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  • 中國新視野-官方整頓評級機構沉痾

     2020年下半年以來,大陸多個優質評級的地方國企先後爆發債券違約,引發金融市場連番震盪,也讓評級機構躍升為外界焦點。  2020年10月,AAA評級的遼寧國企華晨汽車集團無預警出現債券違約;緊接著11月,另家AAA級河南國企永城煤電集團也同樣爆雷,市場對高信用等級國企債券的信任一夕崩解,連帶影響其他資產品質較弱的地方國企債遭拋售、二級市場債券大跌、債券型基金被贖回淨值大跌等連鎖效應。  究其原因,個別國企經營不善自是主因,但給出虛高評級、誤導市場的信評機構也難辭其咎。  中國社科院報告顯示,2018~2020年,發行時主體評級為AAA級的債券違約金額由人民幣(下同)131.15億元快速增加至664.89億元,占比也由14%提高到47%。如果加上AA+級債券,2020年的債券違約金額中有82%發生在高等級發債主體,足見大陸評級虛高的嚴重性。  市場分析,這些債券評級之所以嚴重失真,主要是過去發行主體「付費掛帥」,加上整體債券市場高度依賴評級的背景下,評級機構弊端叢生,甚至被業內人士批評根本「躺著賺錢」。  為解決信評機構的沉痾,大陸證監會在2021年2月底率先開出第一槍,公司債發行時不再強制披露債券評級,僅需披露企業主體的評級即可。此舉有兩大考量,一是引導投資人不要過度依賴評級,加強分析判斷風險的能力;另一方面則是推動評級機構由「監管驅動」轉為「市場驅動」,在市場需求減少下,必須充實自身能力方能永續經營。  緊接著3月28日,交易商協會修訂銀行間市場自律規則,正式落實債券資訊披露標準統一。包括強化資訊披露主體與人員責任;因應市場發展,對違約處置及投資者保護機制設置一定的披露標準;並針對破產企業設置差異化披露要求,降低破產成本等。  也在同一天,中國人民銀行、財政部等五部委跟進公布「促進債券市場信用評級行業高品質健康發展的通知(徵求意見稿)」,針對信評機構推出更高規範。簡而言之,官方在一個月內從市場、機構、監管等三大面向多管齊下,對評級機構進行全方位整治。  其中人行等五部委公布的「通知」,尤為外界關注。細究內容,「通知」第一條就提出,加強評級體系建設,提升評級品質和區分度。至於評級品質如何檢驗,「通知」直接給出答案,應以違約率作為評級驗證的核心,並且每年對評級模型及樣本企業進行檢驗測試,避免如永煤及華晨出現違約後,才緊急下調評級的事後諸葛行為,真正做到防範於前。  另一項改革重點,則是確保信評機構的獨立性,以保障評級真實可信。信評機構與發債主體掛鉤在大陸業界已非新鮮事,在2020年底,中共中紀委就揭發信評機構東方金誠前高管利用調高評級大肆撈錢的腐敗案。  此次「通知」要求,信用評級機構應當完善公司治理結構,鼓勵引入獨立董事保障監督職能;強化防火牆機制;評級作業人員的考核、晉升以及薪酬,不應和其所參與的評級專案發行、收費等因素掛夠;強化內部控制和監督機制,嚴禁收受或索取賄賂等。官方正是希望藉由匡正風氣,防堵評級黑幕再度上演。  業內人士認為,這波全方面的信評整頓,短期勢必對評級機構造成一定壓力,甚至可能出現評級更趨嚴格,發行主體評級偏低的問題;而存量債券也可能出現重新定價、或評級下調的壓力,整體債市將因此承壓。但從資本市場長期發展來看,勢必需要一個真實且可信任的評級系統,債市與評級機構雖遇短期黑暗,但終將迎向光明。

  • 打破三迷思 柏瑞投信:債券買點到

    打破三迷思 柏瑞投信:債券買點到

    美國10年期公債殖利率近期走高造成市場頻繁震盪,投資人對債券想愛又怕受傷害。柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠24日指出,現階段投資人陷入三迷思:股市屢創新高不該買債券、美債殖利率大反彈不該買債、 殖利率上彈債券必跌,但事實不然,現在反而是買債券的好時機。 但漢遠表示,股市雖然屢創新高,但波動加大,更需要高評等債券抗波動。據統計,投資級債若納入投組的話,可有效降低美股組合的波動。 另外,公債殖利率上彈雖然會帶來短期波動,但其他債券價格未必會跟著下跌,而且假設在利差不變情況下,若公債殖利率升高,企業假如要發行新債(換券/籌資),為了吸引投資人一定會祭出更優的條件,新發行的債券整體票息也可能增加,收益機會反而因此有望增加。 但漢遠指出,近期美債殖利率的彈升幅度已達到近3倍的標準差,接近2013年QE退場恐慌與2016年川普當選,研判屬於過度反應(over-shooting)的機率較高。 柏瑞全球策略量化債券基金預定基金經理人陳柏元表示,受惠於低利率和超寬鬆的貨幣政策,有助投資級債的企業降低債務、改善財務體質,使得投資級債企業的槓桿倍數可望下滑,並支撐債券價格。 根據2005年底以來的統計,如果以綜合債跟美國10年期公債殖利率相比,可以發現美債殖利率起伏是常態,即使彈升幅度超過長期平均,綜合債7次中有6次的年化報酬率為正值,平均值約在5.5%,且唯一例外那一次,主要是因為油價崩盤的原因,並不是真正的利率風險造成。 柏瑞投信指出,柏瑞「高IQ」量化策略模擬同一期間,卻能夠通過升息與利空的洗鍊,不但長期投資成果佳、隨時進場的勝率也高,收益潛力更勝綜合債、波動亦低於投資級債,是現階段資產配置的優選。 此外,柏瑞集團固定收益量化投資主管陳海波所領軍研發出來的獨家量化債券策略,是電腦與人腦的強勢結合,利用量化債券模組可對海量的投資標的進行篩選(如流動性、相對價值、信用展望等),並建構出最適化的投資組合,即使在低利環境下,仍具有再追求額外息收的機會。之後亦會定期調整(Rebalance),以期追求較佳風險調整後報酬。 陳柏元表示,柏瑞全球策略量化債券基金基金初期預定投組規畫,一般市況下將維持常態配置的比例,亦即40%成熟國家投資級企業債+40%新興市場投資級企業債+20%全球高收益債為資產配置,但仍將視市場變化進行調整以追求較佳收益的機會。

  • 《基金》新年首周 投資級企業債淨流入107億美元最吸金

    2021年之始,全球股市頻創新高,但從資金面來看,不難發現市場氣氛仍偏審慎觀望,美國貨幣市場基金上周再湧進290.66億美元,連續吸金周數進入第3周。此外,三大主要債券型基金已連續3周獲得國際資金全面進駐,其中更以高評級的投資級企業債為吸金大宗,單周大啖107.45億美元,傲視所有基金類型,也同步推升連續吸金周數來到第3周。新興市場債券基金上周再擴大吸金29.69億美元,並已連14周擄獲資金關愛目光;反觀高收益債券基金上周雖維持資金淨流入,單周吸金大幅萎縮至1.89億美元。 摩根新興市場債券型產品經理張瑜倫指出,全球新冠疫情反覆升溫,債券基金反而成為資金尋求低波動的資產首選,這從去年整體債券基金多達45周淨流入,僅有8周淨流出可見一斑。不過,全球利率環境維持歷史低檔區間,意謂著投資人手握現金缺乏增值空間,能夠提供較高收益率的券種相對受青睞,根據最新EPFR,三大主要債券基金已連續3周獲得資金全面進駐。 張瑜倫進一步指出,美元評價偏高且資金仍偏空,預料將延續偏弱走勢,亦有利於新興資產表現。此外,全球經濟2021年可望出現強勁反彈,且新興市場與成熟市場差距拉開,加上新興市場經濟屢現驚喜,有助於新興市場債自谷底反彈機率高,挾財政體質及經濟成長優勢,資金可望持續進駐新興市場債券。

  • 三大債券基金 再度全面吸金

    三大債券基金 再度全面吸金

     投資人擔憂變種新冠病毒,加上適逢聖誕佳節,驅使部份保守資金上周轉進貨幣型基金停泊,並同步重返債市,根據最新統計,三大主要債券型基金再度聯手全面吸金,其中,高評級的投資級企業債更是上周資金布局的主要重點,單周吸金達58.91億美元。  另外,新興市場債券基金已連續12周吸金國際資金抬愛,上周再流入32.36億美元;收益債券也一甩連兩周失血窘境,轉吸金13.89億美元。  以整年度來看,投資級企業債券基金依舊最獲資金青睞,2020年以來累計淨流入金額高達3,343.72億美元,為近五年以來最大的年度吸金。  高收益債券吸金動能同樣表現不俗,今年來累計吸金達234.64億美元,延續去年強吸金的勢頭,反映美國聯準會買盤對上述兩類券種的支撐。新興市場債券基金資金動能雖不如既往,但全年累計仍有68.43億美元的淨流入的水準。  摩根新興市場債券型產品經理張瑜倫分析,疫苗取得正向進展,有利於全球各地普遍性的經濟重啟,因此,明年首季經濟展望的基本假設為「高於趨勢增長」,即便經濟重啟恐將帶動通膨短線上升,但通膨中長線仍將處於相對低檔。因此,主要央行不會急於升息或縮減資產負債表,而是透過貨幣政策來抑制利率走勢,利率將緩步且小幅攀升,美國10年期公債殖利率於明年上半年前可望在1.0~1.25%區間內變化。  展望2021年債市投資機會,張瑜倫指出,新興市場債有望有表現,特別是本地貨幣債,因為這類債券具較高收益率、相較成熟市場央行更具進一步降息空間,及全球經濟復甦有利於提振新興市場經濟。  摩根環球高收益債券型產品經理陳若梅則指出,在高收益債及投資等級企業債的信用利差經歷一段收斂後,目前信用利差恐難以複製2020年期間的大幅收斂表現,因此預期這兩種債券未來一年報酬率將以債息收入為主。  安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶表示,放眼全球,美國市場因企業多居全球各產業龍頭、體質強勁,加上聯準會持續表態願意以強力及彈性的政策提供支持,相關資產適合做為投資組合的核心配置,除建議可布局以美股為首的風險性資產參與2021年全球景氣復甦行情外,也可加入評級較佳、位處低景氣循環產業的的優質美國企業債,以穩定息收金流帶來一定程度的資產保護效果,在復甦之路中站穩腳步。

  • 2021年資金行情續追標的 全球高收益債 上漲空間可期

    2021年資金行情續追標的 全球高收益債 上漲空間可期

     2020年在疫情衝擊下,美歐央行雨天撐傘,緩和系統性風險,加上成熟市場相對具備醫療資源與政策籌碼優勢,儘管目前疫苗與疫情正處於多空拉鋸,市場波動度增加,但無礙全球高收益債市表現,全高收債基金納入核心標的,迎向2021年資金行情續追收益,上漲空間可期。  富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人張瑞明表示,觀察成熟市場與高收益債市殖利率比較,美國高收益債目前仍有5.41%,歐洲高收益債券殖利率仍有3.46%,無論相較於美國投資級債的1.94%、歐洲投資級債的0.34%,或全球政府公債的0.23%,均高出許多,推估2021年只要景氣持續朝復甦方向不變,全高收債仍極具吸引力。  台新投信固定收益投資部主管暨台新ESG新興市場債券基金經理人尹晟龢認為,2021年第三季全球商品貿易指數將超過疫情前水準,在經濟成長、原物料上漲下,新興市場信用體質可望改善。新興企業財務在疫情復甦後表現穩健,J.P. Morgan預估2021年新興市場違約率將下降至2.8%,基本面改善有助債市提升,預期亞高收債將是投資熱點之一。  安本標準投信投資長彭炫通指出,目前大量公債殖利率呈現負值,投資級債雖坐擁高評等優勢,但前一波央行購債計畫,已推升債券價格,收益率相對弱化。投資組合以政府公債及投資等級債的配置策略,已不再合時宜,建議追求收益,2021年不妨將資金移向受惠經濟復甦,且相對便宜的高收益債與新興高收債債。  展望2021年高收益債市,張瑞明預期,高收益債基金投資仍可透過主動配置,如側重評等較佳的BB級債券或防禦型產業,以控制信用風險,尋求固定收益之目標。在全球低利環境延續下,資金行情熱潮不斷,全球高收益債基金具收益表現空間,有利逢低分批持續介入。

  • 經濟續回暖 陸高收債有看頭

     根據各大外資券商報告,一致看好大陸2021年的經濟表現,分別預估有7~9.5%不等的GDP成長率,均值則是落在8.2%的相當高水準,顯示大陸經濟持續復甦的力道強勁,可望大力帶動大陸高收債表現機會,布局大陸高收債基金績效好表現可期。  日盛中國高收益債券基金經理人林邦傑表示,大陸經濟持續復甦,金融監管強調嚴懲逃廢債、維持流動性合理寬裕,以避免系統性風險,緩和信用債違約擔憂,加上追逐收益需求強勁、具相對投資價值,資金回流將有利大陸高收益債指數穩健攀升,提升後市看好度。  群益中國高收益債券基金經理人李運婷指出,大陸經濟持續回暖,隨貨幣政策中性並逐步正常化,信用分化仍將加劇,投資操作可透過增加行業廣度,並捕捉企業信用改善契機,降低行業集中風險及參與經濟復甦。建議減持低評級民企,留意企業流動性管理能力,關注有交易價值的新債發行,低評級債選擇短天期,高評級債視期間溢價增持。  台新亞澳高收益債券基金經理人鄭吉良分析,疫苗研發進程加速推進,有助亞洲高收益債利差持續收窄,帶動價格彈升,大陸高收益債也將受惠。近期大陸地產商「三條紅線新規」,將使整體地產商債務受控,政策長期有助改善地產商財務體質,可伺機加碼具收益價值的地產債。  大陸經濟明顯復甦,人行已調整其寬鬆貨幣政策腳步,貨幣政策以維穩為主。林邦傑認為,近期人行擴大公開市場操作力道以確保流動性充足,有利降低金融機構資金成本及企業融資成本,同時國務院已要求防止風險擴大或出現系統性風險,緩解市場對債市違約所引發的擔憂情緒,有助市場提升對大陸債券信心度。

  • 避險情緒升 美投資級債竄出頭

     投信法人指出,為化解經濟衝擊,全球零利率環境將維持更久,有利投資級債表現。目前大量政府公債的殖利率呈現負值,投資等級債雖坐擁高評等優勢,但前一波央行的購債計畫,已推升債券價格,使得收益率弱化。建議想要追求收益的投資人,不妨將資金移向受惠於經濟復甦且相對便宜的高收益債與新興市場債。  第一金美國100大企業債券基金經理人鄭宇君表示,美國國會重啟經濟紓困案談判,不過,由於國會兩黨勢力大致不變,現任議員沒有趕在年底前衝刺法案的動力,又受制於總統交接前的真空期,政策短期過關的機率不高。  鄭宇君表示,花旗經濟驚奇指數全球、美國區都自8月高檔回落,顯示總體經濟數據改善幅度不如市場預期,景氣復甦動能減速下,基本面狀況依舊欠佳。最主要原因還是疫情,目前包括:美國、法國、義大利等,現存染疫人數都屢創新高,導致整體經貿活動降溫。  為緩解對經濟造成的衝擊,全球央行會繼續採取寬鬆措施,除了歐元區央行總裁拉加德暗示,12月可能擴大政策刺激外,美國聯準會12月可能會推出新措施,以延續今年底到期的購債計畫。  全球零利率環境將維持更久,有利投資級債表現。鄭宇君指出,目前美國投資級債利差約109個基本點,暫處於中性偏低的合理範圍,未來不排除有機會下探到100個基本點,若市場出現變化造成利差擴大,都可視為進場布局的良機。  施羅德投資固定收益產品投資總監Sriram Reddy認為,在不確定環境下,債信市場就提供了深具吸引力的收益機會,但明顯是個別債券個別表現,主動選債的能力會被彰顯。  投資級債方面,Sriram Reddy建議,將眼光放在歐洲市場,同時可逢低承接美國市場。受到新冠肺炎衝擊的產業價格相對低廉,但如何精選標的會是關鍵。新興市場方面尤其看好亞洲,預估違約情況會比成熟市場來得低。至於可關注的主題包括QE帶來的漣漪效應、持續成長的網路零售、ESG以及新冠肺炎帶來的影響。

  • 富達:ESG高評級股債表現更勝一籌

    富達:ESG高評級股債表現更勝一籌

     2020年新冠疫情肆虐全球,嚴重衝擊全球投資市場,據富達國際最新研究發現,在今年1月至9月期間(4月份除外)的每個月,獲較高ESG評級企業的股債表現均較ESG評級較低者的表現更勝一籌。  之前路博邁即分析,透過ESG投資策略篩選標的,讓該公司新興市場債長期平均年化收益率提高一個百分點。而富達國際根據2020年前三季的數據,透過其專有的環境、社會和企業治理(ESG)評級,深入研究企業的永續性與其市場表現的關係,該研究期間涵蓋了3月份的市場崩盤以及4月份展開的市場復甦。  富達國際表示,利用富達國際專有ESG評級系統,對其股票分析師覆蓋的2,659家公司和固定收益類1,450家公司進行市場表現比較,具有前瞻性的評級是來自與公司的直接接觸以及每年總共約15,000次個別公司會議。  經過富達國際研究結果顯示,企業在市場表現,與其ESG評級之間呈明顯正向關係。在今年前九個月當中,ESG評級為「A級」企業表現較MSCI ACWI全球指數為佳,同時,各ESG評級企業組別表現亦呈線性關係,由A至E評級,每一評級組別企業的市場表現均優於其次一評級組別企業。  富達國際研究指出,在今年前九個月當中,154家獲ESG評級為A級的企業所發行債券平均回報率約為-0.5%;557家獲ESG評級為B級企業債券平均回報率-1.5%,而225家獲D級評級的企業,其債券平均回報率為-4.6%。  股票研究結果與債券差不多,富達國際說,該投資團隊於2020年4月開始進行研究,重點放在標準普爾500指數下跌26.9%的36天(2月19日至3月26日)期間。初期研究分析不同ESG評級企業,市場波動對其表現的影響,也得出相同結果,具較高永續性評級的企業股價表現優於同業。  富達國際全球企業治理團隊及永續投資主管陳振輝指出,從這次研究中觀察到,ESG評級較高企業在股市大跌和復甦過程中,都展現相對較好的回報表現。具有良好永續發展特徵的企業,在管理上均較為謹慎並能夠在危機中展現出較強的抗跌力道。

  • 資金轉進 高評級債脫穎而出

     美國總統大選與疫情秋冬升溫疑慮等不確定因子,使資金轉進債券市場,統計顯示,台灣投資人第三季淨申購前十名的境外基金中,債券型基金即占七檔。投信法人表示,低利環境加上市場資金充沛,促使資金流向擁有較佳收益或是品質較佳的標的,新興債及高評級債脫穎而出。  NN(L)新興市場債券基金經理人胡璋健表示,9月市場出現雜音,為風險性資產帶來壓力,投資氣氛轉趨保守,然而這些雜音對新興美元主權債而言沒有實質影響;事實上,美國聯準會長期的貨幣寬鬆政策是債券資產的最大利多。此外,IMF已對超過40%的新興美元主權債指數國家提供援助,預估未來也將持續提供強力支持,因此整體而言仍相當看好新興美元主權債後續表現。  歐義銳榮新興市場債券基金總代理第一金投信指出,選舉前後新興債市變化,只是反映短期市場情緒的轉變;而按中長期歷史經驗,貨幣政策、利差優勢,才是支持新興債表現的關鍵因素;尤其,美國聯準會在今年8月的全球央行年會上,提出「平均通膨」框架;同時,在9月利率決策會議中明示,現行低利率水準至少會延續到2023年底。  第一金投信認為,各主要成熟國家央行可能效法美國聯準會政策,維持長期寬鬆的低利環境,不僅有助於減輕新興國家的債務壓力,也將壓抑美元匯價,更進一步凸顯新興債的利差優勢,吸引資金流入,建議投資人把握中長期投資機會,布局新興債基金。  安本標準投信投資長彭炫通表示,儘管經濟重啟後,新興市場的冠狀病毒病例有所增加,但是隨著全面性的刺激措施出爐,新興市場債券表現依然強勁。此外,成熟國家央行紛紛將利率降到0%甚至是負利率的情況下,目前新興市場債券殖利率約在4~5%,仍會是資金輪動的目標,後市依舊可期。  NN(L)投資級公司債基金經理人高德洋(Anil Katarya)表示,根據統計,美國投資級債券指數過去30年年度報酬率平均為7%,且跌幅最深的年度也不曾低於-5%,在震盪環境下更具投資魅力。近期投資級債券因美國公債殖利率大幅彈升而面臨壓力,表現略微落後其他信用債券,反而是不錯的加碼時機。產業方面持續看好通訊、公用事業以及科技,亦看好美國金融債券前景。

  • 匯豐:ESG高評級、氣候相關股票 疫情期間表現更優

    匯豐環球研究部門發現,自2019年12月中旬以來,ESG評級較高的公司股票表現,較全球平均水準高出4.7%;若分類上以「氣候相關」的類股,股票表現差距更大,比全球同類平均水準更高出13%。 該調研團隊進一步指出,亞洲地區有更多的發行人,希望在未來五年內重新分配資本,以因應環境和社會的議題;43%的亞洲發行人預計將做出重大改變,亦高於全球平均值32%。 兩項重要調研數據,來自匯豐集團29日公布的《2020年可持續融資及投資報告》。此份報告調查亞洲地區共325家發行人和325名投資者,深入瞭解受訪者對於可持續發展議題態度的變化。在這份涵蓋1,000家發行人以及1,000名投資者的全球報告中,亞洲擁有最大的抽樣母體。 匯豐集團可持續發展融資環球主管祈德寧(Daniel Klier)表示,可持續融資進入主流資本市場的速度比想像得中快,ESG已逐漸被視為一種資產,而不僅是對社會和環境問題的承諾,「這對市場來說具有正面意義,因為長遠而言,ESG的成功將取決於其風險和回報能否較其他傳統投資更具有競爭力。」

  • 低利環境加資金充沛 新興債及高評級債脫穎而出

    美國總統大選將至,與疫情秋冬升溫疑慮等不確定因子,使資金轉進債券市場,統計顯示,台灣投資人第三季淨申購前10名的境外基金中,債券型基金即佔7檔,其中2檔為新興市場債券,2檔為投資級債。而截至10月14當周,債券型基金已連續27周吸引資金流入。 投信法人表示,低利環境加上市場資金充沛,促使資金流向擁有較佳收益或是品質較佳的標的,新興債及高評級債脫穎而出。 NN(L)新興市場債券基金經理人胡璋健表示,9月市場出現雜音,為風險性資產帶來壓力,投資氣氛轉趨保守,然而這些雜音對新興美元主權債而言沒有實質影響;事實上,美國聯準會(Fed)長期的貨幣寬鬆政策是債券資產的最大利多。此外,IMF已對超過40%的新興美元主權債指數國家提供援助,預估未來也將持續提供強力支持,因此整體而言仍相當看好新興美元主權債後續表現。 NN(L)投資級公司債基金經理人高德洋(Anil Katarya)表示,根據統計,美國投資級債券指數過去30年年度報酬率平均為7%,且跌幅最深的年度也不曾低於-5%,在震盪環境下更具投資魅力。近期投資級債券因美國公債殖利率大幅彈升而面臨壓力,表現略微落後其他信用債券,卻反而是不錯的加碼時機。產業方面則持續看好通訊、公用事業以及科技,亦看好美國金融債券前景。

  • 信評高+波動低 投資級債加碼時機到

     美國總統大選進入倒數計時,投資人風險意識升高,美股轉為高檔震盪,此時投資組合應著重降低波動風險,而信評高且波動低的投資級債更加吸睛。根據統計,美國投資級債券指數過去30年年度報酬率平均為7%,且跌幅最深的年度也不曾低於5%,可謂核心資產首選。  近期投資級債券因美國公債殖利率大幅彈升而面臨壓力,表現略微落後其他信用債券,是不錯的加碼時機。  野村投信指出,8、9月美國聯準會(Fed)購買投資等級債有趨緩跡象,以及選前及季底結帳獲利賣壓,導致利差出現擴張,但長線而言仍持續看好利差維持穩定,因此當投資級債價格大幅拉回時可逢低承接;金融次順位債隨著金融機構體質好轉,加上具有高於一般投資級債券的殖利率優勢,後市持續看好。未來的觀察重點為美國大選前刺激財政政策動向,以及Fed近期購買公司債力度是否增加。  NN(L)投資級公司債基金經理人高德洋(Anil Katarya)指出,美國財政刺激方案仍有不確定性,來自Fed的貨幣政策將持續提供支持。從技術面來看,投資級債券發行量有減少情況,而資金流入保持暢旺,有助於長期表現,短線若出現拉回可伺機進場。至於產業配置則持續加碼通訊、公用事業以及科技,此外亦看好美國金融債券前景。  第一金全球FinTech金融科技基金經理人唐祖蔭表示,11月初美國總統大選即將登場,今年預計會有更多選民採取通訊投票,延長開票空窗期,恐怕會帶來紛爭,加上川普染疫事件,金融市場波動度將同步提高。唐祖蔭建議,擔心選情不確定性的投資人,應搭配兩至三成資金,配置高評級的投資級公司債,降低風險。  安本標準投信投資長彭炫通表示,全球經濟復甦的腳步不變,然而地緣政治的不確定性,特別是美國即將迎來總統大選,將成為金融市場震盪的主要因子。在多空消息拉鋸下,預期風險性資產將繼續維持震盪走高;若經濟動能持續復甦,只要貿易戰等風險因子沒有嚴重干擾經濟復原的腳步,風險性資產仍將繼續維持震盪中走高的格局。  中信投信固定收益投資科主管張勝原表示,投資等級債自4月中旬以來,因美國聯準會購債計畫加持,資金已連續27周淨流入,近期流入金額雖放緩,但依舊持續稱霸所有資產類別,顯示在低利環境加上美國聯準會購債保證下,投資等級債信評較高且收益穩定特性,使疫情爆發以來,吸引力仍不退散。

  • 歷史經驗 Q4股票勝率亮眼

    歷史經驗 Q4股票勝率亮眼

     統計近十年第四季全球股市上漲勝率達90%、平均漲幅3.2%,表現不俗。投信法人認為,從過往經驗觀察,未來操作仍應採取「股票優先」策略,但考量美國11月大選、川普總統染疫等不確定因素,可搭配高評級的債券,降低波動風險。  根據資料顯示,代表全球股市的MSCI世界指數,近十年第四季共有九次上漲,勝率達90%,平均漲幅約3.2%。按主要地區來看,美、歐、日等成熟國家股市漲幅分別有4.5%、2.9%與7.3%,勝率都在80%,扮演領漲的角色。  若按產業別區分,非核心消費、金融、工業表現最好,平均漲幅分別達4.3%、4.2%與4%,同時勝率都有90%。至於資訊科技,勝率雖然略低,只有70%,但平均漲幅4.2%,同樣亮眼。  第一金全球FinTech金融科技基金經理人唐祖蔭表示,第四季大陸十一長假、歐美耶誕節陸續來臨,掀起消費熱潮。而且不僅終端消費品買氣旺,上游的工業製造、科技業供應鏈,提前備貨,業績同樣轉強,自然為股價提供推升助力。  今年受到疫情影響,百貨、零售業買氣慘淡,然而,拜AI人工智慧、雲端運算、金融科技等技術的幫助,消費需求轉向網路,線上購物人潮不減反增。  11月初美國總統大選即將登場,今年預計會有更多選民採取通訊投票,延長開票空窗期,恐怕會帶來紛爭,加上川普染疫事件,金融市場波動度將同步提高。唐祖蔭建議,擔心選情不確定性的投資人,應搭配兩至三成資金配置高評級的投資級公司債,降低風險。  安本標準投信投資長彭炫通表示,全球經濟復甦的腳步不變,然而地緣政治的不確定性,特別是美國即將迎來總統大選,將成為金融市場震盪的主要因子。在多空消息拉鋸下,預期風險性資產將繼續維持震盪走高。  若經濟動能持續復甦,只要貿易戰等風險因子沒有嚴重干擾經濟復原的腳步,風險性資產仍將繼續維持震盪中走高的格局。短期偏好全球股市,其中歐洲、日本或大中華等地區,或景氣循環美股以及新興市場債、高收益債等風險性資產。

  • 投資級企業債利差誘人 逢低布局

    投資級企業債利差誘人 逢低布局

     上半年受新冠肺炎疫情影響,金融市場出現極端狀況,導致債券評價處於非常便宜的情況。投信法人認為,雖然目前利差已經收斂,然而全球仍有約15%投資等級債的利差超過200基本點(bps),提供許多投資機會。隨著全球經濟今年可能出現衰退落底,預估2021年市場可望迎向復甦,債市反彈可期,建議逢低布局評價便宜債券。  施羅德環球收息債券投資副主管Julien Houdain分析,儘管股市、甚至一部分的高收益債都已強勁反彈,但是目前經濟狀況不佳。因此,認為投資人仍需保持謹慎,並聚焦於投資級及墮落天使債。  雖然目前利差已經收斂,然而全球仍有約15%投資級債的利差超過200基本點(bps),提供許多投資機會。未來若利差緊縮,資本利得空間可期。至於高收益債,則建議BB評級債(高收益債最高級別),因為儘管政府已提供紓困措施,但認為違約率仍將加速上升。  施羅德投信預估,全球經濟今年可能出現衰退落底,2021年市場將迎來復甦契機,全球經濟將躍升為成長5.3%。持續的寬鬆政策將支持股債資產,長線而言充沛流動性亦可支撐金融市場。  第一金全球富裕國家債券基金經理人黃子祐表示,不確定性因素短期內不易消除,將誘發市場避險需求,有利高評級的公債、投資級公司債表現。  黃子祐強調,全球富裕國家發行的債券,以主權債、類主權債為主,擁有豐厚的國外淨資產當靠山,債信品質好;殖利率逾3%,遠優於全球投資等級債不到1%的水準,收益性不差,可望成為分散投資風險的避風港。  安本標準投信投資長彭炫通表示,目前新興市場債券殖利率約在4~5%,資金仍會持續流入,直到資金流量持續推高新興市場債價格,使得殖利率下滑到到無法抵抗市場風險時,流量才會反轉撤出。若從這個角度來看,新興市場債後市依舊可期。  景順環球高評級企業債券基金經理人Lyndon Man表示,高評級企業債券不以高利率為訴求,相當適合不論市場多、空,都需要資產配置的投資人以及高收益債或新興市場債持有部位較高的投資人,可作為分散風險的好選擇。

  • 《基金》Q4操作 股票優先、搭配高評級債

    統計近10年第4季全球股市,上漲勝率達90%、平均漲幅3.2%,表現不俗。法人認為,從過往經驗觀察,未來操作仍應採取「股票優先」策略,但考量美國11月大選、川普染疫等不確定因素,可搭配高評級債券,降低波動風險。 根據資料顯示,代表全球股市的MSCI世界指數,近10年第4季共有9次上漲,勝率達90%,平均漲幅約3.2%。按主要地區來看,美、歐、日等成熟國家股市漲幅分別有4.5%、2.9%與7.3%,勝率都在80%,扮演領漲的角色。 若按產業別區分,非核心消費、金融、工業表現最好,平均漲幅分別達4.3%、4.2%與4%,同時勝率都有90%。至於資訊科技,勝率雖然略低,只有70%,但平均漲幅4.2%,同樣亮眼。 第一金全球FinTech金融科技基金經理人唐祖蔭表示,第4季中國十一長假、歐美聖誕節陸續來臨,掀起一波波的消費熱潮。而且不僅終端消費品買氣旺,上游的工業製造、科技業供應鏈,提前備貨,業績同樣轉強,自然為股價提供推升助力。 今年來,雖然受到疫情影響,百貨、零售業買氣慘淡,然而,拜AI人工智慧、雲端運算、金融科技等技術的幫助,消費需求轉向網路,線上購物人潮不減反增。唐祖蔭認為,相關的人工智慧、電子商務、金融數位支付、大數據等,更是不錯的投資標的。 由於11月初美國總統大選即將登場,今年預計會有更多選民採取通訊投票,延長開票空窗期,恐怕會帶來紛爭,加上川普染疫事件,金融市場波動度將同步提高。唐祖蔭建議,擔心選情不確定性的投資人,應搭配2~3成資金,配置高評級的投資級公司債,降低風險。

  • 變數增多 股債分散布局為上

     全球股市近日漲多回檔,引發部分資金棄股轉債,帶動公債、投資級公司級反彈走高,又以美債表現最為突出。投信法人表示,疫情尚未結束,及美國總統選情膠著,墊高市場波動風險,建議投資人採取股、債分散布局方式,提升資產組合穩定度。  第一金全球富裕國家債券基金經理人黃子祐表示,全球股市近日面臨高檔修正壓力,主要是因為自3月疫情低點以來,MSCI世界指數累計反彈幅度達五成左右,領頭的科技類股彈幅甚至超過一倍以上,多檔個股更創歷史新高,自然引發高檔獲利了結賣壓。不確定因素短期內不易消除,將誘發市場避險需求,有利高評級的公債、投資級公司債表現。  黃子祐強調,全球富裕國家發行的債券,以主權債、類主權債為主,擁有豐厚的國外淨資產當靠山,債信品質好;殖利率逾3%,遠優於全球投資等級債不到1%的水準,收益性不差,可望成為分散投資風險的避風港。  安本標準投信投資長彭炫通表示,目前新興市場債券殖利率約在4~5%,資金仍會持續流入,直到資金流量持續推高新興市場債價格,使得殖利率下滑到到無法抵抗市場風險時,流量才會反轉撤出。若從這個角度來看,新興市場債後市依舊可期。  歐義銳榮新興市場債券基金總代理第一金投信指出,目前新興債殖利率落在3.95%左右,相較於全球投資級債、公債各只有1.5%、0.4%左右,吸引力相當大。其次,新興債利差水準約362個基本點,仍高疫情前的295個基本點,隨著風險偏好的提高,利差有望進一步收斂。  景順環球高評級企業債券基金經理人Lyndon Man表示,高評級企業債券不以高利率為訴求,相當適合不論市場多、空,都需要資產配置的投資人及高收益債或新興市場債持有部位較高的投資人,可作為分散風險的好選擇。  鋒裕匯理資產管理表示,預期隨著美國大選之日的逼近,市場波動機率可能進一步攀升,投資人可提早做好資產配置,提升整體投組的抗震實力。

  • 投資順時鐘 跟著全球央行買就對了

    一場疫情讓全球投資市場震盪,全球主要央行齊心救市,再度為市場注入前所未見的流動性,而具「高評級」特色的投資級企業債券,已成各國央行優先購債名單。 景順投信指出,受到疫情衝擊,全球景氣陷入苦戰,這波疫情所造成的金融市場流動性缺乏,讓各國央行再度體認到提供充足流動性的必要性,所以紛紛提出購買投資等級企業債券的計畫,有了主要央行在資金上的供給,也讓各家企業吃下定心丸。 儘管投資級債券利差已收斂不少,但在疫情仍不見趨緩下,投資級企業債券仍是全球刺激方案的核心,高信用評級的公司債更名列美國聯準會(Fed)和歐洲央行購債優先名單,也是當前最值得掌握的投資機會之一,投資人現階段有四個重要理由將投資級企業債券納入投資組合。 首先市場不要輕忽全球央行挽救經濟的決心,景順環球高評級企業債券基金經理人Lyndon Man表示,全球政府與央行聯手推出快速與定向的應對措施,不可小看其效果。第二是美國、英國和歐洲的投資級企業債券是各央行刺激方案的實施關鍵,預料受惠程度相對較大。 第三為美國聯準會2020年預料將購買一半的新發行投資級企業債券,美國聯準會還宣稱,此刺激措施沒有上限。最後是歐洲央行不再「墨守成規」,捨棄資本額比重限制,確保規模超過1兆歐元的量化寬鬆。 當央行努力買進投資級債券時,跟著央行順時鐘買進投資級債券,此舉,也等於是在搭歐美央行順風車,享有政府政策支持,投資等級企業債券已成不確定年代裡資產配置中不可缺的一角。 在市場動盪恐將成為常態下,景順環球高評級企業債券基金一手掌握全球優質的投資級企業債券,大幅減少非系統風險,投資組合囊括250家以上的發債企業與600檔企業債券,聚焦於優質發債企業,平均信評為BBB+等級,且運用主題式選債策略,追求優異的超額報酬,實現一致、穩定的投資成果,有助投資組合在市場動盪時提高防震力。

  • 投資級債 資金簇擁

     金融市場2020年以來波動明顯加劇,操作難度驟增,然而,投資等級債仍維持資金淨流入,7月美國投資級債券基金和ETF的資金凈流入金額為660億美元,為史上單月淨流入第二高。  法人表示,投資級債表現相對穩健,特別是講求低波動、高殖利率優勢的投資級債收益王金融債券基金,兼顧收益與風險管理最能滿足現階段穩健型投資人的需求。  群益全球策略收益金融債券基金經理人徐建華表示,投資等級債坐擁有高評等優勢,但收益率偏低弱化資金運用效率;金融次順位債殖利率水準遠優於一般投資等級主順位債,在高息與優良財務體質的保護下形成指數長期走勢向上的格局。  此外,投資級體質、較高殖利率能提升投資效益,比較同為投資等級的全球包括美國、日本、歐洲等各主要國家投資級債與金融次順位債的債券殖利率,其中以金融次順位債券殖利率4.08%表現最佳,殖利率明顯高於主要投資等級債,更是大勝美國投資等級債券殖利率2.26%,符合在低利時代,追求收益又不想承擔違約風險的另類選擇。  第一金全球富裕國家債券基金經理人黃子祐表示,全球股市近日面臨高檔修正壓力,主要是因為自3月疫情低點以來,MSCI世界指數累計反彈幅度已達五成左右,而領頭的科技類股彈幅甚至超過一倍以上,多檔個股更創歷史新高,自然引發高檔獲利了結賣壓。  其次,由於反中浪潮再次升溫、新冠肺炎新增確診人數持續增加,為經濟重啟投下變數,預期復甦的腳步將會放慢。同時,美國總統選情陷入膠著,兩黨候選人民調呈現五五波狀態,迫使一些投資人調整策略,為股市帶來波動。  黃子祐認為,上述不確定性因素短期內不易消除,將誘發市場避險需求,有利高評級的公債、投資級公司債表現。事實上,從本周債券表現觀察,高收債已由強轉弱,而美國公債累計上漲0.3%,其次是全球公債、美國投資級債、全球投資級債,分別上漲0.14%、0.11%與0.08%。

  • 全球經濟動盪不安 尋找守護資產妙方

    2020年絕對可以排上史上股市波動率最大的年度之一,統計2020年截至6月底,才短短半年間,SP 500指數單日漲跌幅大於5%的天數就高達10天,顯示新冠疫情對經濟所造成的衝擊。 景順投信表示,身處動盪投資環境,投資人追求高品質更重於高息,儘管高評級企業債券的殖利率並不誘人,但面對一個波動性高、心態保守的年代,投資重點是在總報酬,因此慎選追求優異的超額報酬且能實現一致、穩定投資成果的高評級企業債券基金,才是2020年投資王道。 新冠疫情不僅讓中美關係惡化,川普連任之路可能因疫情受挫,連帶迫使川普的外交政策更為強硬,也讓保護主義更加盛行。在高波動已成為市場常態下,投資人必須在金融市場中,尋找一方面資產的增值速度能夠追上物價,另一方面價格穩定性不至於被許多非市場因素造成價格大幅下挫的投資工具,因此具備「高評級」特色的投資等級企業債券,自然成為市場搶手貨。 景順環球高評級企業債券基金自2009年成立以來,操作團隊不但歷經多次市場循環,也在總經情勢考驗下,持續淘金、瞄準全球優質發債企業,投資組合囊括250家以上的發債企業與600檔企業債券,使債息收益與債信評級達到最佳化效果,平均信評為BBB+等級,投資人透過基金,便能一次打包全球好公司發行的債券。 展望未來局勢,景順環球高評級企業債券基金經理人Lyndon Man表示,由於全球人口老化、債務問題及長期需求停滯等因素,總體環境要看到V型復甦的可能性低,因此基金投資組合將傾向能提供利差的高品質資產外,也會持續在相對弱勢族群中,挖寶受惠轉型的個別公司債,基金更重視流動性,因此耐心管理流動風險,不過分追逐短期超額報酬,將會是長線勝出之道。

  • 陸高收債基金 後市可期

     今年全球金融市場年初急速下滑,但第一季底各國救市政策出台,指數紛紛自谷底爬升,高收益債市也持續震盪,觀察今年以來主要債券指數表現,ML美高收及ML歐高收分別下跌0.2%及2.3%,表現最好的是JPM中高收上漲4.5%,大陸經濟率將持續反彈,與寬鬆的貨幣政策挹注下,大陸高收益債指數後市具表現空間,有利布局陸高收債基金。  日盛中國高收益債券基金經理人林邦傑表示,在中美關係日益緊張、全球疫情復發抑制復甦力道而不利外需前景,大陸經濟更加依賴消費、基建與房地產投資等內需,貨幣政策料將延續寬鬆基調,加以相對投資價值吸引資金回流亞洲市場,有利大陸收益債後勢表現。  群益中國高收益債券基金經理人李運婷認為,隨大陸疫情相對可控,經濟活動回復,加上人行貨幣政策階段性放鬆,以對應疫情後的市場流動性需求,且財政及各項政策持續出台,以助復工和降低企業成本。建議仍可留意有交易價值的新債發行市場,低評級債選擇短天期,高評級債券可視期間溢價增持。  台新中國政策金融債5年期以上ETF基金經理人高依暄指出,大陸政府為減緩肺炎疫情下的內外經濟壓力,持續透過降息降準政策增加市場流動性,有助大陸金融債表現。由於是國家出資成立的政策性銀行所發行債券,信用評級與國家主權信用評級相同,收益率逾3%,優於公債殖利率,也較成熟國家投資級債高,相對更有吸引力。  大陸房地產投資、銷售和新開工增速加快,疫情以來寬鬆融資環境續推動地產需求增長。林邦傑分析,7月房產開發投資年增長11.7%,房產銷售面積年增長9.5%,較6月的2.1%大幅回升,因此在房產開發企業到位資金繼續改善,後續看好大陸房產企業所發行的美元債券表現。

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