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以下是含有金融未爆彈的搜尋結果,共27

  • 金融危機近了?專家曝這風險成未爆彈

    金融危機近了?專家曝這風險成未爆彈

    隨著全球經濟復甦,不少人開始擔憂通膨對經濟的影響,不過有國際貨幣基金組織(IMF)的官員認為,氣候變遷才是更應該要擔心的風險,突如其來的的氣候災難,可能會摧毀金融商品,進而引發金融危機。 CNN報導,國際貨幣基金組織貨幣與資本市場部門主管Tobias Adrian表示,「極端氣候變遷絕對會引發金融危機,氣候危機正在緩慢形成,且可能是災難性的,近年來,巴哈馬、菲律賓等國經濟就曾受到颶風或颱風的摧殘。」 Tobias Adrian補充說道,「對於很多國家而言,氣候變遷對金融體系來說是災難性的,即使你認為事情不會那麼嚴重,但這仍然存在相當多的崩潰風險,而風險管理就是確保在最壞的情況下,你也能夠生存下來。」 Tobias Adrian的看法與去年9月美國聯邦報告的評估不謀而合,當時該報告承認,「氣候變遷對美國金融體系的穩定性與經濟實力構成重大風險。」這份報告由美國商品期貨交易委員會(CFTC)的氣候小組委員會發布,懇請監管機構更積極展開行動,以因應氣候變遷帶來的經濟損失。 另外聯準會3月份的研究報告則指出,「颶風、洪水、大火或其他嚴重氣候危害可能會迅速改變經濟前景或金融資產,氣候與金融風險可以相互放大,但還需要更多研究來了解這個狀況。」 Tobias Adrian認為,美國應該將氣候納入金融監管的關鍵環節中,開始對氣候變遷進行風險管理,並探討能源轉型對經濟的影響程度,「氣候變遷是一場生死攸關的危機,需要對金融體系進行氣候變遷的壓力測試,讓投資者意識到這種轉變已經發生。」。

  • 人行三度約談螞蟻 促加速分拆金融業務

    人行三度約談螞蟻 促加速分拆金融業務

     在阿里巴巴10日因涉反壟斷法挨罰人民幣182億元後,其關係企業螞蟻集團12日隨即遭到中國人民銀行等金融四部委約談。人行副行長潘功勝直指螞蟻五大問題,要求改善,包括限縮餘額寶業務、斷開借貸產品花唄和借唄與支付寶的連結等。由於上述業務是螞蟻集團金雞母,在遭官方限縮後,螞蟻發展前景充滿更大的不確定性。  原定2020年11月5日在陸港兩地同時上市的螞蟻集團,11月3日突遭人行、銀保監會、證監會、外匯局的四大金融監管部門約談,上市計畫隨即喊停。同年12月26日,人行等部委對螞蟻進行二度約談,當時潘功勝放重話批評,螞蟻集團法律意識淡漠,藐視監管合規要求。此次為官方第三度公開約談螞蟻,人行直接點出螞蟻需要改善的五大問題,顯示官方對螞蟻整改的不耐和急迫性。  根據人行12日公布的新聞稿,潘功勝表示,螞蟻整改內容包括五大方面:一是糾正支付業務連結信貸的違規行為,要求斷開支付寶與花唄、借唄等其他金融產品的連接。二是打破資訊壟斷,遵循「合法、最低、必要」原則收集和使用個人資訊。  三,針對螞蟻集團申設為金融控股公司,其所有金融活動全部納入金融控股公司接受監管。四是嚴格落實審慎監管要求,整改違規信貸、保險、理財等金融活動,控制高槓桿。五是管控重要基金產品流動性風險,主動壓降餘額寶餘額。  螞蟻集團稍後回應,將整體申設金融控股公司,實現金融業務全部納入監管;支付業務回歸支付本源,堅持小額便民、服務小微定位;申設個人徵信公司,依法持牌、合法合規經營個人徵信業務,加強個人資訊保護,有效防範資料濫用;將借唄、花唄全部納入消費金融公司,依法合規開展消費金融業務。  市場分析,這次人行點名花唄、借唄,這正是螞蟻極度擴張槓桿、支撐其金融發展的核心業務。中國國際經濟交流中心副理事長黃奇帆曾抨擊上述業務,是透過向銀行借貸後再貸款給一般民眾,從而讓槓桿放大到10倍甚至100倍,成為金融市場未爆彈。

  • 德國法蘭克福又見二戰未爆彈 緊急疏散近1.3萬人

    德國法蘭克福又見二戰未爆彈 緊急疏散近1.3萬人

    緊急服務單位表示,專家今天在德國金融中心法蘭克福拆除一枚第二次世界大戰期間的未爆彈,近1萬3000名居民撤離。 緊急服務單位表示,這枚500公斤的英國炸彈是3日在法蘭克福一處建築工地發現。根據消防當局今天下午在推特的宣布,炸彈不到兩小時就順利拆除。 當局要求約1萬2800名居民上午離開家中,並有部分火車因此改道或誤點。 法蘭克福市中心西郊設立了一個半徑700公尺的疏散區,這個區域包括許多老人住宅、暖氣和網路基礎建設以及德國鐵路公司(Deutsche Bahn)設施。 消防單位發言人告訴法新社,當局先前表示拆彈作業最長需要5小時,但「若雷管位置是在專家可快速接近的位置,就可以很快地完成」。 二戰結束約75年後,德國各處仍留有許多未爆砲彈,通常是在進行建築工事時發現。今年稍早專家在柏林市郊特斯拉(Tesla)作為歐洲首座電池廠的建築用地,拆除了7枚二戰未爆彈。

  • 美經濟未爆彈更甚金融海嘯 殭屍企業債務已逾39兆

    美經濟未爆彈更甚金融海嘯 殭屍企業債務已逾39兆

    疫苗即將上市、申領失業救濟金人數下降、股市大漲,在險峻疫情中美國經濟復甦似乎仍值得期待,但外媒警告,美國「殭屍企業(zombie company)」激增近200家,連民航龍頭波音(Boeing)、油業巨擘埃克森美孚(ExxonMobil)都不例外,前3000大公司有2成是殭屍企業、總債務1.36兆美元(約39.13兆臺幣),已遠超金融海嘯時5000億美元,恐成未爆彈。 殭屍企業是指企業收入只夠或不足以支付債務衍生利息,無法償還貸款本金,只能靠各類債權人持續挹注資金來維持。美國今年因疫情影響,新增殭屍企業名單令人怵目驚心,除波音、埃克森美孚外,郵輪業龍頭嘉年華(Carnival)、全球第2大航空業者達美航空(Delta Air Lines)、曾是連鎖百貨龍頭梅西百貨(macy's)都赫然在列。 經濟學家指出,美國Fed(聯準會)為避免大量公司破產或拯救一些大到不能倒(Too big to fail)的公司,讓它們獲得實際幾乎無上限的信貸機會,可能導致資本流向生產效率低下的公司,長期來看抑制就業與經濟增長。 跨國投資管理公司阿波羅(Apollo)首席經濟學家斯洛克(Torsten Slok)說:「我們更應該問的是,Fed基於維持市場穩定的心態選擇介入,那些本該倒閉、現在卻活下來的公司會怎麼樣?資產被困在無力進行投資、擴大業務的殭屍公司裡,對經濟有何影響?」 羅素3000指數成分股中有超過1/6過去1年已經變成殭屍中的殭屍,收入連借款利息都還不起,去年有335家公司是這種狀況,今年則有527家。儘管也有殭屍翻生案例,許多人也預期疫情過後許多公司營收能走出低潮,這種商業上的「殭屍病毒」影響可能更長期而且重大。 據BIS(Bank for International Settlements,國際結算銀行)9月對14個已開發國家過去30年來企業狀況研究,相較於那些從未成為殭屍企業的公司,從殭屍狀態擺脫的公司再次變成殭屍可能性多出2倍。該報告建議,企業生存能力應該成為是否獲得政府和中央銀行支持的重要標準,而非既有規模。

  • 台灣境外基金幣別亞軍 南非幣恐成未爆彈

    台灣境外基金幣別亞軍 南非幣恐成未爆彈

    南非幣,會成為下一個金融市場未爆彈嗎? 全球第十大資產管理公司品浩(PIMCO)8月下旬宣布,擬清算旗下一檔新興市場貨幣與短期投資基金。 該基金重押巴西幣與南非幣,這兩個受疫情影響、今年貶值幅度均曾超過2成的貨幣;根據全球基金評比機構晨星(Morningstar Direct)數據顯示,今年截至7月底,該檔基金已遭投資人贖回18億美元(約合新台幣532億元)、等同於逾6成資金規模。 重押南非幣等新興市場貨幣相關資產,讓品浩在此檔基金滑鐵盧,而南非幣卻也正是台灣人購買基金時,最愛的計價幣別之一。 例如,南非幣計價基金中規模最大者——安聯收益成長基金(AM穩定月收),國人共持有939億元,是台灣人持有規模第三大的境外基金商品。 利率高成誘因,匯損被忽略 而根據基金資訊觀測站7月最新統計,台灣人持有基金中,南非幣計價的商品更僅次於龍頭美元,規模達2579億元、占比達7.4%,遠勝人民幣、歐元與日圓等主流貨幣。 台灣人這麼愛南非幣計價的基金商品,與此幣別的高利率有關。攤開南非幣的歷史定存利率,2008年,其定存利率高達11%,直至去年仍維持在7%,是新台幣平均定存利率的逾6倍。這利差,成為金融機構推銷南非幣計價商品的一大賣點。 不過,南非幣的高利率伴隨的,是其匯率波動也比其他主流貨幣還大。攤開南非幣對新台幣近10年的匯率走勢圖,一路探底,10年來,該幣別兌新台幣跌幅約6成。 如今,品浩選擇清算旗下重押包含南非幣相關產品的基金,雖然該公司直接投資南非等新興市場貨幣連動資產,與其他單純用南非幣計價的投資商品概念不同,但多位基金達人、教授都認為,這就是南非幣相關商品的出場警訊。 南非主權債信遭評垃圾級 雖然,國人持有規模前3大的南非幣計價基金,從3月股災至今,淨值成長幅度皆超越南非幣全年跌幅,但看在專家眼中,這仍不是長抱理由。 「它沒有讓你長期投資、持有的價值,為什麼要擁有它?」曾任職多家金融機構的基金教母蕭碧燕直言,過去台灣投資人為了高利息而投入,但「你不知道你一路走來獲利被(匯差)吃掉多少。」 太平年時,投資人有一搏的機會,但在疫後世界,南非幣匯率中短期內卻是難以回轉。 根據英國風險顧問公司Verisk Maplecroft研究,巴西、南非與印度將是最難從疫情中復原的G20成員。目前,包括穆迪與標普兩大國際信評機構,皆把南非主權債信評打入「垃圾級」;南非財政部長6月也曾指出,該國正面臨90年來最大經濟衰退,若失業率不改善,恐出現債務危機。 此外,即使各基金績效當前受惠於疫後市場V型反彈,年底的美國總統大選,卻有可能讓資本市場再次陷入動盪。 何時出場?升到16.34時 對於手上已持有南非幣計價商品的投資人,曾出版多本理財書的基金達人羅際夫認為,因南非幣已是市場相對不信賴的幣別,不論大賺或套牢,都應盡快出清相關金融產品,避免繼續承受匯差持續擴大的匯兌損失。 但,何時是好的出場時機點呢?台新金控首席外匯策略師陳有忠建議,可等待南非幣兌美元升破16.34比1。 他解釋,南非幣是原物料貨幣代表,有機會在疫後經濟復甦下,出現短期小幅反彈。 以技術線型來看,南非幣兌美元近一年內,兩次高點皆落在約16.34,若未來升破此價位,甚至到16元整數大關,代表南非幣匯價已超漲,短線難再向上突破,是出場時機。 至於出場後,若投資人仍想將資產配置在基金,該轉投至什麼地方? 南台科技大學財金系助理教授朱岳中表示,多數南非幣計價商品投資對象均不是南非市場。 未來配置,轉主流貨幣計價 例如,投資人原本購買投資美國市場的南非幣計價商品,出場後,便可選擇同樣投資美國市場,但以美元或其他主流貨幣計價的替代商品,既能讓現有投資獲利「落袋為安」,也可以繼續布局所看好的標的,繼續參與市場。 至於純粹持有南非幣者,同樣可等近期匯率反彈點出場,但若不想將手中南非幣換回新台幣,或屬於長期投資、無資金需求者,羅際夫指出,可將外幣帳戶中剩餘的南非幣加上固定配息,轉投入定存,採取保守投資配置。 高利息誘惑,讓南非幣長久以來受台灣人追捧,但多數人卻忽略了匯差風險。如今,品浩清算旗下基金是再一次敲醒警鐘,提醒投資人檢視相關部位,避免當市場反轉步入熊市時,落入績效、匯差雙輸局面。

  • CLN有雷 部分金控恐受傷

    CLN有雷 部分金控恐受傷

     4月金控銀行獲利排名,結構債評價將埋伏筆。各大金控甫公布3月獲利統計,但金融圈人士透露,有檔連結信用的結構債商品CLN,由於金融業投資者和發行機構協議調整「報價」,因此未在3月的損益評價被揭露,現在這檔商品的評價能否在4月順利「過關」,引起金融圈矚目,倘若市場流動性風險再起引起「拋債潮」,CLN這檔商品所帶來的評價衝擊,將牽動4月的金控獲利排名洗牌。  對這個可能影響金融業獲利的「隱型未爆彈」,金融圈人士指出,部分金控、銀行對旗下的投資部門有立下投資報酬率「至少超過4%」的指令,基於「利自險中求」,已有部分金融業者買入連結信用的結構債(CLN),3月沒有發生評價損益是因為和發行者先行談妥修改報價(該報價與信用風險相關)避風頭,但由於時間拖愈久,風險愈高,4月結構債投資能否比照3月的方式「壓住」評價損益,已引發金融圈高度矚目。  以往,金融業避開投資評價損益的方式,最好的作法就是列帳在OCI(其他綜合損益),而現在這CLN因為產品的特性,以及市場上的買、賣機構有限,流通性不高,因此能直接從「調整報價」來避免評價損益的立即實現,但在流動性風險不斷衝擊市場的當下,CLN的評價損失能藏多久,存有諸多變數。  金融圈人士指出,CLN這個結構債商品,市場上買入的金融機構不多,因此在與評價相關的技術細節上,買方與賣方有「議價」空間,也就是直接跟發行的外商協調更改報價,讓月底評價不出現損失。根據這檔商品投資在業界的遊戲規則,只要標的公司在期限內沒發生「信用」事件,投資人可以穩拿投資收益。  3月因發生全球債券流動性危機、信用風險大增,連品牌指標機構的評價也受波及,據了解,上述的CLN原本會有逾百億元的評價損失,但該商品的市場流通性有限,市場上「敢買」的金融業者也不多,且許多CLN都是「包檔銷售」,這使買方與賣方在「議價」上有談判空間。  另一方面,在發行者「調整報價」的情況下,金融業投資者得以有操控評價的空間,在3月的獲利揭露因而免於揭露這筆「隱藏」的評價損失,但全球流動性風險問題未徹底解決,4月這些CLN的實質評價損失會否浮上檯面,可能成為左右4月金控獲利洗牌的關鍵。

  • 金融風暴正醞釀?300兆債務淪未爆彈

    金融風暴正醞釀?300兆債務淪未爆彈

    2008年爆發的全球金融海嘯至今已屆滿11年,禍首為美國次級房貸危機,因民眾瘋狂借入房貸進而引發災難,值得注意的是,如今美國又有新的債務危機蠢動:企業債,目前美國企業債逼近10兆美元(約合新台幣300兆元),占GDP的比例,已超過金融海嘯時的水準。 根據《華盛頓郵報》報導,目前美國企業債總額已逼近10兆美元,占整體GDP的47%之多,打破金融海嘯時的紀錄,回顧2008年第三季美國企業債創下新高紀錄,當時總額為6.6兆美元,占整體GDP的44%。 報導分析指出,美國企業債大增的主因,歸咎於美國聯準會(FED)和各國央行把利率降至接近零,利率長期處於低檔,過多寬鬆資金的副作用效益逐漸顯現。 國際貨幣基金(IMF)先前警告,全球市場走向低利率環境已是不爭事實,在此情況下,等於變相鼓勵企業大肆舉債,一旦全球再爆發另一次經濟衰退,恐有高達19兆美元(折合近6百兆台幣)的企業債務無法償還,IMF甚至以「定時炸彈」來形容這場災難。

  • 陸中小銀行驚現擠兌潮 淪金融市場未爆彈

    陸中小銀行驚現擠兌潮 淪金融市場未爆彈

    近期大陸在短短2周內就有2家地方銀行包括伊川農村商業、營口市沿海銀行出現擠兌潮,北京當局隨即出面滅火,強調中小型銀行即將倒閉的消息是謠言,不過此現象也凸顯民眾大陸對金融系統失去信心,美國財經媒體報導,北京為進一步深化中小銀行的改革,正在考慮採取一系列措施。 陸媒報導,位在河南洛陽的伊川農村商業銀行,自10月29日起連續3天被擠兌,當地政府大力介入保證財務健康,才暫時平息這場風波,不料11月6日遼寧營口市沿海銀行竟也傳出深陷財務危機,因此發生大量客戶集中提款情形。 大陸日前公布第3季GDP(國內生產毛額)較去年同季成長6%,遭遇「保6」危機,創下27年來最低,引發市場對大陸經濟前景的擔憂,有分析指出,民眾因此開始懷疑大陸各地中小型銀行的真實健康狀況,進而爆發擠兌潮。 美國財經媒體引述知情人士說法指出,大陸金融監管機構正在考慮採取一系列措施,要求有潛在風險、資產少於千億元人民幣的銀行進行合併或重組。

  • 金融市場崩解警訊?600兆恐怖債務淪未爆彈

    金融市場崩解警訊?600兆恐怖債務淪未爆彈

    全球降息大潮來襲,市場走向低利率環境已是不爭事實,國際貨幣基金(IMF)示警,在此情況下,等於變相鼓勵企業大肆舉債,一旦全球再爆發另一次經濟衰退,恐有高達19兆美元(折合近6百兆台幣)的企業債務無法償還,IMF甚至以「定時炸彈」來形容這場災難。 英國《衛報》引述IMF最新「全球金融穩定報告」指出,全球已開發和開發中國家央行相繼實施經濟刺激措施,已產生鼓勵企業大肆舉債的副作用,如此一來,將導致全球金融體系高度脆弱,回顧2000年全球金融市場已出現崩解警訊,卻遭到忽視,IMF警告不要重蹈這樣的覆轍。 IMF強調,若全球再爆發像10年前一半嚴重的經濟衰退,全球8個主要經濟體包括美國、大陸、日本、德國、英國、法國、義大利和西班牙等的企業債務,恐有將近40%不可能償還,成為金融市場的未爆彈。 IMF兩位資深官員Tobias Adrian、Fabio Natalucci指出,全球8個主要經濟體的企業償還債務的能力正在減弱,若全球經濟情勢像2007至2008年金融海嘯時一半嚴重的話,企業面臨的債務規模恐大幅升至19兆美元,這幾乎占8大經濟體總企業負債的近40%。

  • 《國際金融》9.1兆美元!美企業債尤如經濟未爆彈

    CNBC報導,根據美國證券業及金融市場協會的數據,截至2018年中,美國企業債規模已經較2007年的4.9兆美元暴增了86%,高達9.1兆美元,這對美國經濟而言,尤如一枚準備引爆的定時炸彈。 報導指出,由於借貸條件寬鬆,以及在投資人似乎永無止盡的渴求下,美國企業的債務負擔持續增加。一旦利率持續走高,以及經濟轉弱,這龐大的企業債就可能對美國經濟造成威脅。 華爾街債券專家大多認為這個問題在未來12至18個月內是受控的,不過其中有一位認為市場的焦慮一點也沒錯。 未來情況可能出現兩個版本,在好的情況下,因經濟穩定且利率受控,企業能夠管理他們的債務。在壞的情況下,經濟惡化,而利率持續升高,要繼續展延債務就不再那麼容易。 尤其令人擔心的是那些債券評級在投資級和垃圾級之間徘徊的企業,一旦其等級惡化,就會給市場帶來麻煩。

  • 金融海嘯10周年 又埋下未爆彈

     2008年9月15日,華爾街5大投資銀行之一的雷曼兄弟宣布破產,正式揭開了這次美國金融海嘯爆發的序幕,到今年已經10周年。  美國金融危機爆發之後,發達國家各國央行推出了過度寬鬆的貨幣政策來救經濟。這就使得全球金融市場過度信用擴張不僅沒有收斂,反之,讓全球各國的過度信用擴張變本加厲。  信用擴張變本加厲  在過去10年,全球的負債不跌反升,如發達國家經濟體總債務(包括家庭、企業和政府),由2007年占本國GDP比重由2.42倍升至2.76倍,其中政府負債由71﹪大幅增加至108.5﹪。新興市場國家同期的總債務占GDP的比重由120.7﹪攀升至193.6﹪,主要是由家庭和企業債務上升所帶動,其中企業負債由占GDP的56.3﹪升至104.6﹪。也就是說,這10年來的全球去槓桿,發達國家的高槓桿由企業及家庭轉移到政府及新興市場國家。  當全球各國大量的流動性從銀行體系流出後,分別流向股市、樓市等不同的投資市場,全面推高各種資產的價格。美國股市出現了持續10年的大牛市,中國則出現了持續10年房價只漲不跌的房地產市場,以及新興市場經濟國家經濟的大繁榮。也就是說,美國金融危機後的10年,信用過度擴張的方式不僅沒有收斂,反之還在變本加厲,只不過這種信用過度擴張發達國家轉移到了政府身上,轉移到新興市場經濟國家。  對於一般民眾來說,美國金融危機爆發後的10年,就是各國政府以極端過度的零利率的貨幣政策放出海量的流動性的10年,就是長期維持超過度寬鬆的貨幣政策令股市、樓市、債市等資產價格牛氣沖天的10年。在這10年,無論是企業還是個人,誰能夠過度使用現代金融體系,誰能夠過度地加槓桿,誰就能夠一夜暴富,誰就能夠成為這個的英雄,否則誰不使用現有金融體系,不加槓桿,誰就無法致富或成功。這不僅是一般民眾對這10年金融危機最好的教訓,也成了當今世界最新的「普世價值」。  在2008年美國金融危機爆發之後,發達國家各國而行採取過度寬鬆貨幣政策救經濟,但是這種信用過度擴張貨幣政策沒有如貨幣政策當局所預測的那樣刺激經濟增長,也沒有讓全球經濟快速的恢復。再加上美聯儲採取量化寬鬆的貨幣政策後,世界不少國家紛紛仿效,各國央行都把背離利率規則當成了一種時尚。這必然導致世界各國央行的貨幣政策處於一種缺乏戰略的混亂無序狀態下,同時也把不少國家的資產泡沫再次全面吹得巨大,整個金融市場風險沒有減弱反之還在增加,一場新的全球金融危機隨時都可能爆發。  可能再爆金融危機  也就是說,這種幾乎連續10年的全球過度信用擴張的貨幣政策,不但對全球資源進行了嚴重的錯誤配置,也為下一次全球金融危機爆發埋下了定時炸彈,及如果下一次全球金融危機爆發,各國政府可能會束手無策。當然,更為嚴重的是這場金融危機本身及因衍生的「反全球化」及「全球化」的博弈,各國貿易戰衝突四起,全球不少國家異端政治勢力的興起,新興市場國家貨幣危機爆發,地緣政治衝突惡化等問題,都將對人類社會生活帶來前所未有的影響與衝擊。這些都是人類社會所要面對的教訓。  (全文見中時新聞網)  (作者為青島大學經濟學院教授)

  • 易憲容》金融海嘯10周年 又埋下未爆彈

    2008年9月15日,華爾街5大投資銀行之一的雷曼兄弟宣布破產,正式揭開了這次美國金融海嘯爆發的序幕,由此開始至今已經有10周年了。當時金融海嘯的爆發也如911事件一樣,讓整個世界愕然。記得當時投資大鱷索羅斯就驚呼這是「百年一遇」的危機,股神巴菲特則以「金融珍珠港」事件來比喻。其震撼之情,溢於言表。10年之後,回顧當時的這些反應,已經證明這些見過大風大浪金融大鱷的反應並非誇張。美國金融海嘯爆發後,它對世界經濟、國際金融市場、投資者行為、企業的經營模式及整個人類社會生活帶來了前所未有的影響與衝擊。這種影響與衝擊不僅是世紀性的,也是全球性的,甚至於可以說是顛覆性的。 因此,在美國金融海嘯爆發10周年之際,人類應該對它應該進行全面認真地反思。反思這場「百年一遇」的全球金融危機為何會爆發?當時發達國家各國央行所採取的應對政策是否合適?10年來全球各國金融體系是否比以前更加健康?以及現有的金融體系是否有信心能夠防止再一次爆發這樣的金融危機,如果金融危機爆發是否不用擔心新的經濟大衰退? 在美國金融危機爆發之後,當前討論金融危機原因的文獻蜂擁而來,汗牛充棟。這些討論見仁見智,所得出的結論可能會軒輊相異,但是有一點是毫無疑問的,即人類過度使用現有的金融體系,或各種當事人對信用過度擴張以此貪婪地謀取其利益則是這場金融危機爆發最為主要的根源。 這場世紀浩劫的罪魁禍首,既不是5大投資銀行之一的雷曼,也不是當時美國財經決策官員判斷的失誤所導致,而是早就遍布現代金融體系每一個角落或每一個毛孔的「道德風險」(moral hazard)所導致。這裡所指的道德風險,是指現代金融體系本質上是一種行為匿名機制或整個社會把現代金融體系當作一種公共品(即這種機制會激勵行為當事人過度使用現代金融體系,從而可以讓其行為的收益歸自己而把其行為的成本讓整個社會來承擔),所以,整個人類社會,無論是政府,還是企業及家庭都希望過度地使用現代金融體系,以讓其利益最大化。 比如,導致2008年美國金融爆發之前的住房按揭證券化這種金融產品(mortgage securitization),原本是透過讓更多人來分擔潛在風險,避免信貸風險過度集中單一的貸款機構,化解銀行信貸錯配的問題。但在信用過度擴張這種偏好的激勵下,這樣的金融創新則成了金融業獲取暴利的工具。在金融危機爆發之前,這樣一些所謂住房按揭證券化的金融創新不僅讓各類的金融機構賺得盆滿盤滿,也讓當時歐美金融板塊的企業也成了當時全球市值最高公司。 10年過去了,這種理念及這種格局是否會經過一系列的金融改革已經改變了呢?比如,經過10年來的金融改革與整頓,歐美銀行在資本要求、風險管理、投資產品銷售、企業去槓桿、金融監管,以及防止金融機構自營買賣等方面是有所改善。與2007年相比,銀行業的資本素質得到全面改善。但正如美聯儲前主席保羅.沃爾克(Paul Volcker)所指出的,「幾乎每一次金融危機進行分析時都會說,錯綜複雜的監管制度是金融崩潰的原因之一」,但之後的監管套利還是在一而再再而三的在重演,只不過,這次與上一次的方式不同而已。人類過度使用現代金融體系的這種本質特徵並沒有多少改變。 我們可以看到,美國金融危機爆發之後,發達國家各國央行推出了過度寬鬆的貨幣政策來救經濟。這就使得全球金融市場過度信用擴張不僅沒有收斂,反之,讓全球各國的過度信用擴張變本加厲。美國金融危機爆發之後,為了救經濟,主要發達國家都採取量化寬鬆的貨幣政策,並向市場注入海量的流動性,而且這種海量的流動性向市場注入一次比一次多。僅是美國、歐盟、日本、英國等4大央行資產規模,已經從金融危機之前低位擴大到了2017年11多兆美元(或最多增長2.76倍)。國際金融協會8月發表報告指出,2018年首季全球債務已攀升至247兆美元新高,令債務占全球GDP比重上升到了318%,遠超出150%警戒線水準,其中非金融機構債務升至186兆美元。 在過去10年,全球的負債不跌反升,如發達國家經濟體總債務(包括家庭、企業和政府),由2007年占本國GDP比重由2.42倍升至2.76倍,其中政府負債由71%大幅增加至108.5%。新興市場國家同期的總債務占GDP的比重由120.7%攀升至193.6%,主要是由家庭和企業債務上升所帶動,其中企業負債由占GDP的56.3%升至104.6%。也就是說,這10年來的全球去槓桿,發達國家的高槓桿由企業及家庭轉移到政府及新興市場國家。 從中國的情況來看,中國加槓桿可能比上述的統計數字更為嚴重。過去10年,由於政府過度強調金融創新、提高競爭力、發展民營金融機構,從而導致了金融市場過度繁榮,國內金融機構、金融市場及整個金融業都出現了膨脹式發展,如互聯網金融爆炸式增長、理財產品氾濫、混合經營過度擴張、衍生工具沒有成熟就發行等,以及中國信用市場的過度擴張。2007年底中國M2和社會融資總規模分別為40.37兆元和32.1兆元,到2017年底分別上升到了167.6兆元和174.6兆元,上升的幅度分別為4.16倍和5.44倍。 還有,從2012年底到2017年底,股市總市?、保險資產規模分別由23.0兆元和7.4兆元上升到56.7兆元和16.7兆元。資產管理的業務到2016年底達到了102兆。從這些資料可以看到,在過去10年,中國金融市場出現了過度快速發展。這不僅導致了金融服務與實體經濟越來越遠,也造成了中國金融體系系統性風險明顯增加。銀行、證券、保險、基金、信託、互聯網金融等各業的風險明顯上升。 當全球各國大量的流動性從銀行體系流出後,分別流向股市、樓市等不同的投資市場,全面推高各種資產的價格。美國股市出現了持續10年的大牛市,中國則出現了持續10年房價只漲不跌的房地產市場,以及新興市場經濟國家經濟的大繁榮。也就是說,美國金融危機後的10年,信用過度擴張的方式不僅沒有收斂,反之還在變本加厲,只不過這種信用過度擴張發達國家轉移到了政府身上,轉移到新興市場經濟國家。 對於一般民眾來說,美國金融危機爆發後的10年,就是各國政府以極端過度的零利率的貨幣政策放出海量的流動性的10年,就是長期維持超過度寬鬆的貨幣政策令股市、樓市、債市等資產價格牛氣沖天的10年。在這10年,無論是企業還是個人,誰能夠過度使用現代金融體系,誰能夠過度地加槓桿,誰就能夠一夜暴富,誰就能夠成為這個的英雄,否則誰不使用現有金融體系,不加槓桿,誰就無法致富或成功。這不僅是一般民眾對這10年金融危機最好的教訓,也成了當今世界最新的「普世價值」。比如,在中國,在這10年中,炒房致富就已經成了國人的一種根深蒂固的信仰。中國居民不僅把國內許多城市的房價炒作得翻天覆地,也炒作海外許多國家的房地產市場價格炒得快速飆升,令當地居民怨聲載道。 在2008年美國金融危機爆發之後,發達國家各國而行採取過度寬鬆貨幣政策救經濟,向市場注入了大量的流動性,從而緩解了金融危機對市場及經濟衝擊,但是這種信用過度擴張貨幣政策沒有如貨幣政策當局所預測的那樣刺激經濟增長,也沒有讓全球經濟快速的恢復。再加上美聯儲採取量化寬鬆的貨幣政策後,世界不少國家紛紛仿效,各國央行都把背離利率規則當成了一種時尚。這必然導致世界各國央行的貨幣政策處於一種缺乏戰略的混亂無序狀態下,同時也把不少國家的資產泡沫再次全面吹得巨大,整個金融市場風險沒有減弱反之還在增加,一場新的全球金融危機隨時都可能爆發。 也就是說,這種幾乎連續10年的全球過度信用擴張的貨幣政策,不但對全球資源進行了嚴重的錯誤配置,也為下一次全球金融危機爆發埋下了定時炸彈,及如果下一次全球金融危機爆發,各國政府可能會束手無策。當然,更為嚴重的是這場金融危機本身及因衍生的「反全球化」及「全球化」的博弈,各國貿易戰衝突四起,全球不少國家異端政治勢力的興起,新興市場國家貨幣危機爆發,地緣政治衝突惡化等問題,都將對人類社會生活帶來前所未有的影響與衝擊。這些都是人類社會所要面對的教訓。(作者為青島大學經濟學院教授)

  • 比特幣變種 陸金融風險未爆彈

    比特幣變種 陸金融風險未爆彈

     以比特幣為首的數位貨幣,價格近期再度瘋狂上下震盪,從過去一年以來許多國家開始對比特幣收縮監管,尤其大陸更直接砍斷比特幣交易所的源頭,並打擊場外交易,但仍出現許多交易所幣價的倒賣套利或海外代購等變種情形,進而被大陸監管單位視為金融風險未爆彈。  此外,雖然比特幣屢遭禁止,但底層設計的區塊鏈技術仍備受關注與期待。一位區塊鏈公司創始人就指出,曾透過比特幣在2015年前實現財務自由,之後成立區塊鏈研究團隊,認為比特幣已成「很low的市場」不值一提。  陸玩家擁入 金融隱患  據中國之聲《新聞縱橫》報導,比特幣之所以威脅金融安全,背後正由於大量大陸玩家進入該領域,幻想出一夜暴富的美夢。中國互聯網金融協會會長李東榮也強調,已有確鑿證據證明比特幣被非法活動利用,除各國重視比特幣的研究和管理外,也指出非法貨幣活動必須堅持打擊。  實際觀察比特幣價格趨勢,從去年初1元比特幣兌換約8000美元,雖然一度在大陸人行出手監管下跌到5000美元,但後續卻大幅爆發到近2萬美元,之後又再度跌破6000美元,直到19日約處於1萬1000美元上下。  為了防止比特幣的非法用途與高風險,大陸監理機關也叫停國內的數位貨幣交易所,但卻未能導致比特幣在大陸終結,導致除礦場和交易所之外,比特幣衍生出變種行業或交易。例如國內外交易所幣價不對稱時倒賣套利的「搬磚工」;代人開海外帳戶交易的工種,以及幫國內投機者在海外購買各類數位貨幣的「代購員」。  叫停交易所 卻未終結  一位國內比特幣交易所管理人員透露,大陸人想做場內交易,主要是通過香港交易所的灰色地帶例如Bitfinex和OKEX。這也導致很多大陸投資者通過香港場內交易。  而在農曆新年前不久,根據大陸人行旗下《金融時報》指出,監管層將繼續對數位貨幣行為保持嚴密關注,包括取締處置相關商業,境內外虛擬貨幣交易平台網站等以防範金融風險,維護金融穩定。而這之前的半個月時間裡,幣安、庫幣等一些海外交易所已停止服務大陸用戶。

  • 《血戰華爾街》 揭穿金融黑暗面

    《血戰華爾街》 揭穿金融黑暗面

     大牌出版9月備受全球所矚目的《血戰華爾街》一書,由法蘭克‧帕特諾伊著作、劉道捷翻譯;作者真實揭露剖析深藏在華爾街密室金融黑暗內幕。甚至被巴菲特合夥人 查理‧孟格列舉為必讀書單之一,一上市就遭金融巨頭摩根士丹利全面詆毀、封殺!  對於一般大眾所知投資產品文中有這樣的解析:透過退休保險、基金與股票投資、甚至房貸等,我們可能已與衍生性金融商品沾上了邊而不自知?官方說法上一向是「避險工具」的衍生性金融商品,怎卻被當成:規避金融監管,容許投機客賭博的全球通行證!那些不列資產負債表、不透明、不受監理,最終出現重大虧損,措手不及未爆彈。  利用複雜結構、會計系統漏洞,隱瞞虧損或憑空創造「收益」金融魔法!將高風險壞資產拆分混合,包裝成高評等「好資產」賣給利令智昏基金管理人!提供槓桿,使投機客得以進行額度無限與實體資產無關鉅額「插花賭博」!當五點纏結,一場完美的金融風暴,骨牌般全球倒下!那些「不存在」風險一夕之間反撲!  作者法蘭克‧帕特諾伊書中提及:衍生性金融商品是金融史基本主題:「華爾街欺騙一般大眾」的最新範例。  幾千年前金錢出現後,擁有比較多資訊的金融仲介,就一直占資訊較少的放款人和借款人便宜。金融業各種分支行業一直是絕佳的行業,原因之一是銀行家擁有不尋常的技能,能夠熬過一個世紀又一個世紀的弊案,繼續生存。從這個角度來看,金融業很像政治,就像只要世界上有政客,政治弊案就會層出不窮。  作者相信,只要世界上有銀行家,金融弊案就會層出不窮。儘管有幾家銀行關門,金融業經歷大規模的痛苦和眾多整頓,卻看不到金融業將消失的證據。  作者在書中試圖描繪:華爾街最精明的人怎麼操作市場。主宰金融體系的人、產品和活動。摩根士丹利是主要玩家,也是倖存下來的玩家之一。  而他們一定會盡一切力量,重建受到玷汙的名聲。最後,這種策略會發生作用,摩根士丹利會維持著名銀行的名聲,衍生性金融商品會重新宰制全球金融。

  • 風控不佳 金融業大陸租賃 當心引擎變地雷

     前幾年金融業前進大陸,多數採取「銀行+租賃」的雙核心業務模式,希望用一條龍的業務模式,來增加營運綜效,但是實際上,銀行和金控旗下租賃除了獲利不如預期,甚至還頻頻踩雷、出現呆帳,讓銀行和金控因此繳了大把學費,原本的雙引擎變單引擎不說,壞掉的引擎還變成可能影響本業的未爆彈。  為此,多數金融業現在已積極調整方向,相較於過往,銀行和金控最新策略,是在大陸的租賃子公司業務對象由當地陸企轉為更注重台商,其中一個原因,便是在徵信查核的時候,台商資料比較容易取得,且有在台母公司做為擔保,授信風險也會較小。  另一個轉向重點,則是重視查核,過去租賃登陸初期,因為利差高於台灣,很多公司幾乎是閉著眼在做業務,就有不錯的獲利,但近年隨大陸景氣轉緩、廠商出現還款資金不足的問題,一個逾放案可能就吃掉獲利,甚至把之前賺的賠回去,因此讓租賃業對於徵審流程更為小心。  臺灣企銀就分析,大陸業務傳統的盈利模式已面臨轉型挑戰,包括銀行收入結構趨於多元化,存放利差持續縮小;直接融資占比不斷提升,讓銀行傳統著重存放利差的經營模式面臨轉型挑戰;另外要注意客戶於大陸市場非金融部門融資情況,以免銀行的不良放款率升高。  臺灣銀行也提醒,大陸經濟情況正處於結構調整的階段,銀行不良貸款率上升,可能增加經營大陸市場的困難,這時更要持續強化大陸各項業務的風險管理。  過去台灣金融業多數把大陸市場當成藍海,希望在有別台灣市場利差徵薄的紅海競爭下,找到獲利新生路,但在這幾年交了不少學費之後,銀行也逐漸體認到,除了獲利,風險控管才是確保長久經營的另一引擎,特別是租賃往來對象多是中小企業,徵信工作和客源選擇格外重要,也因此台商重新成為國內金融機構大陸租賃的新希望。

  • 彭淮南:歐元恐成金融未爆彈

    彭淮南:歐元恐成金融未爆彈

     美元在美國經濟復甦不變且啟動升息下走強,反觀歐元長期向下,恐見到平價(匯率1比1)的結果,對此,中央銀行總裁彭淮南認為,「歐盟是很好的制度,但歐元有些缺點」,例如歐盟各國稅制不同,但匯率卻相同,歐元長期可能對全球金融市場不定時出現負面衝擊,成為未爆彈。  彭淮南指出,歐元區各國的生產及經濟條件不盡相同,有必要做結構性改革,否則資金還是會偏向流出,還可能成國際金融危機的未爆彈,「我對匯率不敢預測,但歐、美利差擴大,這對歐元是不利的」。歐元區目前還是全球金體系中經常發生危機的地區之一,對全球金融市場不定時會有負面衝擊出現。  根據歐洲央行(ECB)統計顯示,至今年9月底止的一年來,歐元區淨流出達5,300億歐元,淨流出創史上新高,歐元更因此創下14年來新低價,最低價貶至1.04美元,如果後續情勢無法改善,貶值方向不變,恐會出現2002年首度平價。  彭淮南進一步說,目前歐元區內最強的德國,跟先前債務危機的希臘做對照,至今希臘的結構性問題並未解決,只能說是暫時物價控制暫解危機。反觀美國50州,有共同的財政政策,統一的聯邦銀行,都是歐元區所沒有的,也成為問題不斷擴大的關鍵。  繼英國脫歐公投意外過關,明年將啟動程續,市場也預料義大利很可能跟進,展開脫歐公投,顯然這個「未爆彈」,讓歐元後市堪憂,尤其明年初川普就任美國總統,及聯準會(Fed)可能加速升息,國際美元短期看不到頂,歐元恐怕還有得跌。  匯銀主管預料「1比1恐怕不遠了,明年看得到」,最看壞的分析師甚至下調至0.95美元。  匯銀主管強調,其實這波歐元走跌,來自長期經濟不振,使得QE(量化寬鬆)無法退場,資金外移情況延續,尤其如果川普新政推升美債殖利率,資金將陸續回流美國,更不利歐元後勢;但其實所有主要非美貨幣,除了先前重挫的英鎊,主要亞幣同樣直直落,例如新台幣已連續6個交易日收貶,昨終場續位在32元之下的32.03元,再創5個月新低。

  • 金融科技基金 3年要育成逾60家公司

     由金融總會發起、11家政府周邊機構、公會等出資的金融科技發展基金14日啟動。  金融總會理事長李述德指出,金融科技發展基金未來3年將育成60家以上的金融科技創新事業,並帶動一定數量的就業機會,同時一併進行人才培育,目標至少培育2,000名以上的學生、及4,000名以上的相關產業人員。  該基金也規劃,未來3年內「至少協助10個創新事業與外國業者合作」,另外該基金也將設立「股權公益回饋」機制,以5%為上限,讓受助事業在賺錢後回饋基金,而為了幫助至少超過60家以上的創新事業,該基金也訂每家公司的補助最多不超過200萬元。  李述德指出,該基金的目標是10億元,但會分階段達成,由於基金屬公益性質,因此初期並未開放給各別金融業者投資,但未來倘若走公司型態,則有金融業者投資的空間。  昨日成立大會的座談會則高度聚焦FinTech對國內金融業的影響。合庫金董事長廖燦昌指出,在2010年,全球FinTech投資規模不到20億美元,但到2013年已達122.1億美元,未來5年內,FinTech對銀行業務的影響將達3成左右,包括銀行核心業務將因第三方支付興起、存款移轉而流失。  廖燦昌分析,金融科技會弱化實體分行的角色,像是去年以來,分行家數每月都在減少,且與數位金融趨勢有關,此時銀行研發App,例如合庫前進醫療體系研發相關App,提供差異化的服務,才能增加銀行未來的競爭利基。  廖燦昌並示警金融科技的網路詐騙風險與P2P的財務問題,未來都將是很大的未爆彈,認為這一部分是未來金融業的風控與政府金融監理重點,應要納入修法管理。  立委曾銘宗則強調,金融業者要多申請「金融科技專利」,財政部也應該給予研發方面的投資抵減,接下來他「將追蹤財政部、金管會的執行成效」。  像是阿里巴巴都已在國內取得36項金融專利,但泛公股一項金融專利沒有,台灣金融業只有國泰、中信有,但也只有個位數,所以金融業應該要多作RD,之後也要申請更多金融專利,財部未來也應同意給予相關的投資抵減,免得以後台灣金融業要升級,還得去國外付專利費。

  • 達人看電影-《大賣空》解剖檯評分86

    達人看電影-《大賣空》解剖檯評分86

     曾任電影公司行銷公關、藝文劇場廣播及電影線記者,致力關心影音產業。  2008年的金融海嘯是資本主義極惡傾斜後的道德破產,華爾街刻意用艱澀難解的專業縮寫術語,包裝讓消費者認定牟利毫無風險,結果只是金玉其外的黑心商品。因為信用評等機構也成為華爾街共犯結構中的一環,使得監督等同廣告業務單位,當政府受到銀行政治獻金操控,管控業者的公部門卻急著向華爾街鉅子投懷送抱,銀行體質爛到全是無還款能力的未爆彈。  探究金融危機前因後果  金融美好景致,不過是被銀行、媒體、政府美化後的虛張聲勢,整體風險全由無知的消費者概括承受。這場人類文明史上的騙局既是投機者的最後貪婪懲罰,更引發全球債債相連到天邊的骨牌效應,而惡意整布這場煉獄的投資經理人們多半能全身而退。從金融海嘯這波浪潮窺看人性為錢扭曲價值信仰,無非也是一場荒謬絕倫的歪理爛局。  《大賣空》(The big short)改編自《魔球》(Moneyball)作者麥可路易斯小說,從4組人討論起這場危機前因後果,帶領觀眾看這整場金融界的肥皂劇到底怎上演。  基金經理人掀動大海嘯  主敘者是華爾街銀行家賈德佛奈特(萊恩葛斯林 飾)耳聞基金經理人麥可布瑞(克里斯汀貝爾飾)發現房市將泡沫化,要求多家銀行賣「信用違約互換」,銀行家認為銀行不可能垮台,而用低價賣給他這筆交易。賈德既是銀行界的操作者也想與銀行對賭,思量風險之大,找來另一家執行避險基金的經理人馬克鮑恩(史提夫卡爾 飾)上鉤平攤風險。年輕基金經理人傑米希普利(芬恩維特羅克飾)和查理蓋勒(約翰馬加羅 飾),資本才3千萬美金,根本打不進華爾街這條數兆硬頸金牛,正當他們受挫被拒於門外時,意外發現房市恐怕泡沫這道警訊可成為他們小本博大利的槓桿,央求退休班里克特(布萊德彼特 飾)與華爾街對賭。  諷刺專家盲目信任數據  麥可布瑞洞燭機先,是這場銀行落地倒債風暴的發動者,這角色有幾分不與世俗同流的偏執,幾場戲看他封閉在自我辦公室研讀數據,忍人所不能忍、見人所不能見,這些狂傲精神引領,他才是華爾街的數學專家。  可惜華爾街多半是投機者,缺乏先機預言者,賈德為此代表,要死不能只沉我,拿別人的錢成就自己紅利才是至高法則。他拉了道德感異常強烈的馬克同船,等同幫自己買保險,馬克半信半疑,為此南下普查房市。這段明察暗訪堪稱是全戲最諷刺的橋段,專家們只相信數據,卻不相信眼前的邏輯。離譜的房貸建立在易燃炸彈上,遲早燒開。  淺顯話術拆解金融高牆  至於年輕的經理人為求卡位華爾街,退休的經理人協助操盤。投機與良心此刻居然可以站在同一陣線,為什麼?百年難得一見的對賭局勢,任何再有道德意識的人都想挑戰這道低點能夠翻幾倍?這也是為何小布飾演的退休經理人會對兩個創業菜鳥在賭城痛罵他們不該為此沾沾自喜。與華爾街對賭等於與全國庶民拚身家性命,老鳥為菜鳥上一堂金融震撼教育,也想踏入這道如觸世界末日般的刺激預言。  《大賣空》雖然是講銀行投資獲利的冷澀乏味專有名詞,為求解釋成通俗語言,編導找來幾位名人助陣,用淺顯話術拆解金融高牆,最特別的是把「擔保債務憑證」(Collateralized Debt Obligation)比喻為「燉海鮮」,這道菜就是把爛掉過期的魚貨倒到鍋子裡煮成更貴的料理。本片回顧金融海嘯倒債前的金權遊戲如何欺騙社會/銀行/政府。全片拍得有趣生動諷刺萬分,讓財務白癡也能看懂這場複雜的心機掏空戰,導演亞當麥凱著實拍出了高明的政經諷刺劇,這真是難得的天分。

  • 《盤前掃瞄-國外消息》垃圾債成金融未爆彈;特斯拉差點賣谷歌

    國外消息: 1.安倍報喜,美日TPP快達陣。 2.豐田顧問,出任日銀審議委員。 3.墨比爾斯喊賣美股,轉抱新興。 4.垃圾債成金融未爆彈。 5.2013年初瀕臨破產,特斯拉差點賣谷歌。 6.小摩:匯率劇震,亞企最恨。 7.Apple Watch,蘋果最賺錢產品。 8.IBM求突破,與蘋果緊密合作。 9.諾基亞2016年重返手機市場。 10.微軟首家海外旗艦店,落腳雪梨。

  • 垃圾債成金融未爆彈

     知名債券基金經理人岡拉克(Jeffrey Gundlach)周日接受華爾街周報訪問時對垃圾債市場發出警告,認為高殖利率的公司債問題,可能引爆下一次金融危機。  DoubleLine Capital創辦人兼投資長岡拉克說,外界擔憂美國聯準會可能從現在開始並持續升息數年之久,當利率開始上升,追求高殖利率的需求將下降,因為升息反映市場有許多投資機會。  岡拉克說,許多垃圾債券、公司債和銀行信貸市場等,都會發新債來還舊債。這問題會因為債務在2018年和2019年間到期而發生。許多散戶因為透過投資ETF和共同基金而曝險其中。  他說,升息風險可能會在債券基金裡繼續下去,令債券價格持續走低。可是許多投資人因不愛低收益率的美國公債,而不顧一切地追求更高收益率。  隨著利率走高,追求高收益率的訴求會相應減少,因為投資人可在承受較少風險之下,獲得相對高報酬率。但這可能會讓高收益債與公債之間的價差不斷擴大。  岡拉克強調,投資人可能認為這情況2013年已發生,當時美國公債價格因投資人害怕聯準會縮減量寬措施而下跌,與此同時垃圾債券價格上升,給投資人帶來不錯報酬。  聯準會副主席費雪(Stanley Fisher)預期,隨著就業人數增加和薪資上揚,通膨會跟著上升。岡拉克認為在此情況下,垃圾債的殖利率上升幅度會高於美國公債許多。  若發債公司以新債還舊債的過程裡,所獲得的新資金不足以支付高漲的利息支出,投資人就可能面臨垃圾債市場的違約率,超過過去30年的平均4%。  但岡拉克認為聯準會在今年升息機率下降至50%,預期升息日期延後至明年,因此在未來18個月到2年內,不會出現違約率飆高問題。

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