響,如控制社保總量、降低長期稅率、調降關稅等;加上人民銀行宣布調降存款準備率1個百分點,這部分估計約可釋放出7,500億人民幣的資金,有助於增加中小企業融資的流動性。 \n 這些對經濟來說都是正面的訊號,如果能夠有更大的改革開放力道,讓企業能看清楚長期遠景及方向,就會加大長期投資,進而帶動更強勁的內需動力,自然就可以大部分抵消貿易戰的負面影響。 \n 多數人都是以現在短期的狀況,去判斷長期的事件,這就是為什麼很多投資人永遠在市場高點時過度興奮,市場差時過度悲觀,像現在就是這個情況,但我們不會太過悲觀。今年雖然經濟變化比較大,監管也比以前嚴格,但對好公司來說,就算環境不好,他們也會比競爭對手表現的相對較少,所以股市不好時更要往高質量的好公司集中,而不是分散持股只求分散風險。 \n 未來幾年消費升級還是最明確的投資主軸,像白酒、醫藥等,都會較其他行業有比較好的成長力道,第四季把握機會布局被錯殺的優質白馬股,尤其是消費。

  • 陸港觀盤-A股納國際指數 陸股成必修課

     繼明晟(MSCI)指數編纂公司宣布從今年6月開始將大陸A股分兩階段的納入MSCI指數後,緊接著富時羅素指數(FTSE Russell)也在9月下旬宣布,將A股納入其全球股票指數體系,分類為次級新興市場,且自2019年6月開始生效。 \n 隨著這兩家國際指數陸續將A股納入其指數體系後,許多國際投資人已不能完全忽略A股市場,因為外資對大陸股市的配置,已從選修課變成必修課,可預期的是這將帶動外資對A股的主動型投資。 \n 目前國際投資者對A股興趣是越來越高的,尤其是主動型投資者,因為在他們的投資參考指標中,有許多是包括這些指數的,因此我們看到越來愈多國際投資人正在考慮如何投資A股,例如透過主動式管理的產品,或透過ETF來參與A股。 \n 而就目前來看,大部分國際投資人更願意選擇主動式管理,原因是若拿中國基金平均的表現與指數來看,觀察過去10年或20年表現就可發現,中國基金的平均超額收益是很明顯的,這也是為何國際投資人對中國股票基金的興趣越來越高,且近年來投入比例也越來越高。 \n 儘管外資占A股比例可望逐步攀升,但整體占比還是小的,目前占整體市值約2%、3%左右,資金量尚不足以改變整個市場結構或是托襯股價,但重點是隨著外資進入A股,可望對企業與股市投資行為所產生的正面影響。 \n 在國際投資人中有很多是機構法人,這些投資人看得較遠,且選擇體質好、具有競爭力和長期成長性的公司,所以外資青睞的標的會較集中在好公司上,而這將有助於促使大陸企業更重視公司治理與業績發展,而這對大陸經濟長期發展也具有正面效益。 \n 正因為這些專業的國際投資人看得更遠,也較理性,因此他們現在正在尋找一個較好的切入點。而大陸股市經過這一波調整後,估值相對其他市場又下降了許多,因此就長期布局的角度來看,目前已是一個較好的進場點了。 \n 再從基本面來看,目前大陸整體經濟狀況還不錯,只是投資人擔心貿易戰及去槓桿政策,會為企業盈餘表現帶來壓力,現在市場反應的就是投資人不安的心理預期;所幸市場已陸續反映這些心理預期。未來若實際發展不像投資人想像的那麼差,即使未來盈利出現下滑,股價也不一定會再下跌,關鍵是要看預期和現實之間的差異是怎樣的狀況。 \n 目前大陸官方已推出一系列措施去抵消貿易戰影響,對去槓桿的步驟也進行調整,若這個角度來看,即使不確定因素仍在,但市場氣氛已不再像前一段時間那麼悲觀,所以就長期投資的角度來看,投資的機會是越來越多的,其中還是較看好互聯網相關,以及醫療與消費等產業。 \n 至於看好的原因是這些產業正在經歷重大變化,而只有變化才能帶來大的投資機會。更重要的是,這些產業長期滲透率較低,體質好的公司其市場占有率還有持續提升的空間。 \n 此外,政府對醫療等部分產業推出較嚴格的監管政策,這將迫使一些公司發展面臨一定壓力,但同時也會讓真正優秀的公司脫穎而出,形成一個汰弱留強的局面,從而取得更大的市場占有率,這對投資人而言又是一個好的投資機會。

  • 陸港觀盤-政策托底預期 逐漸產生

     美國對中國2千億美元商品加徵關稅一事,從7月份喧擾至今,確定從9月24日實施,第一階段10%關稅,第二階段則上升至25%。伴隨這項利空落地,股市卻未如先前立即重挫,反而出現逢低買盤的力道。 \n 第一個原因,顯然是股市已提前反映此事,多數投資人均已認知到加徵關稅已是必然,只是10%或25%的差別。川普政府採取分階段策略,而不是一開始就全面加徵25%,同時排除了智慧型手表及藍芽產品等,所以蘋果Apple Watch和Air Pod都不在課稅名單裡面,衝擊程度比大家先前所擔心的減輕了一些。 \n 且10%新增稅率所增加的成本,伴隨人民幣6月以來已貶值約6%,足以抵銷一大部分。然而,明年關稅一旦升至25%,還是會帶來巨大壓力,畢竟人民幣不可能在短時間內貶值兩成,因為過度貶值會造成資本外流,拖累流動性及實體經濟,這絕非中國政府所樂見。中國國務院總理李克強特別強調人民幣不會搞競爭性貶值,代表官方已做出明確表態。 \n 值得觀察的是,美國把25%關稅實施日期放在2019年1月,也代表預留中美雙方談判的時間及空間。這期間若談判有所進展,或美國期中選舉之後白宮態度有所調整,或許這把大槌未必會全然落下。 \n 還有,中國的報復手段也低於市場預期,先前商務部表示要對美國5千多項商品課徵5%、10%、20%以及25%關稅,但後來9月18日宣布的方案則是,對美國3,571項商品加徵10%關稅,其餘1,600多項商品僅加徵5%。 \n 另一個原因,可能因為發改委隨即表態要做好「穩投資」,強調要發展交通基礎建設,加快推進「十三五規劃」的項目。李克強也重申維持基礎建設投資穩定,會以更大力道來解決實體經濟融資難及融資貴的問題。 \n 李克強的態度代表官方明確表達將以基礎建設彌補出口經濟的衝擊,相較先前僅是「定向降準」或釋放流動性等外界看來還不夠有力的金融手段,擴大內需比較能帶來政策托底的預期,故陸股、港股上漲的族群也偏向建築建材、鋼鐵等和基礎建設有關的行業為主。 \n 只是對投資人來說,這也加大了投資上的難度。過去幾年推升陸港股上漲的動力主要來自以民企為主的新經濟,例如互聯網、消費、醫療等。至於基礎建設屬於舊經濟,多半是由國企主導,而國企普遍存在著效率不彰及槓桿偏高等問題。去產能、去槓桿、以及環保限產還是官方非常重要的政策方向,如何取得平衡還要觀察。 \n 關於這點,根據李克強的說法,則是「不會重走依賴投資的老路」,而是要穩住投資,頂住投資下行的壓力,因應企業外移帶來的衝擊。這代表擴大內需雖然可以化解部分壓力,但不需要過度期待。最重要的還是要看中國能否滿足美國對知識產權保護的要求,例如不能再強迫外商技術移轉,或對本國企業做不公平補貼。 \n 李克強雖然表示會讓外資在中國市場上平等競爭,同時依法打擊侵犯知識產權行為,但究竟能落實到什麼程度還不得而知。但往好處想,貿易戰最壞狀況多半已落入市場預期範圍內,對估值低的好股票來說反是加碼的好機會。

  • 陸港觀盤-首選具競爭優勢且估值低的大型藥企

     大陸今年新成立的醫保局,被稱為有史以來權力最大的醫保部門,此部門最近召集一些主要城市所討論的帶量採購,引起醫藥行業的高度關注,因為這對整個行業結構及利潤將造成極大的影響,也對近期醫藥股造成衝擊。但從長期角度來看,對擁有競爭優勢的大型藥企反而是有利的。 \n 帶量採購就是指在招標公告中明定所需的採購量,好處是藥廠可以依據採購量,降低價格,讓買方醫院及病人可以受惠。此次將推動11個城市帶量採購,預計拿出6到7成的市場份額給得標企業,沒有得標者只能分享剩餘三到四成,這11個城市估計占全國藥品市場2到3成,影響很大。 \n 但符合帶量採購的前提是,只有原廠藥及通過仿製藥一致性評價的企業才能參與競標。這代表很多小型藥企在第一階段就拿不到門票,根據CFDA(中國食品藥品監管局)文件,官方規定必須在2018年底前完成一致性評價的289種仿製藥中,僅有34種通過。 \n 乍看對已拿到「一致性評價」第一階段門票的藥企很有利,但問題在於,假設在某藥品裡面符合規定的藥企有三家以上,那麼就會採取價格標,由於降價幅度最高可能達四成,一些熱門仿製藥(即學名藥)過去的超額利潤勢必大縮水。不過若只有兩家競爭,降價幅度則縮小至兩成;只有一家合格競標的話,則採取談判降價,降幅估計僅10%。 \n 至於較不受影響的,則是創新型的新藥、以及生物藥,因為生物藥是透過生物技術如蛋白質工程研發,無法像化學藥一樣可做出完全相同的仿製藥,只能做到生物相似藥,所以生物藥不可能做到一致性評價,不至於被納入帶量採購的範圍。 \n 市場看待這件事帶來的影響是,藥價可能會受到極大的壓抑,造成近期醫藥股重挫。但事實上並不盡然,因為這和藥品是透過代理商銷售,還是藥企自己銷售的影響層面有極大不同。對於透過代理商的藥企來說,過去因為必須讓利給代理商,出廠價和終端價多半有一段差距,但若得標則可以直接銷售不用透過代理商,出廠價反而有可能提高。 \n 自己有銷售團隊的藥企,也未必全然不利,因為銷售通路透明化後,日後則不需要付太多的銷售佣金,可節省銷售費用,利潤率未必縮水。長期來看,仿製藥的競爭門檻不是只有價格,還有品質及產能,因為必須要擁有足夠提供全國採購產能的藥企,才能被列入合格名單。而製藥產能擴充不同於製造業,必須符合很多檢驗標準及限制,這不是任何企業想擴就能擴的領域。 \n 這將使得市場在未來幾年迅速寡頭化,擁有獨家仿製藥且種類眾多的大型企業,將因為進入門檻拉高及規模經濟優勢,愈來愈強。其實幾年前醫藥行業監管趨嚴就已經讓體質不好的小公司幾乎都被掃出門,結果市場愈來愈往大公司集中,市占率跟盈利能力還比監管之前更好。 \n 其實這項政策並不脫行業預期,畢竟官方因應醫保缺口抑制藥價的思路一直都存在,只是先前牛市讓投資人無視這個潛在壓力。從投資角度看,還是要回到基本面邏輯,第一、追求確定性高的,必須檢視醫藥股是否屬於創新型藥企,是否有獨家藥品或產品線競爭者較少,是否高度依賴銷售人員(銷售費用占比高);第二、首選估值低的,一些動輒五、六十倍乃至百倍本益比的個股,若欠缺上述競爭優勢,恐怕將面臨修正空間。

  • 影》謝淑薇勝盧森堡對手 今年第3度打入WTA賽事8強

    影》謝淑薇勝盧森堡對手 今年第3度打入WTA賽事8強

    台灣「網球一姐」謝淑薇今天在總獎金25萬美元的廣島女網賽16強,對上盧森堡女將米內拉(Mandy Minella),只用73分鐘就以6比3、6比2勝出,今年第3度於WTA等級賽事打入女單8強。 \n \n謝淑薇將與世界排名60的澳洲女將湯賈諾維琪(Ajla Tomljanovic)爭奪4強門票,湯賈諾維琪今年才從克羅埃西亞轉籍澳洲,此役也是兩人生涯首度碰頭。

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