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  • 社論-但使龍城飛將在,不教胡馬渡陰山

    唐朝名詩人王昌齡的「出塞」詩:「秦時明月漢時關,萬里長征人未還;但使龍城飛將在,不教胡馬渡陰山。」讓我們聯想到最近幾週,央行總裁彭淮南勇拒熱錢炒匯,限期逐出熱錢的行動。這許多年來,國際熱錢與央行的交手,從未得逞,可以說是「但有央行彭總裁,不教熱錢進台灣」。 \n目前國內有部分人士對於央行的匯率政策並不全然認同,理由包括:一直將新台幣幣值維持在偏低的價位,雖然有助於出口的長期價格優勢,但也使外匯存底持續大幅成長,導致國內貨幣供給不斷攀高,以致國內各銀行資金氾濫,反倒需要央行發行定存單吸收;因新台幣幣值的偏低,台灣的每人平均所得折算成美元自然偏低,而使國人對外購買力偏低;更因新台幣幣值偏低,成為熱錢炒匯的理想對象,以致經常需與國際熱錢對抗。以上各點其實都圍繞在一個中心議題:新台幣幣值是否偏低?這個議題暫且不在本文中評論。我們要探討的是國際化與自由化是否像傳統國際經濟理論所述,能讓資源做最有效率的使用,且讓資金做最適當的配置? \n就實質經濟面而言,國際化與自由化使資源達到最有效率的使用,或許仍可接受。因為絕大多數物品的生產,並未發生壟斷的現象,透過國際化與自由化,的確會讓物品的生產達到資源配置最有效率的結果,例如:勞力密集產品透過國際化與自由化,會使生產地點轉移到新興工業國家,利用當地相對豐富的勞力(亦即相對低廉的工資)從事生產,經由國際分工達到生產效率的提高,並透過國際自由貿易使交易各方的經濟福利提升,這是大家耳熟能詳,並且已經在國際經濟實務上得到驗證的事實。 \n然而,在金融面是否也能因國際化與自由化而使資金的使用達到最適化,則不無疑問。首先要探討的是資金運用的最適化該如何定義?如果只是讓資金擁有者獲得最大收益,像2008年金融海嘯之前,國際資本市場因日本的利率長期偏低,而有所謂的日圓套利交易(carry trade);最近則因美元利率偏低且美元幣值持續疲弱,而有將套利交易對象轉向美元之趨勢。然而,這些套利交易只讓私募基金、避險基金等高槓桿熱錢的金主獲利,對於全球經濟福利不但沒有實質幫助,甚至對於某些國家的外匯市場帶來巨大波動,造成匯率的不穩定,從而影響進出口報價與國際貿易的正常進行,削弱了國際化與自由化對實質經濟的貢獻。 \n目前,我國對於外匯的管制,雖然有個人及企業匯出額度的限制,但對一般個人或企業而言,此一限額都足敷所需;即或有超限需求,只要理由充足、資料翔實,也都會被核准。至於外資對我國及我國企業對海外的直接投資,雖然需要先經過經濟部投資審議委員會的審核,但一般而言也都在合理的規範之下,因此在實質面上,我國的國際化與自由化程度極高,並未存在太大的問題。 \n相對地,國際熱錢藉國際化與自由化之名,行其剝削與聚斂之實,自然不為各國外匯主管當局所容,都欲去之而後快。因此央行彭總裁與國際熱錢的每次戰役,都贏得國人的掌聲。我們除了對央行驅趕熱錢表示肯定之外,也對金融面不正常的國際化與自由化感到憂慮。 \n國際熱錢對台灣的入侵,通常以投資國內股市為名,進行其所謂財務性投資(Portfolio Investment),虛虛實實,難辨真偽。有時名為投資股市,實際卻為了短期炒匯;央行的因應之道,則簡單俐落,限定進來的外資既以投資股市為名,就應於短期內錢進股市,否則就必須匯出。用這種方法固然可以逼出熱錢,然而,熱錢若假戲真作,在股市炒作一番,賺到資本利得之後,揚長而去,雖然沒有達到炒匯的目標,但也因炒股而獲利,並且增加國內股價泡沫化的危機。 \n因此,古典經濟理論認為國際化與自由化有助於資源分配的效率,應該只適用於市場沒有被壟斷時的實質經濟面,對於流竄各個國際資本市場的高槓桿國際熱錢,還是應該有所規範。著名經濟學家托賓(James Tobin)早年所倡議的金融交易稅(俗稱托賓稅),在去年11月G-20會議及12月歐盟高峰會裡都被英國、法國大力提倡,用以遏阻國際間投機資本的流竄。今年元月4日我國央行也明白指出新興國家應該要有能力,管制來自已開發國家的資本流入,以避免資產泡沫化。綜觀各國動向,權衡利弊得失,將熱錢趕到股市應該不是驅逐熱錢的上策,或許托賓稅是個更好的選擇。 \n除了托賓稅以外,各個新興國家也應該估量本身資本市場的規模,對於流入的資金做總量管制,否則在市場籌碼沒有顯著增加的情況下,大量的資金流入只是製造股價泡沫而已。股市行情的蓬勃發展不應倚靠熱錢流入,而應憑藉實質面的健全成長。整體而言,對金融面的國際化與自由化有所規範和節制,勢將成為未來國際金融管理的新趨勢。

  • 上兆資金 近期可望回流主板

    新股上市加上中國各大銀行準備進行集資,壓抑了股市漲幅。不過近期新股表現不佳,資金可能進一步回流股市,加上1月新增貸款回復天量,都是潛在利多。股市須等到1月中旬「一行三會」定調後才會有明確方向。 \n目前A股市場面臨最大的打擊就是大量的融資壓力。去年12月份,中國股市一共有35檔新股上市,創下歷史紀錄,一共在市場融資達589億人民幣,如果加計當月配股、增發的集資額,A股上市公司向市場募集資金就高達1183億人民幣。 \n而1月份第一週,中國證監會就表定了21檔新股要在本月發行,融資密度更甚去年12月,雖然這21檔新股的總融資額僅124億人民幣,但對投資人信心仍是不小的打擊。 \n在中國官方大量增發新股的調控下,IPO熱度已經開始有減退的跡象,以創業板為例,1月8日掛牌上市的第三批創業板個股漲幅已經比起首批遜色不少,這次上市的6間公司平均本益比高達78.1倍,共募集了42.9億人民幣的資金,超募比例是248.5%,與前二批創業板都有超額認購上百倍的個案相比,本次創業板個股超額認購都不到百倍,且沒有任何QFII進行詢價,市場明顯降溫。 \n元月上兆資金 回流主板 \n第四批創業版8間公司也於日前開始申購,8間公司中包括世紀鼎立、天源迪科、合康變頻在中國都算是明星股。不過創業板發行商似乎仍未感受到新股的降溫,第四批新股發行本益比仍偏高,最低的台基股份PE也有66.61倍,最高的世紀鼎立更高達123.94倍,以目前認購情況分析,股價要如前幾批創業板般大漲,難度相當高,預估一月中下旬起,整體新股市場熱度將逐步削減,過往半年中被凍結在IPO市場的上兆資金,也可望逐漸回流主板市場,對A股而言是一大潛在利多。 \n資金面更需要注意的是新增貸款表現。首先,中國的銀行業習慣於第一季大量放貸來衝刺全年業績,以去年為例,第一季的新增貸款規模高達4.58兆人民幣,是全年規模的一半,而後才逐季降低。 \n其次,中國各項工程開工率最高峰往往落在第一季及年中,也推高了相關的資金需求,都有利今年第一季的新增貸款回復到每月上兆人民幣的水平,加上去年企業貸出但尚未使用的資金仍高達近2兆人民幣,整體貨幣環境依舊寬鬆,甚至更優於去年下半年。 \n央票利率上揚 退市前奏 \n銀行高度的投放信貸,最直接的影響就是資本擴大,造成資本適足率下降,截至去年9月底,中國三大上市銀行的資本適足率分別是中國銀行(11.63%)、建設銀行(12.11%)、工商銀行(12.6%),都不到銀監會的高標準13%,其中最低的中國銀行已經表明正在積極補充資本金,不排除同步發行A+H股來集資,若三大銀行都將資本適足率拉升到13%以上,預估需要向市場集資1,400億人民幣,這還不包括預計在上半年上市的農業銀行數百億集資案。 \n另一個必須密切觀察的地方在於中國央行票據,自去年11月以來,中國官方不斷透過發行3個月期央行票據來回收市場資金,利率自去年8月13日以來始終維持在1.328%的水準,不過1月7日發行的600億人民幣央票利率卻上揚到1.3684%,這個舉動一方面是在為通貨膨漲預作準備,另一方面也可以解讀成官方退市的前奏,也因此重創了當日的中國股市。 \n種種跡象來看,未來一年中國的貨幣環境仍將持續寬鬆,不過信貸投放的對象、使用的方向及力度,勢必會隨著政策而轉變,過往信貸使用量最高的高耗能產業以及產能過剩的水泥、鐵、氧化鋁等等產業,未來申請貸款恐將受限。反之,受到官方政策支持的新興科技產業、農業等,將成為官方引導資金的最佳去處。因此,即使貨幣環境依舊寬鬆,但對資產價格的推動力勢必無法與去年相提並論。 \n一行三會 將為市場定調 \n目前A股市場仍處在3000點到3300點的盤整區間,主要是在觀望政策的發展方向,其中,中國人民銀行、中國證監會、銀監會、保監會的年度工作會議都在本月內召開,而對股市影響最直接的當屬月中召開的中國證監會議,當中將討論融資融券制度以及股指期貨的推出,並持續審議日後IPO發行規模與速度,以及新股詢價制度的探討。 \n融資融券制度與股指期貨都是市場期待已久的新制度,一旦相關品項推出,未來投資人可以針對個別股票做放空的動作,或是以指數期貨來避險,進而減少直接出售現股的壓力,因此一直被視為是市場的大利多。 \n就時間點來看,今年上半年推出是理想的時間點,光以指數期貨為例,大量的機構法人就要針對滬深300成分股進行更大量的買盤,以因應未來的避險需求,指數的大幅上揚可以期待。不過整體來看目前對A股操作仍以長期佈局為主、短線暫以觀望為宜。

  • 資金面憂慮 權重股跳水

    周四滬深股市再度臨近收盤大幅跳水,權重股集體走弱是兩市下滑的主要原因。市值排名前20的個股全線收跌,金融、地產、石化及鋼鐵類股跌幅居前列。上證綜指收報3192.78點,跌61.44點或1.89%;深成指收報13235.48點,跌269.7點或2.00%。 \n股市大幅跳水很有可能是由於市場對資金面的憂慮。中國央行(中國人民銀行)公開市場連續第13周資金回籠,本周1370億元(人民幣,下同)的回籠規模創下新高。 \n央行回籠資金的力度似乎開始加大,考慮到中國大陸今年將要面對3%左右的通膨預期,而消費者價格指數(CPI)也在去年11月告別連續9個月的負值,回升勢頭迅猛,央行可能會繼續適度收緊流動性。 \n但是央行調控力度未必會大到足以令股市轉向,央行在剛剛結束的2010年工作會議上再次提到將繼續落實好適度寬鬆的貨幣政策。自上月以來,房地產類股在政策利空作用下,股價已經平均下修15%至20%。1月6日召開的「中國地產新視角高峰會」上,金地、首創、萬科等一線地產開發商均表示,對樓市政策態度仍然樂觀。 \n大型開發商資金充裕,並無降價賣房的需要,可見房價下調的空間非常有限,而從一些開發商拿地的狀態來看,普遍對前景表示樂觀。短期不排除各地抑制房價措施對房地產類股仍有利空作用,不過中長期較具有投資價值。

  • 資金流出 上攻力道不足

    A股周三在各權重板塊支持下早盤走高,地產類股顯示止跌跡象;唯資金面上將受新股發行衝擊,令指數上攻力道不足,午後指數回落,收盤時上漲綜指報3254.22點,跌27.96點或0.85%,深成指報13505.18點,跌12.19點或0.09%。 \n短期上證綜指還將面臨3300點關口壓力,從資金監控看,滬市主力資金流出6.6億(人民幣,下同),深市資金流入1億,資金出逃有減緩跡象。 \nA股資金面的壓力主要來自新股頻密發行。1月IPO市場將迎來至少21檔新股,其中包括2家主板公司,11家中小板公司和8家創業板公司,總數是歷年元月之最。 \n根據招股說明書披露,本月發行的21檔新股預計合計募集資金83.64億元人民幣,規模小於去年12月,不過目前滬深兩市共有73家公司已經拿到發行批文而等待發行中,其中部分公司並不排除在1月發IPO的可能,也就是說,1月新股集資規模可能還會進一步擴大。 \n資金面短期略有壓力,但是中長期而言大陸經濟回升明顯,外圍市場如美國亦有好轉跡象,今年中國可從內需和出口兩方面拉動經濟飛速成長,資金可保持流入趨勢。 \n內需股周三雖然遭遇調整,但是政策支持下具有中長期投資價值,尤其是今年在通膨的大環境下,更可獲得銷售層面的進一步提升,股價有支持;而因天氣等季節性因素呈現較強烈供求變化的煤炭等上游原材料類股,短期或中長期都有較大獲利空間。

  • 社論-正確看待熱錢狂潮

    新年伊始,中央銀行即罕見地連續兩日發布新聞稿,提及國際資本快速移動將擾亂匯市秩序,且不利於經濟的健全發展,並強硬要求銀行應在短時間內拋補外幣部位,而新台幣兌美元匯率更在2009年最後一個交易日站上32元後即維持強勢,顯見近期台灣的確受到相當程度熱錢湧入的壓力。 \n目前台灣所受到的熱錢壓力,正是全球各國過度財金寬鬆政策下的產物。隨著經濟復甦跡象逐漸明朗化,早在去年3月起已開發國家的機構投資人即運用這種近乎零成本的資金,購入金融市場上各種具有高風險以及高收益的資產,造成風險性資產價格全面上漲。 \n2009年全年,WTI原油價格上漲幅度高達78%,MSCI世界指數以及MSCI新興市場指數也分別上漲27%及74%。此外,旺盛的流動性更透過利差交易的形式投入澳洲、紐西蘭、巴西及印尼等高利率國家,造成這些國家的幣值分別明顯升值27%、25%、25%及15%。由於投入上述高收益貨幣和風險性資產的資金同樣來自於已開發國家的過剩流動性,因此這些高收益貨幣的走勢與MSCI新興市場指數走勢呈現高度相關,相關係數分別高達0.99、0.98、0.99及0.97。 \n2009、2010年跨年之際,市場上的流動性更變本加厲,除持續投入具有高收益的貨幣外,更競相投入2009年幣值相對穩定且基本面良好的東亞諸國,不但使得新台幣與韓元從2009年12月22日至2010年1月5日間分別對美元升值1.5%及3.4%,且持續面臨相當沉重的升值壓力。 \n目前全球金融市場狀況與1997年亞洲金融風暴前頗為類似。當時,美國及日本分別陷入房市泡沫引起的「儲貸危機(S&Ls crisis)」以及「失落的十年」,造成兩國央行於90年代初期大幅調降利率並營造寬鬆的貨幣環境。美國聯邦資金利率從1989年6月的9.8125%一路下調至1994年的3%。而日本央行的重貼現率也從1990年8月的6%一路調降至零。另一方面,亞洲諸國在80年代開始逐漸採行改革開放政策,經濟高速成長下,自然成為美、日極度寬鬆貨幣政策下過剩流動性的去處。這股熱錢不但造成當時亞洲國家的資產泡沫,後來的撤出更引發了亞洲金融風暴。這不禁讓人擔憂,若目前寬鬆流動性的環境不再,市場是否又會再度陷入泡沫破滅風暴,進而產生系統性風險。不過與97年亞洲金融風暴不同的是,近年來那些利差交易的接受國以及近期受熱錢困擾的亞洲諸國已經累積相當充裕的外匯存底,加以該等國家貿易收支大多呈現順差,因此資金退潮雖難免造成市場動盪,但應不至於引發系統性的風險或危機。 \n不過,從亞洲金融風暴的經驗可知,這些熱錢若停泊過久且未轉換成實質投資並非好事,因其不僅將造成接受熱錢國家的資產泡沫,更會扭曲資源配置效率,使生產資源投入具泡沫化特性的房地產等商品生產上,不但無助於經濟永續發展,一旦資金回流更會形成經濟危機。事實上,從當時的經驗可知,任何熱錢流入之初實有其基本面的支撐。以亞洲金融風暴為例,如果觀察南韓、泰國及印尼的國際金融帳,1990年到93年間平均每年FDI合計淨流入達47億美元,明顯較1989年的35億美元加速,顯見在投機狂潮之初,已開發國家的廠商仍相當看好亞洲國家的發展潛力。然而,當時這些國家卻缺乏能力將同時流入的熱錢引導至具有生產力的部門,造成資源配置失當,並引發泡沫化的問題。 \n亞洲金融風暴的另一個經驗就是,雖然維持外匯市場穩定有利貿易活動,但過度干預外匯市場可能會引發反效果。以當時風暴核心國家南韓、泰國及印尼為例,1990年到1993年間,扣除FDI的金融帳淨順差平均每年高達266億美元,明顯高於1989年的45.6億美元。後來更因這些國家實施緊盯美元的政策,造成預期亞幣升值的資金更是蜂擁而至,1994~96年間熱錢乃大幅增加至466億美元。若當時該等國家央行能減低對於外匯市場的管制,或許之後的泡沫及外匯攻擊也不會巨大到無力抵抗,並對經濟造成沉重的打擊。 \n綜上,面對國際間過剩的流動性流入,過度箝制國際資本市場的流動實無助於仰賴外貿出口的台灣,且實務上也難以避免熱錢的進出。因此,面對熱錢的湧入,有關當局應有的態度是思考如何引導這些熱錢投入具有生產性的經濟活動,而央行也必須斟酌調控匯率,才能在不損及出口部門的同時,避免升值預期的過度膨脹。

  • 央行逼宮奏效 外資大買121億

    央行大動作對外資逼宮,國際資金昨(5)日重演去年10月「含淚買台股」戲碼,重砸121億元吃下內資手中籌碼。摩根士丹利證券認為,在「新台幣升值」、「科技業淡季不淡」、「國際資金重整旗鼓建立部位」等3大利多題材帶動下,台股元月行情是漲定了! \n因此外資表面上看起來是「含淚買台股」,但可能心喜於內。回顧去年10月9日央行總裁彭淮南祭出「彭三條」當天,外資亦含淚買超台股180.81億元,及10月16日彭淮南更大動作趕外資,外資當天又大買超215億元。以當時加權指數位置7,500至7,700點來看,迄昨日8,211點,最少都大賺了指數500點以上。若以目前外資圈看台股第一季上看9,000點或甚至9,500點,昨日及本周「二度含淚買台股」的外資,肯定心裡有數。 \n摩根士丹利證券台股策略分析師王嘉樞指出,這波由國際熱錢湧入台灣所帶動的新台幣升值行情,主要是因16日起兩岸金融MOU正式生效後將帶來中國QDII資金,所出現的預期心理。除了「想吃QDII豆腐」外,新台幣匯率的「補升」預期是國際資金相中台股的另一項原因,王嘉樞統計,國際資金去年12月共買超台股985億元,但12月新台幣兌美元匯率才升值0.5%,遠低於同期間歐元的4.8%與日圓的7%。 \n外資交易室主管表示,去年10月市場對年底銷售旺季能否如期展開還存有疑慮,那次國際資金還算是「含淚」買台股,但這次無論是產業基本面或資金籌碼面相較於去年10月均有利得多,國際資金應該是「笑中帶淚」買台股。 \n事實上,國際資金這回是以「股匯雙炒」的模式來因應元月行情,台股開紅盤的短短兩個交易日就買超台股逾200億元,值得注意的是,指數卻沒什麼太大變化,仍穩在8,200點以上,外資交易室主管指出,感覺得出來,以政府基金與業內金主為首的內資已開始倒貨給外資。 \n不過,與背後龐大的國際資金潮相比並不算什麼,摩根大通證券董事長林照寰指出,國際資金往亞洲跑已非新聞,這股從貨幣型或債券型基金轉進股票型基金的力道非常強勁,讓亞太區股市瀰漫著一股資金行情風雨欲來的氛圍。 \n有了資金行情作為後盾,瑞士信貸證券亞太區首席策略分析師席瓦(Sakthi Siva)預估今年全球新興市場股市還有25%以上的漲幅可期,因為根據過去歷史經驗,只要美國ISM指數能站穩在50以上,新興市場景氣循環股就有表現,台股基本面對資金行情而言又有加分作用。

  • 法人:金融地產短期熱 消費股中長期俏

    對於今年大陸股市發展,《中國證券報》綜合法人專家的分析,點出影響今年陸股的10大關鍵。分析認為,今年陸股將呈現「N型」走勢,短期看好金融、地產,中長期看多消費類股。 \n以下是10大關鍵。 \n關鍵1:指數運行 \n分析師預計上證指數運行將呈現震盪向上態勢。一般來說,預測區間為2700至4500點。 \n關鍵2:出口 \n法人認為,出口對經濟的拉動將由負轉正,但貢獻程度仍將取決於全球經濟復甦步伐,及歐美等國的補庫存進程。 \n關鍵3:消費 \n區域發展、人口以及城市化為擴大內需提供基礎,今年的消費類股值得關注。 \n關鍵4:民間投資 \n4兆財政投資讓大陸經濟實現「V型復甦」。不過,今年民間投資能否崛起對大陸經濟至為關鍵。 \n關鍵5:資金流動性 \n資金流動性是影響股市估值最重要因素之一。法人對今年資金流動狀況普遍樂觀。 \n關鍵6:市場供給 \n今年A股資金面主要面臨兩方面壓力,一是包括新股發行增發、銀行業再融資等,二是仍保持較大限售股解禁壓力。 \n關鍵7:政策退出 \n隨著大陸經濟回穩,今年振興財政政策退出的時間及方式受市場高度關注。 \n關鍵8:通膨預期 \n分析認為,大陸今年經濟將步入溫和通膨,通膨發展快慢將決定市場系統性風險何時到來。 \n關鍵9:業績 \n市場認為,今年信貸擴張將回歸合理水平,市場也將從資金流動性轉向推動業績成長。 \n關鍵10:行業配置 \n市場預測,今年A股將呈現「N型」震盪走勢。分析師建議,市場穩步上升時,適合選擇金融、地產、鋼鐵、煤炭、化工等強周期行業;市場出現回調或中級盤整時,大消費類股可能表現更佳。

  • 2010台股 走M型雙高峰

    2009年台股以8,188點風光封關,展望2010年,摩根大通證券董事長林照寰昨(31)日指出,近期國際資金超乎預期大買台股,其實已為台股元月行情背書,事實上,在「資金動能」與「基本面行情」的雙利多題材帶動下,「根本沒有人敢大賣股票」,指數欲小不易。 \n林照寰表示,現在全球股市的共同特性是「錢多到不知往哪走」,由於寬鬆貨幣政策預料仍將主導今年全球金融環境,這波由資金行情所推升的股市多頭行情,預料將比外界預期得要強勁許多,以下是他接受本報專訪紀要。 \n問:近期國際資金大買台股所為何來? \n答:國際資金選在去(2009)年12月底以超乎市場預期的強勁力道大買台股,確實不尋常,但據我瞭解,以避險基金為主的客戶,從12月起就陸續感受到被軋空或軋空手的壓力,由於先前還預期台股將出現「雙重打底(double dip)」,現在都被迫回補先前放空的部位。 \n問:台股元月行情回檔壓力大嗎? \n答:可以看到的是,在近期這波外資大買台股期間,賣壓非常輕微,原因很簡單,由於預期指數可能回檔幅度不大、加上賣掉股票也不知道往哪裡跑,多少會有「乾脆不要賣」的心態,事實上,目前國際資金由貨幣型或債券型基金流向股票型基金的趨勢非常明顯。 \n問:目前全球股市資金動能狀況如何? \n答:我們摩根大通證券有個跟外資圈同業不太一樣的看法(house view),就是預估在通膨壓力仍低的情況下,今年以美國、歐洲、日本為首的G3國家都不會採取升息措施,由於台灣利率政策向來與G3同步,預料也會維持低利率環境,在此寬鬆貨幣政策不會有太大改變的前提下,今年資金動能力道將比預期還要強勁。 \n問:台股元月行情的操作方向為何? \n答:我們摩根大通證券所預估的今年底台股指數高點約8,800點左右,由於市場大多預期指數會走向「M型」、也就是會出現第一季與第三季兩波高峰來看,元月行情確實是可以期待的。 \n以類股佈局角度來看,我認為第一季台股還是科技股的天下,從上游的半導體晶圓代工、DRAM、IC封裝測試,到中游的面板,甚至是下游的PC、手機、液晶電視等次產業,都有「淡季不淡」的基本面利多題材,相較於受政策面消息牽動的金融與非科技股,較看好科技股。

  • 印度假富商騙色 妻求救夫報警

    印度籍男子穆罕默德在網路上自稱杜拜富商與林姓女子聊天,並以挹注林女丈夫資金為由相約在香港見面,不料,林女竟與穆男墜入情網,還幫他申請來台短期遊學,林女丈夫無意間發現兩人親密照片,揭發這起跨國婚外情,但穆男早已離境。 \n警方調查,任職某建設公司國外採購部的林姓女子(卅四歲),前年六月在網路認識自稱是杜拜石油富商的男子穆罕默德(廿七歲)。當時,林女的莊姓丈夫大陸公司資金不足,穆男聲稱可幫忙解決,三人約在香港見面,穆表示可挹注一百萬美元給莊。 \n不過,穆男事後以經營理念與父親不合、遭父親軟禁在杜拜為由取消投資,還藉此博取林女同情,與她多次在香港會面,林女還多次幫他辦理來台短期遊學,利用丈夫長期在大陸的機會,與他發生婚外情。 \n被蒙在鼓裡的莊男,直到去年七月才發現妻子與穆男的親密合照,背後還有穆男寫的愛慕字語。莊男原希望挽回妻子的心,但事後發現妻子與穆男仍有聯絡,今年九月還接到妻子求救的簡訊,懷疑妻子遭穆男控制行動,於是向警方報案。 \n林女向警方坦承與穆男發生婚外情,但因穆男占有慾很強,曾出言恐嚇她但不曾遭到毆打或控制行動,九月間發生爭吵後就打算分手。林女並批評丈夫多年來忙於工作忽略了她,還阻擋她與女兒見面,她早在兩年前即提出離婚要求。 \n警方查出穆男護照登記為印度籍,懷疑他根本不是杜拜富商,但因受理報案時穆男已離境,只好依妨害家庭罪嫌將全案函送法辦。

  • 陸資房產股明年續漲

    港股在聖誕節前的最後半個交易日延續反彈走勢,站上百日均線,收報21517點,一周漲幅1.61%。臨近假期港股交投較為清淡,日均成交額僅400多億港元,在美元持續上漲的情況下,資金流出香港較為明顯,恒生指數可能再次跌穿21000點,甚至下試20600點。中資房產股是近2日反彈較為明顯的類股,雖然12月以來中國政府不斷推出政策抑制房價上漲,但是預計影響力有限,難以阻止明年房價上行的趨勢,中資房地產類股中長線繼續看漲。 \n美元持續走強令資金不斷流出香港,恒生指數缺乏資金面支撐,僅在百日線下方整理。恒指何時可再次強勢很大程度上取決於美元何時恢復弱勢,令資金再次回流。 \n房地產在中國GDP中占6.6%,占中國投資比重更是高達25%,恒生指數成份股雖然僅有中國海外發展(00688)(占恒指比重約1.2%)一檔,但是和房地產直接相關產業數目則高達60餘個,包括對大盤影響力較大的銀行類股、基建類股等等。2010年大陸房市能否穩定發展,對中國經濟的影響舉足輕重。大陸政府遏制房價上漲的政策,短期可能令房地產市場熱度下降,但是難以改變明年房價上行的趨勢。 \n新地王的誕生則是最好的證明,22日由富力地產(02777)、雅居樂(03383)及碧桂園(02007)聯手拍得廣州亞運城地皮,以255億人民幣的價格榮膺新地王,三間公司以合作形式競投分散風險,長遠而言有利於這三間公司的發展。而明年大陸房價上漲趨勢預計不會改變,中長線中資房產股還有很大上升空間。 \n(香港寶來證券陳引怡解盤 )

  • 銀行融資影響A股長線走勢

    目前A股上市公司的獲利表現已經走出金融海嘯的泥淖,預估全年仍將出現7%-8%的正成長,但是在官方持續壓抑房地產泡沫,以及大量發行新股,凍結市場資金的政策未放緩以前,A股仍將維持震盪整理格局。 \n12月22日,中國有史以來最高金額的地皮——廣州亞運城經拍賣後,以255億人民幣(下同)的天價誕生,每平方米的地皮價格是5809元,與附近成屋價格6000餘元已相差無幾,在這種「麵粉價格直逼麵包價」的時候,中國官方勢必會持續壓抑資產泡沫,加上新股發行一波接著一波,股價跌破發行價者卻二連三的出現,中國股市的陣痛期恐怕還未結束。 \n亞運城拍賣帶出地產泡沫 \n廣州亞運城土地由三個中大型地產開發商——富力地產(2777.HK)、碧桂園(2007.HK)以及雅居樂(3383.HK)共同標下,比起原市場預估的200億元高出許多,如果未來要建成大樓出售,出售時售價勢必破萬,比起目前價格大漲近6成以上,即使明年有亞運題材,但建築需要時間,這樣的成本價完全凸顯了房地產的泡沫化。 \n由於房地產占中國GDP6.6%,也占整體投資1/4,房地產的穩定發展直接影響全中國經濟表現,中國官方當然知道問題嚴重,光是12月分,就推出了6項壓抑房地產的政策來打擊投機客。對於地產股而言,直接衝擊在所難免,對整體股市而言,也宣示了官方持續壓抑資產泡沫的決心。 \n大量發新股 凍結市場資金 \n除了地產市場外,官方近期也透過IPO來壓抑股市漲幅。12月分中國總共發行35檔新股,創下2006年以來單月發行數量最多的紀錄,當中更包括第二批合共8間的創業板公司。 \n而就如第一批上市的創業板企業有黃曉明、李冰冰等明星加持一般,以姚明這位世界巨星作為公司第四大股東的北京合眾思壯已經在日前通過上市核可,雖然趕不及在今年內上市,但已經成功吸引投資人對第二批創業板股票的關注。 \n再加上第一波的創業板公司股價表現太過優異,因此,新股市場再度成為市場資金的大磁鐵,數以兆元人民幣計算的資金,都將因而被凍結在IPO市場中。 \n與房地產市場一樣,IPO也被視為中國官方對股市態度的觀察指標,每當官方希望壓抑股市漲幅時,就會通過大量新股上市案來吸收市場資金。 \n目前官方態度最少是不樂見股市在短期內大幅上揚,除非IPO發行速度放緩,否則A股很難出現像上半年的大漲格局,至於是否往下修正最重要的觀察點在大型新股的股價表現。 \n新股頻破發 短線不利A股 \n新股發行量大,只要股價表現好,市場資金就不會輕易撤出,但如果新股股價表現不佳,對於將IPO視為無風險投資的中國股民來說,恐慌心態將更為加倍。例如中國石油(601857)2007年11月在上海上市時,股價在上市第一天之後就一路走低,更在短短幾個月內就跌破了發行價,之後引發資金大量撤出,整個A股也開始長達1年的修正。 \n今年A股市場恢復新股發行以來,已經有招商證券、中國冶金、中國重工3檔股票跌破了發行價,而這3檔股票都是融資額高達數十億元以上的大型股。 \n新股頻頻破發最大原因就是市場定價期待太高,造成發行價的本益比居高不下,直接透支了企業未來的成長性與股價漲幅。接著準備上市的中國北車本益比也達49.21倍,極有機會步上跌破發行價的後塵。 \n當然,現在新股的破發與當時的時空背景不同,當時A股在6000點以上,本益比超過60倍,目前A股本益比僅27倍,可說目前的破發主要是撮破IPO過度炒作的泡沫,雖然對主板市場也有衝擊,但幅度不會太重。 \n對一般投資人而言,IPO不再是絕對的賺錢神話,未來要認購新股也會更仔細評估,不會像現狀般每一檔IPO都能吸引大量的資金認購。如此一來,市場重新回歸基本面,炒作的投機行為自然減少,IPO對主板的資金分流衝擊也會開始降低,對整體環境長遠的健康發展將更為有利。 \n銀行新股融資 壓抑漲幅 \n另一方面,已上市公司也不停趁指數在今年的反彈下進行融資,特別是眾多銀行為了提升核心資本,就不斷透過發行新股或債券來融資。而今年全中國銀行業新增人民幣貸款創下9.6兆元的歷史紀錄之後,勢必會大大降低各銀行的核心資本適足率,加上中國四大行之一的農業銀行現在也準備上市,預估明年中國銀行業的融資金額將5000億元,若全部透過發行股票的方式進行,對市場而言又是一陣賣壓。 \n近期包括南京銀行、民生銀行、招商銀行等,都陸續發布公股集資來補充資本金,提高資本適足率,使得銀行類股與地產類股共同成為近期大跌的元兇。 \n而在中國官方已經定調的2010年全年新增貸款目標7.5兆人民幣的前提下,銀行業的核心資本適足率可能會進一步降低,屆時將會有更多銀行進入市場籌資,但由於銀行股都是權值股,未來中國官方如何調控對銀行資本的要求,或是引導銀行發債來籌資,都將成為未來股市能否全面且長線翻揚的關鍵。 \n撇除政策面的壓抑,事實上,目前A股上市公司的獲利表現可說已經走出金融海嘯的泥淖,今年1至11月中國國營企業累計實現利潤達11889.8億元,雖然比起去年同期下滑了1.9%,不過下滑的速度其實每個月都在大幅縮減當中,預估全年仍將出現7%-8%的正成長,但是中國股市畢竟仍以政策面為主,在資金收緊、新股發行沒有放緩以前,A股仍將維持震盪整理格局。

  • 香港股市 指數年底前可能下修

    美元維持強勢,港元匯率跌至逾11個月來最低水準,說明資金持續流出香港,且臨近年底逢基金年結,資金陸續離場,讓港股上周連跌4日,上周五收報21,175.9點,一周累計下跌3.32%。 \n由於美元短期仍將吸引大量避險資金,加上近期A股方面亦面臨巨大的融資壓力,都會給港股帶來負面影響,預估恒生指數年底前將持續弱勢盤整,有機會向20500點修正。 \n上周墨西哥和希臘評級被下調,再加上早前陸續有主權國家被評級機構降級,市場避險意識繼續升溫,令資金持續流向美元,美匯指數過去近1個月時間內一直維持強勢,上漲幅度接近4.5%。港元匯率則相對屢創新低,3個月HIBOR和LIBOR價差連續3周收窄,顯示資金正在流出香港市場。短期美元需求不減,強勢可能維持到年底,但是長期而言,美元的反彈則難以維持。 \nA股市場現在面臨巨大的資金壓力,導致近期股市呈現疲弱。12月已經有27檔新股在A股上市,凍結資金過兆人民幣,本月16日第二批8家創業板公司集中申購,本周還有包括中小板在內的10檔新股發行,密集的IPO將給市場資金面帶來嚴峻考驗,因而A股年底前不易出現大漲局面,港股盤勢亦會受其影響表現較為疲弱。 \n中國銀監會近期提出內銀資本充足率的新要求,雖然大部分內銀暫無集資需要,但是面對明年7兆至8兆人民幣放貸預期,難免有資金上的壓力,近期內銀走勢疲弱。但銀監會連番提出一些要求,實際上是希望使銀行體系更加健全,內銀有望在明年第1季度恢復大規模放貸,屆時股價有望扭轉頹勢。

  • 麥格理:選舉利空 1天即可消化

    市場以「國民黨大敗」來解讀這次縣市長選舉,今(7)日台股開盤恐面臨失望性賣壓衝擊,然麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇昨(6)日指出,選舉利空對台股影響只需「1天」即可消化完畢,執政黨將加快公共投資腳步、力挽民意,「內需概念股」可望成為短線台股黑馬標的。 \n綜觀外資法人昨天消化完輿論對於縣市長選舉結果的解讀,對於今天台股走勢因應對策已有腹案,張博淇指出,包含花蓮縣在內,掌握13席的國民黨仍具行政資源優勢,執政黨所謂的施政調整,並非指兩岸政策調整,而是透過行政資源加快公共工程的投入,儘速拉抬經濟、挽回民意基礎。 \n張博淇認為,台股受選舉利空衝擊僅「1天」即可消化完畢,若有賣壓也只是找獲利了結的藉口,目前國內外經濟情勢是往上的,無須憂慮多頭行情會轉向。 \n日盛投信投資長張島郎表示,台股縣市長選舉後,預期不論執政黨輸贏與否都將只是短線盤面干擾因子,指數終將回歸景氣基本面,可趁選後若指數出現拉回時,積極佈局明年基本面展望佳之個股。選後幾天盤勢應會反應選結果,但因此次並不是重要縣市的選舉,應不會影響明年台股的大方向,第四季指數會維持在7,500點上下300點盤整。 \n張島郎指出,明年第一季進入作夢行情,台股將持續盤整趨堅走勢,有機會挑戰8,000點,在國人海外資金回流、低利率效應及國際資金回流股市三要件下,資金行情仍未結束,預期2010年上半年的台股可望仍由資金面擔綱主軸,全年則須視「升息」與「ECFA」二因子及「美股」與「陸股」二引擎表現。看好的族群是英特爾Calpella平台、LED TV、電子書、中國概念內需等,而較不看好族群為塑化、航運及PCB等。 \n寶來投信投資長胡曼玲指出,台股選後到年底前不排除仍有突破7,875點本波高點,甚至上看8,000點。尤其是從美國感恩節銷售不錯,緊接著聖誕節及中國農曆春節消費旺季,台股歷年元月與紅包所帶來資金行情,加以金融MOU60天生效期在1月,屆時QDII可投資台股,而繼中國與新興國家之後,歐美國家經濟也步入復甦,帶動消費需求,台股明年第一季指數高檔上看8,000到8,500點,低點點7,200點到7,300點具強勁支撐。 \n胡曼玲看好的族群是IC設計(特別是與Win7與觸控相關)、太陽能、LED TV面板相關、生技醫療、傳產中概股,電信股股價不易有大幅波動,不過高現金殖利率題材仍值得注意。

  • M1B飆破10兆 資金行情續航

    在兩岸金融合作刺激下,不少民眾解約定期存款,轉而停泊證券劃撥帳戶,中央銀行25日公布,象徵股市資金動能的M1B金額,首度突破10兆元大關,證券劃撥帳戶平均數更飆上1.217兆元,雙雙創下歷史新高;銀行高層分析,「M1B與證券劃撥帳戶創新高,顯示台灣資金行情,還沒那麼快畫下句點!」 \n除蓄勢待發的國人證券劃撥帳戶外,外資匯入後,伺機投入股市的外人新台幣帳戶,10月底餘額也還有2,044億元,銀行主管分析,這顯示,台股資金動能不虞匱乏,一旦投資信心恢復,「股價仍有再創高峰的機會。」 \n央行昨日公佈最新數據,10月M1B年增率為25.66%,M2年增率則受上年比較基期較高影響,降為7.28%,累計今年1至10月M1B及M2平均年增率,分別為14%及7.4%。 \n國內貨幣數量雖屢創新高,股民們卻呈現觀望,停在活存帳戶上遲遲不肯進場,對此,央行經研處副處長陳一端認為,「股市的漲跌,還是必須回歸基本面。」 \n央行昨日公佈國內金融情況,被視為股市資金動能的M1B,不論日平均或月底數,金額雙雙攻破10兆元大關,為歷史最高;若以年增率觀察,10月M1B續飆至25.66%,為民國78年5月來,20年半新高。 \n央行數據也顯示,10月定期性存款較上月減少1,071億元,活期性存款則增加3,134億元,陳一端解釋,主要原因,是國人尋求較高報酬率,自僵固性較高的定存中撤離,並暫泊活存上。 \n另外,因台幣兌美元匯率在10月大幅升值,銀行爆發外匯存款解約潮,10月底外匯存款降至2.31兆元,較上月遽減223億元。 \n陳一端指出,去年下半年,因國人海外資金大幅回流,導致比較基期偏高,除非外資在接下來這兩個月大幅匯入,否則,預期今年M2平均年增率,年底就能回落至目標區2.5%至6.5%內,且「達成的機率還不小」。

  • 歐巴馬間接推動A股緩漲

    11月15日美國總統歐巴馬訪華,會見中國國家主席胡錦濤,全世界最有權力的兩人碰面,歐巴馬直言「是夥伴也是對手」。此次會面讓全世界聚焦在人民幣匯率是否變革。而受惠於人民幣貶值好處的A股,短線仍將維持緩漲的格局。 \n中美兩國在領導人會面前,不斷出招上演貿易戰,讓全世界聚焦在人民幣匯率是否變革。預估2010年人民幣的升值空間將只有3%~4%。而因為變相貶值帶動經濟、預期升值引爆熱錢流入,享盡兩大好處的A股,短線仍將維持緩漲的格局。 \n歐巴馬訪華前夕,中美貿易摩擦不斷,先是美國商務部密集的對部分中國進口品實施懲罰性關稅、再就中國原物料出口問題請求WTO設立專家組、最後更對中國進口的油井管實施反傾銷稅;而中國商務部也隨後宣布針對美國生產的小轎車與越野車進行反傾銷調查。 \n中美雙方頻頻角力,目的當然是爭取在談判桌上獲得更多利益,且目前全球經濟仍未完全復甦,身為全球兩大消費市場,中美都冀望提升自身出口貿易,保護本國市場、削弱競爭對手。因此,雙方貿易戰最主要的戰場就在「人民幣」。 \n目前中美雙方每年貿易額高達3000億美元,但中國龐大的貿易順差,始終被美方指責人為操控匯價。 \n事實上,中國政府在2007年匯改時,曾經以一籃子貨幣掛勾的方式來處理人民幣匯價,造成過去3年人民幣每年平均升值7%的情況。不過,在金融海嘯之後,人民幣重新回歸緊盯美元的單一路線,自2008年年中到今年上半年結束,人民幣兌美元只升值了0.007%,匯率表現完全無法反應高達8%的經濟成長,這也讓人民幣匯價成為歐美各國對華貿易談判時的「眾矢之的」。 \n2010年人民幣升幅3%~4% \n金融海嘯期間,中國出口平均每月下滑20%左右,直到今年9月時,中國的出口數據還是下滑了15%,這也是人民幣匯價回歸緊盯美元的最主要原因,而因為美元對全球主要貨幣都呈現貶值,讓人民幣變相貶值,今年中國出口在海外市場所占比例呈現逐月成長的趨勢,人民幣緊盯美元可說功不可沒。 \n只是,出口成長也帶來了國際壓力,光是今年前3季,就有19個國家針對中國產品發起了88宗的反傾銷調查,貿易保護主義不斷為人民幣帶來升值壓力。 \n應付金融海嘯可說是特殊情況,若人民幣一直維持弱勢,不但無法反映中國高速成長的經濟,中國的資產也始終無法有效提升至應有價值。因此,只要出口正式復甦,人民幣勢必將恢復升值。 \n這個時間點以中國近期貿易表現逐月回穩的狀態來分析,應該會落在年底,但以幅度來說,為了持續呵護復甦中的出口,預估2010年人民幣的升值空間將只有3%~4%。 \n預期升息升值 資金湧入 \n預估人民幣升值的心理,可以由1年期遠匯(NDF)明顯看出。近期人民幣1年期遠匯不斷上揚,已經站上6.6元人民幣的水平,比起官方人民幣中間價仍然處在6.827元至6.828元,顯示市場認為未來一年人民幣最少將升值2.5%。 \n這也讓市場資金開始大力搶進人民幣資產,股市與房地產更是資金主要目標,9月分中國房地產價格再度上揚3.9%,就創下了連漲8個月的驚人紀錄,而股市中的地產、資源、航空等人民幣受惠股,也成為近期上漲的主力部隊。 \n另一方面,今年中國強力使用資金來拉抬經濟,雖然最新的(10月分)CPI只有小幅下降0.5%,但因為股市、房地產、以及代表食品價格中最重要的豬肉今年都大幅上揚,使得中國官方對於通膨的來臨可說如臨大敵,預估明年貨膨脹將來到2%以上。 \n為了預防惡性通膨,中國官方極有可能透過升息來壓抑物價,時間點上最快也有機會落在年底以及農曆新年的消費旺季上。以目前中國一年期存款利率2.25%計算,2010年有機會升息三次、每次0.27%。 \n升息、升值同時出現,匯率升值幅度大幅落後周邊亞洲國家,這個情況非常類似2006年至07年,當時大量國際資金迫升人民幣,造就了龐大的資產泡沫,而目前海外資金正以每日超過億美元的速度流向中國,情況正在悄悄的重演,對股市乃至房地產市場而言,極為有利。 \n中央經濟會議將成重點 \n除了歐巴馬訪華,即將於月底舉行的中國中央經濟工作會議則是市場另一大重點。中央經濟工作會議會為未來一年的經濟發展做出定調,對股市而言,政策面的定調就是最佳指引,例如去年中央經濟工作會議定調「保增長、擴內需、調結構」,馬上為A股市場畫出底線,內需股更因而熱絡了一整年。 \n今年的中央經濟工作會議重點勢必落在通膨的預防之上,特別是海內外資金的氾濫已經造成資產價格不斷上揚,但在經濟尚未完全回歸上升軌道,又不能直接收縮信貸的當下,如何引導資金流向就成為官方思索的重點。 \n財報真空期 A股緩步上揚 \n中國A股市場向來是政策市,目前市場普遍預期中國官方將因歐巴馬訪華,略為放寬人民幣升值空間,因此資金進駐中國的趨勢不會改變,這也為股市帶來強勁的下檔支撐。但是,人民幣升值的幅度不如過往般巨大,加上官方略為收緊信貸以壓抑通膨,A股市場短線要回復到上半年的強勁走勢也有難度,緩漲已經是市場共識。 \n雖然近期超級巨型股招商證券開始招股,預估將凍結市場上兆人民幣的資金,不過先前創業板約2兆的資金回流A股市場,加上股市已經順利度過10月分限售股解禁高峰期(3208億股),未來一年任何一個單月的限售股解禁數量都不會超過10月分的十分之一。 \n資金面緊張的情況已經過去,反而近期中國官方在導引資金方面動作頻頻,包括落實上海迪士尼的興建、中國創業板的推出、繼續實施補貼家電及汽車的財政政策、持續規畫國際板等等,這些政策不但具備引導資金的效用,更能進一步發展經濟,相關概念股當然更是A股緩漲格局中的最強勢焦點。

  • 陸股夯 搶搭跨境ETF發財車

    沈寂月餘的大陸股市在11月初重啟多頭走勢,國內唯一掛牌追蹤A股的寶來標智滬深300ETF(0061)也在近期反覆測試發行申購價20元,市場解套賣壓沈重。寶來投信指出,最近寶來標智滬深300ETF(0061)為淨贖回,在參與券商同步進場套利交易下,縮小折/溢價幅度,籌碼經過換手後,寶來標智滬深300ETF的價量走勢將更為穩定。 \n全球股市輪漲態勢明顯,在美國道瓊工業指數登上萬點後,市場資金重新回流亞洲市場佈局,尤其是陸股與台股輪動明顯,上證綜合指數在10月上漲7.79%,滬深300指數也上揚9.17%,具代表性之市場指數反彈也反映於ETF績效表現。以國內掛牌的11檔台股ETFs與3檔香港跨境ETFs來說,10月漲幅最高為寶來標智滬深300ETF的10.5%,是境內基金中唯一佈局海外市場獲得一成以上報酬的商品,該ETF所連結的香港標智滬深300ETF(2827HK)也上揚9.78%;直接來台掛牌的恒中國ETF(0080)與恒香港ETF(0081)也有8.81%與4.99%的表現,反觀台股指數下跌2.25%,台股ETFs的績效也均為負報酬。 \n寶來投信指數投資處副總經理黃昭棠表示,寶來標智滬深300ETF(0061)在承銷價格附近的成交量大增,部分參與發行認購的投資人先行退場,因此11月1日至13日的淨贖回達38個單位數,一個單位數是500張股票,共計贖回1萬7千5百張,約3億5千萬元,但並未造成寶來標智滬深300ETF的股價大幅波動,主因是參與券商進場套利交易,縮小折/溢價幅度並活絡成交量,使買賣雙方都可在集中市場獲得合理價格。 \n黃昭棠指出,寶來標智滬深300ETF的掛牌價格由買賣雙方供需決定,經過這波的籌碼面換手,可逐步消化承銷價的情緒性賣壓,更重要的是反映看好陸股的長線資金進場承接力道強勁,對寶來標智滬深300ETF的中長期走勢樂觀看待。 \n回歸到近期陸股走勢,10月份為今年中國非流通股解禁的高峰期,加上10月底創業板成立,資金可能會流入創業板而造成對主板的資金排擠效應,不過十一黃金周長假所帶動的內需消費動能,從終端消費一路向上延燒到上游製造端,基本面積極成長與資金面湧入,使陸股價量回穩,重回上升軌道。以滬深300指數來說,5日均線在10月中下旬相繼突破20日與60日均線,20日均線則在11月初與60日均線出現黃金交叉,各天期均線上彎,呈現多頭排列的技術線型格局。 \n此外,中國在11日公佈的10月份貨幣供給數據M1、M2成長率再創新高,顯示股市仍有強勁資金支撐;緊接著MSCI在12日宣布季度調整,提升中國佔MSCI新興市場指數權重0.08%,陸股仍穩居該指數權重首位,比重達18.41%,將吸引全球被動式基金重新調整投資組合,為陸股增添新一波資金動能。

  • 大陸10月貨幣供給 破表

    昨(11)日中國公布10月份經濟數據,10月末狹義、廣義貨幣供應量(M1、M2)均較去年同期大幅成長、再創新高;M1持續高於M2,剪刀差的形勢繼續擴大,顯示短期資金市場異常活躍;儘管新增信貸量創今年新低,僅達2,530億元人民幣(下同),但資深業內人士表示,M1、M2異樣的剪刀差擴大,只說明股市仍有強勁的資金行情支持。 \n人民銀行昨日公布,10月末M2較去年同期成長29.42%,M1較去年同期成長32.03%,比上月末高2.53個百分點。 \n市場頗為關注M1、M2出現剪刀差擴大的情形;一位資深投資界人士表示,這象徵資金面的支持依舊強勁,預料資金行情還會繼續。 \n投資界人士並表示,M1的變動幅度一般較小,屬於制度性因素,不容易大幅成長,每當有較大幅度增加,大多意味著,股市的熱絡,以台灣的經驗來看,今年6、7月也隨著股市的熱絡,出現了剪刀差的情形。 \n此外,10月的新增信貸數據低於市場預期。人行數據顯示,10月份各項人民幣貸款增加2,530億元,低於市場預期的3,000億。主要因為中央對於地方中小型銀行的壓力奏效所致。 \n而信貸的主基調又重回到四大國有銀行主導,4家總額達到1,360億元,佔到信貸總額的一半。 \n中國人民大學金融研究所教授趙錫軍對此表示,9月份新增貸款之所以突破5,000億元主要是因為地方銀行在第3季末,有所謂的「季末因素」影響才會造成突破。 \n政治大學國發所副教授及前陸委會副主委童振源則表示,這顯示地方在金融方面承受到較大壓力,一般而言,地方金融機構主要是配合地方建設需求,面對中央,擁有較大的談判籌碼;10月出現的新增貸款僅2,530億元,說明中國政府加大緊縮施壓的力度,並獲得一定的成效。 \n至於中國政府下一步的貨幣政策動向,趙錫軍表示,根據歷史經驗,在CPI尚未突破3%之前,人行不會有具體的貨幣政策轉向。童振源則對於中國M2總量超過前3季大陸GDP23%、信貸超過27%感到憂慮,他認為這些數據說明流動性過剩問題嚴重,他估計不久未來中國將有更積極的緊縮性貨幣政策推出。

  • 陸股上揚 創2個多月來新高

    受到近日公布經濟、金融數據表現不錯,上證指數在站上3000大關後,昨日持續上攻,收在3084.45點,創下2個多月來新高。 \n據統計,10月以來,上證指數漲幅已逾10%,位居亞洲主要股市漲幅之冠。昨在國際金、油價格依然居高不下,帶動石油、煤炭、有色金屬類股輪漲,推升滬深兩市持續上揚。 \n資金行情蓄勢待發 \n根據群益投信統計,大陸過去2次出現較大波段的資金行情,分別在1999年10月、2006年12月,當時M1年增率與M2年增率向上交叉,造就股市分別出現大漲行情。 \n近日大陸公布9月M1與M2年增率分別達29.51%、29.31%,不僅雙雙創下歷史新高,且再度出現向上黃金交叉表現,顯見這次大陸跟著美國大幅降息後,市場資金動能遠遠超越2003至2004年那波的資金潮。 \n群益投信海外投資長葉書弘表示,搭配明年景氣持續復甦,預期大陸股市未來將在資金行情與基本面領先回升的雙重有利條件下,再展開另一波漲升行情。 \n復華華人世紀基金經理人陳美智表示,陸股盤堅向上,人氣明顯回籠,惟後續政府的維穩措施,及企業籌資、IPO發行對資金面的衝擊等,仍需持續觀察。 \n內需消費是布局方向

  • 11月A股展開波段大行情

    從近期大股東進出股市的狀況來看,企業主普遍看好第3季的業績表現。進入11月之後,A股將漸漸擺脫2800-3100點的區間整理格局,展開一波延伸到農曆年的大行情。創業板雖然備受追捧,但續航力仍有待考驗。 \n隨著創業板融資的影響力開始降低,加上禁售股的解禁效應進入尾聲,A股市場漸漸擺脫資金面的壓力,股市將再度回歸基本面表現,市場焦點集中在第3季經濟數據與企業財報之上,而深知公司業績的大股東們已紛紛開始加碼自家公司股票,A股市場也漸漸擺脫弱勢格局,在企業獲利逐季攀升的情況下,中國股市可望展開一波延伸到農曆年的大行情。 \n創業板 法人難長期投資 \n融資壓力是過去一季最困擾股市的地方,大陸國慶長假後到10月15日,短短一周內,就有21檔新股進行招股活動,其中聖農發展(深:002299)、太陽電纜(深:002300)、齊心文具(深:002301)三檔是中小板的新股,預計集資額17億人民幣,凍結資金估計可達3000億人民幣。另外18檔則是創業板股票,雖然加總集資額只有43億人民幣,但目前市場對創業板熱度相當高,因此預估將凍結近1兆人民幣的認購資金,對於主板市場的短期資金供應勢必造成一定的衝擊。 \n不過,創業板雖然備受追捧,但續航力仍有待考驗。首先創業板上市公司的業務多為一般投資人較不熟悉的產業,例如立思辰是一間為企業客戶提供辦公信息系統服務的公司,但是中國企業在這種外包辦公系統服務的發展仍屬萌芽階段,且企業本身介入門檻並不高,投資風險較高。 \n另外在創業板中最受矚目的華誼兄弟也是如此,雖然有許多明星如馮小剛、黃曉明、李冰冰等加持,但是公司在過去數年一直處於資金緊張的局面,如果有一至兩部大製作電影票房不如預期,對公司全年業績就會產生嚴重影響,同樣也屬於高風險投資。至於其餘公司也多缺乏長年穩定的業績做支撐,難以吸引機構法人做長期投資。 \n另一方面,創業板IPO定價偏高也開始讓投資人熱情降低。在第一波招股的創業板中,平均本益比為55倍,凍結市場資金8000億人民幣,但第二波招股的9家公司中,鼎漢技術竟以82.22倍的本益比發行,改寫原先中南風股份71.53倍的歷史紀錄。定價普遍偏高也讓第二波招股的凍資金額頓時下降到4668億人民幣,遠低於市場預估,若正式上市後股價沒有太好的表現,未來創業板籌資對大盤的影響將愈來愈小,加上11月的禁售股解禁數量遠低於10月,新增貸款也連續2個月上揚,資金面對A股的負面影響已經開始逐漸消弭。 \n政策做多有利A股 \n融資壓力不但降低,中國官方近期更力推三大政策實質帶動A股買盤。首先是中國匯金公司宣布買進中國銀行(滬:601988,513萬股)、工商銀行(滬:601398,3,007萬股)與建設銀行(滬:601939,1,614萬股)等三大權值股,這三大權值股占A股權重高達12.3%,加上匯金公司表明未來一年將持續買進這三檔股票,官方宣示的做多效應也讓散戶開始瘋狂搶進三大銀行股,進一步成為強大的撐盤效應。 \n其次是落實放寬QFII額度,每間外資的額度上限由8億美金提高到10億美金,並且可以開設不同類型與性質的資金帳戶,如果以目前已經獲得額度共有76家QFII計算,未來市場的潛在買盤就高達152億美金,對股市有一定的支撐作用。 \n此外,目前中國並未開放外資直接購買A股,但透過QFII的持股變化,仍可清楚了解外資對於產業及個股的布局方向,例如第2季QFII共計增加了1.18億股的A股投資,主要集中在機械設備、交通運輸及金融保險三大產業,而增加持股最多的前三名個股則是寧波銀行、格力電器以及光明乳業。 \n至於最多QFII布局的股票包括白雲機場、隧道股份、大唐發電等,都分別有四家的QFII機構持股;古越龍山、恆寶股份、世茂股份、威海廣泰也分別有三家QFII長期買進。考量到中國資金進出並不是那麼便利的情況,QFII的核心持股都可以視為機構法人的重點布局對象,投資價值自然優於一般股票。 \n第三,中國證監會也推出新的政策,允許投信業做有限度的手續費率調整,包括在客戶買入基金後一個月內就贖回時加收懲罰性的贖回費,以及持有基金滿3年以上免收手續費等,兩者都是變相的鼓勵投資人長期持有基金,並且於短線炒作略施懲罰。 \n企業主加碼 波段行情可期 \n融資壓力降低,基本面則陸續傳出好消息,9月新增貸款為5,167億元,連續兩個月回升,9月無論是出口貿易總值或進口總值都創下今年以來最好的成績,加上外商直接投資(FDI)總額大幅上揚18.9%到78.99億美元;全中國70個大中城市房屋銷售價格同比升2.8%,漲幅也比8月擴大0.8個百分點,再再反映出中國經濟持續好轉且具有可持續性的趨勢,預估中國第3季GDP將達到9%或以上,第4季更可上看兩位數成長。 \n企業獲利與經濟成長息息相關,因此目前市場最重要的焦點就落在即將公布的第3季財報上。中國整體上市公司去年的淨利潤平均下跌16.9%,特別是第3季與第4季,營利年化分別衰退了18%與84%。不過今年以來,隨著中國大力的振興經濟方案與史無前例的新增貸款加持,上市公司的經營狀況逐漸好轉。 \n截至10月中旬,共有766家上市公司發出財報預告,其中有49%業績保持年化成長態勢,雖然也有51%的公司仍舊發出獲利預警,但相對第2季已出現兩位數的正成長,包括電力、化纖、建築材料、交通運輸等大型產業,今年前3季的利潤成長都在15%以上,反應企業第3季業績確實好轉中。 \n企業主是最了解業績的一方,因此由其進出股市狀況也能先看出一些第3季業績的端倪,整個9月限售股解禁減碼達到68億人民幣,雖然年化成長了18.7%,但其實只占當月限售股比例的7.3%,顯示股東們相當惜售。另一方面,整個9月分上市公司大股東回購自家公司股份的金額高達50億人民幣,比起8月的4.3億大幅成長,也反映出大股東們普遍看好第3季的業績表現。 \n對於整體A股市場來說,雖然創業板推出(10月23日)前仍有資金面壓力,但是在基本面逐季逐月撐強的過程中,下跌空間相對有限,預估市場在等待第3季財報的過程中仍將進行區間盤整,進入11月之後,A股將漸漸擺脫2800-3100點的區間整理格局,展開一波延伸到農曆年的大行情。

  • 資金行情 財報樂觀 8000在望

    台股多頭氣盛,週線連3紅。專家看好資金行情將延續到12月,結合美國重量級企業財報頻傳佳音,台灣科技大廠接單轉強,台股高檔震盪後趨勢仍將向上。專家認為,道瓊應該會持續站穩萬點行情,台股不排除本週即有機會觸及8千點大關。 \n日前剛由台新投信投資長升任為台新投信總經理的藍新仁指出,從Intel等科技龍頭3Q財報及4Q業績展望均優於預期來看,可預見國內電子股3Q財報及4Q業績展望也將不錯,配合MOU、ECFA與新台幣升值的預期心理,台股在本週三台指期結算前、後,不排除即有機會挑戰8000點。 \n3Q財報表現優異企業的4Q展望,及兩岸政策與新台幣走勢等,是現階段影響盤勢發展的主軸,投資人可逢低佈局4Q業績可持續成長的電子、傳產族群,及金融、資產營建等類股。 \n藍新仁表示,短線上檔8千點大關將有心理壓力,愈逼近8千點,盤勢將愈震盪劇烈,短線操作者建議依5日均線為基準,汰弱留強。中線操作者,若為空手,建議擇機買進落後補漲者,手上有持股者可續抱,靜待中線行情的發展。 \n寶來投信股票投資處副總經理林冠和指出,財報利多行情將持續發酵。從美股來看,英特爾、超微、高盛、花旗銀行等財報與展望均優於預期,諾基亞雖然第三季財報虧損,但也提高對第四季業績展望。台股重量級公司雖然本週才要陸續發佈財報與第四季業績展望,但從近期科技大老闆對景氣與接單談話中,嗅出對後市偏樂觀的氛圍。這些佐證景氣逐步復甦與科技業接單轉強,將使大盤高檔震盪後,趨勢還是往上走,本週上檔上看7900點。 \n林冠和指出,技術派認為,多頭市場大漲後,一般都要歷經中級回檔的修正,但台股迄今尚未出現中級回檔修正,這顯然是資金行情與景氣復甦行情結合下的多頭強度,不斷蓋過的技術面的修正壓力。在當前資金行情與景氣復甦行情未現反轉跡象前,大盤就會不斷震盪走高。 \n既然大盤會持續震盪走高,到底投資人此時係該加碼還是減碼。林冠和認為,這要看每個人的持股部位、價位高低與資金能力。手上持股報酬率高者,可考慮逢高減碼落袋為安,因為指數雖然還會震盪走高,但畢竟7700點以上的台股,較難像今年第一季或第二季般,動不動就快速拉出上千點的波段行情,因此也不用太貪心。至於空手者,可趁拉回找買點。 \n林冠和認為,在資金行情下,各類股均會輪動。第四季看好的族群,電子股為PC與NB、網路通訊、LED與光電設備族群,因為其營收高峰還有機會延續到10月、11月,可以留意。傳產族群則看好散裝航運、鋼鐵、資產營建股;若是著眼於明年度的潛力股,想在第四季逢低佈局,可挑設備(半導體、LED、光電)股、LED股、光纖網路通訊股等族群。

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