搜尋結果

以下是含有貨幣供給的搜尋結果,共231

  • 專家傳真-人民幣支付系統的能與不能

     許多國家的中央銀行前幾年進行的數位貨幣研究,近來紛紛發布研究成果,國際清算銀行、國際貨幣基金、各國央行都發表不少相關報告。特別是近期中國相關官員陸續公開表示,人民銀行發行數位貨幣支付系統(DCEP)已經箭在弦上,許多人更是對其寄予厚望並充滿想像。事實上,央行數位貨幣在國際上並無標準型態,許多人基於其政策需求,而給予其不同的設計面貌。但其功能還是有其極限,許多的期待可能不易實現。

  • 戳破比特幣狂飆神話! 竟是這重量級炒家一手操縱

    戳破比特幣狂飆神話! 竟是這重量級炒家一手操縱

    加密貨幣比特幣在近幾個月受到多空訊息交雜影響,一度跌破8000美元大關,但目前大多落在9300美元左右區間,曾幾何時,比特幣在2017年一度逼近2萬美元,引發加密貨幣挖礦熱潮,但也隨著熱潮消退,2018年甚至跌破3000美元價位,但最近一份研究報告指出,當時比特幣飆漲態勢,似乎是靠著一名重量級炒家一手操縱。

  • 陸中央智囊:香港不能動武解決 否則危及外匯供給

    陸中央智囊:香港不能動武解決 否則危及外匯供給

    著名經濟學家、被視為中央領導智囊之一的魏杰近期表示,香港對大陸外匯供給有不可替代的重要作用,香港社會最近的風波,實際上已對大陸外匯儲備、外匯供給帶來很大的衝擊。但香港問題不能用武力解決,一旦出現更大的衝擊,外匯供給出現問題,中國整個資金供給就會出問題。

  • 觀念平台-消蝕中的貨幣紀律

     總體經濟政策主要包括財政政策與貨幣政策。在貨幣政策方面,自從1970年代貨幣學派興起後,也衍生出了一些規範貨幣政策的貨幣紀律。主要有以下三項:1.由於普遍認為中央銀行應以穩定物價為最主要職責,而貨幣供給又是影響物價的關鍵因素,故央行應注重貨幣供給的控制;2.貨幣供給之失控,主要源自央行印鈔票供政府融通財政赤字之用,因此應嚴控或限制央行對財政部的融通;3.為了避免央行屈從於執政當局的壓力,為政治服務,故而要求應賦予央行決策的獨立性。

  • 人行:經濟下行壓力增 擴大疏通貨幣政策傳導力道

    中國人民銀行27日發新聞稿表示,當前經濟下行壓力加大,外部不確定不穩定因素增多,要下大力氣疏通貨幣政策傳導,引導金融機構加大對實體經濟特別是小微、民營企業的支持力度,努力做到金融對民營企業的支持與民營企業對經濟社會發展的貢獻相適應。

  • 跟進降息? 陸央行行長:不搞大水漫灌

    跟進降息? 陸央行行長:不搞大水漫灌

    近期美國、歐洲、日本等國,都採取降息或重啟QE來刺激經濟,中國人民銀行行長易綱24日指出,中國是一大型經濟體,貨幣政策主要是服務國內經濟,所以決定貨幣政策也主要是以我為主,考慮國內的經濟形勢和物價走勢來進行預調和微調。他強調堅決不搞「大水漫灌」,同時也要注意保持槓桿率的穩定,使得整個社會的債務水平處於可持續的水平。

  • 永慶:今年房市交易量有望超越2015年

    永慶房產集團18日發布第四季房市前瞻報告,永慶房產集團業務總經理葉凌棋表示,今年房市交易量可望達28.8至29.5萬棟,有機會超越2015年,不過,今年全年住宅建照量恐達14萬戶,舊有餘屋待去化,加上未來二至三年新增供給爆量,大台北以外的都會區超額供給壓力大,房價很難有上漲空間。

  • 寬鬆資金備戰 陸央行宣佈9/16降準0.5%釋9千億

    寬鬆資金備戰 陸央行宣佈9/16降準0.5%釋9千億

    中國大陸央行「中國人民銀行」宣佈,為支持實體經濟發展,降低社會融資實際成本,決定於9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,預計可以降準釋放長期資金約9000億元(人民幣,下同)。

  • 因應貿易戰嚴冬 北京不急著打光手中彈藥

    面對美中貿易戰僵局恐演變成全球貨幣戰的風險,北京決策高層如今不急於把貨幣激勵政策等重要彈藥拿出,保留一些火力以備貿易戰嚴冬。

  • 工商社論》從臉書天秤幣計畫看區塊鏈未來趨勢

     臉書宣布將在2020年啟動堪稱史上最具野心的科技金融實驗─發行天秤幣(Libra)。根據臉書《Libra白皮書》指出,天秤幣的終極目標,是希望透過互聯網實現普惠金融與經濟賦權,讓所有人都能享有優質廉價的金融服務。 \n 天秤幣和其他加密貨幣相同,都是植基於區塊鏈技術發展而來。相較於外界熟悉的比特幣、以太幣和萊特幣,天秤幣的最大特點在於,它與各國政府發行的通貨相同,都擁有實體資產(如銀行存款、有價證券等)支撐貨幣價值。隨著加密貨幣的相繼問世,也讓人們回頭探究一個根本問題:什麼是「貨幣」? \n 一般而言,當某物件(不論是否實體或虛擬)被視為「貨幣」,物件本身通常具備四個功能:交易媒介、計價標準、價值儲藏及延期支付,而欲彰顯這四個功能的核心元素在於「信任」。易言之,任何物件理論上只要讓人們願意「相信」能夠充份發揮前述四個功能,皆可稱之為「貨幣」。 \n 臉書祭出將提撥實體資產,做為發行天秤幣準備的訴求,並宣布採取一籃子貨幣做為與各國通貨的兌換價格,不啻是個創舉。它能夠降低人們對於加密貨幣內涵價值的疑慮,同時經由綜合匯率定價,確保天秤幣的價格穩定性,可增加人們的持幣誘因。比特幣在2009年問世時,當時僅有少數人相信它具有未來價值,隨著愈來愈多國家的政府、企業、投資人願意接受比特幣的支付功能,遂激勵它的市場價格大幅上漲。但由於比特幣缺少實體資產支持,使其難以實現「價值儲藏」功能。2018年全球通貨膨脹率不到3%,然比特幣價格卻狂跌74%,因此,與其稱比特幣為「貨幣」,或許更適合稱它為投資商品。 \n 天秤幣計畫曝光後,觸發了各國政府的敏感神經,擔憂天秤幣是否將對貨幣主權與金融監理帶來衝擊,歐美國家近日已相繼傳出將加緊對天秤幣計畫進行監管。臉書共同創辦人克里斯在接受英國金融時報專訪時指出,天秤幣對於新興市場將有相當的吸引力,當新興市場人民開始捨棄本國通貨轉而大量持有天秤幣,將威脅新興市場國家管控貨幣供給量、穩定匯率,甚或實施資本管制的能力;對已開發國家而言,天秤幣亦可能影響已開發國家的金融穩定度。 \n 相較於各國政府的嚴陣以待,市場對於天秤幣計畫則多表示樂觀期待。國際信評機構惠譽看好天秤幣的未來潛力,華爾街日報更進一步指出,當兌換天秤幣的數量增加,將為臉書帶進龐大的現金部位,這些現金轉換為有價證券後,將可創造可觀的投資收益。事實上,天秤幣計畫對臉書的效益除了可能的資產收益外,另一個備受矚目的潛在商機在於透過「智能合約」促進跨域聯盟。 \n 區塊鏈技術主要有兩個功能:加密貨幣和智能合約。加密貨幣是結合密碼學技術,讓數位貨幣能夠安全的進行交易、驗證資產轉移;智能合約則是藉由數位協定自動執行交易,達到去中心化的目的,讓商品與服務的供應商能與潛在消費者自主匹配。而依照區塊鏈參與者權限劃分,區塊鏈可分為三種類型:公開型、私有型和聯盟型。公開型區塊鏈以匯集眾多開源軟體方式,在網路上向所有人顯示分類帳本,最著名的應用即為比特幣;私有型區塊鏈多應用於組織內部,為滿足特定用途,例如為金融業者提供後端結算服務;聯盟型區塊鏈則介於公開型與私有型區塊鏈之間,僅向聯盟內成員開放,能夠促使不同企業透過聯盟區塊鏈加速運作,降低成員間的行政流程與驗證成本,加速跨業整合。 \n 目前天秤幣計畫即是以聯盟型區塊鏈為主架構進行先期開發,並期待利用5年的時間過渡至開放型區塊鏈。根據《Libra白皮書》,天秤幣創始成員橫跨支付業、技術和交易平台、電信業、區塊鏈業、創投業、非營利組織和學術機構,並持續擴展中。 \n 市調公司IDC指出,2018年全球企業導入區塊鏈技術的支出預算約15億美元, 預計2022年將成長至117億美元。未來區塊鏈應用將遍及物流、電商、媒體、金融保險、能源管理等各個領域。隨著臉書等指標企業開始投入,可望加速區塊鏈技術開發與應用落地。不過,現階段區塊鏈技術仍有四個主要瓶頸亟待克服,包括如何有效處理大規模交易(擴展性)、如何保護商業機密與使用者身份識別(資安)、不同區塊鏈如何銜接(異質協作),以及區塊鏈運算時所需的電力需求(耗能)。 \n 可以預期的是,臉書挾其全球逾20億使用者的利基優勢,的確很有機會成功建構一個高度整合的跨域平台。天秤幣計畫看似遠在天邊,實則近在眼前。在摩爾定律驅動下,新興商業模式與科技應用的發展進程將持續超出人們的線性想像,產業競爭者往往也是跨域出現,政府與企業要及早準備,不要低估了區塊鏈技術將帶來的機會與挑戰。

  • 陸貨幣供給收縮 有降準空間

    陸貨幣供給收縮 有降準空間

     美國聯準會暫停升息之後,近期大陸調降存款準備率呼聲不斷。大陸智庫社科院國家金融與發展實驗室(NIFD)副主任張平指出,這幾年大陸貨幣供給呈現收縮情形,人行下調存款準備率還有一定的必要性和空間。人民銀行調查統計司前司長盛松成也表示,大陸下調存款準備率存在空間和可能。 \n 張平在「深入推進金融供給側結構性改革──國家金融與發展實驗室年會(2019)」表示,今年美聯準會升息進程有明顯放緩跡象,中美息差收窄的壓力將得到緩解。但在經濟面臨下行時,降準應放在降息之前。 \n 融資難問題凸顯 \n 張平認為,匯率貶值和資本外流會直接引起人行貨幣供給減少,形成大陸貨幣供給收縮。2013年後外匯占款占人行資產負債的水準出現下降趨勢,2013年為83%,2017年下降到59%,預計2019年下降到55%以下的水準,人行的外匯資產下降直接導致人行縮表,貨幣供給呈現下降狀況。 \n 目前人行透過兩大手段保持貨幣供給基本穩定:一是不斷上升的貨幣乘數,讓貨幣供給增速得以維持基本穩定。二是人行創設資產,透過對其他存款性公司債權(主要包括MLF等資產)不斷創設新的短期資產,以對沖外匯占款下降。但靠貨幣乘數成長和短期資產對沖長期外匯占款下降的難度越來越高。 \n 張平表示,從目前民營及中小企業融資情況看,融資難問題較融資貴更為突出,且利率調整可能引發其他各類資產價格大幅波動。適度降準至少可以達到以下目的:一是增強商業銀行信貸投放能力,維護實體經濟健康發展;二是減少人行創設的MLF等政策工具頻繁操作,降低商業銀行成本。 \n 今年降息機會小 \n 盛松成2日在大陸官媒《經濟參考報》的文章指出,目前大陸存在下調存款準備率的空間和可能性,但需先結合經濟形勢和整體金融市場流動性進行全面評估。在首季經濟數據未全面出爐前,並非決定是否降準的最好時機,因此現階段是否降準仍有待觀察。 \n 盛松成表示,今年降息可能性較小。一是因為這與大陸利率市場化的整體改革方向背道而馳,二是因為目前大陸的基準利率水準並不高。另外,市場上經常討論第一層利率,即人行貨幣政策操作利率是否會下調,他認為短期內這部分再次下調的可能性不大。

  • 《大陸經濟》李克強:陸經濟長期看好不變

    據經濟參考報報導,中國國務院總理李克強3月5日在作政府工作報告時說,要正確把握宏觀政策取向,繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,實施就業優先政策,加強政策協調配合,確保經濟運行在合理區間,促進經濟社會持續健康發展。 \n 綜合分析國內外形勢,今年中國發展面臨的環境更複雜更嚴峻,可以預料和難以預料的風險挑戰更多更大,要做好打硬仗的充分準備。他也表示,經濟長期向好趨勢沒有也不會改變。 \n \n 積極的財政政策要加力提效。今年赤字率擬按2.8%安排,比去年預算高0.2個百分點;財政赤字2.76兆元(人民幣,下同),其中中央財政赤字1.83兆元,地方財政赤字9300億元。適度提高赤字率,綜合考慮了財政收支、專項債券發行等因素,也考慮為應對今後可能出現的風險留出政策空間。今年財政支出超過23兆元,增長6.5%。中央對地方均衡性轉移支付增長10.9%。改革完善縣級基本財力保障機制,緩解困難地區財政運轉壓力。 \n 穩健的貨幣政策要鬆緊適度。廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與中國國內生產總值名義增速相匹配,以更好滿足經濟運行保持在合理區間的需要。貨幣供給不搞大水漫灌,又要靈活運用多種貨幣政策工具。 \n 就業優先政策要全面發力。今年首次將就業優先政策置於宏觀政策層面,旨在強化各方面重視就業、支持就業的導向。 \n 要繼續堅持以供給側結構性改革為主線,在「鞏固、增強、提升、暢通」八個字上下功夫。更多採取改革的辦法,更多運用市場化、法治化手段,鞏固「三去一降一補」成果,增強微觀主體活力,提升產業鏈水平,暢通國民經濟循環,推動經濟高質量發展。 \n \n

  • 陸港觀盤-經濟尚在築底 基本面支撐債市

     美國總統川普推遲原定對中國進口產品加徵關稅的截止日期,令中美貿易磋商取得實質性進展概率提升,給國內經濟放緩的中國帶來喘息空間。風險性資產大漲,離岸人民幣兌美元亦升破6.70關卡,市場風險情緒獲得提振。 \n 以中國經濟基本面而言,消費與投資增速下滑為拖累經濟主因。1月公布之信貸及貿易數據均有回溫,然以消費、房地產銷售狀況及通膨等數據來看,整體經濟仍處於下行築底階段,成長動能並未明顯提升。 \n 貨幣政策部分,2018年以來中國人民銀行持續透過降準、推出定向中期借貸便利(TMLF)等工具釋出流動性。近日公布的2018年第四季貨幣政策執行報告指出,貨幣政策將由「穩健中性」調整為「穩健」,報告亦刪去此前提及的「把好貨幣供給總閘門」的表述,表明貨幣政策基調實質轉為寬鬆。目前整體流動性較為寬裕,在經濟下行壓力下,貨幣環境仍將維持寬鬆,後續仍有降準空間。 \n 2016下半年起,中國政府為防範金融風險而實施去槓桿及整頓影子銀行,以調整過度投資造成的債務泡沫。去槓桿對實體經濟的影響反映在自2018年4月以來富貴鳥、神霧環保、中安消及上海華信等多家民營企業陸續出現違約,民企再融資困難的問題日益突出。 \n 制約信用擴張問題主因為在經濟下行周期中,違約風險升溫令銀行放貸意願不足,同時銀行因應去槓桿政策將表外業務轉為表內,放款能力受到資本約束,導致信貸投放能力不足。為解決市場資金缺乏及企業融資取得困難問題,中國政府陸續推出各類紓困基金緩解上市公司質押風險,並透過信用風險緩工具(CRMW)以支持民營企業發債。 \n 同時,鼓勵金融機構增加對民企放貸,提出初步考慮對民營企業的貸款要實現「一二五」目標,即在新增的公司類貸款中,大型銀行對民營企業的貸款不低於三分之一,中小型銀行不低於三分之二,目標在三年以後,銀行業對民營企業的貸款占新增公司類貸款的比例不低於50%。 \n 此外,人行除間接承兌中國銀行發行之永續債外,亦將支持地方銀行債券發行,促進對資金週轉困難的中小企業貸款以加強金融扶持。 \n 除了擴充個人所得稅減稅項目和中小企業減稅之外,去年12月中央經濟工作會議中亦明確提出,2019年將推出更大規模的減稅降費措施以減輕企業負擔。此外,地方政府債務額度提前在1月下發,確保重要基建項目資金來源,加大基礎設施等領域補短板的力度,將能在一定程度上對沖經濟下行的風險。 \n 2018年在經濟成長放緩及中美貿易衝突的背景下,推升中國債券表現。展望後市,隨著貿易談判將有初步共識及在更大規模減稅降費等措施激勵下,中國經濟可望在下半年有所改善。同時聯準會暫緩升息腳步,中美利差不致進一步縮窄亦減緩人民幣貶值壓力。 \n 整體而言,在消費回跌、製造業進入下行周期的背景下,支撐債市上漲的基本面猶存。不過,債市殖利率在經歷快速下行後,將受風險資產價格反彈而有所盤整,大幅下行空間較為有限。 \n 信用債市部分,伴隨寬信用政策及再融資環境改善,有助於緩解企業信用風險。在發行人財務體質出現分化狀況下,仍以優質融資主體為首選。(元大中國機會債券基金研究團隊)

  • 人行報告 釋放邊際寬鬆訊號

     中國人民銀行22日公布2018年第四季度貨幣政策執行報告,分析人士指出,本次報告去掉關於貨幣政策「中性」和「把好貨幣供給總閘門」的表述,明確提出「引導貨幣市場利率中樞下行」,更強調逆週期調節和結構性貨幣政策緩解小微、民營企業融資問題。在大陸經濟下行壓力的背景下,貨幣政策釋放出邊際寬鬆訊號。 \n 路透22日報導,人行自2016年第四季貨幣政策執行報告以來,「中性」的貨幣政策始終伴隨著「把好貨幣供給總閘門」的表述,代表著中性偏緊的政策取向。 \n 中信證券債券研究團隊指出,在全球經濟增速放緩,未來不確定性增加的背景下,本次報告「中性」和「閘門」字句的消失,更加強調逆週期調節,讓去槓桿的節奏和力度存在進一步放緩的可能,預計未來貨幣政策仍有邊際寬鬆的空間。 \n 中金固收團隊認為,這次貨幣政策執行報告的真正看點,在於已經去掉先前「流動性閘門」的提法。目前全球經濟增長放緩和通膨下行的情況下,全球央行貨幣政策可能逐步鬆動,而美國聯準會若重新寬鬆,則中國人行放鬆的空間會進一步上升。 \n 另一方面,本次報告再度強調金融對實體經濟扶持的重要性。中共中央辦公廳、中國國務院辦公廳2月14日聯合發布文件,要求大陸的銀行、保險資金、交易所要全面支持民企融資,並鼓勵金融機構增加對民企、小微企業的信貸投放,完善普惠金融定向降準政策。 \n 華泰證券宏觀李超團隊指出,大陸政府正積極扶持實體經濟,2018年,人行在貨幣政策上運用和創新結構性貨幣政策工具,加大對小微、民營企業、「三農」(農業、農村、農民)、「雙創」(創業創新)等普惠領域與實體經濟的支持,預計2019年官方在財政、貨幣政策上仍將向民企傾斜。

  • 全球掀降息潮 人行跟進訊號強

    全球掀降息潮 人行跟進訊號強

     進入2019年,在美國聯準會釋放鴿派信號之後,各國央行的貨幣政策開始跟著轉向寬鬆,全球降息潮也蠢蠢欲動,中國人民銀行(大陸央行)是否會跟進降息的討論也逐漸升溫。由於人行日前才在《2018年第4季中國貨幣政策執行報告》中,針對貨幣政策刪去了「中性」的字眼,專家指出,這意味著人行未來的貨幣政策將有更大的調整空間,未來降息概率正在快速上升。 \n 據了解,美國聯準會連日來不斷釋出減緩升息步調的訊號,日前公布的議息會議紀錄又揭露了聯準會官員要求停止「縮表」的呼聲,種種跡象顯示,美國聯準會立場由鷹轉鴿已無疑問。 \n 預料將有多輪降準 \n 受美國聯準會影響,各國央行的貨幣政策也開始轉向寬鬆,不僅歐洲央行暗示將重啟新一輪量化寬鬆政策,英國央行、澳洲央行也紛紛下調2019年的經濟增速目標,印度、埃及兩國央行更進一步宣布降息,引發市場猜測全球降息潮或將在2019年來臨。 \n 在此情況下,大陸央行是否跟進降息,成為市場關注的焦點,近期討論度也不斷升溫。值得注意的是,人行在最新公布的《2018年第4季中國貨幣政策執行報告》中,相較於去年第3季報告有關「穩健的貨幣政策要保持中性」的描述,最新報告則刪去了「中性」二字,同時也刪去了「把好貨幣供給總閘門」的句子,改為「穩健的貨幣政策保持鬆緊適度,強化逆周期調節,把握好宏觀調控,在多目標中實現綜合平衡」。 \n 其次,在第4季的報告中還特別指出「貨幣政策有較大空間,但也面臨艱巨挑戰」。分析人士因此認為,未來一段時間,人行的貨幣政策仍有邊際寬鬆的空間。業內也普遍預計,人行在今年預料還將有多輪降準,且公開市場操作利率下調等「變相」降息的空間也都持續存在。 \n 因此,儘管人行最近對外並未提到降息議題,但各種跡象顯示,人行在各種措施上是往降息的方向靠近的。 \n 貨幣政策轉向價格 \n 華東師範大學中國金融研究院研究員胡月曉認為,人行在2019年開年之初降準1個百分點的基礎上,今年內仍有降準1個百分點以上的需要。尤其在新基礎貨幣投放機制未形成前,降準是人行難以避免的選擇。 \n 另外,胡月曉也指出,未來大陸貨幣當局的政策重心將轉向價格,面對市場對經濟前景的偏弱預期和價格低迷局面延續,「未來降息概率正在快速上升」。 \n 另外,恒大研究院研究報告也表示,隨著大陸生產者物價指數(PPI)的回落,2019年第2、3季PPI有可能由正轉負,這意味著企業利潤下滑和實際利率水平上升,人行在貨幣政策上降準、降息應該可期。

  • 大陸債券 買點浮現

     中國人行近期推出「定向降息」措施,提供中小型企業較穩定的長期資金來源,為境內外債券市場帶來好消息,大陸債券買點已到。 \n 日盛中國高收益債券基金經理人鄭易芸表示,在2008年之後,大陸有過四次降準周期,每次降準的過程均伴隨著國債利率的持續下降,這說明降準會增加資金供給,推動利率下行,貨幣市場利率的下降形成對債券牛市的有力支撐,也提升了股市估值。 \n 此外,若社融資料未改善,不排除央行續會採用全面降準、定向降準等逆周期調控的方式來實現寬信用目的,可望持續對大陸高收債券市場表現提供支撐力。 \n 第一金中國高收益債券基金經理人陳頎典表示,隨著貿易戰開打,人行為減緩經濟下滑的風險,不斷於市場上投放資金,至少上半年以前,大陸債市應處於可控狀態,建議投資人可適度加碼大陸債券,並以評級相對較高的高收益債券為主,穩健布局。 \n 保德信中國好時平衡基金經理人毛宗毅表示,看好大陸美元債的表現,去年前十月大陸投資級美元債淨發行量約320億美元。 \n 其中,75%來自於國營企業及地方融資平台,籌碼面相對穩定;再者,大陸美元債目前殖利率約5.6%,遠高於五年平均的4.3%,投資價值不言可喻。 \n 尤其面對波動劇烈的金融市場,具有高收益優勢的大陸美元債將成為資金聚焦標的。 \n 宏利資產管理亞洲(日本除外)固定收益部首席投資總監彭德信指出,目前偏好收益較高的亞洲債券市場。在債券發行和特殊風險升溫的情況下,債券選擇是投資泛亞債市的首要考慮因素。貨幣方面,看好美元及內需型經濟體(如印尼和印度)的貨幣,因為隨著投資者信心回穩,加上基本因素的重要性上升,有關貨幣可望看好。 \n 群益中國政金債ETF基金經理人張菁惠表示,大陸去年底的中央經濟工作會議重點提到將繼續實施積極的財政政策及穩健的貨幣政策,市場解讀人行仍會運用各種貨幣工具維穩市場,整體而言,大陸將持續寬鬆貨幣政策,此舉有利金融債。 \n 此外,人民幣邁向國際化是既定趨勢,外資持有陸債規模近年增長速度提升,2016年以來平均年成長49.2%,加上陸債有機會納入國際指數,因此,預期陸債配置需求將持續升溫。

  • 經濟危機降臨? 巨獸逼近歐美不敢妄動卻遭殃

    經濟危機降臨? 巨獸逼近歐美不敢妄動卻遭殃

    美國聯準會(Fed)去年進行了四次升息,加上主席鮑爾(Jerome Powell)擔憂美國龐大債務會壓垮財政,堅持會繼續縮表計畫,此外,歐洲央行在去年宣布結束量化寬鬆貨幣計畫(QE),量化緊縮(QT)成為全球資產的主流走向。然而,根據美銀美林統計,全球經濟成長不如預期的持續時間,已經逼近金融危機以來最長。 \n \n2008年爆發金融海嘯,Fed執行三輪QE,大量買進美國公債以及不動產抵押貸款證券(MBS),資金大量湧入市場,美股步入長達近10年的牛市,卻也導致美國負債爆增至4.5兆美元。直至2016年10月,Fed在債券到期後還始縮表,如今已減少約4000億美元,回到5年前水準。 \n \n然而,QT正在戳破QE吹起的資產泡沫,Fed主席鮑爾仍強調,不認為縮表是去年第四季股市大跌主因,但市場仍對執行QT對全球經濟的影響感到擔憂。美銀美林的研究報告顯示,光是過去1年半的時間,全球貨幣供應M1增速已經跌到2008年的低點,這也是雷曼兄弟倒閉重創全球經濟以來由正轉負。 \n \n貨幣供應量(Monetary Aggregates)在某個特定時間內,貨幣資產分散在民眾、金融機構、企業單位的總量,這項指標用來觀察資金總需求以及供給總額的客觀數據,通常以M0(發行貨幣總供給量)、M1(商業銀行活期存款,為狹義貨幣供給量)及M2(M1 +定期存款、活期存款,為廣義貨幣供給量)這3種分類區隔。 \n \n對此,隨著資金流動性不足,北京當局已經重啟刺激支撐經濟,美銀美林分析師Barnaby Martin卻認為,全球債務高築,將約束各大經濟體提高刺激的意願,加上貨幣流動性逐漸降低,這也暗示著,全球經濟增長已經失去動能。

  • 人行官員:穩健貨幣政策取向不變

     在中央經濟工作會議後,市場都預估未來貨幣政策將趨於寬鬆,據彭博報導,中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示,整體上「穩健的貨幣政策取向」沒有改變,當然要更加的鬆緊適度,因為情況是比較複雜,所以要增強前瞻性、靈活性有效性應對。他還強調,決策層不會以過度的流動性來對經濟搞大水漫灌。 \n 要如何解讀人行官員的說法?華爾街見聞首席經濟學家鄧海清指出,「貨幣政策轉鬆是沒有疑問的」,他表示,中央經濟工作會議、人行例會、人行官員表態應當作一個整體來看。中央經濟工作會議定的是大基調,大家更加要關注其中寫了什麼、改了什麼,而不是將重點放在沒寫什麼;人行例會和官員表態則是更為詳細的闡述,以及對市場關切進行了針對性的回應。 \n 鄧海清指出,中央經濟工作會議的表述「穩健的貨幣政策要鬆緊適度」,同時刪去了「保持中性」、「管住貨幣供給總閘門」;人行第4季例會的表述為「穩健的貨幣政策要更加注重鬆緊適度」,同時刪去了「保持中性」、「管好貨幣供給總閘門」,兩者的表述幾乎完全相同。 \n 可見,即使人行注意到市場關注「中性」、「總閘門」等字眼被刪除,也沒有在四季度例會中增加相關表述,顯示了這些變化是確實存在的,貨幣政策轉為寬鬆沒有疑問。 \n 至於如何理解「整體上穩健的貨幣政策取向是沒有改變的」、「決策層不會以過度的流動性來對經濟搞大水漫灌」等言語呢?鄧海清表示,穩健的貨幣政策不是一成不變的貨幣政策,而是與當時的經濟金融環境相適應的貨幣政策,對於2019年,貨幣政策該屬於穩健略偏寬鬆的貨幣政策。 \n 另外,人行副行長陳雨露在一場演講中指出,當前大陸面臨著兩大長久存在的融資體系結構性矛盾。一方面,存在直接融資,特別是股權融資所占比例較低的矛盾;另一方面,存在小微企業和民營企業的融資狀況與其在國民經濟中所佔比例不盡匹配的矛盾。

  • 《大陸金融》陸定向降準和TMLF可期,全面降息機會不大

    2019年大陸貨幣政策穩健基調不變,但預調微調力度將加大。業內人士表示,貨幣政策結構性和定向調控特徵在2019年將較為明顯,全面降準仍有空間,但全面降息可能性不大,不會出現顯著寬鬆和「大水漫灌」現象,疏通貨幣政策傳導機制將是政策發力點。 \n 12月21日閉幕的2018年中央經濟工作會議指出,穩健的貨幣政策要鬆緊適度,保持流動性合理充裕,改善貨幣政策傳導機制,提高直接融資比重,解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題。與2017年中央經濟會議相比,2018年中央經濟工作會議延續了貨幣政策穩健的總基調,但在一些措辭上出現變化。 \n \n 中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼表示,儘管與去年相比,貨幣政策不再強調穩健「中性」,也未提及「管住貨幣供給總閘門」,但這並不意味著貨幣政策轉向。中央經濟工作會議繼續強調,打好防範化解重大風險攻堅戰。而高槓桿是宏觀經濟和金融脆弱性的總根源,必須堅持以供給側結構性改革為主線不動搖,繼續實施結構性去槓桿。因此,貨幣政策應繼續保持穩健,堅決不搞大水漫灌,繼續引導金融資源從低效領域退出。 \n 展望未來,業內人士表示,定向調控將成為2019年貨幣政策操作的主要特徵,其目的也是進一步疏通貨幣政策傳導機制。 \n \n

  • 《大陸金融》貨幣政策估更寬鬆,陸明年降準、降息可期

    為明年經濟金融領域工作定調的中央經濟工作會議近日在北京召開,對於2019年金融體系的工作安排,會議指出,宏觀政策要強化逆周期調節,繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,適時預調微調,穩定總需求;積極的財政政策要加力提效,實施更大規模的減稅降費,較大幅度增加地方政府專項債券規模;穩健的貨幣政策要鬆緊適度,保持流動性合理充裕,改善貨幣政策傳導機制,提高直接融資比重,解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題。 \n \n 對比2017年,今年會議定調穩健的貨幣政策,並沒有提「中性」二字;同時,去年關注貨幣政策供給總閘門,今年強調「鬆緊適度」和「流動性合理充裕」。分析人士認為,這意味著明年貨幣政策較之過去幾年會有進一步寬鬆的空間。2019年進一步降準及降息的可能性很大。 \n \n

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