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  • 專家傳真-投資人應心存樂觀 從不確定性中挖掘投資良機

    專家傳真-投資人應心存樂觀 從不確定性中挖掘投資良機

     自金融危機以來,投資人偏好追求穩定而迴避波動性,讓那些能提供穩定收入和可預測回報的資產備受追捧。不過,正因市場追求安全感,反而為那些勇於投資不確定性較高產品的投資人,創造了誘人的機會。

  • 專家傳真-G20峰會後市場可暫緩一口氣 投資人應如何作長期配置?

    專家傳真-G20峰會後市場可暫緩一口氣 投資人應如何作長期配置?

     G20峰會之後,市場已逐漸消化會議結果所帶來的影響,中美在貿易戰上由針鋒相對變為尋找和解方向後,可想像市場已經鬆了一口氣,至少目前中國進一步上調進口關稅的可能性已經降低。然而,投資人目前或許真的只能暫緩一口氣,因為「口水戰」的影響可能更甚於任何規模的貿易戰。對美國政府來說,他們口中「美國第一」的意義,不是僅是保護美國的工業利益,更重要的是這個口號的政治利益比任何經濟後果都重要。在共和黨於期中選舉落後,貿易戰可能隨時再升級。 \n 那麼投資人應該如何看待美中貿易戰對市場的持續性風險?又應如何從貿易戰的角度觀察長期市場趨勢?在我看來,有四個投資方向,未來將持續出現於新聞版面和帶來市場波動: \n 1.對於美中雙方而言,市場反應相當重要。從美國的角度來,當今年美國股巿出現近年來最大幅波動期間,美國總統川普對聯準會的批評更突顯了市場反應的重要性。兩者雖或無關聯,但美國政府仍把股票市場表現視為一種決策性的觀測指標,並且意識到投資人正在關注G20峰會所帶來的後續效應。同樣地,對於正在發展金融市場的中國而言,市場和貨幣匯率對貿易戰帶來的壓力越來越敏感,上調關稅可能導致中國政府藉由干預政策以支持貨幣市場、並進一步推出刺激經濟措施,而這結果並非美中雙方希望在短期內看到的。因此,投資人可以放心,市場波動本身可能就是抑制美中貿易戰升級的因素。 \n 2.那些對貿易戰影響中國經濟持悲觀態度的人認為,經常帳盈餘下降意味著競爭力下降,也就是削減了支持當地經濟成長的空間,但這卻並未充分反映中國經濟正在經歷一場經過深思熟慮的轉變,亦即從出口到消費、商品到服務,並隨著時間的推移開放其金融市場。換句話說,雖然與美國的商品貿易在中國經濟將繼續扮演著重要角色,但其對經濟目前及往後的影響,重要性已相對減弱。作為投資人,重要的是不要忘記長期的投入成本及投資價值,當中國企業和亞洲市場成為股巿估值更廣泛的來源時,儘管他們的中長期獲利前景正面,但其交易價值相較於其他全球市場和其歷史行情仍處於相對低點。 \n 3.從英國脫歐、德國領導層異動、俄羅斯議題和美中關係,可見在巿場高度關注的G20峰會中,政治活動和地緣政治如何影響市場情緒。但重要的是,我們不要忘記企業本身就具有適應能力,加上所有行業的發展速度正在加快,相反的是政策和監管法規未能跟上。如果以上成立,政治只會影響到經濟的邊緣,它對企業的影響將會更小,因此長期投資人更應專注留意對巿場影響最大的政治因素,因為這也代表當中仍有談判空間。 \n 最後,我認為上述幾點隨著市場擴大將更加顯著,許多投資人都積極規避市場波動。這最後會成為弄巧成拙的投資策略,亦即當為了保護投資人不被巿場拖累而購入的證券及投資策略,因為越來越多的市場參與者湧入,變得更難以預測。相反的在過去幾年被出售的投資類別更能提供方向,這將進一步鼓勵長期投資人尋求更多的風險,以應對未來幾個季度複雜而不穩定的政治背景。

  • 專家傳真-我們的著眼點或許放錯了!

     難以想像全球金融危機已過去整整十年,當時雷曼兄弟頃刻倒閉,由此引發一系列資產價格貶值,不但對全球股市形成猛烈衝擊,更嚴重的是,對房地產市場及實體經濟造成不可估量的影響。直至今日,2008年全球金融危機的餘波仍對政治以至投資人心理等各方面具有影響,讓人不由覺得這場震撼世界的危機似乎近在昨日。 \n 時值金融危機爆發十周年之際,投資人與決策者雖已汲取教訓,但對於下一次危機,我們的著眼點或許放錯了。我想退一步,從市場的日常波動中暫時抽離,冷靜審視從那些命定之日起,究竟發生了甚麼改變。類似的事件會否再次發生?投資人是否有理由認為全球經濟依然脆弱? \n 如雷曼事件觸發的新一輪金融危機似乎並無可能。首先,引發危機的根本因素已被根除。如今,銀行資本充足、資產負債率穩健、借貸標準嚴格,而資產價格已全面回升,金融體系各環節之間更為獨立,風險傳導大大減弱。儘管近年來資產價格大幅成長,投資人卻依然小心翼翼,不再像過往那樣抱著天生樂觀的心態,以至於大量個人投資人加大槓桿,提高資產價格。此外,與危機發生之時相比,今天的金融體系從根本上降低了互通性,這意味風險蔓延的可能性已減弱,即使風險真的發生,亦是源於總體經濟與地緣政治風險,而非金融體系本身。 \n 有趣的是,如今市場的參與者在投資決策的過程中,更為重視總體經濟與地緣政治風險分析。這些擔憂並非危機前兆,但如今卻主導著話題走向 — 金融危機的直接後果,以及此後發生的一系列危機,從歐洲主權債危機到眼前的土耳其動亂及新興市場風險。在我看來,當前市場似乎過分強調對總體經濟和地緣政治風險的分析,因為長期來看,總體經濟、地緣政治和政策結果與資產市場走勢之間的關聯性仍較低。而且這種動盪往往以看似矛盾的方式上演,例如在2016年,雖然發生了英國脫歐公投和川普贏得大選,但債券和股票市場後續表現仍持續向好。 \n 最後,各時期熊市的表現也都不盡相同。當2000年科技股泡沫破裂時,只影響到相對較少數的資產持有人,例如股票市場的投機者、科技公司早期股票期權計劃的參與者等。雖然經濟成長有所放緩,但美國整體經濟在泡沫破滅期間並未出現緊縮。然而,在2008年,個人投資者普遍要承擔資產價格下跌的風險,導致了更大規模的需求下降。在這種情況下,實體經濟與資產價格通縮之間則表現出一反常態的密切關聯度。 \n 這也是為甚麼在目前的環境下,對投資人來說,個別證券的估值和長期前景遠比「聯準會情緒」或歐洲最新通膨數據更為重要。

  • 女子身體不適就醫 肚藏百隻活跳跳寄生蟲

    身體不舒服就應該即時看醫生,免得拖太久成重病。日前印度有名女子吐了幾個星期,月初到醫院做手術,才發現肚子裡都是寄生蟲,每隻長達20至25公分。事後醫生表示飲食不衛生,就可能造成蟲卵在體內生長。 \n \n根據國外媒體《太陽報》報導,來自印度北方邦的女子貝古姆(Neha Begum)過去幾週天天嘔吐,於是在月初決定前往就醫。醫師提瓦里(Anand Prakash Tiwari)提到,在幫貝古姆診斷後,發現她的腸道阻塞,於是進行手術,沒料到貝古姆肚子內竟滿是活跳跳的寄生蟲,數量高達150隻。 \n \n醫師提瓦里對於大量寄生蟲非常震驚,且每隻寄生蟲長度至少都有20公分,更說了「是非常罕見的病例,沒看過人體內有這麼多寄生蟲,頂多有3至4隻就很了不起了,真的是第一次看到這麼龐大的數量。」 \n \n貝古姆在手術過後表示,先前多次就醫,但當時的醫生只有給她止痛藥服用,經過開刀後,已經慢慢恢復之前健康的身體。 \n

  • 高通 貴州設伺服器晶片廠

     歷經中國政府的反壟斷事件後,全球晶片巨頭美國高通(Qualcomm)馬上卯足全力反攻中國市場!高通日前宣布,與中國貴州省簽署諒解備忘錄,雙方將成立合資公司,負責研發與銷售針對中國市場的伺服器晶片組。高通認為,中國伺服器市場有極大潛力。 \n 高通是全球最大的手機處理器和通信晶片製造商,新浪科技報導,高通副總裁Anand Chandrasekher日前於貴州參加「中國大數據博覽會」時,宣布上述消息。此外,他透露,為了讓產品順利進入中國市場,未來將有其他中資公司參與研發工作,該合資公司亦將在中國招募研發與營運人才。 \n Anand指出,在全球伺服器市場中,美國占有60%、中國僅有15%,該比例與中國的高GDP極為不符,對高通而言,這就是發展契機。因此,中國政府擬將貴州打造成大數據產業發展聚集區的創新型發展戰略,高通願意加入,並對合作前景感到樂觀。 \n 對於貴州省推動大數據、雲端計算發展方面所做的努力,Anand表示高度讚賞,並強調,貴州開放的態度與發展大數據良好的產業基礎、區位條件,是高通選擇貴州的重要原因。備忘錄簽署後,高通將積極進行研發工作。 \n 分析指出,過去高通在中國市場透過向手機廠商收取高額晶片專利費用營利,但在遭受高達60.8億元人民幣的反壟斷罰款後,此商業模式勢必進行調整。在此時另闢蹊徑,選擇切入成長快速的中國伺服器晶片市場,並不令人意外。

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