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以下是含有盧森堡的搜尋結果,共277

  • 歐盟對北韓實施新一波制裁行動

    法新社報導,歐盟外交部長周一在盧森堡簽訂協議,將對北韓實施新一波制裁行動,包括禁止歐盟國家投資北韓,也禁止歐盟出口石油至北韓,藉此懲罰北韓發展核武及試射飛彈。

  • 陸港觀盤-金融與消費續領股市長多

     中國人民銀行近期的定向降準政策,不但有利銀行股,整體產業也因流動性增加而受惠;加上「十一」黃金周帶來的消費熱潮,陸港股市多頭態勢可望延續。 \n 中國大陸9月官方PMI指數52.4,創2012年以來新高;但財新PMI指數卻降至51,終結連3升,和官方數據不同調。 \n 9月數據主要來自於第4輪環保督察對大小型企業的影響差異,財新PMI以中小企業為主,嚴格的環保督察政策對無力落實環保要求的中小企業不利,官方PMI較偏大型企業,反而因此受惠。從8月經濟數據低於預期、到9月財新PMI指數走低,顯示這波以環保督察為主的供給側改革,的確對於中小企業帶來衝擊。不過人行近期新推出的定向降準政策,則企圖從金融面舒緩這波改革對中小企業造成的壓力。 \n 人行9月底宣布對符合一定條件的商業銀行實施定向降準政策,這些條件聚焦小微企業及個體戶貸款、農戶創業擔保、助學貸款等,符合條件的商業銀行,存款準備率可以下調0.5個百分點。 \n 過去中小企業借貸條件原本就比大型企業差,供給側改革已經迫使不少處於過剩產能的企業退出市場;今年新一輪的環保督察對於一些中小企業更是雪上加霜,在必須落實供給側改革政策的前提下,只有透過金融手段,增加市場流動性,才能緩解對基層經濟體負面衝擊。 \n 這次的定向降準條件相當寬鬆,9成以上的商業銀行都符合這些條件。市場分析師估計,可釋放的流動性約6千億到8千億人民幣,也帶動近期陸資銀行股大漲。 \n 定向降準政策,也可視為大陸執政當局在十九大前後致力穩定經濟的動作。今年以來,大環境因素對於陸資銀行股有利,除了壞帳問題降低外,一些國有銀行股也盡力在經營策略上求新求變。 \n 互聯網金融就是最好的經營策略例子。過去幾個月,大陸4大國有銀行和4大互聯網各自宣布合作計畫,騰訊與中國銀行在9月25日簽訂全面戰略合作協議;阿里巴巴集團的螞蟻金服於3月與中國建設銀行簽署三方戰略合作協議,雙方將合作電子支付。 \n 中國工商銀行也與京東集團於今年6月簽署了金融業務合作框架協議,雙方將合作開發新的服務或創新產品;百度也與中國農業銀行宣布戰略合作計畫,共建金融科技聯合實驗室。 \n 從投資角度來看,降準有利市場資金寬鬆,除了短期對銀行股有幫助外;對於整體產業來說,因為流動性增加,在經營及資金借貸方面均有正面意義。 \n 金融股向來占指數權重極重,在政策利多支持下,盤勢欲小不易。另外,「十一」黃金周期間消費力道極強,可望挹注零售消費產業,不管是實體或是線上零售,估計近期會繳出不錯成績單,陸港股市多頭態勢依舊持續。

  • 歐盟令亞馬遜補稅2.5億歐元

    歐盟周三下令全球最大網路零售商亞馬遜,必須向盧森堡補繳約2.5億歐元(約2.94億美元)稅金,理由是其2003年獲得盧森堡給予不公平稅賦安排,因此需要補回其本來應該要繳交的稅金。 \n \n亞馬遜這次補稅金額低於部份參與這事件的人士預估,更遠低於蘋果去年被歐盟下令向愛爾蘭政府補繳130億歐元稅金。亞馬遜表示正考慮為補稅提出上訴。 \n \n歐盟競爭事務委員維斯塔哲(Margrethe Vestager)說,盧森堡給亞馬遜不當的稅賦好處,讓亞馬遜將近四分之三獲利不用課稅。該委員會表示亞馬遜補稅的確實金額,仍需要由盧森堡主管機關計算出來。知情人士去年向路透表示,維斯塔哲估計亞馬遜必須補稅的金額在4億歐元水準。

  • 陸港觀盤-調控政策將擴大地產股波動

     恒生指數近期上漲原因除了科技股外,有部分來自上半年財報佳的地產股。不過官方調控政策持續出爐,地方政府限售政策仍會擴大,地產股近期波動度大增,在投資上需特別注意。 \n 上周大陸又有多個城市發布新的房地產調控方案,包括石家莊、貴陽、重慶、南昌、南寧、長沙等6個城市定出限售規定。例如石家莊要求新購住房5年內不能出售;重慶和南昌規定新購住房也要滿2年後才能交易。 \n 這波調控的背景,主因為上述城市今年以來房價漲幅在全國排在前段班,新建商品房價格較去年同期普遍都有12%到20%左右的漲幅。 \n 這也顯示過去這段時間官方調控政策對市場的衝擊似乎有限,一、二線城市的房地產市場依舊火熱。 \n 房市火熱也帶動地產股大漲,根據統計,今年以來至9月18日為止,共有19家在香港上市的陸資房地產企業,股價漲幅超過100%。 \n 一般認為,這波地產股氣勢如虹的原因可歸結為幾個因素,首先就是房地產銷售業績穩健、行業集中度提高。 \n 今年前8月,大陸全國房地產開發投資金額年增率為7.9%,成長率穩定、並無驚喜。但一些大型龍頭企業卻展現出比行業平均更優異的成績,從半年報業績來看,銷售金額年增率超過30%的企業就有好幾家。 \n 這顯示在政策調控房市的背景下,大型房地產開發企業因為具備較中小型業者較有利的融資條件,在購置土地、銷售房屋方面,競爭優勢更為凸顯。 \n 過去一些中小型房地產企業還能在地方保有地利的優勢,但近來伴隨地方政府對於土地招標拍賣限制條件日趨嚴格,加上大型企業持續收購中小企業,行業也出現大者恆大的趨勢,資源往龍頭公司集中。 \n 從銷售規模來看,大陸前十大房地產企業今年上半年的銷售金額,合計起來的市占率高達26%,和去年20%相比明顯提升。 \n 另外,由於8月經濟數據不佳,投資人預期房地產調控力道可能稍微和緩,此為推升地產股上漲的另一因素。 \n 不過,從一些城市最近推出進一步的調控限售政策來看,顯示大陸在金融去槓桿、抑制房市泡沫的背景下,加上十九大之前的關鍵時刻,地方政府勢必要做一些降溫策略,向市場釋出打房的訊號。 \n 在投資上,中小型企業在日益趨嚴的調控手段下,生存空間將更被壓縮,大型房地產企業還是具備較佳的防禦能力。不過因為今年以來地產類股已經漲多,持續出爐的調控政策勢必會壓抑近期走勢,在投資上還是待政策利空逐漸消化、逢低布局大型龍頭股為較佳策略。

  • 陸港觀盤-中國企業上半年獲利成長強勁

     今年陸港股在全球股市表現中相當亮眼,從近期公布的上半年財報來看,企業獲利成長力道非常強勁,代表供給側改革已經發揮成效,對盤面將扮演強大的基本面支撐。 \n 根據瑞銀證券統計,MSCI中國指數成分股今年上半年營收,較去年同期成長15%;獲利成長17%。若計算不含金融的成分股,則營收成長幅度為19%,獲利成長更高達42%,成長幅度非常驚人,原因除了去年基期較低之外,今年供給側改革見效、搭配實質需求回升,更是重要因素。 \n 中國政府過去這兩年積極推動的供給側改革,成效反映在今年企業的半年報上,不含金融的上游產業第2季固定資本支出,較去年同期衰退2.8%,代表去產能確實收效。尤其市場疑慮最大、長期以來一直有過剩產能問題的鋼鐵、煤炭等行業,資本支出也明顯下滑。 \n 這些與基礎建設及上游原料相關的行業,都是中資銀行股長期以來的放款對象,潛在的壞帳問題向來是全球投資人對中國市場的一大疑慮。所幸供給側改革展現在財報上的成績,重新帶給投資人信心,就連工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行等國有大行的第2季利差也大幅改善,不良資產比例降低,代表問題沒有外界想像那麼嚴重。 \n 雖然金融股因行業特性使然,營收及獲利成長原本就無法與其他類股相比,但從上半年財報來看,第2季獲利成長率普遍優於第1季。銀行股獲利成長率從第1季的2.8%,進步到第2季的4.9%;保險股也維持11%的良好成長。 \n 除了供給側改革的正面效益外,其實需求端復甦也比外界預期的更好。觀察中國今年上半年經濟成長的結構,在消費、投資、出口3大需求中,只有出口成長率較去年明顯提升,從2016年上半年衰退2%到今年上半年轉為成長15%,其餘投資成長率較去年同期弱,消費成長率則和去年同期差別不大。 \n 換言之,淨出口貢獻優於預期,是拉動中國今年上半年經濟成長率能有6.9%的主要動力,這主要源自於歐美國家經濟改善,重新帶動需求回升。儘管投資成長率趨緩仍會壓抑中國經濟成長率,但在消費及出口雙引擎的支撐下,中國經濟結構將愈來愈健全。 \n 即將於10月18日舉行的中共十九大,將更確立習近平核心領導的態勢,可以預期的是,金融去槓桿、供給側改革將更加落實。且從今年上半年企業財報來看,這兩大改革主軸並未傷害企業體質,反而改善了過去供給過剩及壞帳問題,汰弱留強,預期企業強者恆強效益將更趨明顯,在選股上仍以各產業龍頭為投資標的。 \n 近期市場較關注的另一個現象則是人民幣升值。分析其原因,可能是5月下旬後,中國人民銀行在人民幣匯率定價機制引入逆週期調節因數,這扭轉了市場上對人民幣單邊貶值的預期。人民幣走升後,原本擔心人民幣貶值、囤積大量美元的大陸企業開始拋售美元、大量結匯,進一步推升人民幣走勢。 \n 但在連續升值後,並不代表人民幣會進入長期走升趨勢,除了人行可能會在適當時刻啟動逆週期調節因數外,畢竟這波還是源自於美元偏弱,若未來國際經濟發生變化,帶動美元指數重新走強,人民幣還是有變化可能,無須把這波升值過度解讀為國際資金大量流入中國資本市場。

  • 浙企拿下盧森堡支付牌照 陸首例

     首家大陸網路支付業者拿下歐洲支付牌照!位於浙江省杭州市濱江區的PingPong金融,日前拿到盧森堡的支付牌照,根據歐盟的「牌照通行權」機制,PingPong等同於取得金融業的「歐盟護照」,未來可在其他歐盟成員國設立分公司並提供金融服務。 \n PingPong金融是一家專為跨境電商提供跨境支付服務的企業,包括亞馬遜北美站、日本站、Wish及Newegg等多平台。連同這次拿到的歐洲支付牌照,PingPong已經拿下美國、日本、香港多地的支付牌照,得以在當地開展跨境貿易支付業務。 \n 以亞馬遜為例,PingPong的CMO盧帥表示,想要把價值1美元的商品從大陸賣到國外,正常情況下,至少也經過3至4家銀行,多則高達10多家。盧帥說,當每間銀行對每筆交易進行嚴格審核,大陸賣家收到貨款時,短則1至2周,長則一個月以上。 \n 此外,大陸賣家在國外跨境機構提現時,都有5%的提現費,對於平均利潤率不到15%的跨境貿易而言,是一筆相當慘重的損失。

  • 《大陸產業》聯想收購盧森堡銀行,進軍歐洲銀行業

    中國聯想控股股份有限公司上週五同意從卡達所有者手中收購盧森堡銀行Banque Internationale a Luxembourg SA(簡稱BIL),並將其打造為一家國際銀行品牌。 \n 聯想控股表示,將向Precision Capital SA支付14.8億歐元(約合17.6億美元)取得BIL 89.9%股份,此項交易對BIL的估值為16億歐元。盧森堡政府將繼續持有BIL的剩餘股份。 \n 向聯想控股出售BIL股份的Precision Capital是卡達皇室阿勒薩尼(Al-Thani)家族掌控的公司。 \n \n

  • 聯想斥資14.8億歐元收購盧森堡銀行

    新浪財經即時消息,大陸聯想控股將斥資14.8億歐元收購卡達擁有的盧森堡國際銀行Banque Internationale a Luxembourg(BIL)89.9%權益。據悉,BIL成立於1856年,是盧森堡3大銀行之一。 \n \n資料顯示,BIL的業務涉及個人商業銀行、公司銀行業務、私人銀行、金融市場交易、保險經紀、另類資產管理以及融資租賃等多種業務。 \n \n另外,BIL旗下子公司還包括為富有家族提供辦公和投資服務的Belair House,構建傳統和另類投資基金的BIL Manage Invest(BMI),提供基金、稅務、法務等多項服務的Experta等。 \n \n截止2016年底,BIL總計管理著價值377億歐元的資產(比2015年上漲6.3%)。2016年公司總資產231億歐元,稅前收入1.1億歐元。標普給出的評級中,其長期債務評級為A-,短期債務評級為A-2。 \n \n聯想是於7月12日傳出與BIL控股方卡達皇室談判,當時聯想欲從卡達皇室成員控制的Precision Capital手中購買約90%的股權,預計價格在10到15億歐元左右。

  • 陸港觀盤-國企混改將強化中國股市的基礎

     近日中國聯通混和所有制計畫,是中國大陸國企改革非常重要的進步。伴隨國企混改力度與範圍擴大,為中國股市帶來正面質變,長期漲升空間仍大。 \n 大陸國企總數逾15萬家,其中央企約100家。這些國企長期以來為人詬病的問題就是產能過剩、高槓桿率,經營效率偏低、盈利能力差。尤其伴隨經濟成長趨緩,國企問題持續惡化、債務違約事件頻傳,國企遂成為優先的改革對象。 \n 改革模式主要有縱向和橫向兩種。前者是上下游產業的整合,以強化產業鏈優勢,例如南北車整併;後者是同產業的企業通過兼併和重組,實現規模經濟優勢,例如武鋼和寶鋼的重組,此模式符合供給側結構性改革的目標,可達去產能之效,是國企改革的主流。 \n 然而,這種「大併得更大」的改革模式,固然可以解決產能過剩,但企業卻要面臨工廠關門及裁員問題。許多經濟學家認為,只有民營化才能提高效能,真正做到結構性改革。但引進民企一直是非常敏感的議題,直到2016年,才有第一批針對9家央企上市公司的混改試點,其中最受關注的就是中國聯通混改計畫。 \n 中國聯通是僅次於中國移動、中國電信的第3大電信營運商,被列入首批9家央企混改試點之一,卻是唯一以A股上市公司作為混改主體的央企。在此之前,國企改革多僅針對集團下面的子公司,並未觸及真正的集團核心。 \n 聯通的混改力度被稱作是史上最大,因為國有股份降到一半以下,引進戰略投資者如百度、阿里巴巴、騰訊、京東等,持股達35%,也新增了員工持股計畫,此為首次大比例引進社會資本的央企。 \n 聯通是目前唯一在集團層面整體混改的企業,被視為國企改革的標竿。中央經濟工作會議明確點出國企混改要在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工領域有實質性步伐。第2批試點企業的混改方案,極有可能在十九大之前獲得審批,這些央企也將引進民企等戰略性投資者,未來混改力度將進一步加大。 \n 混改後的國企未來經營效率是否提升、民企戰略投資者是否真的能在董事會中有話語權、真正參與企業管理與經營,還有待觀察。不過,對於騰訊、阿里巴巴、百度這幾家互聯網龍頭來說,藉由與央企合作,提升政治地位,應該是有利長遠經營的重要戰略。 \n 從投資角度來看,這象徵國企實質改革的開始,國企長期以來的低效率可望因為混改獲得改善,未來業績與估值有提升機會。過去不受歡迎的國企股可能重新受到投資人青睞,成為帶動指數上漲的新一波動能。 \n 國企混改概念股近期也成為盤面熱點。不過,涵蓋的行業實在太廣,光前兩批試點的19家企業就涵蓋了電力、鐵路、民航、電信、軍工等5大領域,很難有一個熱點能夠完全獨領風騷;加上混改具體方案與進度還不明確,對許多長線基金來說,是否要因此增持國企股,還需時間慢慢觀察。 \n 但站在長線投資角度,這些改革正在逐漸強化中國股市基礎。過去的泡沫經驗讓許多人對於中國信心仍不足,然而從這兩年民企驚人的進步經驗來看,國企也極有可能看到優於預期的改革成果,中國股市還在長多的路上。

  • 陸港觀盤-十九大前首重經濟穩定 股市不看壞

     港股是亞洲地區今年以來中表現最亮眼的市場,儘管近期因北韓局勢緊張短線走跌,但因中共十九大即將召開,政策上將以維持經濟穩定為重要任務,股市信心應不致因外在環境因素大幅削弱,選股仍以受惠供給側改革的龍頭企業為主。 \n 從近期公布的總經數據來看,中國大陸經濟沒有先前想像中的差。雖然官方製造業採購經理人指數(PMI)從6月51.7下滑至7月的51.4;出口年增率也從6月的11.3%下滑至7月的7.2%,然反映企業獲利的生產者物價指數(PPI)年增率卻連續3個月維持在5.5%,顯示儘管景氣稍有降溫,但是降幅尚屬溫和。 \n 中共即將於秋季召開十九大(第十九次全國黨代表大會),預期在此之前,仍以維持經濟穩定為主要的政策方向。由於今年上半年GDP成長率6.9%,代表總體經濟韌性表現仍強,政策上將有更多籌碼持續推動供給側改革,以調整經濟結構。 \n 其他經濟數據如7月份的工業生產年增率、零售、固定投資和房地產開發投資等,也出現不同程度的放緩。整體來看,雖然6月經濟數據全面上揚,但7月又快速回落,顯示仍受去產能影響。 \n 不過,被列為改革重點行業的煤炭、鋼鐵等,均已完成7至8成的全年去產能目標,下半年對這些行業進行的供給側改革,應不致造成實質壓力。 \n 目前市場對於第3季GDP的看法,普遍認為必然較上半年下滑,但在出口的支撐下,降速仍偏溫和。預期今年經濟呈前高後不低格局,一些總經分析師甚至認為全年GDP成長率有機會高於去年的6.7%。 \n 不過,供給側改革的角度,從行政命令轉向環保規範將是大勢所趨。今年8月開始,中國展開第4輪號稱史上最嚴的全國環保督察,在區域及行業覆蓋上全面升級,加上排汙許可制、進口廢物監管、城市常態化環保督察等,這些都會使得鋼鐵、化工、造紙等行業供給持續受到嚴格限制。 \n 也就是說,在十九大之前,供給側改革仍看不到明顯放鬆,投資重點仍以受惠於供給端縮減,需求端穩定,業績穩健、估值不貴的龍頭股為主要選股標的。 \n 在外在環境方面,未來需觀察的變數包括:北韓危機,及美國聯準會9月縮表的後續影響。儘管上週全球股市因北韓局勢緊張普遍大跌,不過由於十九大即將召開,面對美國總統川普針對北韓的強勢談話,預期中國仍會以穩定和平原則與美國共同處理北韓問題,應不至於讓東亞局勢失控。 \n 近期回檔亦有部分反映市場對於美國聯準會9月將縮減資產負債表的預期。一般認為縮表會導致美國中長期利率走升,美元升值。為避免中美兩地利差擴大,人民幣可能被迫收緊。不過,由於川普不希望美元過度強勢,人民幣兌美元匯率固然承受壓力,但貶值空間應該不大。 \n 另一個觀察點則是本周重量級企業騰訊、阿里巴巴的財報結果,儘管科技股已經提前反應基本面利多,不過若財報結果優於預期,仍將發揮撐盤力量。

  • 陸港觀盤-逐漸回歸保險本質的中國保險業

     今年第2季以來,中國大陸的保險股在陸港兩地股市均有不俗表現,主要是保險業已經看到結構性轉變,伴隨傳統保障型保單增加,利潤驅動力正由利差益轉向死差益,長期基本面逐漸好轉。 \n 保險業主要仰賴3大收益:利差益、死差益、費差益。中國許多保險公司向來都是靠利差益為主要獲利來源,利差益指的是保險公司資金運用的報酬率,超過保單的預定利率,故資本市場波動對保險業來說影響很大。 \n 死差益指的是實際死亡率低於預定死亡率,保險公司按預定死亡率收取的純保費,在支付實際死亡成本後還有盈餘,而產生的利益,即是死差益。死差益主要來源為保障型產品的傳統保單,以風險保障為主要目的,如醫療、意外、傳統壽險等。 \n 觀察歐美等先進國家的保險產品趨勢,都是保障型產品發展到成熟飽和後,投資型產品才興起。但中國保險市場卻以分紅型理財保險占比最大,自2010年以來占比都高達7成以上。 \n 這是因為中國大陸在1990年代曾經歷高利率時期,當時壽險公司的保單預定利率幾乎都在6%以上。但後續利率逐漸調降,壽險公司投資端的收益幾乎無法覆蓋負債端保單的資金成本。 \n 到了1999年,中國保監會頒布2.5%最高預定利率,以規範保險市場。此規定雖然讓壽險公司的新保單不再有利差損的問題,但民眾對於利率偏低的傳統壽險保單也興趣缺缺,於是保險公司紛紛推出投資理財型商品,承諾較高的投報率,滿足民眾的需求。 \n 結果,理財險因此而熱銷,也推升了保險公司的保費收入,但也使得資金成本跟著提高。為追求更高的投資收益,部分保險公司遂盲目發展短期理財業務,將大量保費拿來進行高風險投資,甚至任意擴大財務槓桿,終於使得監管機關這兩年積極針對這些亂象進行整頓。 \n 監管政策使得保險業去蕪存菁,行業集中度愈來愈高,有利龍頭企業。根據統計,截至今年5月為止,中國大陸壽險行業共有82間保險公司,但前5大公司保費就占了全市場的55%。 \n 另一方面,大型保險業也逐漸調整產品結構,加強保障型產品推廣,主要因為此類產品帶來的死差益高於利差益。伴隨生活水準提升,死亡率下降,這些保險公司近年死差益帶來的收益愈來愈豐厚,中國保險業的利潤驅動力正由利差益轉向死差益。 \n 例如,中國平安2016年壽險新業務價值構成之中,長期保障型產品利差占比近22%,整體來看,則有3分之2都是死差益和費差益,而不是仰賴投資收入的利差益。 \n 這也是今年4月以來,保險股上漲的重要核心邏輯:死差益將使得保單具備長期穩定的價值,不受資本市場影響,有利保險公司基本面改善,保險股將會是投資人在市場波動時,很重要的避險標的。

  • 陸港觀盤-中國行動支付兩大霸主接軌全球市場

     中國行動支付市場目前由阿里巴巴集團螞蟻金服下的支付寶、和騰訊旗下的微信支付兩家壟斷,兩強戰火不只在中國,更已延燒到海外,支付業務與全球市場的接軌,將是未來觀察重點。 \n 中國第三方支付市場向來由支付寶獨大,憑藉著同集團的天貓、淘寶電商平台,支付寶在2014年之前在全中國市占率高達7到8成。不過2014年開始,伴隨智慧型手機普及,支付平台由PC端逐漸轉移到以手機為主的行動支付,騰訊正是此潮流的重要開創者。 \n 微信支付的爆發,始於2014年春節推出的微信紅包,這原本只是為了方便老闆透過社交群組發紅包給員工的點子,卻一鳴驚人,短短3年時間,微信支付至今綁卡用戶已經超過6億戶。 \n 微信支付的線下小額消費市場極其驚人,覆蓋行業高達30多種,由於客戶黏著性強、加上三、四線城市對於行動支付需求極高,很多小型商販及零售業,幾乎有高達7成的銷售額都是透過微信支付。 \n 根據中國易觀智庫統計,截至2017年第1季,中國第三方移動支付市場交易規模高達18.8兆元(人民幣),占比最大的雖然仍是阿里巴巴集團螞蟻金服下的支付寶,約占53.7%;但和前一季54%相比,並未成長。然而騰訊旗下的財付通(微信支付及QQ錢包),卻由前一季的37%,上升至今年第1季的39.5%。 \n 支付寶力圖透過各種策略,守住移動支付的龍頭寶座。在小額消費市場方面,除了透過獎勵金擴大商販的滲透度外,現在更有超過上千家公立醫院、甚至杭州、武漢的公車都能刷支付寶。 \n 此外,海外市場也是支付寶積極拓展的目標。除了歐洲許多百貨公司均可用支付寶消費外,在全球10大機場,支付寶也能處理23個國家的離境退稅業務。 \n 螞蟻金服更於2015年投資了印度的Paytm,這被視為印度版支付寶的Paytm,短短兩年時間用戶就躍升至2.2億戶,成為印度第一大互聯網公司。今年4月,螞蟻金服還宣布收購全球第2大匯款服務公司速匯金(MoneyGram),MoneyGram擁有24億個銀行及手機帳戶,支付寶將可藉此建立起全球網路。 \n 至於微信支付因為主要仰賴社交平台,海外擴展速度較慢,但今年以來也動作頻頻。截至今年 5月,微信支付已登陸15個國家和地區,支援12種外幣直接結算。不過和支付寶在全球70多個國家及地區均可使用相比,版圖顯然小上許多。 \n 主要因為騰訊著重社交功能衍生出的需求,以9億多戶微信月活躍用戶為基礎,開創許多新的商業模式;螞蟻金服則企圖在全球互聯網金融扮演關鍵平台,一方面藉由與全球商店與機構合作,讓中國遊客可以使用支付寶消費;另一邊則透過資金與技術,收購具支付業務的公司,吸收既有的用戶。兩大霸主發展還有很大的想像空間,值得拭目以待。

  • 陸港觀盤-醫改將擴大行業集中化趨勢

     中國國務院近期發布了「關於進一步深化基本醫療保險支付方式改革的指導意見」,主要目標在於全面推行按病種付費的多元複合支付方式,未來中國醫保體系將從數量付費轉向質量付費,醫藥行業集中化趨勢將日趨明顯,在投資上仍以龍頭企業為佳。 \n 中國大陸的醫院有高達80%的收入來自於藥品銷售,這種「以藥補醫」的商業模式,在中國實行醫療保健全覆蓋政策後,造成了醫院為了牟利而過量開藥,大批醫療機構在這樣的背景下急速發展,超大型醫院應運而生,帶動了醫療、醫藥與醫材過去幾年的爆發式成長,但也衍生了許多醫療糾紛與醫療成本的浪費。 \n 伴隨人口老齡化趨勢,中國的醫療成本勢必愈來愈高,醫保支付改革即是醫療業的去槓桿行動。為了調整醫療服務,與控制醫保基金不合理的支出,中國政府將取消藥品加成,醫院減少的收入由調整醫療服務價格、增加政府補助、降低醫院運行成本等多方來承擔。 \n 在新的改革後,政府將選擇部分地區展開按疾病診斷相關分組(DRGs)付費試點。到2020年,全國範圍內普遍實施適應不同疾病、不同服務特點的多元複合式醫保支付方式,按項目付費占比明顯下降。換言之,中國的醫保支付將由數量付費轉為質量付費。 \n 在中國醫藥供給側改革的過程中,整個產業成長速度放緩勢必成為常態,但結構也將隨之改變。伴隨行業加速洗牌,產業集中度也將提升,行業的優勢資源及利潤將朝龍頭企業靠攏,大者恆大將是醫藥產業未來的長期趨勢,龍頭公司成長速度將優於產業平均。 \n 從近期醫藥行業的統計數據已經看得出醫改帶來的變化。根據統計,中國醫藥工業銷售收入從2011年高達26%的成長率,到2017年1到4月底僅10.7%。 \n 藥品終端市場銷售收入成長趨緩現象更嚴重,2011年成長率尚有20%,到2017年前4月也縮減至僅有7.8%的成長,充分顯示整個行業受醫改政策、費用控管及監管趨嚴的影響。 \n 但中國製藥前百強銷售額佔整體製藥工業的比重,則從2011年的44.2%,提升到2016年的47.2%,代表產業的集中度持續上升。 \n 尤其醫藥流通業集中化現象更為明顯,由於小型企業這幾年陸續被淘汰或收購,醫藥流通前百強銷售總額占整體行業的比重,從2011年44%大幅躍升至2016年的70%。 \n 其中上市醫藥流通公司2016年營收成長率20.9%,明顯優於整體行業平均成長率的10.4%。 \n 目前中國醫藥板塊估值處在歷史平均的下緣,不過一線龍頭企業的估值已經逐漸回升。 \n 伴隨醫藥行業進入平穩轉型的階段。在行業加速整併的過程之中,龍頭企業的價值將日益被凸顯。 \n 在投資上,建議還是關注研發能力強、擁有創新藥與優質處方藥、可以取代昂貴的進口藥的優質龍頭公司。

  • 收購盧森堡國際銀行股權 聯想控股與Precision Capital展開談判

    中國大陸的聯想控股(Legend Holdings Corp)正就收購盧森堡國際銀行(Banque Internationale a Luxembourg, BIL)90%股權的潛在可能,與其所有者之一的Precision Capital展開談判,預期交易金額約在10~15億歐元。 \n \n據路透社報導,成立於1856年的BIL,是盧森堡最古老的私人銀行,全球員工約2000人,管理資產約377億歐元。目前由Precision Capital與盧森堡政府共同持有。消息人士指出,這筆交易很可能在未來數週內完成,而聯想並不希望購買盧森堡政府擁有的BIL剩餘10%股份。 \n \nPrecision Capital是卡達皇室成員所控制的投資公司,其成員包括前卡達首相Sheikh Hamad bin Jassim al-Thani。據接近Sheikh Hamad的另一個消息來源表示,Precision Capital正在與潛在買家進行控股權出售的進一步談判,但最終協議尚未達成。而消息來源則拒絕透露Precision Capital是否與聯想控股進行交涉。 \n \n聯想發言人與Sheikh Hamad辦公室的發言人皆拒絕對BIL一事發表意見。Precision Capital和盧森堡政府則沒有回應路透社的評論要求。

  • 發展金融科技 盧森堡經濟 主打智慧國

     金融時報報導,長年仰賴金融業推動經濟成長的盧森堡為了趕上數位趨勢,近年積極發展金融科技,並宣稱將打造領先全球的「智慧國」,瞄準英國脫歐後的金融商機。 \n 盧森堡因是歐盟法院所在地,再加上稅率比其他歐美國家低,因此過去40年來吸引各地資金湧入,讓金融業成為盧森堡經濟成長主力。 \n 然而,近年在各國政府追討大企業逃稅的聲浪下,盧森堡被迫改革銀行保密法,連帶失去昔日避稅天堂的優勢,迫使政府不得不想辦法重振金融業。 \n 另一方面,英國脫歐也讓盧森堡自許日後取代倫敦成為歐盟金融中心,因此下定決心加速發展金融科技,好讓國內金融業跟上最新產業趨勢。 \n 盧森堡首相貝特爾(Xavier Bettel)自2013年上任後便將金融業數位改革視為頭號任務,並在2014年推動「數位盧森堡」計畫,立志透過扶持金融科技新創企業,將盧森堡打造成「領先全球的智慧國」。 \n 盧森堡政府在今年4月成立「盧森堡金融科技中心」,匯集來自政府及民間企業的資金扶持新創企業。該中心負責人左巴瑞(Nasir Zubairi)表示,目前已有50家來自國內外的新創企業申請加入計畫,最終將評選出10家企業。 \n 該中心將提供共同工作空間給入選的10家新創企業,也將定期舉辦大師講座及黑客松等活動激發創新。 \n 左巴瑞表示,數位盧森堡計畫除了聚焦保險金融業之外,也將投資區塊鏈應用、線上付款平台、數據分析、人工智慧及資安技術研發,其中又以最新崛起的監管科技(regtech)為重點培育項目。 \n 英國脫歐讓許多以倫敦為歐洲總部的跨國金融機構擔心未來失去在歐盟執行業務的權利,反而讓盧森堡有機可趁。盧森堡不僅擁有龐大的金融保險體系,還有許多精通英、法、德多國語言的人才,可望吸引跨國金融機構將歐洲據點移至盧森堡。

  • 陸港觀盤-金融去槓桿成效逐漸展現

     美國聯準會Fed升息一碼,中國並沒有如今年3月跟著上調公開市場操作利率,如逆回購中標利率及中期借貸便利(MLF)操作利率。市場解讀為人行可能考慮到實體經濟放緩,先前金融去槓桿已經初步收到成效,立場似乎有所緩和,或許會朝漸進放鬆的腳步前行。 \n 過去兩年美國升息,中國維持利率不變,中美利差擴大,資金流出,導致人民幣貶值。直到2017年人行貨幣政策逆轉,從寬鬆到收緊,陸續上調公開市場操作利率,並以穩定匯率為重要目標。 \n 另一方面則積極推動金融去槓桿,此乃中國銀行業過去這幾年擴張速度太快,原本應該以存貸業務為主的商業銀行,因發展上受到資本適足率的嚴格限制,遂積極發展非存貸業務,也就是借款給同業,被稱為同業理財,此方法可以突破存款準備率以及地域的限制。 \n 於是,中國銀行過去兩年新增負債中,有高達一半來自金融市場的借款。來自同業的活水也使得金融業擴張速度加快,這些創造出來的貨幣(新增政府及社會融資總量),遠超過經濟增長需求,推動房價上漲。 \n 根據統計,2016年中國金融業非存款負債已經超過GDP,許多銀行得靠每天融資跟同業拆款才能存活。所以這波去槓桿的核心主要在於抑制銀行資產負債表擴張,降低金融機構負債率。 \n 為避免去槓桿對實體經濟傷害太大,中國政府過去兩年已先大力推行供給側改革,淘汰多餘產能,今年則強化金融監管。不過去槓桿等貨幣緊縮政策,也導致SHIBOR(上海銀行間同業拆放利率)走升,市場資金趨緊,中國5月廣義貨幣供給(M2)年增率亦創下歷史新低。 \n 從5月總經數字來看,這波去槓桿及金融監管似已有所成效,加上資本外流速度已經放緩,或也可解釋為人行這次沒有跟隨Fed上調公開市場操作利率的原因。人行同時主動管理市場預期,承諾在6月底流動性偏緊時間點,提前注入流動性。我們預計中國政府會不斷調整監管步伐與速度,視實體經濟變化而時鬆時緊,今年應該不致再次發生類似2013年錢荒的狀況。 \n 雖說融資下降意謂下半年經濟活動可能存在下滑風險,但建議可藉此市場回檔機會,在股票市場尋找好的標的。我們認為具備技術創新、擁有全球競爭力的大型公司,並不會受到貨幣政策或金融監管的衝擊。中國已經是全球第一大的手機市場,加上手機使用者對於行動支付、手遊、電商等接受度極高,從互聯網衍生出的新消費商機,仍是未來幾年不會被取代的趨勢。 \n 至於A股本周是否納入明晟MSCI新興市場指數,我們則中性持平看待。畢竟中國市場目前還存在許多監管問題,尤其衍生性金融商品都必須要經過中國證監會批准,這對於希望透過衍生性商品進行指數避險的大型投資法人來說仍有極大的改善空間。

  • 陸港觀盤-中國製造業走弱 資訊科技業走強

     中國官方版5月份中國PMI製造業指數為51.2,與前月持平,此為連續8個月處於51以上水平,不過從細項來看,庫存上升,但新訂單並未相對增加;且5月購進價格及出廠價格皆位於50榮枯線之下,隱含的是製造業利潤受侵蝕。 \n 較偏重民間中小企業的財新PMI製造業指數,則明顯低於官方版PMI。5月財新PMI出現11個月來首度跌落50以下的收縮區間,數值為49.6,低於市場預期。反映的是新訂單增長疲軟;加上製造業用工(勞工)創下去年9月以來最大降幅,其意義也代表企業縮減規模。 \n 一般來說,PMI指數高於50代表製造業活動擴張,低於50則代表萎縮,5月數值顯示中國製造業壓力進一步擴大,經濟下行的趨勢明顯。加上政府去槓桿、防泡沫,加強金融監管,市場中長期利率走揚,墊高企業借貸成本,皆為製造業隱憂,預期6月製造業PMI仍有下滑壓力。 \n 隨著中國經濟發展,需求結構近年出現巨大變化,消費升級速度加快,現有的供給已經無法適應新經濟結構的轉變,造成中國製造業工業產能過剩,這也是中國政府為何持續推動供給側結構性改革與去槓桿的主要原因,預期這樣的調整仍需要時間,近期原物料商品行情明顯走弱,也多少反映市場對於中國製造業前景仍偏弱看待。 \n 然而,結合港股與美國掛牌ADR之中國新經濟板塊的MSCI中國指數,過去一個月(截至6月2日)漲幅優於恒生指數與滬深300,此乃因主要個股5月公布第一季財報普遍優於預期。 \n 解析兩大指數類股權重差異,MSCI中國以資訊科技類占比最高(35%),其次為金融(占25%);但滬深300指數卻以金融類股為最主要權重(40%),其次為工業(16%),資訊類股占比僅有8%。MSCI中國資訊科技類股過去兩年來獲利持續上揚,過去兩年(2015年5月至2017年5月)平均EPS成長36%;但滬深300金融類股獲利卻停滯不前,同時期EPS衰退7%。 \n 整體來看,MSCI中國指數截至5月底的平均本益比僅13.4倍,並沒有特別高出今年表現欠佳的滬深300指數(約13.4倍)。雖說MSCI中國資訊科技類股本益比高達28倍,但其實和過去兩年平均差別不大,代表這波推動指數上揚的動力來自於實質獲利的提升,並非只是估值的上漲。 \n 而滬深300金融類股本益比過去兩年則停留在9~10倍,估值看似低,但中國金融類股長期以來就是這樣的估值,原因來自於中國金融業壞帳問題嚴重,大型法人在投資金融股時主要看資產品質、而不是獲利。 \n 不過,近期雖有穆迪調降中國評級,加上中國監管部門持續進行中的去槓桿行動,但因銀行股便宜,且在指數中的權重較大,屬於國家隊支撐市場的重要標的,過去一個月陸港股金融族群股價表現反而相對亮眼,此板塊仍會是大型法人除了資訊科技外的重點持股。

  • 白宮貼第一配偶合照 圖說硬少了盧森堡同志總理的老公

    白宮今在網站上貼出美國第一夫人梅蘭妮亞(Melania Trump)在隨同其夫總統川普(Donald Trump)、參加北約大西洋組織(NATO)的會議時,和其他國家元首的配偶的合照,但圖說卻獨獨少了盧森堡總理的老公戴斯特內(Gauthier Destenay)的名字。 \n \n《衛報》(Guardian)報導,這張白宮的臉書貼出的照片上不只少了戴斯特內的名字,還提到梅蘭妮亞兩次。圖說寫道:「美國第一夫人梅蘭妮亞‧川普和比利時皇后瑪蒂爾德(Mathilde),中,和其他北約領袖的配偶:土耳其第一夫人艾米妮、冰島第一夫人Thora Margret Baldvinsdottir、法國第一夫人布麗姬、美國第一夫人梅蘭妮亞、斯洛伐尼亞總理夫人Mojca Stropnik、保加利亞第一夫人迪夕絲拉娃(Desislava Radeva)、比利時第一夫人Amélie Derbaudrenghien、挪威第一夫人Ingrid Schulerud,在2917年5月25日禮拜四造訪布魯塞爾皇宮時的合照。(圖說的年份也有錯誤) \n \n儘管戴斯特內就站在梅蘭妮亞的右後方,穿著一身深色西裝和淺藍領帶,臉上掛著微笑,但是他的名字卻沒有出現在圖說中,白宮也未回應記者關於這點的詢問。戴斯特內是一名比利時籍的建築師,2015年和盧森堡總理貝特爾(Xavier Bettel)後,成為歐盟國家元首中第一對同性伴侶。 \n \n網友也注意到圖說少了戴斯特內的名字,Nick Jackman說這很明顯的不尊重人,而且顯示白宮的人到底有多蠢。Lynda Kennedy要求白宮修正圖說,把戴斯特內的名字放進去。Becca Y. Krecek抨擊,就算白宮刻意忽略,但戴斯特內本人存在的事實是無法抹滅的。盧森堡人Erika Hoffmann也說戴斯內特的名字不可以忽略,並批評這非常不尊重人,一點也不好。 \n \n雖然同性婚姻2015年6月在美國就已經合法化,但是川普政府並未如前任政府般保障這個權益,副總統彭斯(Mike pence)也強烈反對擴大這個權利。 \n \n盧森堡總理貝特爾不是世界上第一位有同性戀婚姻伴侶的國家領袖,2010年當約翰娜·西古達朵提(Jóhanna Sigurðardóttir)當選冰島總理時,她已經和其老婆Jónína Leósdóttir結婚了兩年。 \n

  • 陸港觀盤-百年大計的補教業 創造龐大商機

     美東時間的5月8日,中國在美掛牌的上市公司-好未來,股價來到每股123.6美元的價位,更一舉帶動公司市值衝破100億美元大關,這是繼新東方之後,第2檔市值站上百億美元大關的中國教育類股,反映出教育在中國,不僅僅是百年大計,更代表著龐大商機。 \n 在華人的觀念中,向來有「再窮不能窮教育,再苦不能苦孩子」的觀念,因此根據HSBC預估,中國有1.5億學生,課後輔導市場高達500億美金。 \n 而隨著中產階級增加與獨生子女政策放寬,弗若斯特&沙利文公司估計,中國民營教育行業收入2015~2020年的複合平均增長率將達到11.4%,從2,879億元人民幣上升到2020年的4,948億元人民幣。造就了兩家在美掛牌上市的中國補教業集團,市值於近期擠身100億美元俱樂部。 \n 補教行業,雖然是教育行業,但若深究在中國的補教行業內涵,其實更接近消費型產業,使得教育類股消費化的趨勢,在中國的發展是日益明顯。 \n 舉例來說,在好未來的課堂上,只要是學習得好的學生,就可以獲得積分,這個積分是用來兌換下學期的課程;就這樣,能擠進下學習課程的學生,就多為優等生;優等生越多,補習班的教育口碑也就越好,同時也凸顯取得課堂積分的重要性,自然塑造出該補習班一位難求的盛況。 \n 當然,不論是好未來,或是新東方,都提供眾多的教育商品,例如小班、一對一,或是線上教育等,滿足廣大的市場需求。但除此之外,這些補教機構更是需要不斷的創新,以維持自身的競爭優勢。 \n 就以好未來為例,日前便與「FaceThink」公司合作,引進學生臉部表情識別系統,用來追蹤學生上課時的注意力與集中程度。目前FaceThink公司累積超過800萬亞洲人表情的資料庫,可識別超過20多種人類的情緒。藉由這套系統,就可用來追蹤學生們上課表情與姿態,取得上課學生的注意力與學習力等相關數據。 \n 透過這套系統得出的數據,學校方面可作為調整課程內容與優化教學方法的參考,家長方面,則可進一步了解孩子的學習態度,或發掘問題,而非僅是一味的重視學習成績。 \n 中國的老祖宗說得好,教育是百年大計,絕對不能用短線的眼光來看待他,更不能用一時的股價數字,就評定了公司長期發展的價值;因為這些補教機構,必須不斷自我創新與成長,才能站穩既有的優勢。而在此之際,也將同時挑戰、甚至改變市場對整個中國教育產業投資的研究思路與框架;投資人不換腦袋,恐將跟不上產業的自我創新。 \n 儘管像好未來或是新東方,近期每股價格都來到相對高點,好未來每股股價更是站上100美元關卡,但投資的重點,要看的是這家公司營運模式,是否具有競爭優勢、能否創造長期成長的價值與回報。 \n 若答案是肯定的,那就不應以短線投機的角度來看,而應以長期投資的心態持有,許多擁有長期發展趨勢的績優龍頭好公司,創新的速度超乎想像,股價上漲的速度,也可能讓你追不上。

  • 陸港觀盤-外部風險減弱 港股動能優於A股

     今年以來,港股維持進兩步、退一步的緩漲格局,法國總統大選使政治風險進一步沉澱,距離德國大選還有4個月,外資回流搭配北水持續南下,港股動能料將優於金融監管趨嚴的A股。 \n 從EPFR數據來看,新興市場股票基金上周再度淨流入24億美元,已是連續第7周淨流入。7周以來總流入金額達145億美元,是2006年以來同期間最強的資金動能,中國基金同步受惠,在連續淨流出達4年之後,今年以來中國股票型基金也終於轉為淨流入。 \n 雖然南下的中國資金逐漸取得話語權,但現階段港股主力還是歐美買家,因此歐美經濟成長對港股的流動性來說十分重要。根據上周歐盟統計局公布的資料顯示,歐元區第1季GDP初值年增1.7%,已是連續3季增長,美國第1季GDP也有1.9%的增長率。 \n 原先市場擔心的歐洲政治風險隨法國大選落幕轉淡,進步黨的馬克宏大幅勝出,進而率領素人軍團劍指6月國會大選,能否避免朝小野大的態勢仍是未知數。但可以確定的事情是,我們離下一隻可能的黑天鵝-9月德國大選還有4個月的時間。 \n 既然離德國大選還有1季以上的空窗期,歐美景氣持續復甦,歐洲政治風險也快速沉澱,多頭資金很可能持續轉進新興市場。加上北水南下的態勢沒有改變,中國資金已是連續14個月淨流入香港股市,預計港股進兩步、退一步的緩漲格局很可能再延續,此階段不宜空手。 \n 雖然恒生指數已創2015年9月以來新高,但近1個月以來,恒生指數甚少出現2%以上的高低點震幅,比起2015年曾經單日暴漲3%的急漲行情,這一次的緩漲格局顯然更為健康。 \n 相較於港股,A股的資金動能就顯得相對薄弱。近期銀監會、證監會等陸續出手規範銀行、券商的投資行為,推動金融機構去槓桿,顯示從人行到金融機構的去槓桿正在持續推進。 \n 投射在股市上,便是A股指數的停滯不前。4月10日開始上證綜指持續下跌,至今跌幅約6%,而且沒有止穩的跡象,在監管加強的氛圍中,最好的A股策略恐怕是等待。 \n 不過A股也並非沒有契機,由於A股近日深陷監管陰霾,使得市場忽略A股爭取被納入MSCI指數的利多,從目前MSCI提出的版本看來,初期只有5%的A股市值會被納入MSCI新興市場指數(預定是169檔),而這169檔股票只會占MSCI中國指數1.7%、占MSCI新興市場指數則為0.5%。 \n 念念不忘,必有迴響,沒有預期是最好的預期,現在反倒可以關注A股裡具備品牌效應的優質大型股。 \n 整體來說,相較於A股,我們還是更看好港股,在歐美資金回流新興市場的趨勢下,港股還多了一個北水南下的利多,港股行情預計不會缺席,新經濟與中型股都有機會趁勢而起。

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