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  • 陸媒:貿易戰是國運之戰 絕不退讓

    陸媒:貿易戰是國運之戰 絕不退讓

     中美貿易戰持續升溫,中共黨媒《人民日報》海外版28日發文批評,所謂「美國優先」,就是拿自己的國內法當王法「霸凌」北京,最終只能「自斃」收場。《中國經濟日報》也稱,貿易戰事關「中國發展權的紅線」,是大陸「國運之戰」,不能退讓。大陸駐美大使崔天凱更直言,中美關係需要再次做出歷史選擇。 \n 崔天凱28日在慶祝「中共建政69周年」招待會上表明,做為世界上最大的兩個經濟體,中美關係何去何從,需要再次做出歷史性選擇。陸方選擇合作共贏,健康穩定的兩國關係,期待美方「同樣做出正確選擇」。 \n 美國白宮國安會亞太事務資深主任博明則回應,美中存在競爭並不可怕,「川普總統提出要建立一個建設性的、以結果為導向的美中關係,這將為兩國合作帶來前所未有的機遇」。 \n 《人民日報》海外版社評指出,美國對「中國製造2025」的責難,折射出美方心態;「美國優先」無非是單邊主義的陳詞濫調,換一套新說詞。「只許州官放火,不許百姓點燈」;美方決策層就像「州官」角色,「唯我獨尊,為所欲為,拿自己的家法當世界的王法」。 \n 文章舉例,比如「232調查法」、「201調查法」乃至「301調查法」,無一不是根據美國國內法,對國際規則美方置若罔聞;華盛頓動用《301條款》對北京展開調查,並未經世貿組織授權,片面對大陸商品大規模加徵關稅。 \n 文章強調,華盛頓仗著塊頭大,以自身利益做為行事法則,破壞遊戲規矩,損害別人正當權益,這就是霸凌。「霸凌者也許能逞一時之蠻勇,但終將作法自斃。」 \n 《中國經濟日報》也批評,美國舉起貿易戰大棒,把大陸高科技產業做為骨牌裡傾倒的第一張牌,意圖絕不在於百億美元稅收和雙方貿易平衡,而是要阻止大陸進入創新型國家行列,進而阻斷大陸現代化進程道路。 \n 文章強調,這場貿易戰是大陸的「國運之戰」,事關未來的核心競爭力及「中國發展權的紅線」。

  • 美利益順差 吃虧論站不住腳

     因應陸美貿易戰升級,大陸國新辦昨舉行記者會,解讀《中美經貿摩擦》白皮書。大陸官員表示,「利益順差」在美國,「美國吃虧論」站不住腳,並直言大陸發展是為「脫貧」需要,貿易戰只會「讓窮人更窮、富人更富」,這不是人類和平發展的未來 \n 《關於中美經貿摩擦的事實與中方立場》24日發布。商務部國際貿易談判代表兼副部長傅自應,商務部副部長兼國際貿易談判副代表王受文、國家發改委副主任連維良,工業和資訊化副部長羅文等官員,出席昨日上午記者會。 \n 傅自應指出,兩國利益高度融合「你中有我、我中有你」,為雙方帶來實在利益;美國在與大陸經貿交往中獲得了廣泛、巨大的經濟利益,分享大陸發展帶來的機遇和成果,所謂「美國吃虧論」是站不住腳的。 \n 傅自應強調,美國有些人宣稱大陸進行不公平競爭,導致對陸貨貿出現巨額逆差,這完全是一種誤導。事實上,「貿易差額只是交易量之差,而不是盈虧的多少」;「美國有沒有吃虧,企業與消費者心理最清楚」。 \n 傅自應表明,美企業雙方在經貿合作中獲得的利潤遠超大陸企業;可以說,「貿易順差反映在中國,但『利益順差』在美國。」大陸願努力推動雙邊貿易向更加平衡方向發展,盼美方也展現積極姿態;陸美經濟合作趨勢不可逆轉。 \n 此外,美國發動貿易戰是出於戰略考量,是為全面遏止大陸崛起的觀點,傅自應則稱,陸美40多年磕磕碰碰始終朝著好的方向走,「現在的問題是怎麼來看中國,現在國際社會有一些人對中國還有很多誤解。」 \n 傅自應認為,大陸要解決脫貧問題,必須在經濟全球化大背景下來發展自己。「有些人只看到了中國經濟總量很大,貿易總量很大,但是沒有看到人均經濟總量、貿易總量、人均財富還很低。」 \n 傅自應直言,到底是要在經濟全球化背景下,「共同走向富裕?還是我們相互打仗,相互遏制,讓窮人更窮,讓富人更富?」對大陸遏制也好,所謂的貿易戰也好,都不符合人類和平發展的方向和未來。

  • 陸駁美吃虧論 美企獲利遠超陸

    陸駁美吃虧論 美企獲利遠超陸

     因應陸美貿易戰升級,大陸國新辦昨舉行記者會,解讀《關於中美經貿摩擦的事實與中方立場》白皮書。大陸商務部國際貿易談判代表兼副部長傅自應表示,「利益順差」在美國,「美國吃虧論」站不住腳,並直言大陸發展是為「脫貧」需要,貿易戰只會「讓窮人更窮、富人更富」,這不是人類和平發展的未來。 \n 《中美經貿摩擦》白皮書24日發布。傅自應、商務部副部長兼國際貿易談判副代表王受文、國家發改委副主任連維良,工業和資訊化副部長羅文等官員,出席昨日上午舉行的記者會。 \n 「利益順差」在美國 \n 傅自應指出,兩國利益高度融合「你中有我、我中有你」,為雙方帶來實在利益;美國在與大陸經貿交往中獲得了廣泛、巨大的經濟利益,分享大陸發展帶來的機遇和成果,所謂「美國吃虧論」是站不住腳的。 \n 傅自應強調,美國有些人宣稱大陸進行不公平競爭,導致對陸貨貿出現巨額逆差,這完全是一種誤導;事實上,貿易差額只是交易量之差,而不是盈虧的多少,美國有沒有吃虧,企業與消費者心理最清楚。 \n 傅自應表明,美國企業在中美經貿合作中獲得的利潤遠超大陸企業,可以說,貿易順差反映在中國,但「利益順差」在美國;大陸願努力推動雙邊貿易向更加平衡方向發展,盼美方也展現積極姿態;陸美經濟合作趨勢不可逆轉。 \n 針對美國發動貿易戰,是出於戰略考量,或是為全面遏止大陸崛起,傅自應則稱,陸美40多年磕磕碰碰始終朝著好的方向走,現在的問題是怎麼來看中國,現在國際社會有一些人對中國還有很多誤解。 \n 籲合作共同走向富裕 \n 傅自應認為,大陸要解決脫貧問題,就必須在經濟全球化大背景下來發展自己,有些人只看到了中國經濟總量很大,貿易總量很大,但是沒有看到中國人均經濟總量、貿易總量、人均財富還很低。 \n 傅自應直言,到底是要在經濟全球化背景下,共同走向富裕?還是相互打仗、相互遏制,讓窮人更窮、讓富人更富?對大陸遏制也好,所謂的貿易戰也好,都不符合人類和平發展的方向和未來。

  • 工商社論》美中貿易戰終將和平落幕

     前年十月美國總統大選期間,日本出版界發行了四十多本有關川普的書,有一本名為「崩壞的美國:川普若當總統,世界將瘋狂」,真先知也。川普兩年來四處點火,一下惹毛了英國、一下子激怒了德國,前人談好的協議他說廢就廢,實施多年的協定他說改就改,近期更以發動貿易戰為樂事,其瘋狂令人頭痛不已。 \n 川普為何要打這場貿易戰?從他參選時的談話大概可以明白,那時他經常表示:「說美國失業率是5%,那是個笑話,美國真實的失業率是42%。」川普刻意把九千多萬名非勞動力計入失業人口,因此得出這個驚人的失業率,這個算法當然不正確,但他顯然是要藉此凸顯全球化生產已讓美國失去了數百萬個工作機會,他打這場貿易戰就是要讓製造業回流,把失去的工作給找回來。 \n 美國的工作都流到哪裡去了?川普根據貿易赤字近半數來自中國大陸便認定大陸是罪魁禍首,因此今年以來不斷擴大報復規模,過去美日、美歐貿易戰最多就是要求貿易夥伴匯率升值,多進口些美國貨來平衡一下赤字,但川普這一回除了要大陸多買美國貨,還要讓製造業回流美國,來改善美國的就業及薪資。 \n 然而,如今全球化分工、供應鏈整合是歷經半世紀貿易自由化才形成的,豈是川普說變就能變。若今天各國關稅仍是二戰後的40%,自然不可能形成全球化,全球化能如此順利全是拜世界貿易組織(WTO/GATT)八個回合談判、調降關稅之賜。如今美國平均工業產品的實質關稅稅率2.0%、歐盟2.7%、日本1.4%、台灣1.8%,至於中國大陸也只有3.8%,正是這個低關稅的大環境促成了全球化,讓世界經濟出現空前的繁榮。 \n 開放市場、調降關稅來促進貿易自由化,這原是古典經濟學家的理想,但藉由世界貿易組織(WTO)的多邊談判已讓它實現,半世紀以來開放市場、調降關稅早已是普世價值。 \n 當然,開放市場必然會有些產業因此受創,惟這是自由貿易的代價,我們不可能要別人開放時主張自由貿易,而當別人要進來時卻改口公平貿易,很遺憾的,川普如今的思維就是如此,然而若人人都如此,豈不又回到1930年保護主義的年代,那將是一場浩劫。 \n 這一陣子,多數人的思緒一直被眼前貿易戰干擾,只想到500億美元、2,000億美元的報復可能會帶來多大衝擊,又想著如果還有第三波2,670億美元的報復清單又會變的如何,政府與智庫也忙著以總體模型、產業關聯表評估可能對台灣的波及程度。然而,若從1930年以來的全球經濟大勢思考,可能會得到不一樣的結論。 \n 自1930年以來全球歷經大蕭條、二次世界大戰、石油危機、停滯通膨、亞洲金融風暴、網路泡沫、全球金融海嘯等等,每次跌入深淵時總以為已山窮水盡,但不多時卻又柳暗花明,繼續朝自由化邁進,以當年來看1930年代大蕭條是天崩地裂的絕望,1970年代停滯通膨被形容成九頭蛇的難纏,2008年全球金融海嘯更是讓各國陷入深淵。 \n 大蕭條、停滯通膨、亞洲金融風暴及全球金融海嘯雖然都曾經引發保護主義,而使得自由貿易倒退,但為時都不長,經過修正後,自由化又繼續往前,從歷史大勢來看這場川普發動的貿易戰,理同如此。目前川普似占上風,但川普以一人之力欲改變半世紀自由貿易所形成的大勢,自然是力有未逮,因為這不只是美中兩國的問題,而是全球問題,在利益交織的世界經濟體系裡,川普顯得短暫而渺小,市場那隻看不見的手要比川普的手更有力量,更具主導性。 \n 美國前聯準會主席葛林史班今年七月即表示:「美國對大陸採取報復性關稅,也許短期內可能會帶來一些積極的影響,但長期而言,高關稅將影響美國的購買力,導致美國經濟增長停滯。」諾貝爾經濟學獎得主克魯曼也說:「如今世界貿易大部分是中間財,對這些產品加徵關稅,是非常具有毀滅性的。」兩人所言甚是。 \n 我們認為,川普是用18世紀的貿易觀念來解決21世紀的經濟問題,治絲益棼,適得其反。事實上,企業早已跨越國界,如今生產活動也早已是你泥中有我,我泥中有你,川普加徵關稅到頭來可能會懲罰到自己人,如此吹皺一池春水,引發眾怒,搞的經濟蕭條,百物皆漲,而製造業回流又僅杯水車薪,實在是得不償失,愚不可及也。 \n 「世界潮流,浩浩蕩蕩,順之者昌,逆之者亡」,川普的保護主義思想與近半世紀的貿易自由化完全背道而馳,從歷史的長河來看,其不可能成功已是必然之理,是以近月劍拔弩張的美中貿易戰,也終將會和平落幕。

  • 陸10月降關稅 夥伴國嘗甜頭

     近日美國決定對中國大陸總值2千億美元的進口商品加稅後,「G2」貿易戰進入火併階段。昨(20)日傳出,為減輕傷害,中國大陸計劃最快在10月下調大部分貿易夥伴的進口稅率,在中美貿易戰升級之際推動貿易平衡。 \n 另外,眼見中美貿易戰短期難以落幕,外界擔憂將妨害中國已進入下行階段的經濟增長表現。路透昨報導,前中國人民銀行行長周小川受訪時表示,貿易戰對中國的直接經濟損失估計僅為GDP的0.2%~0.8%,但對企業信心的影響可能更深,貿易戰也可能很快促使中國出口商放棄美國市場。 \n 美國對總值2千億美元的中國商品加徵10%關稅,將於24日生效,昨日中國商務部發言人高峰表示,此涉及到機電、輕工、紡織服裝、藥品等6大品類,受影響企業中,外企占比50%。 \n 另一方面,外媒引述消息人士透露,中國計劃最快在10月份起,調降大部分貿易夥伴的進口關稅,以助降低消費者負擔的成本。 \n 報導稱,依照WTO最惠國待遇原則,一個成員給予另一個成員方的貿易優惠必須自動給予其他成員,因此美國也在這個規範之下。目前中國的平均關稅稅率仍高於許多國家,其最惠國關稅平均約為9.8%,而美國在去年的平均關稅為3.4%,因此美方常藉此指責中國實行經濟保護主義。 \n 新加坡華僑銀行經濟學家Tommy Xie表示,中國透過擴大調降進口關稅,釋放出「無論貿易戰情勢如何,中國都將繼續開放市場、推動改革」的訊息。分析人士認為,美國身為WTO成員,當然也會從最惠國稅率調降中獲益,但在貿易戰背景下,中方將對美國單獨加徵更多關稅,屆時中國從美國進口商品的稅率仍將明顯上升。 \n 中國國務院總理李克強19日在天津達沃斯論壇上致詞時表示,中國將進一步下調關稅。他強調,全球必須維護多邊主義及自由貿易的規則,而且應用實際行動表明,自由貿易是不可戰勝的,全球化的潮流是不可阻擋的。 \n 隨著今年3月底中美貿易摩擦升溫以來,中國政府多次表示要對外開放、調降進口關稅。譬如,中國政府自7月1日起,降低汽車整車及零部件進口關稅,汽車整車稅率由20%~25%降至15%,汽車零組件稅率降至6%。

  • 府院總動員備戰 樂觀前景

     川普宣布24日起將對2,000億美元的中國商品加徵10%關稅,中美貿易戰越演越烈。 \n 行政院政務委員鄧振中認為,加徵關稅規模早在預期內,甚至較減緩一點,間接影響則還在觀察。這次美國剔除智慧手錶約300項商品,行政院副院長施俊吉和鄧振中皆預期,可為台灣創造大量轉單利益,但台美貿易順差也將持續擴大,應持續關注。 \n 府方人士表示,政府正在高度關注並全面掌握各項新情勢發展,持續並積極提升整體經濟應變能力,包括加大台灣研發及生產的比重、持續推動貿易與生產基地的多元佈局、加速內需投資等,以提升競爭力。 \n 施俊吉昨受訪時說,美中貿易戰衍生的轉單利益,將使台灣廠商將高附加價值的加工、組裝等業務根留台灣,也有機會擴廠提高產能。 \n 施俊吉表示,美中貿易戰爭為台灣創造出大量轉單利益,為因應新增的訂單,台廠原本許多高附加價值的加工、以及組裝等業務,也會因此留在台灣,或者進一步投資擴廠以提高產能。 \n 惟施俊吉強調,目前我國對美國出超約170億美元,轉單恐擴大台美貿易順差,若持續增長恐增加列入301條款觀察名單風險,因此平衡台美貿易、降低轉單負面影響,將是重要議題。 \n 此外,鄧振中昨在出席財政大樓喬遷也表示,這次比行政院預期最壞情況25%還緩和些,未來政府也會提出因應方案,他相信企業界因為不同產品會有不同需求與方案,還須審慎評估。 \n 鄧振中也指出,美國在這波關稅清單中雖剔除了智慧手錶、藍牙裝置、自行車等300項產品,但對於我國仍會有「相當程度」的轉單效果,因為「台灣製造」是金字招牌。 \n 鄧也呼籲企業界要守住台灣這塊招牌,確實在台製造,而不是只做台陸美三角貿易的轉口工作。 \n 此次中美貿易戰,鄧振中坦言,對我國直接影響不是那麼大,間接影響則還在觀察,且行政院與總統開經濟戰略會議也提到,預計在必要時候會對企業界有所警示。若中美貿易戰局勢惡化下去,鄧振中認為,各政府單位包括財政部、經濟部、國發會等都要提出計畫來幫助我國企業。 \n 對於海外資金回台,鄧振中表示,部分台商若要回來投資台灣,行政院當然歡迎,且政府會協助企業做智慧轉型。而資金匯回制度面部分,鄧坦言,現在制度都是很通暢的,沒有任何問題。 \n 蘇建榮則表示,海外資金回台投資涉及資金不同層面,例如分辨所得或資金、金流合法與否等,都是跨部會議題,預計在年底前將配合行政院提出方案。

  • 貿易爭端未息 平衡型基金抗波動

    貿易爭端未息 平衡型基金抗波動

     美國對中國2000億美元的進口商品加徵關稅的公眾意見徵詢期已經在9/6結束,而上周五川普更表示還有另外的2,670億美元的中國商品關稅措施可以在短期內準備完成,美中貿易緊張蓄勢待發。所幸,上月美國非農就業數據增加20.1萬人,薪資增速年增率為2.9%,來到2009年的最高,就業市場強勁支撐美國消費力道成長,美股持續高檔震盪。 \n 富蘭克林證券投顧表示,儘管美國上季企業獲利亮麗且8月ISM製造業指數表現強勁,然而9月適逢美國對中國2,000億美元商品課徵關稅蓄勢待發、貿易戰隱憂及巴西10月份大選前不確定性等因素仍將持續干擾金融市場,投資人仍應保有風險意識。考量貿易爭端或關稅威脅可能是針對特定選民來獲得政治好感的手段,貿易戰全面開打的可能性並不高,但美國股市漲高也引起部分投行如德意志銀行等釋出警訊,表示在季節性因素、10月份財報季前及禁止股票回購期間等因素,9月可能出現3%至5%的回調。惟考量經濟基本面良好、企業獲利強勁以及衰退風險不高的情況下,瑞士信貸預估今明年兩年底史坦普五百指數的目標價為3,000點及3,350點,仍有上漲空間。 \n 富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華.波克考量今年以來貿易緊張局勢升級、阿根廷和土耳其危機引發的新興市場下跌、美國升息等眾多因素,推升金融市場波動度上揚,建議投資人布局美國股債平衡基金,降低投資組合波動度。投資策略方面,也順勢在配置上進行調整,不僅在先前即透過增加短中天期的美國公債,並降低股票部位,並透過精選估值較為合理的類別進行布局,特別是長期企業基本面穩健但目前被低估的股票。目前約配置5成在美國景氣循環產業,偏好受惠通膨及利率上揚的產業如能源、原物料及金融業,並分散配置防禦性的醫療及公用事業,期以兼享美國景氣復甦及降低金融市場波動影響。

  • 統一投信:台股打底 關注獲利前景個股

     美國向中國大陸加徵2,000億美元商品關稅諮詢期甫結束,總統川普就於7日表示,預備對另外的2,670億美元中國進口商品加徵關稅,還說日本將是下個貿易戰目標。8日川普又建議蘋果公司移回美國生產,以避免美中貿易戰影響。貿易戰可能擴大的不確定性,引發股市賣壓,台股加權指數10日跌破年線後,進入反覆打底。 \n 統一台灣動力基金經理人劉彥伯表示,貿易戰的不確定性,打壓投資人風險愛好,近日外資對台股的買賣動作不大,但內資觀望減碼導致籌碼零亂,台股不少高獲利電子族群本益比已降至非常低,然而,美國總體經濟表現穩健,美股維持多頭走勢,聯準會下半年再升息兩次各一碼的規劃也幾乎底定,次數或幅度不致再增加,整體而言,台股是上檔有壓,但回檔也不會太深,預期加權指數還是區間震盪機率高,關注獲利前景明朗、低基期個股。 \n 劉彥伯指出,美國總統川普發動的全球貿易戰是變化球,易引發市場短線動盪,但目前看來是聲勢威嚇大於實質,而且,畢竟他也面臨著11月期中選舉壓力,過度傷害其他貿易夥伴可能拖累全球經濟,亦不利美國經濟發展與美股走勢,相信在貿易協商過程中,應會取得較平衡的作法。 \n 對於蘋概股的布局,以技術門檻高、居產業領先地位、產品應用層面廣,且股價基期不高的個股為主。整體電子股布局以中長線趨勢為主軸,看好需求強勁的網路伺服器相關個股,2019年將積極布建的5G基礎建設受惠股,應用與趨勢發展正向的高效能運算(HPC)、人工智慧(AI)、物聯網(IoT)、汽車電子等。

  • 貿易戰衝擊 中國股債平衡配置正當時

     美中貿易戰紛擾不止,導致首當其衝的陸股表現承壓,不過,投信法人表示,A股入摩第二輪調整於本月正式生效,國際資金仍持續大筆敲進,隨著陸股股價先前修正已深,加上9月陸股表現漲多跌少,估值回升行情可期,其中又以質優的大型藍籌股最看俏,建議投資人可以留意相關投資機會,憂心短線市場震盪,建議可波動度較低且聚焦高息A股的中國股債平衡基金,穩健參與長期投資契機。 \n 摩根中國雙息平衡基金經理人應迦得指出,美中貿易紛爭短線似乎沒有落幕的跡象,隨貿易紛爭持續升級,市場不確定性大增,輔以經濟數據好壞參半,導致陸股近期投資氣氛謹慎,不過,A股占MSCI新興市場指數的權重隨著第二度納摩調整而正式生效,反映國際資金對中國官方持續開放資本市場和金融改革的肯定,而資金維持穩健流入,亦有助於陸股長線走升動能。 \n 根據國際金融協會(IIF)統計,今年8月流入中國股市資金高達58億美元,占整體新興市場吸金額逾8成之多,顯示國際資金在新興市場的布局相對鍾愛陸股。另外,近3個月借道滬深股通的北上資金總計買入837億人民幣的A股,近6個月累計金額更逼近1,900億人民幣,種種跡象都不難看出,儘管貿易戰陰霾衝擊陸股投資氣氛,但國際資金仍持續敲進A股布局。 \n 此外,過去歷史經驗也顯示,包含上海A股、上海B股、上海綜合、深圳A股、深圳B股和深圳綜合指數等陸股,自2009年金融海嘯以來的9月份漲多跌少,平均報酬介於0.12%至1.94%不等,顯示陸股9月表現普遍不淡。

  • 學者:陸逢開放40年最大危機

     針對陸美貿易戰一再升級,對於這波2000億美元核彈級加稅清單,南京大學國際關係研究院院長朱鋒5日認為,大陸經濟正走到歷史關鍵口,貿易戰是大陸改革開放40年遭遇的「最大危機」。 \n 朱鋒表示,陸美貿易戰看似只有貿易摩擦,實際上卻是全局性的影響,處理不好可能演化成貨幣甚至政策等全面對抗,也將決定大陸會是持續崛起,又或可能出現斷崖式衰退。 \n 朱鋒認為,美國總統川普與其團隊,看待陸美貿易角度與過去美國傳統想法不同。尤其大陸提出「中國製造2025」之後,川普認為是美國把大陸給養大,再下去會完全超越美國。他更提醒,「不要低估美國維護全球老大地位的決心」。 \n 南京大學校長助理、商學院教授范從來也表示,美國不光需要貿易平衡,雙方摩擦更深因素在於制度問題,例如大陸的產業補貼讓美國無法應對。 \n 范從來建議,大陸應該重新調整與市場的關係,並以經濟高質量發展為目標,建立以企業為主體、市場為導向、產學研深度融合的技術創新體系。 \n 他認為大陸對產業補貼經濟時代終要結束,未來應透過減稅降費,對企業形成更多助力,也能減少地方財政負擔。 \n 台新投顧總經理李鎮宇認為,可預料陸美貿易戰將會是場持久戰,若要期待美國年底的期中選舉來抑止這場貿易戰,機率恐怕很低。他更指出,透過WTO制度來進行仲裁,大概也不通;WTO合議庭規範7位法官必須選3位進行調查,但目前僅有4位,加上大陸與美籍法官必須迴避,實際無法滿足3名法官受理的條件。

  • 應對貿易戰 學者促陸做好改革

    應對貿易戰 學者促陸做好改革

     就美國對大陸貿易政策,釀成雙方關稅來回交戰,南京大學校長助理、商學院教授范從來5日表示,美國不光需要貿易平衡,雙方摩擦更深因素在於制度問題,例如大陸的產業補貼讓美國無法應對。但即便如此,大陸是全球化、對外開放的受益與倡議者,不可能把門關起來,應對貿易戰的關鍵,是把國內改革發展主旋律做好。 \n 范從來說,政府應該重新調整與市場的關係,並以經濟高質量發展為目標,建立以企業為主體、市場為導向、產學研深度融合的技術創新體系。他認為大陸對產業補貼經濟時代終要結束,未來應透過減稅降費對企業形成更多助力,也能減少地方財政負擔。 \n 但不可否認中美貿易戰對大陸經濟影響巨大,南京大學國際關係研究院院長朱鋒表示,大陸經濟正走到歷史關鍵口,面對改革開放40年「最大的危機」,與中美看似只有貿易摩擦,但實際上卻是全局性,處理不好可能演化成貨幣甚至政策等全面對抗,也將決定大陸持續崛起,又或可能出現斷崖式衰退。 \n 朱鋒說,美國總統川普與團隊,看待中美貿易角度與過去美國傳統想法不同。尤其大陸提出「中國製造2025」之後,川普認為是美國把大陸給養大,再下去會完全超越美國。他更提醒「不要低估美國維護全球老大的決心」。 \n 台新投顧總總經理李鎮宇也說,可預料中美貿易戰將會是場持久戰,若要期待美國年底的期中選舉來抑止這場貿易戰的機率恐怕很低。他更指出,透過WTO制度來進行仲裁這條路大概也不通。WTO合議庭規範7位法官必須選3位進行調查,但實質目前僅有4位,加上大陸與美籍法官必須迴避,實際無法滿足3名法官受理的條件。

  • 中美貿易戰 陸面對經濟關鍵口 學者:做好改革主旋律因應

    中美貿易戰 陸面對經濟關鍵口 學者:做好改革主旋律因應

    由南京亞太金融研究所主辦的「美國對外貿易政策剖析」研訓會5日上午召開,南京大學校長助理、商學院教授范從來表示,美國不光需要貿易平衡,雙方摩擦更深因素在於制度問題,例如大陸的產業補貼讓美國無法應對。但即便如此大陸是全球化、對外開放的受益與倡議者,不可能把門關起來,應對貿易戰的關鍵,是把國內改革發展主旋律做好。 \n \n但不可否認中美貿易戰對大陸未來經濟影響巨大,南京大學國際關係研究院院長朱鋒表示,經濟走到歷史關鍵口,正面對改革開放40年「最大的危機」,與中美看似只有貿易摩擦,但實際上卻是全局性的,處理不好可能從貿易演化貨幣甚至貨幣等全面對抗,也將決定大陸持續崛起,又或可能出現斷崖式的跌落。 \n \n台新投顧總總經理李鎮宇也說,可預料中美貿易戰將會是場持久戰,若要期待美國年底的期中選舉來抑止這場貿易戰的機率恐怕很低。 \n \n就大陸因應中美貿易摩擦策略,朱鋒認為原則很簡單,一方面要打、要談,但另一方面大陸內部也要做出改變。 \n \n范從來則說,政府應該重新調整與市場的關係,並應該經濟高質量發展為目標,建立以企業為主體、市場為導向、產學研深度融合的技術創新體系。他也認為大陸對產業補貼經濟時代終要結束,未來是透過減稅降費對企業形成更多助力,也能減少地方財政的負擔。

  • 貿易戰火延燒 資誠提供台商四大策略

    中美展開經濟史上最大規模的經濟貿易戰。根據國際貨幣基金(IMF)估算,美國與其他國家之間的貿易摩擦,可能導致全球經濟成長在未來一年半(至2020年之前)下降0.5個百分點,對於高度依存中美貿易的台資企業而言影響亦大。 \n \n資誠創新整合公司董事長劉鏡清指出,美國總統川普發動中美貿易戰的主要目的有量化及非量化目的,量化目的是改善美國對中國的貿易逆差,以及改善美國長期以來的經濟與失業問題。非量化要求則是僵局所在。中國大陸經濟則面臨了產能過剩、經濟成長緩慢、工業利潤率壓力和勞動成本上升的四大挑戰,加上匯率衝擊,壓力較大且應變力較差,美中兩國都面臨「變」的格局,台商必須積極思變抓取機會。 \n \n劉鏡清分析,目前來看,美國是這次賽局的主要操盤手,較佔有優勢,中國大陸擁有的籌碼較低。這場戰局的情勢尚未完全清晰,必須等到今年11月美國中期選舉前、也就是10月左右才會明朗。若是共和黨勝選,這將是一場長期的貿易衝突。當前因為「衛生紙效應」,市場產生提前拉貨造成的假象,不可不注意下半年美中經濟走勢。 \n \n台商可以思考的是,在這個地緣政治不穩定的全球經營環境,企業如何分散風險?台商不能只看美中兩國,也應想想其他國家競爭者在想什麼,中美雙方讓出的市場如何接手?台商如何掌握商機和挑戰又在哪裡? \n \n面對中美貿易戰火下的全球新變局,資誠提出四大策略思考與具體因應措施,策略一是隨客戶/市場需求,重新佈局供應鏈;策略二是檢視供應鏈稅務,找到新平衡點;策略三是卡位利基市場,透過併購加速佈局;策略四是加強跨國管理能力,加速自動化,提升生產效率。 \n \n策略一:隨客戶/市場需求,重新佈局供應鏈 \n \n資誠聯合會計師事務所國際稅務法律服務會計師曾博昇表示,製造業典範轉移改變了全球產業生態,企業必須縮短其產銷流程,低人工成本的地區未必就是最有利的生產基地,企業設廠眼光應從低成本轉向終端市場,通盤考量物流成本、關稅、供應鏈、原物料等因素。 \n \n曾博昇建議,台灣企業應隨客戶及市場需求重新佈局,在價值鏈的策略思考上,進行成本效益試算,以及供應鏈及價值鏈調整的評估分析,思考構面包括關稅、財務預測、供應鏈、人才、技術、產線、資金和物流等。企業也必須考量無形資產的配置、利潤分割法的適用、TP政策的調整和常設機構等稅務議題,以降低中美貿易戰的衝擊,同時提升企業的競爭力。 \n \n策略二:檢視供應鏈稅務,找到新平衡點 \n \n面臨貿易戰,資誠聯合會計師事務所關稅服務副總經理黃賜正建議台商可思考以下七項關稅工具,包括重新審視受影響產品適用的進口稅則、重新審視/規劃受影響產品的原產地、探討價值鏈重組的可能性及過程中的潛在規劃機會、評估申請豁免加徵關稅的可行性、探討首次銷售原則的適用可能性、規劃受影響產品的完稅價格,以及評估關稅加徵對受控交易的影響,及早做好因應準備。 \n \n策略三:卡位利基市場,透過併購加速佈局 \n \n普華國際財務顧問公司副總經理周容羽表示,中美貿易大戰若持續升溫,以製造為主的台商可能衝擊最大。她建議,在短中期戰略上,企業考量關稅影響與相關租稅協議,可以透過併購分散供應鏈及增加海外生產據點,就近供應客戶。台商也可思考從大眾市場轉型專攻利基市場的經營模式,往小眾、高階的利基市場移動。 \n \n在長期戰略上,企業需重新檢視生產價值鏈及商業模式,積極佈局進入終端市場,思索如何加速全球化的佈局,以因應地域性營運風險,並進行轉型升級,掌握研發、關鍵零組件、解決方案和通路等高附加價值領域,在全球產銷的價值鏈中佔有更重要的戰略位置。 \n \n周容羽認為,中國製造將式微,台資企業需建立海外生產據點,包括擁有政策利多的美國,以及具有TPP及RCEP等經貿協議的東南亞國家,例如越南、泰國和印度等。她建議台商可以透過併購來加速進行全球化佈局,而併購的正面效益,必須取決於併購前的縝密規畫、併購中的有效溝通與執行,以及併購後的完善整合此三大前提。 \n \n策略四:加強跨國管理能力,加速自動化,提升生產效率 \n \n劉鏡清認為,台商要掌握此波商機,跨國經營能力必須強化,人治難以競爭。如果要克服人力及人工成本變動的因素,提升企業生產自動化比例將是根本之道,從積極面來看,隨著機器人、物聯網等智慧製造技術逐漸到位,企業加速自動化,更可提升產品生產效率與品質一致性。 \n \n做到數位化的跨國制度與經營管理能力,是此波不可或缺的能力,進行數位轉型及創新是必要手段。 \n \n劉鏡清建議,台灣企業若想在全球營運版圖站穩腳步,必須拉高層次重新思考企業策略與未來發展方向,重新審視自己在全球產業鏈的地位和定位,走向高附加價值的微笑曲線兩端,並且透過併購等方式與全球企業構建雙贏的關係,才能抵禦高速變動的外界威脅、提升競爭力。

  • 多元資產配置 波動中找生機

    多元資產配置 波動中找生機

     近一個月新興股市與成熟市場走勢明顯分歧,主要受到大陸、美國貿易雜音以及土耳其事件所影響,投信法人分析,主要債券類別中,新興市場債市近一個月表現最差,主要受到土耳其事件以及新興市場貨幣貶值衝擊,而近一季因基本金屬價格走低,拖累大宗商品下跌近5%;反觀美股則因企業財報亮眼而走高,建議投資人此刻宜全方位布局多元資產,降低波動風險。 \n 保德信策略成長ETF組合基金經理人歐陽渭棠分析,成熟國家股市中,美股仍為全球風險資產領頭羊,主要因企業獲利及經濟展望相對強勁;印度為新興市場中表現最為抗跌的國家,主因為其以內需市場為主,加上大選在即,政策改革紅利釋放,因此成為資金的避風港;受到內外因素的干擾,大陸股市近一個月仍持續下跌,不過因官方端出維穩政策,跌勢已出現收斂。 \n 第一金全球大四喜收益組合基金經理人呂彥慧表示,主導市場動向的背後推手為川普發動的全球新冷戰,預料11月美國期中大選前夕,市場難脫震盪格局。但中長期觀察,自1950年以來,全球冷戰與貿易戰火不斷,貿易總額仍逐年成長,甚至在1985年冷戰破冰後,經濟立即進入新一輪正向循環,顯示長期影響有限。 \n 宏利全球股票策略首席投資組合經理Paul Boyne指出,當前緊張局勢的核心,是一場關於領導新世代科技發展的持續鬥爭,例如機器學習、量子運算和人工智能。在「虛擬」戰爭的背景下,關稅措施相對上只屬枝節,但是糾紛持續的影響難以見得只侷限於陸美兩國,因此基於相對估值水準,繼續對美國資產持審慎觀點。 \n 野村多元收益平衡基金經理人黃家珍表示,全球市場短期偏向震盪,然美國經濟表現依舊良好,貿易戰部分,美國政府激進的言論主要為了期中選舉贏得選民的認同,預期最終仍將以協商方式解決,不會出現大規模貿易戰而損及經濟。在看好2018年經濟成長觀點不變態勢下,維持實體股票、高收益債券與投資級債券的高持股配置。 \n 柏瑞投信表示,目前股市因信心不足而震盪加劇,但建議投資人可採用動態多元資產配置策略,在波動的市場中掌握不同資產的投資良機。

  • 中美貿易戰 馬克宏想當和事佬

    中美貿易戰 馬克宏想當和事佬

     美中對貿易談判的態度一直僵持不下,讓全球市場不安,也讓彼此貿易夥伴不勝其擾。昨(28)日傳出,法國總統馬克宏(Emmanuel Macron)有意邀請世界各國領袖、包括美中領袖11月時聚集巴黎召開會議,研討建立國際貿易新規定,以避免貿易戰。馬克宏說,用單邊主義打貿易戰是最壞的解決貿易糾紛的辦法,但當前世界貿易現行規則不能有效解決貿易分歧。 \n 法國總統馬克宏與美中兩國領導人都有不錯的交情。今年1月初,馬克宏曾進行3天訪中之旅,並贈給中國國家主席習近平一匹駿馬。之後馬克宏4月份訪美時,受到美國總統川普熱情接待。 \n 路透報導,針對當前全球貿易保護主義氣氛濃重,馬克宏27日在法國巴黎愛麗舍宮舉行的法國大使年會上透露,準備邀請貿易戰各方主要領導人在巴黎討論建立世界貿易新規。 \n 馬克宏表示,法國將於今年11月11日舉辦紀念第一次世界大戰的停戰活動,計劃至少邀請80多位世界各國領導人聚集巴黎,屆時將由馬克宏牽線,與習近平、川普、歐盟領導人及日本首相安倍晉三等各方重要領導人於活動外舉行峰會,專門研討制定世界貿易的新規定。 \n 馬克宏認為,未來幾個月內,世界能夠達成建立更有效、更平衡而且不屈於某些霸權,也不讓各方分裂的世界貿易新規則。同時,未來的貿易新規應當更明確、更有效的應對世界貿易糾紛。 \n 另據法國費加洛報報導,馬克宏還表示,法國將在未來幾個月提出加強歐洲安全的項目計劃。他強調,歐洲不能把自身安全只交付於美國,各國應主動承擔責任,保證自身的安全與主權。

  • 無畏貿易戰 投信基金規模攀高

     無畏貿易戰開打,7月投信基金規模重拾增長力道,達2兆5,031億元,為2005年4月以來次高。投信法人指出,短線因為全球新冷戰升溫,市場難脫震盪格局,因此未來布局策略應聚焦能夠長期累積部位的收益型資產,及成長趨勢向上的創新產業基金,或是全球布局,除透過定期定額,可搭配逢回加碼、波段操作方式因應。 \n 第一金全球大四喜收益組合基金經理人呂彥慧表示,8月為企業半年報出爐、交易員放暑假高峰,過去股市波動度相對偏高;近期又因為美國制裁土耳其等事件,引發投資人對金融風暴的恐慌情緒,加重資金外流新興市場,美元指數陡升,不利新興市場股債匯市表現。 \n 因此,未來布局策略應聚焦能夠長期累積部位的收益型資產,以及成長趨勢向上的創新產業型基金。除了透過定期定額分批進場,藉此分散進場時點的風險外,可搭配逢回加碼、波段操作方式因應,墊高勝率。 \n 宏利全球股票策略首席投資組合經理Paul Boyne指出,當前緊張局勢的核心,是一場關於領導新世代科技發展的持續鬥爭,例如機器學習、量子運算和人工智能。在「虛擬」戰爭的背景下,關稅措施相對上只屬枝節,但糾紛持續的影響難以見得只侷限於陸美兩國,因此基於相對估值水準,繼續對美國資產持審慎觀點。 \n 野村多元收益平衡基金經理人黃家珍表示,全球市場短期偏向震盪,然美國經濟表現依舊良好,貿易戰部分,美國政府激進的言論主要為了期中選舉贏得選民的認同,預期最終仍將以協商方式解決,不至於出現大規模貿易戰而損及經濟。看好2018經濟成長觀點不變態勢下,維持實體股票、高收益債券、與投資級債券的高持股配置。 \n 保德信策略成長ETF組合基金經理人歐陽渭棠分析,美股估計近日將回到震盪整理走勢,目前建議投資人以多元資產型基金參與美股成長性,同時分散風險。 \n 施羅德投信投資長陳朝燈表示,貿易之爭有助過去一年來漲幅過多的股債市重新回到合理價位,金融市場自高檔修正後,已回歸較合理的價位,投資價值開始浮現。

  • 美中貿易角力 平衡型基金穩陣腳

    美中貿易角力 平衡型基金穩陣腳

     美國將於8月23日起進一步對160億美元中國進口商品加徵25%的關稅,中國也表示將對160億美元商品加徵25%關稅,美中貿易緊張情勢升溫,所幸,近一周消費耐久財及通訊企業財報多優於預期順勢拉抬股價表現,支撐美股持續高檔震盪,距離1月份的歷史高點僅有約1%之遙。 \n 富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華.波克表示,今年以來貿易緊張局勢升級、通膨及美國利率上升,導致投資人擔憂全球經濟增長和股市波動加劇,但隨著各國領導人持續尋求建設性的解決方案,貿易戰全面開打的可能性仍然可控,國際貿易短期內陷入停滯或全球經濟陷入衰退的可能性不高。 \n 而在投資策略方面,愛德華.波克也建議,下半年在美中貿易角力以及美國期中選舉等政治及政策的不確定性仍高的影響下,投資人仍應保有風險意識,透過股債均衡配置,掌握收益來源,分散市場風險。此外,考量部分高收益企業債和股票目前估值面相對昂貴,基金目前轉而調升短中期的美國公債,預先為下半年可能的波動環境做好準備,並透過精選獲利強勁的企業股債,不放棄獲取資本利得的投資機會,目前約配置5成在美國景氣循環產業,偏好可受惠通膨及利率上揚的產業如能源、原物料及金融業,並分散配置現金流量穩定的醫療及公用事業。 \n 富蘭克林證券投顧建議,儘管美中貿易消息持續干擾市場,但美國企業第2季財報報喜,史坦普500企業第2季獲利預估年增24.0%,今明兩年企業獲利預估仍有雙位數的成長(FactSet,8/3),企業獲利仍將是美元資產的重要支柱。而美國平衡型基金透過分散配置低相關的股債資產,有助投資人在多空環境增強投資組合穩定性,不失為長期投資的持盈保泰之道。

  • 中美貿易戰升溫!陸學者:川普並非要命 只是要錢

    中美貿易戰升溫!陸學者:川普並非要命 只是要錢

     大陸學者在一場對話中針對中美貿易摩擦指出,當前中美貿易摩擦正在從囚徒困境走向你死我活,已經進入到負和博弈和小雞遊戲的狀態。但美國總統川普目前已經開始向主流回歸的跡象,美國戰略不能與中國和俄羅斯同時為敵,現在最重要是進行精確研判,達成共識。 \n 「察哈爾和平對話2018」11日在河北省張家口舉行,在「新時代中美關係與國際和平圓桌對話」中,與會學者就近期中美激烈的貿易摩擦問題,認為如何處理中美貿易爭端早已不單單是經濟問題,更涉及到國際局勢與地緣政治領域,是當前世界和平發展面臨的重要問題。 \n 察哈爾學會學術委員會主任委員、國際咨詢委員會委員,中國國際關係學會副會長胡偉指出,不管中美貿易戰有多大,它仍是一個事件,不能以犧牲長周期和短周期的利益為代價而換取這樣一個事件。他認為中美貿易摩擦可能帶來的後果存在正和、負和、零和3種可能性。當前中美貿易摩擦正在從「囚徒困境」走向「你死我活」,已經進入到「負和博弈」和「小雞遊戲」的狀態。對此,要小心地研判涉及到川普個人的影響因素。 \n 他認為川普發動貿易戰並不是針對中國,也不是傳統的美國鷹派遏制中國,只是想平衡貿易逆差,即「並不是要命,只是要錢」。川普目前已經開始向主流回歸的跡象,美國戰略不能以中國和俄羅斯同時為敵,現在最重要是進行精確研判,達成共識。 \n 中國人民爭取和平與裁軍協會副會長、中聯部前副部長、察哈爾學會首席研究員于洪君認為,美國「一家獨霸」的格局終究會改變,中美貿易戰不會長期打下去,儘管經濟戰向政治蔓延,向安全領域拓展,中美關係複雜性可能會超出我們想像,但是全球力量格局和戰略態勢決定中美之間不會出現全局性的軍事上對抗。 \n 察哈爾學會學術委員會委員、研究員,對外經濟貿易大學國際經濟貿易學院經濟系教授龔炯表示,貿易戰未來可能還會升級,川普的貿易戰有應付在國內壓力的考量。但從長期來看,中美走向全面競爭而非對抗。中美間可以將競爭發展為一種和平的、公平的、比較良性的競爭,特別是技術發展創新能力的競爭。

  • 貿易戰是兩岸深化合作的契機

     中美貿易戰愈演愈烈,美國威脅將第二輪2000億美元報復清單稅率,從10%調高至25%,大陸隨即公告對美國約600億美元產品加徵25%、20%、10%、5%不等關稅。美國白宮經濟顧問柯德洛立刻警告中國,不要低估川普總統再度反擊的意願,並小心「中國將逐漸被孤立,經濟也將變弱。」雙方針鋒相對,似無退讓妥協空間。 \n 上半年大陸經濟成長率達6.8%,超越官方設定年度目標6.5%,令人眼睛一亮。國際經濟環境逐漸回溫當然是因素之一,但內部需求的成長成為支撐經濟成長最大動能,中國從投資大國變成消費大國,經濟轉型有成。 \n 中國社科院專家將上半年經濟表現歸功於「供給側改革」奏效,資源使用效率優化。「供給側改革」可用「三去、一降、一補」概括。「三去」指去產能、去庫存、去槓桿,意指去除無效的產能、過度供給的房產,以及企業過度借貸的現象;「一降」指降成本,降低企業租稅負擔;「一補」是補短板,即強化薄弱和關鍵性的經濟環節,如創新、基建、脫貧、生態等。社科院認為,經濟表現呈現良好韌性,和這段期間的改革治理有高度相關。 \n 但今年第3季開始受到貿易戰拖累,相關數據出現疲態。可以預見,隨著日益升高的全球貿易保護,必將對中國經濟成長產生壓力。彭博資訊(Bloomberg)評估,若貿易戰維持目前500億美元規模,對中國經濟成長的衝擊在0.3%和0.4%之間;若惡化到對所有進口品課徵10%或20%關稅,貿易夥伴也進行報復,那貿易戰對中國的衝擊就會達到中國生產(GDP)的0.5%到1.0%,這是相當顯著的影響。 \n 然而,即使北京願意退讓來避免戰火擴大,也會因為開放美國進口或減少對美出口,讓經濟成長受到影響。中國商務部專家評估,若美中貿易達到平衡,則中國經濟成長將下降2.5%,減少1400萬個非農就業機會。亦即無論貿易戰是平息或惡化,中國的經濟生產必將在美國的強勢挑戰下,受到不同程度的負面影響。 \n 面對這種困境,北京自有應變方法,包括匯率、貨幣和財政政策都在調整之中。匯率已從4月下旬起,3個月內對美元貶值了7%,這是個不小的貶值幅度,足以在某種程度上彌補美國課徵關稅下喪失的價格競爭力。但是,貶值要付代價,因中國進口多為能源、礦產、糧食等農工原料,對價格變動缺乏彈性,人民幣貶值讓進口成本變高,企業難以吸收就會轉嫁為消費物價上漲;若物價上漲,就極易讓資金轉往房地產保值,製造下一個泡沫,對政府造成壓力。 \n 貨幣政策也已看到,大陸央行6月初擴大中期借貸擔保品範圍、7月初下調存款準備率0.5個百分點、7月中旬投放基礎貨幣、引導利率下滑。寬鬆性措施可以抵消若干貿易戰不利影響,但需慎防資金流轉到投機性資產。在財政政策上,7月下旬的國務院常務會議為下半年宏觀政策訂下基調:積極財政政策更加積極,要確保稅費負擔全年減收1.1兆元人民幣、研發費用優惠扣除範圍擴大到所有企業、鼓勵銀行發行小微企業債券等。 \n 在美中貿易戰下,要維持足夠的成長,除上述政策調整外,仍有賴「供給側改革」的進一步落實,來消除資本、勞動、土地等生產因素的雙元性結構,以及市場壟斷阻礙要素流動和優良資源配置。這些改革有賴於許多的制度創新,特別是如何讓市場機制扮演更重要角色,這其實是對大陸行政部門的嚴厲考驗。 \n 對此,台灣比大陸早走了些路程,還是存在不少可讓大陸學習的經驗。例如,台灣好幾個城市都獲得全球「智慧城市」桂冠,可提供優質政府服務的參考;而生態保育方面,台灣許多慘痛而寶貴的經驗更是大陸參照的瑰寶。在提供適當人力資本上,台灣技術和職業教育方面的經驗,更具有參考價值;台灣在年金改革下,目前正在大量離退的公教人員也可以是兩岸雙贏的種子,值得北京重視。 \n 貿易戰對中國經濟造成壓力,但它何嘗不是兩岸深化合作的契機,問題是台灣願不願意改變,抓住趁勢而起的契機?

  • 陸港觀盤-貨幣政策轉偏寬鬆與穩槓桿 陸股布局良機

     大陸先前為防金融風險與抑制資產泡沫而嚴格執行緊貨幣、去槓桿政策,效益已慢慢顯現,但也使得經濟增長開始減緩與債券市場陸續爆發信用違約。本意良好的去槓桿政策導致貨幣、財政、產業等全面趨緊,雖然去槓桿的出發點是對的,但現因大環境改變,有更多不利的變數發生,使得政策開始微調。 \n 中美貿易戰自6月份升溫,多重利空衝擊,導致股市快速下跌,人民幣匯率在大陸當局為抗衡中美貿易戰而順勢走貶。由於川普對中美貿易戰的關稅與補貼底線堅持,超過大陸當局原先預期,且可能會是場持久戰,未免經濟下滑過快與金融市場動盪加劇,大陸貨幣政策開始轉向偏寬鬆與穩槓桿,對去槓桿的力道已有減緩。 \n 人民幣兌美元今年已下滑4%,但不用太過擔心人民幣會失速貶值,在匯率6.8~6.9區間,大陸央行會控制人民幣下滑的速度,畢竟大陸只是拿人民幣匯率當中美貿易戰的籌碼而不會真的希望與美國開戰,且若人民幣再大幅貶值導致新一輪的資本外流,大陸將未蒙其利先受其害。 \n 大陸國務院總理李克強7月23日主持召開國務院常務會議,主要針對下半年政策預調微調:積極財政政策要更加積極、聚焦減稅降費、貨幣政策要鬆緊適度、保持流動性合理充裕與適當的社會融資規模,另鼓勵商業銀行擴大放貸,但估計此次大陸中央放水力道會不如之前,畢竟金融槓桿還是要控制的,銀行間市場會有足夠流動性,但銀行會擔心風險惜貸,實體產業受惠將較有限。 \n 下半年,在經濟下滑壓力、債券市場違約風險攀升,及中美貿易戰衝擊的環境下,大陸正尋求在穩增長、調結構與嚴監管、去槓桿之間取得平衡。人民銀行除了先前調降存款準備金率,也對市場注入流動性,7月份累計淨投放逾人民幣1.4兆元,銀行間流動性寬裕,中長期資金價格不斷回落,市場逐漸回歸至2016年較寬鬆的水準。另市場關注的大陸央行、銀保監會、證監會發布的有關資產管理新規三大文件,與此前發布的資管新規方向保持一致,但在實施細節的執行上有所放鬆,以避免造成金融市場過大衝擊。 \n 大陸2018年第一、二季GDP增速分別為6.8%、6.7%,下半年經濟增長仍存在明顯的下行壓力,預計第三、四季的GDP增速為6.6%、6.4%,全年GDP成長6.6%,會較去年6.9%下滑。貨幣政策將偏寬鬆來緩和經濟大幅下滑風險,下半年仍可能再次降存款準備金率,幅度會在0.5%~1%,時間點可能會落在季節性繳稅的10月份,人民銀行對MLF(中期借貸便利)、公開市場操作(OMO)也會持續進行。 \n 大陸中央還可能略放鬆地方政府融資限制,讓其稍增加地方債發行。近期市場傳出央行窗口指導銀行增加購買AA+評級以下信用債,把資金注入流動性轉差的信用債市場,在債市違約率上升情況下,銀行恐難積極響應,相對釋放出來的流動性規模也就有限,故不用太期待大陸版本的量化寬鬆QE,但此舉對信用債市場流動性會略有幫助。 \n 陸股此番重挫後,頗多金融、電子及中小市值股票估值已趨合理,且成交量萎縮不少,不少上市公司大股東與管理層也陸續宣布增持回購自家股票,在貨幣政策轉向偏寬鬆與穩槓桿,投資人可開始逢低買入業績看好的低估值藍籌股與中小型成長股,優先布局金融、電子、通信、軍工、機械五大行業,重拾市場信心是需要時間,但目前低點進場有助提高投資人的勝率。

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