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  • 葉獻文專欄-利多齊發 台股明年更上一層樓

     2020年即將進入尾聲,回顧台股2020年表現可謂大驚奇,隨著全球多頭趨勢漲勢可圈可點,權值龍頭台積電股價衝破500元大關,加權指數也站穩萬四大關之上,目前多頭未歇態勢,隨著疫苗在美歐市場開始施打,全球經濟將進一步回歸正常,市場對經濟前景樂觀,加上美國紓困法案可望推行,資金面亦相對充裕,預估14,000點由底部轉為支撐,2021年上半年台股仍有持續創高的機會。 \n 事實上,從11月美國選舉不確定因素消除之後,外資立即回補台股,一反過去賣超的態度,也讓今年以來賣超幅度逐步收斂,且按照歷史經驗,外資不會連續兩年賣超台股,只是現階段適逢年底外資放假、交易清淡期間,待外資自耶誕假期結束後,可望陸續歸隊,重啟買盤,屆時在資金持續推升之下,加權指數有高點可期。 \n 除了外資動向,內資法人到年底往往會啟動作帳行情,2020年企業獲利面本來就表現亮眼,再加上2021年上半年可預期基本面有低基期驅動成長的優勢,在這些多頭引擎持續加溫之下,進入2021年台股表現看升,續航力至少能延續至第一季,意味著若短期台股因漲高形成回檔修正,反而可適時分批布局,以掌握並參與後續台股投資機會。 \n 分析近期盤面表現,短期可觀察到各類股輪動快速,電子及傳產輪流接棒,同時逐步墊高指數表現,其中2020年以來受疫情影響,導致股價表現落後的低基期傳產或週期性類股,如鋼鐵、原物料、汽車,以及金融等相關類股,自疫苗問世利多訊息出爐後,相繼上演補漲行情。 \n 目前為財報空窗期,在多頭的支持下,第一季的作夢行情已經開跑,預期大型業績成長股仍將是資金著墨的焦點,特別是未來一年成長較明確的晶圓代工權值股,最受市場資金青睞。 \n 就產業長線發展的角度,5G、高速運算、新能源車等新科技趨勢所推動的半導體及電子元件需求,仍是未來推升台股的主要推手,值得注意的是,隨著軟硬體同步提升,5G手機普及率預期進入2021年將超過四成,出貨量翻倍成長,由5G帶動半導體需求也將隨之水漲船高,預估2021年全球半導體規模將成長8.4%,可望創下歷史新高,且台灣半導體產業具領先及關鍵地位,目前半導體產業占台股市值約四成水位,全球強勁的需求可望持續支撐台股多方動能。 \n 再者,Apple新機銷售報喜,且熱銷款為高階機種,打破市場原先的預期,對於台股相關供應鏈也是一大挹注。 \n 根據統計與預估,2020年iPhone 12組裝廠備貨8,000萬支,帶動整體2020年Apple備貨量年成長高達14%,優於原先預期的8%,而熱銷帶來的新機訂單潮,有望延續至2021年第一季,預期2021年上半年Apple新機備貨年成長率將大幅躍升至56%。 \n Apple新機銷售暢旺等利多,也反映在晶圓代工大廠台積電的營收數字上,受惠iPhone進入拉貨旺季,以及成熟製程需求同步逼近產能滿載的條件,台積電11月營收為1,248.65億元,營收月增幅達4.7%,為單月次高,累計前11月營收突破1兆2,219億元,年增率26.4%,第四季財測也可望優於預期,後市表現持續看升。 \n 另外,隨著資訊科技及遠端應用商機持續發酵,加上各科技大廠的新款手機推出後持續熱銷,配合年終採購旺季效益,挹注台灣11月出口金額來到319.9億美元,為歷年單月次高水準,年增率高達12%且為連續五個月正成長,累計前11月出口金額突破3,000億美元,年成長率4.2%。 \n 整體而言,台股有基本面與成長性的支持,目前走勢回歸籌碼與基本面,在全球三大央行持續寬鬆,台股仍有持續改寫指數新高的機會,預期未來六個月指數區間將在12,000點至15,000點,投資人宜逢拉回時分批布局,參與台股長線投資契機。 \n 至於選股上,科技股以半導體、電子零組件、蘋果、5G相關為主軸,傳產方面則可聚焦自行車、製鞋、成衣、工具機等消費類股。

  • 社論/打房 為何越打越漲?

    社論/打房 為何越打越漲?

     房價飆漲,行政院、中央銀行相繼宣布打房措施,行政院通過的「健全房市方案」5項措施,央行隨後端出針對房市的選擇性信用管制方案,嚴格緊縮炒房者的貸款成數限制為5或6成,同時針對近年炒房市場的新寵「公司炒房避稅」手法提出管制,一棒下去,確實震撼房市。 \n 對篤信新自由主義者而言,政府打房、央行選擇性信用管制,都是干擾市場、不該為之的政策;不過,房市應該是例外中的例外。一來住房不是一般消費商品,而是人民立身的根本,政府有責任讓人人有房住;二來房市因投機造成的漲跌造成金融問題,幾乎所有國家都碰過房市泡沫帶來的金融危機。因此大部分國家都有不同對應房市的法規與政策。 \n 將資金導引到都更 \n 台灣長期受高房價之害,早年引發著名的「夜宿忠孝東路」與無殼蝸牛運動,近年則因房市從SARS後走了一波超過十年的多頭市場,房價上漲幅度是以倍數計,但同時期國內陷入低薪困境,房價所得比節節高升,且創了新高,台北市甚至超過15倍,居全球第2名,僅次於香港;年輕人註定無能力購屋,高房價在當時民調中都居民怨之首。後來因房地合一稅制上路,打擊炒房客獲利,同時多頭氣勢已在尾聲,才讓房市轉入空頭。 \n 近來房價再次上揚,全台房價指數已超越過去高點,鑑於高房價之害與低薪困境未解,國人理應支持央行打房,但這波房市是資金推波助瀾導致上揚,以台灣而言,台商回流、政府租稅大赦吸引資金回台、台幣升值等是主因。以全球大環境而言,新冠疫情重創經濟,全球各大央行再次重回低利率、零利率、無限制量化寬鬆,而且預期在幾年內都不會緊縮。依過去的經驗看,這些資金大抵上就是兩個去處:不是入股市就是入房市。 \n 央行出手打房之餘,必須留意,這波資金如海浪滔滔,打房政策能否有效壓制房價,大有疑問。政府不能只端出政策,更要有其他配套措施,才能成功壓制房價飆漲,我們提出兩個方向。 \n 第一個是追本溯源看,既然這波房價上漲壓力來自資金潮,如果讓資金導引到其他地方,就能有效紓解房市壓力。理論上導引資金最佳去處當然是公共建設,這點其實已談過數十年,但成效微小,原因除了政府效率低落外,基礎建設的報酬期長、報酬率低是主要原因。至於導引資金到製造業,構想雖好,但國內未必有足夠的投資項目與機會。 \n 政府應推動大規模都市更新計畫,把資金導引到都更上。推都更有諸多效益,一來台灣都市確實破舊,只要比較大陸三、四線城市即可知,台北市號稱首善之區,但市容破舊,將近4成住房屋齡超過40年,平均屋齡近35年;甚至在精華區內,觸目可見低矮破舊的公寓,坦白說,居民居住其間品質必然不佳,老人出入也不方便,市容觀瞻當然也受影響,尤其安全堪虞,萬一發生劇烈地震,災損令人憂心,推動都更迫在眉睫。再者,藉著獎勵增加容積率可增高房市供給,對抑制房價亦有效益。 \n 政府推動都更超過20年,成果極差,原因出在缺乏好的機制解決分配以及釘子戶等問題,特別是在發生幾次類似文林苑事件後,都更推動更難。不過,只要政府能建立更強的機制把資金導引到都更案中,困難就比較容易解決。 \n 讓炒房者無利可圖 \n 第二個方向,除導引資金潮流向都更外,炒房的主體是投機客,只要能把投機客逐出市場、甚至減少其數量,打房就成功了一半,這也是央行措施都是針對投機客的原因。而要讓投機客從市場消失,關鍵是讓其既無柴火可燒,又無利可圖,央行的選擇性信用管制是要減少或斬斷炒房資金,讓投機客退場的房地合一稅則是減少其獲利,雙管齊下,效果會更好,政府應考慮推動,例如:房地合一稅的最高稅率可由45%再提高,或是對持有第三間房子者課以高額持有稅,而對透過公司炒房者,鑑於其辨識度高,更該修法禁絕。 \n 政府應能多管齊下,在全力打擊投機客、壓制房價上漲的同時,也能以推動都更等方式導引資金,趁勢創造社會更大的效益,而不是只專注在打房的技術面方式上。

  • 鋼鐵接棒就玩完了?揭台股與11年前驚人巧合

    鋼鐵接棒就玩完了?揭台股與11年前驚人巧合

    台股進入12月之後,雖然穩在14000點之上,但最強主流卻由航運,鋼鐵等傳產股領軍,不由得讓人懷疑,行情是否已經走入尾聲。但今天我們用一個不一樣的角度,來推算一下台股的極限。 \n \n2009年雷曼風暴過後,由美國發動的QE1令台股在短短兩年內,由4400點漲至8395點,漲幅約90%,由於當時景氣狀況尚未復甦,因此又被稱為「無基之彈」。今年的台股與11年前也有異曲同工之妙,因為今年漲的並不是技術面(常見高檔爆料黑K但又屢創新高)或籌碼面(今年度外資瘋狂賣超),漲的就是完完全全的資金行情。 \n \n而今年由於疫情席捲全球,寬鬆的共鳴度前所未有,尤其光以美國來說,釋放熱錢的規模就是11年前的1.2倍。那麼我們以一個簡單的數學算式來看,若11年前台股可以漲90%,那麼今年資金規模是1.2倍,豈不是可以漲108%!?若我們以3月最低點8523點計算 上漲108%的結果為17727點!即便我們不預期108%,只單純以2009年為樣本,漲個90%就好,也將可上看16193點!是不是很驚人呢? \n \n最後再提醒各位一次,2009年稱為「無基之彈」,而剛剛公布的上市櫃11月營收,可是創下歷史新高,有資金,有基本面的行情,何須在14000點就畫地自限呢?你說是吧! \n \n \n(本文作者為摩爾投顧分析師林鈺凱) \n \n※免責聲明:本文為作者觀點,不代表本網站立場,也非任何投資建議與參考,請自行審慎判斷評估風險。 \n

  • 中時社論》打房 為何越打越漲?

    中時社論》打房 為何越打越漲?

    房價飆漲,行政院、中央銀行相繼宣布打房措施,行政院通過的「健全房市方案」5項措施,央行隨後端出針對房市的選擇性信用管制方案,嚴格緊縮炒房者的貸款成數限制為5或6成,同時針對近年炒房市場的新寵「公司炒房避稅」手法提出管制,一棒下去,確實震撼房市。 \n 對篤信新自由主義者而言,政府打房、央行選擇性信用管制,都是干擾市場、不該為之的政策;不過,房市應該是例外中的例外。一來住房不是一般消費商品,而是人民立身的根本,政府有責任讓人人有房住;二來房市因投機造成的漲跌造成金融問題,幾乎所有國家都碰過房市泡沫帶來的金融危機。因此大部分國家都有不同對應房市的法規與政策。 \n \n \n 台灣長期受高房價之害,早年引發著名的「夜宿忠孝東路」與無殼蝸牛運動,近年則因房市從SARS後走了一波超過十年的多頭市場,房價上漲幅度是以倍數計,但同時期國內陷入低薪困境,房價所得比節節高升,且創了新高,台北市甚至超過15倍,居全球第2名,僅次於香港;年輕人註定無能力購屋,高房價在當時民調中都居民怨之首。後來因房地合一稅制上路,打擊炒房客獲利,同時多頭氣勢已在尾聲,才讓房市轉入空頭。 \n 近來房價再次上揚,全台房價指數已超越過去高點,鑑於高房價之害與低薪困境未解,國人理應支持央行打房,但這波房市是資金推波助瀾導致上揚,以台灣而言,台商回流、政府租稅大赦吸引資金回台、台幣升值等是主因。以全球大環境而言,新冠疫情重創經濟,全球各大央行再次重回低利率、零利率、無限制量化寬鬆,而且預期在幾年內都不會緊縮。依過去的經驗看,這些資金大抵上就是兩個去處:不是入股市就是入房市。 \n 央行出手打房之餘,必須留意,這波資金如海浪滔滔,打房政策能否有效壓制房價,大有疑問。政府不能只端出政策,更要有其他配套措施,才能成功壓制房價飆漲,我們提出兩個方向。 \n 第一個是追本溯源看,既然這波房價上漲壓力來自資金潮,如果讓資金導引到其他地方,就能有效紓解房市壓力。理論上導引資金最佳去處當然是公共建設,這點其實已談過數十年,但成效微小,原因除了政府效率低落外,基礎建設的報酬期長、報酬率低是主要原因。至於導引資金到製造業,構想雖好,但國內未必有足夠的投資項目與機會。 \n 政府應推動大規模都市更新計畫,把資金導引到都更上。推都更有諸多效益,一來台灣都市確實破舊,只要比較大陸三、四線城市即可知,台北市號稱首善之區,但市容破舊,將近4成住房屋齡超過40年,平均屋齡近35年;甚至在精華區內,觸目可見低矮破舊的公寓,坦白說,居民居住其間品質必然不佳,老人出入也不方便,市容觀瞻當然也受影響,尤其安全堪虞,萬一發生劇烈地震,災損令人憂心,推動都更迫在眉睫。再者,藉著獎勵增加容積率可增高房市供給,對抑制房價亦有效益。 \n 政府推動都更超過20年,成果極差,原因出在缺乏好的機制解決分配以及釘子戶等問題,特別是在發生幾次類似文林苑事件後,都更推動更難。不過,只要政府能建立更強的機制把資金導引到都更案中,困難就比較容易解決。 \n \n \n 第二個方向,除導引資金潮流向都更外,炒房的主體是投機客,只要能把投機客逐出市場、甚至減少其數量,打房就成功了一半,這也是央行措施都是針對投機客的原因。而要讓投機客從市場消失,關鍵是讓其既無柴火可燒,又無利可圖,央行的選擇性信用管制是要減少或斬斷炒房資金,讓投機客退場的房地合一稅則是減少其獲利,雙管齊下,效果會更好,政府應考慮推動,例如:房地合一稅的最高稅率可由45%再提高,或是對持有第三間房子者課以高額持有稅,而對透過公司炒房者,鑑於其辨識度高,更該修法禁絕。 \n 政府應能多管齊下,在全力打擊投機客、壓制房價上漲的同時,也能以推動都更等方式導引資金,趁勢創造社會更大的效益,而不是只專注在打房的技術面方式上。

  • 台股進入投機階段? 黃天牧:有基本面支撐

     台股大盤站穩「萬四」後,開始有學者專家示警,認為台股已進入「投機」階段。金管會主委黃天牧17日指出,股市不管在任何階段都有風險,投資人要自己注意,但他認為,台股2020年的成長不只有「資金面」,也有「基本面」因素。 \n 台綜院創辦人劉泰英日前表示,台股大盤上看「萬五」有可能,但就算站上萬五,時間也會很短、很快就會下來。因為本次股、房市熱絡、甚至炒作,不是因為經濟有特別表現,純粹是靠「資金行情」拉動,是因為美元無限印鈔沒地方去造成的「不正常現象」,政府如果過度放手,會催化成通膨泡沫,非常危險。 \n 黃天牧指出,每個專家學者對股市都有看法,但過去這段時間,台股價、量表現是有「資金面、也有基本面」,尤其疫情期間,台灣經濟成長是全球少數為正的地區,代表台股表現有基本面支撐。17日財委會有立委質詢,台股2021年會不會漲到2萬點?黃天牧回應「要看整個經濟的情況」。立委追問「若漲到2萬點你害不害怕?」黃天牧則回「要看怎麼漲」,股市每個階段都有監理機關要重視的風險。

  • 美元疲弱 法人續看多金價後市

     疫苗的問世降低投資人對避險資產的興趣,使資金在11月大幅流出黃金ETF,金價明顯走弱,但法人表示,長線看多黃金的觀點沒有改變,主要因各國銀行貨幣寬鬆政策和低利率等因素,未來數個月之後,金價有機會再站上2千美元。 \n 富蘭克林證券投顧表示,疫苗出現緩和了市場對於疫情的恐懼,加上美國大選爭議逐漸淡化,使市場黃金的避險需求降低,市場對比特幣前景轉趨樂觀以及資金自黃金ETF的流出等因素,使得金價從11月以來明顯走弱,不過,近日金價已止跌。 \n 富蘭克林證券投顧進一步指出,考量全球債務水準上升,寬鬆環境不變和美元續弱的環境,目前對於黃金後市仍保持相對正向看法,尤其在美股屢創新高的同時,約有1兆美元的債券殖利率轉入負值區間,也讓全球負利率債券規模再度刷新紀錄,首度突破18兆美元的空前水準,這也意味已約有27%全球投資級債殖利率低於零,雖然疫苗利多不斷推升風險資產走高,但避險需求也依然存在,黃金基本面的利多不變,美元的疲弱和通膨壓力,依舊提供金價表現有利支撐。 \n 近期機構法人對金價後市也多持樂觀的看法,如德銀在16日發布的報告中指出,2020年黃金逾兩成的漲幅僅為長期牛市的開端,防疫政策和央行的寬鬆計畫對經濟及社會的負面影響久遠,將支持金價漲勢延續至2022年,同時金飾、外匯儲備等需求也將支撐黃金表現,2021年黃金目標價為每盎司2,300美元。 \n 野村投信表示,在疫情重燃以及疫苗進展仍存有不確定性之下,有利黃金避險買盤,且美元持續貶值,黃金將成為維繫貨幣購買力最有利的資產。從資金面來看,2020年前十月黃金ETF資金流量已超越去年全年總合,全球投資黃金ETF持倉量創歷史新高,有助支撐黃金價格。 \n 安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼建議「區間操作」,從結構上而言,在通膨率可能上升的情況下,實質利率偏低、公共債務大增和就業成長使金價繼續獲得支撐。由於黃金價格仍將受市場對於避險需求的變化、政策方向而波動,在操作上,商品貴金屬中長期仍以區間操作為主,短期受惠避險、投資或投機買盤而呈現上漲,未來需持續關注美國聯準會政策方向及美元走勢。

  • 劉泰英示警:資金催行情 泡沫化 台股上萬五 撐不久

     台綜院創辦人劉泰英16日表示,全球因應疫情大量印鈔刺激經濟,但經濟沒有成長、貨幣大量增加,資金要找出路,就進入股市、房市,台股大盤上看萬五有可能,但就算站上萬五,時間也會很短、很快就會下來。他同時指出,新台幣匯率也不排除升破28、走向27,2021年約會在27~28元間波動,但27元價位也不會持久。 \n 劉泰英分析,本次股、房市熱絡、甚至炒作,不是因為經濟有特別表現,純粹是靠資金行情拉動,是因為美元無限印鈔沒地方去造成的「不正常現象」,政府如果過份放手,會催化成通膨泡沫,泡沫繼續下去會非常危險。 \n 劉泰英指出,實際2020台灣GDP成長率,台綜院估約2.52%,和昔日的7%、8%相比並不高,股市、房市大漲早已與經濟基本面脫鉤,國際資金在無國界的自由流動下,流入股市和房市等資產商品,從歷史案例可知,房、股大漲最後就是崩盤,必須非常謹慎。 \n 目前政府部會已祭出對策抑制炒房,劉泰英說,許多措施現在看起來宣示意義較大,因為現在房貸利息非常低、資金太多,炒房成本低,自然房價會上漲,唯有透過央行調升重貼現率,提高購屋成本、建商營運成本,也進入市場收回剩餘資金,才是適當政策的關鍵。 \n 至於新台幣對美元匯率,劉泰英表示,匯率比較困難,「因為不是我們(新台幣)在升、是美元在貶」,弱勢美元就是反映美國鈔票印太多,全球資金流動自由下,台灣無法躲避,畢竟台灣經濟是依賴出口。 \n 劉泰英表示,向來鼓勵政府加速公共投資、產業投資,以善用豐沛資金,全球泡沫化對台灣一定有影響,台灣是出口經濟,要靠政府的智慧。亞洲金融海嘯時台灣處理很好,一定要有政府的金融政策、產業政策配合處理,才能好好處理此波的泡沫疑慮。

  • 港資撐場…房價回檔空間有限

     政府跨部會聯手打炒房,但房價下跌幅度恐怕有限。金融圈人士透露,繼台商回流所帶來的房市動能,現在連港資都大舉流向台灣買房。 \n 特別是繼去年的香港反送中、今年的港版國安法和疫情,讓湧向台灣置產的港資更多,已形成台灣房市另一有力支撐,預估房價回檔空間相當有限。 \n 金融業者透露,大批進場買房的港資,物色標的集中在包括台中太平、基隆八斗子,以及高雄愛河一帶的房屋置產,這些地方不見得是「蛋黃區」,但風景優美,適合養生、度假,換言之,這些進場買房的港資並非以「炒作」為目的,而是由於香港局勢動盪不安,因此想把資產轉移到台灣,兼而自住養老。 \n 此外,政府推出香港攬才方案,來台工作的港人也會有購屋置產的需求,甚至不需要貸款。從事授信業務多年的金融業者以「有基之彈」形容近一年來台灣房市的價量上揚。 \n 對港資來台買房,業者分析,這波港資來台主要是基於移民潮及置產的需求,就像台商回流買房一樣,亦屬於台灣房市「有基之彈」的一環。 \n 這波房市上漲其實有台商回流設廠帶動在地就業需求、港資來台買房置產等基本面支撐,投資客炒房的影響反而相對有限。 \n 除了上述檯面上回流的資金之外,金融業者指出,登記回流的台商資金只是冰山一角,有更多的是過去到大陸的地下資金,現在也要化暗為明回台,這些也會成為房市護價力道。 \n 金融圈人士指出,民眾因為政府打房效應而延後出手買房的觀望預期心理:「大概只會持續兩個月」,之後想買房的民眾仍會進場買房。 \n 至於部分不動產業者炒作「紅單」,銀行主管認為,紅單的炒作用意在發揮「定錨效應」,把價格抬高,政府直接出手管制紅單交易,反而更有效。

  • MLF規模創新高 人行超量續作9,500億元

    中國人民銀行15日公布,開展人民幣(下同)9,500億元中期借貸便利(MLF)操作,期限一年,利率連續第8個月持平於2.95%。該操作規模遠超本月6,000億元的MLF到期量,並創有記錄以來新高。 \n人行表示,為維護銀行體系流動性合理充裕,15日開展9,500億元MLF操作和100億元7天期逆回購(附賣回)操作,以充分滿足金融機構需求。據此計算,公開市場單日淨投放9,000億元。 \n路透統計,本周公開市場共有1,500億元逆回購到期,其中15日到期量為600億元;此外,12月7日和16日分別有3,000億元MLF到期,共6,000億元。人行此前已預告,將於15日進行一次MLF操作,具體操作金額將根據市場需求等情況確定。 \n中新網報導,中信建投研報指出,資金面方面,考慮到11月30日人行MLF投放釋放維穩意圖,短期內資金面顯著收緊的可能性較低。預期資金面預計仍保持緊平衡狀態,不會過度收緊,也不會過分充裕。

  • 新興市場便宜 連12周強吸金

    新興市場便宜 連12周強吸金

     受惠全球景氣穩健復甦和疫苗等利多,新興市場憑藉便宜的價值面優勢,近期持續獲得國際資金抬愛,根據最新統計,上周整體新興市場強吸金38.41億美元,推升連續吸金周數進入第12周,這當中又以來自全球新興市場基金的貢獻最大,不僅單周34.6億美元的資金淨流入改寫2019年2月以來吸金之最,也一舉重返上周全球股票吸金王寶座。 \n 摩根太平洋科技型產品經理張致寧指出,全球景氣持續穩健復甦,全球股市相繼走高,價值面決定資金去處。面對美股漲勢已大且估值已推高,國際資金積極尋找便宜的投資機會,新興市場本益比今年受到新冠疫情影響仍處在相對低檔,投資價值成為近期國際資金進駐的焦點,從整體新興市場連續12周吸金可見。 \n 美元走勢趨軟,原物料價格回升,也增添新興市場上漲動能。張致寧指出,目前美元實質有效匯率仍高於十年均值,加上美元利差吸引力降低,避險需求也隨全球經濟邁入復甦初周期而下滑,預期美元可望延續弱勢格局,這也有助於新興市場資產表現。 \n 統計過去15年以來美元走弱期間,平均美元指數跌幅約10.2%,同期MSCI新興市場總報酬平均為26.6%,顯示弱勢美元將是新興市場走強的關鍵之一。 \n 富蘭克林投顧表示,即便部分新興市場國家疫情嚴峻,現階段經濟封鎖嚴重程度明顯不及年初狀況,有助降低對於整體經濟情勢的衝擊,加以疫苗接種逐步普及、來自成熟國家的外部需求回升、商品價格上漲、新興市場寬鬆政策開始發酵等因素支撐,評估2021年新興市場經濟有望見到強勁反彈,且美元走勢偏弱與低利率的寬鬆政策環境可望延續,新興股市未來一年表現可期。 \n 看好循環性產業表現將優於防禦性產業以及數位經濟的結構性主題,建議側重基本面較佳且題材較為豐沛的中國、南韓等東北亞股市,以及具備疫苗受惠概念的印度市場。 \n 摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧表示,疫情造成2020年發生極度異常的經濟衰退,經濟下滑及反彈均十分短暫而迅速,經濟在不到三個月的時間跌至周期最低點,又在一個季度之內漲回大部分。2021上半年仍為經濟周期的起步階段,根據經驗,景氣復甦初期有利包含股票、高收益債券和新興市場券這類風險性資產表現。

  • 操盤心法-短線漲多修正,期待元月行情

    操盤心法-短線漲多修正,期待元月行情

     國際金融及盤勢分析:10月底至今,美台股指數及個股股價都大漲,尤其美股投資人以肺炎疫情嚴重,政府會大力救經濟因而使得美股大漲,在新冠肺炎疫情人數大增之際,股市卻大創新高;縱然美國在近期可能會通過紓困方案,就怕紓困案利多出盡,或紓困金額不如預期成為利空。 \n 尤其今年3月底全球股市大漲至今,美股做多的基金經理人績效大好,為確保績效及過聖誕節將使今年結帳賣壓提早出現,且因經濟數據不佳及紓困金不如預期,上週三起美股四大指數及個股出現漲多拉回,近期可能還會有一些賣壓。 \n 台股以美股馬首是瞻,最近一個半月來,台股指數大漲近2千點,漲幅超越美股,許多個股股價更是大漲。短線台股指數及個股股價大漲後會有賣壓,且因美股出現漲多回跌、外資期貨多單轉成空單,上週三起賣壓出現,台股大盤及個股股價出現漲多修正。 \n 不過適度修正後,或因12月中下旬績效拉抬及期望元月行情,預期美股、台股及個股股價仍有機會表現。主因資金行情、新冠疫情使得在家上班上課等產品需求大好、上半年出貨不佳的各項產品也都集中在下半年出貨、工廠產能不足導致部分電子零組件缺貨及8吋晶圓代工缺貨及漲價,使得相關個股修正後仍有機會上漲。 \n 操作策略及建議: \n 近期大盤及個股會有漲多回跌壓力,且因類股輪動過快,投資困難度大幅提高,不過適度修正後可能還有元月行情可期,建議投資選股以第三季財報好、搭配第四季及明年業績成長、本益比及股價基期低、近期股價修正一段後,有要再往上漲第一段、第三段或第五段行情者,比較安全及有利可圖。 \n 第一段的股票通常基本面不是很好,短線可在低點守株待兔,輪到該股票上漲2成可逢高獲利了結,除非基本面大幅轉好,可持股續抱,類似股票可留意大立光、統一、遠東新等個股。若因資金行情使第一段股價大漲,非基本面獲利大幅轉好,往往漲得快也跌得急,股價漲太快就不要亂追高,以免套在高點。 \n 第三段正在上漲者可留意台積電、日月光、國巨、華新科、下游電子組裝股、台泥、亞泥、鋼鐵、台塑集團等個股,但漲太快則不追高。近期股價修正一段後,未來有要再往上漲第五段行情者,或可留意貨櫃航運股。 \n 處於第三段或第五段大漲噴出者,需看勢而為,第五段大漲超過第三段漲幅的低價晶圓代工、三線半導體、利基型半導體等,近期股價漲勢太快且超過基本面,出現漲多拉回,雖因資金行情仍有上漲或跌深反彈的可能,但也需提防漲勢隨時可能結束,除搶短速度要快外,也要適度停利或停損。

  • 多面向優勢 新興市場具上漲空間

     市場不確定性下降,風險偏好轉回升,激勵資金大舉湧入風險性資產,法人尤其看好新興市場股,法人表示,由於新興市場股具多面向均具優勢,未來仍有上漲空間,投資人宜選擇好標的才入場。 \n 群益投信投資長李宏正表示,在疫苗問世有助遏止疫情發展,加上現階段空前的寬鬆貨幣環境與二戰以來最高的財政刺激力道料仍延續,有望使經濟持續改善,2021年成熟市場與新興市場的景氣將同步回升,而在預估美元偏弱格局暫未變之下,增添新興市場投資吸引力。 \n 整體風險層面上仍須留意各國疫情控管狀況、中美關係發展以及國際政經局勢變化,相對看好新興市場,主因經濟反彈力道更為強勁,在預期美元偏弱格局未變之下,加上新興市場投資題材多元,有望吸引資金持續配置,當中又以台灣、大陸、印度、東協等亞股相對看好。 \n 國泰投顧也表示,以基本面而言,新興市場的明年GDP年增長率優於成熟市場。大陸、台灣屬於今年疫情控制較妥當的國家,整體經濟衝擊較小,經濟復甦較快。印度基期低加上政府延續寬鬆政策和財政刺激持續推出,預期明年成長率預期高。 \n 總結而言,新興市場基本面成長以中印台等明年經濟成長展望較佳。 \n 新興市場評價面優勢浮現,使得近期資金持續流入,甚至頻頻創新高,國泰投顧表示,美歐日等國家的股價淨值比(P/B)屢創新高,位於過去五年股價淨值比百分位數100%的水平,然而MSCI新興市場指數僅54%,為成熟市場的一半,相較之下新興股市更具有評價面優勢。 \n 新興市場股今年3月受疫情影響,資金呈大幅流出,近幾月已陸續回流,根據國際金融協會(IIF)顯示,11月資金流入量創歷史新高達765億美元,遠高於10月的235億美元,其中亞洲流入量為418億美元,占比約55%,顯示亞洲亞股受市場青睞,為新興市場主要亮點。

  • 看好補漲行情 客戶下單強勁 金像電義隆 前景俏

    看好補漲行情 客戶下單強勁 金像電義隆 前景俏

     台股上周創下14,427點後進入高檔震盪,12日終場收腳穩住10日均線,摩爾投顧分析師鐘崑禎指出,盤勢目前處於典型的資金行情,只要新台幣或美元未出現急貶急漲,整體格局都將維持多頭架構;本周投資組合前兩大為金像電(2368)、義隆(2458),再選入南茂(8150)、十銓(4967)、協禧(3071)與富邦VIX(00677U)。 \n 加權指數周K線收出十字線,高低點落差達346點,且近五日大盤成交均量高達3千億元以上,大幅的波動加上不斷放大的成交量,意味著籌碼的高度不穩定性,投資人換手速度加快,且當沖占比升高至三成以上,個股波段隨之放大,整體而言在盤面資金充沛下,多頭行情仍會延續,但短期震盪勢必加劇。 \n 從資金面角度,外資上半年淨匯出181億美元,隨美國不斷降息加上台灣疫情緩解,下半年開始不斷將資金匯回台灣,單是11月外資就淨匯入58.88億美元,累積前11個月從原本的淨匯出181億美元縮減至95億美元左右,顯示新台幣還有很大的升值空間。 \n 當大盤處於典型的資金行情下,任何技術指標都無法完全反應出台股的全貌,因此建議投資人現階段直接觀察新台幣、美元動向,只要新台幣沒有出現大幅貶值,或美元沒有出現大幅度急漲,基本都不會有大幅回檔的疑慮。 \n 展望本周,資金將在電子股的高低位階做轉換,漲多股應適度獲利了結,操作上避免追高,選股以低基期、剛轉強的類股為主。

  • 16檔小神山 攻守俱佳

    16檔小神山 攻守俱佳

     台股本周創高14,427點後拉回,11日大幅震盪拉尾盤仍失守5日均線,法人指出,漲時重勢、跌時重質,股神巴菲特提倡的「價值型投資」將成顯學,股淨比低凸顯股價合理性,搭配法人本周以來買超的個股,如國泰金、富邦金、仁寶、中鴻等16檔,將是股市高檔震盪時進可攻、退可守的好標的。 \n 法人分析,市場資金尋找低位階投資標的,在資金淹腳目下,「價值型投資」有望成為本波股市震盪的主弦律。所謂「價值型投資」,是指當公司的股價和內在價值有較大差異時,股價就可能會出現過高或過低的價格,如果買進「價格」低於「公司的內在價值」的股票並長期持有,就有望創造複利,財富滾雪球。 \n 篩選股淨比低於1.5倍,三大法人周買超的個股,包括國泰金、元大金、富邦金、開發金、仁寶、晶電、中石化、矽統、中鴻、鎧勝-KY、聯成、頎邦、定穎、正崴、合勤控及光磊等16檔,產業前景各擁題材,搭配股價淨值比位階低,可望吸引中長線資金回籠,成為震盪走勢中的小神山。 \n 元富總經理鄭文賢分析,美股短期也陷入整理,美國9,000億美元財政紓困方案,兩黨意見仍分歧,且近期美國初次申請救濟金人數從72萬人上揚至85萬人,加上聯準會(Fed)即將召開會議,讓市場陷入觀望。 \n 他認為,台股11月以來大漲近1,700點,短線急漲,技術面乖離率過大,且融資大增,投信被軋空手高檔轉買,內資資金全面進場下,外資反向由買轉賣,期貨部位為2015年來罕見首度轉為空方部位,依照以往經驗,短線波段滿足點已不遠,台股將進入整理。 \n 統一投顧董事長黎方國則認為,指數漲多良性拉回,無礙多頭走勢,台股12月進入產業及法人作帳旺季,搭配全球資金寬鬆,有利台股中期多頭走勢,因此短線下跌時應擇機找買點。 \n 他指出,美國有兩大重要議案待通過,一個是9,000億美元紓困法案,另一個是1.4兆美元的國會預算法案,預期這兩個法案近期都會解決,此外,新冠肺炎疫苗已開始施打,全球政經情勢及生活型態將逐漸恢復正常,金融市場行情有望持續。

  • 股價指數期貨贏家專欄-資金面火熱 短線台股多頭續衝

     當前英國展開新冠疫苗施打發出利好,加上寬鬆的貨幣游資持續注入台灣,全球資本市場風險情緒樂觀,激勵台股走高再創歷史高點,隨後追價買盤逐漸轉弱,午盤獲利了結賣壓增加微幅拉回,台股日k線呈現小紅k棒收漲,終場收在14,390位置上漲29.74點。 \n 期貨轉正價差6.86點轉強27點,顯示市場預期多方持續發展態勢,以短期來看台指期貨多頭走勢仍未改變,惟須注意操作時應以拉回低接布局為主,勿追價增加追高風險。 \n 富邦期貨分析師簡春旺博士表示,近期國際游資流向亞洲新興市場挹注下,新台幣匯率持續升值走勢,台灣央行持續在密切關注匯率發展,昨盤中最低一度觸及28.210元,當前日本、歐盟、美國無限量化寬鬆(QE)下,資金面火熱,短線有利台股持續往多頭邁進。 \n 從市場面分析,台股近期持續創高站上歷史新高點,短線站穩14,000點關卡,盤中高點一度來到14,427.41點,預期台股短線持續驚驚漲多方走勢,資金可能轉向中企被制裁後轉單題材受益個股,及相關周邊低位階族群啟動補漲行情。 \n 此外,市場普遍預期在選後美國政府勢必盡全力通過財政救助方案,然而,大選後議會由共和黨與民主黨兩黨分治,市場預期財政救助方案當前沒有具體結果,後續不確定性導致投資人避險情緒升溫,為後市多方走勢的發展埋下隱憂。 \n 就當前台股整體而言,多頭驚驚漲下要持續挑戰新高,從技術面來看,台股短、中期均線呈現上揚,市場預期後市有機會再創指數新高,就日K線未跌破5日線前,建議投資人逢低維持偏多操作,分批分次鋪價布多不要追價。 \n 在投資組合操作布局方面,建議:以對沖配對組合應對為佳,如:以台灣期貨交易所商品投資策略應用來看,買進台指期貨賣出富時100期貨進行對沖,或買進那指期貨賣出道指期貨進行對沖,相對操作個股或期貨指數來得風險低,此配對交易有對沖保障抗衡緩漲急跌風險。 \n (富邦期貨分析師簡春旺博士提供,李娟萍整理)

  • 陸港觀盤-全球復甦預期提振風險偏好

     11月由於疫苗臨床數據支持和美國大選基本塵埃落定,全球股市集體上揚。美國市場標普500指數回升7.3%,歐洲市場漲幅明顯,英國富時100和德國DAX分別上揚11.1%和10.5%,亞洲市場同樣上行,日經225和韓國綜合指數分別上漲13.5%和13%。中國A股市場漲幅靠後,上證指數漲幅4.7%,但也站上3,400點。對於全球經濟復甦的預期提振市場風險偏好。 \n 宏觀數據方面,11月中國官方製造業PMI為52.1,較上個月回升0.7個百分點,從具體行業來看,醫藥、電氣機械器材、電腦通信電子設備等行業指數均高於56,表明製造業景氣度高。 \n 另一方面,新出口訂單指數連續三個月回升,中國出口替代持續,出口景氣保持樂觀。10月工業企業利潤年增28.2%,比9月加快18.1個百分點,創年內新高。 \n 工業企業利潤率較前值提升,而產成品庫存天數較前值減少,顯示工業企業經營改善。海外疫情反覆、凸顯中國優質生產能力,可以滿足海外供需缺口,預期製造業受益於出口需求將保持增長。製造業景氣回溫,帶動企業盈利回暖,進一步推動高質量資本開支,形成盈利正循環。 \n 流動性方面,11月北向資金呈現淨流入,當月淨流入人民幣(下同)579.29億元,為年內單月淨流入規模最高值。回顧近年的春季行情,北向資金在行情啟動前、A股下跌階段表現為明顯淨流入,可以理解為對跨年行情以及春季行情的布局。 \n 2016年末市場下跌,北向資金淨流入73.7億元。隨後的春季行情上漲至4月初的4,505點。2017年末市場震盪,北向資金淨流入約98.7億元。市場反彈一個月。2018年末市場下跌,北向資金淨流入約244.2億元,1月行情上漲。2019年11月北向資金淨流入604.38億元,12月行情上行到春節之前。 \n 股市長期反映企業基本面,企業創造價值,同時股東回報提升。過往數據驗證,ROIC(投入資本報酬率)與WACC(加權資金成本)差值的上行週期支持A股市場表現,例如:2006~2007年、2009年、2014~2015年兩者數值差都出現擴大,同時A股市場均為牛市。 \n ROIC反映投入資本的綜合盈利能力,WACC反映投入資本的綜合成本,ROIC與WACC差值反映企業的價值創造能力,如果兩者相差>0,企業創造價值。如果<0,企業未創造價值。 \n 展望未來,中國企業周轉率及利潤率提升下,ROIC將擴大,因此A股表現主要受到WACC影響。 \n 近期中國人民銀行發布2020年第三季貨幣政策執行報告,貨幣政策重心從穩增長向高質量發展、保持宏觀槓桿率穩定過渡,因此預期WACC受到穩槓桿制約而有波動。 \n 市場投資機會來自業績增長的結構性趨勢,如:裝備製造迎來新成長周期,中國人工成本上升,核心零部件國產化下,挖掘機的小挖、微挖市場空間打開,老齡化日本的小挖、微挖保有量分別為28%、63%,遠高於中國的22%、23%。 \n 另外,消費結構升級也正在發酵,中國啤酒零售噸價處於上升期,2019年噸價為每公噸1.42萬元,海外則是中國的1.7~3.4倍。 \n 中國製造業穩固在全球產業鏈的重要地位,預期產業升級與消費升級,將提供企業中長期發展機遇。

  • 大中華、科技股基金 明年績效續唱旺

    大中華、科技股基金 明年績效續唱旺

     科技股票基金以及中國(大中華)基金今年來績效持續走高,前者產業趨勢明確,後者陸股評價相對便宜及大陸內需消費動能,因此,法人表示,2021年持續看好這兩大標的。 \n 理柏統計,投信發行的190檔海外股票基金中,下半年來的績優基金主要由中國基金與科技基金兩大類獨占鰲頭,前十強平均替投資人獲利逾三成。 \n 保德信中國品牌基金經理人許智洋指出,這波陸股大漲是由基本面與資金面雙驅動,是屬於「有基之彈」,因大陸11月製造業PMI來到52.1,較10月上升0.7,就各分項來看,以新訂單和生產指數上行幅度最大,顯見經濟持續轉佳,可讓多頭熱度不墜。 \n 富達國際基金經理人Hyomi Jie表示,隨著美國總統大選塵埃落定、新冠疫苗發展大躍進和大陸十四五規劃等多重激勵,預計增強大陸內需消費動能,特別是消費者愈來愈追求質量勝於數量。此外,因人民對健康和環境的關注超過以往、中產階級崛起、收入和教育水平提升,相信這些結構性利多,將為大陸內需消費產業提供誘人商機。 \n Hyomi Jie說,陸股本益比相對美股有一些折價空間,且大陸經濟體和風險管理穩定,產生的溢價空間尚未完全反映在股市估值中,綜合大陸長期基本面、資金面與估值面,陸股可望持續獲得支撐。 \n 針對科技產業後市,統一FANG+ETF(00757)經理人袁永騰表示,AI、5G、雲端、電動車等創新科技邁入爆發期,加上疫情加速推動新形態經濟模式:電商、去中心化、遠距通訊,分散式生產與辦公,長期趨勢更確立。 \n 受惠此商機的科技ETF具備主流股吸納資金且趨勢向上特性,若擔心科技股波動大,相當適合定期定額,優點是投資人情緒較不易跟隨短線行情波動,維持每月固定金額持續買進,可免於人為判斷而錯過行情,又可分散買進時點來平均成本。

  • PCB、CCL整理後 研究機構回頭愛

    PCB、CCL整理後 研究機構回頭愛

     資金高度往半導體集中,其餘電子股不甘寂寞,統一投顧鎖定股價休整過後的PCB指標股臻鼎-KY(4958)、銅箔基板(CCL)指標股台光電(2383),強調基本面依然強大,並上調財務預測,搶吸資金目光。 \n 臻鼎-KY日前公告11月營收209.62億元,月成長38%,連續兩個月月增超過三成,大幅優於市場預期,也打消市場對臻鼎-KY第四季營運恐再度下修的疑慮。統一投顧研究部主管廖婉婷指出,儘管蘋果iPhone 12系列遞延開賣,但銷售創佳績,使臻鼎營運與往年表現不同,營運爆發點延後4~6周,展望12月至隔年1月訂單能見度仍佳。 \n 展望2021年,統一投顧指出,除既有產品市占率再提升外,臻鼎-KY多項布局開始挹注業績,包括Mini LED、高階HDI、合併先豐掌握汽車與網通基礎建設市場等。研究機構預估,臻鼎-KY的2020、2021年每股純益分別是9.36與13.02 元,睽違兩年,來年獲利再現大幅成長,年增39.1%,每股將大賺超過一個股本。就評價面而言,臻鼎-KY目前股價僅約當2021年推估每股純益的10~10.5倍本益比,評價偏低。 \n 銅箔基板族群近期股價也相對沉寂,野村證券指出,台光電坐擁兩大優勢:一、在高階智慧機中居領導地位,受惠內含價值提升與市占提高,最能搭上5G升級趨勢;二、切入新資料中心與伺服器專案,同時享有市占率提高利多。因而維持對台光電「買進」投資評等,推測未來12個月合理股價是210元。 \n 值得留意的是,國際銅價下半年快速上漲,12月初甚至漲破每噸7,500美元,市場擔憂對CCL業者造成獲利壓力。 \n 然統一投顧指出,銅原料採購採用美元計價,近期美元快速貶值,可部分抵銷銅價高漲的衝擊;其次,台光電產品結構以手持式材料為大宗,手持式材料的PP與CCL配比較高,等同於銅占整體原物料比重,相對以PC、網通、汽車產品比重高的同業低。 \n 再者,觀察過去銅價上漲周期,CCL業者毛利率未必下滑,受惠高頻高速趨勢的產品結構升級,台光電第四季維持高產能利用率與接單結構優異,加上新增產能僅30萬張,從訂單掌握度來看,2021年上半年旺季將面臨產能不足問題,有助台光電全年維持高產能利用率狀態。

  • 《基金》H2績優基金 中國與科技類獨占鰲頭

    美股持續改寫新高,全球各股市也隨之漲聲響起,挹注股票型基金績效跟著大好,據Lipper統計,投信發行的190檔海外股票基金中,下半年來的績優基金主要由中國與科技基金兩大類獨占鰲頭,前十強平均替投資人獲利逾三成之多;績效優異的中國基金包括保德信中國品牌、兆豐國際中國A股、安聯中國策略、兆豐國際中國內需A股,科技型基金則由摩根東方科技、統一全球新科技、統一新亞洲科技能源、第一金亞洲科技,可看出下半年來與亞洲市場相關的基金表現優異。 \n \n 保德信中國品牌基金經理人許智洋指出,這波中國股市大漲是由基本面與資金面雙軌驅動,可謂「有基之彈」,因此能保持多頭熱度不墜,包括中國11月製造業PMI來到52.1,較前月上升0.7,顯示製造業復甦有所加快,另外從分項細看,以新訂單和生產指數上行幅度最大,分別來到53.9和54.7,顯見四季度經濟持續向好。 \n 針對資金面,許智洋說明,中國融資券餘額已創下逾五年的高點,水位達1.59兆人民幣之多,反映出投資人對後市的樂觀預期,融資券規模的擴張不僅能刺激A股交易量提升,同時也為券商帶來源源不斷的收入。隨著滬深300指數站穩5000點大關之上,正式突破過去四個月的箱型整理區間,後續行情仍可期待,但因為目前進入財報空窗期,漲多的成長股短線漲勢可能稍事休息,資金將轉向低估值及週期性類股,預期估值較低的大型股相對有利;在選股方面,包括金融、工業、原物料等料將成為下一波市場資金著墨焦點之一,接棒助漲A股走勢。 \n 第一金全球大趨勢基金經理人葉菀婷認為,在科技類股領漲下,美股三大指數不僅收復3月下旬疫情爆發以來的修正缺口,更進一步突破歷史新高,尤以那斯達克指數漲勢最為猛烈,累計今年來上漲近40%,僅次於中國創業板指、中小板指,居全球漲幅前三大指數。 \n 時序即將進入新的年度,多頭能否延續?第一金全球大趨勢基金經理人葉菀婷認為,短線確實累計不小的漲幅,修正風險增加。但是從基本面觀察,企業明年獲利成長潛力大,將支撐股市表現。 \n \n

  • 違約率降溫 新興高收債好運到

     受到疫情影響,新興市場高收益債今年違約風險大幅飆升至3.2%,但隨著基本面逐漸落底回溫,以及新增發行量有限、償債壓力不高下,投信法人預估,明年違約率將明顯下滑,來到2.8%,整體表現將勝過美國高收益債。 \n 摩根大通證券指出,新興高收益債今年來違約風險大幅上揚,目前已達3.2%,為去年的兩倍,預估年底將達到3.5%的長期平均水準。但考量基本面最壞情況已反應在今年,明年將落底回溫,同時,債券新增發行量有限、償債高峰期尚未來到下,違約率可望明顯回落到2.8%。 \n 歐義銳榮新興市場債券基金總代理第一金投信指出,新興市場明年債務到期總量預期只有2,690億美元,僅較今年增長8%,新增量較過去一年減半,主要是因為多數企業以提前買回等方式,減輕債務,整體風險處於可控狀態。 \n 目前新興高收益債利差約600個基本點,具一定吸引力。第一金投信指出,隨著未來疫苗上市、基本面情勢改善、美元走貶觸動資金轉向新興市場,及全球資金環境寬鬆下,有利新興高收益債表現,利差不排除還有下探空間,表現更將勝過美國等成熟國家高收益債市。 \n 台新ESG新興市場債券基金經理人尹晟龢表示,就波動率分析,新興企業債過去年化波動率遠低於美國投資級公司債及美國高受益債。據統計,新興市場高收益企業債近半年年化波動率僅3.62%,新興市場投資級企業債近半年年化波動率更僅有1.75%,皆低於美國高收益企業債的6.05%及美國投資級企業債的4.25%,新興企業債的防禦力相對佳。 \n 新興市場經過近幾年的積極再融資,債務存續期間得到了延展,企業也能夠以較低的利率再融資,在病毒危機爆發之前,新興公司的基本面狀況相對良好、淨槓桿率接近7年低點,總體上有利於債務。

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