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  • 人民幣匯率期貨專家觀點-靜待FOMC會議 人民幣仍看貶

     台北時間今(17)日凌晨公布的FOMC會議各方矚目,因此在會議前夕,國際市場的資金都偏向保守,各國貨幣也沒有太大波動。但是即便市場認為美國不會在這次會議決定升息,若會後發言內容屬於「鴿派」或「鷹派」的立場將決定下半年的展望,並牽動人民幣走勢。 \n 不過近期大陸高層頻頻信心喊話,暫時使人民幣維持在1美元兌6.5~6.55元間箱型整理,但就中國經濟持續趨緩迫使人民幣長期走貶,策略上盡量以偏保守看貶值方向看待。 \n 儘管市場上熱錢氾濫,使短中線人民幣出現暫時升值現象,但就策略來說,目前操作人民幣期貨的方式,仍為走溫和漲勢格局的機會稍大,可參考期交所的人民幣期貨商品,並採取逢反彈賣出人民幣期貨。 \n 國際資金流動的方向為重要觀察點,以目前國際間利率走勢的動向來看,新興市場貨幣在美國FED暫緩升息的情況下有望走強,當中以人民幣為觀察重點,若未來人民幣持續偏向升值,則亞洲股市仍就這波資金行情持續走多方格局。 \n (國泰期貨提供,記者許庭瑜整理)

  • 旺報觀點-兩岸關係應看遠 不要趕進度

     「專升本」招陸生政策過去3年走得顛簸,馬習會之後看似多了6個省市可以招生,但兩岸一切問題在政治互信,520之前情勢未明,教育部既然無法幫台灣大專校院掃除招生障礙,至少也不用為了幫馬總統做業績,為難兩岸大學。 \n 為何說是為難呢?按照我方教育部的設想,大陸專科學校「應該」接待台校參訪團,「應該」幫台校宣傳來台入學管道,「應該」輔導他們的畢業生來台灣升學……但從對岸學校的角度來想,一來送學生來台對他們沒好處,二來上頭也沒指示,三來台校團要吃要住都須陸校張羅,所以,這不是強人所難和一廂情願嗎? \n 兩岸關係要看長遠,不要趕進度。其實很多兩岸大學都是姊妹校,今年「專升本」招陸生剛好卡在青黃不接的尷尬時間點,不妨順其自然,不要太計較招生率,待政治氣氛稍為穩妥之後從長計議。

  • 人民幣匯率期貨專家觀點-止跌反彈 人民幣短線看升

     去年下半旬在美國升息預期下,人民幣不斷走貶,然而就短線趨勢來看人民幣出現止跌反彈的現象,雖然目前人民幣走勢長期還是走貶的方向僅短期或有反彈,長期策略上盡量以偏保守看貶值方來看待,但短中線人民幣已經出現暫時升值的趨勢。 \n 若回歸基本面部分,根據Bloomberg預估,中國1月份出口、進口年增率將再度同步衰退;CPI將較上個月略升、PPI持續負成長;新增人民幣貸款可望較年底的水準明顯增加;預期貨幣供給M2成長率也將較上月略微上升。 \n 由於去年底以來,海內外各主要經濟預測機構普遍對大陸今年的經濟預估仍偏保守,今年初以來又有亞洲貨幣競貶以及國際油價大幅下跌的負面衝擊,加上農曆春節長假的影響,預期今年前兩個月大陸的各主要經濟指標仍難有明顯好轉。 \n 就策略來說,目前操作人民幣期貨的方式來說仍為走溫和漲勢格局的機會稍大,可參考期交所的人民幣期貨商品並採取逢反彈賣出人民幣期貨,也就是看升人民幣的方式為之,或許可以掌握未來人民幣貶值的趨勢利潤。 \n 國際資金流動的方向為重要觀察點,以目前國際間利率走勢的動向來看,新興市場貨幣在美國FED暫緩升息的情況下有望走出強勢格局,當中當然以人民幣為觀察重點,若是未來人民幣持續偏向升值,則亞洲股市也會是要留意走出反彈局面的時機。 \n (國泰期貨提供,記者許庭瑜整理)

  • 旺報觀點-全球市場榮枯 得看中國臉色

     中國經濟實力不斷茁壯,與世界的政治、經貿已達密不可分關係,就連年節全球股市震盪,也歸咎到休市的中國市場,顯示中國已成為左右全球股市的關鍵角色。特別是未來1個月內,牽動全球金融市場神經的G20集團財長與央行行長會議要在大陸召開;攸關大陸經濟是否回溫的大陸全國兩會也要召開,節後中國市場動態,預料仍是牽動全球市場的焦點,全球都還得看其臉色。 \n 中國去年經濟成長率6.9%,創25年來新低,各界將大陸經濟放緩,視為全球市場動盪的黑天鵝,也把全球股市大幅縮水歸咎於大陸人行去年8月以來的放貶人民幣政策,就連人民幣匯率想要脫鉤美元,走自己的路,也讓西方國家緊張,憂心掀起貨幣競貶戰。也難怪連年假期間,歐美市場股市大跌、美國紐約期貨原油價格跌破每桶27元關卡,也要怪罪中國。 \n 不過,猴年開市,陸股在大陸自身經濟結構調整壓力及外界對其資金外逃疑慮仍無法解除下,大陸金融市場風險溢出效應,猶如水淹金山寺,正在向周邊國家溢出,但若3月初登場的全國兩會推出的改革紅利,能挽回市場信心,也有利全球市場回溫。平心而論,不管中國是福、是禍,儼然成為各國發展重要的「推進器」,要看它的臉色。

  • 旺報觀點-全球看中國財神爺臉色

     大陸經濟在經過這幾年的高速發展,其人民財富的提升有目共睹,即使去年至今大陸經濟增速放緩,大陸民眾的消費力依然驚人。尤其每年的春節假期,大陸旅客簡直已成為全球最能花錢的人群,從近年大陸民眾的消費狀況來看,全球消費狂歡大有從傳統的歐美耶誕節轉向華人農曆春節之勢,各國都得看「中國財神爺」的臉色。 \n 上述的說法並非沒有根據。根據大陸商務部的統計,大陸民眾在春節期間約1周的花費金額,在近5年幾乎翻了一倍,2015年更較2014年大增11%達到6780億元人民幣,即使近兩年大陸經濟增長轉趨疲軟,2016年的消費金額依舊將保持正成長,這個情況在海外消費方面,有更為明顯的體現。 \n 其實,從近幾年農曆春節假期大陸民眾的消費能力的變化來看,可以發現大陸經濟轉型的縮影。以消費為導向的服務業,在這股消費力的帶動下,正成為引導大陸經濟結構轉變的要角,從這個角度來看,農曆春節的消費狂潮,似乎也在向全球昭示,大陸的經濟活力並未消失。

  • 人民幣匯率期貨專家觀點-經濟數據低迷 人民幣續看貶

     金融大鱷索羅斯先前在投資論壇上,發表看貶人民幣的大空頭言論,認為人民幣還有貶值的可能性,將會繼續放空亞幣;外加人行為了拯救低迷的經濟成長數據,有機會於農曆年前釋出降息降準的政策,確實讓短期人民幣趨貶走勢機率提高。 \n 先前在1月11日當日,人行於離岸市場打擊看貶投機客,以買入人民幣拉高離岸匯價,硬逼空方平倉再抽走香港人民幣資金,藉由大幅拉高隔夜拆款利率,增加人民幣投機客回補成本;且人行又再宣布自1月25日起對境外金融機構在境內金融機構存放執行正常存款準備金率政策。這意味交易離岸人民幣匯價將面臨被人行凍結17.5%資金成本風險。 \n 過去兩周人行一連串的大動作阻貶行為,確實讓近期蠢蠢欲動的人民幣貶勢被壓抑,過去兩個交易日人民幣又出現小幅回升。再者,適逢中國農曆春節長假逼近,市場介入的意願也有所減低,因此觀察到期交所發行的大、小美人,近期交易量明顯萎縮即反應出目前市場觀望態度。 \n 不過就基本面來看,人民幣匯率期貨遠月份契約因反應目前中國經濟數據不佳,仍持續往貶勢發展,建議投資人可待2月初的中國PMI數據公佈,若數據仍舊往惡化發展的話,則可於大小美人期買進遠月契約標的,以獲取後勢往貶勢發展的利潤。

  • 人民幣匯率期貨專家觀點-市場看空 人民幣貶值壓力大

     彭博統計資料顯示,僅2015年12月份中國大陸資金外流量就增加到1,587億美元,僅次於去年9月份的1,943億美元,預估2015年全年資金流出總額為1兆美元,高出2014年全年的1,343億美元達7倍之多,也是自2006年以來的最高紀錄,凸顯在經濟成長減緩及股市暴跌之際,中國大陸官方為了穩定人民幣所面臨的艱難局面。 \n 為了降低人民幣匯率波動,中國大陸已經消耗了大量外匯存底,外匯存底在2015年全年大減5,130億美元,這是自從1992年以來首次出現年度下降。另外,除資金外流外,出口商也持有美元資金而非轉換成人民幣,都反映了市場對人民幣的看空情緒,並且給中國大陸央行的外匯存底帶來下行壓力。 \n 對此國際貨幣基金組織IMF主席拉加德表示,中國大陸人民幣政策顯然溝通上出了問題,「金融大鱷」索羅斯更認為中國大陸的經濟會「硬著陸」,雖然中國國家外匯管理局公開表示,目前資金外流的情況依舊在可以控制的範圍之內,此外中國大陸仍有足夠外匯存底應付外部衝擊,但在市場一片看貶的聲浪之下,後續人民幣的貶值壓力將更加沉重。 \n 在技術線型上,離岸人民幣自1月11日人民幣出現強升走勢後近期不斷的在6.6000盤檔,且與月線貼平,有如多空的分水嶺,目前已出現連續六日的紅棒,短線仍是由多方做掌握,以K線來看,多頭在經歷過數次紅棒的測試後,通常會有一根較為突出的K棒做表態,因此人民幣期貨在短線極度壓縮後極有可能出現較大的行情。(凱基期貨提供,記者林燦澤整理)

  • 旺報觀點-人倫政策看得到 卻難吃到

     讓陸配父母或前婚子女來台,現行《兩岸人民關係條例》並非沒有,但都有每年配額或年齡限制,如果現在申請,往往一排就是好幾年,以前婚子女來說,取得身分證,現在申請至少要6年後,而陸配的父母來台定居,更得排到20年後,若是申請大陸前婚的孫子來台,則要50年後。 \n 政策看似沒有忽略人倫親情,但常是看得到卻吃不到。以陸配接大陸父母或前婚孫子來台灣定居,排隊等待中的陸配就感嘆,「要等申請通過,都不知到父母,能不能撐到90歲以後」、「等孫子來了,我也不知道人還在不在。」 \n 兩岸特殊環境,陸配常淪為政治角力的犧牲品,她們不是敵人,而是新台灣之子的母親,在新住民中,未來也可能出現台灣領導人,如此法令相待,顯然有違人道,新政府上台後,應該從降低陸配父母年齡限制,增加申請配額,藉改變兩岸陸配相關政策,讓台灣新住民看到尊重。

  • 人民幣匯率期貨專家觀點-黑天鵝展翅 人民幣續看貶

     大陸在2016年交易的第一周,就丟出不少震撼彈,光是人民幣兌美元中間價頭3日就分別被下調96、137與145個基點;同時國際油價重挫以及12月官方製造業採購經理人指數(PMI)仍低於榮枯值50等,導致陸股狂瀉,甚至啟動「熔斷機制」。 \n 在大陸股、匯兩隻黑天鵝未離開之前,人民幣要回歸到過去幾年升值的姿態,恐怕還有一段路要走。只是黑天鵝不只影響陸股表現,還擴及其他國家股市受牽連,也如骨牌一般紛紛倒地。 \n 回歸到人民幣匯率上,美國聯準會升息進程尚未改變,在美元明顯走強的情況下,迫使法人機構們不得不修正投資策略,以賣股求現匯出的方式來阻止匯損的擴大,而這樣的動作也更確立人民幣短期走貶的趨勢。 \n 至於中國人民銀行對於目前人民幣大貶的狀況則表示,人民幣中間價在去年8月實施匯改後更加市場化,暗指其站在採取不主動出手干預的立場。因此,在官方態度未改變前,對中長期的人民幣兌美元趨勢來看,還有走貶的空間。 \n 現階段人民幣在岸匯率,主要由中國人民銀行主導,以在當日匯市開盤前公布匯率中間價的方式,作為銀行間即期外匯與櫃檯交易匯率的參考中間價,故交易人可以近期中間價的高低點作為人民幣匯率的短期壓力與支撐,一旦出現突破或跌破時即順勢而為。

  • 旺報觀點-龍頭看衰 拖累亞洲股匯市

     大陸公布12月官方製造業採購經理人指數(PMI)為49.7,連續5月收縮,且低於市場預期,在經濟數據持續疲軟下,人民幣貶勢恐難止血,甚至有投資銀行預期,在岸人民幣匯率今年可能貶至7字頭。而2016年一開春,人民幣劇貶引發人民幣資產拋售潮,連帶拖累陸股重跌7%,也使亞洲股匯市連動狂跌。 \n 不少經濟學家認為,人民幣前景最重要的因素在於大陸經濟何時有起色,若經濟數據持續放緩,且在美元啟動升息循環下,人民幣貶值預期將更加強烈,因而帶動新一輪亞洲貨幣戰爭,包括越南盾、新台幣、韓元等以出口為經濟主體的貨幣。 \n 此外,中東情勢緊張帶動日圓避險情緒,不少投資人轉向擁抱日圓,使日圓在這波亞幣戰爭中,一枝獨秀。以100元日圓兌人民幣中間價來看,4日大漲118點,較人民幣強勢許多。

  • 觀點》看看一朗看泰山 可惜中職沒馬林魚隊

    觀點》看看一朗看泰山 可惜中職沒馬林魚隊

    \n 2001年3月,兄弟象隊「盜帥」林易增希望達成300次盜壘成功再引退,球團說:「No!轉教練。」紀錄停在290盜。 \n \n 2005年,象隊教練兼球員「劉一刀」劉義傳盼出賽500場、100次救援成功再專任教練,球團的答案卻是:「No!不續約。」隔年一刀轉到興農牛,但專任投手教練,生涯紀錄停在出賽468場、82救援。 \n \n 2010年球季結束,獅隊黃甘霖生涯累計295盜,300盜近在咫尺,球團說:「No!明年去二軍當總教練。」紀錄也在295盜畫上句點。 \n \n 2015年底,獅隊「森林王子」張泰山希望達成300轟心願再退休。球團又說:「去二軍當打擊教練吧。」雖然無論答案是Yes或No,生涯全壘打紀錄都會停在289轟,但這回輪到泰山勇敢的回答:「No!」 \n \n 其實早在1998年9月,也曾因當時獅隊教練團「一時未察」,導致「恐怖份子」陳政賢連續出賽紀錄止於665場。至於紀錄中斷的真正原因是什麼?不會只是簡單的一時疏忽罷了。 \n \n 此外,2004年底,獅隊還曾經把曾智偵、羅敏卿、陳政賢3名老將斷然解約,一度引爆「三寶事件」,所幸最後和平落幕。 \n \n 加上前年底轉手的兄弟象,獅、象兩隊都是中職開打26年來僅存的元老球團;但如上所述,隊中幾項即將樹立的個人里程碑卻先後斷送。 \n \n 《詩經》大雅:「殷鑒不遠,在夏後之世。」或許歷史最悠久的國家、民族,最會讓歷史教訓重演;成軍最早的球隊,也越不在意個人紀錄吧? \n \n 當然,站在球團或總教練的立場,職棒並不是打個人紀錄的;戰績不好若要究責,管理階層和教練團首當其衝,不應為了成就個人而犧牲團體。 \n \n 這固然沒錯,但美、日職棒之所以屹立不搖,除了強大的球隊,不是還有許多聞名的棒球英雄,如貝比魯斯、王貞治等人嗎?職業運動需要的是塑造大紀錄,而非去摧毀那些有機會樹立起來的里程碑。 \n \n 和年輕好手相比,多數的老將往往已經投不好、打不遠、跑不快,並不好用。但他們代表的是某個世代的意義和精神,如何好好使用?確實會傷透教練團的腦筋,也將考驗球團的經營智慧,但絕不宜輕易拋棄。 \n \n 可惜中職沒有像馬林魚這樣的球團,為了幫助鈴木一朗完成大聯盟生涯3000安,馬林魚願意再與他續約。只用1年時間、200萬美元年薪,卻能成就一位偉大棒球英雄的個人紀錄。 \n \n 當然了,泰山與一朗能否相提並論是另一個問題,但馬林魚的經營理念與胸襟氣度,確實令人刮目相看。

  • 旺報觀點-陸如何擺脫風暴 世界都在看

     在中國經濟下行、美國開啟升息週期的兩大因素拉扯下,預估2016年將是全球經濟繼續苦撐的一年,重點在於,就目前情況來看,美國升息的腳步幾乎已難回頭,全球市場會將更多的目光聚焦在中國的經濟改革上,各國能否擺脫2016全球經濟的「完美風暴」?中國的經濟能否順利轉型成功,已成最關鍵的焦點。 \n 對全球經濟而言,中國牽一髮而動全身,這從近2年中國經濟放緩、今年8月人民幣大貶所出現的衝擊可以得知。但其中更重要的訊息是,做為全球第2大經濟體,一旦中國的經濟出現泡沫,且泡沫被戳破的話,對全球經濟的骨牌效應將難以想像,今年8月大陸股災引爆全球股市動盪,就是最好的例子。 \n 因此,對2016年來說,中國將面臨全方位調整的關鍵年,經濟改革成敗攸關全球經濟榮枯,中國的經濟成就會是曇花一現,還是可長可久,全世界都在看。

  • 人民幣匯率期貨專家觀點-人民幣看貶 善用RHF、RTF抗震

     自從11月底人民幣加入一籃子貨幣SDR之後,人民幣匯率就從6.398一路走貶,且貶幅一度超過1.5%,雖然近日走勢有些許震盪止跌,不過由於人民幣已經達到加入SDR的階段性任務,預估短期間人行將會放手兌人民幣的波動,讓市場機制去反應;此外,中國經濟還是處於有下行風險的情況,變數仍多,而經濟的弱勢也將帶來弱勢的匯率,所以總的來看人民幣接下來還是有貶值空間。 \n 其實以長遠的角度來看,市場預估會有高達六千億美元左右的資金會進入人民幣市場,只是要發揮功效恐怕還得等一段時間,至少得等到人民幣納入SDR正式生效,換句話說,是在明年10月左右。 \n 再者,從技術面觀察,人民幣在八月中大貶之後,經過了三個月的整理,但在11月初形成假突破之後,技術面又開始轉弱,出現假突破之後注定又會再度貶破低點,尤其是在加入SDR之後又貶得更兇,而目前的跌幅滿足點尚未達到,所以還有持續貶值得空間。 \n 由於台灣的人民幣存款具有相當大金額的存款,如擔憂後續的震盪有大波動的狀況,可以利用台灣期交所推出兩個期貨契約,也就是大美人(RHF)與小美人(RTF),來做避險或者套利的管道。 \n 整體看來,人民幣仍有持續貶值的空間,無論是跌幅滿足點都還未被滿足,也就是說不管從技術面或是經濟基本面來看,都還是趨貶的機率較大,因此在操作上還是偏空布局較佳,應做多美元兌人民幣匯率期貨,以達到賺取匯差或者避險的可能性。

  • 旺報觀點-募款看人氣高低 大選最佳指標

     這次總統大選有三組正副總統參選人,目前僅有民進黨的「英仁配」公布競選收支,難以比較哪一組募得較多款項,但蔡英文競選總部已兩度公布政治獻金收支,目前募款金額高達4億多元,足證其高人氣。 \n 總統大選開打至今,公布的民調已超過數十次,蔡英文沒有一次落居4成以下。國民黨的「朱玄配」與親民黨的「宋瑩配」民調起伏較大,但都跟蔡英文有顯著距離,甚至第2名還曾跟蔡英文有3成左右的差距。 \n 國、親兩黨目前還未公布政治獻金收支,但從上次大選來觀察,當時國民黨的「馬吳配」聲勢高過民進黨,但整個大選「馬吳配」的競選收入只有4億多,最後申報的競選花費也是4億多。 \n 朱立倫代表國民黨參選只有一個多月時間,即使馬上成立政治獻金專戶,到投票前也不會超過3個月,加上「朱玄配」民調遠遠落後民進黨,這次政治獻金的收入想要超越「馬吳配」,幾乎跟打贏大選一樣是「不可能的任務」。

  • 新聞觀點-台積、英特爾資本支出看增 明年半導體景氣不淡

     半導體市場庫存去化問題將在今年底告一段落,「需求」終將是影響明年半導體市場景氣的關鍵因素。雖然,現階段市場前景能見度仍然不高,包括美國可能升息、歐盟寬鬆貨幣政策、大陸經濟成長趨緩等總體經濟走向仍然難以預測,但台積電、英特爾有意提高明年資本支出,似乎已暗示明年景氣將優於今年。 \n 英特爾過去三年營運成長停滯,主要是受到PC市場持續萎縮拖累,但該公司這幾年的積極改革,已經在資料中心及物聯網市場找到了新的成長動能。英特爾在上周分析師大會中,預估明年PC市場仍將衰退,但營收卻可望較今年成長5%,執行長科再奇(Brian Krzanich)強調,英特爾的成長已經不再過度依靠PC市場,預期明年資本支出將重回100億美元水準。 \n 就算是過去三年搭上智慧型手機快速成長列車的晶圓代工龍頭台積電,今年也面臨智慧型手機成長趨緩影響,不僅營收成長幅度低於年初預期,也二度下修資本支出。 \n 不過,台積電持續尋找新的成長動能,明年除了看好物聯網的前景,也已作好準備,要爭搶系統大廠自行設計的特殊應用晶片(ASIC)或應用處理器等代工訂單。因為,台積電要維持先進製程的領先地位,在10奈米及7奈米世代拉開與競爭同業的技術差距,市場傳出明年資本支出將重返100億美元規模。 \n 雖說資本支出預算隨時可以下修,資本支出規模與市場景氣的關聯性不算太高,但是英特爾及台積電不約而同釋出將提高明年資本支出的訊息,在某一程度上也說明了對明年半導體市場成長抱持樂觀期待。 \n 事實上,半導體生產鏈的庫存修正可望在年底結束,庫存水位將回到正常的季節性水準,隨著新舊產品世代交替持續進行,明年半導體市場的確沒有悲觀的理由。 \n 舉例來說,今年Android陣營智慧型手機晶片在年底去化完成後,明年搭載新一代Android M作業系統的新手機即將登場,新手機搭載了Type-C、指紋辨識、行動支付等新功能,自然要採用新的晶片,這部分需求將會在明年起飛,並將帶動半導體廠營運進入新的成長循環。 \n 再者,近2年來半導體廠之間的併購案不斷進行,大陸也成立大基金加快併購腳步,在可見的未來,半導體市場大者恆大的趨勢已經確立。由於相關併購案的進行,幾乎都著重在新晶片的功能整合,沒有太多的新產能建置計畫,對於以晶圓及封測代工為主的台灣半導體廠來說,2016年就算不是個大好年,看來也一定會優於今年。

  • 名家觀點-從APEC回看馬習會

    名家觀點-從APEC回看馬習會

     這幾天亞太經濟合作會議(APEC)經濟領袖峰會登場,我們看到前副總統蕭萬長出席,與各會員領袖互動頻頻與交談。令我們想起此次馬習會源起於2013年之APEC,其間經兩年的雙方折衝,我方堅持之對等、尊嚴之原則,終於使得2015年11月7日,馬習會全球矚目下,於新加坡登場。 \n 馬習會的最大意義乃為兩岸關係奠下和平的基石,此與馬總統在東海、南海爭端中的「和平」基調一致,更為馬政府推動外交及兩岸關係的信念。綜觀在國際政治中,諸多雙邊或多邊的首腦對話亦常意在「預防性合作」,避免「雙輸」的局面。換言之,在對話中「衝突避免」較「解決爭端」務實、重要,美中及日中之間的對話即為如此。 \n 前副總統蕭萬長19日上午亦與日本首相安倍晉三雙邊會談,除希望日方支持台灣加入TPP,也希望讓日本食品合理出口到台灣。之前日本政府憂心兩岸可能在東海或南海爭端中與中國大陸聯手,對抗日本。此點,反映出日本對馬習會的過慮與誤解。 \n 馬習會的頂層設計係為維持兩岸關係正向發展,無涉東海、南海議題,但日本的不安亦透露其雖希望兩岸關係穩定,但卻擔心台灣向中國大陸傾斜,使日本在東亞的海域爭端中腹背受敵,首尾難顧。馬總統執政以來,信守此項承諾,將兩岸關係放到美、日、中三方互動的視野中,與美、日保持協調,推進兩岸關係。 \n 馬習會中,馬總統清楚地拋出「和」為上策的兩岸「雙贏」路徑,為7年多來兩岸關係發展中所累積的「和平紅利」加碼,此亦有利於日本南面之安全,日本無須抱持台灣向中國大陸接近的懸念。 \n (作者為輔仁大學副國際教育長暨日本研究中心主任)

  • 學者觀點-民主的萬能與不能 ─看希臘債務危機再現

    學者觀點-民主的萬能與不能 ─看希臘債務危機再現

     歐元區財長會議在11月上旬舉行,會議將決定希臘是否符合條件以發放新的紓困資金,希臘本也要通過一連串的改革立法,包括年底前改革銀行體系,才能接續談判進一步的債務減免。 \n 令人不解的是,希臘是歐債危機國家中唯一被紓困三次、債務減少一半、獲得最多金援,五年來卻仍未有效控制危機,所謂的「希臘例外」一再出現,本文認為,IMF所堅持的債務減記與所批評的財政撙節,並非是阻礙危機解決的要件,歐盟紓困金額的規模與次數,亦非是終結危機的保證,希臘政府的改革與重建才是結束危機的答案。 \n 從希臘復甦(Grecovery)到希臘退出(Grexit) \n 今年6月底,希臘與歐盟簽署第三次紓困協議前夕舉行的公民投票,希臘總理Alexis Tsipras說是「希臘作為主權國家的民主權利」,多數歐美分析家認為,希臘政府此一意外之舉意在增加對歐盟的談判籌碼。就實際結果來看,該次公投事件除了換來更嚴格的紓困條件,亦使得自2014年起進入復甦與成長的希臘經濟出現反轉,久違的經濟復甦與成長就此告終,因公投案所引發的經濟混亂導致6萬家希臘企業考慮外移到鄰國保加利亞,而對希臘經濟最嚴重的傷害則是,公投案再次引發國際市場上對希臘可能退出歐元區(Grexit)的疑慮。 \n 公投事件之後,歐盟政治氛圍趨於一致與立場強硬的現實下,希臘政府毫無選擇餘地,只能接受條件更為嚴苛的第三次紓困案。然而,希臘債務危機能否因第三次紓困案而正式終結?個人有三個面向觀察: \n 一、IMF與EU的歧見:債務減記的爭議 \n IMF認為「希臘債務已經龐大到無法支撐」,希臘過去二次的紓困過程已違反歐盟條約的法律層面,希臘債務減記問題還涉及到歐元區的財政治理問題。公投事件之後,任何對希臘的債務減記都會受到其他歐盟國家的反對,尤其對於其他歷經歐債危機的國家,對希臘債務減記將引發這些國家國內民意產生「為什麼我們不能享有同樣待遇?」的質疑。尤其,債務減記在希臘公投事件後已變得更加不可行。 \n 二、財政撙節是不是解決危機的答案?美國作法VS.歐盟作法 \n 紓困案最核心的爭議則是:在經濟衰退之際,究竟是財政撙節還是擴張方案才是解決問題的答案?以希臘為例,2010年實施撙節迄今,經濟已經萎縮四分之一,證明其財政撙節並非解決危機的方法。以歐盟個別國家的實證經驗觀察,多數實施財政撙節的國家在歷經痛苦的刪減支出、提高稅率等結構性改革之後,陸續展現經濟復甦與成長。與希臘同為以撙節換取紓困的西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、賽浦路斯等國,其經濟皆自一年前起出現強勁成長,同時皆已脫離歐盟紓困的行列。 \n 三、為何獨有希臘是例外?政府治理問題 \n 至今,希臘被其他歐盟國家,特別是同為歐債危機國家指責,受到紓困援助以來,長期未兌現必要的改革承諾,不斷浪費歐盟所提供的紓困金。根據歐盟執委會發布的新聞稿(15 July 2015)指出,希臘所獲金援已超過二戰後美國馬歇爾計畫援助歐洲國家的總和。 \n 「希臘例外」的事實顯示,財政撙節並不如希臘Tsipras政府所言,扼殺了希臘經濟;債務減記亦不如IMF所堅稱,是解決希臘危機的前提;歐盟紓困金額的多寡與次數也不再是解決危機的保證。是希臘政府治理,而非放寬撙節與債務減記,才是解決希臘危機的答案。如同歐盟執委會所指,問題的核心在於希臘政府能否善用歐盟的金援,反映出希臘政府的治理能力,即內部治理的失能、對外失去政府信譽。 \n 自2010年希臘首次出現債務危機開始,國際資金就已陸續處分希臘資產完畢,因此希臘債務危機再起對全球經濟的影響其實有限,即使希臘因此退出歐元區,對全球經濟也未必是災難。對歐盟而言,其他歐債危機國家均已陸續走向經濟復甦之際,希臘危機對歐盟經濟的感染力降低。但是,弔詭的是,世人眼中萬般不該的希臘總理Tsipras,反成為希臘民意眼中對抗歐盟的英雄人物。他實際上操作民粹以利於吸引選票,但無法成為對抗國際現實的武器,希臘公投否決的結果換來更嚴苛的紓困條件,就是明證。他說,「我們有(民主)權利,他們有經濟權力」(there was right on our side, there was economic might on theirs),已經道盡民主的萬能與不能。

  • 人民幣匯率期貨專家觀點-光棍節商機大 人民幣短線看升

     阿里巴巴集團旗下淘寶網發起的1111光棍節,今年將擴大舉辦。事實上自2013年後,光棍節網路購物商機逐年以倍數成長,就目前中國大陸媒體預估均值來看,預期今年將挑戰4,300~4,500億元人民幣。在這樣的大利多下,人民幣匯率短線仍看升。 \n 由於光棍節網路購物優惠期間,將有來自全球買家對人民幣龐大的需求,因此預期人民幣在短期具有升值動能。然而因人民幣是否能在近期決定納入SDR仍有變數,加上市場認為美國聯準會在12月升息的機率仍有58%,故不排除人民幣在11月走勢會先升後貶,以因應美元升值的預期。 \n 由於市場原先預期,國際貨幣基金組織(IMF)將在11月4日開始進行人民幣是否能加入特別提款權(SDR)的最終評估,雖然該組織已澄清並未決定評估日期,不過已表示一定在11月進行評估會議,這項消息也將持續給人民幣匯率一定的支撐。 \n 目前人民幣在岸匯率主要是由中國人民銀行主導,以在當日匯市開盤前公布匯率中間價的方式作為銀行間即期外匯與櫃檯交易匯率的參考中間價,故交易人可以近期中間價的高低點作為人民幣匯率的短期壓力與支撐,一旦出現突破或跌破時即順勢而為。 \n (國票期貨提供,記者許庭瑜整理)

  • 旺報觀點-資本開放長路漫漫 外界都在看

     為了加速人民幣國際化進度,同時為加入IMF的特別提款權(SDR)提出正當性,大陸政府正全速推動開放資本項目可兌換,最近更傳出具體時間表:預計在2020年達成資本項目可兌換的目標。不過,觀諸大陸當前的貨幣政策、法令配套,要在5年內達標,挑戰不小。 \n 按照德國、日本過去推動資本項目可兌換的經驗,其成功的要件包括擁有足夠彈性的匯率制度、完善國內金融市場的自由化配套措施、利率市場化等等,而大陸目前在這些方面,仍有許多尚待努力的空間。再加上目前個人跨境投資及外國自然人在大陸的股票投資等方面,仍是大陸政府現階段資本管制的主要項目,如何為這些市場需求鬆綁,也是外界觀察大陸是否落實資本項目可兌換的重要指標。 \n 就當前的大環境來看,大陸一面全力推動人民幣國際化,一面還要應對包括經濟下行、美國升息、進出口衰退等內外複雜經濟形勢,這些都讓資本項目可兌換充滿變數,進而危及金融穩定。能否成功,對於轉型中的大陸而言,改革之路相當漫長,未來5年能否將人民幣帶往另一新境界,外界正在看。

  • 人民幣匯率期貨專家觀點-習近平訪英 人民幣短線看升

     大陸國家主席習近平將於今(19)日拜訪英國,雖然短線上人民幣還是出現貶值走勢,不過按照過去經驗,席出國訪問時,匯率市場都會相對走強,因此預估短線還有機會看到人民幣回升的跡象。 \n 在資金面部分,雖然上周四人行率先公布9月外匯占款減少人民幣2,641億元,創近3個月最小跌幅。 \n 然而卻與大陸金融機構公布的9月外匯占款減少7,612.78億元相差了高達4,000億元的距離,讓市場擔憂人行是否有想要掩蓋外資持續流出大陸金融市場的事實。 \n 而單就國際資金持續流出大陸市場,就可能會動搖人民幣匯率走勢,若撤出的跡象沒有回穩,則長線對人民幣匯率來說將會是相當沉重的壓力。 \n 只是人民幣已經大幅走貶許多,人行有可能繼續出手干預匯價,另一派消息認為近期人民幣有可能出現止穩反彈的走勢,同時還有11月人民幣可能SDR的利多,都可望支撐人民幣匯價表現。 \n 展望接下來匯率市場變化,由於人民幣匯率短線上多空消息紛雜,因此建議投資人可利用台灣期貨交易所,發行的人民幣兌美元匯率期貨來做操作,中長期避險或短期套利,由於證券及期貨交易均有一定的投資風險,請投資人應衡量自我的投資能力適度作加減碼的動作,以及設定停損機制,以利有效控制投資風險。

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