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以下是含有陸股觀的搜尋結果,共632

  • 陸港觀盤-港股仍可保持漲勢 上望29,150點

     美國總統川普與中國國務院副總理劉鶴正式簽署中美首階段貿易協議,中方承諾在未來2年,增購2千億美元包括農業和能源的美國產品,協議亦包括技術轉移、智財權及開放金融市場等部分。

  • 陸港觀盤-基本面漸佳、政策面支撐 陸股後市可期

     中國股市從2019年12月以來持續上漲,春季躁動行情啟動,根據統計資料顯示,春季躁動行情主要反映宏觀數據優於預期以及政策面利多,宏觀數據方面,2019年11月的製造業採購經理人指數(PMI)連續第二個月處於50以上位置,然後PPI恢復成長,工業利潤成長性也優於預期,另外一方面,2019年12月通膨與上月表現持平,消除了市場認為通膨可能壓縮中國貨幣空間。

  • 陸港觀盤-中美有望簽署協議 今年陸股樂觀看待

     中、美雙方可望在近期簽署第一階段協議,對市場而言,有協議比沒有協議好,因為這反映出中美仍以對雙方有利的大局為重,這在大方向上具有重大意義,也讓2020年的陸股前景猶如吃了定心丸。

  • 陸港觀盤-港股走勢仍良好 初步阻力29,000點

     美軍早前出動無人機,暗殺伊朗革命衛隊精銳部隊「聖城旅」指揮官蘇萊曼尼。伊朗展開報復行動,周三向伊拉克的美國軍事基地發射了十幾枚導彈。然而,美國總統川普表示,並沒有美國人在襲擊中受傷或喪生,並補充說伊朗似乎有退讓的跡象。

  • 陸港觀盤-中國A股趁早布局 把握元月行情

     自2020年開盤以來,創業板指數上漲6.40%,收1,913.14點,滬深300指數同樣小漲1.65%,至4,164.37點(截至1/9收盤),近期整理後向上。

  • 陸港觀盤-投資跟著政策走 陸股2020表現可期

     近兩個月一直偏弱的中國製造業開始出現改善,2019年12月製造業PMI為50.2,前值50.2;非製造業商業活動指數為53.5,前值54.4;新訂單指數邊際小幅下滑0.1個百分點至51.2。製造業生產指數53.2,較上月小幅上升0.6個百分點,創年內新高。六大發電廠日均耗煤量月增率和年增率分別改善21.8%和6.7%。

  • 陸港觀盤-陸股 現在下車還太早

     對投資人而言,2019年的陸股可說是煎熬的一年;但從收益表現來看,投資人多有不錯的結果,2019年以來至12月20日為止,滬深300指數漲幅超過33%。展望2020年,投資人還是會經歷煎熬,但預估同樣還是會有不錯的結果,畢竟現在還有很多投資人尚在猶豫,而牛市通常都在猶豫中延伸。 \n 之所以樂觀看待2020年陸股投資前景的理由有三:首先是中美願意繼續談下去。中美達成第一階段協議,具有一個重大意義,亦即:代表雙方願意談下去。雙方未來吵鬧還是會有,這也是會造成市場煎熬的原因之一,但中美不會分道揚鑣的大方向是很明確的。這個對投資人來說的意義很重要,因為大陸還是怕被孤立,並不願回到過去的鎖國時代。 \n 其次是大陸市場大門日益開放。從2020年開始,金融業的外資持股幾乎全部開放,這會帶來很多正面影響。像以前以散戶為主的A股市場波動很大,跟國際股市走勢較為脫節,很多專業投資人看好的股票,當地投資人卻不看好。但自2015年開放滬港通後,外資帶來很大的影響力,例如2018年股市跌很多,但外資持股較高的股票跌幅普遍較少,這代表愈開放,市場愈有活力。 \n 儘管目前有些體質好的公司,股票已漲了不少,但若以當前估值對照未來的基本面的預期來看,許多好公司股價還是具有強力的支持,因此目前的估值還不算太高。 \n 第三則是政府態度的改變。大陸政府現在也意識到不能只是一味的調控,例如政府對於之前的去槓桿政策出現一些調整,避免對經濟帶來太大衝擊,這代表政府的管理能力明顯較過往提升。且2020年是「十三五計畫」的最後一年,經濟平穩也會是政策重點。基於以上的客觀因素分析,對於2020年經濟仍是平穩看待,只要外部環境不要發生太大變化,經濟發展持平將不會是問題。 \n 雖然大陸的經濟增長動能出現減緩,但並不影響人口結構的發展,大陸人口還是在增長,且經濟結構仍在發生變化,這會創造出許多的投資機會。我們鼓勵大家不要太在意市場指數短期的變化,因為市場(企業股價)表現的機會將遠超過指數表現的機會,重點是要找出結構變化中的領先的企業,投資人只要比市場更早發覺這些公司,聚焦找出他們,相信就能比別人早一步掌握投資契機。 \n 2019年陸股表現不差,其實主要是因為2018年表現不佳,股價過低所致;2019年雖然滬深300指數漲幅超過三成,MSCI中國指數漲幅接近20%,但市場並未有過熱的跡象,許多好公司的估值還是很有吸引力。儘管2020年的回報要超過2019年確實會有難度,但基本上股價還是上檔的空間,現在下車還太早,除非市場出現高度風險擴張,但目前大環境對資本市場有利,因此陸股的投資前景還是看好。 \n 當然,主要風險之一還是來自於中美關係的變化,預料未來協議過程還是會有各種波折,市場波動無法避免,但大陸股市仍有其內在的利多,還有很多好的企業股價仍很合理,因此目前陸股的投資策略,就是繼續待在市場中,以中長期角度進行布局,避免跟著指數高低進出,以免錯失更佳的投資機會。

  • 陸港觀盤-樂觀看A股國際化進程 布局低估值、高分紅

     今年以來,中國資本市場持續加大對外資的開放程度,隨著A股順利納入MSCI、富時羅素、標普道瓊三大指數,逐步為市場引入更多外部增量資金。 \n 根據人行統計數據,截止2019年第三季,外資持股市值達人民幣(下同)1.77兆元,佔A股總市值的3%,較第二季的2.82%有所上升。若按照流通市值口徑,外資持股占到A股流通市值的3.96%。 \n 然而,該占比仍顯著低於發達國家。 \n 借鏡台股的外資開放歷程,自1962年2月證交所開業,經歷1985~1990年五年內大盤近17倍的暴漲(非常類似2015年A股創業板泡沫,兩融規模突破兩兆人民幣的資金狂潮),以及隨後無可避免的崩跌,1991年台股首次開放QFII直接投資,並採取25億美元總額限制,而在接下來幾年內逐步放寬限制,直到2003年全面取消投資額度及匯入期限等限制,外資持股占比便不斷的提高,根據證交所11月份數據,外資持股比率更達到42%,創下歷史新高。 \n 中國資本市場引入QFII境外投資者的制度始於2002年,初期同樣在總額及配額申請給予限制,直到2019年9月份正式取消QFII/RQFII的投資額度限制;除了QFII模式之外,也持續推進滬深港通的流動機制,給予外資投資A股更多元的管道。 \n 陸港通自2014年底開通以來,每年度淨買超金額持續上升,2019年北向資金淨買超額已突破3千億元,再創新高。 \n 除了投資管道的放寬,另一方面,監管層加強A股資訊披露制度和推出更豐富的配套金融衍生產品等措施則更為關鍵,完善的市場制度才是吸引長期資金的基石。 \n 中國金融期貨交易所於12月23日推出A股首個股指期權-滬深300股指期權。 \n 主要是滬深300指數覆蓋行業更為全面,成份股受機構投資者認可度高,最具備代表性。 \n 股指期權作為現貨市場風險管理的重要工具,對於機構投資者,特別是海外資金,能更有效控制持股在市場大幅下降時的衝擊,滿足對沖避險的配置需求,提高其風險報酬。 \n 無論從政策支持的角度,或全球投資機構在資產配置的必要性來看,我們可以預見的是未來境外資本流入A股市場仍有提升空間,加上監管層對於保險、養老金、社保等機構入市的支持,中長線資金將逐漸成為影響A股重要的因子。投資者結構的不斷優化,都有利於A股市場成熟健康的發展,這會是漸進而長期的趨勢。 \n 展望後市,短期貨幣政策或受到CPI有所抑制,但引導實體經濟貸款利率下行的方向不變;明年財政政策在專項債及減稅政策助推下,力度不減,對於基建板塊、製造業、周期類股(如金融、地產、建材等)都有所支撐,部分周期品的社會庫存,亦保持在相對低位。 \n 持續看好行業龍頭,受益於集中度提升,增長將優於行業;可挑選具備高ROE(相對行業平均或存在邊際改善趨勢)、低估值、高股息的周期股,穩定的現金分紅隱含了公司穩健的業績表現和良好的經營性現金流,在低利率環境及IFRS 9「金融工具」正式實施之後,保險資金對於高股息的配置需求將大幅提高。 \n 消費品則需謹慎選股,保守看待抱團較熱烈的食品及白酒股,因估值較高,在增值稅減免效應遞減之後或存在修正風險;反觀,汽車銷量衰退幅度已逐步收窄落底,相關個股有望修復估值。港股由於抗爭因素影響,今年表現偏弱,估值處於歷史相對低位,亦存在配置價值。投資人可以從這些方向去尋找布局2020年的投資機會。

  • 陸港觀盤-避險情緒降溫 港股2020年首季上看3萬點

     英國首相強生再向國會提交脫歐協議草案。然而,強生同時立法禁止國會將脫歐過渡期延至2020年底限期後,意味英國須與歐盟在2020年底前達成貿易協議,否則雙方將開徵關稅。 \n 此外,英倫銀行議息會議,維持利率不變;然而,英倫銀行因應經濟數據轉弱,下調今季經濟增長預期,由0.2%下調至0.1%,投資者關注英國經濟前景。 \n 由於投資者關注硬脫歐風險,英鎊最近大幅回落。事實上,強生最新舉動一方面是兌現「完成脫歐」的競選承諾,另一方面是趁民意仍然支持保守黨,草案較容易獲得支持通過。而且強生上任僅僅幾個月,已經成功扭轉保守黨的劣勢,反映強生的能力。因此投資者不宜過於看空英鎊和英國資產。 \n 美國總統川普再次又要求聯準會進一步降息,並實施寬鬆貨幣政策。但多名行長則表示,聯準會未見有需要調整利率,又相信聯準會短期內都不會改變貨幣政策取態。紐約聯儲銀行總裁威廉斯更表示,在聯準會採取連串列動後,已經成功安撫市場情緒。 \n 由於市場預期利率將維持一段時間不變,美國國債收益率和美元匯率回升。 \n 然而,市場避險情緒褪色,以及聯準會願意容忍美元實際負利率,美元匯率反彈空間有限。 \n 標普500指數2019年累漲26%,表現出色,然而市場共識預測,標普500指數在未來12個月將只上漲7.5%,增速放緩。 \n 另一方面,其他股市例如歐洲和新興市場,2020年盈利增長預期8%~13%,較美股預期的中個位數增長理想。加上美股估值高,以未來12個月盈利計算,預期本益比達18.6倍,在避險情緒退下,預期現價缺乏吸引力。因此,預料資金2020年難再聚焦美股。 \n 中國人民銀行暫停20天逆回購操作後,週三進行2千億元人民幣逆回購操作,預料主要考慮到年底資金流動性緊張。 \n 雖然官方不會採取大水漫灌的貨幣政策,但基於2020年初市場面臨較大流動性缺口,市場普遍預期2020年1月份會有降準,第一季會開展MLF並下調其利率。 \n 資金流入A股市場,上證綜合指數突破3,000點,而滬深兩地單日成交額一度突破7千億元人民幣。由於市場動量依然強勁,A股漲勢仍將維持。 \n 隨著A股市場成交量的增加以及新產品的不斷推出(例如將於12月下旬推出的「滬深300指數期權」),中國券商將是主要受益者。 \n 事實上,中信證券,中金和華泰證券等主要券商的估值為預期市淨率的0.9~1.1倍,估值並不高。其中,中金和華泰相對落後,似乎更具吸引力。 \n 中美達成首階段貿易協議,進入休戰期。中國政府2020年首要工作為穩增長,料貨幣政策偏寬鬆,支持中資股股價走勢。加上港股通南下資金的淨流入,香港恒生指數近日取得明顯漲幅,一度挑戰近5個月的阻力位28,000點。 \n 展望未來,由於預期資金將於2020年第一季流入包括中國市場在內的新興市場,香港股市前景樂觀,恒生指數第一季目標為30,000點。

  • 陸港觀盤-A股估值偏低 消費升級帶來結構性機會

     儘管全球經濟面臨放緩風險,政治不確定性也持續攀升,但中國的財富增長、城市化進程加快、龐大的消費市場以及日益崛起的中產階級將支持中國經濟的進一步增長。在這樣的大背景下,中國股市的前景是否可期?投資者應該如何進行投資部署? \n 中美貿易協定談判似有進展跡象,同時美國聯準會的態度轉趨溫和,讓近日市場氣氛有所好轉。在不斷增長的財富、消費以及有針對性的貨幣和財政刺激措施的支持下,中國經濟將有機會實現持續增長。儘管存在著全球增長放緩的風險以及貿易關係緊張持續的潛在不利影響,一些注重內需、以中國境內業務為主的公司(其客戶和供應鏈主要位於中國)相對能夠獨善其身。 \n 從長遠來看,A股市場不乏良機。首先,A股作為一個多元化市場,上市的股票非常多,涵蓋的產業面向非常廣泛,很多「績優股」都比美國上市的中概股表現更加突出。其次,由於A股市場從年初的低點反彈,表現也比其他市場亮麗,且品質好的公司表現非常優越。 \n 隨著A股被進一步納入國際指數,相信將有助於國內市場變得制度化及改善企業治理標準。對外資來講,目前整個A股市場處與全球市場相比估值偏低,且有強勁的盈利增長預期。伴隨中國股票市場的交易互聯互通機制不斷改善,預計將吸引更大規模的外資流入,帶來更大規模的資金流量。 \n 長遠來看,經營良好且資本管理得宜的公司將吸引更多外資的垂青。作為主動型資產管理者,我們由下而上地構建股票投資組合,也代表著基本上不太會受到指數波動影響。在內需消費增長及新科技崛起等結構性驅動因素維持不變的情況下,A股長線可期。 \n 中國大陸中產家庭數量已達3,320萬戶,其中擁有600萬資產的「富裕家庭」數量已經達到392萬戶,擁有千萬資產的「高淨值家庭」數量達到158萬戶。此外,中國高端消費階層的成長是中產階級的兩倍。中國擁有可支配收入的千禧世代人數達到3.8億,消費能力高於其父母一代,不僅購買奢侈品,更經常去旅行,也更加關心自己的健康。 \n 隨著財富和生活水準扶搖直上,中國消費者對高端商品和服務需求日益增加,這將帶動非必需品開支,預計中國中產和富裕家庭將帶動75%消費增長,消費能力增加使得投資人有機會在在高端食品和飲料、旅遊、醫療護理及人壽保險等領域發掘潛力股。 \n 總而言之,A股是一兼具深度與廣度、非常多元化的市場,且目前估值偏低,盈利預期強勁,未來大消費板塊的跑道非常長,此時正是入場良機。但外資在A股配置比重仍偏低,預計未來會逐步提高配置,外資入場將使得A股變得比較結構化,同時更加注重在高品質股票方面的投資。

  • 陸港觀盤-18去槓桿19穩槓 陸股2020資金行情更旺

     12月6日中共中央政治局召開會議,對2020年經濟目標定調為:穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩定。2020年政策方向基本與今年相當,基本上政府會利用現有政策去穩定明年經濟,包括維持寬鬆、降低市場貸款利率、降稅、降費,基建托底,加速金融開放、國企改革,提升科技實力等。 \n 今年中國通膨率相對較高,市場普遍擔心中國是否會出現停滯性通膨。中國11月CPI年增速達4.5%,比10月的3.8%持續上升。CPI食品價格上漲19.1%,影響CPI上漲約3.72個百分點。主因是2018年下半年中國豬價因非洲豬瘟恐慌,豬價在低位,今年下半年在去年低基期下,11月豬肉價格年增高達110.2%,帶動牛肉、羊肉、蛋類的價格跟漲。 \n 短期在農曆春節前肉品需求仍強,豬價仍將維持高位。但近期中國政府已經提供補貼,並研擬進口計畫,鼓勵養殖,預期春節後豬價有機會見頂回落,2020年下半年CPI降幅會較上半年明顯,中國通膨壓力有望舒緩,官方調降市場貸款利率政策也會有更多空間。 \n 今年中國政府加速利率市場化改革,降低LPR利率引導降息。目前預估明年第二季貨幣政策邊際寬鬆會開始,中國中信證券預估MLF會有20個基點(bp)調降空間,LPR下降幅度約10~20個基點。 \n 明年80%新增貸款將按要求採用LPR定價,同時存量貸款也會逐步跟隨LPR利率,整體上有助於降低實體企業融資成本,舒緩企業貸款壓力,降低企業槓桿壓力。 \n 另外,銀行準備金率下調也將持續,預計明年約有150~200個基點調降空間。 \n 近期全球製造業數據略有出現回溫,19年11月摩根大通全球製造業PMI指數回升至50.3多空分水嶺之上。11月歐元區製造業PMI回升至46.9,連續兩個月回升。日本製造業PMI回升至48.9,近7個月以來首次出現改善。中國11月製造業PMI亦升至50.2。 \n 因今年全球製造業皆疲弱,在接近一年的調整修正,企業庫存普遍回到相對安全位置後,若製造業能緩步重回復甦趨勢,中美貿易沒有惡化,明年中國經濟將比今年好。 \n 股市方面,全球進入寬鬆降息周期。中國從18年去槓桿轉向19年穩槓桿,2020年資金流動性有望更優於今年。企業現金流改善到一定程度也將會促進企業擴大採購,進而形成營收與利潤的改善。今年股價漲幅較小的汽車、製造業、化工產業,明年業績和評價修復空間較大。 \n 2020年是5G手機元年,連接器、屏蔽件、散熱等部分供應鏈的使用數量將會增加。 \n 各主要手機品牌商也將加大推出無線藍芽耳機產品,AR/VR的應用、AIOT的下游應用想像力也會更多元化。 \n 另外,中國油氣開採在未來7年將加大資本開支投入,提高生產量,油氣設備廠商將受惠。2020至2021年歐洲新能源車相關投資也是明年投資關鍵,因歐洲政府宣布,歐洲汽車零碳排放計畫,2020年是過渡期,95%新車型加權平均碳排放要在95克內,2021年要全部達標。 \n 因此歐洲車廠將加大新能源汽車投入,中國電池相關供應鏈也將受惠。

  • 陸港觀盤-持續開放與改革 為A股帶來更多新機遇

     中國已迅速崛起成為世界第二大經濟體,對於經濟學家、政策制定者和投資人來說,觀察和理解中國宏觀經濟和政策發展可能產生的影響十分重要。中國在新興市場的分析中具有特殊重要性,這是因為中國的經濟周期已與更廣泛的新興市場周期更加緊密地聯繫在一起,甚至現在可以和美國與新興市場之間的相關性相提並論。 \n 長期以來,中國一直是投資人較難直接接觸的市場,由於中國企業在財務透明度和保護股東權益方面仍有進步的空間,公司數據通常不太可靠,披露的標準可能很差,所以了解公司的業務結構、親屬關係,以及管理團隊相當重要,治理不善的公司會使投資人面臨公司特定的風險,從而導致資本損失。 \n 隨著MSCI指數納入A股並逐步提高比重,A股市場將變得更加機構化,專業化和國際化,中國在公司治理上也有逐步的改進,例如董事會的組成、增加股息支付和股票回購、提高報告的透明度;以及以英文發布的報告,使其可以在全球使用。也有愈來愈多的公司正在引入員工持股計畫,讓利益不再集中於管理層或少數股東上。 \n 這些進展也讓投資人對A股市場的長期表現感到樂觀,同時決策者正在逐步開放,促進與全球經濟的融合,這應該會加速機構投資者和被動式結構性資本流入。 \n 儘管中美貿易爭端不斷,中國A股市場又主要由散戶投資人主導,而散戶投資人往往受新聞頭條的影響要大於公司基本面。但如果放眼長線機會,投資中國則是要「選股不選市」,尋找擁有強大的資產負債表、穩定現金流、先進管理模式以及良好公司治理的企業,特別是那些有持續競爭優勢的產業龍頭。 \n 隨著中國擺脫對出口的依賴,中國的經濟成長將由內需消費和不斷增加的中產階級推動,在可支配所得的快速提升、強勁的房地產價格和活躍的股票市場帶來的財富效應下,如今已有39%的人口被歸為中產階級。 \n 因此,客戶和供應鏈主要位於中國的企業最易受惠,其大部分營收和成本都以人民幣為基礎,有助於使它們免受貿易戰的最嚴重影響,也不易受全球經濟和利率周期束縛,更重要的是它們最有可能從中國的結構性增長中受益。 \n 尤其中國的3.8億千禧世代收入和支出遠超過上一代,日益增長的消費能力也刺激了對優質產品的需求,從休閒旅遊、到優質食品和飲料,甚至是高端白酒。此外,保險、醫療保健等服務領域的需求也將不斷增長。 \n 由於宏觀經濟背景轉弱,貿易摩擦和複雜地緣政治,中國股市仍有其波動性。為應對增長放緩的趨勢,中國人民銀行降低了企業融資成本,當局還推出了刺激汽車和電子產品需求的措施,並放寬了基礎建設的融資規則,我們預期2020年還會陸續出現相關的刺激措施,以支持經濟成長。 \n 儘管今年來中國A股漲幅約30%,但估值仍低於10年平均水平,市場預測MSCI中國成分股的盈利在2020年還會有15%成長空間,顯示中國A股前景依然可期。

  • 陸港觀盤-PMI重回景氣榮枯點 投資陸股可望樂觀

     回顧中國股市11月走勢,上證指數下跌1.9%,中國於11/5以及11/20分別調降MLF以及LPR的利率,顯示中國政府營造寬鬆利率的意願不變,生豬價格因為豬瘟復發導致禁運加上中國政府嚴格查緝凍肉囤積,使得生豬價格從高點人民幣(下同)40元下跌到近期32元,讓處於高檔通膨數據壓力減緩。 \n 從總經面來看,市場對於中國2020年GDP數據是否成力保6%,分岐相當大,但是更為重要的是觀察GDP的組成。 \n 中國社會零售當中,汽車與竣工相關銷售各佔30%與10%,其中汽車因為基期降低關係,2020年成長率應該優於2019年。 \n 而2016年銷售高峰的房地產將陸續進入竣工階段,而竣工數據從今年8月開始改善,對於家電家具的拉動性將趨於明顯。若中國汽車與竣工相關的消費能夠維持復甦狀態,對於2020年的社會零售數據相對樂觀。 \n 不過,值得一提的是,中國國家統計局公布的11月製造業PMI睽違6個月後重返景氣榮估點為50.2,較上月上升0.9個百分點,僅低於3月,為今年來次高。11月份非製造業PMI由於製造業活動相關的服務和物流行業指數大幅攀升,也從前月的52.8升至54.4。PMI數據的回升,顯示中國經濟基本面表現可望回穩,也將引領投資氣氛轉為樂觀。 \n 基礎建設方面,2019年中國專項債發行約2.1兆元,目前市場預期2020年發行總額將達到2.9~3.0兆元,且觀察專項債的運用領域,2019年前5月運用於棚改以及土地儲備約佔70%,但是6月到9月,此兩領域比重已經降低到57%,更多專項債運用到公路建設以及其他基礎設施,上述兩項趨勢均有助於基礎建設於2020年對於中國經濟達到托底的效果。 \n 企業獲利方面,從個別產業的獲利趨勢來看,消費以及電子類股受惠於產品需求改善以及5G帶動的創新,兩個子產業可望拉動2020年中國股市企業獲利的成長性,其他子產業如週期,2020年可望扭轉2019年獲利衰退的狀態,根據中國券商預估2020年中國企業獲利應該可以維持10%~15%成長性。 \n 2019年受惠於外資資金流入,拉動中國股市上漲,2020年資金面有下列兩項值得注意,第一點,2019年中國政府放寬了創業板再融資的規定,若再融資規模過大,可能導致資金外流。 \n 第二點,關於2020年MSCI納入中國權重因子的進度,2019年MSCI分3次調高中國納入因子權重,但是目前MSCI認為中國於衍生工具、資金交割週期、綜合交易帳戶、互聯互通的假期安排需要加以改善,可能於2020年上半年進行徵詢以及做最後結果總結,若最後結果太晚宣布將影響2020年外資流入速度。 \n 綜上所述,短期生豬價格雖然回檔,但是因為通膨仍舊超過中國官方控管的3%水準,流動性相對受阻,預估短期中國A股將處於盤整階段,建議關注目前處於業績底部,2020年成長性優於2019年的汽車產業以及受惠於竣工數據改善的家電家具產業。

  • 陸港觀盤-年底前股市波動大 宜選股不選市

     回顧過去兩周股市變化快速,中國基金經理人年底績效結算與漲多獲利賣壓出現,在爭奪年底排名的情況,一檔中國知名的冠軍基金,因資產配置轉換後,重壓科技、消費也因此受股票連續3日大跌,單周基金績效受拖累跌逾15%。提醒投資人年底前股市波動大,建議選股不選市,並應調整持股分散布局。 \n 儘管情況如此,但A股仍不乏表現具有機會的類股,由於今年科技電子、消費性類股漲多,目前投資風向,操作轉往投低基期、低估值的周期性循環類股例如汽車、家電、化工、銀行等今年仍未大漲類股。由於原物料價格往上,中國券商直到近期才開始推薦週期循環類股,但我們已經領先看到,建議投資殖利率高與供需結構較佳的類股。 \n 經濟數據來看,中國工業生產表現疲軟,本周三公布今年1月至10月,累計工業企業利潤總額人民幣(下同)5.02兆元,年減2.9%,降幅比1月至9月份擴大0.8%。中國國家統計局公布10月份規模以上工業企業利潤總額4,275.6億元,年減9.9%,降幅比9月份擴大4.6%,已連續第三個月下降,並創下2011年來的最大年跌幅。 \n 從資金面來看,11月26日尾盤,因MSCI今年第三次擴大比重前最後5分鐘,北向資金衝動依舊,盤面也是受到刺激震盪躁動。短短3分鐘,買進350億元籌碼,並創下當日淨流入528億元高峰,最後出現了超過300億元賣盤。儘管如此,當天北向資金淨流入仍達214.29億元,超越2018年11月2日的173億元,刷新歷史最大單日淨流入金額。 \n 目前仍需留意幾個利多與利空因素,包括MSCI、富時、標普等三大投資機構將於2月再度調整中國投資權重,為有利因素之一;而中國財政部為加快地方政府專項債券發行使用進度,27日也提前宣布2020年部分專項債券新增額度,共計將達1兆元,相當於2019年當期新增配額的47%,此舉有助支撐基礎設施擴大投資。另外,在風險部分,提醒投資人留意中美貿易戰協議的第一階段簽約內容,與最後雙方決定的簽約條件項目,所影響的相關產業。 \n 展望後市,研究團隊也認為中國經濟儘管成長率不如過去,但財政政策、貨幣寬鬆支撐、加上原物料價格皆有撐。長期來說,A股市場有表現空間,而科技、消費類仍是投資趨勢,但今年來科技與消費類漲多暫緩走高,適度回調,取而代之的是週期性循環類於年底至明年Q1具表現空間,看好的類股如汽車、家電、化工、銀行、週期性等建議逢低布局,選股不選市,掌握中國A股之表現機會。

  • 陸港觀盤-中型A股最大單次入摩,中小型指數水漲船高

     MSCI於11月8日公布A股入摩因數提升至20%的最後階段成分股名單與權重,MSCI新興市場指數A股成分股總數將增加至472檔,其中包含244檔大型股和228檔中型股。相較於2018年8月納入5%因數實施完成後,A股占MSCI CHINA指數權重達到2.3%,占MSCI新興市場指數權重達到0.75%,預期本次提升至20%實施完成後,A股占MSCI CHINA指數權重達到12.1%、MSCI新興市場指數權重達到4.1%,也為近期最大的A股權重調升。 \n 過往A股入摩名單多集中於滬深300指數等大型股且納入因數由5%逐步調升至20%,本次最值得注意的內容為A股入摩首次廣泛納入來自中小板、創業板和中證500的中型成分股,且入摩因數一步到位至20%。 \n 產業方面,大型股多集中於金融等舊經濟產業,中型股則多集中於醫藥生物、電腦、電子等新興成長行業,中型股的納入更能夠完整反應中國A股市場的產業多元性和成長性。 \n 伴隨MSCI歷史最大單次入摩於11月26日收盤後生效,北上資金(深港通加滬港通)持續大幅流入,11月前四周累計淨流入已超過人民幣(下同)285億元,高於今年以來的月均值。根據先前A股入摩經驗,興業證券統計MSCI新興市場指數生效前,將迎來被動式ETF約406億元進場,再加上主動式共同基金則共帶來2,029億元的資金增量,此資金增量為今年8月27日第二階段A股入摩資金的1.39倍。 \n 深中小板、創業板與中證500成分股則為中型股入摩的主要受惠族群,基於比價效應,入摩的中型股標的受資金動能影響而有優越的表現,同產業或相同股票特性的標的評價也會伴隨上揚。 \n 9月底以來至11月18日,深中小指數上漲2.31%、創業板指數上漲3.01%,優於滬深300指數1.89%,也可佐證本階段A股入摩的正面效應,中型類股比大型類股更受惠。企業融資方面,外資資金流入中型股,也改善中型企業於次級市場籌資管道的容易性與穩定性,降低其籌資的成本和企業經營風險。 \n 回顧過去,韓國於1992至1998年、台灣於1996至2002年的期間內,兩國股市在六年左右的期間四階段內,100%因數完全入摩,目前韓國和台灣占MSCI新興市場指數各為12.4%和12.14%。根據國際貨幣基金(IMF)預測,2024年中國將占全球GDP的19%,接近美國占全球GDP的22%,若中國股市完全納入MSCI新興市場其占比將高達43.7%可見其經濟規模量體與其股市對於全球股市的影響性之大。 \n 展望未來,隨著中國金融市場開放的程度不斷提升,中國A股入摩因數持續上升至100%大趨勢仍然不變,長期來看,隨著外資法人長線資金持續流入中國中型股,也有望逐漸改變中型股原先以中國一般投資人為主且波動性較大的股票特性,轉為反應中國景氣與產業基本面為主的長期走勢,投資人可以長線的眼光布局深中小板塊和創業板塊。

  • 陸港觀盤-陸股估值偏低 選股重亮點產業

     近期中國市場出現較大的波動,尤其是香港市場波動幅度更大於A股市場,除了第一階段中美貿易戰協議簽署與否的不確定性之外,香港的示威越演越烈也是加劇香港市場波動的重要原因。 \n 短期市場仍然有許多不確定性,包括中美貿易戰第一輪的協議是否可以簽署、香港的示威遊行何時可以落幕、接近年底投資人獲利為安等等內外因素疊加,估計短期之內市場仍會調整一段時間。展望未來,從中國的市場開放腳步、政策落實、流動性寬鬆等方向來看,2020年仍是很值得期待的一年。 \n CPI不斷走高是今年下半年以來制約中國貨幣政策最大的因素,從中國人民銀行第三季貨幣政策執行報告來看,仍以穩貨幣為主。當中強調物價上漲的結構性,強調注重預期引導、警惕通膨預期發散,但同時強調加強逆週期調節,整體而言貨幣政策並沒有改變方向,仍以寬鬆為主但不搞大水漫灌。11月5日中國銀行下調中期借貸便利(MLF)利率由3.3%至3.25%,為2016年2月以來首次調降,目的為紓緩企業的融資壓力。 \n 今年以來中國經濟數據表現疲弱,短期經濟數據顯示中國經濟仍持續放緩,工業增加值增速下滑,固定資產投資中基建增速放緩、房地產投資增速從高位回落。在經濟數據放緩、中美貿易戰持續干擾市場的狀況下,為何今年的中國股市表現仍超乎市場預期? \n 事實上,這一輪的中國經濟放緩源自於2017年的去槓桿加上2018年的中美貿易戰,但不同於過去的是,中國在經濟放緩的同時一改過去採用大量基建支撐加上大水漫灌式的貨幣政策,改採適時的市場開放制度改革以及穩健的貨幣政策,讓中國經濟結構雖然放緩但轉向更健康。 \n 此外,外資的流入也是造成A股今年明顯量增的資金來源之一,預期未來A股增量資金以外資、公募、保險及養老金為主。從中國外管局的數據來看,至2019年9月QFII實際投資中國各類金融資產超過1,100億美元,RQFII約人民幣(下同)7,000億元,兩者相加超過1.4兆元。 \n 陸股通至今年10月累計流入中國A股市場超過8,600億元。境外投資者持有A股市值近1.8兆元,占全部A股總市值3%,占A股流通市值4%,占A股自由流通市值的8%,這與A股境內機構投資者的公募基金、保險及社保等規模相當。A股機構投資者持股市值持股A股總市值超過6兆元,占全部A股總市值11%,占A股流通市值14%,占A股自由流通市值的28%,顯示A股逐步法人化。 \n 目前A股外資持股占比雖然相較過去有大幅的提升,但對比海外包括日本、韓國及台灣的經驗,外資流入逐步配置至市值占比達25~30%左右才會開始趨於穩定,外資相對於中國股市的配置現在才剛開始,未來5~10年,MSCI、富時等指數實現對A股100%納入,配置A股的外資規模將達4,800億美元。 \n 總體而言,中國股市的估值目前仍偏低,不論從本益比或是淨值比來看都在長期平均水平以下,短期內由於外需低迷,預期仍會壓抑指數空間,選股建議以亮點產業為主,中長期仍看好中國政策調節及金融改革帶來的改革開放紅利。

  • 陸港觀盤-A股11月呈震盪盤堅格局 逢低加碼

     本周四(14日)滬深股市開盤上漲,早盤以工程建設、船舶製造、水泥建材等產業領漲,而貴金屬、珠寶首飾、工藝商品等行業跌幅逾1%,午後以電子元件、通訊、電子資訊等後來追上,終場上證指數小漲0.16%,收2,909.87點,而創業板收跌0.64%,指數收1,692.58點。 \n 觀察國際局勢,美國總統川普近日再度於演說中放話,若不達成協議簽訂,將有可能再加重12月的大批關稅,推特上的評論可謂老調重彈,同時中國回應協議是否簽訂、將由中國評估決定;中國與美國除再次重申立場,希望能盡快有重啟談判的簽約發生,但無奈對於去年底以來的中美貿易戰膠著情況,股市反應漸淡,不過後續發展影響仍應進一步留意。 \n 從需求端看,「雙11」結束利多消息頻傳,今年包括幾大電商平台的銷售量多數符合且優於預期,對消費端的買氣數據,「雙11」仍交出不錯成績單,而阿里巴巴旗下的天貓商城,這一檔期的銷售量亦高達人民幣(下同)2,684億元,數據也再次刷新歷史紀錄,顯見消費內需仍暢旺。 \n 此外,汽車產業在經濟增長放緩以及美中貿易戰背景因素下,中國汽車工業協會11日公布數據顯示,10月中國汽車銷量年減4%,為連續第16個月下滑,新能源汽車也見到連續四個月的銷量減少。 \n 但進一步思考,中國汽車銷售自2018年起走弱,並於去年出現自1990年代以來,首度出現汽車年度銷售下滑,儘管至今年情況仍未轉好,但顯示汽車行業近乎打底,一旦新趨勢開出需求帶動,將有機會持續反彈。 \n 從資金面來看,中國A股納入MSCI因子自15%提高至20%,在MSCI中國和MSCI新興市場指數中的權重分別提高至12.1%和4.1%。在MSCI、富時羅素以及S&P等三大國際指數今年陸續納入A股後,估計A股全年可吸引被動資金上看6,000億元,也預估將吸引更多外資持續流入。 \n 展望後市,我們認為,11月的中國A股將呈現震盪盤堅格局,包括政治會議方面、資金面及價值面三大不確定性已清除,逢低建議可進場加碼;資產配置上,則建議均衡布局金融、科技、消費、周期,著重於價值被低估的產業有再平衡的機會,相較於目前處於歷史估值上緣的核心資產,則認為金融、家電、化工、汽車更具吸引力。 \n 此外,近一周香港「反送中」事件又擴大,儘管抗爭越演越烈、使港股出現千點修正,但對於操作策略影響不大,建議仍聚焦以受惠於中國消費市場帶動,且業績涵蓋大中國市場發展之在港上市陸股為主,這些企業因前季未漲,將有價值面重新修復的結構性機會,包括如香港科技、消費、周期性龍頭股類,第三季並未參與股市上漲,估值相對仍較具吸引力,建議持續加碼。

  • 陸港觀盤-從科創板指標意義 尋找中小成長股機會

     鄰近年底,回顧2019年中國股票市場,7月22日科創板首批企業正式掛牌上市,無疑是歷史性的一刻。 \n 科創板發展的戰略定位在於重點支持新一代資訊技術、高端裝備、新材料、半導體及生物醫藥等高新技術企業,即便中美雙方在上週為達成第一階段進展而短暫休兵,但未來兩大強權的競賽對峙仍會是新常態。特別是中國在經歷華為事件後,必然有更深刻的體認 \n 另一方面,科創板也將作為現有A股滬、深主板及創業板之外的融資補充渠道,在其上市標準的制度設計中,考量新創企業較高的經營風險及業績波動性,放寬了盈利的硬性指標,使其更接近美國及香港相對容易的上市條件,就是希望能吸引更多潛在的小獨角獸回歸。 \n 除了首批25家企業,後續也接連登板了一些新創企業,截止至11月11日,科創板已累計51家上市公司(市場預計年底有望達到80家)。 \n 整體而言,前期大多都屬於資質較優秀的企業,其中不乏一些細分領域的領先者。綜觀各家發布的第三季財報顯示,總實現營收人民幣(下同)759.5億元,較去年同期增長28.8%;淨利潤100.4億元,較去年同期增長65.2%。近九成公司收入達到較上年同期增長,近八成公司實現淨利潤增長,表現相對優異。 \n 我們可以透過解讀一些業績表現強勁的財報,去尋找具備高成長的細分行業和思考符合長期趨勢的投資想法。 \n 例如:南微科學,主要生產內視鏡診療時所使用的基礎耗材,前三季無論是收入及淨利潤都保持近4成的成長,增長點來自於中國內視鏡篩檢普及率的提升以及國產替代進口,目前該領域仍由外資主導5成以上份額,在政策推動分級診療背景下,財政狀況不如三甲醫院雄厚的基層醫療機構,勢必更多的採購國產基本耗材,行業具備中長期成長趨勢性。 \n 又例如:安恒信息,作為提供商業版網路防禦及數據安全的軟體提供商,除了依據本身技術實力在2015年成為阿里雲首批安全供應商,更獲得阿里創投的戰略投資成為其第二大股東,衍生後續更多深度的合作。 \n 無論是政策面上,中國政府對於數據監控和網安的要求日益趨嚴,或是從市場角度,隨著網路數據使用量指數級成長對於網安需求的拉動,都支撐公司在這一個高成長賽道上發展。 \n 然而,就如同所有瘋狂的金融亂象,科創版無可避免地經歷了前期的一波瘋狂炒作,但整體氛圍在經歷百日後已有所回溫。 \n 初步統計,目前的51檔股票相較於發行價平均上漲71%,但上市首日平均換手率仍維持70%以上的高點,隨後交易活躍度則逐漸下降。 \n 惟目前的估值泡沫仍有待消化,讓股價逐步回歸理性。 \n 回到投資角度,受益於中美貿易戰暫時休兵,市場風險偏好將一定程度受到正面激勵。A股市場過去一段時間對於藍籌白馬股的抱團取暖,疊加A股納入MSCI帶來被動配置的資金效應,市場已給予顯著的確定性溢價,一旦行業增速或業績放緩,股價可能會面臨較大修正。 \n 反觀中小型成長股中,一些業績持續增長的公司,估值反而相對便宜。 \n 另一方面,H股相對於A股估值的便宜程度已處在歷史低位,價值優勢逐漸顯現。投資人可從這兩個方向去尋找布局2020年的投資機會。

  • 陸港觀盤-滬港通五周年 外資在陸股影響力與日俱增

     到今年11月為止,滬港通上路已滿五年。檢視這五年來的成果,發現滬港通的效益並非只有資金北上南下的流通,更重要的是滬港通政策的背後,代表的是政府對外開放腳步越來越快,並且為陸股被納入MSCI與富時羅素(FTSE Russell)等國際指數奠定基礎。 \n 據統計到6月底止,外資持有A股資產已近人民幣(下同)1.65兆元,占A股總市值比例為2.75%,占流通市值比例達3.73%,且預期未來流入資金將繼續提升。 \n 再看大陸公募基金規模表現,至10月15日止,公募基金中的股票型基金資產規模為1.04兆元,股債平衡型基金規模則為8,582億元;外資持有A股的資產規模,已與公募基金持有的A股資產規模相當,這凸顯隨著陸港通(滬港通和深港通)的開通、QFII投資A股限制持續放寬,外資在A股的投資不斷增加,已讓外資對A股的影響力與日俱增。 \n 隨著外資在大陸股市影響力明顯擴大,大陸股市的投資決策與行為,也慢慢轉為由基本面所驅動,而不再是以往受消息面影響的散戶市場。據MSCI研究顯示,包括如股價淨值比(PB)或是營收來源的質量等基本面相關的數據,越來越受到投資人重視,而這又是外資極為重視的一個板塊,且資金動能亦可望延續。 \n 根據安信證券的統計顯示,透過陸港通的資金流通與股價表現,可發現外資2019年北上資金流入最多的產業是醫療產業,達381億元,接著是銀行業的335億元、家電業的205億元,及房地產的176億元;醫療保險產業可說是2019年最受北上資金青睞的行業,連帶也讓醫療產業表現不俗,今年以來該產業指數上漲逾35%。 \n 隨著大陸人口老齡化問題日益明顯,官方在醫療保健相關產業的著力持續強化。1985年可說是大陸的醫改元年,國務院批准了「關於衛生工作改革若干政策問題的報告」,強調「放權讓利,擴大醫院自主權」。到了2018年,國務院大部制改革方案更是持續出爐。 \n 在政策的支持下,醫療保健行業快速發展,大陸的人均預期壽命也從1981年的67.8歲,提高到2015年的76.3歲。而在活得長壽之際,更要活得健康,這使得醫療保健相關產業極具成長空間。2013年,大陸的衛生總費用支出約為3.2兆元,而到了2017年,這個數字已成長至5.3兆元,大陸的醫療保健行業取得長足進展,且腳步還繼續加快。 \n 除了政策驅動和市場驅動,醫藥行業的快速發展也離不開創新驅動。回到大家熟悉的A股市場,醫藥行業的高毛利是全球普遍現象,這背後是醫藥公司對研發費用的持續投入,為企業未來的可持續發展提供堅實的基礎。 \n 近來的大陸股市受到中美貿易衝突,及經濟成長動能趨緩下,讓許多投資人又愛又怕;但在滬港通上路後所代表的大陸市場持續對外開放、外資投資比例不斷提高下,投資人需要以新的角度與思維來看待大陸股市,因為A股指數內的公司質素已大幅提升,市場體質已明顯不同,投資者若一直依賴過去的經驗來看待大陸股市,恐將錯失許多的投資機會。

  • 陸港觀盤-政策加持、資金行情 陸股後市可期

     中國股市「十一」長假後因為豬價快速上漲,使得市場擔心通膨將影響寬鬆貨幣政策的進行,加上財報周及第三季GDP的公佈,都讓市場氣氛轉趨保守。 \n 10月份中國股市受到以下因素影響:物價上漲制約了中國人民銀行寬鬆貨幣政策;部分總經數據如三季度GDP增速下滑至6%,及汽車「金九銀十」行情可能落空,讓盤勢持續整理,整月上證指數上漲0.82%、深成指上漲2.00%、創業板上漲2.69%、恆生指數上漲3.12%。 \n 從宏觀數據來看,因為生豬養殖廠商看好後續豬價,持續進行壓欄,農曆年前豬價將持續上漲,預期此波通膨將於2020年初達到高峰。 \n 雖然此波屬於結構性通膨,不至於影響人民銀行的貨幣政策,但是超過市場預期的通膨,也使得寬鬆政策的步調放緩,如10月份的LPR報價持平。但是出乎意料之外的是,中國人民銀行於11月5日宣佈MLF的利率下調0.05%,顯示人民銀行仍留有寬鬆貨幣的空間。 \n 中國第三季GDP年增數據為6%,其中出口以及固定資產投資都是較上季下滑的,從10月份高頻數據看來較9月份改善,中國政府透過專項債發行拉動基建的投資,對沖製造業投資下滑,後續可持續觀察第四季汽車銷售,若衰退幅度減緩則有助於第四季GDP的表現。 \n 再從企業獲利來看,中國第三季整體A股獲利成長6.9%較第二季的6.5%改善,排除金融以外的A股獲利從衰退2.8%縮小到衰退1.9%,顯示於中國政府降稅減費的利多下,中國企業獲利可望於近期落底,而社會融資成長率通常領先企業獲利1~3季時間,2018年12月以來社會融資成長率持續改善,預估企業獲利也將觸底反彈。 \n 資金面部分,雖然2019年A股解禁金額將近人民幣(下同)3兆元,實際減持金額也約2,300億元,但是2019年前10月上市公司股票回購也有1,100多億元左右,可望對沖減持對於股市的影響性。 \n 2019年10月份深滬通北上資金流入金額雖較2019年9月減少,但是由於MSCI即將於2019年11月進行第三次擴容,A股權重將從15%提高到20%,且首次納入中型股,預估可望帶來將近2千億元的資金流入,預估11月28日生效之前,深滬通北上資金將持續湧入中國股市。 \n 綜上所述,受到通膨上漲速度加快,短期可能讓人民銀行放緩寬鬆貨幣政策,但是因為中國政府年初以來的降稅減費,專項債發行讓基建投資對沖製造業投資的下滑,預估4Q19 GDP或是企業獲利仍將持續改善。 \n 加上MSCI擴容帶來的增量資金,仍可支援中國股市緩步往上,部分具備亮點的產業如竣工好轉帶來後地產週期的復甦,出貨量可望落底反彈的汽車產業,以及豬價上漲使得養殖產業獲利改善,相對於大盤將有較好表現。

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