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  • 蕭乾祥專欄-低利率環境延續下的大中華股市投資策略

     根據近期公布的經濟數據顯示,全球主要國家第一季經濟情勢均出現回穩跡象,美國第一季經濟成長率(GDP)由2.2%升至3.2%;歐元區第一季GDP由0.2%升至0.4%,增幅連續兩季好轉,顯示歐元區經濟有望自谷底回升;中國大陸第一季經濟成長率則是受惠於降準、降費、減稅的貨幣與財政刺激政策,持穩於6.4%,未再進一步滑落。相關數據皆優於市場預期,相當程度地減輕了去年底以來,市場對於今年景氣可能趨緩的憂慮。 \n 在各主要國家經濟數據改善的同時,美國聯準會(Fed)、歐洲央行(ECB)及中國大陸人行(PBOC)的貨幣政策,卻同步轉向寬鬆,這也使得全球金融市場在資金流動性充沛的驅動下,今年前4月行情持續熱絡。然而美國總統川普近日推文,因不滿中美貿易談判的進度,計劃對2,000億美元中國產品加徵的懲罰性關稅稅率,自10日起從10%提高到25%,又再度引發全球金融市場震盪,貿易戰風險憂慮再度升起。面對Fed的突然的貨幣政策急轉彎、美國總統的推文利空突襲,這種以往金融市場理論上不太會出現的狀況,這兩年卻屢見不鮮,消息面紛擾,連帶股市波動加劇。面對這樣的局勢,投資人不妨把眼光放遠,觀察國際金融環境的大勢所趨,應該可以提高對市場投資方向的掌握。 \n 首先是全球低利率環境的延續,去年第四季美國聯準會原訂在今年持續進行升息及縮表,推動利率正常化的貨幣政策。但是在美國總統川普的強力干預下,Fed急轉彎地調整其貨幣政策基調,轉向鴿派,不僅不升息更決定9月底將結束縮表,白宮甚至進一步要求Fed應該降息,回到寬鬆的貨幣政策立場。加上中國大陸人民銀行自2018年以來,已經六次下調存款準備金率,釋出逾人民幣3兆元資金,歐洲央行ECB也跟進寬鬆貨幣政策,全球央行同步延續低利率的方向預期將延續一段期間。 \n 在此低利率環境下,全球股市又幾乎來到去年高檔點位,市場行情波動風險變大,加上近期公布的第一季財報,個別公司股價因獲利數據落差將有較大的調整風險,股市的操作難度也隨之提高。台股的高殖利率一向是吸引法人投資的誘因,隨著即將進入除權息旺季,投資人可選擇殖利率高且過往配息穩定的產業龍頭股做為投資的選股方向,應是現階段進可攻、退可守的較佳策略。 \n 第二個大趨勢是之前一再強調的中國大陸股市的轉型,陸股今年以來自去年的谷底一路急漲,漲幅一度超過三成,然而短線乖離過大,加上中美貿易協商再生波折,股價的波動與修正幅度也隨之加大。此次陸股回檔直接向下測試年線支撐,短線多方走勢暫時受挫。不過中美貿易戰的利空衝擊從去年就已開始,面對同樣的利空內容,原本漲多的股價修正難免,但是向下修正的力道預期不會較去年大。 \n 從長線角度來看,MSCI今年5月將A股納入因子從5%提高至10%,年底則進一步提升至20%,除了MSCI之外,羅素富時和標普道瓊斯指數也計劃納入A股,以中國大陸超過13兆美元GDP的全球第二大經濟體實力,及現階段的股市市值占GDP比重仍偏低的情況下,預期海外資金後續仍會持續進入大陸A股市場。 \n 另一方面,中國大陸A股市場目前市值最高的權重股多為銀行保險類的金融股,市值排名前十大僅有貴州茅台及中國石油與中國石化三檔屬非金融股的製造業,隨著中國大陸的製造業升級、5G與物聯網應用普級與強化內需市場的趨勢,中國大陸出現更多製造產業與科技產業龍頭股應是可以預期的,而這一部分預估也將會是未來MSCI調升權值比重機率最大的族群。 \n 從台灣過去外資入市的經驗來看,金融股固然是一開始的基本配備,但隨著產業升級,製造業與科技業將會吸引最多的資金進駐。面對中國大陸金融市場未來長期向上的趨勢,積極的投資人可趁這波陸股回檔整理的機會,鎖定中國大陸的製造業或科技業的產業龍頭指標股做中長線布局,一般的投資人則可以選擇中國大陸權值股所構成的ETF逢低分批入市。

  • 蕭乾祥專欄-全球經貿版圖重組下 陸股質、量發展走向

     國際貨幣基金(IMF)近日大幅下修2019年全球預估經濟成長率由3.7%降至3.3%,這是IMF在近六個月內第三次下修其全球經濟展望,而3.3%的經濟成長率也是2008年金融海嘯以來的最低數值。IMF對於全球景氣憂心之處,主要在於美中的貿易衝突,已影響到全球貿易的成長、加上英國可能無協議脫歐,近日美國與歐盟也產生貿易關稅的齟齬。全球化的經貿版圖重整,對於近三十年的全球化經濟發展,造成考驗。 \n 在此同時,今年第一季全球股市卻一掃去年第四季的陰霾,且在各主要經濟體央行紛紛轉向更加寬鬆的貨幣政策立場,加上中國政府大規模推進減稅降費及降準等財政政策與貨幣政策激勵,及MSCI提前宣佈調高中國A股權重的利多訊息,引爆低迷已久的中國股市自谷底快速反轉彈升,上證指數今年以來漲幅超過三成,原本市場擔憂的中國經濟景氣降溫對全球經濟的衝擊疑慮也逐漸淡化。 \n 觀察這兩年來的美中貿易衝突,到近期的陸股領漲全球股市,可以發現幾項重要趨勢。首先是中國大陸經濟調控政策工具的改變:面對美國發起的貿易戰,市場普遍預期中國大陸將面對產業轉型及市場調整的嚴峻挑戰。 \n 的確從經濟數據來看,中國大陸的經濟成長率在今年有進一步下調的壓力。然而,面對經濟可能硬著陸的風險,中國大陸從過往的貨幣政策寬鬆、匯率貶值,到大興土木的公共建設,已逐漸轉向更精準的政策工具。 \n 自2018年以來,人行已經5次下調存款準備金率,估計釋出人民幣資金超過3兆元。但與以往不同的是,這次除了調降存款準備金率來引導降低企業的資金成本外,更利用政策引導,促進銀行的資金流向民營經濟和小微企業。 \n 更重要的是,透過大幅降稅與減費的財政政策,來激發中國大陸的內需市場消費活力,預計今年大陸降稅與減費的規模便可達到2兆元人民幣。畢竟以中國大陸超過13兆美元GDP的全球第二大經濟體實力,只要能夠有效刺激內需經濟,就能減緩外貿衝擊的影響。 \n 其次,股市在中國大陸經濟所扮演的角色將逐漸加重。以去年底的數據來看,中國大陸去年的名目GDP為90兆人民幣,而滬深兩市的市值合計為43兆人民幣,其股市市值GDP比僅48%,相較於台灣的165%、日、韓股市約110-130%,陸股的股市GDP比重仍處於相對低檔位置。隨著MSCI及富時調升中國A股權重,加上中國大陸逐漸開放市場准入及經濟結構調整,預期中國大陸股市的法人比重將持續增加。 \n 今年第一季,大陸境外資金透過香港北上淨買入陸股資金金額為1,254億人民幣,便已經造就A股創下13個季度以來的最大單季漲幅,然而自2016年底以來的淨買入金額也不過7千餘億元人民幣,占陸股市值比重為個位數,隨著外資比重的增加及中國大陸經濟結構的調整,中國大陸股市的市值長線將欲小不易。 \n 最後是中國大陸股市行業結構的調整。這次美國與中國大陸的貿易衝突,短期內雖然會遭遇嚴酷的產業結構調整壓力,然而中長期而言,卻有利於其產業競爭實力之提升。根據麥肯錫的研究報告,目前全球只有18%的貨物貿易涉及從低工資國家向高工資國家出口,而且此一比重在很多行業還在持續下降。自動化和智慧製造將是產業競爭力的關鍵而非勞動力成本。 \n 目前雖然在MSCI的A股權重當中以金融股比重最高,不過觀察這波「北上資金」的陸股買超內容,發現家電、白酒、醫藥與電子製造等產業的買超資金比重遠高於MSCI權重,而大型金融股的資金比重卻是最低。回顧台股過往從資產股到金融股,再到現階段的電子科技股的主流變遷,可以預期短中期陸股的熱度會集中在中國市場消費品領域,隨著中國製造業的轉型,未來外資對中國製造業與科技業龍頭股持股佔比存在較大上升空間。

  • 蕭乾祥專欄-MSCI引動資金 台股面臨逆風?

     觀察全球股市自今年初展開強勁反彈,其中以去年跌幅最重的大陸股市反彈幅度最高,滬深300指數最高漲幅接近三成,美股四大指數漲幅則是介於12~20%。台股在這一波的全球股市反彈漲幅相對落後,加權指數最高來到10,439點,漲幅僅有7%,而與台灣同為東亞供應鏈的日本與南韓股市漲幅也僅有9%。這波反彈行情,台灣、日本及韓國股市的相對弱勢,背後代表的含意值得我們進一步探討。 \n 首先從資金面來分析,2月底MSCI宣布將把上證A股在其全球基準指數中的權重,提高至原來的四倍,將分三階段把A股納入因子從5%提高至20%。目前市場普遍預估在今年11月A股完整調整後,在MSCI新興市場指數的權重將由0.7%,提高到3.3%,全年將吸引670億美元的資金流入。 \n 另外,富時羅素也預期在2019年6月將A股納入其全球股票指數體系,全球兩大指數編製公司均在今年加重對大陸A股的權重,其所做的調整將會影響追蹤指數的上千億美元被動型基金手中資金的流向。今年前二個月,大陸境外資金透過香港北上淨流入買股資金已超過1,200億人民幣,單月買超資金創下新高,是推升大陸A股上漲的主要原因。 \n 而根據大陸人民銀行統計,去年底境外投資人持有A股市值為人民幣1.1兆元,占境內總市值與自由流通市值僅2.4%與6.7%。目前大陸境外投資人持有A股規模已超越保險資金,以現階段資金流入速度,未來A股權重調高,其規模預期將進一步超越大陸內地基金規模。 \n 就台股的過往發展經驗來看,陸股將由「散戶主導」的市場,逐漸轉型,法人的影響比重將會提高,對外資的吸引力也將持續提高。受到中國大陸A股的權重調升的長期發展趨勢影響,台灣與南韓股市及香港的H股、海外中概股,可能就將面臨資金排擠的窘境。根據金管會的估計,MSCI台股權重會從2月的11%下降到11月的10.4%,影響權重將下調約0.6個百分點,粗估有200~250億元流出。 \n 從這個數字來看,對台股短期的影響不大,然而就長期來看,以大陸的產業發展速度及廣大市場,將對國際資金產生磁吸效應。面對大陸A股在國際金融市場比重提升的趨勢,台股除了部分具全球競爭力的指標權值股外,外資被動式基金對台灣權值股的買盤未來恐會有遭到稀釋的風險。 \n 另一個趨勢是產業面,我們先前一再強調的,中美貿易戰影響的不僅是美國與大陸,更直接衝擊整個全球供應鏈,所以包含台灣、南韓、日本,甚至德國及部分原物料供應新興國家的企業業績與獲利都會受到影響。雖然中美貿易戰後續可能會暫時趨緩,不過產業供應鏈的調整已在進行。根據工研院與資策會的研調資料顯示,今年僅有工業電腦、IC設計與生技產業的產值年增率是超過3%,其餘產業都面臨產值增長停滯甚至衰退的壓力,各產業勢必要大舉調整以因應整個供應鏈的變局。 \n 反映在整體經濟數據上,財政部統計前兩月台灣出口值年減4.1%,加上台灣2月製造業PMI連續第五月呈現衰減,可以預見台灣第一季的出口衰退已成定局,甚至今年全年的出口成長都將遭遇重大挑戰。 \n 鑑往知來,觀察前面2012與2016這兩年的指數走勢,都是在前一年下半年股市多頭走勢反轉,台灣總體經濟外貿出口轉向衰退,經歷反覆打底後,才醞釀下一波的漲勢。這次台灣外貿出口再次步入衰退的調整階段,台股是否重演2012與2016年兩波上半年盤底,在下半年再蓄勢反攻的走勢,值得投資人留意。 \n 目前時序已接近3月下旬,上市櫃公司的去年財報將陸續揭露,自去年第四季開始的中美貿易戰衝擊影響,也將被進一步檢視。再來將揭曉第一季營收,對照整體台灣出口值的衰退,可預期上市櫃公司(特別是出口導向的企業)第一季營收恐會面臨逆風。投資人近期操作上宜避開波段乖離過大的個股,慎選高殖利率的產業指標股做為第二季逢低布局的標的。

  • 蕭乾祥專欄-正視外銷訂單下滑對景氣衝擊

     金豬年第一周台股紅盤表現喜氣洋洋,市場對於中美貿易戰可能趨緩,及美國聯準會(Fed)升息步調可能放慢等訊息抱以期待,加權指數重回萬點關卡,蓄勢挑戰去年12月初的10,148點。 \n 盤面重心仍是先前一再強調的5G通訊科技相關類股。延續元月的CES展,2月底即將迎來MWC(世界行動通訊大會),市場題材不斷,研判股市整體仍可維持高檔震盪格局。 \n 不過相關題材時效過後,個股業績能否如預期的表現,將是股價漲升力道能否延續的關鍵。 \n 從經濟面來看,今年元月起,世界銀行、國際貨幣基金(IMF)及多家國際機構陸續調降全球2019年的經濟成長預估。雖然市場仍在期待貿易戰能夠協商成功,然而不管中美貿易談判結果為何,全球企業自2000年以來精心經營以中國大陸為中心的全球化貿易供應鏈,已遭到重大衝擊。 \n 面對中美貿易戰的發展,國際廠商不得不重新布建分散式的全球供應鏈,降低在大陸的生產比重,已是大勢所趨,回不去了。大陸的世界工廠角色將會逐漸淡化,影響所及,大陸的外銷出口與製造業都將進入另一波調整階段。 \n 大陸是全球最大的出口國,從日本、南韓及台灣進口上游關鍵原物料、中游零組件,然後加工組裝出口到全球。中國的出口景氣降溫,整個東亞的供應鏈都將受到影響。 \n 此外,大陸也是全球第二大消費市場,東南亞等新興市場國家的經濟對中國的依賴不低。 \n 如果中美摩擦導致中國經濟增長率放緩,負面影響將波及整個亞洲,甚至進一步牽動到全球的經濟成長動能。近期市場傳出Fed要改變原本既定的升息步調,背後是否隱含著對全球景氣成長趨緩的憂慮,值得我們深思。 \n 把焦點放到台灣,主計總處將今年的經濟成長率預測值由2.41%下調到2.27%,顯示金豬年台灣的經濟挑戰依舊嚴峻。 \n 我們觀察近幾年台灣GDP的組成貢獻,民間消費大致是持平表現,政府消費項目影響有限,固定資本形成(投資)過去幾年則是相對低迷,國外淨需求(淨出口)的變動成為影響台灣經濟成長最重要的貢獻項目。 \n 2015、2016這兩年台灣的出口成長遭遇瓶頸,也直接影響台灣的GDP增速僅有1%上下。2017年出口回溫呈現二位數成長,GDP成長率重回3%,2018年出口年增率下滑至5.9%,GDP成長率也降溫至2.6%。 \n 從上述的數據可以看出台灣外貿出口的動能直接影響台灣經濟成長的興衰。然而去年12月外銷接單年減10.5%,創下32個月來最大跌幅,無疑為金豬年的台灣出口表現亮出警訊。 \n 雖然去年整年外銷訂單仍成長3.8%,並創下單年歷史新高金額紀錄,但是年增率卻遠低於2017年的10.8%,加上2018年第四季外銷訂單年減2.5%,終結了連九季的正成長。 \n 前一次外銷訂單出現單季年衰退期間為2015年第二季至2016年第二季,當時台股指數同樣面臨修正走勢,因此,面對這次的外銷訂單衰退,投資人不能輕忽其對股市的影響。 \n 大陸為台商海外主要生產基地,根據官方統計,去年美國占台灣外銷訂單比重為28.6%,大陸及香港次之為25.4%;去年台灣對大陸出口1,384億美元,占台灣總出口金額比重41%,是台灣最大的出口市場。 \n 台灣整體外銷訂單當中有近48%是在大陸生產,其中的資通訊產品在大陸生產比重更近九成,大陸主要對美國前三大出口產品手機、電腦、顯示器皆為資通訊產品,由此可見相關產業的供應鏈將面對大幅調整的壓力。 \n 進一步分析,不論後續貿易戰發展為何,台商在大陸的供應鏈調整與移轉已是勢在必行,可以預期台商在未來這一兩年的生產成本及營收業績上都將受到影響,加上如何整合上下游供應鏈,及重新建立起全球運籌系統,對廠商而言都是考驗。 \n 在台灣外貿出口降溫近乎確定的方向下,政策面為降低外在不利因素對國內經濟的影響,提振民間投資及消費將是必然的策略規畫方向,而推動大陸台商回台投資及強化內需的基礎建設,預期將是政策重點,從這個角度來看,相關的基建、智慧製造等相關族群,中長線商機值得關注。

  • 2019豬事大吉-富邦投顧董事長蕭乾祥:輪動操作 因應盤勢整理

    2019豬事大吉-富邦投顧董事長蕭乾祥:輪動操作 因應盤勢整理

     全球股市在2018年出現大幅度的波動與修正,許多科技股重摔慘跌。邁入金豬年,整個金融市場與產業的調整態勢將會延續下去,所以投資人在操作上,需要隨勢調整,以靈活的輪動操作來因應盤勢的整理格局。 \n 首先是寬鬆資金時代的結束,從金融海嘯以來,美國聯準會與歐洲央行聯手釋出逾7.5兆美元資金,也造就10年來的資金寬鬆股債雙漲行情。 \n 然而隨著美國聯準會的持續縮表與升息,歐洲央行也終止了QE政策,預期2019年將持續升息腳步及縮表的緊縮貨幣政策,也終結了金融海嘯以來的超低利時代。美元資金的成本推升,對於全球資金板塊的挪移將產生重要影響。 \n 其次是中美兩大強權在經濟貿易以及科技發展上的衝突日益白熱化,2018年大陸的GDP將近13兆美元,而美國是超越19兆美元,這兩個國家占全球GDP比重將近4成,一個是最大的世界工廠,一個是最大的世界消費市場,兩國在經濟與科技發展上競逐爭奪,因而發生的中美貿易戰將是持續發展的持久戰,不會在短期之間得到解決。 \n 最後是科技產業結構的調整,5G的即將商轉,包括大陸、美國、南韓及日本都將在2019年推出5G服務,意味著將開始進入後智慧手機時代,目前智慧手機的增長動能已開始趨緩,廠商要如何透過5G來實現獲利的商業模式卻都還在摸索之中,現階段市場很難再出現像智慧型手機有4,000億美元年產值這樣的Killer application。 \n 如何去找出5G智慧物聯網的新商品商機,將是資通訊產業從行動通訊世代過渡到智慧物聯網這個階段的一大挑戰。 \n 受到以上三大變數影響,目前全球的主要經濟體在2019年的經濟成長率均較2018放緩,而各主要股市的企業獲利成長動能也同樣降速,在基本面成長動能趨緩,加上資金面遇到美國聯準會的縮表與升息,市場的資金動能也隨之降溫,可以預期股票市場的本益比將會有下調空間,而企業的經營環境也將進入一個產業結構調整的階段,在這段期間,個股的表現差異將會加大。 \n 就台股來看,2018年加權指數在11,270點到10,478點之間做了9個月的頭部型態。如前述,金豬年全球及台灣的經濟成長動能、資金面及企業獲利等層面來看,都不足以支撐多方向上去突破這個頭部反壓。此外,由於MSCI及富時指數預期在金豬年都將調升大陸A股權重,恐將對於台股的權值股比重產生排擠作用,也因此連帶壓縮台股指數向上推升的空間。 \n 從另一個角度來看,自2008年以來,台股三次中期修正時間大約都是13個月,以台股指數自2018年9月開始向下修正的時間推算,整理期間最快也必須要到金豬年下半年才會結束。 \n 所以預期在上有鍋蓋,而修正時間又尚未結束的情況下,指數應該是會呈現在下檔10年線8,500點到上檔10,500點的這個區間整理的態勢。 \n 由於這波市場修正中,櫃買指數的下跌走勢從6月便提早開始,不論在股價及本益比皆已做大幅修正,研判中小型股在2019年應會有較大的表現空間與機會,投資人在投資上應該是以採取兼顧業績面與題材面為選股方向,個股善設停利點,進行類股輪動的靈活操作,較能因應2019年金豬年市場調整格局。 \n 最後在選股方向上,中美貿易戰帶來的全球供應鏈重組,將會是台灣科技業與機械業的機會,包括工業電腦族群、自動化設備廠商、工業物聯網及智慧機械,都會是整個工業供應鏈智慧升級,提升競爭力以因應未來貿易戰影響的長線受惠標的。 \n 第二個是在5G與AIoT這個部份,雖然短期間內還不會有重量級的殺手級應用產品出現,但是像基地台、5G手機晶片(PA、天線、濾波器)這些硬體商機及各種應用的醞釀過程中對於上游的晶片半導體及零組件、感測元件需求,還是會持續增加,這個部份業績貢獻有限,但題材性仍具想像空間。 \n 最後是汽車電動化、智慧化與聯網化的商機,歐洲品牌車廠從2019年開始大量投入電動車的量產,代表電動車的世代將加速來臨,加上汽車安全法規對於主動安全駕駛輔助系統的需求日增,相關的車用電子,如車用半導體、功率元件及ADAS所需要的感測元件等,都是投資人可以留意的標的。

  • 蕭乾祥專欄-後智慧手機時代 AI、5G戲份重

     這個月初蘋果20年來首度調降了公司的財測,蘋果的智慧型手機銷售光環不再,造成台美科技股價的大震盪。在智慧型手機已逐漸步入成熟期之後,現階段科技產業已從行動通訊到5G智慧物聯網的過渡空窗期,也就是「後智慧型手機時代」。台灣電子股要如何重拾成長動能,成為目前市場最關心的議題。 \n 上周全球規模最大、影響程度最廣的CES消費性電子展剛落幕,也透露出相同的訊息,展覽的內容少了最新科技的驚嘆號,較多的是嘗試將前兩年發表的科技落地商品化,市場仍在摸索新的殺手級應用科技產品。從這次CES展的內容來看,可以歸納出未來科技業的發展趨勢仍是5G、AI(人工智慧)與電動自駕車這三大方向。投資人可從這三大趨勢的相關類股中尋找兼具業績與題材性的公司,作為近期的投資操作標的。 \n 5G無線通訊技術是今年CES最重要的亮點,過去30年2G到4G的通訊技術發展,是人與人連結(Connected)的時代;5G之後的通訊技術將大幅改變行動網路的生態,串聯全球各個角落與個體,無論是自駕車、IoT(物聯網)、AI,抑或是8K、AR(擴張實境),藉由5G高速傳輸、大頻寬、低延遲及大規模連網等應用特性,將被進一步推動,進入嶄新的數據時代。隨著各國5G商轉時間陸續確定,美國兩大電信龍頭ATT與Verizon,宣布在2019年上半年搶先提供5G服務,5G已成為2019年科技界最重要的發展項目,各相關企業也摩拳擦掌準備迎接商機。 \n 本屆會場有超過200家業者都到展場上展示各種5G裝置與服務,台灣的網通廠商如啟碁、智邦、智易、友訊也都在會場推出5G相關新產品,搶食5G商機。2月緊接著登場的巴賽隆納MWC(世界行動通訊大會)預期將會有更多的5G技術與產品登場,可預見5G仍將是今年上半年科技產業最熱門的話題。 \n 今年CES另一個焦點是AI透過智慧語音助理的型式,開始加速進入我們的生活。CES的主辦單位預測未來消費者的AI最佳使用行為,將會轉向聲控,且聲控也會開始被應用在車用電子或智慧家電上。 \n 據市場研調機構調查,超過四分之一的美國成年人將在2020年定期使用語音控制裝置,做為調整燈光、電視頻道和空調系統溫度的控制介面。今年眾多消費性電子品牌大廠積極地推出內建語音助理服務的智慧家電與裝置,試圖為傳統的家電市場注入新的應用商機。由於台灣的電聲元件、IC設計及EMS相關廠商早已切入Amazon、Google及Apple智慧喇叭的供應鏈,這波智慧語音家電市場如能掀起熱潮,對於相關的台灣廠商而言,將是一大商機。 \n 延續去年的熱潮,自動駕駛仍舊是今年CES熱門主題,透過逐漸成熟的5G技術,各大車廠紛紛展示最新的自動駕駛技術,自動駕駛系統將車載鏡頭和雷達收集到的數據傳送到雲端,通過人工智慧進行分析,實現即時遠程操控汽車可能願景,甚至成為智慧城市的交通解決方案。台灣IC設廠商聯發科在這次在CES,推出導入AI技術的車用晶片平台已獲得車廠認證,預計2019年下半年就會搭配新車出貨。其它包含、瑞昱、原相及聚積等廠商,也都積極卡位全球車用電子市場商機,在智慧型手機成長降溫之際,相關台廠轉戰車用電子市場的表現值得注意。 \n 台灣的科技產業從上游的半導體到中游的電子零組件,再到最終端產品的EMS,完整的產業鏈在全球科技產品市場占有相當重要的地位。也因此,台灣電子股的股價表現與全球科技產業的景氣動向息息相關,台灣的電子股分類指數在去年九月底領先費城半導體跌破年線向下修正,在經歷去年第四季的快速下跌,電子股分類指數現階段正進入股價橫盤的區間整理格局。 \n 雖然整體研判,電子股的修正時間還沒結束,不過在農曆春節前後的美中貿易戰暫時休兵空窗期,市場資金仍會尋找具題材及產業趨勢方向的個股操作。前面提到的5G、AI語音助理及電動自駕車相關的個股,無論是在市場題材或是未來的業績成長空間,都是這段期間投資人可以留意之標的。

  • 蕭乾祥專欄-全球成長逆風調整 靈活操作因應為宜

     即將結束的2018年,台股打了上半場好球,但從7月起,先是OTC個股連續急速下挫,櫃買指數回檔幅度一度超過3成;緊接著全球黑色10月股災再現,台股加權指數重挫1,204點,一根長黑不僅跌破年線支撐與萬點關卡,更將全年累積漲幅完全吞噬,指數在11,270~10,478形成了頭部型態。 \n 多頭即便在9,500點上下力圖振作,但已元氣大傷,無力反撲,2016年以來的多頭行情暫告一段落。回顧過往2008、2011及2015年的指數修正時間都至少延續8~13個月,這次加權指數自10月開始回落,也意味明年上半年的行情將難脫上下震盪的調整格局。 \n 中美貿易戰仍將是影響2019市場行情的關鍵因素之一,雖然雙邊領導人在阿根廷G20會議場外達成休戰90天的協定,不過,從過往美日貿易戰的歷史經驗,再加上華盛頓對中國在軍事、科技及經濟上的崛起抱持高度警戒,合理研判中美兩國的貿易爭端,將只是兩大強權的一連串鬥爭中的一環,不會輕易結束。 \n 然而雙方一個是最大的世界消費市場,一個是最大的世界工廠,兩國合計GDP占全球比重將近4成,在全球的利益競合關係複雜,兩國不大可能真正撕破臉正面衝突,因此預期美中兩國將會延續一段期間的鬥而不破、邊打邊談的漫長鬥爭,也因此,這段期間將會是時而利空,時而利多,投資人切忌隨消息面追高殺低。 \n 美國聯準會(Fed)在本周的例會中不意外的再次升息,也維持持續縮表的政策,不過對明年的升息預期,由3次降為2次,顯示對明年的景氣展望較先前保守,市場美國公債殖利率反應隱含此波升息已近尾聲,投資人的股債投資比重亦有調整跡象。特別是明年普遍各主要經濟體的經濟成長率皆出現下滑走勢,連帶各研調機構對各國股市的獲利成長動能均隨之下修,在總體經濟與企業獲利成長都趨緩的情況下,投資人對於股市的上檔推升空間,其實不需抱持太高的期望。 \n 另一方面,從台灣及大陸的股市與經濟數據來看,市場評價都已明顯修正,GDP、股市市值比及本益比皆來到相對低檔位置,所以除非出現重大政經利空突發事件,否則大中華的股市下檔空間亦不會太大。在上檔空間受限,而下檔又接近合理評價支撐的情況下,研判2019年台股指數將落在8,500~10,500的區間橫向整理。 \n 選股將是決定2019年操作成敗的關鍵,以往的一顆蘋果救台灣,在2018年已逐漸喪失了它的魔力。在整個智慧型手機已逐漸步入成熟期之後,現階段科技產業步入從行動通訊到5G智慧物聯網的中間過渡空窗期,雖然智慧手表、智慧手環、智慧音箱、智慧眼鏡,甚至自駕車、服務機器人等智慧終端不斷興起,但短期間仍難成氣候,如何尋找後智慧型手機時代的投資標的,將是投資人必須面對的課題。 \n 以現在來看,雖然短期間內還不會有重量級的殺手級應用產品出現,像基地台、5G手機晶片(PA、天線、濾波器)這些硬體商機,以及各種應用的醞釀過程中,對於上游的晶片半導體及零組件、感測元件需求,還是會持續增加,這個部分雖然業績貢獻有限,但題材性仍具想像空間;其次是汽車電動化、智慧化與聯網化的商機,歐洲品牌車廠從2019年開始大量投入電動車的量產,代表電動車的世代將加速來臨,加上汽車安全法規對於主動安全駕駛輔助系統的需求日增,相關的車用電子,如車用半導體、功率元件及ADAS所需要的感測元件等,商機與題材性都值得期待。 \n 最後是貿易戰將會加速的全球供應鏈重組與智慧升級商機,台灣科技業與機械業,包括工業電腦族群、自動化設備廠商、工業物聯網及智慧機械,都會是整個工業供應鏈智慧升級,提升競爭力以因應未來貿易戰影響的長線受惠標的,值得投資人留意與布局。 \n 2019年的市場操作難度將會提高,在這段期間,個股的表現差異將會加大,投資人應善設停利及停損點,並做好部位控管,在指數區間調整的格局中,尋求業績及趨勢題材個股靈活操作,才能在詭譎多變的2019年的市場行情中保有獲利的機會。

  • 富邦投顧蕭乾祥:台股雙利多 春節前正向看待

    富邦財經趨勢論壇今(3)日登場,富邦投顧董事長蕭乾祥指出,明年全球景氣基本面成長僅是趨緩,並非衰退,10月急跌已適度反應,加上貿易戰暫時休兵、年底作帳行情啟動,兩大利多加持下,可望延續指數反彈氣勢,前波跳空缺口10,400~10,500點為短線觀察重點。 \n \n 蕭乾祥指出,美中貿易戰不僅是貿易逆差的問題,後續進入90天的磋商期,要看中國大陸如何回應智慧財產權、補貼國企等要求,預期貿易戰爭不會在短期內結束,在過程磋商中,雙方角力動作需避免傷到經濟表現,干擾全球景氣。 \n \n 蕭乾祥表示,從經濟數據來看,明年基本面走勢雖然趨緩,但並未進入衰退期,調整過程中,台股10月已歷經一波急跌,在貿易戰短線降溫下,指數呈現適度反彈,加上年底作帳行情啟動,往年台股上漲機率超過7成,預期反彈力道可望延續,今年12月到2月農曆年前看法相對正面,前波跳空缺口10,400~10,500點是觀察壓力區。 \n \n 展望明年,富邦投顧認為,台灣GDP成長率為2.5%上下,台股股價淨值比(PBR)區間為1.37倍~1.67倍,指數區間8,500點~10,500點。 \n \n 針對台股投資策略,富邦投顧建議以業績、題材各半,類股輪動操作為宜,操作標的組合包括智慧終端、智慧製造、內需消費以及價值投資四大主軸,涵蓋5G、3D感測、電動車;工業電腦、自動化設備;生技及醫美保健;穩健配息/權值股(高殖利率)、高股息ETF等為主。

  • 《金融》富邦投顧蕭乾祥:2019年聚焦3大趨勢

    2019年全球金融市場將迎來三大轉變,一是美國聯準會持續升息並縮表,將引領資金成本上揚;二為中美貿易戰持續延燒,對於近三十年來的全球化供應鏈產生巨大衝擊;三是5G商轉,後智慧手機時代來臨。2019年將邁入調整年,無論是資金板塊的位移與調整、產業供應鏈的破壞與重組,以及資通訊業如何在後智慧手機時代變化與因應都是值得投資人關注。究竟大中華市場的產業會如何發展?投資人又該注意的選股攻略為何? \n \n 富邦投顧董事長蕭乾祥表示,根據IMF預估,中國2019年GDP將由2018年的6.7%降至6.3%,創近年來最低成長率,經濟成長趨緩跡象明顯,預估2019年中國大陸的外貿出口將持續承壓。從資金面來看,陸股在經歷3季的修正後,目前中國M1年增率已落至相對低檔區,官方貨幣政策的下檔支撐力道可望開始增強,後續加上目前上證的本益比與本淨比皆處於相對低檔區,雖然短期其股價指數大幅上揚機會不大,但已經有構築中長期底部的機會與條件。以近10年來看,中國季GDP與上證指數P/B(本淨比)評價面的大數據分析結果,2019年在GDP預估6.2~6.3%情況下,陸股P/B評價區間將下降至1.25~1.69倍水準,對應上證指數高低點介於2350點~3150點區間。 \n 關於2019年陸股投資佈局,富邦投顧建議,亦可同樣聚焦在三個大趨勢:1.智慧終端、智慧製造、內需消費,以及陸股特有的政策紅利指標股。標的包含5G設備股、雲計算、AIOT指標股、新能源車、鋰電池。2.高端設備製造、航太、機器人零組件。3.電商、互聯金融、生技保健股及軍工、鐵路基礎建設等族群。 \n \n

  • 蕭乾祥專欄-2019年全球經濟及股債投資展望

     2018年全球經歷經濟穩健復甦但政策波折的一年。美國的減稅新策展開,企業盈餘因稅率降低,成長率由2017年12%上升至24%,前3季經濟成長率逾3%,高於2016年1.6%、2017年2.2%成長率,復甦動能增強,消費與企業投資皆有高於過去的表現,美股在1月底、10月初兩度突破新高。 \n 不過,自2月底起,美國即對鋼、鋁產業拋出加徵25%、10%進口關稅的232條款調查;5月23日再對汽車產業進行232條款調查。對中國進口以301條款為由,至10月底為止,已展開兩回合的加徵關稅行動,中國外銷到美國半數商品皆被加課關稅。 \n 德國與日本的汽車外銷也備受威脅,在美國縮減貿易逆差、防止高端技術外流、保護智慧財產權的政策,經貿全球化的局勢面臨調整壓力,雖然現階段中國等外銷導向國家經濟增長格局未遭受嚴重打擊,但危機感上升,已影響投資市場的風向,降低高波動、跨國營運依賴程度深、以及雙赤字國家貨幣持有等方向儼然成形。 \n 2017年、2018年經濟動能轉強、主要國家經濟同步復甦,但因貿易戰的不確定性影響實質投資布局進程,美國期中選舉結果,形成共和、民主兩黨分治參、眾兩院,可能將調整移民、醫保、基建與減稅2.0等案基調與細節,減緩財政政策的推行。 \n 而歐洲2019年將有英國脫歐、歐洲央行(ECB)結束QE購債、準備升息的資金面調整,經濟成長將低於前兩年,各國將迎來高成長基期後面臨調整的一年。國際機構諸如經濟合作與發展組織(OECD)及國際貨幣基金組織(IMF)在下半年陸續調降2019年經濟展望,美國、中國、歐元區、日本及台灣等經濟體2019年經濟成長率(GDP)均將較2018年小幅下降0.1~0.4個百分點,預估全球GDP由2018上半年暫估的3.9%降至3.7%、美國由2.7%原估值降至2.5%、中國由6.4%下調為6.2%、歐元區、日本估值分別為1.9%、0.9%,經濟成長預期同步趨緩。 \n 聯準會2019年預計仍將升息3碼並持續縮表,全年資產縮減規模將達到6,000億美元,由於美國是全球最大的資本市場,其利率水準影響全球,推高資金成本,預期2019年指標債美國十年期公債平均利率將升至3.3~3.5%左右,便宜資金不再,將限制投資槓桿與資金行情的空間。景氣有趨緩壓力、營運成長不易、因此股市Button up選股策略將更為重要,低債務、長期穩定配息、產業前景無虞可優先考慮。 \n 至於科技、醫保、消費等產業長期展望仍佳,但短期仍有籌碼調整與股價波動的疑慮,可採取逢低分批,降低進場點風險。在景氣調整期中,可以適度增加配置中以固定收益為投資目的的資產比重,如長期波動率較低的高股息股、投資屬性接近債券投資的特別股;價差投資則利用波動機會,伺機進場。 \n 全球債市整體利率仍呈溫和偏上格局,但若經濟減緩程度加快,主要央行釋出升息尾聲訊號,則美國長債投資吸引力將上升,債市低檔布局的買盤將變得較為踴躍。信用債的部分則須考量經濟趨緩後風險溢酬擴大的壓力,核心配置宜以平均信評在投資等級以上的複合債為主,平均違約率長期較低,收益較不會遭到侵蝕,高利率債在盈餘趨緩及資金偏緊的環境下波動率將升高,選債宜多方考量。 \n 此外日圓、黃金等避險部位,可考量本身資產配置的曝險程度,趁低檔布局、配置適當比例即可,除非以價差為目的,這類型資產並無孳息,投資比重過高將影響整體投資報酬率的表現。原物料、新興市場與景氣循環連動性較成熟市場為高,較好的投資機會應在景氣調整進入尾聲階段,但可觀察個別新興市場的資金環境與經濟情況,擇優少量布局。

  • 蕭乾祥專欄-資金面邊際緊縮壓力升高的警訊

     美國聯準會的貨幣政策一向主導市場資金面預期,2008年第四季為因應金融海嘯的動盪,除了將聯邦基金利率由2%降至史無前例的0~0.25%,超低利率不僅延續7年,直到2015年12月才恢復升息;也進行3輪量化寬鬆,增加3.6兆美元資產,主要用以購買1.9兆美元美國公債與1.7兆MBS房貸抵押證券,引導市場利率下降,並恢復企業與個人的償債與投資能力,降低金融業風險。 \n 歐洲央行在2010~2012年歐債危機後,面臨流動性壓力,2011年底開始降息,至2016年將銀行轉存央行資金利率降至-0.4%;2015年3月起同步採取QE購債計劃,除了支應流動性之外,也為高負債的歐元區國家公債增加買盤,降低其利率,緩和負債率上升的壓力。 \n 2016~2018年全球經濟逐漸回穩,歐洲與日本等成熟經濟體通縮情況改善,美國聯準會自2015年底開始貨幣政策中性化的進程,每一季將聯邦基金利率調升1碼,至今年9月為止,已8次調升利率,累計上調2%,聯邦基金利率目前水準為2~2.25%,10月聯準會公布9月26日FOMC會議記錄,顯示投票委員咸認漸進升息有其必要,聯準會計劃本輪升息將進行至2020年,目標中性利率達到3.4%,代表升息循環尚未告一段落。 \n 歐洲央行將在2018年 Q4進行最後450億歐元購債計劃後,結束本輪自2015年3月以來進行的QE,累計兩年半歐洲央行購債規模達到2.5兆歐元,10月8日餘額為4.63兆歐元,折算成美元,歐洲央行ECB的總資產已高出美國聯準會26%,2019年起ECB也將結束增購債券,美、歐、日三大央行中將僅餘日本銀行仍在實施QQE,但日銀資產增加數逐步遞減,其2017年度購買資產額度已降至45兆日圓,未達到QQE購買計劃的年增80兆日圓目標,今年至10月18日更僅購買25.8兆日圓,預期2019年三大央行將從寬鬆資金者轉為回籠資金者的立場。 \n 2007年次貸危機初露端倪,全球股市總市值從2007年10月62.5兆美元高峰,因2008年Q3發生雷曼事件,引發美國大型金融業陸續爆出經營危機,2009年2月股市總市值降至金融海嘯最黑暗時期的27兆美元,雖然經濟動能的恢復不完全拜寬鬆貨幣政策所賜,但低資金成本的確使企業盈餘遞增,美歐日公債等指標債券利率降至歷史新低,德國公債利率一度落至負利率,因而增加股票投資的吸引力。 \n 然而隨美國啟動升息、縮表、股市總市值也收復前高,甚至在2018年1月創下86兆美元的新高後,評價面壓力漸增,在央行由邊際寬鬆轉向中性後,股市活水將完全仰賴市場資金,2019年更要面對央行資金邊際緊縮的壓力,本淨比較高的風險性資產,須有亮眼且可信的成長性,才能吸引投資者緊抱持股。 \n 美股不啻是此輪全球資金行情的領頭羊,貢獻全球股市本輪自2009年第一季至2018年第三季總市值增長的44%,且因美國企業減稅措施,令美國2018財年(2017年10月~2018年9月)企業稅負減少31%,推升盈餘並增加買回庫藏股能量,提升ROE%,2018年9月總市值再創下32.2兆美元的歷史新高。 \n 2019年全球經濟的挑戰來自於2018年高基期所帶來的再成長壓力,美國重構對主要貿易對象的貿易協定,將引起產業供應鰱長達數年的調整,增加經貿往來的變數,將使貿易增長率趨緩壓力上升。面對經濟成長的挑戰,主要股市上市公司盈餘成長趨緩,據10月19日湯森路透分析師調查標普500企業2019年盈餘成長率將由2018年的23.2%降至10.2%。 \n 中性貨幣政策是為下一次大型金融危機來臨預留寬鬆空間,但在脫離低利率的過程中,償債壓力逐漸上升,股債市投資者風險傾向容易朝向中性謹慎,高本益比、高負債企業將面臨較高的籌碼波動風險,低成長又不具高殖利率條件者,投資買盤亦漸限縮,相對地,低負債率、財務比例佳、產品具未來競爭力與低替代性,足以應對經濟風險者將相對受益,在相對緊縮的市場資金環境中,反而將受投資者青睞,股市將從過去10年全面性的資金行情轉為專注於個別企業整體表現的基本面格局。

  • 蕭乾祥專欄-利空洗禮守穩年線 第四季仍有突破前高機會

     面對中美貿易戰的利空洗禮,台股加權指數9月份依舊維持在11,000點上下的高姿態區間震盪走勢,高低點落差不到500點,雖然這段期間中小型股跌勢異常慘烈,OTC指數9月份跌幅一度超過8%,然而集中市場加權指數在傳產龍頭股及金融股的強勢表現下,仍力守年線不失,權值股代表台灣50更是保持高檔上緣不墜,顯示市場多方上攻企圖未減,在進入第四季電子產業出貨旺季的業績支撐下,加上資金面充沛無虞,年底前台股指數仍有高點可期。 \n 在國際股市部分,美股仍是全球股市的領頭羊,道瓊和標普500都在9月份再創歷史新高,日本股市也是維持在今年高檔水位,雖然中美貿易戰導致大陸及香港股市近幾個月出現大幅下挫走勢,然而9月份美國正式宣布對大陸2,000億美元出口商品課徵10%懲罰性關稅,大陸及香港股市卻利空不跌,上證指數守穩2,650點,短線已有觸底止穩味道。雖然後續仍有11月美國期中選舉及明年元月可能再調升關稅稅率到25%等可能風險,但是從盤面反應來看,市場其實已經逐漸消化利空,加上大陸國家隊自第二季起大舉加碼中國大陸銀行、能源與保險等權值股,籌碼從散戶換手至國家隊及機構法人,就籌碼安定度的層面來看,陸股再大幅重挫的機率並不高。觀察美股、日股到陸股的近期市場表現,投資人對於後續國際股市環境,其實無需太過悲觀。 \n 根據證交所與櫃買中心的資料顯示,今年上半年全體上市櫃公司稅後獲利達到1.12兆元,年增率高達22.8%,優於去年全體上市櫃公司稅後獲利的年增率16%,觀察8月份台灣外銷訂單金額創下歷年同月新高紀錄,全年外銷接單金額可望突破5,000億美元,由此研判,下半年企業獲利可望持續增溫。 \n 從產業面來看,蘋果在9月13日發表了新一代iPhone手機,雖然訂價超出市場預期,但整體市場買氣仍可望維持高檔,其中LCD版的iPhone XR將於10月19日開賣,電信業者預估XR與OLED版XS系列新機出貨比重為65:35,可望為蘋果供應鏈在第四季帶來業績貢獻,特別是相關蘋概股先前股價多已做大幅修正,股價隨業績出現反彈的機會不低。 \n 此外,這次中美貿易戰引發台商可能回台投資,或調整全球供應鏈的計畫,由於台商前幾年就已陸續將勞力密集產業外移到東南亞及南亞,此波供應鏈調整將偏向資本技術密集產業,對於台灣的自動化設備廠、工業電腦及工具機廠商,這次的供應鏈移轉反而是長線的重大商機;電動車產業是另一個值得關注的長線偏多族群,目前歐、美、日、中等汽車大國皆大力推進電動車的發展,Tesla Model 3進入交車期,並計劃進軍歐洲,而多家歐洲汽車品牌大廠明年也將推出多款電動車上市,至於中國大陸原本就是全球最大也是政策最積極的電動車市場,台廠在汽車電子產業已深耕多年,隨著全球電動車生產規模的持續擴大,台灣汽車電子廠商的業績成長亦值得期待。 \n 就盤面表現來看,近半年來加權指數一直維持在10,500~11,270點的區間狹幅波動,其間類股輪動的態勢明顯,傳產的塑化、紡纖、鋼鐵、水泥、食品及金融等產業龍頭股,不論獲利或是股價都有亮麗的表現。反觀電子股,近期股價走勢相對沉悶,不過電子股占大盤成交金額比重已從過往的7成下降至6成,顯示在股價修正的過程中,籌碼已逐漸沉澱,反有利電子股在第四季的股價表現。再觀察資金面,雖然近期中美貿易戰持續升溫,然而外資9月份仍舊持續買超台股,單月買超金額超過600億元,連續第三個月買超,從外資的動向來看,外資揮別上半年的持續減碼,7月及8月份小買,9月份買超力道加大,由於外資買超標的主要為龍頭權值股,以台灣50而言,市值占加權指數權值比重高達70%,在大型權值股有外資買盤撐腰,而中小型個股在經歷8、9兩個月的大幅回檔後,搭配基本面的業績與獲利題材,在第四季出現跌深反彈的機率也隨之增加。 \n 綜觀國際金融市場表現、第四季電子產業趨勢、盤面類股結構與資金籌碼關係,年底前台股指數應有擺脫狹幅區間整理格局,向上推升突破今年高點的機會。

  • 兩強又互打 亞股唯台股獨憔悴

    兩強又互打 亞股唯台股獨憔悴

     台股昨(18)日受貿易戰升級、美科技股急殺影響,資金趕在秋節連假前加速撤出,指數下跌0.63%,再度失守年線,為亞股中表現最弱,衝擊程度最大的陸股,以及鄰近的日韓股市皆逆勢收紅,法人認為期指結算後有機會見到轉折向上,KD指標位處低檔,只要美股率先止穩,可望醞釀短線反彈契機。 \n 美國對陸加碼2,000億美元關稅正式啟動,市場擔心中國大陸祭出反制動作,美科技股提前反應利空消息,蘋果帶頭修正,台蘋概股也受到拖累,成為殺盤重心,大盤連兩日收黑,跌落10,800點整數關卡,收在10,760點。 \n 不過,貿易戰議題並未進一步在亞股延燒,陸股雖開低回測前波低點,但尾盤逆勢走揚,滬深兩市皆漲逾1%,日本及韓國股市也同步收紅,富邦投顧董事長蕭乾祥認為,台股與美科技股連動度高,蘋概族群又是電子重心,占權值比重大,加上中秋節前買盤力道疲弱,資金有提前撤出跡象,受三大因素干擾,使得大盤表現在亞股中獨弱。 \n 蕭乾祥說,下半年以來台股未脫10,500點~11,000點的區間整理格局,多空趨勢還沒有明確顯現,雖就量價觀察,暫時缺乏利多條件帶領指數再戰萬一關卡,但美股整體走勢仍強,台股低檔有撐,研判只要美科技股止穩,大盤就有機會在秋節連假後利空出盡,重啟一波上攻走勢。 \n 國泰證期顧問處協理簡伯儀指出,川普提出對陸實施2,000億美元關稅已有一段時間,亞洲股市普遍對利空已提前反應,且初期僅課徵10%,與原先預計的25%有段差距,市場擔憂情緒可望稍微緩解。 \n 另台指期今(19)日結算,外資淨多單小增1,922口至24,628口,群益投顧董事長蔡明彥表示,目前盤面中線架構偏弱,權值股台積電昨跌破反彈上升趨勢線,研判拉高結算機會較低,但類股輪動延續,金融、塑化撐盤,蘋概族群業績可望倒吃甘蔗。

  • 蕭乾祥專欄-多事之秋力守年線 審慎樂觀看待後市

     今年秋天,對全球金融市場而言,可謂是多事之秋,雖不若2015年8月出現全球股災,導致台股直接摜破年線,出現從10,014點到7,203點超過2,800點的回檔,但這次美中貿易戰規模可能擴大、美國對土耳其擴大關稅報復,造成土幣急貶,頗有醞釀出新興市場區域金融風暴,造成台股在8月13日出現今年第四度跌破年線,市場悲觀氣氛一度再起,但這是台股本波多頭終結開端嗎? \n 過去台股常有三探年線失利後,必出現中期整理或重挫發展言論存在,但若進一步分析近20年台股長多對年線保衛戰計有5次來看,可發現其不全然性存在。最近一次從2013年6月開始,股市在2015年6月三探年線時,因德債巨震及陸股股災衝擊導致年線失守,加權指數急殺超過2,000點;第二次是2010年6月開始,股市在2011年7月三探年線時,因美國債信降評及歐債危機造成年線失守,指數也急殺近2,000點。 \n 第三次從2007年8月開始,股市在2008年5月三探年線失守,因金融海嘯發生,指數重挫近5,000點;第四次從1999年8月開始,股市在2000年6月四探年線反彈失敗後失守,因科技泡沫發生,指數也重挫近5000點。第五次則從1997年9月開始,股市在1998年4月二探年線失敗後,即因亞洲金融風暴發生,指數重挫超過3,000點。 \n 從過去幾次年線保衛戰來看,回探年線2-4次皆有其可能性,但反彈失敗的K線特徵是當次反彈無法過前波高點,對比這次指數在8月30日高點已來到11,186點,超過8月1日第三探年線反彈高點11,100點,顯示本次四探年線反彈也不必然會失敗。況且過去幾次年線最後失守原因,都在於基本面產生區域型經濟風暴或泡沫破滅,對比這次似乎有所不同,故在美土風暴未擴散或美中貿易戰未全面惡化前,本波升息循環所產生美股最長牛市也尚未結束,台股後市宜審慎樂觀看待。 \n 這從美國聯準會主席鮑爾在8月24日演說可得印證,因其表示通貨膨脹近來上升至接近2%,但並未見到有加速突破該水準跡象,也似乎並未見到經濟過熱風險上升,未來央行緩慢升息路線依舊適當,意即在年底前聯準會仍有升息二碼可能性,預料可推升聯邦基金利率至2.5%水準,相較目前美國十年期長債殖利率落在2.9%上下,並未有殖利率曲線反轉現象而產生美股由多轉空疑慮。 \n 反映在美股四大指數上,由工業股、電腦股、網路電信股及生技股共同領軍,包括:那斯達克指數與標普500指數在8月底續創歷史新高,道瓊指數距離年初高點26,616點只剩500點(小於2%),以及費城半導體指數也只距離3月高點1,464點不到60點(約4%),相信在年底前本波升息腳步仍持續之下,美股四大指數仍有同步再創新高可能,對全球股市仍會產生正向循環背景環境。 \n 儘管美土關稅報復衝突事件一度造成部分新興市場貨幣急貶,導致美元指數在8月中旬暴衝至近97水準,市場也擔憂國際資金將持續撤出新興市場,但隨即美元指數再滑落至95以下,這個中長期頸線位置是美國維持緩升息腳步,美元所處的合理價位所在。而觀察外資在此期間台股進出動態,可發現8月在台幣小幅貶值下,外資卻反賣為買,對台股買超金額達253億元,此動作也突顯出外資在新興市場對台股的喜好與信賴程度。 \n 或許台股在震盪趨堅格局下,仍有五探年線的可能,但加權指數自2008年以來與美股道瓊指數相關係數普遍處於0.8以上的高度關連性,只要美股漲勢延續,台股自無悲觀理由。或許這次四探年線能守住的功臣是因格芯放棄7奈米製程發展,帶來台積電股價創下歷史新高,故在一檔台積電護台股且三隻蘋果新手機救出口情況下,9月台股仍有再戰11,270高點可期。 \n 隨著三款蘋果新機即將於9月開賣,具半導體與關鍵零組件的蘋概股,將具備本月最熱門業績加溫題材;而近5年在9月表現不凡的生技股,在美國NBI指數近日創波段新高後,未來有挑戰2015年歷史新高實力下,也是選股不可或缺族群。至於傳出澳洲將抵制華為與中興通訊等5G設備後,報載日、俄等國也紛紛將跟進,也同步帶來5G設備與零組件股表現機會。

  • 蕭乾祥專欄-財報調整期 防獲利不佳個股修正

     近年來,不管是代表著臉書(Facebook)、蘋果(Apple)、亞馬遜(Amazon)、微軟(Microsoft)、谷歌(Google)縮寫的FAAMG,或是由網飛(Netflix)取代Microsoft的FAANG,或者是包括Netflix與輝達(NVIDIA)的FAAMG+2等名詞所代表的公司持續受投資人矚目,說明了網路科技崛起,現今商業模式運作與消費行為已由少數科技公司主導著新趨勢發展,甚至人類未來生活模式,也將進一步受自駕車及人工智慧(AI)等科技進化所影響。 \n 儘管近年投資市場陸續有上述股票泡沫化質疑,包括:FAAMG總市值高於德國年度GDP;或是FAAMG+BAT(百度、阿里巴巴、騰訊)這八家美中科技巨擘總市值突破5兆美元,超過歐元區股市總市值和日本股市總市值等的股價已不合理言論,但這都無礙Amazon與Google於7月27日分別創下1,880美元與1,273美元新高價位,二家公司總市值皆已超過8,500億美元水準。 \n Netflix於7月17日公布因調漲訂閱費,造成第二季營收低於預期及新訂戶成長疲弱,股價出現單日重挫14%,隨後7月25日盤後Facebook公布第二季營收低於預期,並表示未來營收成長將趨緩,股價也出現近二成重挫,導致市場看空FAAMG+2族群言論再起,但此刻是上述科技巨擘股價長線多空轉折點嗎? \n 從20世紀60年代,炒作電子股熱潮到過度購併形成集團企業,所產生的漂亮50投資風潮,到90年代所炒作的互聯網.com熱潮,期間泡沫的產生都是投資人不理會企業營運業績表現,純粹流於公司名稱、產業屬性或夢想概念股的本夢比炒作。但在泡沫破滅之後,才開始重視公司基本面,並以業績為王的投資理念重新選股。 \n 儘管Facebook與Netflix的重挫,主要是受到營運展望疑慮所衝擊,但可發現在這波FAAMG+2熱潮下,投資人隨時都在檢視公司的基本面發展,而股價也會隨時重挫調整,並非只是因概念股因素而給予評價面估值提升,因此要說這波科技風潮屬泡沫經濟,也算是過度簡化與武斷。 \n 從Amazon在1994年以網路書店起家後,再跨入電子商務打破產業垂直與水平結構,到現在爭取雲端計算服務霸主地位,其所帶來線上取代實體的消費模式改變,加上2014年來的營收與EPS從890、1,070、1,360、1,779、2,350億美元與-0.52、1.25、4.90、6.15、16.74美元(2018年為市場預估值)的跳躍成長,相信這種改變人類生活型態的科技背書,以及跳躍式營運基本面成長支撐,就是長線股價長多趨勢保證。 \n 相較於台股今年來漲翻天的被動元件股,近期反而在亮麗營收與獲利利多下,股價紛紛重挫回檔,也不免讓人懷疑產業供需失衡狀態是否結束?從營運面來看,近期相關公司雖表示年底前漲價效應仍在,但相對於FAAMG+2所帶來的長期科技改變生活型態,本波被動元件僅算是產業失衡所帶來短中期現象,過去投資經驗讓法人普遍認為這種失衡調整期間並不會太久。 \n 這從近幾個月以來被動元件股普遍有著融資餘額持續增加,但投信與外資法人減碼,顯示著類股籌碼已逐漸由法人易位至散戶手上,更何況背後還有看不到進出動態的壽險與政府基金等法人減碼的可能性。姑且不論這波被動元件漲價效應能夠延續多久,但面對過去一年領頭羊個股股價出現超過十倍速漲幅(同期FAAMG+2個股平均漲幅約50%),套句股市老手最常說的一句話,股價漲多乖離過大後,任何消息都會被當成利多出盡解讀,操作上宜謹慎因應籌碼混亂情況。 \n 儘管Facebook與Netflix重挫帶給近期台股科技股陰霾,但8月中旬本來就是上半年財報揭露時刻,市場原本就會因財報調整期而轉為謹慎,並迴避上半年營運表現不佳個股所產生修正壓力。這從過去十年大盤在8月上漲機率僅有五成可得印證,其中類股上漲機率大於五成的也僅包括:水泥、食品、鋼鐵、觀光、電子股的光電、半導體、電子零組件、通信網路等次產業。 \n 若綜合考量類股歷史表現與近期市場訊息來看,秋季即將發表的蘋果三款新機,可望帶給蘋概股與相關半導體股在8月另次漲升機會,而5G基礎建設開展,也可帶來久違的網路通信股表現機會。此外,因美中貿易戰升溫,中國政府有可能藉由提升內需建設來降低貿易戰衝擊,因此市場普遍預計下半年重大交通與公共基礎建設將加速推動,這也帶給水泥與鋼鐵股出現區域需求增溫行情機會。

  • 蕭乾祥專欄-長多未變 貿易戰利空布局題材股

     對上半年台股表現而言,雖加權指數出現收漲1.8%,但過程可用驚滔駭浪來形容,幾次的創新高走勢,卻在2月受美債殖利率攀高到3%,導致全球股市重挫拖累,而6月則受川普上演川劇變臉秀的美中貿易戰衝擊再拉回,最後形成上半年加權指數上下震盪高達1,081點的高難度操作環境。 \n 在此同期間,全球主要股市則以美國費城半導體與Nasdaq指數為首的美股漲幅最為突出,相對於多數新興市場的弱勢表現,具備科技股高連動性與高權重的台股,則在全球股市大幅震盪格局中,算是表現相對出色,主因來自於台灣科技業處於製造供給端,在全球創新科技所帶動半導體、零組件與下游硬體需求下,台股仍受惠良多。 \n 下半年台股能否再上層樓,則端看全球股市後市表現,觀察金融海嘯以來的台股與全球股市關聯性,可發現其連動度頗高,多數時刻相關係數都在0.8以上,顯示著台股受到經濟結構對外貿高度依存性,產生與全球股市的高連動度。故在美國本波升息循環未出現債券殖利率曲線逆轉的多頭結束徵兆前,以美股為首的全球股市多頭可望延續,年底前台股自然沒有悲觀理由。 \n 這從近期上修今年台灣GDP至2.6%水準,並在下半年外銷出口因蘋果新機效應仍可樂觀預期下,GDP成長動能尚無趨緩問題,目前長多格局不受影響,也就是說下半年即使面對著美中貿易戰等利空干擾,台股至多只會出現漲多後的合理震盪修正。 \n 上述樂觀期待同時建立在外銷接單持續熱絡與企業獲利可望再創新高環境下,今年前5月外銷訂單累計金額為歷年同期新高,年增率達8.1%,下半年成長幅度雖因高基期將趨緩,但在蘋果新機出貨量可創近4年新高下,仍可維持正成長。而落後於單季企業獲利高峰1~3季的股市高點,因下半年企業單季獲利仍可逐季創新高,也可推估出年底前股市仍有高點可期。 \n 至於市場所關切的上半年外資累計賣超台股近2,700億元,其主因為外資因應A股入MSCI所進行資金調整及國際美元走強所致,在川普政府拚美國製造經濟下,美元長期不至於一路升值,故預估下半年外資賣超動作將趨緩,並有轉賣為買動作可期。故在基本面與資金面皆無疑慮下,台股可維持今年PBR區間1.5倍-1.9倍間,即下半年加權指數仍有向12,000點挑戰機會。 \n 至於下半年投資選股,蘋果新機、半導體、5G、生技、電動車等類股最值得留意。富邦預估2018年新款iPhone銷量將達1.55億支,年增9.2%,遠優於全球智慧手機銷量年增率的衰退困境。從新機6.1吋LCD版本具備全螢幕及Face ID功能,規格與5.8吋iPhone X拉近,但預估價格比iPhone X便宜300~400美元,這高性價比策略將有助銷售量回升。 \n 初估iPhone6全系列約3.3億支扣除i8及iX銷量約1.42億支,推估潛在換機量約1.9億支,這換機潮可推動光學鏡片、PCB、PA等蘋概股展現亮眼業績。在半導體類股上,因台灣晶圓代工高階產能供不應求,加上大陸半導體業資本支出提升,SEMI預估兩岸今明年晶圓廠設備支出年增率分別為57%及60%,可帶來前段設備、製程、自動化設備高額商機。 \n 在5G初期建設商機上,包括:美國、中國及日本等國已開始相關投資發展,從基地台到網路布建的光纖、再到微波通訊等,都有令人期待遠景。在生技產業上,行政院所推動再生醫療產品管理條例將於年底審議,可帶動國內廠商切入細胞免疫療法、基因檢測、精準醫療等商機。而立院所通過醫療器材管理法草案,二類醫材如:血糖儀、人工關節與骨頭、醫療儀器等,均可望受惠政策利多。 \n 在電動車上,隨著燃油車逐漸被歐洲等國立法禁止上路外,近期利多在於特斯拉量產能力提升,加上BMW及福特等汽車大廠陸續有新款純電動車將問世,產業題材性強。此外,汽車電子相關零件成本可逐漸達整車成本35%,市場成長性相當驚人,因此車電中的ADAS及車用連接器等,甚至是未來自駕車用的相關電子零組件商機,都是下半年台股投資布局重心所在。

  • 《金融》蕭乾祥:除非PMI跌破50,陸股才有崩跌危機

    金融海嘯以來,陸股表現明顯與全球股市連動度偏低,顯示在經濟結構改革下,因內需市場占比提升造成外貿依賴度降低,陸股已經走出自己獨特之路,陸股投資布局應考量其景氣位置與價值投資點浮現為主。富邦投顧董事長蕭乾祥認為,2017年中國對外貿易總金額為2.26兆美元,若未來美中貿易戰出現對2000億美元商品課10%關稅,也只會對局部出口板塊盈利產生拖累,但對中國整體GDP衝擊仍相對有限;但若美國進一步擴大課稅商品項目或提高稅額,恐中國對美出口產生較大衝擊,並影響到GDP表現。 \n \n 近年來中國所進行的經濟結構改革,在重質不重量的情況下,GDP成長率6%-6.5%將成為未來幾年常態,目前PMI仍處於50以上,顯示整體景氣仍在進行擴張,除非製造業與服務業PMI雙雙跌破50的景氣收縮,陸股才有崩跌危機發生。另從近十年來上証綜指與CPI走勢來看,除非CPI突破3%,人行才會進行緊縮貨幣政策來壓抑股市,在CPI獲得有效控制下,目前上証綜指維持著官方所認同的慢牛走勢發展。 \n 回顧過去主要新興市場主要國家入摩效應來看,股市在一內年表現漲跌互異,現階段A股入MSCI的權重相對偏低,未來權重調升速度也屬緩慢,故MSCI效應必須長時間發酵。目前上証PBR約為1.54倍,再度處於歷史低檔區附近,由於美中貿易戰對中國經濟成長率仍有負面影響,且雙方互槓已衝擊到投資信心,今年上証PBR區間調降至1.47-1.9倍,換算下半年上証綜指區間為2750-3600點,跌破此低點皆屬超跌。 \n 展望下半年陸港股投資,建議伺機布局科技創新、MSCI效應、消費商機以及政策紅利等相關題材,包括AI-人臉辨識、語音辨識、5G前期設置商機;銀行、保險;食品飲料、家電;大健康產業等。 \n \n

  • 《台北股市》蕭乾祥:H2沒有悲觀的理由,台股區間9800-12000點

    金融海嘯來,台股與全球股市連動度頗高,多數時刻相關係數高達0.8以上,顯示台灣股市表現因對外貿易高度依存度,產生與全球股市連動程度高。富邦投顧董事長蕭乾祥認為,美國未結束本波升息循環前,全球股市多頭可延續,台股沒有悲觀的理由。從今年GDP上修至2.6%來看,台灣下半年GDP僅算高基期的走低,尚無動能趨緩問題,下半年台股尚無大幅中期修正壓力,至多是漲多後的突然利空來臨所產生震盪激烈走勢。 \n \n 近十年來台灣企業獲利表現與股市高點,可知股市高點落後單季企業獲利高點1~3季,去年上市櫃企業獲利2.19兆元創新高,富邦預估今年企業獲利年增為6.3%,預估今年下半年企業獲利仍可創新高。此外,今年前5月累計外銷訂單1,981億美元,為歷年同期新高,年增率達8.1%。受比較基期墊高影響,雖下半年蘋果新機出貨量可創近四年新高,但外銷接單成長幅度因高基期將趨緩,惟仍可維持正成長,不至於出現衰退現象。 \n 今年前5月,外資累計賣超台股1854億元,對亞洲新興市場國家也同步進行賣超,推估主因為因應A股入MSCI所進行調整操作。若無重大經濟事件,預估下半年外資賣超動作將趨緩,或有轉賣為買動作可期。目前台股股價淨值比(PBR)約1.7倍,尚不算太高,因美中貿易戰對台經濟成長衝擊有限,維持今年PBR區間1.5-1.9倍,即下半年加權指數區間為9800-12000點。 \n 展望下半年台股投資,建議以科技創新、半導體趨勢、高殖利率以及政策紅利四大主軸輪動操作,包括iPhone新機-3D感測、三鏡頭、5G前期設置商機;大中華資本支出、IC設計、矽晶圓;穩健配息/權值股(高殖利率)、高股息ETF;生技股、電動車等產業。 \n \n

  • 富邦投顧董座蕭乾祥 醉心研究 30年如一日

    富邦投顧董座蕭乾祥 醉心研究 30年如一日

     富邦投顧董事長蕭乾祥投入證券市場超過30年時間,不僅具備商學背景,持續在研究領域耕耘,也曾擔任過「億級」操盤手,全方位經歷讓他對市場常有更深入的見解,見證台股從千點到萬點的狂熱與泡沫,蕭乾祥認為,短期影響市場因素相當複雜,但大方向及趨勢都有其軌跡可循,「善用時間,就是最好的導師」。 \n 其實,蕭乾祥在大學時期是讀東吳經濟系,之後考上政大國貿所,與股市的關聯度不高,畢業後面臨周遭同學大部分都在做貿易或擔任教職,他也曾參加國家考試,取得高考過關資格,不過,在指導老師的推薦之下,蕭乾祥就放棄「鐵飯碗」,決定證券市場發展基金會研究部門工作,就此一頭栽進研究台股的領域。 \n 蕭乾祥起初進入證基會時,因台股市場剛起步,上市公司還不到200家,主要研究方向是針對制度與法規,希望借鏡他國經驗,讓台灣資本市場在發行及交易上更加健全,一步步打下基礎;1987年,蕭乾祥曾被派到美國紐約派恩街考察,學習集保制度,正巧遇到「黑色星期一」美股大崩盤,親眼見識全球資本市場的一次歷史重大事件,讓他直至現在都還記憶猶新。 \n 在此期間,蕭乾祥結合財務金融專長,以及在證券工作所累積的知識,成功考取分析師執照,當時還是由國家辦理考試,約400人報考,僅有5名合格,跨過高門檻障礙,替他的研究生涯中再添一筆紀錄。 \n 經過4年時間,蕭乾祥先到永興證券,負責建立研究部,他認為,當時因業務需要,廣泛蒐集國內外券商研究資料,進一步加以分析優劣,對於產業研究的深度與廣度有極大幫助;後來再到亞洲證券擔任自營部操盤手,操作資金規模超過10億元,把在產業研究積累的功力用在實戰交易。 \n 他坦言,操盤工作與較為靜態的研究大為不同,研究主要針對的是產業及公司的基本面,但市場短期會受到許多不同因素干擾,操作也是直接影響公司經營績效,能不能維持決策果斷、嚴守停利、停損紀律,則是投資上必須遵守的原則。 \n 蕭乾祥在富邦投顧任職時間已有20年,先前擔任總經理一職,今年5月15日正式升任董事長,帶領旗下約40位同仁一起對於全球總經、台股產業趨勢等進行研究。 \n 富邦投顧在集團分工下,主要負責扮演富邦證的強力奧援,不僅服務國內客戶,也與美國大型客戶合作,提供台灣產業最新的英文研究報告,每年都會應邀到香港、新加坡與歐洲等地,與上市櫃公司一同到海外路演,在近年外資下單投資成效顯現。 \n 回顧台股產業循環,蕭乾祥說,過去著重在以傳統產業為主,如銀行股等,反應土地資產價值,2000年則進入了台灣電子資訊的黃金時期,目前看來科技還是趨勢所在,近10年在政府強力扶植之下,生技產業也開始蓬勃發展,他研判未來生技、科技將會走向結合,透過AI、智慧聯網概念,導入醫療應用,因此今年富邦證券投資論壇也以人工智慧為主題。 \n 經歷過台股30年風風雨雨,蕭乾祥仍「不改其志」,數十年如一日,維持「簡單生活」概念,休假日喜歡把時間留給自己,與三五好友一起爬山、聊天,就是他最大的減壓方式。

  • 蕭乾祥專欄-貿易戰陰影排除 伺機布局輪動的趨勢個股

     本周美中雙方經過先前磋商後,隨即發布宣告達成貿易共識的聯合聲明,雙方同意採取措施實質性減少美中貿易逆差,中國推進專利法修訂以重視智財權保護並同意加強合作。美中二國股市聞聲於5月21日當日出現大漲走勢,道瓊指數與上証綜指一度創下2月股災低點後的反彈波段新高,這降低未來貿易戰開打疑慮,年底前壟罩全球經濟表現最大陰影可說逐漸排除。 \n 在這聯合聲明雖未提到削減美中貿易逆差明確金額,美國雖未放鬆對大陸中興通訊制裁,但至少可舒緩這次雙方緊張情勢升級到貿易戰爭。不過從過去台灣對美國貿易經驗來看,美國對其擁有高額貿易逆差的國家,不管是301條款或是特別301條款,常常都是先祭出高額關稅大旗,再開始進行貿易協商以戰逼和,相信未來幾年,這種貿易戰議題仍會不定期出現來干擾股市。 \n 儘管川普表達對本次磋商不太滿意,這是商人本質,未來雙方或將再協商,但推估本次貿易戰順利落幕可能性極高,故在本波升息循環的景氣擴張未結束前,因下半年出口轉趨熱絡,台灣今年經濟成長率再獲上調,現階段台股將伺機挑戰年度新高,且年底前台股仍有挑戰12,000點實力,萬點常態行情可望持續上演,投資人只要留意影響股市波動的三大變數,避免出現獲利回吐。 \n 一、通膨壓力影響聯準會升息速度:過去4年因油價崩跌帶來穩定通膨環境,但在超額庫存耗盡且對伊朗制裁持續下,布蘭特原油價格已先行來到80美元,通膨壓力將逐漸上升,若油價往百元關卡飆漲,美國通膨率突破聯準會所設定2%中期目標可能性大增,一但聯準會加速升息腳步,勢必對股市帶來另次大幅波動衝擊。 \n 二、美元續強將導致外資賣超:受美國長債殖利率攀升影響,國際保守型資金回流美國,引起外資減碼亞股,資金流出推升美元走勢,美元指數一度來到94上下。未來若聯準會升息速度加快,導致美元指數突破95中期頸線,恐會刺激美元升值腳步加速,勢必帶動外資對亞股再減碼,台股波動衝擊也將擴大,但這還不至於演變成美元持續強升,畢竟強勢美元也是美國不樂見到。 \n 三、蘋果新機效應攸關下半年出口熱度:去年底iX銷售不如預期,造成股王大立光股價一度自高點腰斬,也拖累電子股整體表現。4月外銷訂單受傳產業接單好轉達391億美元,創歷年同月新高,年增率達9.8%,隨著9月後外銷接單基期變高,在降溫的挖礦潮與車電產品成長持平下,蘋果新機效應是否能帶動下半年出口旺季展現,將是台股維持高檔不墜的重要關鍵所在。 \n 而在5月23日台股歡慶穩站萬點周年之際,1年來台股雖經歷2月股災,累計漲幅仍達9.4%,不過在上市櫃公司中,僅有895家公司上漲,占整體上市櫃公司55%,且個股漲幅超過大盤也僅636家,占整體不到4成。就產業別來看,1年來金融股、傳產股與電子股的漲幅分別為14.7%、11.9%與6.7%,顯示著在萬點周年期間,金融股與傳產股相對是贏家。 \n 從總市值增減排行來看,前十大增額個股皆超過千億元,包括:半導體的台積電、聯發科、南亞科;被動元件的國巨與華新科;台塑集團的台塑化、台化、台塑與南亞;金融股則僅富邦金入榜,其中國巨及華新科1年間股價漲幅分別高達624%及550%。而市值減幅超過千億元個股,則有蘋果概念股的鴻海與大立光,以及台達電,上述結果凸顯著萬點上的選股重要性,尤其是對於產業瞬息萬變的電子股。 \n 隨著6月5日台北國際電腦展即將到來,本屆所強調的創新科技與新創企業展區熱點,勢必帶動未來2周電子股表現風潮,這從近5年電腦展前10日與前5日的電子類股平均漲幅分別為1.49%與0.74%,皆超越同期大盤的0.68%與0.13%表現可得印證。 \n 隨後6月在電子業進入五窮六絕淡季時,依近5年在6月上漲機率且平均漲幅明顯優於大盤類股,包括:傳產的食品、紡織與塑膠股;反應蘋果新機效應漸增溫的光學鏡片、晶圓代工、PCB、機殼與EMS(電子製造服務)股;以及將進入除息季受惠的電信股等,則是下個月可留意族群。

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