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  • 《國際金融》ECB:願給歐元區銀行更長重建資本緩衝期

    歐洲央行(ECB)監理部門主管Andrea Enria周一表示,如果當前的危機導致資產品質惡化,歐洲央行願意給歐元區銀行更多時間來重建其資本緩衝。

  • 掌門教育美上市首日 飆漲47%

     大陸線上一對一課程知名品牌掌門教育8日登陸紐交所,首日盤中股價一度飆漲78.4%,並觸發三次熔斷,隨後漲幅收窄,終場收漲47.74%至16.99美元,總市值達到26.79億美元。  不過,截至台北時間9日晚間8時24分,掌門教育美股盤前大跌5.89%至15.99美元。  界面新聞報導,掌門教育於2005年在廣東省深圳市成立,前身為主打線下課程的「狀元俱樂部」,該公司自2014年起將業務重心轉向為中小學生提供線上一對一課程服務。目前,該公司旗下業務,包括一對一課程(掌門1對1)、大班課(掌門優課)、小班課(掌門少兒)等。  目前,掌門教育的註冊學員人數超過6千萬人,旗下教師團隊人數也達到數萬人。值得注意的是,該公司於2015年,曾經獲小米創辦人雷軍旗下順為基金A輪融資近2千萬元。  在業績方面,掌門教育2021年第一季營收年增19.9%至人民幣(下同)13.4億元,一對一課程占營收比重高達87.3%。不過,2021年第一季該公司虧損擴大至4.97億元,2020年同期虧損僅203萬元。  在股權結構方面,在IPO前,掌門教育創辦人兼執行長張翼持股14.1%,元生資本持股15.8%。在IPO後,張翼持股13.7%,擁有82.7%的投票權,元生資本持股15.5%,僅有3.1%的投票權。  掌門教育此次IPO淨集資約4,163萬美元,計畫將50%資金用於擴張、強化既有產品及服務,20%資金用於改進技術基礎設施,10%資金用於行銷與品牌推廣,其餘資金將部分用於補充營運資本,以及一般企業用途。

  • 陸上市銀行 前五月籌資逾4,000億人民幣

     受到新冠疫情和減費讓利政策等因素影響,大陸上市銀行獲利下降,導致內生累積補充資本金捉襟見肘,邁入2021年至今,上市銀行已實施和計畫籌資超過人民幣(下同)4,100億元,規模遠超2020年、2019年同期,其中通過定增、配股進行股權融資的力度接近千億元,是2020年同期近三倍。  騰訊財經報導,資本是銀行經營之源,除了是開門做生意的本錢,同時也面臨著嚴格的監管要求。一般而言,銀行補充資本有兩種方式:一是內生積累,主要來源為銀行本身的未分配利潤;二是外源融資,方式包括首發上市、定增、優先股、二級資本債、永續債等。  從各家上市銀行2021年至今補充資本的情況看,可補充核心一級資本的配股和定增為主流,募資規模也高於過去兩年,優先股到目前為止尚無一例。在2020年同期,市場以定增和優先股為主。  上海證券報統計顯示,2021年至今已有三家上市銀行實施定增,募資403.8億元,規模較2020年同期大增。另外,還有1家銀行公告200億元定增預案。配股方面,有1家實施配股,募資148.03億元,另有2家銀行計畫配股融資合計170億元。  在發債融資方面,數據顯示,2021年以來,上市銀行發行的永續債規模為1,535億元。2020年同期,永續債發行規模為2,620億元。截至目前,永續債存量規模超過1.2兆元,是銀行融資的寵兒。此外,可轉債也是銀行青睞的資本補充工具。2021年至今,上市銀行已實施和計畫發行的可轉債合計1,100億元,高於2019年同期。  招商證券首席銀行業分析師廖志明認為,2021年上市銀行融資節奏加快,主要有兩個原因。一是受疫情影響,2020年銀行業績不如往年,內生性資本補充能力受影響,又要保持較快規模擴張,資本充足率下降。二是隨著經濟明顯好轉,2021年銀行類股表現不錯,這是銀行進行核心資本融資比較好的一個時間視窗,再融資比較容易進行。

  • 產經解析-中國債市開放的新里程碑

     全球三大債券指數供應機構之一的富時羅素,日前確認將中國國債納入其旗艦指數世界政府債券指數(WGBI),納入指數的流程,將在2021年10月29日起的36個月內,分階段進行,這意味著中國債券已獲彭博巴克萊全球綜合指數、摩根大通全球新興市場多元化指數以及富時羅素世界國債指數認可,全球三大投資者主要跟隨的債券指數悉數納入。  假設追蹤富時WGBI指數的資產規模為2.5兆美元,此次納入將為中國政府債券市場,帶來約1,300億美元的新被動資金流入,若以36個月的納入期內,月均流入規模大約在36億美元。  這是中國債券市場對外開放又一新里程碑,也反映中國債市在世界資本市場具重大優勢。一旦納入指數完成後,中國國債占富時世界國債指數的權重將達5.25%,成為基準指數中第六大的市場權重和殖利率第三高的債券。  在持續的經濟復甦和強勁的貨幣支持下,年初至今流入該資產類別的資金,比預期更為強勁,僅在2021年的前兩個月就達到490億美元,將近2020年全年流入金額1,550億美元的三分之一,這其中包括多種類型的投資者,將促進債市多元化發展。此外,「入指」也能為中國外匯市場注入新的內容和活力,提升市場廣度與深度,加速人民幣國際化發展。  人民幣債券資產得到國際投資者的認可,中國資本市場對外資的吸引力愈來愈強,這一方面在於中國經濟基本面的強力支撐,另一方面則是因為中國不斷深化資本市場改革,健全資本市場制度,外資以更熟悉的規則接觸到中國資本市場,對中國資本市場的認可度持續走高。在近期全球固定收益市場出現賣壓的情況下,境內與境外中國債券均展現了韌性,其表現優於成熟市場同類債券。  當前中國債券市場有三大優勢。第一,在全球負利率程度加劇的背景下,中國國債處於相對較高的收益率水平。第二,疫情暴發以來國際金融市場動蕩加劇,投資者避險情緒濃厚,而中國疫情防控得當,經濟表現優於全球大部分經濟體,這使得人民幣債券成為全球投資較佳的避風港。第三,中國市場的深度和廣度足夠應對某些經濟體央行大規模量化寬鬆政策可能帶來的龐大資本流入。  富時羅素將中國國債納入其旗艦指數,不但說明中國國債具有較高的戰略配置與投資價值;也突顯出中國經濟對全球經濟發展的貢獻與影響力。另外,現時全球仍存在通膨疑慮,但中國的消費者通膨仍然相對溫和,這使得中國債券對全球投資人而言相對具有吸引力。  另外,對於脫歐後的英國金融市場來說,將中國國債納入是一個很好的補充,這將使得富時羅素指數更具包容性。「入指」後,中國將可以吸引更多外國資本,這也是對中國進一步融入國際金融體系和對外開放承諾的認可。  事實上,中國金融市場的開放是漸進有序的,債券市場的開放和發展也在不斷深化。雖然國際投資者對中國債券市場的興趣不斷增長,但大部分的投資仍處於「體驗階段」,外國投資者仍需要更多地參與和了解中國市場。  借助進入國際債券指數的良機,我們認為,中國政府將繼續推動相關制度規則的國際接軌,不斷深化中國債券市場制度性、系統性開放,為包括國際債券指數投資者在內的境外投資者提供更加友好便利的投資環境,促進以大循環為主體、雙循環相互促進的新發展格局。

  • 紅杉資本14億美元 收購Wealthstone Advisors

    紅杉資本14億美元 收購Wealthstone Advisors

    總部位於俄亥俄州阿克倫的紅杉資本集團(Sequoia Financial Group)透過收購Wealthstone Advisors來加強其在中西部的業務,總部位於俄亥俄州哥倫布的Wealthstone Advisors是一家價值14億美元的諮詢公司。 這項現金加股票交易預計將在6月底完成,這將使紅杉資本的管理資產超過70億美元大關,並使公司業務更接近美國一些最大的註冊投資顧問。 Wealthstone是紅杉資本的第六筆也是最大的一筆交易,2020年7月紅杉資本從Kudu Investment Management投入了的資金,後者獲得了私募基金RIA 33%的所有權。 Echelon Partners副總裁Barnaby Audsley表示:「合併標誌著俄亥俄州強大的財富管理併購活動的繼續,該州擁有超過25個《財富》 500強總部,並且擁有豐富的財富管理機構。」 根據埃施朗的交易數據庫,俄亥俄州已成為第四大活躍州,自2019年以來完成了29筆交易。 Audsley補充說:這筆交易是在紅杉資本的財務合作夥伴Kudu Investment Management籌集了3億美元的債務融資之後,這將為成長提供進一步的支持」。 紅杉資本總裁兼執行長湯姆·赫特(Tom Haught)證實:「我們處於成長模式」。紅杉資本擁有110名員工,其中包括Wealthstone的18名員工,在密歇根州、俄亥俄州和佛羅里達州設有辦事處。 赫特表示,與Wealthstone達成交易是關於「人們和我們的文化具有相似的統一性」這一事實,但他補充說,Wealthstone還帶來了接班人計劃、稅收管理以及與私營企業主合作方面的專業知識。 他說:「我們很高興能攜手合作,為我們合併後的客戶群增加人才,資源和投資專業知識。」

  • 銀行壓力測試 抗風險能力增強

    銀行壓力測試 抗風險能力增強

     面對大陸官方加碼金融資源以抵禦疫情造成的經濟衝擊,中國人民銀行旗下「中國金融」雜誌最新指出,人行在2020年對主要商業銀行開展的壓力測試結果顯示,銀行業整體風險抵禦能力持續增強,資本水準逐年提高。  文章指出,人行2020年針對1,550家商業銀行進行壓力測試,根據估算模型,若在不良貸款率激增400%的極重度衝擊下,所有銀行整體不良貸款率料從1.7%上升至8.5%。若不考慮不良貸款處置和內外部的額外資本補充,參試銀行整體資本適足率從14.73%下降至9.86%,雖低於監管部門10.5%的監管要求,但仍高於「巴塞爾協議III」架構下、不含儲備資本的8%監管最低資本要求。  測試模型中,30家資產規模超過人民幣(下同)8,000億元的大中型商業銀行,資本適足率從15.07%下降到10.88%,下降4.19個百分點,吸收損失能力明顯優於中小型銀行。文章並稱,人行已連續九年對大陸主要商業銀行開展壓力測試,測試的風險敏感性逐步提高。  值得注意的是,大陸國務院副總理、金融委主任劉鶴4月8日召開金融委會議時,特別關注銀行抵禦金融風險的能力。根據新華社指出,該會議公布了更多2020年銀行壓力測試的細節。  據人行的統計模型,在預期不良貸款率分別上升100%、200%、400%的情況,1,520家中小銀行整體資本適足率分別降至11.54%、9.51%、5.16%,且分別有589、786、977家未通過壓力測試。測試結果顯示,部分中小銀行對整體信貸資產質量惡化的抵禦能力較弱。  對此劉鶴在會議上直言,部分地方金融機構風險有所暴露,內部治理和外部監管有待完善,需要高度重視。

  • 《國際經濟》連兩月走高 日本去年11月核心機械訂單意外增加

    日本13日剛發布第三次緊急狀態,大東京與大阪京都等主要地區的經濟活動,日後將備受考驗。此時,傳出日本核心機械訂單,在去年10月大增17.1%後,11月又出乎意料地,竟連兩月成長的好消息。 日本去年11月核心機械訂單,月增1.5%,打敗市場預估會減少6.5%,年減11.3%,也比原估會減少15.3%來得佳。這要感謝遠距辦公以及車市大好,造成半導體晶片一片難求,頓時洛陽紙貴。 企業資本支出的關鍵指標,就是核心機械訂單。同時,核心機械訂單也可看出,業者對未來六至九個月的景氣看法。這次11月數字亮眼,表示民間業者還是有對自己公司的未來進行投資,也讓政府單位暫時鬆一口氣。 不過,由於很多日本公司行號賺得錢變少,加上第三次緊急狀態,最快應該要到2月7日才會結束,故對資本支出會更加謹慎。 農林中金總合研究所(Norinchukin Total Research Institute)表示,由於政府紓困計畫,海外景氣復甦,還有早先被壓抑的資本支出需求下,第四季的核心訂單可能會因此增加。 農林中金總合研究所補充,即使第四季核心機械訂單增加,也是暫時性的,因為全球疫情擴散將封鎖主要經濟體,這也將影響日本的出口與服務業。 若按產業來看,來自製造業的訂單月減2.4%。至於非製造業的訂單,同期增加5.6%。 日本政府曾表示,機械訂單減少狀況已回穩,現在看來應該會出現回春現象。但是,目前疫情方興未艾,有些悲觀學者,甚至看出未來經濟可能出現兩次衰退危機。

  • 陸消金、汽金公司利多 撥備率下調至130%

    陸消金、汽金公司利多 撥備率下調至130%

    大陸消費金融、汽車金融行業迎來政策性利多。據財聯社報導,大陸銀保監會辦公廳下發文件,允許相關機構的撥備覆蓋率可降低至130%,促進消費金融、汽車金融公司增強可持續發展能力,提升金融服務質效。業內人士看來,這份文件最為關鍵的是擴充了消費金融公司和汽車金融公司的融資管道。 從該文件全文可顯示,在擴展融資管道和增加資本充足手段方面,放寬包括可在銀行業信貸資產登記流轉中心盤活存量信貸;符合條件的相關機構可在銀行間市場發行二級資本債券等。 市場人士指出,若消費金融公司獲准進行信貸資產收益權轉讓以及二級資本債,將進一步拓展並加強馬上消費的融資工具、管道與資本補充的通路,有利進一步提高消費金融公司的資本和抗風險能力,支持消費金融公司做好普惠金融。 招聯金融首席分析師董希淼表示,業界一直呼籲消費金融公司的撥備覆蓋率可以向下調整。觀察近年大陸商業銀行的撥備覆蓋率標準也已從150%下調至120%,今年中小銀行撥備覆蓋率再度下調20個基點。作為商業銀行的補充,消費金融公司的撥備覆蓋率下降也勢在必行。

  • 官方釋利多 消金公司鬆口氣

    官方釋利多 消金公司鬆口氣

     為促進消費升級,大陸官方近日放寬消費金融公司、汽車金融公司的監管要求,其備抵呆帳覆蓋率(陸稱撥備覆蓋率)可由目前的150%降至130%。此舉可增加上述公司的流動性,進一步擴大放貸,提高資金使用效率,官方亦希望藉此活絡實體經濟。  界面新聞報導,大陸銀保監會近日公布「促進消費金融公司和汽車金融公司增強可持續發展能力、提升金融服務質效的通知」,推出多項政策利多。一是降低撥備覆蓋率的監管要求,在逾期60天以上的貸款全部納入不良貸款的最低監管前提下,上述公司可申請將備抵呆帳覆蓋率由目前的150%降至130%。  二是拓展市場化融資管道。支持上述公司可通過銀登中心開展正常的信貸資產收益權轉讓業務,提高資金使用效率,優化融資結構,降低流動性風險。三是增加資本補充方式。支持符合條件的消金公司、汽車金融公司在銀行間市場發行二級資本債券,拓寬資本補充管道。  目前,無論是後疫情時代經濟恢復,或是「國內大循環為主體、國際國內雙迴圈相互促進」的新發展格局,拉抬消費都是重點任務。消金公司和汽車公司正是促進大陸國內零售消費和汽車消費的重要金融力量,成為官方放寬監管的關鍵。  專家表示,2020年受疫情衝擊和經濟下行壓力,消費金融和汽車金融行業都面臨壞帳快速上升壓力,亟需補充資本。官方三大政策利多,正可以緩解流動性壓力。  中國銀行業協會8月公布「中國消費金融公司發展報告(2020)」,截至報告公布前,已有近半數機構將劃入不良貸款的標準從先前的逾期90天調整至60天,行業平均備抵呆帳覆蓋率亦提升至186.34%。  業內人士認為,銀保監會新推出的政策利多,將有利於消金公司將更多的損失準備應用在日常經營所需,可活絡信貸存量,對行業為一大利多。值得一提的是,為了支持消金公司和汽車金融公司補充資本,監管允許其發行二級資本債,這幾乎等同於目前商業銀行的待遇。

  • 工商社論》台灣股市應再積極發揮直接金融功能

    工商社論》台灣股市應再積極發揮直接金融功能

     開放盤中零股交易上週正式上路,這是繼三月逐筆交易實施後,國內另一項重要的金融交易制度變革。而台股在新交易制度的推動下,不論開戶人數,交易量能或週轉率都回升到歷史高峰,甚至指數也改寫新高,股市的交易盛況空前,惟獨在扮演協助企業籌資,助攻經濟發展的角色上表現不盡理想,這不僅讓今年證券市場的榮景留下缺憾,也凸顯出主管單位除了積極推動普惠金融的工作外,在協助更多企業掛牌籌資,發揮直接金融的功能方面,還有很大的努力空間。  根據金管會統計,近三年IPO市場每況愈下,2018年掛牌家數62家、籌資金額235億元,2019年只剩39家、280億元,2020年前8月更少,只剩14家、56.8億元,平均每家企業籌資金額只有4億元。  股市是經濟櫥窗,交易活絡代表市場資金充沛,但新上市、上櫃以及興櫃公司家數急劇減少,代表這股活水無法順利轉化成為助攻企業發展的營運動能,長期下來將不利於經濟發展,此問題極待重視及解決。  今年在國際政經情勢的變化下,政策推動投資台灣三大方案,截至目前為止,已吸引682家企業參與,投資金額突破1兆1,235億元,估計可創造94,050個本國就業機會,經濟部更預估到年底可落實3,749億元投資到位,可貢獻GDP1.7個百分點,帶動我國今年經濟成長率可達1.56%。  這將是企業陸續西進之後,三十年來最大一波的返鄉投資潮,資本市場應從中扮演更積極的角色,協助企業返鄉投資能得到更好的發展。  在2000年網路產業萌發初期,國內公開發行公司的家數曾來到2,257家,創下高峰。現在企業急於轉型升級,且市場上新經濟型態的產業模式正在形成,新創企業如雨後春筍不斷冒出,統計至今年7月底,國內公司登記家數達71.2萬家,為歷年新高,但國內公開發行家數至9月底卻只有687家。  台股吸引投資人參與度增高,卻吸引不了企業參與,這是很異常的情形。有新創業者反應,國內上市,上櫃和對專業投資者認定的門檻都太高,對新創企業不夠友善,工總也認為包括稅制在內,都是阻礙企業從資本市場籌資發展的一大障礙。  放眼國際,資本市場在金融體系中扮演的角色已大幅超越傳統銀行以間接金融提供支援的重要性,美國直接金融的佔比來到87%,鄰近的新加坡59%、香港70%,韓國也有58%,連大陸也在上週決定,將撤銷企業上市障礙,全面推動註冊制,以增強資本市場的功能。反觀台灣的直接金融占比從2003年的26%,一路下滑到2019年的17.71%。工總因此呼籲,台灣不只是經貿要與國際接軌,直接金融的比重也應與世界接軌,應努力將占比拉高到五成以上才是。  其實,近期相關單位已開始正視此問題的嚴重性,並相繼提出振興計畫,像櫃買中心現正研議創櫃板的設立,要提供新興企業籌資的便利管道。交易所已通過修正「有價證券上市審查準則」及「有價證券上市審查準則補充規定」,要讓不賺錢的企業也有從資本市場籌資的機會。明年中還將推動「股票造市者制度」。  金管會也規劃以未來三年為期,在年底前要提出台灣資本市場藍圖的完整規劃。其中,強化發行市場功能,支援實體經濟發展,包括設置創新性新板、優化企業IPO及SPO募資等都是預計推動的重要工作之一,期待相關的政策推動能儘快落實,不要只停留在只聞樓梯響的階段。  資本市場的主要功能是以協助企業可以從中容易取得資金做為基礎,助企業發展壯大,從而帶動就業市場,對經濟發展做出貢獻。而投資人也才有更多公司可以選擇,從投資中累積財富,進一步挹注國家稅收。  國內資金充沛,國銀存款逼近43兆元,且因利率太低,定期性存款餘額每個月以500~600億的速度流失,活期性存款餘額來到18.6兆元,單是證券劃撥存款餘額也來到2.5兆元,龐大的資金活水沒有去處,不是流入股市就是流入房市。股價,房價都出現新天價。千萬不要讓台灣這波睽違幾十年才出現一次的的投資熱潮,變成快速累積民怨,製造貧富差距擴大的新火種。  政策此時正為防止炒房、防止炒股而擬推出防弊的新措施,但我們認為此時政府更應積極提出興利作為,把握時機儘速打造一個讓投資人跟企業都願意參與的資本市場。唯有讓資本市場發揮最大效能,才可望在可見的未來帶動國內實體經濟再創奇蹟。

  • 中金A股掛牌 首日暴漲逾30%

    中金A股掛牌 首日暴漲逾30%

     港股上市投行中金公司2日正式在A股上市,上市首日盤中大漲43.99%而臨時停牌,恢復交易後漲幅收窄,終場收漲30.99%至人民幣(下同)37.7元,總市值約1,820億元。中金H股2日收漲0.89%至18.2港元。  界面新聞報導,中金公司成立於1995年,是大陸首家中外合資投行,並於2015年11月9日登陸港交所,時隔四年多後該公司推動回歸A股上市計畫。2020年11月2日,中金正式在上交所主板上市,此次IPO引入包括大陸全國社保基金、國調基金等國家隊,以及阿布達比投資局(ADIA)等外資主權基金在內的17家戰略投資者。  證券時報網報導,中金公司此次A股IPO共發行4.59億股,發行價為28.78元,發行本益比為33.89倍。以此計算,此次集資淨額為130.32億元。  在業績方面,2020年前三季,中金公司的業績大幅提升,營收年增50.1%至168.01億元,淨利年增55.8%至48.91億元。在主要業務部分,中金投行業務收入為33.7億元,年增49.66%。  值得注意的是,隨著全球最大獨角獸企業螞蟻集團「A+H」股上市在即,身為螞蟻IPO保薦人之一的中金公司,也將受惠於螞蟻上市案,使其2020年承銷規模一舉超越高盛和摩根士丹利,躋身全球第三(2019年排名第四),僅次於瑞信和花旗。  中金公司A股上市首日的股價表現,優於市場普遍預期。多家券商、研究機構均將中金A股上市目標價定在每股32元至36元區間。  華創證券認為,中金公司具備創新能力、國際化程度遠超同業等優勢,回歸A股後資本實力增強,各項業務有望深化核心競爭力,加上提升協同效應,是大陸首屈一指的投行。同時考量該公司A股新增股本比例較低,所帶來的流動性溢價,給予中金A股目標價35元。  香頌資本執行董事沈萌指出,回歸A股對中金公司自身影響很大,其可以透過登陸A股資本市場補充資金,以應對越來越激烈的券商競爭,以及資本市場改革。中金此前主要是承接港股和大型國企業務,隨著大型國企數量減少,中金在經紀業務的劣勢凸顯,而回歸A股可以增強其競爭力。

  • 越南銀行業拚數位化

    越南銀行業拚數位化

     新冠肺炎疫情來襲,加速越南金融業的數位轉型腳步。其中當地第一家純數位銀行Timo Plus已在9月底宣告重啟服務!  ■Vietnam banks rush to apply modern technologies in digital transformation.  受新冠肺炎疫情衝擊,讓越南民眾在家透過線上進行金融交易的意願提高。如此氛圍也讓越南首家數位銀行Timo Plus選擇此時再度出發,與Viet資本銀行合夥,向當地民眾提供全面性的數位金融服務。  Timo新任執行長Henry Nguyen表示,在過去的合作架構,Timo只是VP銀行的外部合作方。但這次情勢出現翻轉,兩家銀行將緊密合作,共同推出新的金融產品。Viet資本銀行的前身是VP銀行。他還補充,希望Timo能在越南金融業當中成為創新銀行的典範。除了提供基本的金融服務,像是儲蓄產品、信貸產品與保險等,還將尋求機會向外擴展新的業務版圖。  看準數位銀行商機  數位銀行最近幾年開始如雨後春筍般大量興起。例如菲律賓政府最近才發第一張執照給當地虛擬銀行Tonik。該銀行預定年底將會正式營運。  此外英國線上銀行Revolut也選在新加坡設立分行提供服務。阿里巴巴集團旗下的螞蟻金服與TikTok母公司字節跳動也將於新加坡申請執照,搶攻當地數位銀行商機。  分析師認為,此時是在越南設立數位銀行的最佳時機。根據波士頓顧問集團的最新調查顯示,越南境內只有四成人口在銀行開戶,其比重低於鄰國的印尼與泰國。  調查還發現,越南受訪民眾表示有意把存款當中的13%到15%資金,從傳統銀行轉到數位銀行,該比率在東南亞國家當中居冠。  為吸引儲戶,Timo將改變過去與VP銀行的合夥商業模式。在過去,VP銀行雖然提供銀行執照,但多數時間並不參與Timo的營運。Viet資本銀行承諾日後將與Timo有更緊密的合作關係。  Viet資本銀行執行長Ngo Quang Trung日前接受媒體訪問時強調,「我們需要新的文化、我們需要不同以往傳統銀行業的心態。」  電子荷包迅速發展  由於越南境內許多傳統銀行也開始擁抱數位金融科技,導致Timo面臨的競爭也比以往更加激烈。例如TP銀行最近才使用面部辨識技術,讓顧客使用app就可以在提款機提錢或轉帳。  此外,越南電子荷包市場的發展則更加迅速。這些電子荷包通常可以連接到顧客的銀行帳戶,以方便他們在商店支付帳單與購買商品、甚至還能在手機進行儲值。根據渣打銀行統計,越南目前已有大約20種數位荷包品牌。  越南國家銀行指出,從2016到2019年期間,用信用卡或簽帳金融卡支付金額,平均每年成長51%。越南電商協會預測在2020年的線上交易金額將成長超過三成,衝破150億美元大關,其中有部分原因就是受疫情推波助瀾所賜。  雖然有些人使用電子荷包,不過他們利用手機app加值,本身並沒有銀行帳戶,因此這也成為當地政府積極提升的目標。根據BCG報告顯示,越南政府的關鍵社經目標之一,就是希望到了2025年能讓八成人口都有銀行帳戶、2030年該比重更攀升到90%。

  • 陸港觀盤-中國銀行韌性幾何?

     本月初,中國包商銀行破產清算。自2019年5月該銀行遭中國人民銀行、銀保監會等單位接管以來,中國銀行業的體質一直都是市場關注的焦點。  尤其疫情爆發以來,包含中國在內,許多國家暫時放寬壞帳認列的標準,以免銀行因壞帳率上升,集體抽貸造成實體經濟大幅受損,但放寬認列標準也意謂目前中國銀行平均2%的逾期放款率(六大國有銀行1.38%,股份制銀行1.58%)存在低估風險,投資人擔心銀行的資本是否足以應付壞帳上升。  根據第三方機構CreditSights的測算,假設銀行2020年獲利僅為2019年的70%,加上各銀行的貸款損失準備(Loan Loss Reserve;LLR)以及普通股權益第一類資本(CET1),六大國有銀行(中國銀行、農業銀行、工商銀行、建設銀行、交通銀行和郵儲銀行)可以承受3.6%~7.5%的貸款損失,大型股份制銀行(如中信銀行、民生銀行、招商銀行等)則可以承受3%~9%的貸款損失。  由於並非所有的逾期放款都會減損,若保守估計75%的逾期放款無法收回,則六大國有銀行分別可承受4.8%~10%的逾期放款率,大型股份制銀行則分別可承受4%至12.7%的逾期放款率。相比目前不良貸款率,該數據仍屬可控,若再考慮政府介入則更有吸收風險的空間。  除了貸款這類銀行主要的資產之外,許多地區性銀行亦從事表外業務。表外業務顧名思義即為列在資產負債表以外的業務,該業務平時看似與銀行無關,但出事時銀行仍然需要負責,最大宗的即為承兌匯票。  承兌匯票簡單來說就是銀行的對外保證,例如甲公司向乙公司購進原材料時,請銀行開具承兌匯票給乙公司,乙公司在指定日期憑承兌匯票向銀行取款,同時甲公司則在指定日期前向銀行補足款項。  這類業務原本是方便企業管理龐大的應收款和應付款,但在中國部分區域則產生變質,部分地方政府鼓勵其下屬銀行廣發承兌匯票,目的可能是幫助部分廠商應付現金流缺口以渡過難關,也有可能涉及不法。之前爆發負面新聞甚至需要政府援助的盛京銀行、錦州銀行和恒豐銀行皆有承兌匯票占總資產過大的問題,而這些銀行正位在地方政府管理不彰的東北和山東。  中國政府近年已開始調查銀行風險,2019年透過併購、重組和接管等方式介入高風險的銀行,並鼓勵銀行發行可轉債、永續債及二級資本債等方式以補充資本。一旦資本獲補充,等同銀行更有本錢來應付可能的壞帳風險,這降低了中國地方銀行的風險。  總的來說,中國地區性銀行的資產負債表透明度低,不排除仍有其它風險未被查明。但由於中國監管單位涉入銀行風險檢查已有時日,且地區性銀行規模有限,造成大規模系統性風險的機率不高。具有全國影響力的大型銀行則受惠於充足的資本準備,整體中國銀行業風險仍屬可控。

  • 陸18家銀行IPO待審 農商行占比逾6成

    陸18家銀行IPO待審 農商行占比逾6成

    近期,據大陸證監會最新公布的IPO企業訊息顯示,廈門銀行狀態呈現已通過發審會,另外,還有18家銀行狀態分別為已受理、已反饋或預公布更新,其中,排隊的農商行數量多達11家,占比逾6成。 新網銀行首席研究員董希淼表示,農商行的資本補充要加以重視,推動優質農商行上市將是銀行補充資本、特別是一級資本的重要手段。 近日,上海農商行於證監會網站更新招股說明書,該說明書中提到,擬公開發行股票數量不低於9.64億股、不超過28.93億股,募集資金淨額將全部用於補充核心一級資本。 進一步來看,上海農商行經營業績穩定成長。招股書顯示,2019年,該行實現營業收入212.71億元(人民幣,下同),年增5.59%;實現歸屬母公司股東的淨利潤88.46億元,年增21.04%。截至去年底,上海農商銀行集團資產總額為9302.87億元,已是全大陸規模排名第三的農商行。 長期以來,數量眾多的農村商業銀行一直有「規模小、盈利弱」的標籤。但經過多年發展後,幾大農商行的實力已不容小覷,其中以重慶農商行、北京農商行、上海農商行、廣州農商行等4家最具實力,不管是規模還是盈利能力都已在同類銀行中遙遙領先。 重慶農商行資產規模已達1.03兆元;北京農商行、上海農商行資產規模也接近兆元大關;排名第四的廣州農商行資產規模也高達8941.54億元,領先排名第五的東莞農商行近一倍。 除上海農商行外,其餘三家頭部農商行也已經或準備登陸A股市場,這4家大型農商行未來有望在A股市場聚齊。重慶農商行已於去年成功實現A+ H股上市;廣州農商行目前也在A股IPO排隊中;北京農商行正在積極籌備A股上市。 對外經濟貿易大學銀行管理系主任張海洋表示,由於眾多農商行的發展均力足於本地,所以資產規模較大的不多;他進一步指出,農商行一旦上市成功,不但會對自身資本補充有所幫助,也會對同類銀行形成較好的激勵作用。

  • 陸港觀盤-A股資本市場改革 利好長期發展

     自7月以來,A股呈現量價齊升的上漲行情,滬深兩市單日成交額一度突破人民幣(下同)1.7兆元,並且連續數日都保持在1.5兆元以上的高成交量;另外,兩融餘額突破1.3兆元,是繼2015年陸股暴漲當時所創下的2兆元高峰之後的次高水準。市場開始出現一些聲音,猜想A股本輪上漲是否能夠對比2015年?本文淺談兩者間的同與不同,又行情能否延續。  和2015年最大相似之處,「資金」無疑是本輪上漲主要的驅動力。今年以來,上證指數漲幅12.9%、深成指上漲35.6%、滬深300指數上漲18%、創業板大漲60%,主要指數均已突破疫情前的點位。股市表現綜合反映了經濟情勢、企業獲利、資金面、投資者信心等各項因素,然而疫情對於各地經濟活動和企業獲利衝擊顯而易見,唯一能合理解釋股指強勁的原因就是資金和投資人對經濟復甦的信心。  此外,中國人民銀行在7月1日分別將再貼現利率下調0.25%及再貸款利率下調0.5%,並放寬新增地方政府專項債可用以補充中小銀行資本金,希望更多服務於中小企業,以期能導向實體經濟。前述熱絡的交易量及融資餘額的顯著增長,都反映了市場資金的充足浮濫。  然而,基於前車之鑑,本次監管層對於場外配資更加地嚴謹看待,上周末中國證監會立即發布將嚴查場外配資,並揭露非法場外配資的平台機構名單,希望避免重蹈2015年槓桿泡沫的教訓,並藉以冷卻短期上漲過快的資金行情,有序的監管會是行情能夠走得更長更穩的關鍵。  若對比和2015年的不同之處,重點在於A股資本市場近年陸續推出許多結構性和制度上的改革,舉凡持續放寬外資進入門檻、A股納入國際化指數、創業板的註冊制,從長遠角度來看,都對A股資本市場帶來一定的正向影響。  外資及機構法人將逐步扮演更重要的角色。隨著A股納入MSCI指數、中國人行及外管局在今年5月正式取消QFII(合格境外機構投資者)和RQFII(人民幣合格境外機構投資者)投資額度限制,並大幅簡化證券投資收益匯出手續等措施,金融帳戶的逐步放開,核心邏輯都在於吸引更多海外機構錢進A股,為市場帶來增量資金。  Wind數據顯示,截止7月9日外資持股市值達2兆元,占A股流通市值3.36%,雖然占比仍不算高,但增幅較去年同期成長近1倍,且趨勢必然仍將延續數年。  深交所於6月份推出創業板註冊制試點,對標科創板的上市標準。新規大幅放寬且簡化了企業上市再融資的門檻,明確提出審核註冊時間不超過三個月,加快流程審核效率、制定負面清單等,可看出監管層支持高新科技的態度和決心。其他方面,還有許多完善制度面的政策落實,包含提高資訊披露標準、退市等淘汰機制的改革,都進一步讓創業板更加具備長期投資的價值。  整體而言,A股短期行情受資金驅動的影響顯而易見,投資人可關注兩融餘額、場外配資及成交量等指標,判斷市場是否過熱,並保持樂觀審慎態度;但中長期來看,可預期境外資本流入A股市場趨勢仍將延續,中長線資金將逐漸成為A股重要的影響力,投資者結構的優化,會是A股市場成熟健康發展的一大利多。

  • 陸港觀盤-疫情下的中國銀行業將迎來分化

     疫情下沒人能置身事外,銀行也是。年初至今因疫情造成的供給和需求衝擊已對中國餐飲、旅遊、製造業等造成負面影響,雖然中國的疫情看似暫時受控,官方也一直鼓勵人們回到工作崗位,但人們對於疫情是否捲土重來,及對未來收入的不確定性將遏止消費與投資,經濟要回到原本軌道仍需耐心。  銀行雖未直接受疫情影響,但隨著不良貸款上升,資產品質將惡化  。雖然根據第一季財報,大陸六大  國有銀行與大部分中小銀行淨利潤與2019年同期相比仍為正增長,但根據2月份標準普爾(S&P Global Ratings)對中國不良貸款估算,如果經濟停擺持續較久,銀行業的不良貸款率可能會攀升至6%以上,比2019年增加兩倍。  同時,不良貸款的總額可能會高達人民幣(下同)5.6兆元,該數字意謂銀行可能收不回的貸款金額,而2019年官方此一句數僅為2.1兆元。另外,撥備覆蓋率(即貸款損失準備與不良貸款的比值)有可能從188%下降至55%,最終恐耗盡整個行業監管要求的資本儲備。  此外,根據中國銀保監會2019年的壓力測試結果,在當初預設的極端情境下GDP增長率4.15%,30家中大型銀行中有17家沒有通過壓力測試,這意謂著這些銀行在核心一級資本適足率、一級資本適足率和總資本適足率無法高於7.5%、8.5%和10.5%的國際標準,以上的術語可以類比成在政府設定的極端狀況下,某些銀行將會傷及老本。  目前的增長率受疫情拖累,極有可能達到銀保監會壓力測試中的嚴重情境。難怪在中國政府百般勸導下,銀行貸款給中小企業的力度仍杯水車薪:自己資產品質都可能大幅下降了,哪敢借錢給中小企業?  對此,中國政府可鼓勵銀行發行永續債或增資以補充資本。目前已有包含徽商銀行、台州銀行和瀘州銀行等體質較弱的銀行獲准發行永續債,寧波銀行也於近日獲准發行二級資本債券。  這樣的舉措等於是幫銀行補充老本,若該趨勢持續,將有效緩解中小型銀行的資產惡化壓力,壓力緩解後才能繼續貸款給中小企業。否則再多的政府喊話,銀行只敢貸款給國企或大型企業,資金無法流入真正需要、也是創造最多就業的中小企業。  我們雖然看到中國政府的政策往好的方向走,但這並非一蹴可幾,部分東北、西北和西南省分的國有企業、城投平台與本地銀行的關係千絲萬縷,投向這類企業的影子信貸和承兌匯票背後都有當地銀行的身影。但這類型企業往往業務可持續性存疑,地方政府財政也偏弱,一旦這類企業現金流吃緊,容易危及當地銀行的資產品質,因此銀行基本面也呈現地域上的分化。  此外,由於中國仍是以銀行融資為主的市場,中小企業在銀行融資上又有很強的地域性,若該地區銀行體質弱,企業透過銀行再融資的不確定性較高,因此選券時仍建議避開欠發達地區的企業為上。

  • 陸發布11條金融改革措施 資本市場改革重頭戲將至

    陸發布11條金融改革措施 資本市場改革重頭戲將至

    大陸人民銀行官網消息顯示,國務院金融穩定發展委員會辦公室27日表示,在多個部會深入研究的基礎上,按照「成熟一項推出一項」原則,於近期推出11條金融改革措施。分析人士表示,11條金融改革措施涉及資本市場、中小銀行等多領域;在這些措施中,涉及資本市場的內容主要包括推進創業板改革並試點註冊制、加快推進新三板改革等。 金融委辦公室表示,將頒布《創業板首次公開發行股票註冊管理辦法(試行)》等四部規章,發布《創業板股票上市規則》等八項主要規則,推進創業板改革並試點註冊制,建立健全對創業板企業的註冊制安排、持續監管、發行保薦等配套制度。 有業內人士認為,推進創業板改革並試點註冊制是今年資本市場改革重頭戲,將進一步提升資本市場服務實體能力,期待配套制度出台。 另外,亦將頒布《關於全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》,加快推進新三板改革,實施公開發行,選擇符合條件的企業作為精選層,允許公募基金投資,建立新三板掛牌公司轉板上市機制,明確轉板範圍、條件、程序等基本要求。充分發揮新三板市場承上啟下的作用,加強多層次資本市場的有機聯繫。 金融委辦公室表示,將出台《中小銀行深化改革和補充資本工作方案》,進一步推動中小銀行深化改革,加快中小銀行補充資本,堅持市場化、法治化原則,多管道籌措資金,把補資本與優化公司治理有機結合。 將出台《商業銀行小微企業金融服務監管評價辦法》,完善對小微企業金融服務的激勵約束機制,從信貸投放、內部專業化體制機制建設、監管政策落實、產品及服務創新等方面進行評價,設置差別化評價指標,對商業銀行落實盡職免責要求,給予小微企業貸款差別定價,加強評價結果運用。 將發布《標準化債權類資產認定規則》,落實資管新規要求,明確標準化債權類資產的認定範圍和認定條件,建立非標轉標的認定機制,並對存量「非非標」資產給予過渡期安排,穩步推進資管業務轉型發展,增強金融服務實體經濟能力。 將頒布《加強金融違法行為行政處罰的意見》,在現行法律框架下,按照過罰相當原則,明確對金融機構違法行為的按次處罰和違法所得認定標準,從嚴追究金融機構和中介機構責任,對違法責任人員依法嚴格追究個人責任,加大對金融違法行為的打擊力度,切實保護金融消費者合法權益。

  • 疫情攔路 歐美車廠業績全倒

    疫情攔路 歐美車廠業績全倒

     受新冠肺炎疫情攔路,包括福斯、戴姆勒與福特等歐美主要汽車大廠第一季業績均不支倒地。戴姆勒與福斯獲利均大幅衰退,福特更是陷入虧損,並估計第二季可能大虧50億美元。  德國汽車大廠福斯汽車29日發布第一季財報,營運獲利從上年同期的39億歐元急減到9億歐元,營收也下滑8.3%至551億歐元。  福斯汽車財務長維特(Frank Witter)指稱,全球爆發新冠肺炎疫情,已導致其第一季業績受到打擊。他還補充福斯目前已採取多項因應措施以削減成本,並確保流動性不會陷入枯竭。  本月稍早福斯也撤回全年財測指引,表示疫情持續在全球蔓延擴張,讓他們無法準確預測對消費者需求、供應鏈與生產造成的影響,它還補充營運業績欠佳,加上庫存過高對資本帶來不利影響,導致第一季出現25億歐元的負現金流。  同是歐洲車廠的戴姆勒,上季財報也相當難看。稅後獲利從一年前的21.5億歐元急減到1.68億歐元、營收減少6%到372.2億歐元。  戴姆勒上周預警,未計利息、稅項前利潤(EBIT)與自由現金流在今年預料均下滑。它在當時也提到鑒於肺炎疫情對需求、供應鏈與汽車產能的影響程度未定,使得現階段並無法提供完整財測評估。  至於美國福特汽車業績則更是慘淡,第一季淨損為19.9億美元、預估本季虧損還會進一步擴大,來到逾50億美元。營收則減15%到343億美元。福特把上季疲弱財報歸咎於肺炎疫情,稱疫情衝擊使其第一季獲利至少遭侵蝕20億美元。  福特財務長史東(Tim Stone)表示,他們現今目標不僅要度過危機,更要確保有足夠彈性以持續投資未來。  自從上月關閉在歐洲與美國車廠後,福特汽車就積極強化現金儲存,包括取消股息、提取150億美元的信貸額度與發售80億美元未擔保債券等。

  • 阿里巴巴、騰訊入股 中金公司啟動A股上市輔導

    阿里巴巴、騰訊入股 中金公司啟動A股上市輔導

     已在港股上市、大陸首家中外合資投資銀行中金公司啟動回A股上市計畫。北京證監局近日披露,中金已與東方花旗及中國銀河證券公司簽約,啟動在上交所主板上市輔導。  中金是在1995年底由中國建設銀行投資公司、摩根士丹利、中國投資擔保有限公司、名利集團、新加坡政府投資公司等聯合成立,註冊資本人民幣(下同)43.69億元。  2015年11月,中金在港交所掛牌,首日開盤報10.9港元。最新股價6日收跌1.161%,報12.42港元。另據大陸證監會資料,截至2019年10月,中金前五大股東分別為中央匯金、海爾集團、騰訊、阿里巴巴,及中投保。  中金2月28日召開董事會後宣布,為滿足公司業務發展對資本金的需要,擬申請A股發行並在上交所上市。3月30日,中金又指此次擬公開發行A股數量不超過4.59億股,即不超過A股發行上市後總股本的9.5%。根據A股發行上市計劃,結合公司已在H股市場發行股票的實際情況,中金公司還將申請將公司轉為境內外募集股份並上市的股份有限公司。  針對回A股上市,中金公司CEO黃朝暉在近日的業績發布會上指出,宣布發行A股上市是出於規模等方面的考慮。中金目前規模依然不足,關鍵資源的不足制約公司的發展。  黃朝暉表示,本次募集資金將全部用於增加公司資本金、補充營運資金,以支持公司境內外業務發展,包括提升核心業務能力,做大新興業務規模,進一步加強金融科技、國際化等戰略領域投入,適時把握戰略性併購計劃。  財務表現方面,中金2019年報顯示,2019年底公司總資產3,449.7億元,較2018年底增長25.3%;淨資產482.9億元,較2018年底增長14.5%。合計實現收入及其他收益227.8億元,年增22.9%;實現淨利潤42.4億元,年增21.4%。  從收入結構看, 2019年中金淨收入168.87億元,年增24%。其中財富管理收入佔比最高,佔23%,投資銀行業務收入次之,佔22%,股票業務收入佔21%,固定收益收入佔16%,投資管理收入佔12%,其他收入佔7%。

  • Fed鬆綁資本規定 鼓勵銀行放貸支撐美債

    Fed鬆綁資本規定 鼓勵銀行放貸支撐美債

     美國聯準會(Fed)1日宣布鬆綁「補充槓桿率」(supplementary leverage ratio)的資本規定,俾鼓勵大型銀行持續放貸。分析師認為,Fed此舉另一個用意是支撐美國公債市場。  聯準會2013年推出的「補充槓桿率」規定,要求美國大型銀行持有的吸收損失資本,至少得占他們總資產的3%。  但新規定將這些銀行存於Fed的國庫券與存款準備金排除在外,時間為期一年,直到2021年3月31日止。  Fed表示,這項規定的鬆綁,意味銀行能夠擴大資產負債表、持續放貸,同時也有助於減輕美債市場動盪壓力。  Fed公開市場操作小組前主管費雪(Peter Fisher)表示:「這項資本規定過去令銀行綁手綁腳,但鬆綁後能讓他們更容易放貸。」  TD證券公司全球利率策略部門負責人米斯拉(Priya Misra)指出,當美國公債價格大跌時,新規定可能促使這些銀行購買國庫券,協助穩定這個全球最大債市正常運作。  米斯拉認為此事茲事體大,因為市場如今不必僅仰賴Fed令美債市場回歸正常,而大型銀行也能扮演一定角色。  新冠肺炎疫情全球大流行,導致金融市場大幅震盪,美國規模18兆美元的公債市場3月時壓力湧現,按照Fed說法是「流動性迅速惡化」。Fed此時鬆綁資本規定,目的也在於為美債市場帶來支持。  Fed表示:「補充槓桿率規定的改變,可望減緩該限制帶來的衝擊,同時讓有助於企業支持美國經濟。」  事實上,Fed近幾周以來推出一系列救市措施,試圖穩定金融市場並降低新冠肺炎疫情帶來經濟衝擊,包括無上限的大規模購債,以及購買追蹤企業債市場的ETF(指數股票型基金)等。

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