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  • 陸港觀盤-10月埋三大變數 留意A股漲多回檔

     滬深股市17日開盤上漲,早盤以船舶製造、工藝商品、安防設備及軟體服務等產業領漲,而裝修裝飾、多元金融、貴金屬等類股走勢偏弱,午後以工藝商品、安防設備等行業追漲,終場收盤上證指數小跌0.05%,收2,977.33點,創業板指小漲0.11%,收1,658.26點。  宏觀面上,中國人民銀行15日公布的數據顯示,9月份新增信貸人民幣(下同)1.69兆元,高於預估1.36兆元;社會融資規模增量2.27 兆元,亦高於預期的1.9兆元;M2年增率成長8.4%,預估中值為8.2%。  除了金融數據改善以外,中國9月公布的製造業狀況亦有所反彈,PMI指數升至49.8優於預期。而9月中國社會融資規模增量2.27兆元,廣義貨幣供給年增8.4%高於預期,顯示9月人行全面降準及對小微企業支持政策下,銀行配合信貸投放力度加大,貨幣流動性提升。  另外,人民幣新增貸款1.69兆元超越季節性表現,企業短期及中長期貸款皆有提升,企業信貸結構與增量同步改善,反應實體經濟融資需求可能出現好轉趨勢。  籌碼面而言,儘管大陸「十一」黃金周長假休市,但8日開盤後,北上資金累積淨流入達125億元(截至10月16日),其中僅兩個交易日淨流出,顯見買盤力道仍存在,外資買方對A股盤勢表現具支撐,長假前擔憂不確定因素影響外資買盤,事後也證明市場顯然多慮。  在中美雙方宣稱達成第一階段協議下,中國承諾每年購買約500億美元的美國農產品,美國則暫緩本月15日對中國加碼徵收的關稅,消息振奮人心。  不過,樂觀情緒隨即被中國可能再度悔棋,使談判破局的陰影籠罩,且中美持續在談判桌外另闢戰場,貿易摩擦局勢並未改變。中美貿易維持邊打邊談成常態,堅持立場卻不忘顧及利益才是關鍵,談判結果一時難斷,無需太樂觀或太悲觀。  今年10月份不確定性因素較多,預料可能出現漲多回檔,待消化不確定性因素後,再向上彈升。不確定性因素包括三大面向:一是政治面。10月份對內有第三季政治局常委會,是否有專項債提前投放、訂定年度貨幣政策、政策推出刺激消費;對外有APEC經貿會議,對明年貿易走向定調政策方向。  二是宏觀面:外在環境壓力較大,是否出現加大力度的政策支持是討論重心。三是財報面:短期資金獲利了結後,將回歸第三季財報基本面,結果將逐漸反映在盤勢中,宜持續留意觀察發展方向。展望後市,對中長期投資者而言,若股價出現回調,即是相當好的買點。  總結以上,目前中國A股估值略低,具備長期投資價值,宏觀數據逐漸走出谷底的假設前提不變下,我們對於A股維持審慎樂觀的建議,第四季持續平衡配置包括如金融、科技、消費、週期,價值面備受低估的產業,有重新平衡上調機會。另外,我們也認為金融、家電、化工、汽車等產業價值面相較漲多的核心消費類股更具吸引力。

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