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  • 陸港觀盤-經濟復甦 資金點火股市井噴

     中國經濟復甦仍在加速當中,2020年第四季GDP年增速達6.5%高於預期。其中工業表現亮眼,規模以上工業增加值2020年12月年增7.3%,較11月份加快0.3個百分點,為近年來最高水準。  同時,12月出口增長繼續保持高速。其中第三產業強勁復甦,反映金融、地產、資訊軟體等行業貢獻,已超過疫情前2019年第四季水準。第二產業增加值由第三季6%上升至第四季6.8%。製藥業和鐵路,造船、航空航太及其他運輸設備製造業等行業增速加快。  12月工業增加值年增7.3%,為近年來最高水準。2020年第四季全中國工業產能利用率78%,較第三季上升1.3個百分點,也是近年來最好的表現。  貨幣方面,中國12月社會融資存量增速如期回落,增長13.3%。新增社會融資達人民幣(下同)1.72兆元;人民幣貸款增加1.26兆元。廣義貨幣(M2)年增率下滑至10.1%,狹義貨幣(M1)落至8.6%。預估2021年第一季社融增速可能會從13%回落至12%附近。  觀察中國貨幣政策歷史走勢,通膨、經濟增長、房市走勢、金融風險是貨幣政策的重要考量。目前中國CPI數據仍在低位。2020年12月CPI年增率由11月的-0.5%小幅上行至0.2%,符合預期。目前預估2021全年CPI中樞接近1%,核心CPI也將升至1%附近。通膨壓力相對溫和,經濟雖復甦,但因有疫情干擾,預期人行應不會採取激進的緊縮,而是根據經濟和通膨狀況做微幅調整。  鄰近農曆春節,受疫情影響,中國多個省份倡議就地過年,主要內容為外地務工人員「非必要不返鄉」,本地居民「非必要不出省」、「各企事業單位錯峰離崗返鄉、實行彈性休假制度」等。  「冬春季農村地區新冠肺炎疫情防控工作方案」要求:返鄉人員需持七天內有效新冠病毒核酸檢測陰性結果返鄉,返鄉後實行14天居家健康監測,期間不聚集、不流動,每七天開展一次核酸檢測。預估該政策不影響中國經濟狀況,有利2021年第一季工業生產,因部分人員可能會提前上工,工作時間增加,宅經濟和線上交易將受惠。  部分交通運輸、餐飲業還是會有部分負面影響,但因2020年第一季是低基期,中國2021年第一季GDP有望超過10%增長。中國中金證券預估第一季實際GDP年增速將達19.5%。  產業投資上,智能汽車成為關注焦點。2021年1月20日自動駕駛公司Cruise和大股東通用汽車表示將與微軟合作,加速無人駕駛汽車商業化。蘋果、微軟、亞馬遜和Google母公司Alphabet都已在自動駕駛領域有所布局。  特斯拉也在中國官網宣布,特斯拉中國Model Y長續航版下調14.81萬元,起售價33.99萬元,Model Y Performance高性能版下調16.51萬元,起售價36.99萬元。  降價將有利銷售量的上升,並利於自動駕駛的數據蒐集,軟體升級改造。目前中國自動駕駛正處於L2向L3級別轉化階段,預計2025年L2.5級別自動駕駛車輛滲透率為50%,2030年L2.5和L4級別自動駕駛汽車滲透率分別將達70%和18%。  投資策略上,後續中美衝突可能緩和,看好相關受惠標的。長期看好確定性高的科技和消費產業,將是中國未來發展的兩大主軸。關注在全球貨幣寬鬆環境下,對原物料價格的刺激效果。重點觀察美國新任總統拜登對中國政策方向。

  • 陸上月M2增速降至10.1%

    陸上月M2增速降至10.1%

     中國人民銀行12日公布最新金融統計,2020年12月廣義貨幣總計數(M2)年增率為10.1%,遠低於市場預期的10.7%。此外,狹義貨幣總計數(M1)年增率及社會融資規模增量亦同步放緩。市場分析,人行行長易綱日前強調2021年貨幣政策要「穩」字當頭,此一趨勢或與貨幣政策逐漸恢復常態化有關。  人行數據顯示,12月M1年增率8.6%,遜於市場預期的10%;M0(流通中現金)年增率9.2%,低於市場預期的10.3%。另外,12月社會融資規模增量為人民幣(下同)1.72兆元,遠低於預期的2.18兆元,亦低於11月份的2.13兆元。12月新增信貸則是1.26兆元,略高於預期的1.25兆元,但低於11月份的1.43兆元。  另外,截至2020年末,社會融資規模存量為284.83兆元,年增率達13.3%。2020年全年人民幣信貸增加19.63兆元,較上年同期多增加2.82兆元。  路透報導,中金公司近日的宏觀研究報告就指出,年底恰逢銀行放貸緊縮之時,12月整體新增信貸將不會出現大幅增長。招商證券宏觀研究報告則認為,年底實體部門資金需求出現下降,預計12月M2年增率將略有下降,12月的信貸投放與社會融資規模也會同步下跌。  招商證券報告還稱,大陸經濟增長正在從政策和外需驅動,逐步轉為內需驅動。這也意味著政府主導下的社會融資規模增速攀升行情已經結束,並將逐步回落。招商證券認為,在官方「不急轉彎」的政策定位下,其降幅將相對平緩。

  • 2020陸人幣貸款全年增19兆 M2增幅10.1%

    2020陸人幣貸款全年增19兆 M2增幅10.1%

    中國人民銀行(大陸央行)12日發布最新統計數據,直至去年12月底,大陸本外幣貸款餘額為178.4兆元(人民幣,下同)、年增率12.5%。從2020全年來看,人民幣貸款增加19.63兆元、較上年多增加2.82兆元。 以部門分析的話,其中住戶貸款增加7.87兆元;企(事)業單位貸款增加12.17兆元,非銀行業金融機構貸款減少4706億元。 在貨幣政策方面,統計至去年12月底的大陸廣義貨幣(M2)餘額為218.68兆元、年增率10.1%,增速比上月底低0.6個百分點,但比上年同期高1.4個百分點。 而狹義貨幣(M1)餘額為62.56兆元、年增率8.6%,增速比上月底低1.4個百分點,比上年同期高4.2個百分點;流通中貨幣(M0)餘額8.43兆元、年增長9.2%。全年淨投放現金7125億元。

  • M2增速、新增信貸略勝預期 融資旺 景氣溫和復甦

     中國人民銀行9日公布11月份最新金融數據,其中,廣義貨幣總計數(M2)增速及新增信貸皆略勝市場預期。分析稱,這反映實體經濟仍有旺盛的融資需求,亦代表景氣溫和復甦跡象。  路透報導,人行數據顯示,11月M2年增率為10.7%,高於市場預期的10.5%,亦超過10月份的10.5%。11月新增信貸達人民幣(下同)1.43兆元,略高於市場預測的1.4兆元。  另外,11月社會融資規模增量為2.13兆元,略高於此前2.08兆元的預測值,亦比上年同期多1,406億元;11月末社會融資規模存量為283.25兆元,年增13.6%。數據並顯示,11月對實體經濟發放的信貸增加1.53兆元,較上年同期多增加1,676億元。  報導引述光大保德信基金首席宏觀債券分析師鄒強認為,11月整體金融數據符合預期,反映出市場仍有較旺的融資需求,特別是基建和製造業,這也同步帶動企業中長期貸款的持續高增長。  另外,狹義貨幣總計數(M1)年增率10%,高於預期的9.4%,鄒強認為,這反映出實體經濟流動性繼續好轉。也就是說,從信貸、社會融資、M2增速等數據都可顯著看出經濟回溫,代表下一階段社會融資規模增速將見頂回落。  招銀理財高級分析師陳鄭表示,11月數據可看出企業長期貸款仍增長,顯示企業實際的生產經營的需求回溫、貸款結構性持續優化。但他也指出,近期部分國企頻頻爆雷,企業債融資受到波及轉為趨冷,不然11月的社會融資應該會更高。  華泰證券最新報告指出,2021年面臨政府信用擴張放緩、非常規貨幣政策退出等壓力,加上企業債爆雷對信用債市場的衝擊等,2021年尤需關注信用收縮的風險。

  • 陸港觀盤-消費邁向復甦 資金潮再度推高股市

    陸港觀盤-消費邁向復甦 資金潮再度推高股市

     中國經濟景氣在疫情後持續往復甦之路邁進,4月份中國製造業PMI為50.8,保持在擴張水準。在工業活動上,4月份工業增加值年增率上漲3.9%,較3月回升5個百分點,和4月份PMI趨勢一致。總經數據變好,主要是因為企業接近全面復工。大型工業企業平均開工率為98.6%,中小型企業復工率為84%,全面復工加上出口改善超預期帶動工業增加值增速回正。另外,從高頻數據觀察,6大發電集團4月日均耗煤量已經回升至55.39萬噸,達到2019年同期的87%。高爐開工率持續回升,已經和2019年同期持平,工業生產正在逐步恢復。  從消費端觀察,4月社會消費品零售總額增速為-7.5%,下滑幅度較上月收窄8.3個百分點。生活必需品消費保持正增長,其中糧油、飲料及藥品類分別增長18.2%、12.9%和8.6%。可選消費品迅速回暖,例如:服裝鞋帽、金銀珠寶及家用電器均較前值明顯回升。受傷最慘重的餐飲類,也較上月明顯回升,年增率較前值提高15.7個百分點至-31.1%。雖然需求端恢復的力道不如供給端強勁,但後續疫情更加穩定後,可望有彌補性消費出現。  由於疫情對經濟的影響空前之大,大陸政府在財政扶持及貨幣寬鬆上力度也加大,效果顯現在數據上。4月新增社會融資達人民幣(下同)3.09兆元,比2019年同期增加1.42兆元,係因信貸和市場利率下降,企業貸款和企業債券增加較多。另外,居民部門信貸繼續改善,短貸和中長貸分別同增幅都有所提升,顯示疫情衝擊之後,居民消費和購房需求繼續恢復。  另外貨幣增速繼續回升,4月份廣義貨幣總計數(M2)年增速上升至11.1%,創2017年來新高,狹義貨幣總計數(M1)年增率回升至5.5%,是2018年7月以來最高水準。在4月中的中共中央政治局會議指出要充分估計困難,月底人行再新增1兆元再貸款再貼現額度,5月的人行貨政報告表示,要更加重視經濟增長、就業等目標,以更大的政策力度對沖疫情影響,因而,未來貨幣政策短期仍會保持寬鬆,融資維持較高增速。  海外市場的寬鬆力度也達到前所未見的水準。近兩個月美國聯準會資產總規模增加了2.4兆美元,而歐洲央行和日本央行的資產規模也分別增加了6,000億歐元和34兆日元。受到央行大幅擴表影響,各國廣義貨幣增速也均創下歷史新高。  目前各國廣義貨幣增速大幅跳升,已經遠超經濟增長的需要,這意味著全球貨幣相對於過去都在大幅貶值。從歷史情況來看,每一輪貨幣超發往往都會引發全面性的物價上漲。未來新一輪通貨膨脹或正在重新形成,需注意下半年通膨重新回歸。  投資策略上,隨著日常生活逐步回到正軌,消費需求力度逐漸加強。加上大陸全國「兩會」21日起召開,股市在兩會前後時間裡多有正面表現,尤其熱點多集中在有政策預期的行業和主題中。2020年疫情之下內外部環境更為複雜,兩會中可能涉及的政策及改革措施頗受市場關注。考慮目前資金充沛及股市估值偏低水準,不宜對市場過度悲觀,結構性重點純內需、進口替代等方向。

  • 大陸首季GDP成長率6.4% 優預期

    大陸首季GDP成長率6.4% 優預期

     大陸17日公布今年首季多項重要經濟數據,在官方擴大財政和貨幣政策施力下,製造業明顯提振,在經歷數月的疲軟後,3月份大陸的工業、消費、投資、外貿等表現,均較今年前兩個月明顯提振,推升今年首季GDP年增率為6.4%,優於市場預期的6.3%。  其中,3月份工業增加值年增飆升8.5%,扭轉年初的低迷態勢;第一季度零售額和房地產投資表現也優於預期。連同近日公布的3月份PMI、金融與進出口數據,首季GDP的成長表現說明大陸經濟已走出最困難的時刻,原先預期的經濟「轉折點」時間,可望由今年第二季提前至第一季。  大陸國家統計局昨日公布的數據顯示,第一季GDP年增率為6.4%,不及2018年全年的6.6,但與去年第四季持平,並優於市場預測。  另外,首季全國規模以上工業增加值年增6.5%,增速比1~2月份加快1.2個百分點,尤其3月年增率達8.5%,創2014年7月以來新高。在社會消費品零售總額方面,年增8.3%,增速比前兩月加快0.1個百分點,3月年增為8.7%,創2018年9月以來最高水平。首季全國固定資產投資年增6.3%,較今年前兩月加快0.1個百分點,其中,民間投資年增6.4%。  經濟學家鄧海清等人指出,大陸宏觀經濟提前在第二季自谷底反轉的重量級訊號,已經在第一季出現。譬如,本月初公布的3月份官方製造業PMI為50.5,創下半年來高點;出口成長率也由負轉正,年增達14.2%,較2月份的年減20.7%大幅擴張。3月份狹義貨幣總計數(M1)與廣義貨幣總計數(M2)雙雙大幅反彈,M2年增率8.6%更創下13個月新高,加上社會融資增量大反彈,顯見實體經濟的流動性正在修復。  自去年年底開始,為減緩內需疲弱與中美貿易戰對大陸經濟的影響,政府推出一連串刺激政策,對企業釋放利多,積極擴大內需。近期,除針對企業的人民幣2兆元減稅降費舉措,還包括調降食品、藥品等行郵稅率。  17日晚間知情人士更透露,發改委內部正擬定徵求意見稿,計畫推動汽車、家電、消費電子的更新消費,「促進措施力度非常大」。

  • 陸M1年增率狂飆 經濟明顯回穩

    陸M1年增率狂飆 經濟明顯回穩

     中國人民銀行(大陸央行)15日公布今年第1季金融統計數據,截至3月底,除了廣義貨幣供給額(M2)年增率維持在13.4%外,狹義貨幣供給額(M1)年增率則是大幅飆升至22.1%,創下2010年10月以來的新高增速,人行表示,由於M1反映的是市場流動性,這個數據相當程度代表大陸經濟已經開始出現回穩趨勢。  根據人行15日公布的資料,今年3月底,M2餘額144.62兆元(人民幣,下同),年增長13.4%,增速分別比2月底和去年同期高0.1個和1.8個百分點;M1餘額41.16兆元,年增長22.1%,增速分別比2月底和去年同期高4.7個和19.2個百分點。  穩增長 銀行注入活水  值得注意的是,儘管大陸經濟增速趨緩,但最近幾個月大陸M1年增率卻展現出狂飆力道,從去年9月M1年增率突破10%後,此數據一路上衝,除了2月微幅下滑外,到了3月,M1年增率一口氣上升至22.1%,創下近6年來的最高增速。  至於M1增速為什麼那麼高?人行調查統計司司長盛松成解釋,原因一,今年春節後企業開工比去年多,投資增加,企業活躍度明顯增加,光是3月企業活期存款就增加了1.41兆元。原因二,大陸政府最近一段時間增加穩增長的舉措,政策性銀行加大了對重大專案的支援力度,轉化為企業的活期存款。原因三,今年3月地方政府債務置換比較多,變成機關團體活期存款。原因四,季末到期的理財產品和資管計畫轉化為活期存款。  M1準現金 反映購買力  盛松成表示,M1增長很快,這是市場流動性總體寬裕的反映,也一定程度反映經濟企穩的趨勢。在他看來,從總量看,M1是比較好的經濟觀測指標,M1的變動往往能夠反映未來一段時間的經濟變動。去年9月開始,M1增速逐漸上行,這說明市場和企業的流動性在逐漸增加。  另有專家指出,M1是準現金,反映經濟中的現實購買力,若M1增速較快,代表消費和終端市場活躍,這顯示大陸經濟的活力仍然相當旺盛。

  • 專家:實體經濟仍弱

     在房市銷售回溫與中國官方加快基建投資的情況下,中國9月份的新增貸款與社會融資總額表現超乎預期,新增貸款額更突破兆元,創下歷年來同期的最高紀錄。不過市場分析認為,在實體經濟依舊虛弱的情況下,年底前貨幣政策仍有望進一步寬鬆。  中國人民銀行昨(15)日公布的數據顯示,9月份新增人民幣貸款額達到1.05兆元人民幣(下同),當月社會融資規模則為1.3兆元,分別優於經濟學家預測的8,855億元與1.2兆元。新增貸款額不但創下9個月的歷史新高,也推升1~9月的新增貸款總額達到9.9兆元,逼近10兆元的關卡。  人行數據還顯示,9月底的廣義貨幣(M2)年增率為13.1%,略為低於8月的13.3%,但符合市場預期。而9月底狹義貨幣(M1)年增率則為11.4%,比起8月份增加2.1個百分點。  匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示,9月份住戶與企業的貸款都比8月份明顯改善,而房市回溫與政府加快基建投資對於增加貸款上升的情況功不可沒。但他也強調,雖然信貸數據有所改善,但由於經濟需求薄弱,官方仍應加強貨幣與財政寬鬆的力度。  華爾街見聞也引述三菱東京日聯銀行的分析認為,房貸在9月出現明顯成長,但整體經濟數據的表現並不樂觀,物價壓力不大,預估年底之前可能會降息一次,以穩定經濟形勢。  中國統計局日前公布的數據顯示,中國9月份的CPI年增率只有1.6%,遠低於市場預期,通縮風險仍高,PPI則是連續第43個月負成長,產能過剩依舊沒有改善,給了貨幣與財政政策進一步放鬆的空間。

  • 陸7月新增信貸 驟降3千億

    陸7月新增信貸 驟降3千億

     受到6月份銀行大陸衝刺存量影響,大陸金融機構7月份存貸款出現衰退,其中新增人民幣信貸將驟降約3,000億元人民幣(下同),來到7,500到7,800億元左右,存款也大幅回落。  今年6月大陸國四大行的存款大增2.2兆元,同期貸款新增約2,900億元。當月全體金融機構本外幣存款大增3.95兆元,新增貸款為1.08兆元。  上海證券報報導,據統計,7月國有四大行存款餘額甚至出現約1.5兆元的負增長,同期貸款新增量約為2,100億元。從各家研究機構公布的7月金融機構新增信貸預測,也都未超過8,000億元。  報導稱,交行金研中心預計7月新增貸款投放約7,800億元,M2(廣義貨幣總計數)年增速14.5%,M1年增率為8.2%。瑞銀的預計相對保守,預計7月份新增人民幣貸款達7,500億元左右,符合貸款投放的季節性規律。  瑞銀估計7月新增社會融資規模1兆元,將高於去年同期水準,並支撐整體信貸年增率穩定在17%。不過隨6月過後年增率基數回歸常態,7月M2增速可能放緩至14.3%。  分析人士稱,7月四大行新增貸款量之所以較過往月份偏低且存款大幅回落,和6月衝高回落有關。此外,四大行在6月份出現的存款激增,分析人士認為,這和當時監管單位適度放鬆監管力度以及存貸比限制有關,才會讓存款增長高於貸款增長。這不僅反映出官方加大財政撥款力度,另一方面也顯示同業監管實質性放鬆。  不過分析師認為,隨著中國人民銀行表達了對今年第2季信貸增長過快的擔憂,第3季要再出現放鬆信貸空間的可能性也會因此下降,銀行資金相較第2季將會較為緊俏。此外,由於大陸銀行業有半年末及季末的考核指標約束,因此鄰近6月的雙重考核指標到期日前,銀行也會大量吸收存款,但一般而言7月份新增存款就會顯著回落。  招行金融市場部高級分析師劉東亮稱,從目前各項數據顯示,7月資金面較6月相對趨緊,主要與存款下降有關。由於國有四大行規模較大,其存款下降影響也較大,而股份制和城商行受惠於央行下調其存準率,可能因此加大信貸投放,讓市場的資金爭奪更加激烈。

  • 陸GDP年增率 Q1不看好

     上海證券報日前發布「首席經濟學家季度經濟形勢調查報告」指出,大部分參與調查機構認為,大陸今年第一季經濟成長的年增率,將比上一季顯著下降。  根據中國大陸國家統計局公告日程,大陸2014年第一季經濟運行數據將於16日公布。  上海證券報發布「首席經濟學家季度經濟形勢調查報告」,透過11家銀行和券商等大陸境內外金融機構首席經濟學家、宏觀經濟研究專家對2014年第一季國內生產毛額(GDP)、價格水準、流動性及宏觀政策等指標變化的預測分析,大部分專家對當前大陸宏觀經濟景氣的一致性判斷降為「偏冷」。  調查結果顯示,2014年第一季預期GDP年增率7.3%,比上一季GDP年增率7.7%明顯回落;廣義貨幣M2(狹義貨幣M1加上活期與定期儲蓄存款)年增率12.98%,比上一季繼續小幅回落。  調查結果顯示,總體而言,2014年第一季宏觀經濟形勢是經濟下行壓力繼續擴大。1030414

  • 陸去年新增貸款 4年新高

     中國大陸央行今天公布,2013年新增人民幣貸款8.89兆元,創4年新高。2013年廣義貨幣M2餘額110.65兆元,年增率13.6%。  此外,大陸2013年全年社會融資規模17.29兆元,,較2012年多出1.53兆元,創下歷史新高。不過,人民幣貸款占同期社會融資規模比重51.4%,創新低。  中國人民銀行(大陸中央銀行)調查統計司司長盛松成上午在大陸國務院新聞辦公室舉行記者會,作以上公布。  他說,2013年12月單月新增人民幣貸款4825億元,使得全年新增貸款達8.89兆元,較2012年大幅增加6879億元。  2009年至2012年,人民幣貸款增量依序為9.59兆元、7.95兆元、7.47兆元和8.2兆元。  盛松成也公布,大陸2013年M2餘額年增率13.6%,較2012年的年增率減少0.2個百分點。狹義貨幣(M1)餘額33.73兆元,年增9.3%,較2012年年增率提高2.8個百分點。  他說,「M1上升較快,表明企業活躍程度明顯提高。」1030115

  • 低利環境 陸股回升行情受期待

     投資人引頸企盼的陸股回升行情遲遲未來,愛德蒙得洛希爾中國基金經理人湯熠昨表示,由於大陸股市價值面接近2008至2009年低點,具有一定支撐力道,並且在低利率環境下,可望吸引投資人重新進入股市布局。他並以「此時不妨賣房來買股」的玩笑話,形容他看好陸股未來回升行情的積極態度。  湯熠表示,甫公布的數據顯示,大陸7月通膨年增率僅1.8%,已低於1年期存款利率3%,顯示還有龐大降息空間,可望促使加快貨幣寬鬆政策的腳步。  東亞證券台灣投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示,大陸實質利率在今年2月由負轉正,意味通膨壓力獲得減輕,政府調控空間放寬,消費者購買力也能提升,1995年以來,大陸曾有過3次實質利率由負轉正的經驗,每次都伴隨A股強勁上漲,且1年之內漲幅多能高達2到3成。  黃賢楨指出,大陸貨幣供給M1年增率與上證綜合指數歷來呈高度連動走勢,M1年增率從今年4月觸及歷史低點3.1%後,已連續兩個月自谷底回升至6月的4.7%,從過往經驗來看,陸股中期底部或許已不遠矣。  湯熠指出,大陸不但已兩度降息,更加快基礎建設審批腳步,再度進入由政府投資帶動經濟成長的循環,市場預料大陸各項政策將在下半年逐漸發酵,帶動經濟成長在2012年第2季落底,於下半年加速成長。  就產業來看,湯熠認為,地產可望是降息政策的最大受惠類股,另外水泥、重機械等具基礎建設題材的工業股表現亦值得期待。  至於銀行股受「利率市場化」趨勢影響,淨利差將逐漸收斂,中長期獲利有下行風險。而消費股目前多數估值偏高,持續上揚空間有限。

  • 產經研究所-股市低溫 M1B年增率下滑

    產經研究所-股市低溫 M1B年增率下滑

    一般貨幣供給M1B(大陸為M1)可用來衡量股票資金的動能,年增率增加表示民眾較願意持有活期存款進而投入股市,為觀測股市資金活水的重要指標。2011年以來由於景氣成長趨緩,加上歐債問題嚴重,連帶影響兩岸股市表現,表現在兩岸M1B(M1)年增率上均呈現持續下滑走勢。

  • 反映貨幣實況 M2+新工具將出爐

     中國人民銀行(大陸央行)日前公布8月M2年增率出現下滑趨勢,顯示整個貨幣供給是吃緊的,但是民間流動性依然充沛。隨人行意識到M2數據可能無法反映真實的貨幣供給情形,另一種M2+概念的測量新工具呼之欲出,可望納入金融機構同業存款、住房公積金存款、委託存款、實體經濟部分持有的銀行理財、外匯存款及地方政府存款等多項指標,以更真實反映出貨幣供給的實況。  根據《21世紀經濟報道》報導,人行公布8月M2和M1年增率呈連續多月下滑走勢,其中8月M2增速掉到13.5%,距預定16%目標似愈來愈遠。  一位國有銀行授信部人士透露,在以前,M2年增率下滑至13.5%,早已反映整個貨幣供給吃緊狀態,可是現在來看,貸款和社會融資規模的增速並不慢,流動性依然很充裕。  為何出現如此大的差距,是否M2數據已無法真實反映貨供給現況?《21世紀經濟報道》指出,人行已在9月12日發表聲明暗示,一項貨幣政策新指標「M2+」出爐進入倒數,針對目前M2統計比實際狀況低估,為更加充分反映金融市場最新發展,正在研究覆蓋範圍更廣的貨幣統計M2+。  大陸社科院中國經濟評價中心主任劉煜輝分析,調整貨幣政策統計口徑可避免失真,按大口徑統計,目前一半以上信用供給都是由傳統信貸之外的管道提供。  其中一部分為銀行體系業務,另一部分是由市場及其他灰色管道提供,包括股市、債市、近來加入信貸供給的擔保公司與典當行等。  目前人行並無法確定M2+的推出時間,惟推出後,如何界定M2與M2+和社會融資規模三者間關係,正是市場關注的焦點。  根據接近人行的人士透露,M2+只是針對M2的一個修正,是從負債方理解的,社會融資規模則是從資產方理解的一個概念,並不排除今後同時公布M2和M2+的可能性。

  • 陸8月M2年增13.5% 低於目標

     中國人民銀行(大陸央行)昨日公布8月廣義貨幣總計數(M2)達78.07兆元(人民幣,下同),年增率13.5%,低於年初設定16%的預期目標,再度顯示大陸貨幣政策依然在穩健的軌道中進行,並未出現寬鬆趨向。  根據人行公布資料顯示,8月M2餘額78.07兆元,年增率13.5%,降幅有縮小跡象,分別比7月和去年同期減少1.2和5.7個百分點。狹義貨幣(M1)餘額27.33兆元,年增率11.2%,也同樣較7月和去年同期低了0.4和10.7個百分點。流通中貨幣(M0)餘額4.58兆元,年增率14.7%。8月淨投放現金592億元,比去年同期多投放213億元。  面臨內外交迫壓力  人行指出,8月人民幣貸款餘額52.44兆元,年增16.4%,分別比7月和去年同期低0.2和2.2個百分點。當月人民幣貸款增加5485億元,比去年同期增加93億元。  在存款方面,8月人民幣存款餘額78.67兆元,年增率15.5%,分別比7月和去年同期低0.8和4.1個百分點。當月人民幣存款增加6962億元,則較去年同期減少3736億元。  根據中國新聞網報導,全球目前深陷二次經濟衰退疑慮暴風圈中,為挽救低迷不振的景氣,再次啟動寬鬆政策呼之欲出,已有多個新興經濟體採取降息措施。在G20國家中,土耳其、巴西已宣布降息,澳洲、歐元區、日本、英國等央行都在審慎評估是否重啟寬鬆貨幣政策。  中國新聞網報導指出,大陸貨幣政策的確面臨內外交迫雙重壓力,不過在解讀人行公布8月的貨幣數據發現,今年以來實施的穩健貨幣政策似沒有鬆動跡象。  中小企融資困難  但大陸不少中小企業又面臨銀根緊縮的威脅,根據大陸工信部剛公布的《2011年中國工業經濟運行夏季報告》指出,目前中小企業純利不到3%,營運岌岌可危,尤其最困難的是借不到錢,因此各界要求適度放寬信貸、出台扶持政策的呼聲越來越強。  網易財經網也報導分析,表面上,8月新增貸款回升,沒有如外界預期再探底,但主要是季節性變動,觀察2003至2010年,除2007和2008年外,每年7、8、9三個月的新增貸款都是依次遞增,原因是商業銀行在上半年加大短期貸款投放以提升經營業績,8月新增貸款回升只反映信貸向某些領域定向放鬆,卻不意味整個政策明顯放鬆。

  • 統計研究所-兩岸M1B年增率緩步下滑

    統計研究所-兩岸M1B年增率緩步下滑

    一般貨幣供給M1B(大陸為M1)可用來衡量股票資金的動能,年增率增加表示民眾較願意持有活期存款進而投入股市,為觀測股市資金活水的重要指標。2011年以來由於景氣成長趨緩,加上歐美債務情況嚴重,連帶影響兩岸股市表現,表現在兩岸M1B(M1)年增率上均呈現緩步走低趨勢。

  • 6月新增貸款、M2俱揚 料續升息

    6月新增貸款、M2俱揚 料續升息

     大陸強力緊縮貨幣,但6月新增貸款餘額和廣義貨幣供給量(M2)竟意外反彈!中國人民銀行(大陸央行)昨日公布6月貸款餘額為6339億元(人民幣,下同),M2年增15.9%,皆超出法人預期。市場擔心,隨6月消費者物價指數(CPI)、新增貸款餘額和M2同步上揚,下半年緊縮政策恐不會打烊,蓄勢待發。  匯豐銀行大中華區首席經濟師屈宏斌昨日說,大陸豬肉價格漲不停,通膨7月觸頂,9月底前仍會調升兩次存準率。  匯豐:將兩升存準率  摩根資產管理投資服務副總裁譚慧敏也認為,6月新增貸款超預期,下半年仍有一次升息可能,緊縮政策直到第4季才有可能放鬆。  大陸新增貸款和M2統計關係到流動性是否依然過剩,也在檢驗緊縮政策的效用。路透和道瓊先前針對法人作的預測顯示,6月M2年增率皆為15.2%,至於新增貸款餘額,路透調查為5900億元。  但人行昨日統計顯示,貸款餘額6339億元,M2餘額54.65兆,年增15.9%,雙超預期。至於狹義貨幣供給量(M1)年增13.1%。  值得注意的是,5月新增貸款餘額5516億,M2年增率為15.1%,兩項統計6月皆走揚;M2年增率更是自3月下滑以來首度反彈,顯示流動性依然氾濫。  今年大陸官方制定的M2年增率上限為16%,截至上半年為15.96%,接近警戒線。此外,6月CPI年增6.4%,創3年新高,通膨持續升溫。  投資轉換儲蓄致反彈  渣打銀行經濟分析師李煒表示,6月M2反彈,乃因新增信貸需求較大,也與人行第2季末有意加快貸款投放有關。另外,季末銀行會調整會計報表,理財、信託產品由投資轉到儲蓄,導致M2反彈。  東興證券固定收益部研究員鐘華認為,6月M2雖彈升,但仍低於16%上限,信貸成長速度也正常。不過,計入廣義貨幣的存款增約1.7兆,這一成長速度仍偏快,人行隨時會祭出緊縮措施,惟節奏會放緩。  瑞穗證券首席經濟學家沈建光強調,貨幣超發並非一朝一夕,長期貨幣供應量造成的流動性寬鬆對通膨帶來壓力,不會很快緩解。  他預計,緊縮貨幣工具的選擇方面,將會有適當微調,即優先選擇對經濟成長影響小,抗通膨效果更明顯的「價格型」工具,例如升息。

  • 金融研究所-兩岸貨幣年增率均衰退

    金融研究所-兩岸貨幣年增率均衰退

    一般貨幣供給M1B(大陸為M1)可用來衡量股票資金的動能,年增率增加表示民眾較願意持有活期存款,進而可能反應股市交易熱絡。2010年以來兩岸M1B及M1年增率呈現衰退,對照股市交易冷清,也反映投資人信心不足。近日台股交易回溫,指數持續上漲,投資人資金需求增加, M1B可望增加;大陸股市近期則有多空角力的現象,投資人追高意願較趨保守,M1表現仍待觀察。(中華徵信所)

  • 1月新增信貸1.39高達兆

    儘管1月分大陸信貸規模暴增,導致大陸央行開始拋出緊縮貨幣政策,但根據大陸央行昨天公布的數據,1月分大陸新增信貸金額達1.39兆元(人民幣,下同),與去年同期的1.62兆元相較減少了約 2300億元,市場人士預估,在大陸緊縮貨幣政策下,2月分新增信貸可望進一步降低。 根據大陸央行的統計,1月分大陸廣義貨幣供給額(M2)為62.51兆元,年增率25.98%;狹義貨幣供給額(M1)為22.96兆元,年增率38.96%。分析師認為,雖然目前大陸的M2增長率已趨於緩和,但仍處於高水平,對未來落實大陸央行的緊縮貨幣政策成效仍有一定程度的壓力。 至於1月分的1.39兆元新增信貸當中,居民貸款增加4502億元,企業貸款增加9415億元。顯示目前大陸信貸的申貸主力仍以企業為最大宗。 值得注意的是,在大陸央行祭出貨幣緊縮政策後,1月信貸規模依然相當可觀,使大陸央行貨幣政策未來是否持續收緊,成為各方關注焦點。不過,天相投資分析師李衡認為,目前銀行系統的流動性管理及信貸投放仍將是大陸央行貨幣政策的重心,他認為央行在第1季升息的可能性不大,政策收緊的壓力可望減少。

  • 世博、海南發酵 盤堅向上

    雖然金融類股還未走出資金面的負面影響,但是地產股走勢趨穩撐起A股,上海世博、海南旅遊等題材類股亦受到青睞。上周綜指昨收報3237.10點,漲12.95點或0.40%,深證成指收報13361.52點,漲97.15點或0.73%。 本周即將公布的一系列經濟數據有望進一步提振市場士氣,而上市公司的獲利預測樂觀,可能掀起再一波業績行情。上證綜指60日和20日均線在下方相交形成支撐,有利指數向上拓展,上探3300點關口。 由於去年中國大陸糧食豐收,令占CPI比重達到3成的食品價格上漲壓力減小,實際通膨水準可得到控制。宏觀數據披露有望幫助大盤進一步向上。 上周五公布的12月狹義貨幣供給(M1)年增率32.4%,增幅較11月降低2.3個百分點;廣義貨幣供給(M2)年增率27.7%,增幅較11月降低2.1個百分點。這是M1、M2連續多月月增幅成長之後的首次下降,顯示出市場對資產泡沫和通膨的憂慮,資金面收緊,這對大陸資本市場走勢有一定影響。 但是總體M1增幅還是大於M2,存款資金活期化的情況依然存在,因而可流入股市和樓市的潛在資金在增加。上市公司2009年業績已經逐漸浮出水面,大部分公司獲利狀況提升:去年第3季約有半數企業業績獲得提升或由虧轉盈;而截至本月中,已經在滬深兩市披露09年業績預報的上市公司中,約有7成預報盈喜;業績預報顯示,證券、保險、醫藥、建築、食品等產業業績有大幅度提升,相關個股可給予關注。

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