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以下是含有經濟亂世的搜尋結果,共13

  • 把脈金融趨勢-疫情衝擊美國經濟 美政府債亂世新寵兒

    把脈金融趨勢-疫情衝擊美國經濟 美政府債亂世新寵兒

     儘管美國多州逐步進行解封,不過,四月非農就業人口減少2,050萬人、創史上最大減少規模,美國就業回到2011年年初水準,同期失業率攀升至14.7%,疫情對於經濟數據的衝擊浮現。

  • 工商社論》正視新冠、網路、民主三種疫情交相感染的毒害

    工商社論》正視新冠、網路、民主三種疫情交相感染的毒害

     新冠肺炎從今年元月間在中國首次被檢測確認以來,疫情從首當其衝的武漢地區快速蔓延,迄今將近百日,全球各地幾乎無一倖免。而最令人矚目的是,當初形同冷眼旁觀一副事不關己,甚至幸災樂禍的歐美先進國家地區,不旋踵竟然也先後淪為重災區。先是歐盟地區的義大利、西班牙等國,染疫確診數與死亡人數逐日攀升,超越中國;緊接著則是美國呈現後來居上的態勢,不論是確診數或死亡人數,都已躍居全球首位,並遙遙領先其他各國。

  • 編‧輯‧室‧報‧告-股市物競天擇的 求生法則就是…

     新冠肺炎疫情延燒,英國首相強生釋出了「物競天擇、適者生存」的防疫法則,英國首席科學顧問瓦倫斯說,預估英國將有六成約4,000萬人感染病毒,並嘗試讓民眾自行創造免疫力,進而解決疫情擴散問題,此舉引發輿論撻伐。 \n 從錯誤中學習經驗,從患病中創造免疫能力,那麼,這次金融市場崩盤的物競天擇法則為何呢?很多專家的答案是,「現金為王」,亂世理財要等待疫情有解時,再進場承接。 \n 近期全球金融及商品市場出現暴漲暴跌走勢,股市、債市、石油、黃金、虛擬貨幣都大幅波動,有人直指市場殺盤的元凶就是以風險平價(Risk Parity)為訴求的基金大舉砍倉所致。 \n 何謂Risk Parity,簡單來說,是由1952年由諾貝爾經濟學得獎者Markowitz提出經濟學效率前緣(Efficient Frontier)發展而來,此理論開啟了現代投資組合理論基礎,效率前緣的意義是「當總風險相同時,相對上可獲得最高之預期報酬率」或「預期報酬相同時,相對總風險最低」的投資組合。 \n 這派理論是採資產類別的風險配置做考量,風險大的配置少,風險少的配置高。當投資者承受不同的風險點時,每個風險點一定會有對應的投資組合,可以達到最大投資報酬率,這些不同風險點所達到最高報酬率所組成的一條曲線就是Efficient Frontier。 \n 近期股市重挫,外傳元凶就是這些對沖基金大舉出脫股票引爆的蝴蝶效應,因為基金大舉出脫持股,相對拉高了債券及黃金等波動小的資產在投組中比重,這些Risk Parity再度反手減持債券及黃金,所出現連鎖減持風暴下的惡性循環。 \n 2008年雷曼兄弟事件後,許多金融資產同時出現負報酬率,相關係數驟升至接近+1,因此各基金及操盤手在2008年之後開始重視資產的風險配置(Risk Allocation),因後續績效表現優異,成為基金業者的顯學。 \n 然此時全球股市跌跌不休,探究何人為崩盤元凶並不重要,因為市場基金百百種,主動型、被動型、中長期退休基金及短期對沖基金等,搭配不同基金所衍型性金融商品,這次新冠肺炎疫情來臨,全球消費市場剎車,引發經濟衰退陰影浮現,投資人爭相贖回基金,因而引爆相關商品多殺多的惡夢。 \n 其實,股市到底何時止跌,才是投資人應該注意事情。目前各家外商投銀都以1918年至1919西班牙大流感為例,估計這波經濟衰退期約3~7個月,遠低於歷次因內部因素造成的經濟衰退期平均14個月的水準。外商瑞銀也認為,當前的放緩並非由內在的不平衡累積所驅動,而是由外來的衝擊所驅動,認為當前的經濟放緩只是短暫的。 \n 所以當全球都在搶衛生紙、搶物資時,投資人應靜待經濟衰退結束點出現,現階段現金為王是主流,投資人應拉高現金部位,才是亂世理財學。掉下來的刀子不要冒然撿,等待疫情出現轉機,全球金融市場將會恢復生機,所有人重新站回起跑點再度出發。

  • 旺報社評》把握A股的歷史機遇

    旺報社評》把握A股的歷史機遇

    時隔23年美股再現熔斷,單日跌幅超過兩千點,嚇壞市場投資人。面對急速崩跌的美股,川普緊急提出「削減薪資稅」構想,美國聯準會(Fed)緊急降息2碼後,再度釋出可能降息的訊號,依據芝加哥商品交易所(CME)聯邦基金利率期貨,Fed降息3碼機率飆升至98.5%。如果成真,等於單月降息5碼,這在2001年網路泡沫破滅及2008年金融海嘯時都不曾出現,顯見事態之嚴重。 \n伴隨美股重挫,擁有龐大投資部位的機構投資人資金開始鬆動,加速轉向黃金、日元及債券等避險資產,甚至撤出美國轉投他國保值商品。美元走勢受此拖累,頻頻下探,價位已來到1年多來新低,全球資金移動加速洗盤。摩根史丹利剛出爐的研究報告明白指出,中國大陸、新加坡及澳洲極可能成為疫情下的「資產避難國」,並將大陸及新加坡股市的投資評等,從中性上調至加碼。瑞銀新興市場策略部亦表示,由於Fed降息使得中美利差擴大,加上多個國際指數將陸債納入,大陸債券市場將出現資金快速流入潮。 \n當高位階美股淪為提款機的同時,原本因貿易戰及經濟因素被看衰的大陸A股,有機會再度獲得國際投資人青睞,於亂世中崛起。原因主要有三。一是相對美股的高基期,大陸A股目前基期仍低。在這波自2008年金融海嘯後的大多頭時期,當全球股市頻創新高之際,A股幾乎沒有跟到,價位仍停留在近10年平均水準。對於保守型投資人來說,自然成為進場的重要理由。 \n二是新冠肺炎最早發生的大陸,目前疫情已逐漸受到控制,每日新增確診病例及死亡人數都在減少,產線復工情況也日益好轉,斷鏈危機大為解除。歐美先進國家則因一開始的疏忽,造成疫情大幅擴散與惡化。失控風險大增下,市場恐慌情緒當然也就隨之飆升,加速資金撤離。 \n三是MSCI、富時羅素、標普道瓊等國際指數公司,基於長期市場獲利、區域風險與資產配置考量,近年來爭相納入A股或增加A股權重,讓A股成為國際投資人關注焦點。因此,不管是從短期或長期角度來看,A股都有機會成為全球資金重新洗牌下的受益者。 \n不過,要成為國際資金的重要停泊港,光靠基期、疫情控制及納入國際指數等因素還不夠,更關鍵的是資本市場本質改變與調整。過去,外資在大陸資本市場的參與比重一向不高,如2019年外資持股占A股市值比重僅約3.5%,債市占比則更低,僅有2.3%,均遠低於同類型新興市場經濟體的外資持有比重。箇中因素除與資本進出高度管制有關外,資本市場改革開放步調過慢、限制過多,無疑也難辭其咎。 \n為何如此?主要還是心態使然。自2001年加入WTO並承諾5年後開放金融市場以來,已過了將近20個歲月。這段期間,為使資本市場可以加速與國際接軌,大陸政府不只針對體制進行改革,也大幅鬆綁許多相關政策,如修改QFII規定、大舉擴增RQFII地區與額度、鬆綁外資證券機構的准入條件與經營業務範圍、開辦滬港通、深港通、滬倫通及科創板等。但即便做了這麼多的努力,外資參與比重,卻始終無法有效提升,就是因為整個改革開放過程中,北京當局並未調整心態,放手讓市場真正自行運作,而是抱持著國家主導力量不放。加上監管心態一直以能夠有效監管為優先,而非以市場活絡為首要考量,開放步調自然緩慢、不如外界預期。在這樣的情況下,資本進出又受到嚴格管制,外界當然會產生高度疑慮,參與意願也就低落。 \n全球資金加速重新洗牌,北京若想吸引國際投資人目光,讓A股成為國際資金避風港,須調整相關策略,加快資本市場國際化。一方面,抓緊時機,適度鬆綁資本管制,才能免除資金進出疑慮。另一方面,站上A股歷史機遇的非常時期,要有非常的作法,加緊資本市場改革與開放步調,徹底改變市場體質、符合外界期待,才有機會搶食國際資金大餅。北京能否把握良機,將是大陸資本市場未來能否脫胎換骨的關鍵所在。畢竟,機會一旦錯過就不再。 \n

  • 2019經濟迎逆風 亂世黃金再為王

    2019經濟迎逆風 亂世黃金再為王

     2019年到來雖是嶄新一年,但經濟延續2018面對諸多挑戰,資本市場震盪難免,連去年擔任避險港口的美元也受美股下挫影響,讓投資避險資產眼光再度回到「亂世黃金」。從去年全年觀察,國際黃金價格在第4季表現異常強勢,走揚近100美元收復前3季多數跌幅,展望來年的包含中美貿易戰等不確定性,讓投資人普遍對金價前景看好。 \n 而觀察大陸國內金市價格也有漸趨向上格局。以AU(T+D)黃金延時交收產品為例,去年8月下旬還在約每克261元(人民幣,下同)的區段低檔,但逐漸震盪走高,到去年底已拉升至283元價位,漲幅接近1成。 \n 每盎司上看1400美元 \n 透過金拓公司(Kitco)上周發布年度黃金調查顯示,2019年散戶投資者對黃金非常看好。以近5000人參與線上民調,結果顯示34%認為今年底的黃金價格,將從目前接近每盎司1300美元突破到1500美元。 \n 從專業金融機構角度,多數也對今年金價持看好,其中美銀美林和荷蘭銀行是今年最看漲黃金的投行,兩家研判將觸及每盎司1400美元高點。美林銀行金屬策略師Michael Widmer說,正在進入一個非常支持黃金的環境。 \n 花旗分析師也說,美國股市下跌頻率越來越高、量化寬鬆逐步放鬆,以及整體宏觀市場的波動加劇、地緣政治風險升高等因素,都將繼續有利黃金的逢低買盤。 \n 甚至投資股市相關板塊也已受惠,據新浪財經引述大陸資深金融分析師趙相賓表示,黃金從去年8月底開始出現牛市行情,觀察大陸A股市場的黃金板塊,如從8月投資至今,收益率超過40%。 \n 世界黃金協會首席市場策略師John Reade也肯定現在的黃金市場存在上漲潛力。除除投資者需求外,推動金價上漲另一重要因素是各國央行繼續買入黃金。過去一年,各國央行以近3年來最快速度購買黃金,去年合計總共購買341.3噸黃金。 \n 全球央行加速「吸」金 \n 觀察在經濟逆風之下,全球央行也積極擴大黃金儲備。John Reade說,各國央行的儲備資產經理認識到,外匯儲備中很大一部分是以美元持有,如果要尋求美元替代品,黃金比10年或15年前更具吸引力,反觀其他國際儲備貨幣都各自存在問題。

  • 台灣的選擇-骨牌效應下的歐洲與 蝴蝶效應下的兩岸經濟

     儘管當年「no blood for oil」的反戰口號高喊入雲,但美國小布希總統仍以一個「莫須有」的罪名:海珊持有大規模殺傷性武器為由,出兵攻打伊拉克,其結果,成功地推倒了海珊政權,但也同時推下了中東及歐洲混亂的第一張骨牌,其後的中東及歐洲情勢的急轉直下,恐不是美國當初所預見。 \n 海珊政權的垮台,不但沒有帶給中東和平、民主與穩定,相反的,在群龍無首的情勢下,伊拉克境內及周邊的不同民族,不同伊斯蘭教派及國際不同勢力的介入下,它分裂了伊拉克,也造成鄰國敘利亞的政局動盪及內戰,在美國介入無效後,局面開始失控,也導致伊斯蘭國 (ISIS)的突起。戰爭、仇恨及殺戮成了惡性循環,也造成一波波的中東難民湧向歐洲,而此,也直接衝擊到歐洲的政經情勢。為此,骨牌效應開始以難民的問題的新面貌推倒歐洲的政治與經濟。 \n 難民問題一向是各國頭痛的問題,而來自中東信仰伊斯蘭教大量難民,更挑起以信奉天主教及基督教為主的歐洲最敏感的神經。其實近千年以來,以天主教為主的神聖東羅馬帝國及以伊斯蘭教為主的鄂圖曼帝國之間的戰爭及衝突就一直不斷,在歐洲許多地方的教堂的塔頂,也常由尖改成圓,再由圓改為尖,這可反映彼此間長期的對抗與衝突。 \n 直到1679年東羅馬帝國的Eugene大將軍,於Zenta成功地打敗鄂圖曼帝國的進逼,才讓歐洲得到近三百年的喘息。然今一波波中東難民猶如「兵臨城下」般,是要顧及人道的立場予以接納,或是強制分配以共同解決問題已成各國燙手山芋。如英國般,以公投方式退出EU,就可不再理會強制分配的問題,它當然是英國國民的選擇,而其結果對日後英國經濟及政治的代價也必然很高。 \n 英國退出EU的這張骨牌,其後又將推倒EU會員國的哪個國家?它是否會卒終導致EU的解體是大家關心的問題,本文認為,只要EU的核心成員國家如德、法、荷、比等國能堅守陣營,就能發揮很大的穩定力量。其實,歐元本身的穩定及其人員、物流、金流強大的經濟效應,就是它強大的吸引力之所在,這是EU建立的初衷,也是它在今天亂世下最重要的資產。 \n 相對於歐洲的骨牌效應,目前兩岸間的情勢,或可以用蝴蝶效應來做比喻。長期以來,台灣對中國大陸緊繃的政治氛圍自解嚴後已漸和緩,之後,隨著兩岸的探親、觀光、投資及通婚等活動而更趨友善。然此一氛圍在近年來已漸漸有所轉變,隨著中國大陸經濟的崛起,無形中,也對台灣的經濟及國際競爭的態勢造成強大壓力,一股反中的風潮如同蝴蝶振翅般地一點點地在醞釀,乘著反中風潮,民進黨再次成為台灣的執政黨,而目前的問題是,這反中的蝴蝶效應仍在進行中嗎?會更進一步變成強颱嗎? \n 若當蝴蝶效應變成反中的強颱時,則必將嚴重地衝擊台灣的經濟與貿易,此時,政府必首當其衝成為各方指責的焦點,此時,若想再有所挽回,恐已為之過遲。若是政府採取「進二退一」的緩策略,則其猶疑不明的兩岸政策,仍無法為敏感的台灣及外資企業解憂,資金的外移及企業重心的移轉仍勢所難免,台灣的經濟成長也將長期處在停滯性的狀態。 \n 在上述困局中,政府不外另以租稅、赤字預算及寬鬆的貨幣政策以為因應。若果如此,則央行行之多年的低通膨政策勢須更張、政府的財政赤字勢須修法提升舉債上限,或兩者兼行,然發生「停滯性通貨膨脹」或落入「流動性陷阱」這兩種情形的可能甚大,為此,上述各相關對策都將徒勞無功,其結果都將是政府、經濟與人民的三輸,這小蝴蝶的大效應實不可小覷也。

  • 旺報觀點-陸游資充裕 玉石增值正當道

     所謂「盛世藏古董、亂世收黃金」,玉石屬古董的一種,亂世時換不了一把米,但經濟騰飛的時代,不失為保值、增值的理財方法。像黃龍玉從原礦就被控制住,以量制價的結果,未來升值空間更大。 \n 大陸近20年來經濟快速起飛,古董市場大行其道,前兩年各電視台有鑑寶節目,舉凡三代青銅器、元青花瓷、康熙墨寶都有人拿出來鑑價,充分展現盛世風華,所謂烈火烹油、鮮花著錦不過如此。 \n 黃龍玉能被收藏家看上,必有其理由,不能用單純的炒作視之。雖然目前還比不上翡翠、和田玉,至少有一定的稀缺性與玩賞價值,才會吸引那麼多人去購買、收藏。 \n 從黃龍玉的案例,可以旁觀大陸社會之富,短短10餘年間,玉石價格翻漲百倍不止,這是大陸游資仍充裕的明證,相信這股風潮短期內不會停止。 \n 也難怪雲南省要明訂法律來管理原礦,只要原礦產能被控制住,就像緬甸管理翡翠原石一樣,物以稀為貴,價格肯定再上漲。

  • 社論-兩個敗將可能扭轉日本經濟頹勢嗎?

     有道是「治亂世用重典」,延伸至經濟層面,就是對財經積弊下猛藥,甚或不惜以毒攻毒。面對全球金融風暴與歐債危機夾擊的經濟亂世,美國聯準會主席柏南克是用重典的急先鋒,以量化寬鬆措施(QE)作為拯救失業率的手段,迄今已推進四波,猶不肯罷手,全球為此付出熱錢亂竄的動盪代價。 \n 在日本,去年底重新執政的自民黨安倍政權,也正效法柏南克的實驗精神,打算以無限QE與日圓劇貶,當作驅除通縮與振興出口的雙利器。最近兩個月,安倍晉三光靠一張嘴,就將日圓對美元匯率壓低一成、拉高日股兩成,可謂出師告捷。財相麻生太郎趁勝追擊,宣布將動用外匯存底,購買歐洲穩定機制(ESM)發行的債券,一來協助紓解歐債問題,二來加速壓低日圓匯價,三來可避免美韓等主要貿易夥伴反彈,冀能收一箭三鵰之利。 \n 緊接著,內閣府又於11日推出規模10.3兆日圓的經濟振興方案(含地方與民間則為20.3兆日圓),透過擴大公共支出與刺激民間投資,期能拉高國內生產毛額(GDP)成長率約2個百分點,並創造60萬個工作機會。 \n 從心戰喊話、買ESM債券,再到著手推動振興對策,安倍(Abe)與麻生(Aso)這兩位前首相的重新合體,似乎有著「臥薪嘗膽,志在雪恥」的充分準備與決心。 \n 從初效來看,雙「A」也頗順風順水,身為觀局者的我們,儘管對美日QE齊發的熱錢效應與貨幣戰爭感到憂心,但也對兩個敗將能否扭轉日本經濟頹勢,抱持高度的好奇與期待。若成,雙A將立下政黨再輪替成功的典範,值得其他國家的在野黨學習其「生聚教訓」的過程;若不成,日本經濟繼續失落,猶如走馬燈的前日相名人錄則再添敗筆。 \n 安倍與麻生皆為日本政治世家貴公子,他們在第一度首相任內均倉皇下台。安倍於2006年9月,接替傳奇的小泉純一郎出任首相,各界曾寄予厚望。在五年半的小泉革命之後,當時的日本經濟終於擺脫通縮、零利率的陰影;飽受壞帳折磨的銀行業歷經重整而步上正軌,不動產市場也止跌回升。安倍只要率由舊章就大有可為,沒想到他上台後重外交輕經濟,加上閣員醜聞頻傳,民意支持度急滑,才撐了一年竟就託病閃辭,留下任性公子哥的惡評。 \n 安倍的繼任者福田康夫難逃一年首相魔咒,麻生則在2008年9月接替福田出任首相時,不巧碰上雷曼兄弟倒閉,全球金融風暴撲天蓋地而來。他雖以提振景氣為先,但難敵國際大環境的衝擊,還錯過解散國會的時機,加上本身再三失言,反給了民主黨奪權的契機。麻生首相大位坐不滿一年,便慘敗給民主黨的鳩山由紀夫,成了政黨輪替的罪魁。當時日本失業率一度攀至5.7%的戰後最高,並因消費不振而再陷通縮。 \n 但弔詭的是,由於世人早已接受「平成不況」的事實,對於突如其來的金融風暴與歐債危機反而措手不及,在兩害相權取其輕的考量下,日圓於麻生任內成為避險天堂,對美元匯率從105日圓一路直升至91日圓附近。 \n 接手經濟大爛攤的民主黨自2009年9月當家治國,從鳩山由紀夫、菅直人再到野田佳彥,三年三政權,經濟困局治絲益棼,更橫遭311大震巨變,終致日本貿易收支在2011年由順差轉為逆差,為1970年以來首見。但離奇的是,在此期間,由於美日利率趨近於零,套利交易盛行,日圓升多貶少,更曾於2011年10月飆至1美元兌75日圓的歷史新高,一直到2012年11月中旬,安倍大炮開轟之前,仍在80日圓高檔盤踞。 \n 此番安倍/麻生鎖定日圓出擊,並單挑日本央行的獨立性,看似對症下藥,勢不可當,但其實皆非「創舉」。在前朝民主黨荒腔走板的三年多執政期間,日圓與日銀獨立性早已被耍弄多回。有關前者,最令人瞠目之作,是鳩山任內的首位財相藤井裕久,他堅持以強勢日圓刺激內需,一度搞得出口業人心惶惶;有關後者,日銀總裁白川方明忍辱負重,對市場千金散盡,通縮還是救不起來,可見消費者對前景不具信心。 \n 從日圓20年來變化觀察,前半段是屈服於美國政治力而升值,後半段則多隨市場力而漲跌。不管是當初藤井裕久的喊升,還是近來安倍的喊貶,其實都是順應市場趨勢而為,並非喊話者具有神力。尤其當前國際投資氛圍轉趨樂觀,VIX恐慌指數已跌至5年半新低,日圓避險魅力失色,短期內急跌至1美元兌100日圓亦不足為奇。 \n 問題是,日圓20年的浮沉錄也早已說明,匯率貶值或可舒緩產業競爭於一時,但絕非解決產業結構積弊的關鍵。若因幣值震盪激烈,干擾企業決策,反將弊多於利;倘使因此引發停滯性通膨,那就更得不償失。至於新版經濟振興方案,勢必要追加預算擴大舉債,若安倍無視日本公共債務規模已是GDP的兩倍多,只為7月參院大選圖謀,遲不提出財政改革配套,必然引起投資人疑慮,造成長期公債殖利率進一步攀高。 \n 不過,安倍最大的挑戰,卻在於民眾願意給他多少時間。從他第一任起算,日本6年多來換了6位首相,平均賞味期一年,領導力未能發揮,致令政府本身就是經濟發展的最大變數。有人以安倍神風,形容他此番再起的大有為,但若選民仍然翻臉如翻書,那麼「神風」最後的下場終將是一場空。

  • 我見我思─「被將軍」的馬英九

     TVBS上周公布一份政黨形象民調,有高達六成三的民眾不信任國民黨,且在廉潔、改革、活力與重視民意等向度,國民黨形象幾乎都創下新低。而稍早的同機構調查,馬英九的施政滿意度僅剩十三%,有六成六民眾對馬政府未來施政沒信心,甚至比起當年貪汙烏雲籠罩的扁政府更低。馬政府的滿意度破底再破底,直可以用自由落體來形容。 \n 馬英九的聲望直直落,關鍵在於他現在動輒得咎,做什麼都不對。 \n 舉個例子,馬英九愛跑步是大家都知道的,總統的健康形象也深植人心,在以往,這都是他從政的正面特質;不過,景氣低迷,載浮載沉於基本生活的人愈來愈多,現在看到馬英九扭腰擺臀穿短褲慢跑,竟有人會升起一股無名火。前天,馬英九一席「不運動,就是懶」的談話,其實是鼓勵國人「要活就要動」,用意不可謂不良善;但更多為生活忙碌奔波的人卻覺得總統在說風涼話:「溫飽都不可得了,還要被月薪五十萬的總統教訓。」 \n 一樣的馬英九,說同樣的話做同樣的事,卻開始有截然不同的輿論評價。這也可以解釋半年來從油電雙漲、證所稅案到基本工資的每一樣政策,剛開始都有不得不做的理由,到最後卻是做什麼錯什麼;簡單說,打順手牌習慣的馬英九,現在「被將軍」了。 \n 其實,只要不是「死棋」,「被將軍」也不見得是世界末日;如果能及時穩住馬步,還是有機會重新設局;就算被「將軍抽車」了,只要當斷則斷,兩步棋之後,未嘗不能重回盤勢。最怕的是,弈棋者瞻前顧後、拖泥帶水,搞到最後,棄子已無法求生,只能投降。 \n 過去三個月來,行政院令出多門,已接連有劉憶如、王如玄兩明星閣員相繼為政策去職。而行政院院本部有所謂副院長、祕書長、發言人這「政院三長」,照慣例,他們不僅是院長最核心的幕僚,更是閣揆的分身。不過,祕書長林益世因貪汙案鋃鐺入獄、發言人胡幼偉因師生戀狼狽下台,三根支柱去其二,足證內閣已烏煙瘴氣、積重難返。 \n 半年前,甫勝選的馬英九找陳冲擔任閣揆,原本希望陳冲能「安步當車」,至少撐兩年,不僅為馬衝政績,還能讓他徐圖接班布局,但如今局面顯然事與願違。對馬英九而言,陳冲兢兢業業、宵旰勤勞,此時「以俥換帥」於人情義理不符,但執政不是請客吃飯,一上場就該拚搏退敵,豈還有空間時間讓閣揆學當「艦隊司令」之理? \n 台灣不是內閣制,民選總統如果長期維持低於廿%的施政滿意度,很容易出現總統行使職權的合理性危機。經濟景氣暗無天日,在野勢力步步進逼,這已是國民黨執政的「亂世」,如果領導人在亂世裡還不敢用重典,展現異於平常的決斷力,以新閣展現新局,那真不知馬政府的低迷要伊於胡底了!

  • 全球化 先搞懂10大趨勢

     前言:歐洲持續動盪,美國初現復甦,21世紀不只是「亞洲世紀」,俄羅斯、拉丁美洲等新興經濟體在金融海嘯後展現同樣強勁的成長動力。全球化正從西到東,由北往南洶湧襲來。台灣企業該如何迎向日趨複雜的全球化經濟,成為一大課題。記錄:蔡淑芬 圖/KPMG提供 \n KPMG台灣所日前舉辦「全球化趨勢下之經濟發展新思維」高峰會,邀請KPMG全球主席Michael J. Andrew、台灣金融研訓院董事長許嘉棟、中華經濟研究院董事長梁啟源、智融集團董事長施振榮、台北市歐洲商務協會理事長Chris James與中信金控總經理吳一揆等台灣產業高層及專家,共同解析全球化下的經濟發展趨勢與機會。 \n 亂世尋投資標的 \n 近期歐債問題與中國經濟成長減速喚起世界對全球化的憂慮,但Michael指出,全球化提升生活與教育水平,重新分配財富,效益遠大於弊。他坦言歐元區改革不易,但有信心歐洲銀行業終將穩定。而美國工作機會增加、房地產市場回溫,也逐現成長動力。雖然看壞中國經濟前景的聲音不斷,但他認為中國大陸政府具備維持GDP增長8%以上的能力與動力,相信大陸與其周邊國家,包括台灣,將成為世界經濟成長的武器。 \n Michael提出10項全球化趨勢的觀察,同時提醒擁有強大地利與科技產業優勢的台灣應及早布局。 \n 過去20年由美國主導的世界經濟,正逐步轉往新興中產階級跟新興市場調整。對東方市場陌生、摸不著頭緒的西方企業CEO都想知道,究竟該在新興市場投資什麼標的?Michael認為第1個全球化趨勢就能回答這個問題的國家,就可吸引最多的境外直接投資。 \n 隨著全球貿易模式變化劇烈,也宣告全球性貿易協定的概念已經過去。各國現在偏好尋求雙邊、三邊或區域內的貿易協定,成為第2項全球化趨勢,只有行動敏捷的國家才能從全球化中獲得好處。 \n Michael說,當前國際企業都在關注2015年可望成形的東協自由貿易區,當地相對較低的政治風險、待發展的金融體系、基礎建設與持續增長的中產階級,都是機會所在。 \n 「流動性危機」是Michael認為全球化之下的第3個趨勢。從歐洲開始,受全球局勢影響極深的歐洲銀行業正被迫透過處分地區事業籌資,使其在亞洲地區投資減少,歐洲退休金赤字問題也導致市場資金短缺。加劇的經濟困境同時嚇退美國銀行業,導致歐洲市場的美元流動性愈來愈吃緊。 \n Michael認為,在西方金融機構對資本市場望之卻步下,反而是亞洲等新興國家銀行業的大好機會,包括台、中、日、新或澳洲的金融機構都可望趁機走進國際市場,填補市場真空。而看好這樣的趨勢,也讓Michael於2011年決定將KPMG全球總裁辦公室,從美國遷移到香港,以更靠近有發展機會與潛力的地方。 \n 正在形成的第4個趨勢是跨國集團組織的扁平化,朝向以成本導向且具全球競爭力的企業組織。 \n 第5個趨勢是最近在歐洲最具爭議的「撙節」議題,對於經濟成長與撙節之間該如何取捨,Michael的答案是「兩個都要」。美國金融海嘯時就成功以量化寬鬆政策、延後解決預算赤字等穩定經濟。要留意的是不能讓裁減的政治預算傷害經濟擴張的動力。 \n 大陸經濟成長無可避免是未來全球化趨勢之一,尤其牽動印度、巴西、印尼等以中國大陸為原物料主要輸出地的國家。隨著中國大陸成長放緩,Michael估算全球前20大經濟體至少有6個受到直接衝擊,應是鼓勵這些地區進一步開放市場的時機。 \n 大陸經濟續發燒 \n 「企業名聲」與「永續發展」是Michael提出的第7、8個趨勢。他認為企業在全球化浪潮下名聲不佳,跟部分國家的政府決策短視、又把責任推給企業有關。但另一方面,相對於追求股東利益最大化的西方經營模式,強調全人照顧,關注顧客、供應商、員工與社區的東方模式,目前看來更有助於企業穩定成長。尤其亞洲企業不少是家族掌控,通常眼光較長遠,更了解長期的風險。 \n 最後一個全球化趨勢來自科技。Michael強調,科技明顯轉變人們工作、生活方式與企業組織。透過雲端能把辦公室的平板電腦與智慧手機連結一起,將貿易往來緊密結合,這正是全球化的主要動力。 \n 企業的自保之道 \n 全球化雖帶來利多,許嘉棟則提醒企業關注其伴隨的資產泡沫風險,尤其金融危機後各國以寬鬆貨幣政策救經濟,加上新興經濟體極力營造資金寬鬆局面,市場上的資金更加浮濫,推動物價上揚,很多國家房地產價格已經失控。 \n 對此,Chris建議,維持價格的穩定,需要考慮就業、社會與環境的層面。另一方面,國家和企業都需要提升勞動力和建立安全的社會機制,才能在全球化的影響中穩定成長。 \n 吳一揆也同意,全球化下資本流動更為迅速,他提醒在海外投資的台商,除了要熟悉當地資金進出與會計原則等相關法規,與母國銀行維持良好的互信基礎、確保長期堅強的跨境融資支持更顯重要。 \n 施振榮認為,台灣要在全球化中找到可以創造價值的項目。台灣是ICT(資訊與通訊科技)與半導體代工中心,但台灣從事整合、做品牌的相對較少,微笑曲線右邊的品牌行銷表現待強化。相較於製造業,他呼籲,政府應積極扶植服務業,並在國際市場創造價值。 \n 施振榮強調,台灣應有「作為全球中心」的信心,台灣企業不管是作為整合者或是被整合者,都要在價值鏈分工中專注追求全球最領先。 \n Michael總結,全球化的趨勢已反映出包括全球金融及租稅問題漸受重視、大中華與亞洲新興國家的崛起、政府在撙節支出與經濟成長的取捨、企業永續發展等等問題,有鑑於此,KPMG未來也會更強化策略投資於這些議題上,包括關注中國及新興市場、金融服務產業、醫療產業、科技、能源產業、政府公共支出及基礎建設,以及全球租稅等。

  • 謝國忠:亂世降臨 恐持續10年

     歐美接連發生債信危機,對世界經濟摧枯拉朽的破壞力目前看起來不似08年金融海嘯猛烈,但市場「空頭大師」玫瑰石顧問公司董事,經濟學家謝國忠警告,開發與已開發國家各有難以解決的結構性問題,加上二次探底證據浮現,我們正處在一個可能持續10年的亂世中。 \n 謝國忠表示,全球經濟面對的結構性問題,無論是西方發達國家在社會福利方面過度開支,還是發展中國家過度依賴出口,在可預見的將來都無法解決,因為其政治體系無法當機立斷;他因而示警,「我們正處在一個亂世,而這很可能會持續10年。」 \n 二次探底證據浮現 \n 他指出,自2008年以來,全球經濟一直不正常,危機暴露了此前被巨大泡沫掩蓋的結構性問題。各國政府與中央銀行卻沒有著手解決結構性問題,反而試圖用刺激政策復甦經濟;這樣只能在短期起作用,但是市場卻總是會做出相反的假設;謝國忠預測,全球各股票市場前景並不光明,未來1個月市場將會繼續起伏震盪。 \n 謝國忠觀察到,全球經濟二次探底的證據已經出現2個月了;比方說,波羅的海散貨指數(BDI)在過去一個半月內大幅下滑;另外,在過去4周中,全球生產指數都指向收縮。其次,2008年以後,有3個因素導致經濟復甦被誇大,首先是政府過度的財政和貨幣刺激,隨之而產生的需求上升是從未來需求借來的;接著是危機時期信貸緊縮導致去股票化,之後的再股票化誇大了經濟復甦。 \n 還有另外3個因素,導致二次探底更加可能;首先,美國房地產市場再次下滑;其二,歐洲債務危機迫使歐元區採取財政緊縮政策;其三,大陸緊縮政策的作用已開始顯現,大陸經濟很有可能在下半年出現大幅度下滑。 \n 福利社會難以為繼 \n 對於這波系統風險的成因,謝國忠認為與西方福利社會脫不了關係;他說,福利社會成本過高,但沒有政府敢告訴選民真相。他們試圖發更多的債券蒙混過關,希望通過經濟增長解決問題;不願或無法面對問題將會導致全球經濟陷入永久性危機。 \n 另一方面,發展中經濟體仍然依賴出口尋求發展。它們都循著日本和亞洲四小龍經濟發展模式前進。在發展中國家總體規模比發達世界小的時候,這種模式可以發揮作用;但目前發展中經濟體GDP大於美國名義GDP,並且購買力與發達國家基本一致,所以發展中國家很難再通過向發達國家出售產品來維持經濟增長。 \n 謝國忠沉痛地認為,不管決策者最後拿出什麼樣的政策,也無法解決根本問題;最多只能讓股市上升。他認為西方各國政府將會承諾削減更多財政赤字,問題是削減開支最可能出現在未來;比如,美國政府最新一輪削減開支要到2013年才開始;謝國忠質疑,這樣的削減計畫恐難真能得到實施。

  • 亂世用重典 就能遏阻經濟犯罪?

     「經濟學人」今年7月號專題探討美國因重刑化引發的影響與問題。該文指出美國採重刑政策後,造成人民每31人就有1人在監或受各種矯正措施;是英國的5倍、德國的9倍及日本的12倍。 \n 美國法律將過多行為入罪化、刑期過長加上量刑準則限制法院在個案僅能依法科犯人特定刑罰,無法以社區服務或其他矯正措施代替,使政府有限經費耗在囚禁人犯上(每年每受刑人之花費從密西西比州18,000美元至加州50,000美元不等,等於花在每一學童教育經費之7倍),而排擠掉對犯人必要矯治、職業訓練及日後回歸社會之經費。 \n 我國自民國93年修正銀行法、金融控股公司法、票券金融管理法、信託業法、信用合作社法、保險法及證券交易法等法,將犯罪所得在新臺幣1億元以上之重大金融犯罪刑責提高至7年以上有期徒刑;民國94年修正刑法提高假釋門檻,數罪併罰執行上限提高至30年暨死刑、無期徒刑減刑之刑度,廢除連續犯、牽連犯及常業犯等,無一不是反映重刑化政策之思維,然而立法者卻忽略某些情輕法重的情況,亦未細究行為本身之實害,及是否確有嚇阻力之問題。 \n 如經濟犯罪固涉及高額不法利益、行為人對其行為缺乏明顯的罪惡意識、犯罪證據之蒐集困難等特性,惟因經濟犯罪行為人往往是專業人士,對專業深具信心,且經濟法律往往使用不確定法律概念,常有灰色地帶,行為人事先難以評估行為是否違法,不易意識可能受重罰,致重刑化政策之嚇阻效果無法發揮。依實務統計,重大經濟犯罪亦未因重刑達到立法者預期之下降效果。 \n 法務部98年委託學者完成之「我國公司犯罪防制之研究」研究計畫,針對證券交易法重罪相關規定(包含內線交易、證券詐欺、資訊不實、炒股以及不合營業常規行為等罪),對台灣各地方法院自87年1月1日至96年12月30日案件檢索研究結果發現,雖然89年證券交易法將上述各罪刑度從2年以下提高至7年以下,93年更提高為3年以上10年以下,但相關犯罪數量卻無下降之勢。無怪乎有學者認為我國經濟犯罪之防制,應改弦易轍,著重「預防式」的事前監督。 \n 投資環境的健全穩定公正是對證券市場上不法交易手段的最好解藥,而維持證券市場穩定的工作似不應由司法機關作先鋒,因為依我國實務經驗,司法機關介入加上媒體的報導,反而嚴重影響投資人投資信心。故對於市場異常交易,除善用行政調查權外,似可仿照其他先進國家對於內線交易採取行政罰鍰處罰手段,考量行政罰鍰亦可剝奪內線交易之金錢誘因及行政權行使較司法追訴更迅速、彈性及專業,對證券市場不法交易等經濟犯罪應有更強大的遏止作用。 \n 參考外國刑事政策可知,一味往重刑發展似未有正面效果。我國今後亦可檢討過去重刑化刑事政策有無預期防範犯罪效果,不妨設計更有效、成本更低之刑事政策,甚至是行政政策?尤其現今經濟犯罪層出不窮,依法務部今年1-9月統計,檢察機關認定有犯罪嫌疑而起訴之案件較去年同期上升51%,可見長期徒刑對經濟、社會所產生成本高,卻未必能達到嚇阻效果,從而相關法條及刑罰是否有調整空間以遏止犯罪,值得朝野深思。

  • 合夥創業 致富關鍵

     大陸6月PMI指數走跌,歐洲6月則是4個月來的低點,美國則是今年最低點,但令人意外的卻是大陸6月進出口數據創新高。美6月消費者信心指數大幅下滑,遠超過市場預期。歐洲經濟復甦遲滯更外溢至全球,並透過貿易和金融管道發生影響。前IMF首席經濟學家羅格夫(Kenneth Rogoff)警告,中國大陸房地產市場正開始「崩潰」,並將對當地金融體系造成衝擊。 \n 3H全球資產管理服務聯盟稱此刻為「經濟亂世」一點也不為過。倘若無法洞悉經濟亂世的根源,聽信尚在摸索的專家意見,投資風險倍增。3H與工商時報聯合舉辦「全民財富講堂」目的即在增進財富知識、掌握全球經濟趨勢的脈絡,否則經濟亂世下,所有的金融商品隨之上下震盪,無法掌握趨勢的投資人,將是永遠的輸家。經濟亂世,正是「財富重分配」的時刻,同時也是「知識剝削」的時刻!某些亂世英雄崛起成功的勝出主因就在「剝削無知」,3H「全民財富講堂」免費的課程,即期盼社會大眾避免此情事的發生。 \n 金融的制度無法徹底挽救經濟,唯有減低失業率,民眾就業機會增多,工作穩定,消費動能持久,經濟才能活絡。而就業的機會,必須有賴政府正確產業政策及執行力,民間企業才會大量投資產業。 \n 兩岸互動並在ECFA簽署後,台灣站在一個14億人口市場的進出優勢位置上,有機會成為全球進入中國大陸的門戶。3H預言台灣將成為「世界文化整合平台,全球經濟自由港灣」。如何掌握大契機,避免在經濟亂世中被財富強迫重分配?唯有「合夥創業」才是致富投資王道,投資理財的觀念已無法因應此刻的變局。 \n 合夥的定義在團結合作下才能匯聚資金,才能以螞蟻雄兵之力,乘兩岸經濟合作的勢,在台灣商用不動產的漲勢中活化資產,建立品牌,培養人才、團隊,前進中國大陸,迎接兩岸的黃金10年。 \n 創業與投資致富如何連結?3H提及,三大投資策略:投資自己、投資實資產、投資實業。投資不保證可以永遠獲利,但若實資產的投資在低成本進場,獲得漲勢的高報酬後,而此資產又是當夯的「商用地產」、「觀光地產」,可供「加值」營收獲利,如此循環,彰顯合夥及實業投資的意義。 \n 3H與工商時報聯合舉辦「全民財富講堂」將於7月31日下午1:30在台中裕元花園酒店開講,全程免費,座位有限,敬請預約報名。報名電話:(02)5555-3666、(04)3501-55583H,網站:www.3h-global.com。

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