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以下是含有盧米斯賽勒斯的搜尋結果,共30

  • 旋風來台!債券大師丹法斯示警:高收債要減碼

    旋風來台!債券大師丹法斯示警:高收債要減碼

    有債券界巴菲特之稱的Daniel J. Fuss(丹法斯)20日旋風來台帶來最新全球債券展望。這位全球首屈一指的債券大師,以其86歲高齡、60年的投資經驗指出,現在投資策略宜保守,以他操作的基金來說,已減碼高收益債券,並且有近3成部位都放在現金或短天期美國公債,「保守程度已與1973年相當」不過,當時是有石油危機與現在的環境大不相同了。 \n丹法斯隸屬的盧米斯賽勒斯資產管理公司目前由中國信託投信為總代理,盧米斯賽勒斯成立於1926年目前資產管理總規模高達2,681億美元,其中有七成都是固定收益商品,旗下、已在台註冊的兩檔旗艦債券基金——盧米斯賽勒斯債券型基金和盧米斯賽勒斯高收益債券基金——先後成立於1997年和1998年,也成功走過20年間的金融海嘯和幾次景氣循環。丹法斯本身投資研究資歷長達61年,正是該團隊的靈魂人物。 \n丹法斯目前在債券配置上,存續期都較短、持債信用評等較高,較偏保守。丹法斯指出,主要在地緣政治風險、中美貿易戰下,各種風險沒有減緩的跡象,市場流動性也比以往差、公司債投資風險變高,所以保有較多銀彈以拉高風險承受力。 \n丹法斯觀察到,現在貸款市場結構在改變。過去,銀行放款出去會自己承擔風險,但現在都傾向轉嫁出去,長久下來恐衝擊市場。而且他也發現,優先償還汽車貸款證券的違約率有在攀升,雖然信評較差的車貸仍有買盤,但是法人資金已開始在避開信評較差的車貸證券商品。 \n丹法斯也妙喻,現在的投資環境正是處於「春天冰融時節」。他說他的二個孩子小時候在春天冰融時節時,都會想去湖面溜冰,他會跟他們說,可以溜,但是只能在岸邊比較安全的地方溜,不要靠近湖中心,現在債市投資市場正逢這個時節,各大央行對大環境能維持好,但還是有許多地方掌握不到,投資人自己要注意避開。 \n投資人關心,目前全球債利率債券規模來到15兆美元,美國會發生這種狀況嗎?丹法斯認為,聯準會不會允許這樣的事發生,未來仍會看經濟數據來制定政策。

  • 法盛盧米斯賽勒斯債券團隊 再獲肯定

     晨星(美國)2019年度大獎於9日在美國芝加哥揭曉,其中,卓越投資大獎(U.S. Morningstar Awards for Investing Excellence 2019)由知名債券大師-丹.法斯(Dan Fuss)奪得。晨星經理人研究分析師Alfonzo Bruno表示,丹.法斯創建不隨指標起舞、廣納資產類別的固定收益投資手法,成為該公司旗艦基金的最大特色。同時奉行價值圭臬、經常逆勢操作且積極進取,為投資人創造長期出眾績效。此外,丹.法斯自1976年起,加入盧米斯賽勒斯逾40年,不僅為盧米斯賽勒斯固定收益團隊奠定完整投資流程與研究基礎,更積極栽培新生代債券投組經理人,著實值得讚許。 \n 盧米斯賽勒斯執行長凱文.查爾斯頓(Kevin Charleston)表示,丹.法斯是投資界傳奇,行事令人景仰,今年獲得晨星(美國)「傑出投組經理人」大獎,實至名歸。丹.法斯加入盧米斯賽勒斯四十餘年以來,締造非凡投資績效,且謙和有禮,為客戶投資利益竭心盡力,成公司典範。此外,身為多元債券投資先鋒,丹.法斯打造優秀團隊,旗下所有產品貫徹相同投資理念,遵循靈活操作、長期投資、價值優先的投資策略。

  • 高收益債券基金 法盛盧米斯賽勒斯同類最優

    由於多國央行釋出鴿派態度,日本央行表示極低利率將維持至少至2020年春季,加上企業財報偏多助陣,公司債漲多跌少。主要產業中,跟隨醫療類股的跌深反彈,公司債的食品與藥品零售業及保健產業債券回升,且受惠於油價上揚,能源設備產業債券也有0.8%彈幅。 \n至24日止的最近一周,法盛盧米斯賽勒斯高收益債券基金R/A EUR配置以美國高收益債為主,但有約8%部位配置於股票,過去一周美股與美高收債市均上漲,提振基金近一周上漲0.84%,優於同類型基金平均上漲0.13%的表現。

  • 法盛盧米斯賽勒斯高收債 理柏美高息獎三連霸

    法盛盧米斯賽勒斯高收債 理柏美高息獎三連霸

     備受基金投資人肯定的法盛-盧米斯賽勒斯高收益債券基金,今年再度在理柏台灣基金獎中拿下美元高息債-3年期獎,連續三年獲得理柏基金獎肯定。 \n 自2012年至今,法盛-盧米斯賽勒斯高收益債券基金,累計得了19座基金獎,同一投資團隊所操持的法盛-盧米斯賽勒斯債券基金也是得獎常客,兩檔基金在台灣共獲得超過30座基金獎。 \n 該投資團隊採主動出擊、發掘最佳收益來源、創造超額價值的投資策略,過去20年來表現不僅不畏市場波動,更優於大盤指標,為值得納入長期持有的核心資產。 \n 法盛-盧米斯賽勒斯高收益債券基金與法盛-盧米斯賽勒斯債券基金皆有兩大共同特色,第一是投資團隊係由美國東岸債券天王的丹.法斯(Dan Fuss)領軍,期以宏觀的視野與在地觀察,為客戶尋找最佳投資機會。 \n 第二是這兩檔基金為市場少數堅持收益來源,不可以來自本金的債券基金,堅守債券投資原則的操作團隊。在全球投資人追求收益的投資氛圍下,仍能持堅本金與收益的來源,應有所區分,難能可貴。 \n 回顧2018年的投資環境,全球股市與債市皆面臨多空交戰的多變環境,風險性資產的投資深具挑戰,不論是股神或債券天王,都要面對市場的波動,投資組合一時也會承壓。惟有全球頂尖債券團隊扎實的研究功夫,才能在多變環境中,保護資產組合,凸顯盧米斯賽勒斯固定收益團隊對抗市場亂流的操盤功力。 \n 值得一提的是,從盧米斯賽勒斯高收益債券基金歷年來表現來看,往往能在市場壓力龐大後的隔年,基金表現相對亮眼 \n 根據盧米斯賽勒斯固定收益團隊內部分析,關鍵就在經理人能洞燭先機,比市場早一步知道問題所在,進而發掘投資契機,在綿密的研究後,危機入市,勇於逢低布局。 \n 由此可知,即使基金表現一時受挫,但風雨過後,價值終得彰顯,更能凸顯惟有頂尖團隊,才能為投資人創造最大價值的深厚實力。

  • 高收債一周表現 法盛─盧米斯賽勒斯高收益債券基金績效佳

    歐洲央行(ECB)宣布將於9月實施新一輪的定向長期再融資操作(TLTRO),美歐公債上揚,高評級債漲幅高於高收益債。其中法盛─盧米斯賽勒斯高收益債券基金R/A EUR配置約八成的美國高收益債,並酌量配置高評級的投資級債,提振基金近一周上漲0.21%,優於同類型基金平均下跌0.1%的水準。

  • 盧米斯賽勒斯債市視野-2019年選債至關重要

     即將跨入2019年之際,債市正遭受不同力量拉扯,其中便有二項因素促使利率上揚:首先,失業率低、消費支出穩健帶動美國經濟強勁成長,於是薪資走高,通膨亦蠢蠢欲動,超越聯準會2%目標值似是大勢所趨,如此一來,除非景氣意外降溫,否則聯準會明年將持續緩步升息。第二,預算赤字加重迫使美國財政部必須大舉增加發債,但此時各國央行紛紛縮減量化寬鬆規模,於是美國公債實質利率將全面揚升。另一方面,由於財政刺激效果消退,利率上升又使營建等較敏感之產業受傷,因此美國成長力道逐漸減弱,其他國家增長速度亦放慢。一來一往的結果便是殖利率溫和攀高,殖利率曲線持續拉平,所幸利率爬坡路段已過半,相較2018年初,起始殖利率已遠遠較高,因此儘管2019年美國利率料將繼續緩升,但對比2018年,阻力勢必大大減小。 \n 利率爬升過程已近尾聲應是一大喜訊,至少以美國而言,當期收益率已遠高於近年水準,如此一來代表此刻至美債殖利率觸頂期間,阻力將減小,明年投資人獲得正報酬之機率增加。另外,景氣、基本面均良好之下,債市支撐力道無虞,但由於信用循環距離衰退已近,因此不宜貪求收益而擁抱評等過低之標的,選債至關重要。 \n 美國高收益市場基礎穩固,主要得力於景氣熱絡,以及投資人竭力追尋收益之際,新債卻有如鳳毛麟角,而基本面亦稱良好,違約率可望繼續遠低於平均,唯一隱憂則係信用循環日趨成熟,市場主流看法認為2020~2021年間恐步入衰退,因此信用債市榮景已近尾聲。 \n 然而,信用債主要類別中,高收益仍較受青睞,因本次景氣循環之違約潮料將相對過往溫和,殖利率溢酬尚屬合理,美國高收益利差則預計將於+300~+500基點之區間內來回。對於下一波循環,較令人擔憂者並非高收益公司債違約率竄升,反而係貸款市場泡沫效應外溢,以及眾多投資等級發債機構恐遭貶為高收益。至於全球高收益債市,前景較不明朗,主因係各國景氣烏雲漸厚,歐洲、亞洲等地看法偏保守。 \n 由於信用循環逐漸走下坡,公司債布局著重提高信評等級,看好信用體質改善之產業,如:銀行,以及電信、有線電視等景氣連動度較低者;此外,即便原油價格近來走弱,能源業仍具投資價值,但經營條件日趨艱困之產業,例:零售、營建,則將予以迴避。

  • 盧米斯賽勒斯債市視野-美國期中選舉結果 符合市場預期 民主共和兩黨分庭抗禮

    盧米斯賽勒斯債市視野-美國期中選舉結果 符合市場預期 民主共和兩黨分庭抗禮

     眾所矚目的美國期中選舉結果在11月中旬已經出爐,共和黨掌握參議院、民主黨掌握眾議院。參、眾兩院由不同政黨主持,對於川普總統主政下的美國財經政策,將有具大的影響,其中,方興未艾的中美貿易戰沒有止息的跡象。 \n 影響全球經濟甚劇的貿易戰,觀察重點之一是美國─墨西哥─加拿大之三邊貿易協議(USMCA),雖然可能面臨更多民主黨的挑戰,此貿易協議預期國會終究會順利通過。至於中美間的貿易爭議,由於民主黨大致上支持川普的保護主義,雙方爭議應還會持續一段時間。 \n 民主黨可能調升企業稅 \n 在美國內政上,民主黨掌控眾議院後,可能提出調升企業稅從21%至25%的提案,不過,成功機率不高。民主黨仍很有可能針對具有共識的領域與川普合作,例如基礎建設、控制藥價、以及調升基本工資等。 \n 聯邦預算走向值得觀察,若聯邦政府預算案未能通過,12月8日起美國政府可能又要面臨暫時關閉的命運,所幸,本次預算案並無舉債上限的問題。川普總統力爭建築邊境牆的預算案可能成為爭議來源,而今民主黨主導眾議院,共和黨須在12月底前通過包含邊境牆的預算案。 \n 目前舉債上限問題已被延後至明年3月,預期美國國會最終仍需調升舉債上限,以避免國債技術性違約的問題,國會在2019年8月前應會有所行動。為了調升舉債上限,民主黨可能會提出調升企業稅以降低赤字等條件,預期川普會在其他條件方面讓步,以便讓舉債上限可順利調升。 \n 考驗川普施政的彈性程度 \n 在行政體系的施政風格上,川普有可能以採取監管行動,並執行行政命令的手段,不需經過國會同意,便可推翻或取消歐巴馬時代所頒布的行政命令或法條,預期環境保護和教育相關等法規將受影響。 \n 美國是金融市場的領頭羊,盧米斯塞勒斯研究團隊須密切觀察政經局勢。預期民主黨仍將緊盯川普的稅務或之前的醜聞等調查,部份較激進的年輕民主黨員,甚至可能提出罷免川普的審訊。雖然真正通過罷免的機率不高,但如果穆勒的通俄門調查出現更強有力的證據,國會將採取何種舉動不可得知。不過,可預期的是,共和黨會再次將希拉蕊的電郵門事件端上檯面討論。

  • 盧米斯賽勒斯債市視野-全球三大風險 布局保留彈性

     全球景氣正值擴張晚期,雖還不到衰退階段,但建議需密切注意各項情勢,並預做防範。目前市場三大風險包括:中美貿易大戰、歐元區政治變數、以及國際油價的走勢。 \n 第一大風險是近幾個月中美關係生變,雙方唇槍舌劍並加徵關稅,未來勢必有更多雜音和疑慮。但這應該只是過渡期,雙方將會做出修正,盡量衝破難關。 \n 中美貿易戰對經濟的影響,將陸續顯現。就經濟指標而言,美國以外地區成長可能放緩,中國雖受貿易戰衝擊,但藉著匯率貶值或其他手段刺激經濟等方法,也可以減緩衝擊,影響層面應屬於可控制範圍。 \n 歐元區情勢可控制 \n 第二大風險來自於歐元區政治情勢。最主要的變數,莫過於英國脫歐談判與義大利預算風波。 \n 英國脫歐的大方向已經確立,重點只在程序如何進行,談判後終究能達成協議。義大利預算風波則較值得擔憂,從義大利對德國公債利差擴大來看,顯示疑慮揮之不去。 \n 所幸,投資人認為,歐元區雖有雜音,但應可勉強度過危機。尤其是義大利,即便執政者對歐盟、歐元區深懷敵意,但人民想留在歐元區的意願頗高,雙方最後應可取得共識,危機終究能克服。 \n 第三大風險則為國際油價走勢。盧米斯賽勒斯債券研究團隊這幾年來都看好油價走勢,就邊際成本、生產和供給而言,每桶原油價格在65至70美元為合理範圍。 \n 油價飆破100美元可能性不大 \n 近來因美國又制裁伊朗,伊朗石油出口受限,國際原油供給減少,使得有人擔心油價會漲到100美元。然而,油價要飆漲的機會不大,除非其他產油國,例如利比亞、委內瑞拉生產中斷,供給也同步減少。現階段國際油價維持在60至80美元區間盤整的可能性較高。 \n 至於國際油價對債市的影響,油價飆高會促使殖利率上升,通膨上揚也會推升殖利率。若看聯準會、長債殖利率反應,油價飆高多被視為短暫現象,正呼應了我們的研究。 \n 市場多變,目前布局比以往略微保守,在市場風險、估值,以及配息、高報酬之間求取平衡,債券信評予以均衡配置,一旦風險升高,則保有投資彈性,備有銀彈買進高風險資產。

  • 盧米斯賽勒斯債市視野-美國升息抽走了新興市場的氧氣

     美國經濟一枝獨秀,聯準會持續升息,強勢美元之下,新興市場的投資風險加劇。投資人一度因利率低檔、成長前景看好而大舉投資新興市場的理由似乎不再,信心動搖,新興市場債務人的美元融資壓力恐持續至年底之後。 \n 美國十年期公債殖利率在10月上旬,一度衝破3.2%,聯準會持續升息,雖推升了美國公債殖利率,卻削弱了美元流動性,猶如抽走了新興市場的氧氣,使得新興市場債市自4月中開始兵敗如山倒。 \n 情勢憂喜參半 \n 新興市場債市雖然一度在7月稍得喘息,但8月起再度惡化,主要原因係貿易戰爭砲火更為猛烈,加之土耳其基本面急速惡化,投資人憂心災情將擴散至全體新興市場。影響所及,投資人對新興國家風險避之唯恐不及。 \n 分析影響投資人對新興市場信心之最大因素,除了因全球景氣一方面受美國經濟走強帶動,又因中、美貿易衝突而面臨重重威脅,法盛盧米斯賽勒斯全球債券團隊對目前的情勢,感到悲觀與樂觀參半。 \n 理由係美國再祭出2,000億美元貿易關稅,雖屬意料之內,既不利基本面、亦無益市場氛圍,但不排除中國經濟成長韌性令人驚豔,因其貨幣及財政政策工具或大舉出台,使貿易戰之景氣衝擊降至最小。 \n 再者,根據法盛盧米斯賽勒斯全球債券團隊的眾指標均顯示,新興市場債券及貨幣價值遭低估,當前策略便是觀察投資人信心何時崩盤、市場新低何時出現,再行增加曝險。 \n 暫不預設低點 \n 法盛盧米斯賽勒斯全球債券團隊,已降低整體信用貝他值(credit beta),主要原因在於入秋之際,利差變動幅度將加大,且聯準會升息、貿易問題喧擾不休,可能使新興市場災情擴散,且義大利政局動盪、英國脫歐談判仍在進行,種種因素皆擾亂市場表現。 \n 不過,新興市場的信評差距超過以往,體質較弱且外債高築的土耳其與阿根廷,受創嚴重,其他新興國家雖然下挫,但跌幅較淺。土耳其因是透過歐洲銀行業者曝險,若是歐洲銀行業為求自保,可能使危機擴散,值得觀察。 \n 由於情勢仍未明朗,且聯準會仍在進行緊縮政策,投資不宜冒進,現階段進場承接的風險極高、報酬卻很低。基金操作宜壓低新興市場比重,才能嚴控下檔風險。

  • 盧米斯賽勒斯債市視野-美國高收債 看好

    盧米斯賽勒斯債市視野-美國高收債 看好

     美國緩步升息,但全球投資人的收益需求有增無減,觀察各類資產在動盪的金融市場表現,法盛盧米斯賽勒斯債券團隊認為,美國高收益債仍是值得投資的市場,依然是良好的收益來源。 \n 投資高收益債首重違約率的評估,根據法盛盧米斯賽勒斯債券團隊的評估,美國景氣、企業獲利狀況良好,企業信用基本面俱佳,因此預期美國高收益債的違約率將持續會在低檔徘徊,即使把時間點放長至評估未來二、三年的違約率時,從現在的發債和信評狀況來看,違約情形也不至於升高。 \n 美國高收益是優秀收益 \n 一旦違約率不會升高,美國高收益的息差又超過6%,使得高收益仍是優秀的收益來源。不過,也因為美國景氣好,讓高收益債市場有所支撐,但也因為優質債券與普通債券的差距無法被凸顯,使得信評差的債券選擇性變少,投資團隊的選債能力變得至關重要。 \n 所幸法盛盧米斯賽勒斯債券團隊向來擅長選債,可以篩選出優異標的,賺得額外息差。在全球其他市場收益微薄之際,美國高收益債的投資價值相對凸出,若能搭配優異的投資團隊主動投資,將有助增加投資績效。 \n 在美國高收益債資產中,目前法盛盧米斯賽勒斯債券團隊較看好為金融與基本工業兩大產業。 \n 金融、能源產業有潛力 \n 美國金融業的高收益債之所以浮現投資價值,與當景氣轉好有關。當景氣好時,銀行等金融機構的資產品質也隨之提升,換言之,金融債也是升息循環的受惠者。更重要的是,美國金融債走過景氣谷底,債信品質皆見提升,相對其他資產,殖利率又高,是很好的投資標的。 \n 除此之外,基本工業產業的高收益債也出現投資價值。基本工業在幾年前一度非常疲弱,所幸,在原物料大跌時,我們曾經逢低買進能源和美國石油生產商的高收益債,獲得了不錯的收益。目前看來,整體產業持續復甦,更有助於提升財務體質和盈餘。 \n 現階段看來,由於中東地區的緊張情勢,與石油輸出國組織(OPEC)未承諾擴大增產,更使得最近國際油價持續走高,九月下旬布侖特油價更漲破八十美元,油價緩步升高聲中,更讓相關的高收益債券表現穩定。 \n 石油相關的高收益債將可望進一步調高信用評等,在市場重新為債券定價後也可獲得額外收益,種種跡象顯示,都有助於整體高收益債券資產的績效表現。

  • 債券投資的風險與報酬回歸正常

    債券投資的風險與報酬回歸正常

     美國聯準會的升息動向牽動固定收益市場展望。各國已陸續從十年前的金融海嘯恢復元氣,全球勢必走向利率正常化,債券投資將呈現與以往不同的投資環境。 \n 美國經濟表現強勁,聯準會自2015年啟動升息循環後,利率仍緩步回升,除了今年已升息兩次之外,還有機會持續升息,因此,面對全球金融市場變遷,尤其應該掌握投資機會,但要注意迴避風險。 \n 美國公債殖利率將走揚的情況下,為迴避相關風險,債券操作已降低存續期至三年多,然縮短存續期通常須放棄部分收益,所幸現在殖利率曲線很平坦,縮短存續期並未折損失益率,暨可以享收益率優勢,又可以降低利率風險。 \n 美國短率目標3% 長率4% \n 面對當今的金融環境,由於這波升息循環不同於以往。金融海嘯引發的深度衰退已成過去,各大央行採行激進貨幣政策後,才順利爬出泥淖,如今全球已恢復部分元氣,特別是美國順利復甦,且失業率極低,通膨已回到聯準會設定2%目標,且可能繼續上升,強勁的表現已出乎市場預料,因此,未來一、二年的聯邦資金利率可能突破3%。 \n 一旦聯邦資金利率走揚,短期利率不但將持續走升,也預告了長期利率水準走揚,長期殖利率可能接近4%,對於收益型投資人有利。 \n 特別是量化寬鬆政策逐漸退場後,債券的風險溢將回歸正常。在量化寬鬆時期,央行的政策本質上要有效壓低債券殖利率,但也讓債券的風險溢消失;由於承接高風險卻無法獲得高報酬,使投資人改抱其他債券。 \n 預期隨著量化寬鬆退場,尤其是以美國為首的央行開始縮減資產負債表,債券的風險溢酬可能增加,有助於利率走升。 \n 美元走弱 轉進保值貨幣 \n 另一個影響固定收益操作則為匯率因素。預料美元匯率不容易持續強勢,應減碼美元資產,轉至紐、澳、加三國貨幣,這些都是優質且具備保值功能的資產,可望成為避險之地。此外,挪威克朗也具保值能力。 \n 值得注意的是,美國透過大量發行公債來實施財政刺激政策,但美國的財政赤字高達一兆美元,須要拉高殖利率才能增加公債的吸引力,因此美元有貶值的壓力。

  • 法盛盧米斯賽勒斯債券基金經理人馬修‧伊根:能源高收債 下半年可望優於大盤

    法盛盧米斯賽勒斯債券基金經理人馬修‧伊根:能源高收債 下半年可望優於大盤

     中美貿易戰的紛爭再起,全球金融市場不確性升高,盧米斯賽勒斯固定收益研究團隊指出,要擔心全球景氣進入衰退,目前言之過早,今年下半年高收益債券仍有投資價值,其中能源高收債發債企業體質持續改善,後市審慎樂觀。 \n 法盛盧米斯賽勒斯債券基金經理人馬修.伊根(Matthew Eagan)認為,全球景氣進入信用擴張晚期,現在談衰退還言之過早,因此仍偏愛高收益債券,但開始略降低CCC評級的曝險。 \n 布蘭特原油價格在5月中旬曾經飆破每桶80美元,並創下2014年以來的高點,也使得今年上半年能源產業的高收益債券表現大幅超越(Outperform)其他產業,展望下半年,盧米斯賽勒斯固定收益研究團隊仍然看好後市。 \n 伊根說,石油輸出國組織(OPEC)是否遵循限產紀律,一直是石油價格是否回升的關鍵。整體而言,全球對原油需求成長依舊保持強勁,且能源產業的資本投資已大幅減少,這代表原油供給面成長終將放緩,不可避免地全球原油供需市場將出現新平衡。 \n 布蘭特原油價格每桶價格一度突破80美元後,伊根認為,可能會激勵產油國增產帶來增產效應,使價格回落。不過,國際油價在每桶65~70美元間有強勁支撐。隨著能源高收債發債企業體質持續改善,以及具信評上調的潛力,能源高收益債券在下半年表現仍有機會優於大盤。 \n 在2015年原物料與能源價格大幅下跌時,能源與礦業高收益發債企業違約率大幅攀升,在多數機構法人對原物料產業後市看法謹慎悲觀之際,盧米斯賽勒斯固定收益研究團隊卻反其道而行,把握機會從中發掘低價、有機會反彈的相關標的。 \n 伊根說,當時運用由下而上、以及由上而下的方式並濟,從中找尋投資標的。這樣的主動式債券投資管理績效,深受投資人肯定。 \n 團隊研究分析後認為,原油供過於求的情況可能持續兩年,但最終將回到美國頁岩油的邊際生產成本,在2015年時,預期西德州原油在復甦階段將回到每桶65美元的位置;同時找出能夠承受兩年油價下跌的公司,挑選了十餘檔債券價格遭市場低估、財務靈活性充足和擁有高品質原油儲備的公司,事後證明是正確的投資決策。

  • 盧米斯賽勒斯高收債 績效優 法儲銀喜上眉梢

     法儲銀盧米斯賽勒斯高收益債券型基金榮獲2015年Smart智富臺灣基金獎之高收益債券獎項,該基金能創造優異中長期績效的主要原因應歸功於經理團隊不隨市場起舞、堅持選債並逢低進場的策略,以及盧米斯賽勒斯資產管理公司深厚的研究資源。 \n 盧米斯賽勒斯高收益債券型基金,由在美國兩度榮獲晨星年度債券基金經理人大獎之債券天王丹法斯(Dan Fuss)、伊蓮史多克(Elain Stokes)以及馬修伊根(Matthew Eagan)三位經理人共同操盤管理,投資團隊經驗豐富、投資風格活潑大膽。與市場多數基金採用與參考指標進行加減碼的投資策略相比,丹法斯所率領的團隊完全不在意指標配置,而是專注於尋找具有投資價值的標的,並喜歡在市場波動時進場挑選被錯殺之投資標的,買低賣高以追求基金最大總回報,也因此投資標的的選擇常出乎投資人意料之外,並創造出中長期的優異績效表現。 \n 以最近3年為例,債券市場面臨高度波動,但盧米斯賽勒斯高收益債券型基金仍繳出優於參考指標及同類型基金平均之報酬率。 \n 盧米斯賽勒斯高收益債券投資團隊認為高收益債在2015年仍有不錯的投資價值,尤其是相對於美國公債及投資級公司債,更具投資價值,但「選債」將是高收益債券投資最重要的功課,因融資環境將隨升息逐漸轉趨嚴峻,因此要投資體質好、且還債壓力合理的公司。隨著FED升息時程逼近,目前處在低檔的美國公債殖利率未來波動度可能放大,經理團隊已做好準備,將在市場波動時進場加碼,如2014第4季高收益債券修正時,丹法斯團隊也趁機進場佈局了一些部位。 \n 一如往常,投資團隊憑藉盧米斯賽勒斯的豐富研究資源,專注於個別投資標的之選擇,並青睞在未來升息環境下總回報較高的標的。然而也正因投資團隊風格獨特、不隨市場起舞且常進行危機入市,投資團隊希望投資人也能與他們擁有相同信念、進行一年以上之長期投資,如此有助貫徹投資決策,也更能享受危機入市策略帶來的甜美果實。

  • 盧米斯賽勒斯抱走LIPPER債券5大獎

    盧米斯賽勒斯抱走LIPPER債券5大獎

     債券天王Dan Fuss魅力真的無法檔!繼拿下2014Morningstar最佳高收益債券基金大獎後,盧米斯賽勒斯資產管理昨(12)日再以盧米斯賽勒斯高收益債券型基金囊括2014理柏台灣基金獎美元高息債券類別之3年期、5年期及10年期大獎,並以盧米斯賽勒斯債券基金拿下美元債券類3年期及5年期大獎,由法儲投顧董事陳家銘(左)一口氣抱走債券類5大獎座。 \n 儘管美國聯準會宣布QE退場,引發市場升息疑慮及對債券投資價值的質疑,但盧米斯賽勒斯團隊仍看好利差債券在2014年表現,惟需慎選投資標的則是最重要的投資功課。 \n 法儲指出,上述2檔基金均為在美國2度榮獲晨星年度債券基金經理人大獎之債券天王Dan Fuss(丹法斯)、Elain Stokes(伊蓮史多克)及Matthew Eagan(馬修伊根)3人共同操盤管理,投資風格活潑大膽、不受限於參考指數,廣為投資人知曉,加上盧米斯賽勒斯研究團隊提供深入、獨家研究分析報告,使該團隊能挑出最具中長期總回報表現潛力標的,並靈活投資於企業不同資本結構,創造出優越績效表現。 \n 盧米賽勒斯債券基金2013年全年報酬率6.2%,超越同類型境外基金之-1.72%,表現相當亮眼。丹法斯團隊早在2012年就開始為利率走升作準備,著重佈局於預期在利率走升環境下仍會有不錯表現標的,因此儘管美國10年公債殖利率在2013年大幅震盪走高、高評等債券受傷不輕,以投資等級債券為主要投資標的之盧米斯賽勒斯債券基金仍能繳出超過6%績效表現。 \n 相同的策略,也被採用在盧米斯賽勒斯高收益債券基金上,該基金2013年全年報酬率12.14%,亦大幅超越同類平均之6.96%,投資團隊佈局策略及標的選擇居功厥偉。

  • 盧米斯賽勒斯摘晨星高收益債大獎

    盧米斯賽勒斯摘晨星高收益債大獎

     盧米斯賽勒斯高收益債券型基金昨(4)日摘下晨星最佳高收益債券基金大獎,由法儲投顧總經理張建榆(右)代表領獎。 \n 張建榆指出,盧米斯賽勒斯一直是各大基金獎得獎常勝軍,因其係由在美國2度獲晨星年度債券基金經理人大獎之債券天王丹法斯(Dan Fuss)、伊蓮史多克(Elain Stokes)及馬修伊根(Matthew Eagan)三位經理人共同操盤管理,投資團隊經驗豐富、投資風格活潑大膽,投資市場表現常出乎投資人意料之。 \n 張建榆說,投資團隊在盧米斯賽勒斯資產管理公司研究分析團隊支援及三人平均超過30年投資經驗雙重加持下,在市場暈頭轉向時保持清醒、常與市場抱持相反見解,也因此造就基金優異的短﹑中、長期績效表現。以2013年為例,債券市場哀鴻遍野,但盧米斯賽勒斯高收益債券型基金仍繳出超過11%報酬率(R/D美元類別),大幅超越參考指標及同類型基金。 \n 展望2014年,盧米斯賽勒斯高收益債券投資團隊仍看好高收益債表現,尤其是相對於美國公債及投資級公司債,更具投資價值。因高收益債基本面不錯,違約率維持在低檔,美國汽車、能源、營建、醫療、科技、電信等產業等都有不錯投資契機,歐洲公用事業及電信產業等也是值得留意區塊。 \n 投資團隊憑藉盧米斯賽勒斯的豐富研究資源,專注於個別投資標的之選擇,並青睞在未來升息環境下總回報較高標的,投資團隊也早已準備好迎接下一個利率及信貸循環。然而正因投資團隊風格獨特、不隨市場起舞且常進行危機入市,投資團隊希望投資人也能與他們擁有相同信念、進行一年以上長期投資,如此有助貫徹投資決策,也更能享受危機入市策略帶來的甜美果實。

  • 盧米斯賽勒斯:美國穩健增強 帶動各國成長

     由債券大師、也就是盧米斯賽勒斯資產管理公司副董事長丹法斯(Dan Fuss)帶領的盧米斯賽勒斯團隊針對全球景氣分析指出,今、明兩年美國景氣熱度雖未疾速成長,但亦可望穩健增強,例如:新增就業人口淨額預計將突破每月20萬人,有助降低失業率,而所得不均(income inequality)情況雖難以排除,但收入普遍將繼續增加,經濟成長範圍亦可擴大。整體而言,美國已邁入景氣擴張階段,除聯邦政府支出外,各行各業均不斷茁壯,未來房市復甦、銀行體質好轉、頁岩油產業革命皆可成為生力軍,如此一來經濟韌性將提升,並帶動其他國家成長。 \n 盧米斯賽勒斯團隊看好全球經濟加速成長,但各國同步擴張需要更多時間奠定基礎。其中,歐洲、日本、大陸轉型過程值得關切,且其中任何一地皆可能對全球金融市場造成衝擊。三地調整體質期間得以勉強維持成長,而美國穩健復甦亦能提供些許助力。 \n 另一方面,企業財務對本波信用循環甚為重要,盧米斯賽勒斯團隊正密切觀察企業經營團隊決策,了解企業是否利用低利投資未來成長,或僅只是藉由重整資產負債以壓榨出更多獲利,惟由於全球景氣回春,企業目前擁有豐沛財務資源,導向投資未來的機會較高。 \n 整體而言,盧米斯賽勒斯團隊認為,本波信用循環處於初期擴張階段,距離成熟尚言之過早,按過去經驗,信用利差此時往往繼續緊縮。另外,債券殖利率儘管將與全球景氣一同上揚,但過程中或許顛簸不斷,且全球經濟成長步伐亦可能忽快忽慢,利率上升或成長減速時可能導致信用利差擴大,但隨景氣增溫、投資人風險承受度提高,長期而論,利差緊縮機率大。當然,本波信用循環未必如預期,但相信未來2年內信用利差可望收斂,公司債報酬率將繼續超越公債。

  • 債券大師丹法斯:人口結構改變 牽動長期投資布局

     資產管理要做的好,必須明確掌握長期趨勢,國際債券大師丹法斯(Dan Fuss)指出,許多國家及社會都走向高齡化,人口結構已改變到不可能走回頭路,由於各國政府的資金取得是固定的,卻需要更多的長期資金來奉養老人,累積的財政壓力持續轉移到金融市場,長期投資務必考量此點,在決策上做出具影響性的佈局。 \n 為慶賀兆豐國際投信成立30周年,兆豐投信與本報共同舉辦「大師論壇」,邀請盧米斯賽勒斯資產管理公司副董事長丹法斯(Dan Fuss)擔任論壇的演講貴賓,丹法斯的投資原則長年堅持「4P理論」:Peace(和平),People(人民),Politics(政治),Prosperity(經濟繁榮),一方面作為觀察投資佈局的要素,同時也與實際市場聯結,將其分析結果作為基金供需的配置。 \n 丹法斯指出,美國政治情勢、財政問題動輒牽動全球投資市場,美國國庫券殖利率代言了政治風向球。美國財政受到很多法令限制,未來政府資金會減少,原來的制度無法奉養老人,社會卻一直走向高齡化,於是政府動用年輕人的資金來奉養老年人,造成年輕人的負擔愈來愈大。 \n 「這會是很大的影響」,丹法斯表示,每個政府募得資金的成本是固定的,如收稅等,即使美元是儲備資金,也是有固定成本,1990年代美國透過加稅來開源,那時是債券市場的美好時代。現在美國政府花更多錢,卻沒辦法開源,美國政府發行國庫券是靠境外投資人購買,未來美國政府勢必持續減少發債,境外投資人能買的部位也減少了,「試想,市場上的債券殖利率會如何變化?」 \n 他提醒,由於現在各國政府都要借錢,利率上面臨很大的壓力,各國貨幣也都有升值的壓力,由於需要資金的單位是各國的財政部,其財政政策的規畫卻鮮少長達20~25年,人口結構的改變事實上朝此趨勢發展,待扶養老人愈來愈多,政府需要資金的壓力會轉移到金融市場。這顯示,政治需要隨著人們及其社會變化而調整,其決策將外溢到經濟及市場,影響了繁榮的持續。 \n 至於「和平」對於投資決策的影響,丹法斯指出,目前美國國防經費占GNP比率已下降到歷史低點,約3.5%,如果和平發生變化,會影響到美國國防預算的增減,未來若要增加60%,回到10年前的國防經費占GNP達6%,政府支出將增加25%,肩負政治責任的聯準會,可能會讓退場的QE再回來,等於是持續印鈔票來支撐金融市場,私人市場怎可能不受到影響?

  • 糾結QE退場 恐失投資良機

    糾結QE退場 恐失投資良機

     成立滿三十周年的兆豐國際投信,經歷一波又一波市場興衰起伏考驗,至今仍屹立不搖。在邁入第三十一個年頭之際,兆豐投信與法儲資產管理集團合作,邀請到該集團旗下,與債券天王葛洛斯齊名的盧米斯賽勒斯公司副董事長丹法斯,親自來台參加兆豐債券大師論壇,與曾任中華信評總經理,見證國內資產管理事業成長茁壯的兆豐金控副總經理陳松興,暢談國際投資趨勢展望。以下為對話內容摘要: \n 陳松興:市場預期明年第一季QE將逐漸退場,有可能醞釀升息,現在是否還能進軍債券市場?若還能投資債券,建議投資於哪種類型的債券? \n 丹法斯:現在是市場較高風險的時刻,必須把功課做好。不必為了QE退場的糾結而錯過好的投資機會。QE議題從秋天講到冬天,現在又講到明年,聯準會因肩負國務院的政治責任,決策相當兩難,投資人若太過謹慎,就會錯過很多機會。目前升息機率較高,短天期殖利率可能降到0,在常態分配下,短天期流動性好,收益卻不高。其次,投資領域也要選擇,多試試美國國庫券之外的標的。 \n 政治會是影響因素。葉倫上台過程,大家也會猜測,QE要回到2008年的水準。她的政治敏感度高,擅於建立團隊,目前卻進退維谷,聯準會亦是。美國政府的稅收目前是高於各方的預期,看來沒有那麼需要發行國庫券,這部分大家慢慢才會發現。只是,如果美國國會內部沒有充分合作,修法等實際問題沒有解決,聯準會基於政治角色,可能未來會實行QE 29。投資人看清環境,投資決策要隨時調整。我拜訪過聯準會官員,QE3步調的調整應該會發生在未來6個月內,不然就要延到2015年。美國國會在2014年秋天有大選,愈接近大選,是不可能有任何新決策出來。 \n 陳松興:我同意你的說法。聯準會面對的是國內政治壓力,國際市場卻擔心因此產生的風險。聯準會主席柏南克用各種經濟理論來支持他的政策,卻也正在製造更多問題。聯準會多次內部會議論及,2015年之前不會升息,政治人物若要打安全牌,有可能在2014年升息。由於全球資金彼此連動高,其他央行也會升息,看來2015年之後,市場會更刺激。 \n 聯準會 \n 不會有太大動作 \n 丹法斯:作為經濟學家,要注意的是這些國家之間的關聯性!若能採取實際做法,就能解決問題,若能把問題加以控制,聯準會也不會有太大的動作,因為任何大動作,都會造成很大的影響。 \n 陳松興:在目前情況下,投資人還可繼續投資債券嗎?你建議投資於哪種類型的債券?投資全球高收益債時,對於以非投資等級的企業債為主、主權債為輔的配置,有何建議? \n 丹法斯:目前這樣的環境,對股票、債券都不好,美國房價也高了,但投資公債是最糟的選擇,投資屬性若偏向投機性,可以選股票,股市波動大,也容易遭遇亂流。各式固定收益產品,就是不要投資公債,其他類型才有較高的收益。一般來說,企業界最需要持續募資,若是利率走升,再融資者會有最大的衝擊。高收益債近期有較多資金流入,這類商品風險高,從平均收益率看,獲利比較好。市場上其實沒有所謂的好標的,或壞標的,要看市場整個狀況,我們正在經歷循環,真正結果要未來才能知道。 \n 陳松興:您提及美國房價現在上升,歐美房市曾在金融海嘯時重挫,而今美股也屢創新高,這會是另一個泡沫正在形成?您認為,明年的美國經濟情況如何?可以期待出現更強勁的復甦嗎? \n 丹法斯:又提到「泡沫」?!一支筆就可以戳破它啦。我不會用「泡沫」這詞,這是語意,是在玩文字遊戲。美國不是單一市場,而是500個不同市場結合,由於現金的收益報酬率很低,依美國公債報酬率來看長期投資報酬率也低,所以大家才投資房地產,追求從谷底回升的高獲利。美股過熱?不!資金是在流動,散戶把錢投入,股市資金增加,固定收益資產也增加,退休金的資金是從股市流入固定收益,這是報紙沒有寫到的。市場瞬息萬變,若遇到亂流,資金流動的反轉相當的快,例如現在資金流入股市及高收益債,幾個月前是流入新興市場,後來就沒有了。 \n 陳松興:美國經濟有些可以期待的誘因,即發現了幸運符:頁岩油,且可以運用現在的石油設備就可以開挖,全球石化業湧向美國投資,直接投資大幅成長。頁岩油雖然成本高,但可增加就業機會,休士頓正在建設天然氣輸出港,過去美國藉由買石油而輸出美元,未來也會改變,成為貿易順差國,美國經濟原本的能量就發掘出來,製造產能可望充分利用。加上又有科技產業,美股選擇性比債市有機會,但配置上也不能少了債券。 \n 美問題小 \n 歐洲、中國在調整 \n 如此看來,美國問題比較小,歐洲和中國大陸都在進行經濟結構的調整,需要比較多的時間。我不認為歐盟透過銀行同盟、財政同盟的合作,可以解決大多數的困境,歐盟高層會議看來很難在共識下採取實際行動。如果要讓經濟成長,各國領袖要有動作。由於黑天鵝現象不時發生,我不樂見歐盟未來出現大問題導致歐盟發生分裂。 \n 至於新興市場,受到市場資金流動的影響,不幸的是,市場的確受到美國投資心態的影響,且出現實際衝擊,企業有風險,貨幣有風險,甚至容易以偏概全,導致沒有問題的企業,資金也被抽走了,這較令人擔心。 \n 丹法斯:為避免以偏概全,我們公司內部有自己的信評系統,有自己的觀點,僅用作投資參考用,由於不必公佈,不必被外界評斷,它和外部的信評雖然沒有太大的差別,但我們不必深入了解信用要素及結構,反較專注於個別產業的全球變化,尤其是增加投資所得到的收益。 \n 陳松興:國際信評先前引起爭端是起因於結構債,這是資本主義追求財富下的財務工程所致。信評準則用在企業評等,則有其參考價值,我強調,參考性,投資人仍要做好預先功課,了解投資標的。

  • 丹法斯:別再管QE退不退

     國際債券大師丹法斯(Dan Fuss)昨(4)日表示,市場關注美國聯準會(Fed)開始執行量化寬鬆(QE)退場的時機,最合理的預測是明年第1季開始,但是,從Fed的角度來看,其功能及決策已被政治綁架,Fed現在做的事情是想要支撐國庫券市場,嚴重限制了Fed在政策的靈活調整。 \n 丹法斯強調,Fed為了負起政治責任,做出來的事情遠超過一般經濟理論對於金融市場的規範,如果美國國會不願充份合作,無法透過政治解決當今面臨的困境,不要說現在留在市場的QE1、QE2、QE3,可能未來會有QE29!美國極可能會一直印鈔票來解決自己的困境。 \n 為慶賀兆豐國際投信成立30周年,兆豐投信與本報昨天共同舉辦「大師論壇」,邀請盧米斯賽勒斯資產管理公司副董事長丹法斯(Dan Fuss)擔任論壇的演講貴賓,法人投資機構、各銀行財管部門主管上百人與會。 \n 兆豐投信董事長馬進福表示,兆豐國際投信為國內第一家投信公司,對國內資產管理業具指標意義,此次活動展現公司邁向國際化經營的決心。 \n 兆豐金控董事長蔡友才特別親臨向丹法斯致意,並表示兆豐投信要持續堅守嚴格的風險控管及投資紀律,效法丹法斯先生精神,為投資人創造穩健的獲利。 \n 丹法斯昨天仍一貫以「4P」:Peace(和平)、People(人民)、Politics(政治)、Prosperity(經濟繁榮)作為演講主軸,但用於解析全球債市投資展望,即使台下不乏他的長年忠實粉絲,大家每每都聽到新的觀點、得到新視野。 \n 丹法斯說,太多人問起QE議題,他也拜訪過Fed官員,得到過最合理的預測,但時間點卻一直在延後,即使是即將接任Fed主席的葉倫,也陷入進退維谷,「我晚上會為Fed禱告,不知道有沒有效?」Fed處於政治面的彈性不足,貨幣功能已外溢到財政領域,看來是想支撐國庫券市場,這個影響很大,限制了Fed在政策上的彈性調整。 \n 他也提醒,投資市場對於「和平」的警戒不足,目前美國國防經費占GNP比率已下降到歷史低點,約3.5%,一旦某些區域發生戰爭,這項預算必定激增,美國政府必定要再找出新的財源予以支應,現在的美國政府花更多錢,卻沒辦法開源,各國政府都要借錢,這些壓力將會轉移到金融市場,私人資產勢必會受到影響,「這些都是不好聽的話,但大家一定要聽進去。」

  • 債券大師丹法斯 展望2014大勢

    債券大師丹法斯 展望2014大勢

     台灣第一家投信公司「兆豐國際投信」為慶祝成立30年,將在今(4)日舉辦「大師論壇」,與法儲銀全球資產管理公司合作,邀請旗下盧米斯賽勒斯資產管理公司副董事長丹法斯(Dan Fuss)來台參加兆豐大師論壇,針對全球經濟未來發展、美國量化寬鬆(QE)退場後利率走勢及升息環境下投資之道深度剖析。 \n 丹法斯在美國有債券大師頭銜,目前仍親自領導投資團隊在第一線操盤,2000年就獲選「美國債券分析師協會名人堂」,與PIMCO葛洛斯(Bill Gross)共享盛名。2012年更獲得國際知名專業雜誌「機構投資人」(Institutional Investor)頒發「理財終生成就獎」及「投資卓越獎」。 \n 兆豐與本報合辦大師論壇中,「高峰對談」部分將邀請兆豐金控副總經理陳松興,與丹法斯對談,曾任中華信評總經理、上海遠東資信評級公司副董事長的陳松興,對兩岸企業信用有深厚研究及實務基礎,預期未來亞洲區投資戰略以及信評在債券投資扮演的角色,會是與丹法斯對話焦點。 \n 丹法斯在1976年便加入盧米斯賽勒斯資產管理公司,現在負責管理旗艦產品盧米斯賽勒斯債券基金,以及全球投資等級債券、投資等級固定收益、策略收益、固定收益、資本收益、全球股票暨收益等基金商品。 \n 以股票投資心法操作債券,獨樹一格的丹法斯預期,未來如果想投資債券基金,因市場流動性會減弱,所以必須考量流動儲備(liquid reserve)須比平常更高,有這樣的心理準備,就是會「感覺」每況愈下,但「實際」是漸入佳境,這對定期定額投資人是再好不過,對股票投資人也一樣。 \n 至於投資人最關心的高收益債、新興市場債,丹法斯認為這不是因為債券基本面有問題,而是定價,更重要的是這兩類債券的ETFs大行其道;高收益和新興市場流動性本就比較弱,容易受散戶資金流動影響,共同基金及ETFs就會在這兩個市場進進出出,一旦流動性差時,市況便容易受投資人情緒起伏影響。

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