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以下是含有高槓桿的搜尋結果,共198

  • 經濟復甦 富邦證:墮落天使債券表現可期

    富邦證券表示,2020年因為新冠肺炎疫情肆虐,使企業獲利降低,加上近乎0的利率水準,也使企業紛紛提高槓桿比例,使負債比飆高,導致信評受到調降。另外,福特汽車、西方石油及卡夫亨氏等幾家大型公司信評由投資等級下調至非投資等級,導致去年墮落天使債券數量大增。受到了墮落天使債券數量的大幅增加,也使整體高收益等級債券信評獲得改善。

  • 體質轉佳、殖利率誘人 美高收益債看漲

    美國經濟復甦強勁,帶動企業體質更加健全,使得近期高收益債違約率快速下降,法人表示,未來12個月的違約率可能會降至3%或更低,來到歷史平均低檔位置,看好在企業體質轉佳、殖利率誘人的優勢下,美元高收益債券市場後市看漲並持續吸引資金流入。

  • 亞洲高收益債先蹲後跳 收益機會現蹤

    大陸債市今年出現較多雜音,拖累亞洲高收益債券表現,但短期波動過後,因誘人的收益率、可控的違約率、更短的投資期限,亞洲高收益債還是將受益區內經濟反彈,成為尋求收益率的首選之一。

  • 四利多提振 優先順位高收債後市可期

    在景氣處於擴張期,但利率風險又需兼顧的環境下,優先順位高收益債具有企業獲利成長可望創高、產業信評調升、高殖利率及低存續期間等四大優勢,有助兼顧報酬與風險,表現仍可期待。 投信法人表示,全球各地投入疫苗施打作業,歐美地區的接種率更是超前,也將陸續解除社交管制措施,生活可望逐步回歸疫情前水準,經濟活動亦持續回溫改善,在全球景氣復甦態勢確立下,也有利風險性資產表現,其中高收益債族群表現可望延續。 群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷指出,雖然疫情在部分地區仍待控制,不過在疫苗陸續施打下,經濟活動可望持續恢復,全球景氣前景可期,企業獲利亦可望迎來顯著改善。根據美銀美林研究預估,未來一年高收益債發債企業淨利成長率,可望接近35%,與前幾波景氣循環的高峰期一致,從財報觀察,高收益企業槓桿比率迅速走降,顯示其營運相對穩定,因此就基本面及獲利面來看,有利於高收益債族群表現。 在營運可望加速成長下,除能源、金屬等原物料企業信評獲調升外,醫療保健、通訊電信等產業因財務體質較佳,信評調升亦相當明顯,零售業則受惠於解封生活可期,表現不看淡,對於發債產業多元的優先順位高收益債表現,也相對有利。 李運婷認為,從殖利率角度來看,與一般高收益債相比,優先順位高收益債享有更佳的收益水準,殖利率接近4.95%,高息優勢顯現在當前的低利環境更有望吸引資金配置。此外,優先順位高收益債的存續期間更較一般高收益債、投資級債、新興市場債來的短,面對利率上行的環境更具抵禦能力,不失為現階段既想追逐收益、掌握疫情後多元產業復甦投資契機,又兼顧波動管理,可考慮配置標的。

  • 《金融》10年期美債殖利率反彈 美高收債吸睛

    美國10年期公債殖利率上漲3.3個基點至1.624%,創5月21日以來新高,且為5月27日以來最大單日漲幅。在公債殖利率反彈之際,有較穩定息收的高收益債券相對吸睛。保德信投信指出,美國高收益債券因為具有高債息優勢,近21年以來,不論市場處於多頭或空頭環境,選擇任一個月分進場投資美高收,只要持有時間超過一年,正報酬機率即超過八成,且報酬率平均也有8%的水準,顯見投資美高收不需要挑選進場時間。 PGIM保德信美元高收益債券基金經理人張世民表示,市場目前對於美國聯準會對QE縮減暗示的時間共識,約落在第三季,屆時可能造成股債市同步波動,不過,從歷史經驗來看,自2000年至今,選擇任一月底進場布局美高收,一年之後的報酬率平均可達8%水準,若持有時間拉長至3年,則期間的報酬率平均而言可進一步拉升至26%之多;假若進場後持有5年,報酬率更跳升至48%,投資勝率更是高達97.4%,顯見美高收持有越久除了能享有收益優勢之外,正報酬機率亦隨時間遞增,被外部因素影響的干擾則相對降低。 張世民說明,根據美銀最新預估,美高收企業的淨槓桿率已經逐漸回落至歷史低位,預估未來一年違約率可望由先前預估的2.9%,進一步下修至2.6%,配合美高收企業的息稅折舊攤銷前利潤年增率有望自2.8%大幅躍升至30%,種種數據皆有利於美高收中長線利差收斂方向。 再者,即使面對通膨議題,美高收依舊挺得住,張世民指出,下半年通膨議題仍將影響美國十年期公債殖利率震盪走勢,不過因為美高收存續期間較短,對於利率敏感度較低,面對因通膨預期擴張引發的債券拋售潮,表現仍相對優異,例如今年美國十年期公債殖利率一度強彈至1.7%,然美高收在主要高息債券當中表現仍相對強勁,年迄今報酬率仍維持近2%的水準,相較歐高收、全高收表現得更佳。

  • 路博邁:高收益債市信評創下歷史新高

    路博邁投信指出,高收益債市的信用評等創下歷史新高,目前的利差水準也不能直接跟過去相提並論,但相較於其他的收益型資產,高收益債券,仍是具有競爭力的投資標的。 面對停滯在谷底的全球利率環境,固定收益投資人在選擇投資標的時,也必須將債市的信評變化納入考量。路博邁投信表示,現在,美高收的信用評等已創下歷史新高,美國的GDP成長率預估值持續上修,且預期2021年與2022年的違約率都將維持在2%以下。因此,未來的大環境有利於高收益債券,因此即便是目前的殖利率水準,高收益債券仍值得投資人的青睞。 然而,為什麼高收益債市的信用評等能夠創下歷史新高?路博邁投信認為有三個關鍵因素,一、2020年「墮落天使」債券的規模創紀錄;二、疫情危機發生前,發債活動多以再融資為主;三、資本市場為發債企業敞開大門並提供充分的流動性。 路博邁表示,對於高收益債券投資人而言,從投資級掉入高收益等級的墮落天使債券向來是絕佳的投資機會-這一次也不例外。2020年墮落天使債券表現(上漲15%)領先美國高收益債券指數(上升6%)。這些墮落天使債券大多由大型企業發行、近期內沒有債務到期的問題且在經濟復甦的支持下,部分的墮落天使債券在未來幾季有望重回投資等級的行列。 此外,經常導致評等調降與債務違約的兩大理由-槓桿併購與資本市場流動性緊縮-近年來也較為少見。路博邁說,目前以槓桿併購為目的的新發債活動佔比仍趨近於歷史低點。過去3年,將近三分之二的新發行債券都是以再融資為目的,比重高於往年接近二分之一的水準。正因如此,過去這一年的違約率以及降評趨勢才能持續獲得控制。儘管預期2021年槓桿併購的活動會再度增加,但這不會改變今年對於高收益債市的違約展望,因為違約事件通常要花費多年的時間醞釀。 路博邁說,由於企業在去年積極強化流動性,進而使得高收益債券的新發債量在2020年創下歷史新高。那些商業模式只是一時受疫情影響的企業在去年仍可從資本市場順利籌資並展延債務的到期日。故此,相較於過去的經濟衰退時期,此次高收益債券違約的程度較輕微,並為發債企業換取足夠的時間,隨著全球經濟活動重啟著手降低財務槓桿。 路博邁投信表示,投資人在評估全球各債種的殖利率吸引力時,必須充分瞭解眼前的市場結構,而現在高收益債券的信評來到歷史新高且存續期間較短,仍是值得投資人留意的投資標的。

  • 中國社科院:大陸今年GDP增速將達8%

    中國社科院:大陸今年GDP增速將達8%

     中國社科院金融研究所25日發布《中國金融報告2020:新發展格局下的金融變革》報告,並展望2021年經濟金融形勢與相關政策。該報告預估2021年大陸GDP增速將達8%左右,呈現「前高後低」態勢。值得關注的是,報告指出,中國宏觀槓桿率不斷提升,龐大債務規模帶來沉重的利息負擔。在中國債務中,公共部門的債務占比高達60%,債務「灰犀牛」風險很大程度來自公共部門。  宏觀槓桿率升太快 增風險  今年大陸全國兩會政府工作報告將GDP增長目標定在「6%以上」,剛公布的首季GDP年增速達18.3%,不少國內外機構紛紛上調大陸今年GDP目標。社科院作為大陸國家智庫,對於GDP的預測參考性頗高。報告建議,在全球主要經濟體繼續加大刺激力度的情況下,中國宏觀調控應保持定力,避免宏觀槓桿率的過快攀升和金融風險的快速積累。  該報告指出,金融危機以來,中國宏觀槓桿率迅速攀升,截至2020年第3季,中國實體經濟部分的債務相當於GDP的2.7倍。而宏觀槓桿率攀升引發多重風險,包含地方國企信用債違約事件頻發,地方政府債務風險高,商業銀行壞帳風險抬頭。社科院金融研究所所長張曉晶表示,由於債務規模巨大,債務總額274兆左右(人民幣,下同),由此帶來了沉重的利息負擔。他指出,債務槓桿率的攀升帶來的利息負擔非常高,2012年以來中國每年利息負擔相當於增量GDP的1.5至2倍,估算下一步大概是2.1倍水準,超過1.4兆。  張曉晶強調,中國的債務情況和發達經濟體完全不一樣,中國公共部門的債務占比為60%左右,大大超過私人部門債務。而全球債務中公共部門債務可能只有30%至40%,遠低於私人部門債務。「我們的債務積累模式如果不去調整的話,仍然是不斷向公共部門集聚,因此允許國企或融資平台債務違約,是新發展格局下債務積累模式調整的重要方向。」  房地產連接金融、實體經濟  大陸居民部門債務主要是房地產債務,報告指出,房地產將金融與實體經濟緊密「連接」在一起,發揮樞紐的作用。在暢通經濟循環、維護經濟安全、推動經濟轉型方面發揮引領和支撐作用,要推動金融、房地產與實體經濟均衡發展。而房地產市場的健康發展是暢通國內大循環的必要條件之一。

  • 三利多支撐 優高收債表現突出有利布局

    經驗顯示在美債利率走升期間,風險性資產表現仍不俗,債券以優先順位高收益債表現最為亮眼,平均漲幅達雙位數,考量其低存續期、高息、發債企業多元等優勢,不妨適度布局優先順位高收益債券基金,既有助抵禦利率上升帶來的市場波動,也能享有收益及產業復甦行情掌握等投資好處。 群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷表示,在當前全球景氣復甦的趨勢之下,不僅令高收益債的基本面更為穩固,違約疑慮下滑,且存續期間較短的資產特性,面對利率回升更具抵抗能力。因此,儘管短期美債利率彈升往往對所有資產帶來衝擊,但根據歷史經驗,整個利率上升期間風險性資產表現反而出奇優異。 值得一提的是,以主要債券表現來看,自2000年來利率大幅走升期間,優先順位高收益債的平均報酬率達17.5%,正報酬機會為100%,在平均報酬及勝率都較新興債、投資級債明顯優異。 李運婷指出,從信用指標來看,截至去年底止雖然整體高收益債發行企業的總槓桿率升至紀錄新高的6.3倍,不過隨著經濟回穩、企業獲利反彈,且帳上仍有充足的現金償還債務。根據美銀美林預估,未來12個月將可能明顯降至4.9倍,同時利息保障倍數也將進一步彈升至波段高位,財務體質可望大幅改善下,高收益債長多趨勢料將延續。 優先順位高收益債較一般高收益債更具優勢的地方在於其不僅同樣具有高息優勢,存續期間也較一般高收益債再短一些,加上發債產業多元,更有助於掌握疫情後各產業多元復甦趨勢,長多趨勢不變,是當前面臨利率上升環境下,穩健收益的投資選擇。

  • 低信評美債重獲青睞

     鑒於低信評美國企業違約率降至10個月低點,使得高收益資產重獲投資人青睞,也有助垃圾債與浮動利率貸款市場的多頭走勢。  根據標普全球市場財智公司(SP Global Market Intelligence)的數據顯示,過去一年美國投機級企業貸款違約率指數下滑到3.15%,創下2020年4月最低水平。該指數在2020年9月曾升抵4.17%的10年高點。  投機級企業違約率下降也有助曾被新冠疫情重創的垃圾債市場強勁復甦。截至8日為止,巴克萊垃圾債指數的平均殖利率為3.9%,較2月的歷史低點高出0.1個百分點。  柏瑞投資公司全球信貸及固定收益主管Steven Oh指出,低利率時代與投資者對高收益信貸資產的需求增加,已讓這些低信評企業有更多時間改善營運狀況,他說:「市場有比以往更充沛的流動性來遏止企業債務違約的問題發生。」  分析師預期,垃圾債與槓桿貸款(Leveraged loans)違約率可望在2022年降至疫情前水準,這與2020年春季的悲觀預測形成鮮明對比,當時疫情剛爆發,引發恐慌投資人大舉拋售數十億美元的低信評債券。  分析師還補充,欲從美國經濟復甦尋求獲利的債券投資者將湧向高收益資產市場,進而支撐垃圾債與槓桿債貸款的價格。  Diamond Hill資本管理公司資產配置經理人麥肯(John McClain)指出,貸款與垃圾債市場將持續吸引更多資金流入,因為這是投資人獲得高收益的最佳去處之一。  受惠於聯準會調降利率與購買債券等支撐美國經濟的行動,使得信貸評級在BBB以下的企業能在2020年藉由債券與貸款銷售籌得數千億美元,2021年首季這些企業的發債金額更締造歷史新高。  許多投資者看好疫苗開打與紓困資金將帶動美國經濟與企業獲利強勁反彈。該復甦前景,加上許多企業的籌資管道暢通,也令外界預期美國經濟最糟時刻已經過去。

  • 借錢炒股 美國融資餘額創新高

    借錢炒股 美國融資餘額創新高

     2020年美國股市迭創新高,從線上交易平台羅賓漢(Robinhood)的散戶,再到對沖基金Archegos Capital等大型機構投資人大玩槓桿,大舉向券商借錢炒股,讓美國的融資餘額創下2007年以來新高紀錄。  根據美國金融業監管局(FINRA)數據顯示,截至2月底止,美國投資人的融資餘額攀升至8,136.8億美元紀錄,較一年前同期激增49.2%,年增幅創下2007年以來最大,當時是2008年全球金融危機爆發前的泡沬時期。美國前次融資餘額急速飆高是在1999年的網路泡沬時期。  值得注意的是,FINRA的數據並不代表標準普爾500指數在過去12個月躥揚53%,是因為股民借錢炒股帶動。美國股市氣勢如虹有許多原因,包括美國經濟自新冠肺炎疫情的谷底反彈,還有聯準會(Fed)的貨幣寬鬆政策。  此外,FINRA的數據也無法推估有多少股民借錢炒股,數據包含投資人用作其他用途的借款。  儘管如此,部分分析師仍警告,融資餘額如此高,可能造成市場泡沬。且分析師亦擔心,倘若市況反轉,現今的融資餘額規模可能讓投資人受損。  投資顧問公司Yardeni Research總裁雅德尼(Edward Yardeni)指出:「融資助長牛市,也會加劇熊市,某種程度可列為非理性榮景(irrational exuberance)。股市越漲越高,融資餘額也跟著走高,一旦事情出錯,將是股價下挫的原因之一。」  融資是兩面刃,借錢能讓投資人買進更多股票,但也讓投資人承受更大的風險。當股價下跌時,券商會要求投資人補足保證金不然就會被斷頭,也就是所謂的融資追繳。  投資人槓桿玩太大引發主管機關擔憂。近期Archegos便是因為槓桿操作失利慘遭斷頭,拖累瑞士信貸(Credit Suisse)等多家投資銀行蒙受巨額損失。

  • 高槓桿炒中概股惹大禍 5700億拋售股市巨震 肇事者被掀底

    高槓桿炒中概股惹大禍 5700億拋售股市巨震 肇事者被掀底

    美股上周中概股以及科技股遭到大量拋售,據傳跟過去知名避險基金老虎基金交易員、現任家族基金Archegos Capital操盤手Bill Hwang大開槓桿,卻在標的下跌時大量虧損,該基金遭追繳保證金,卻無法履行慘遭斷頭而引爆。至於前東家老虎基金,同樣是在2008年金融危機後,經濟開始復甦之前,過早布局淨多頭部位導致虧損,更在之後每況愈下,Bill Hwang同時還扯上內線交易。 現年50歲、管理Archegos Capital的韓裔基金經理人Hwang Sung Kook(另稱Bill Hwang),於加州大學洛杉磯分校獲得經濟學位,再從卡內基梅隆大學獲得了MBA學位,並成為1名機構股票推銷員。Bill Hwang在現代證券工作,引起當時客戶、傳奇基金經理人朱利安‧羅伯遜(Julian Robertson),甚至在之後創立老虎基金後,給予Bill Hwang)的外部人士獎金5萬美元。2001年成立老虎亞洲基金,讓Bill Hwang擔任經理人並掌管2500萬美元資產管理,到了2007年底,年化報酬率已經達40%。 2008年金融危機爆發,Bill Hwang看準情勢大量做空,直到當年8月都還保持獲利,但在進入第四季後,卻過早將資產部位轉成淨多頭規模達50%,結果損失慘重,甚至在做空福斯汽車與抄底雷曼兄弟損失慘重,最終全年虧損23%。 老虎亞洲基金進入2009年後每況愈下,2012年管理資產規模僅剩下12億美元。2010年4月,香港監證會揭發該基金涉入中國銀行股票的內線交易。Bill Hwang於2012年在美國聯邦法院代表承認涉及內線交易,並在2008年和2009年獲得1600萬美元的非法利潤。 在老虎基金關閉後,Bill Hwang將旗下基金轉型為現在的家族基金Archegos Capital,重點投資互聯網、電信、媒體、房地產、消費和金融類股。Bill Hwang持續所擅長的高槓桿投資,有交議員指稱,Bill Hwang進行的投資策略相當激進,將管理數億美元的資產迅速成長至150億美元,收益一度達60倍。Bill Hwang管理資產的方式相當不透明,但大批投資人仍不願贖回,主要是該基金績效相當優異。 然而,這次Bill Hwang踩雷,導致大陸多家媒體集團與美國科技集團都受到嚴重衝擊,摩根士丹利先是出清約130億美元的股票,包括Farfetch Limited、百度及跟誰學等;高盛則是拋售66億美元的百度、騰訊股票,盤中賣出39億美元的愛奇藝、Discovery等股票;瑞士信貸(Credit Suisse)則是警告2021年第一季度業績受到「重大」打擊,與美國某家避險基金因追繳保證金不及斷頭有關,以上股票拋售金額達到200億美元(約5700億元新台幣),許多投資機構看情況不妙,跟著拋售資產,導致上周出現類似走勢的股票不少,這也指出除了美債殖利率陡升導致成長股回調之外,另外一種市場走勢解釋。 這情況甚至與去年9月那斯達克巨鯨,也就是市場傳聞日本軟銀旗下願景基金(Vision Fund)在2020年9月前大量買進科技股選擇權,大賺40億美元,卻有1名大型選擇權投資客,近日將多檔美國科技股的選擇權多頭部位平倉,金額約7.18億美元,投資機構在不明跌勢出現的情況下跟著拋售,導致美股出現不小修正拉回。

  • 優先順位高收債 擁二大利多

     經濟復甦引領下,高收益債信用指標明顯改善,違約率維持低位,且利息保障倍數有望進一步反彈,各國央行維持低利,高收債具收益優勢吸引力,其中優先順位高收益債除有前二項利多,加上波動低且發債產業多元,有利掌握景氣復甦及收益,並能兼顧波動管理,穩健收益基金配置可多留意布局。  群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷表示,根據美銀美林預計未來12個月總槓桿率將明顯下滑,利息保障倍數有望進一步反彈,高收益債信用指標料大幅改善。且違約率呈現持續改善態勢,2月美國高收益債違約率較前月續下滑至6.63%,市場預估今年美高收債違約率3.5%,處於長期均值水準,明年更可望進一步下滑至2%。優高收債、高收債信用利差可望續收窄,表現較其他固收資產更佳。  台新優先順位資產抵押高收益債券基金經理人李怡慧指出,根據穆迪2月報告,美國企業違約率仍預計在3月達高峰8.4%,預計年底下降至5.4%。且鑑於金融市場普遍來到高檔,震盪風險加大,優先布局具備優先順位加上資產擔保雙重屏障的優先擔保高收債,有利降低投組的波動度,防止違約風險對投資部位造成衝擊。  安本標準投信認為,面對現況機會與波動並存,布局聚焦經濟復甦主線相關類別,先前主要配置在政府公債及投資等級債的策略,目前將不再合乎時宜,訴求收益保證,可將資金移向受惠經濟復甦且相對便宜的高收益債。  李運婷強調,優先順位高收益債的發行產業含括醫療保健、能源、工業、科技、電信、休閒娛樂等,面對油價波動不心慌,也能掌握多元產業趨勢的投資契機,例如先前因疫情而受創較深的產業,可望在疫苗逐漸普及、經濟活動恢復常軌下獲得修復,可說是穩健的投資選擇。

  • 新興債、高收益債搭價值股 多重配置牛轉乾坤

    金牛年投資蓄勢待發,因應全球經濟可望從新冠疫情危機的低潮中復甦,加上美國擴大財政刺激,基本面已逐漸轉好,寬鬆政策延續將有利風險性資產表現,如具備殖利率優勢新興債及高收益債,及具穩定配息的能源、金融等價值型股票,雖疫情不時干擾復甦腳步,金融市場波動難免,但多重資產基金更具彈性,面對市場波動可發揮防禦特性,穩健布局因應市場輪動。 聯邦高息策略多重資產基金經理人游蕙蘭表示,近期各類債券指數殖利率水準表現平穩,但仍看好新興債及高收益債。目前新興債殖利率為3.59%,高收益債中又屬全球高收益債券殖利率水準最高、達4.30%,新興債與高收益債相對其他債種具備殖利率優勢,且可獲得穩定息收,未來更有機會持續創造較高報酬。 游蕙蘭指出,目前市場認為通膨預期逐漸升溫,較有利價值型股票,因為通常是週期性產業的股票,在經濟復甦的初期表現可能相對優異,更符合現在的經濟展望,只要各國政府保持足夠的財政支出,並順利供應疫苗,全球經濟將有望迅速反彈,帶動價值型股票上漲,其表現甚至可能跑贏成長型類股。 價值型股票因股價波動性相對較小、具備穩定的配息能力,逢低佈局能源、原物料、金融及工業等產業類股,應是不錯的投資配置選擇,長期持有也有機會獲取較高的投資報酬。 游惠蘭認為,當前市場氣氛相當熱絡,短期內在相對高槓桿和擁擠交易的背景下,市場波動升高的機率將會逐漸增加,進而導致金融資產價格的波動加大,採多重資產配置靈活因應,以新興債及高收益債再搭配股票資產,不僅更有機會獲取較高收益,也可透過穩定收息來達到預期的報酬目標。

  • 施羅德:2021布局環球收息債

    施羅德:2021布局環球收息債

     施羅德投資團隊對2021年全球債信仍相當樂觀,並認為將隨著經濟復甦而上升,正面的政策環境也是另一支撐的因素。  此外,施羅德預期經濟成長改善,將支持企業的正向發展,最終可能使企業實際違約狀況低於2020年早期預估。  債券類別部分,高收益債和新興市場債目前仍是施羅德的首選,一方面會受益於較高的經濟成長,另一方面也帶來良好的投資機會。至於投資級債的部分,由於它對於利率走高的緩衝作用不大,因此會更嚴格篩選投資級債持債。  投資團隊表示,在高收益債中看到了許多正向消息,尤其偏好歐洲。首先,在這個零利率和收益機會缺乏的世界,高收益債肯定會吸引投資人的眼光和資金流入,特別是許多投資人對該市場的配置仍然不足,近年來投資人也有將部分曝險從BBB轉移到BB的情況,這些發展都有助於未來利差的收斂。  隨著企業獲利復甦有望,高收益債公司的槓桿指標很可能在2021年的某個時間點達到顛峰,過去,很多高收益債公司都有在2020年瀕臨倒閉的危機,因此,在獲利好轉的時期,企業可能會重新關注如何降低債務,這也會有利於後市表現。  此外,一些政府和企業/母公司贊助人提供的特別注資,施羅德認為違約率將低於預期。總結來說,高收益債是一個有吸引力的資產,它有可能產生有吸引力的收入和總報酬。  還有新興市場債,相信新興市場提供的實際殖利率很有吸引力,而且許多投資人對該市場的配置仍然不足,這是市場的正面因素。美元疲軟和外債融資成本降低也是一個支持因素,新興市場的殖利率確實看起來相當有吸引力。  施羅德並指出,高信評的美元主權債券已經大部分反映了市場利多,但企業債內仍存有較多具有吸引力且多元的投資機會,也加碼了亞洲和拉美的投資機會。鑑於中美關係對亞洲和新興市場的影響,仍會密切關注此一風險。  另一方面,對美國債信市場仍然相當謹慎,確實看到了美國消費者的正向跡象,但債信市場中較高品質的資產價格已反映了多數利多。  針對債信評等較低的標的,施羅德認為,如果政策支持開始減弱,一些企業可能會受到壓力。  美國投資級債的評價面目前來看略高。在全球收益率受到相當大的挑戰的情況下,可以看到該資產類別仍然受到青睞。可能的風險會是,若美國企業回到近年來的股東友善政策,利用過去一年籌集的現金支付更高的股息、回購股份或進行併購,對債券投資人則相對不利。

  • 《基金》施羅德樂看今年債市 點名高收債、新興債

    新冠疫情加速了主題投資的重要性和速度!施羅德投信樂觀看待2021年債市,認為主題投資成主流,宜策略性加碼高收債、新興債等。 施羅德認為,疫情加劇了日益嚴重的社會不平等,這增加了對養老金和醫療保健方面的需求,並開啟了一些相關產業的投資機會;電信和資訊科技在經濟封鎖時幫助維持社會和企業的營運,他們始終站在改革的最前線。尤其隨著5G開始在全球推廣,這樣的趨勢也創造了很多投資機會。以外,施羅德投信最近一直在研究的另一個主題是在家辦公的需求轉變,而這項轉變的主要結果之一就是商務旅行的減少,但人們終究會回到辦公室以及需要商務旅行,只是不容易回到危機前的水準。 施羅德投信對全球債信仍相當樂觀,並認為其將隨著經濟復甦而上升,正面的政策環境也是另一支撐的因素。此外,預期經濟成長改善將支持企業的正向發展,最終可能使企業實際違約狀況低於2020年早期預估。債券類別部分,高收益債和新興市場債目前仍是我們的首選,一方面會受益於較高的經濟成長,另一方面也帶來良好的投資機會。至於投資級債的部分,由於它對於利率走高的緩衝作用不大,因此會更嚴格篩選投資級債持債。 在這個零利率和收益機會缺乏的世界,高收益債肯定會吸引投資人的眼光和資金流入,特別是許多投資人對該市場的配置仍然不足,近年來投資人也有將部分曝險從BBB轉移到BB的情況,這些發展都有助於未來利差的收斂。隨著企業獲利復甦有望,高收益債公司的槓桿指標很可能在2021年的某個時間點達到顛峰,過去,很多高收益債公司都有在2020年瀕臨倒閉的危機,因此,在獲利好轉的時期,企業可能會重新關注如何降低債務,這也會有利於後市表現。  還有是新興市場債。新興市場提供的實際殖利率很有吸引力,而且許多投資人對該市場的配置仍然不足,這是市場的正面因素。美元疲軟和外債融資成本降低也是一個支持因素,新興市場的殖利率確實看起來相當有吸引力。

  • 台灣權王-永豐金證券 台股迎新局 用權證多空一手抓

     揮別受新冠肺炎壟罩的2020,時序邁向2021。全球的新冠肺炎確診數仍不斷攀升,部分國家已開始規劃疫苗大規模接種,也為未來能重啟正常生活帶來一絲希望,不過變種病毒快速擴散,各國紛紛開始嚴加戒備,疫苗的防護程度、副作用狀況以及是否對變種病毒有效等,都需待一段時間觀察。展望後市,接下來有關全球疫情和景氣的發展、疫苗的成效及1月中旬拜登新政府上任後推出的相關刺激經濟方案,都將是市場關注的焦點。不過整體來說,分析師普遍看多2021年股市行情。  另台股方面,法人認為2021年台股行情審慎樂觀。接下來也將迎接寒假及農曆年的到來,「2021台北國際電玩展」也將於1月底登場,相關宅經濟商機可望有表現空間。其他如5G類股、半導體、車用電子等相關個股題材可期,可多加留意後市發展。投資人若看好相關個股,可考慮利用認購權證參與;而若對市場持保守態度,則可利用指數型認售權證當作避險工具。因權證具投資門檻低、高槓桿、多空雙向皆可操作及損失有限等特性,適合小資族試一下身手,不過權證具高槓桿的特質,相對也伴隨高風險,因此適時停損停利相當重要。  在權證篩選上,永豐金證券衍生商品部建議新手投資人可利用「永豐金權證網」,挑選價內10%至價外20%附近且剩餘天數仍有60天以上的權證為主,或可依據自身的投資屬性篩選權證。  永豐金證券除了不定期舉辦權證講座外,也將於2021/1/15(五)舉辦講座「理財豐會 投資講座:2021年股市展望 X ETN投資新利器」,課程詳情及報名可至「永豐金理財網」學習講座頁面進入。投資前做足功課並找出適合的投資方式,新的一年應該勇往直前,加薪就靠自己囉!

  • 工商社論》近期大陸國企債信違約的隱憂

    工商社論》近期大陸國企債信違約的隱憂

     企業債務違約在中國已不是新鮮事,特別是今年在新冠肺炎疫情肆虐下,企業營運風險更大幅提高。但當家大業大的國企(SOEs)也開始出現債務違約情事,如中國最大煤炭集團之一的永城煤電控股集團,問題就不能等閒視之了。  具體地說,自2014年中國人民銀行(人行)打破剛性兌付的不成文規定後,公司債違約的情況即逐年攀升,違約金額由2014年的13億人民幣遽升到2019年的1,443億人民幣。2020年受到疫情衝擊,企業營運更是雪上加霜,截至今年11月底,中國公司債違約件數合計已達212件,違約餘額規模達到2,324億人民幣,雙雙來到史上新高。  然而,人行在確保不發生系統性風險的前提下,穩步打破剛性兌付,除順應市場機制,讓違約自然發生外,同時宣揚投資有風險、責任應自負的投資理念,以健全債信市場之舉,本是中國經濟發展的必要之惡。但不同於過去公司債違約主要為民企,今年新增違約主體已開始在國企之間傳導。2020年國企(含地方國企和央企)違約債券91件,違約餘額規模達到1,087億人民幣,占違約餘額總規模近半(47%)且創下歷史新高。值得注意的是,除了永城煤電之外,還有華晨、天津房地產集團、紫光集團等大型國企也首次出現債務違約。  國企公司債相繼違約,帶來一系列連鎖反應,如初級市場被迫大規模取消發債或推遲發行;次級市場則因風險溢酬升高,債券價格大跌,融資成本因而走高。在此情況下,民企融資利率也進一步墊高,而資金成本上升又令違約壓力增高,形成惡性循環,讓中國企業債信違約問題再度受到市場高度關注。  那麼,近期國企違約率大增,是否可直言中國將發生大規模系統性債務危機?目前看來,還言之過早,原因有三:一是今年截至11月底,中國公司債市場違約率雖達到1.107%,但仍是全球主要國家中最低者,也低於穆迪統計的全球企業債違約率1.6%的平均值;二是當前在全球維持寬鬆貨幣政策環境下,企業融資成本甚低,且人行為因應逐漸攀升的債信違約壓力,也不斷釋出流動性,如12月15日人行再度宣布開展9,500億人民幣的中期借貸便利(MLF)操作,不僅遠超過12月到期量6,000億人民幣,單日操作規模更創下新高紀錄,為市場注入大量流動性;三是2020年中國仍是主要經濟體中,經濟成長表現最佳者,是以短時間發生系統性債務危機的可能性不大。  即使如此,中國企業的債務問題仍會為經濟帶來下行風險。美國聯邦準備銀行堪薩斯分行的一份研究報告指出,對企業投資來說,過高的槓桿水準是一個重大的、長期的逆風。實證研究證實,雖然在經濟復甦階段,企業債務的提升將有助其增加投資,進而提升經濟成長動能。但隨著債務槓桿的持續累積,若最終債務總額超出了未來償債能力,將形成債務積壓(Debt Overhang),而槓桿率過高的企業也將迫使公司決策傾向更高報酬、更高風險的投資機會,導致企業違約風險不斷攀升。  至於,當前中國是否存在債務積壓的問題?論者眾說紛紜,但答案其實昭然若揭,此從2016年中國國家主席習近平宣示進行供給側改革可見一斑。在供給側改革大旗下,三去一降一補(去產能、去庫存、去槓桿、降成本和補短板)成為疫情爆發前中國經濟結構調整的主軸,顯示北京當局早已認知到中國債務槓桿過高,會形成抑制長期經濟成長動能的風險。只是,中國政府於2016年起推動的去槓桿步伐在今年因疫情而中斷,人行為對抗疫情所推出的大量寬鬆政策,又讓槓桿率再度大幅攀升。因此,對北京當局而言,2021年槓桿的去化與否將成為未來中國經濟成長能否永續的關鍵。倘若放任市場流動性持續氾濫、槓桿比率繼續攀升,讓債務違約的情況不斷擴散,對整體經濟將造成長期的負面影響,甚至陷入以債養債的泥淖,最終將不可避免地發生系統性債務危機。  另一方面,去槓桿雖可強化企業長期經營體質,但對短期經營績效及整體經濟成長卻具有抑制效果。因為槓桿去化將制約企業融資,進而壓縮企業投資動能,同樣對經濟產生負面的影響。根據過去經驗,自2015年底習近平宣示進行供給側改革後,M2貨幣供給年增率由2015年底的13.3%逐年下降至2019年底的8.7%;同期間,中國固定資產投資年增率也由8.1%降至5.4%。其中,國有企業投資年增率更由18.7%遽降至6.8%。  綜上,今年中國因疫情控制得宜,經濟成長表現成為主要國家中的佼佼者,但2021年,除了高基期影響外,在控制債務風險、去槓桿成為必然的情況下,快速擴張的社會融資增速也將迎來轉折點。也就是說,評估2021年中國經濟展望時,既要持續追蹤疫情控制成效,更應考慮其去槓桿過程對投資的影響及短期經濟的負面衝擊。

  • 中經院估 明年GDP坐3望4

    中經院估 明年GDP坐3望4

     疫情防治超前部署,繼主計總處、央行相繼調高經濟成長率預測,中華經濟研究院也把今年GDP預估值調高至2.38%。明年隨著疫苗研發利多,加上解除邊境管制,呈現「內熱外溫」態勢,預估全年GDP可達3.73%,高峰有望落在明年第2季5.48%。  雖然經濟表現不錯,不過中經院副院長王健全示警,近期確實看到股市、房市有過熱跡象,尤其股市來到萬三、萬四,但80%的股票卻沒有漲,「可以投資,但不要過度財務槓桿」,建議台股投資人居高思危。  中經院18日公布最新經濟成長率預測,台灣因疫情防治超前部署,今年如倒吃甘蔗,以第2季為谷底,呈現V型復甦,今年估為2.38%,雖然是調高,不過和其他智庫相比,落差在0.14至0.33個百分點間,看得較保守。  匯市方面,即便央行總裁楊金龍喊出「台灣優先」,不甩美國匯率報告,新台幣面臨年底前尚待去化的美元賣壓,昨日開盤不久便升抵28.12元價位,大漲3.61角,尾盤則被央行大力摜壓到貶0.8分,以28.489元作收。

  • 中國信託證券董事長陸子元 低門檻高槓桿 小資族參與大行情

    中國信託證券董事長陸子元 低門檻高槓桿 小資族參與大行情

     台股現股市場中,利用小額資金參與個股走勢的投資工具,包含權證及盤中零股,兩者差別在於槓桿效果及商品到期日。盤中零股為一般有價證券,無槓桿投資效果;權證商品則具高槓桿特性,反映於報酬率,優勢在於看錯方向將不會被追繳,亦不會有超額損失,能有效控制投資成本,適合作為個股追高殺低或具方向性趨勢時之投資工具。  中信權證提供客服專線供客戶盤中即時洽詢,今年更特別重視發行連結標的為ETF類之權證,期盼在ETF成交創大量之際,提供兼具廣度及深度之ETF權證。

  • 低利率環境下… 全球掀起借貸狂潮

    低利率環境下… 全球掀起借貸狂潮

     聯準會等主要國家央行擴大寬鬆貨幣政策救市,讓全球處極低利率環境裡,融資成本大減而激發借貸狂潮,讓各國企業與政府今年舉債總額創新高。  路孚特資料顯示今年初迄11月26日止,各國企業與政府舉債總額9.7兆美元,即使今年仍未結束,這已超越過去每一年的全年舉債總額紀錄。今年舉債總額裡包括近5.1兆美元的公司債和高風險的槓桿貸款等借貸。  若從國際金融協會(IIF)包含範圍更廣的全球債務總額(含家庭債務)來看,今年1月到9月間增加15兆美元至272兆美元,估計年底再增加至277兆美元,相當於全球國內生產毛額(GDP)365%創新高。  各國央行不斷調降利率和持續買進數兆美元計固定收益證券,協助借款人渡過新冠肺炎疫情困境,但低利環境讓高風險的公司債跟較安全的公債之間利差也受壓縮。  匯豐全球債務資本市場部共同主管麥尼里斯(Sean McNelis)說,利率持續處於異常低水準令信用利差大縮水,促使政府、金融機構和企業紛紛利用極低融資成本來舉債。  品浩全球策略師費達(Gene Frieda)指投資人對新債需求也增加。因各國央行大舉買債支撐債市同時,民間儲蓄急速增加,讓市場對較儲蓄利率高而相對安全的債券需求大增。  像聯準會把利率調降至近乎零並暗示2024年前不升息,並首度買進投資級公司債而刺激美國公司債發行量大增。路孚特資料顯示今年來美國發行投資級公司債,較去年同期大增54%至逾1.4兆美元。高風險垃圾債發行量也飆升70%至3,370億美元。  低利環境刺激投資人買進風險性較高資產,專家擔心長期下來,全球債務愈高只會令金融體質愈脆弱。IIF認為當全球債務水準降低的時候,很難不對經濟活動造成重大傷害。

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