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以下是含有美國公債殖利的搜尋結果,共167

  • 美股何時進場 聚焦三大指標

    美股何時進場 聚焦三大指標

     新冠肺炎疫情攪亂全球製造供應鏈,讓消費需求突然雪崩式消失、經濟蒙塵,加上油價波動,重擊信心已脆弱的全球股市,投資人精神繃緊、高度憂慮。投信法人強調,美股何時進場,要看三大指標,包含美國10年期公債殖利率不再破底、全球高收益利差在800點附近後停止擴大、VIX指數從45以上回落。

  • 疫情升溫...抱對債券提升防禦

     全球新冠肺炎疫情風險持續升溫,對於全球經濟和市場的衝擊比初期市場看法更加嚴峻和長久,對於經濟面最終影響目前仍難以得知。法人指出,在不確定性增加、市場波動加大的時候,債券資產因其避險特性受到資金青睞,在資金大量湧入的狀況下,避險資產指標的美國10年期公債殖利跌至歷史紀錄低點,也使為避險而停泊的資金更難從中獲得息收,進而影響整體資產收益。

  • 美元轉弱 人幣有望重拾漲勢

    美元轉弱 人幣有望重拾漲勢

     由於美國新冠肺炎疫情和降息的預期心理,美元近期走弱,紐約6日美元指數大跌。交易員指出,市場對美國聯準會(Fed)本月再次降息預期濃厚,美債殖利率大跌至歷史低檔,而大陸股、債市表現均較好,有助吸引外資流入,人民幣匯價短期整理後有望重拾漲勢。

  • 華爾街示警 美國恐陷肺炎衰退

     華爾街知名經濟學家暨投行Evercore ISI董事長海曼(Ed Hyman)示警,新冠肺炎可能導致美國陷入經濟衰退,並將美國第二和第三季經濟成長預測砍至零成長。

  • 華爾街知名經濟學家海曼:美國恐見「肺炎衰退」

    華爾街知名經濟學家暨投行Evercore ISI董事長海曼(Ed Hyman)示警,新冠肺炎可能導致美國陷入經濟衰退,並將美國第二和第三季經濟成長預測大砍至零成長。

  • 股債宜均衡 兼顧新興、成熟市場

    股債宜均衡 兼顧新興、成熟市場

     新型冠狀病毒疫情延燒,全球確診人數不斷上升,引發市場對於景氣復甦的疑慮。根據市場資料顯示,近2至3周國際債市迎來自金融海嘯後最大的淨流入,由此可知,投資人在市場不確定性高漲下偏好債券型基金。施羅德投信則分析,觀察這一波債券基金的動向,安全性較高的公債、投資級債持續受青睞,而高收益債、新興市場債挾其收益率具吸引力,也同樣吸引資金流入,總體而言,不如環球型複合債一網打盡。

  • 宏利投信:利差擴大 買進亞債良機

     鑑於新型冠狀病毒疫情對經濟影響帶來不確定性,市場至今繼續採取避險佈局。宏利投資管理亞洲(除日本)固定收益部首席投資總監彭德信(Endre Pedersen)認為亞洲固定收益市場正在靜候更多資訊,以評估疫情對中國及亞洲區內市場的經濟影響。

  • 非洲恐被高外債拖垮

    非洲恐被高外債拖垮

     低利率助長非洲大量發債,但未來幾年將是債券到期高峰而引發外界憂慮。

  • 《基金》美國REITs吸引力大增,被動資金轉買75億美元

    美國REITs今年不論在基本面、股利率或成長性吸引力皆大幅提升,重獲被動資金抬愛,轉賣為買,今年來逾75億美元被動資金湧入美國REITs,一反2018年全年流出約50億美元的態勢。展望後市,台新北美收益資產證券化基金經理人李文孝表示,美國經濟預期穩健擴張,川普為求連任總統,將積極作多政策,REITs雖缺少Fed持續降息的利率助攻,但產業基本面良好,且股利率達3.6%,與美國公債殖利率的利差高達170bp,高於歷史平均130bp的利差,仍是2020低利、市場震盪下的理財首選,建議投資人逢低布局。 \n \n 李文孝指出,與REITs關係最密切的指標之一為Fed利率政策,雖然Fed於12月利率會議申明暫緩降息,但今年11月啟動每月購債規模600億美元計畫,將在2020第二季前將持續買入短期公債,將壓抑美債利率上彈力道,加上美國通膨仍低,預期美國十年公債利率將窄幅整理,2020年第一季預估區間在1.7-2.1%,仍屬相對低檔水準,對於美國REITs發展仍有利。 \n 李文孝表示,就美國REITs次產業分析,看好商業不動產及工業型後市表現。以商業不動產而言,在低利率與寬鬆貨幣下,商用不動產價格每年穩定上升,與2007高點相比,平均價格已高出33%,精華地區漲幅更高達48%。在工業類股方面,受惠景氣回溫,庫存持續下降,進而推升租金上揚,促使工業型REITs企業獲利動能增強,分析師預估,2020年,工業型REITs獲利成長幅度逾8%,居各REITs次產業之冠。 \n \n

  • 美REITs吸引力大增 被動資金今年來湧入逾75億美元

    台新投信今(30)日表示,美國REITs今年不論在基本面、股利率或成長性吸引力皆大幅提升,重獲被動資金抬愛,轉賣為買,今年來逾75億美元被動資金湧入美國REITs,一反2018年全年流出約50億美元的態勢。 \n展望後市,台新北美收益資產證券化基金經理人李文孝表示,美國經濟預期穩健擴張,川普為求連任總統,將積極作多政策,REITs雖缺少Fed持續降息的利率助攻,但產業基本面良好,且股利率達3.6%,與美國公債殖利率的利差高達170bp,高於歷史平均130bp的利差,仍是2020年低利、市場震盪下的理財首選,建議投資人逢低布局。   \n李文孝指出,與REITs關係最密切的指標之一為Fed利率政策,雖然Fed於12月利率會議申明暫緩降息,但今年11月啟動每月購債規模600億美元計畫,將在2020第二季前將持續買入短期公債,將壓抑美債利率上彈力道,加上美國通膨仍低,預期美國十年公債利率將窄幅整理,2020年第一季預估區間在1.7-2.1%,仍屬相對低檔水準,對於美國REITs發展仍有利。 \n李文孝表示,就美國REITs次產業分析,看好商業不動產及工業型後市表現。以商業不動產而言,在低利率與寬鬆貨幣下,商用不動產價格每年穩定上升,與2007高點相比,平均價格已高出33%,精華地區漲幅更高達48%。在工業類股方面,受惠景氣回溫,庫存持續下降,進而推升租金上揚,促使工業型REITs企業獲利動能增強,分析師預估,2020年,工業型REITs獲利成長幅度逾8%,居各REITs次產業之冠。

  • 被動資金關愛 美REITs錢景亮

    被動資金關愛 美REITs錢景亮

     美國REITs2019年不論基本面、股利率或成長性的吸引力,皆大幅提升,重獲被動資金關愛,轉賣為買,全年逾75億美元被動資金湧入美國REITs,一反2018年全年流出約50億美元的態勢。 \n 展望後市,投信法人表示,REITs在產業基本面上,雖將少了持續降息的利多支撐,但由於股利率高加上商用不動產價格穩定上揚,仍會是低利環境下受青睞的投資標的,建議投資人可逢低布局。 \n 台新北美收益資產證券化基金經理人李文孝表示,美國經濟預期穩健擴張,川普為求連任總統,將積極作多政策,REITs雖缺少聯準會持續降息的助攻,但產業基本面良好,且股利率達3.6%,與美國公債殖利率的利差高達170基本點,高於歷史平均130基本點的利差,仍是2020低利、市場震盪下的理財首選。 \n 李文孝進一步指出,與REITs關係最密切的指標為Fed利率政策,雖然12月利率會議申明暫緩降息,但11月啟動每月購債規模600億美元計畫,將在2020第二季前將持續買入短期公債,會壓抑美債利率上彈力道,加上美國通膨仍低,預期美國十年公債利率將窄幅整理,2020年第一季預估區間在1.7~2.1%,仍屬相對低檔水準。 \n 就美國REITs次產業分析,看好商業不動產及工業型後市表現。以商業不動產而言,在低利率與寬鬆貨幣下,商用不動產價格每年穩定上升,與2007高點相比,平均價格已高出33%,精華地區漲幅更高達48%。 \n 工業類股方面,受惠景氣回溫,庫存持續下降,進而推升租金上揚,促使工業型REITs企業獲利動能增強,分析師預估,2020年工業型REITs獲利成長幅度逾8%,居各REITs次產業之冠。 \n 群益全球地產入息基金經理人邱郁茹表示,中美貿易進入協商階段,市場整體風險情緒改善,部分資金移出防禦性產業,不過,在全球央行延續寬鬆政策及不動產企業獲利穩定下,相關類股及REITs仍可吸引資金關注,表現不看淡。 \n 就區域來看,投信業者建議,可關注基本面表現穩健的美國REITs、利率維持超低檔且評價便宜的日本REITs表現;次產業方面,受惠於網購趨勢的工業倉儲、租金行情穩定的健康照護等相關標的,也可留意。

  • 安達人壽穩利雙收 雙重防護投資風險

     華南金融集團旗下華南永昌投信與安達人壽聯手合作,於2019年12月23日推出以安達人壽「穩利雙收」連結基金標的「華南永昌低波動多重資產基金」,該檔基金業於12月9日經金管會核准募集,由日盛銀行擔任基金保管銀行,「穩利雙收」將同步在華南銀行、日盛銀行及日盛證券上架銷售。 \n 鑒於IMF調降今明兩年經濟成長率預估及美國10年和2年期公債殖利率利差縮小甚至曾發生利差倒掛的情形,增添市場對景氣後市的疑慮,目前全球處於景氣循環後期,因此投資上建議選擇強市場及流動性佳、高品質和波動低的資產,兼顧資產配置,以達到防禦布局、降低風險、掌握報酬等投資目的。 \n 在美中貿易衝突下,全球經濟成長出現趨緩現象,一有黑天鵝事件發生,市場震盪就升高,因應巨幅波動的市場,安達人壽「穩利雙收」平台連結華南永昌投信,推出結合股債配置並運用選擇權賣權策略的「華南永昌低波動多重資產基金」,鎖定最強的美國市場,選擇中長期報酬表現優於S&P 500指數的BNP美國低波動指數成分股,並運用兩層雙重防護策略以增強投資抗力,第一層防護是配置投資美國公債,以控制投資組合波動度目標的方式平衡投資風險,第二層防護是運用買進選擇權賣權策略,提高下檔保護。從歷史回測資料來看,透過前述雙重防護投資策略操作,可發揮較佳長線投資效益。 \n 「穩利雙收」平台另一項特色是自動提撥機制,保單每半年自動提撥金額,並提供每年3%、4%、5%三種提撥率自由選擇,在設計上達到自由且具彈性的資金運用機制。 \n 如選擇台幣壽險,獨享附加重大燒燙傷和一至六級失能扶助險,資產保全與醫療保障同時享有,以期創造無壓力的退休規劃方案。

  • 資金浪潮未退 特別股受青睞

    資金浪潮未退 特別股受青睞

     今年以來,全球央行寬鬆貨幣政策創造更多流動性,投信法人預期資金行情因此並未退潮,今年以來資金持續流入特別股資產,加上特別股清償順序僅次於債權,故股利率高於普通股,看好未來低利環境下特別股創造收益的優勢,建議有收益需求的投資人可適度配置特別股資產。 \n 富邦美國特別股ETF經理人簡伯容表示,雖然美國暫停降息,但並未改變寬鬆的貨幣政策立場,同時觀察韓國、巴西等約38家央行立場也相當鴿派,今年陸續有降息動作,希望透過低利寬鬆政策,延長此波景氣擴張的時間。 \n 由於目前市場前景不確定因素多,在市場對於高息、穩健產品具配置需求下,特別股可望持續獲市場關注,建議投資人不妨適度配置特別股相關基金,以美國特別股來說,波動相對穩定,且以被動式管理的ETF參與特別股投資,總費用率遠低於主動型基金,皆有利於長期投資。 \n 簡伯容指出,特別股具備股債雙重優勢,既像股票,享有股價成長特性,除了擁有優先於普通股的受償順序特質,也像債券擁有相對穩定的特質,因此在個股面臨利空時,相對一般股票而言,具備波動較小、且相對抗跌的特質。 \n 此外,特別股表現與美國公債殖利率普遍呈反向相關,尤其今年以來美國10年期公債殖利率一路下滑,最低曾來到1.5%以下,而標普美國特別股指數則一路走高,未來在市場風險因子發酵下,進而可望將大幅資金轉流入債市,造成債券價格走高而公債殖利率走跌,此將更進一步有利特別股價格攀升。 \n 但提醒投資人要留意美國公債殖利率是否突然反轉走高,以及股市修正引發的信用利差擴大風險,這些都將影響特別股表現。 \n 柏瑞投信表示,全球主要央行已透過寬鬆的貨幣政策提供更多的經濟支撐,經濟衰退機率偏低,在投資策略方面,著眼於特別股具備「利率風險低、殖利率具吸引力、信用品質良好」三優勢,仍具有投資價值,投資人可持續將特別股做為資產配置的一環。

  • 《基金》資金持續流入,特別股ETF獲青睞

    去年年底市場一度認為FED將繼續升息,固定收益失去魅力,導致特別股跌勢加重,然而今年以來,全球央行寬鬆貨幣政策創造更多流動性,富邦美國特別股ETF(00717)經理人簡伯容表示,資金行情因此並未退潮,今年以來資金持續流入特別股資產,加上特別股清償順序僅次於債權,故股利率高於普通股,近一年標普美國特別股指數股利率就達5.29%,高於標普500指數的1.29%、stoxx 50指數的3.44%等主要股市表現。 \n \n 雖然美國FED表示要暫停降息,但並未改變寬鬆的貨幣政策立場,同時觀察韓國、巴西等約38家央行立場也相當鴿派,今年陸續有降息動作,希望透過低利寬鬆政策,延長此波景氣擴張的時間。由於目前市場前景不確定因素多,簡伯容認為,在市場對於高息、穩健產品具配置需求下,特別股可望持續獲市場關注,建議投資人不妨適度配置特別股相關基金,以美國特別股來說,波動相對穩定,且以被動式管理的ETF參與特別股投資,總費用率遠低於主動型基金,皆有利於長期投資。 \n 簡伯容進一步指出,特別股具備股債雙重優勢,既像股票,享有股價成長特性,除了擁有優先於普通股的受償順序特質外,亦像債券擁有相對穩定的特質,因此在個股面臨利空時,相對一般股票而言,具備波動較小、且相對抗跌的特質。 \n 此外,特別股表現與美國公債殖利率普遍呈反向相關,尤其今年以來美國10年期公債殖利率一路下滑,最低曾來到1.50%以下,而標普美國特別股指數則一路走高,未來在市場風險因子發酵下,進而可望將大幅資金轉流入債市,造成債券價格走高而公債殖利率走跌,此將更進一步有利特別股價格攀升。不過,還是提醒投資人要留意美國公債殖利率是否突然反轉走高,以及股市修正引發的信用利差擴大風險,這些都將影響特別股表現。 \n 簡伯容指出,相較於主動型基金,特別股ETF持股檔數較多,集中度低,在遇到市場風險時,較能分散風險。此外,特別股清償順序僅次於債權,故股利率高於普通股。根據近一年的統計數據顯示,標普美國特別股指數股利率為5.29%,高於主要股市表現,凸顯了美股特別股在低利率環境之下的優勢,最適合找尋長期穩定現金流的存股族與退休族。 \n 目前全世界特別股基金幾乎都是主動型基金,全世界以特別股為連結標的之ETF更少,簡伯容建議,富邦美國特別股ETF具有交易成本低、不收取二代健保補充保費、且適用最低稅負制等優點;而特別股ETF可在次級市場買賣,流動性較主動型基金佳,更為一大優勢。 \n \n

  • 低相關防禦策略 全球債基金勝出

     展望2020年面臨的大變數為美國總統大選,各家券商11月開始陸續提出2020年投資展望,高盛證券、摩根士丹利或摩根大通多認為,明年利差型債市漲幅將縮小至僅個位數、美國公債殖利率將彈升到2%或更高,顯示債券操作難度更高,大型全球債基金因低相關防禦策略表現勝出。 \n 2019年股債齊揚後,遺留中美貿易衝突待續、英國尚未脫歐、多數央行大舉降息後的再刺激空間有限,及投資人對未來景氣前景的茫然。根據理柏資訊統計規模超過30億美元的大型環球債券美元型基金,以富蘭克林坦伯頓全球債券基金和富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金最能防禦美國公債殖利率彈升的環境。 \n 富蘭克林坦伯頓全球宏觀團隊經理人維克.阿胡亞(Vivek Ahuja)認為,2020年投資策略,宜兼顧靈活及防禦的重要性。以彭博巴克萊全球綜合債券指數成分債為例,殖利率不及2%的債券高達九成,負殖利率債券更占整體三分之一強,過低的利率驅使投資人冒險追逐更高收益的產品,同時也反應在央行積極救市下,導致股債資產間相關性提高,但卻造成價格扭曲的現象。 \n 維克.阿胡亞強調,現階段策略應該要能防禦許多資產間高度相關的風險,以及殖利率上揚和信用風險。策略上可採取攻防兼備的操作。例如作多日圓為防禦配置,日圓是全球第三大交易貨幣且政局較為穩定,在過去數次的市場恐慌中,日圓升值幅度甚至有高於美國公債的回報,極具防禦能力。 \n 積極策略來看,維克.阿胡亞指出,仍可於新興國家當地公債市場找機會,因為殖利率相對較高,迦納、巴西、墨西哥、印尼、印度等,再適度加入貨幣避險策略,例如放空澳幣等,以降低整體新興市場曝險、避掉海外局勢動盪引發的干擾,而聚焦於當地公債的超額報酬機會。

  • 美REITs四利多護體 多頭簇擁

     在美國Fed轉為降息循環下,美國MSCI REIT指數不畏美中貿易戰的干擾,2019年一路震盪趨堅,法人表示,美國REITs擁有Fed做多、併購題材升溫、企業前景正向、被動資金流入等四大利多加持,分析師預估2020美國REITs企業整體獲利年增率達5.4%,優於2019年的4%,後市多頭續航力十足,看好成長性佳的工業、住宅、通訊、數據中心等類股。 \n 台新北美收益資產證券化基金經理人李文孝指出,就Fed分析,除了今年進行三次降息動作外,將從10月中旬至11月中旬開始,初始以每月約600億美元價格購進短期國債,該計畫至少持續到明年第二季,新一輪輕量版QE正式啟動,美債殖利率大幅反彈機率不高,估計未來一季美國十年期公債殖利率將在1.6到1.9%震盪,利率環境持續有利美國REITs長多格局。在併購利多方面,由於商用不動產財務健全,現金多,未來開發或併購空間仍大。 \n 李文孝表示,就基本面分析,美國REITs企業第三季財報有近九成的企業優於預期或符合預期,優於預期者高達65%,多數企業對於明年成長性樂觀,其中,住宅、商辦、工業類股財報較預期佳,紛紛調高今年獲利展望。以評價面分析,美國REITs目前NAV仍是折價狀態,顯示評價不高,未來有機會朝價平甚至溢價靠攏。 \n 另外,在低利時代,資金持續湧入高息收產品,美國REITs股利率3.4%,與公債有160基準點利差,亦高於歷史平均130基準點,深具吸引力,可望獲得長線投資人、退休基金或大型機構法人青睞,支撐買盤。 \n 群益全球地產入息基金經理人邱郁茹表示,在基本面表現持穩、資金環境寬鬆之下,仍相對有利於REITs表現,在次產業配置方面,建議可朝受惠網購趨勢之工業倉儲和租金趨勢向上之商辦,以及租金行情穩定的健康照護等次產業進行布局。 \n 第一金全球全球大四喜收益組合基金經理人呂彥慧表示,歐元區11月將重啟量化寬鬆措施,加上美國聯準會今日將召開利率決策會議,預期降息一碼機率高,兩大央行政策寬鬆,引導全球利率趨勢向下。由於REITs的高股利特性,與利率通常呈現反向關係,儘管今年來REITs累計漲幅不小,隨著利率持續下行,可望為股價提供支撐。

  • 關鍵指標脫離險境 美股暴殺慘劇不演了?

    關鍵指標脫離險境 美股暴殺慘劇不演了?

    在陸美貿易談判順利進行下,樂觀情緒也帶動相關指數回升,美國10 年期、3 個月期公債殖利率負利差重新轉正,也就是公債殖利率曲線倒掛正式結束,為7月底以來首見。 \n \n美債10 年期、3 個月期殖利率曲線倒掛一直被視為經濟學家認定的經濟衰退風險的關鍵指標,另外一個指標:美債10 年期、32 年期殖利率曲線倒掛,早在今年8月底就已經結束。 \n \n美債殖利率曲線倒掛之所以會出現,是因為債券市場的避險情緒升溫,市場資金流入長天期債券避險,導致長天期債券殖利率走低,甚至低於短天期債券殖利率,才會出現倒掛現象。 \n \n經濟學家認為,美債10 年期、3 個月期殖利率曲線倒掛在過去的1970 年代、1980 年代的美國經濟衰退來臨前都曾來臨,並出現利率反覆倒掛的情況,所以市場不應該為了短暫利率轉正的跡象高興,反而若在之後經濟數據又惡化,反而導致債券市場出現波動劇烈,美國經濟恐又陷入衰退危機。 \n \n美國總統川普周四在公開場合表示,陸方代表希望能達成貿易協議,但美國正在思考他們是否真的想達成協議,川普補充,那些大陸談判代表態度也非常強硬,但他們談得非常好。川普也指出,周五將與大陸國務院副總理劉鶴會面。市場認為,若陸美貿易談判能獲得臨時版的協議,下周二(15日)對大陸2500 億美元進口商品關稅從25%上調至 30%的計畫將被暫停。

  • 美國長天期公債ETF 成經濟緊縮避風港

    今年3月22日美國3個月國庫券與10年期公債殖利率之利差,首度由正轉負,形成所謂「倒掛」的負斜率現象,根據歷史經驗,過去美債出現倒掛,平均約再過1年左右時間,美國景氣就會出現衰退,由此推估,進入2020年後,美國景氣衰退風險走揚,擁有高信評、避險特性佳的美國長天期公債ETF,今年以來買氣持續熱絡。 \n新光投信基金經理人牟宗堯表示,今年美債殖利率首度出現倒掛後,全球大規模資金湧入美國長天期公債避險,包括國內壽險法人資金亦加碼美國公債ETF,因為從歷史經驗來看,過去美國從1957年至2008年共出現8次經濟衰退,除1958年、1969年殖利率曲線沒有出現倒掛外,其餘6次均無倖免,而且以2007年2月倒掛現象發生為例,當時美股在持續上漲309個交易日後,隨後即開始下跌修正,而在當時美國長天期政府公債,是少數能夠抵抗景氣衰退、股市震盪的避風港,亦成為當時機構法人的投資首選。 \n現階段全球央行重啟降息循環,美國聯準會年初迄今也實施兩次降息,帶動債券市場多頭榮景,受到債市大漲激勵,今年債券ETF交易量也大增,尤其以「美國公債」ETF及「投資等級債」ETF最受國內投資人青睞。牟宗堯分析,在美國聯準會實施預防性降息下,預期第四季全球主要央行貨幣政策將轉向鴿派,全球降息風可能再度吹起,未來,只要地緣風險增加,包括美中貿易戰、英國脫歐,或石油價格飆高,都將直接干擾全球金融市場,全球資金對長天期美國公債避險需求將更高。 \n以美國20年期公債為例,本身流動性佳、擁有高信評優勢(美國公債評級高達AAA),且與股市相關性低,避險特性佳,往往都是股市風險事件中的資金避風港,投資人若將長天期美國公債ETF納入投資組合中,將能展現絕佳的資產防禦與發揮投組保護作用。 \n預估在美國啟動降息後,市場也將持續追逐具高評等的安全核心標的,投資人可考慮增持長天期「美國公債ETF」,作為投資組合的核心配置,並適度納入高評等的「投資等級債ETF」,作為股市震盪下,投資組合下檔風險保護的防禦組合。

  • 工商社論》中美貿易戰火不休,明年全球經濟必然衰退

     夏季是颱風的好發季節,對於全球經濟而言,今年也是一個亂流四起的夏天。日前德國Ifo經濟研究院發布第三季全球經濟氣候調查結果,全球經濟氣候指數持續探底,從上季的負2.4點大幅下滑至負10.1點,引發市場熱議全球景氣是否風暴將至。 \n Ifo經濟氣候指數是由兩個指標所構成:一是對目前經濟現況的評價,另一則是對於未來經濟前景的展望。從第三季的調查結果可以發現,各國財經人士對於全球經濟的看法已趨向一致,不論是對經濟現況的評價或是對未來展望的預期,兩項指標皆已掉入負值,顯見當前全球經濟信心已相當疲弱。回顧上一次兩項指標同時呈現負值的時間點是在2008年第二季,當時全球經濟在同年9月份美國雷曼兄弟投資銀行宣告破產後陷入金融風暴。此次全球經濟氣候調查的兩項指標再度落入悲觀區間,似乎預示著全球經濟將有重大轉折。 \n 無獨有偶,今年3月22日美國十年期和三個月期公債殖利率利差出現自2007年金融海嘯以來的首次倒掛,國際股市再次經歷了黑色星期五,投資人擔憂債券市場的異常訊號是否隱含著世界最大經濟體即將步入景氣衰退。美國公債殖利率利差向來被視為是美國景氣的領先指標。承平時期,長天期公債利率因為到期日較長,投資人必須承擔通貨膨脹等不確定性風險,因此長天期公債利率通常會高於短天期公債。倘若長天期公債利率低於短天期公債(即倒掛),則表示市場預期未來經濟恐有通貨緊縮的疑慮,景氣亦有反轉之虞。 \n 從近30年美國景氣循環周期進行觀察可以發現,美國長短期公債殖利率利差確實具有提前預警景氣反轉的能力。根據美國國家經濟研究局(NBER)景氣循環認定資料,過去的30年間,美國總共經歷了三次衰退周期,分別為:第一次(1990年7月至1991年3月)、第二次(2001年3月至2001年11月)、第三次(2007年12月至2009年6月)。巧合的是,美國十年期和三個月期公債殖利率利差在1989年5月22日出現倒掛訊號,且至當年12月28日,總計出現98天的負利差情形,合計占153個交易日的64%,美國經濟也在7個月後進入衰退。另外兩次殖利率倒掛則是出現在2000年7月7日至2001年1月19日,以及2006年7月17日至2007年8月9日,這兩段期間分別共有135及270個交易日,而利差倒掛訊號則各出現了133天和233天,美國經濟也都在數個月之後陷入衰退。 \n 有鑒於今年以來景氣反轉訊號的頻繁出現,各國央行自今年中起陸續採取降息行動。韓國銀行在今年7月日韓貿易戰初期率先全球央行開出降息第一槍,無預警宣布降息一碼,而美國聯準會8月1日也在暌違十年之後首度降息,並宣布暫停執行自2017年10月啟動的縮表計畫,這段期間泰國、印度、紐西蘭也同步宣布降息,上周中國人行更一口氣降準兩碼,預估將釋出9,000億人民幣,顯見全球貨幣當局已嗅到經濟環境的不尋常氣氛。 \n 持平而論,全球經濟信心疲軟及美國公債殖利率倒掛,主要是受到中美貿易戰火升溫的影響所致,兩艘巨艦相互較勁所掀起的巨浪已波及全球經濟生態圈。中美貿易戰自去年7月開打迄今已逾一年的時間,綜觀這一年多來的局勢演變可謂撲朔迷離,恰如馬克吐溫所說的:「現實有時候比小說還離奇,因為小說需要在一定的邏輯下進行,但現實不用。」今年3、4月間,中美兩國還曾共同營造出談判順利的融洽氛圍,豈料5月份的第11輪談判竟以無結論草草收場,後續雙邊關係便急轉直下。對照川普對談判進展的言詞反覆,外界已無法用正常的邏輯進行推演,市場人士更戲稱,川普老師的推特現已成為資本市場操作的最有利明燈。 \n 本月起,中美兩國再度對彼此的進口商品加碼關稅,中國宣布對價值750億美元的部份美國商品加徵5%到10%的關稅,並表示年底將再擴大增稅範圍,而美國則針對價值約1,250億的中國商品加徵15%的關稅,並預告10月1日將針對已徵稅的2,500億商品進行加碼,關稅從現行25%調高至30%,同時預告將在12月15日針對最後一批中國商品清單,也就是以筆記型電腦、手機等消費性電子產品為主的1,750億商品加徵15%關稅。換句話說,若年底之前中美談判僵局未能冰釋,屆時兩國對彼此的關稅報復恐將加好加滿。 \n 報載中美兩國已敲定將在10月初召開第13輪雙邊高層級磋商,此訊息反映出兩國對於如何儘速讓貿易戰降溫各有其急切性。IMF等主要機構預測,明年兩國的經濟成長動能都可能顯著放緩,且更重要的是,中國尚有處理內部債務槓桿的棘手問題,而美國則因為明年大選將至,川普必須在對中談判有所斬獲,才能對這段期間受到影響的國內企業和消費者有所交代。中美貿易戰火若無法在年底前逐漸收斂,屆時恐將不只損及兩國的經濟,也將為明年的全球景氣提前敲響警鐘。

  • 《基金》央行降息浪潮方興未艾,債券殖利率下行趨勢不變

    全球央行今年來降息合計達32次,而根據利率交換(Swap)市場行情顯示,若按目前的寬鬆速度前進,未來一年還有58次的降息機會。法人認為,整體經濟情勢依舊保守下,央行降息浪潮方興未艾,債券殖利率下行趨勢將會延續,收益相對較佳的美國公債、投資級公司債,具表現空間。 \n 國際清算銀行(BIS)資料顯示,全球38個主要央行,今年來已降息32次,累計降息幅度達13.85%。儘管如此,市場仍普遍預期,未來會有更多的降息可能;若按現況評估,央行接下來一年的降息次數預估達58次,相當於16%的降息幅度。 \n \n 第一金美國100大企業債券基金經理人許書豪表示,貿易衝突導致全球經濟出現衰退危機,因此以美國聯準會為首的主要國家央行,不得不採取更大的降息路徑,來預防經濟失控。即便美、中上周敲定10月重回談判桌,避險需求消退,債券殖利率明顯反彈,但考量川普反覆無常的態度,短線風暴不易完全消除。 \n 許書豪觀察,聯準會有兩大充分理由支持降息:一是美國中期通膨預期持續下降,並觸抵近兩年新低;由於通膨是利率決策的重要參考指標,若數據低迷,降息也就勢在必行。二是8月ISM製造業指數跌破50榮枯線,進入收縮區,其他如:新訂單指數、生產指數也落到50以下,若數據進一步惡化,將迫使聯準會加大降息力道,止住經濟下行的壓力。 \n 許書豪表示,8月來美債殖利率快速下探,加上,美、中兩國第13輪的貿易談判確定在10月展開,市場樂觀情緒再次沸騰,短期間,債券市場不排除有獲利了結賣壓,惟整體經濟情勢依舊偏向保守,債券殖利率下行趨勢將會延續。 \n 此外,全球負利率債券規模持續擴大,來到16兆美元,促使大量追求收益的資金,轉往收益性相對較佳的美國公債、投資級公司債,抵消短期殖利率彈升的空間與壓力,並進一步壓縮投資級債的利差,未來價格還有向上表現的空間。 \n \n

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