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  • 工商社論》企業K型復甦 央行下一步該怎麼走

    工商社論》企業K型復甦 央行下一步該怎麼走

     K型復甦問題席捲全球,台灣企業也面臨同樣疑慮,根據中央銀行1月底公布2020年第四季理事會議事錄,央行理事討論過程中不時提及台灣傳產和高科技業者在疫情衝擊下,復甦力道明顯不同調,已出現K型復甦的情況,這也將成為接下來央行決策貨幣政策時的重大難題。 \n 所謂K型復甦理論最早應源於華爾街。2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼(Paul Krugman)曾在其於紐約時報的專欄提及,美股節節上漲,但市井小民痛苦與日俱增,兩者嚴重脫節,是美國現況的寫照,被華爾街人士稱為「K型復甦」,即同一經濟情況下,頂層的人看著股價估值與個人財富升高,底層的人則收入陡降、痛苦加深。 \n 之後K型復甦一詞被運用在更多情境,其中指K型的上端是金融市場,下端則是實體經濟,意謂疫情衝擊加上各國寬鬆政策,讓金融市場頻創新高,實體經濟卻跌至新低,呈現背道而馳的走勢。 \n 第二種則是本次央行理事會議事錄提及的,K型的上端是科技類股、產業龍頭、高所得者、白領階級,下端是景氣循環類股、中小企業、低收入者、藍領階級。不論在後疫時代還是疫後,兩者走勢南轅北轍,半導體、IC設計、生技業者受惠,航空、旅遊、餐飲、百貨則受創。 \n 依央行提供的最近一次理事會議事錄,有位理事認為,近期出口呈兩極化,部分產業出口值大增,惟部分傳產業仍呈減少。傳產業雖續創新、進步,惟仍面臨毛利率較低、因未加入國際經貿協議致出口面臨關稅等困境。 \n 另有數位理事支持政策利率維持不變之同時,並對近期新台幣匯率走勢表達看法。有位理事指出,新台幣匯率升值對經濟會有正、負兩面的影響,有人將因此損失,也有人因此得利,央行匯率政策不可能讓所有人都滿意。 \n 有位理事認為,國內企業在國際市場上面對不公平補貼國家,加以區域經濟整合的競爭,以及新台幣匯率升值,致使中小企業經營困難。另多位理事關切近期新台幣匯率升值對傳統產業的影響,表示央行宜持續努力協助傳統產業。 \n 有位理事指出,當前新台幣升值的情況與當年「荷蘭病」(Dutch Disease)的背景有些相似。目前台灣則因半導體及資通訊產業出口暢旺,貿易順差持續擴大,導致新台幣強勢升值,惟此將不利其他產業。宜思考此對台灣長期產業結構的利弊,並就貿易順差規模、來源、組成內容與各產業的占比等方面,全方位思考匯率政策。 \n 央行最後也提出結論,指疫情趨緩、經濟復甦過程中,可能對不同產業、不同規模的企業及個人產生不同的影響,政策考量宜關注國內貧富差距可能擴大問題。 \n 由此可知,多數央行理事已注意到國內產業復甦出現K型走勢,即高科技與傳產業者、大型企業和中小企業可能在疫情下出現完全不同的走向,因此過往通盤式的匯、利率政策效果,其影響輕則因而打折扣,重則可能加重產業K型發展,成為央行決定貨幣政策時的新難題。 \n 央行研究也指出,像是美國聯準會為因應疫情,祭出史無前例的大規模救市措施,導致資產規模急遽擴張至歷史新高,此舉雖有助恢復金融信心,但也引發影響金融穩定、擴大貧富差距、引燃高通膨的質疑。 \n 中國社科院財經院先前更具體形容K型復甦的四大特點:生產強、消費弱;金融資產強、實體經濟弱;線上(高科技)強、線下(傳產)弱;大企業強、小微企業弱。美、日學者也多次指K型復甦如果力道夠強,勉強可能拚出U型復甦,否則長期恐被拖累成為L型復甦。 \n 綜合來說,K型復甦最大的弊病便在於「貧富差距」擴大,不論是不同型態的企業之間,還是不同所得的民眾之間。也就是說,當經濟呈現K型復甦時,央行的全面寬鬆是部分人的蜜糖,卻也是部分人的毒藥。 \n 非均衡、結構性的K型復甦格局,代表經濟恢復仍需要進一步的政策紓困和支持;但也顯示普遍性政策工具雖然可促進總量經濟指標回升,央行卻必須更注意其中一些強弱分化的現象;正因如此,不論財政政策還是貨幣政策,都應較過往更加注重結構性而非整體性。 \n 簡單來說,央行貨幣政策不能再是全面的直升機撒錢,而是要更精準投放,在減少企業和個人資金成本的同時,也必須留意部分資金套利的可能,從這一點來看,類似央行管控房市貸款成數和提供中小企業紓困,都是努力矯正K型復甦必要的舉措。 \n 這也意謂未來央行決定貨幣政策時,思考重點不應僅放在整體經濟數據是否亮眼,而要更謹慎注意相關措施對個別產業的影響,對症下藥,以分區供水供電的思維取代過往的全面供應,輔以其他部會的紓困和獎勵措施,才能力求經濟從K型復甦的泥淖轉往U型或更好的V型反轉。

  • 《金融》經理人調查:全球經濟V型復甦 留意4大風險

    二月份美銀美林經理人調查報告顯示,經理人對於股市看法樂觀,逾3成經理人認為全球經濟將迎來V型復甦,但也提出影響市場表現的4大風險;特定資產操作部分,作多科技股及比特幣為經理人認為最擁擠交易的前二名,比例分別為35%及27%,其次為作空美元及做多ESG則同為13%。 \n 調查顯示,61%經理人正淨加碼全球股市,股市的配置比重為自2011年以來最高水準,現金持有比重則降至近8年最低水準。此外,53%經理人認為目前美股處於牛市後期,27%認為處於牛市前期,僅13%認為目前美股已見泡沫。 \n \n 調查顯示,經理人對後市經濟展望感到樂觀,34%經理人認為全球經濟將迎來V型復甦,甚於U型復甦的比例,而9個月前看好V型復甦的比例僅有10%,此外,高達91%經理人預期2021年經濟成長將更為強勁,為自調查以來的最高紀錄。 \n 可能干擾市場的尾端風險部分,疫苗接種計畫不順及聯準會削減資產購買計畫仍分居前二名,比例分別為28%及25%,緊接在後則為24%的經理人認為高於預期的通貨膨脹風險,而擔憂華爾街資產泡沫的經理人則降至13%。 \n \n

  • 外匯探搜-經濟V型復甦 澳紐加幣表現出色

    外匯探搜-經濟V型復甦 澳紐加幣表現出色

     2020年,美元的疲弱態勢超出我們的預期。原因很簡單,我們沒想到市場會如此堅信「V」型復甦即將到來。「V」型復甦在經濟數據中表現得非常明顯(圖一),代表復甦期間的數據大大優於預期。 \n 但多數情況下很多國家的經濟活動水平卻仍然低於新冠肺炎疫情前水平。可見市場更關注經濟活動數據超預期的表現,而不太留意經濟受損的證據。 \n 景氣回升 市場燃信心 \n 儘管許多國家出現新一波新冠肺炎疫情,但大規模的貨幣和財政寬鬆政策使市場能夠維持對「V」型復甦的信心。預期2021年疫苗將投入使用,風險偏好也沒有受到最新一輪防疫措施影響,再加上市場選擇性地對美國大選結果的影響做出正面解讀,這也對2021年的再通膨主題添加動能。 \n 預期美元將持續疲弱,但下跌幅度和持續時間十分有限。隨著美股2020年12月初寫下歷史新高,目前這種思維方式幾乎沒有改變的跡象。因此,儘管還是有所保留,但我們也改變經濟將出現「U」型復甦的觀點(代表經濟回升存在不確定性),轉而接受市場對「V」型復甦的熱情。這也意味著美元的展望將進一步全線走軟,而不是出現走勢分歧。 \n 美元屬週期性調整 \n 不過,我們預期這一波的美元下跌幅度或持續時間並不是沒有底線,本質上還是屬於週期性的調整,而非結構性的改變。 \n 澳幣、加幣和紐幣在全球經濟回升的背景下,反而更添吸引力到目前為止,連結大宗商品的主要貨幣包括澳幣、加幣和紐幣,一直是2020年第四季表現最出眾的七大工業國貨幣(圖二),紐幣更是帶頭領漲。由於這三種貨幣的大宗商品屬性,以及與風險偏好的正相關性,我們也認為,它們將受益於全球經濟活動的「V」型復甦,出色的表現可能持續到2021年。然而,除非油價飆升,不然加幣所處位置可能不如澳幣和紐幣相對有利,無法受益於這個同步復甦的趨勢。 \n 我們認為,若從相對優勢觀察,滙豐銀行對七大工業國2021年底國內生產總值水平的預測和2019年底的情況進行比較,可以發現包括加拿大在內的許多經濟體多少都會受到一些持久的經濟損害。但是,我們的經濟學家預計,到2021年底,澳洲和紐西蘭的國內生產總值將回到優於疫情前的水準。

  • 陸經濟V型復甦 2028年GDP勝美

    陸經濟V型復甦 2028年GDP勝美

     香港北威國際集團董事總經理劉憶如15日表示,全球經濟復甦型態中,常常用英文字母來表達,有V型、L型、U型、W型、K型等復甦型態,其中「V型復甦」是最理想的情況,就是指經濟體衰退後快速復甦,當前主要經濟體只有大陸有機會「V型復甦」。 \n 台大政治系教授楊永明指出,最近有國際研究機構不約而同發布預測,大陸GDP有機會在2028年超越美國,這要比此前IMF預估的2035年還要提早很多。15日舉辦的2020北威冬季論壇以「2021年全球經濟的機會與挑戰」為主題,多位學者專家分別從不同的角度探討。劉憶如指出,一份針對全球600位企業CEO預測調查顯示,針對大陸經濟復甦型態預期中,有21%的CEO認為會是「V型復甦」,是最多CEO預期會「V型復甦」的經濟體。 \n 對於全球經濟復甦型態,有42%的CEO認為會是「U型復甦」,32%認為是「L型復甦」。而她個人認為,全球經濟很可能會是「K型復甦」,也就是經濟體部分的產業復甦,但另一部分的產業持續衰退。 \n 劉憶如指出,「K型復甦」的分歧發生在各個面向,包括國家、產業及個人。產業方面,上半截大幅躍升,例如科技產業以及醫療行業;下半截持續衰退,例如航空、旅遊、零售以及餐飲行業。個人方面,若經濟復甦為K型,貧富差距將更加擴大,可以從吉尼係數正在逐漸變大看出。 \n 美國是全球第一大經濟體,總GDP在2019年超過了20兆美元,而大陸是全球第二大經濟體,經濟總量大概是美國的70%,為14兆美元左右。楊永明指出,今年IMF的報告中,已經改用購買力平價指數(Purchasing power parity,PPP)來去看中國及美國的經濟實力,中國已經超越美國。

  • 留意風險 防科技股拋售潮

     各國央行大力實施寬鬆貨幣政策之下,法人對於未來股債市前景相對樂觀,並看好特定產業和市場,第四季依然有諸多變數,因此,法人表示,即使看好股市前景,但分散投資、多元布局將可以降低投資風險。 \n 晨星基金表示,美國銀行和美林證券進行的9月基金經理調查發現,58%的人認為全球股票正在迎來新一輪的牛市,但基金經理人也非常擔心會出現新冠疫情爆發前的「V型」走勢,只有20%的受訪基金經理人認為會出現V型,絕大多數經理人(61%)認為會出現緩慢長期的「U」型復甦或「W型」復甦,這種復甦會被反覆爆發的新冠疫情而有所中斷。 \n 基金經理人認為,未來有二大風險,分別是第二波新冠疫情,其次是科技股泡沫破裂。很大程度上,基金經理將對科技股的超額配置,科技股被視為「最擁擠」的交易,如果市場情緒發生變化,隱含著無秩序拋售的風險。 \n 晨星基金指出,對於投資者而言,全球股市前景保持謹慎樂觀,除了商業活動逐步改善之外,持續的貨幣政策支持意味著,與現金或債券相比,股市將繼續享有相對估值的吸引力。 \n 但由於目前新冠肺炎疫情等風險尚未消失,資金過分集中在少數的市場和產業。因此,現今強烈建議投資人要分散投資,其中部分資金可以投資在相對防禦性的產業。 \n 聯博也表示,未來股市續攀升有幾個必要條件,包括新冠肺炎疫苗研發出現正面進展、持續寬鬆貨幣政策、大規模財政刺激力道等,現階段而言,這些條件仍舊成立,使得年初以來的股市漲勢依然合理。 \n 但市場存在不容低估的風險,另外,股市成長引擎集中在幾檔高價股,還有分散度不足等都是目前股市的隱憂。

  • 8月工業及製造業指數 雙新高

    8月工業及製造業指數 雙新高

     經濟部昨日公布8月工業生產指數,受惠新興科技、遠距商機的強勁需求,加上美國對大陸廠商華為祭出禁令的「備貨效應」,8月工業生產指數達121,年增4.7%,創下歷年單月新高,其中的製造業生產指數達121.49,年增5.29%,也是歷年單月新高。 \n 出口優預期 台GDP上修 \n 元大寶華昨日公布最新經濟預測,也上修我國今年全年經濟成長率為1.63%,較3月預測值上修0.13個百分點,明年經濟成長率為3.1%。 \n 面對後疫情時代,元大寶華綜合經濟研究院董事長梁國源表示,全球景氣將呈「K型復甦」的不平均發展,贏家、輸家差距拉大,綜合總體經濟指數與現況發展來看,全球經濟走向長U型復甦的機率較高。 \n 經濟部昨日也公布8月零售業營業額3340億元,寫下歷年同月新高,年增8.2%,為2010年3月以來最大增幅,其中汽機車零售業年增高達33.5%,主因民俗月落點不同,比較基期較低所致。 在製造業生產方面,電子零組件生產指數148.90,創歷年單月新高,年增17.87%,為連續第9個月兩位數成長,其中半導體生產指數170.97也是歷年單月新高,年增22.89%,主因5G通訊、高效能運算、物聯網及遠距應用產品等相關晶片需求強勁,加以在華為禁令生效前的強力拉貨效應,帶動晶圓代工產能滿載。反觀傳統產業持續受新冠疫情拖累,市場需求疲軟,加上部分產線進行設備維修而減產,其中,石油及煤製品業仍年減24.75%,較為顯著。 \n 全球K型復甦 差距拉大 \n 展望未來,經濟部統計處副處長黃偉傑表示,5G通訊、人工智慧、高效能運算等新興應用需求仍強,加上大陸「十一長假」備貨,可望維繫國內製造業生產動能。但陸美貿易及科技戰衝突的變化、國際疫情發展情勢等因素對生產造成的影響,仍需持續密切關注。

  • 元大寶華上修今年GDP為1.63% 梁國源:全球景氣呈K型復甦

    元大寶華上修今年GDP為1.63% 梁國源:全球景氣呈K型復甦

    元大寶華今公布最新經濟預測,上修我國今年全年經濟成長率至1.63%,由於比較基期低,加上民間消費、出口逐步恢復正常,預測明年經濟成長率為3.1%;面會後疫情時代,元大寶華綜合經濟研究院董事長梁國源表示,全球景氣將呈「K型復甦」,主因是經濟與金融市場發展不平均,贏家、輸家差距拉大,經濟呈K型復甦走勢。 \n \n梁國源進一步指出,若將表現分為贏家組、輸家組,兩隊發展的影響力,將決定復原樣態為長U、短U或L型,綜合總體經濟指數與現況發展來看,全球經濟走向長U型復甦的機率較高。 \n \n近來新台幣匯率升勢凌厲,梁國源認為,新台幣表現太強了,預估明年還會比現在「再強一點」,修正今年美元兌新台幣匯率均價預測至29.65,明年匯率均價為28.93。

  • 商仲:飯店業復甦要到2023年

     新冠肺炎重挫全球觀光業,「海嘯第一排」的飯店業面臨寒冬考驗,恐將引爆換手潮。高力董事總經理劉學龍指出,亞太區飯店業將呈U型復甦,2023年以前都難看到春天;至於台灣,都會區旅館營運壓力未見緩解,尤其中小型規模、單一客源或背後缺乏集團支援者,營運相對嚴峻。 \n 惟調查也顯示,亞太區不少國際投資機構對投資台灣飯店仍有相當興趣,預期未來幾個月,市中心交通節點、具增值潛力者,及觀光景點的度假型飯店將受青睞。 \n 劉學龍指出,疫情蔓延全球,各國封鎖國境、觀光商旅凍結,觀光業首當其衝,高力國際調查亞太旅館2020上半年營運狀況,整體住房率跌到33.9%,平均每日房價僅60.32美元,旅館平均每房收入(RevPAR)與去年同期大幅萎縮近七成。 \n 高力國際指出,近期全球陸續放寬旅遊禁令、重新開放邊境,讓觀光旅館業不至於再壞下去。預期未來旅館將呈現U型復甦,不過,長途的跨國旅遊預料要到2023年才有機會完全恢復。 \n 劉學龍說,擔心疫情復發,跨境仍以必要的商務為主,各國目前觀光旅遊活動仍是國旅在帶動。例如台灣,上半年來台旅客人次僅約126.2萬,年減達78.9%;台北市觀光旅館住房率更從1月的62%一路重跌至6月的20%,旅館平均每房收入(RevPAR)由2,815元跌至574元,跌幅高達八成。 \n 反觀花蓮等風景區,在疫情趨緩及消費振興方案帶動下,住房率已回溫至70%,旅館平均每房收入(RevPAR)可達3,343元。 \n 高力國際認為,對於疫情復發以及疫苗未問世的擔憂,都將改變旅遊生態,未來離家近、重視衛生及安全的短程旅途將率先復甦,至於大規模團客行程將明顯減少,人數少的精緻團體或自由行將成為主流。 \n 高力國際資本市場服務部執行董事黃正忠表示,疫情已衝擊亞太區第一季飯店交易總額明顯下滑,第二季更重挫至10億美元,季減幅達56.8%、年減幅更高達71.7%。建議有意接手的買家留意市中心此類產品,可整修品牌替換或再開發,為將來國際往來恢復正常時做準備。

  • 《產業分析》亞太區飯店業估U型復甦 2023年前難見榮景

    全球商業不動產服務機構高力國際公布第三季旅館前景報告(Hotel Insights),認為隨著部分國家國境逐步解封,預期亞太區觀光旅館業營運將不至於再轉壞,未來可望呈現U型趨勢復甦,但長途跨國旅遊可能要到2023年才有機會完全復甦。 \n \n新冠肺炎疫情使全球各國封鎖國境,跨境商旅凍結使觀光旅館業遭逢重創。高力國際調查顯示,上半年亞太區飯店業整體住房率驟降至33.9%,單日平均房價僅60.32美元(約新台幣1765元),平均客房收益(RevPAR)年減達近7成。 \n \n投資動能上,高力國際資本市場服務部執行董事黃正忠指出,新冠肺炎衝擊使得亞太區飯店交易總額自首季便出現大幅下滑,第二季更驟減至僅有10億美元,季減幅達56.8%、年減幅高達71.7%。 \n \n不過,過去幾個月來,全球已有國家陸續放寬旅遊禁令、甚至重新開放邊境,高力國際預期觀光旅館業營運不至於再轉壞。然而,由於對經濟及國境解封後的疫情復發、以及疫苗尚未問世的相關擔憂,仍將改變旅遊生態。 \n \n台灣上半年來台旅客人次僅約126.2萬,年減達78.9%,台北市觀光旅館住房率自1月62%一路下滑至6月20%,旅館平均客房收益自2815元跌至574元。但在疫情趨緩及消費振興方案帶動下,花蓮等風景區飯店住房率已回溫至70%,平均客房收益可達3343元。 \n \n高力國際董事總經理劉學龍表示,目前跨境旅遊仍以必要商務為主,各國觀光旅遊活動仍由國旅帶動。未來在全球國境逐步開放、經濟逐漸回穩後,離家近且重視衛生安全的短程旅途將率先復甦,過往大規模的團客行程減少,朝向人數少的精緻團體或自由行為主。 \n \n高力國際研究部董事梁儀盈指出,台灣以往每年出國人次達上千萬,但如今這些旅遊及消費動能只能留在國內。因應後疫情時代民眾生活習慣改變,旅館營運商除了應分散多元客層,經營方式上應善用台灣優美的山景及海景、融入自然及健康元素、重視戶外設施。 \n \n梁儀盈認為,飯店業者現在應致力提升經營精緻化,建議經營應提升AI人工智慧服務,配置無人化及自動化裝置、高標準的衛生清潔設備等,透過智慧硬體設施來跟旅客互動。如此在全球旅遊重新開放時,才能保有現有市場熱度,且更有實力迎接國際觀光客到來。

  • 就算秋冬又爆疫情 專家:散戶撿槍機會沒了

    就算秋冬又爆疫情 專家:散戶撿槍機會沒了

    美中貿易協商樂觀和新冠單日確診病例下滑,標普500指數、那斯達克指數續周二(25日)續創歷史新高,激勵美股多頭牛市一路狂奔。專家認為,即使今年秋天疫情捲土重來,美股只會稍微休息,不會大幅修正,長期上漲趨勢不會改變,想趁崩跌撿便宜的散戶機會沒了。 \n \n標普500指數本周再創歷史高點,連續兩個交易日站上3400點,從3月份谷底2191點以來,短短5個月時間,已經反彈超過55%。 \n \nCNBC報導,華頓商學院教授Jeremy Siegel指出,若秋冬爆發新一波疫情,市場可能會稍作休息,但股市不會大幅度修正,更不可能殺到3月份的低點附近,美股長期上升動能不會受到影響。 \n \nSiegel強調,股票是前瞻性資產,多數投資人至少看未來12個月的收益,因此,在面對疫情延燒和相關的經濟挑戰,今年秋天市場仍可能具有韌性。他認為,不論經濟是U 型、W 型復甦,股市照樣呈現V型上漲。 \n \n「科學家、醫師研發出疫苗和治療方法,可降低新冠病毒帶來的風險。」Siegel表示,即使多花6 個月時間才能研發出有效的疫苗,但聯準會提供足夠的流動性,對市場帶來強大的支撐力道。 \n \n從3月以來,科技股扮演美股反彈的領頭羊,主要受惠於遠端工作需求暴增及線上購物趨勢加速。他認為,科技股到2021年都將保持強勁的成長動能。 \n

  • 疫情又起 東南亞復甦面臨阻力

     儘管有些東南亞國家抗疫有成,但全球疫情一波又起,各國尚未開放國境、出口需求受壓抑,導致該地區經濟復甦面臨阻力。 \n 野村首席東協經濟學家帕拉修里斯(Euben Paracuelles)認為,最好的情況下,東南亞將呈現U型復甦,但由於前景充滿不確定性,他預料仍偏向下行風險。 \n 東南亞人口最多的兩國印尼、菲律賓仍努力遏止新冠病毒蔓延,最新公布數據顯示兩國經濟深受衝擊。 \n 印尼周三公布第二季國內生產毛額(GDP)下滑5.3%,為20多年來首度萎縮。菲律賓周四公布,第二季GDP年減16.5%,寫下官方開始追蹤這項數據以來最大衰退。 \n 帕拉修里斯表示,菲律賓本周針對馬尼拉與鄰近省份再度實施嚴格封鎖,勢必再度波及經濟活動。 \n 他解釋,即便泰國成功對抗疫情,但觀光客銳減已令該國面臨「極大挑戰」,而觀光業會繼續陷入低潮,一直到邊界管制鬆綁或疫苗問世為止,屆時人們才可能出國旅遊。 \n 聯合國貿易和發展會議(UNCTAD)上月發布報告,點名泰國是旅遊業重創最深的經濟體之一,預估在最樂觀的情況下,泰國GDP將損失9%或約477億美元。 \n 帕拉修里斯提及,在疫情之前,泰國的主要經濟引擎就是觀光與相關產業,「當失去這個,該國經濟也失去大部分動能。」 \n 另外,新加坡已重啟經濟逾一個月,隨著全球疫情再度升溫,也將威脅仰賴出口的星國經濟。 \n 帕拉修里斯還指出,印尼與菲律賓政府承受祭出更多經濟措施的壓力,「倘若振興計畫沒有儘快推出,恐怕會有更多問題,因企業前景不明將抑制經濟復甦」。 \n 在疫情衝擊之下,海外移工匯回國內的資金也縮水,無疑對菲律賓等國也造成影響。 \n 就印尼來說,疫情爆發前經濟成長就已趨緩,如今疫情引起的旅遊和行動限制更重創零售與觀光業。國際貨幣基金(IMF)先前預料,該國今年將呈現亞洲金融風暴以來首次衰退。

  • 《產業》全球商業晴雨表:醫療業高管對經濟復甦最樂觀

    全球經濟要從新冠肺炎(COVID-19)疫情的危機中再起,有很多種可能的走勢。眾人最期待的當然是V形,其次是U形,曇花一現的W形和大家都很害怕的L形則是最糟的情況。最新經濟學人智庫進行問卷調查及分析,並由數據分析領導者SAS提供技術支援的《全球商業晴雨表》(Global Business Barometer, GBB)結果顯示,到6月下旬為止出現「U」型復甦的可能性依然存在。 \n \n 在所有企業高階主管中,醫療業領導者對新冠肺炎之後的經濟復甦最為樂觀。醫療業高階主管是跨所有產業最樂觀的,他們堅信市佔率、營運靈活性和獲利能力都會「略為提升」,此外對營收成長也同樣樂觀。不出所料,醫療和製藥公司也名列於宣稱將略為提升或大幅提高投資或業務支出的公司名單之中。這些資金大多將投入到關鍵療程或前線設備的研發,以及藥物採購或銷售通路的投資。 \n 6月全球經濟的整體晴雨表指數來到-16.8點,是最接近正指數的一次。其中拉丁美洲和亞太地區的受訪者反應最樂觀,北美地區受訪者對全球和區域經濟的看法則與上一次相去不遠,中國是第一個由黑翻紅的經濟體:中國企業高階主管對中國經濟的三個月展望在6月轉為「稍微好轉」,雖然還是只有+2.0點,但中國仍是《全球商業晴雨表》(GBB)從4月開始第一個出現正指數的經濟體。整體變化與先前的GBB (展望指數為-21.9點) 有明顯對比,是調查的12個主要經濟體中差距最顯著的。 \n 其次,GBB的調查也顯示:企業高階主管皆認為,擁有「更高的數位靈活性」,生存機會越大。而其代價是科技公司比其他領域主張增加支出的傾向更高;高階主管認為,擁有「更高的數位靈活性(Digital Agility)」是讓公司取得更多恢復力的主要機會,但策略性規劃與企業永續性則排在名單中的最後幾名。「數位靈活性」獲選為最具價值的投資機會,在所有能讓公司提升靈活性的方法之中,「更高的數位靈活性」獲50.1%,受訪者選為最具價值的投資機會。緊接在後的是占45%的「更優質的客戶體驗」,以及占42%的「提升產品創新度」。 \n \n

  • 牛津:二次疫情發酵 企業悲觀

     根據牛津經濟研究院7月最後一周對關鍵企業調查的「全球風險認知」報告,近期的第二波疫情讓企業界悲觀情緒擴散,超過一半的受訪者將疫情視為最大的全球經濟風險,6月暫時改善的商業信心也轉為悲觀,有57%受訪者顯示「沮喪─消極」。 \n 調查團隊指出,75%受訪企業期待科學進步能加快解決疫情干擾,高於三個月前調查時的58%,且幾乎所有受訪者(95%)同意科學進步列為改變風險的三大因素之一。 \n 在其他風險中,只有約15~30%受訪認為,全球政府的紓困政策可能帶來強勁復甦,「若是真的發生,也可能成為另一項風險」;更只有5%受訪者認為「中美貿易紛爭如果獲得解決,可以帶來國際貿易成長助力」。 \n 該報告受訪企業群共計僱用約600萬人,營業額約2兆美元。調查團隊指出,此次結果與三個月前相比,現在出現更多企業受訪者看壞前景,估計經濟衰退會更深、衰退持續時間會更長,對企業營運產生的影響會一直接續下去;甚至超過一半的受訪者認為,疫情改變了正常營運,未來五年最大的挑戰是產業暨市場結構的變化及其因應。 \n 牛津經濟研究院指出,受訪企業也預計全球衰退時間將會更長,相較牛津估計的兩季和4月調查的三季,認為疫情造成衰退時間會拖延到四個季度的企業比重,從6月調查的18%上升至本次的23%。 \n 基於疫情擴散源自公共衛生措施的正確度,調查團隊指出,有更多的受訪企業認為,公衛措施比與政策回應衰退更重要,政府在追求經濟復甦的同時,應該有足夠的醫衛作為,目前難以止息的疫情已使得經濟復甦將走出U型,甚至支持W型復甦的企業占比也在上升,多數救市作法無法在短期發揮效果。

  • 基金經理人悄變現 伺機而動

    基金經理人悄變現 伺機而動

     散戶別再紙醉金迷,沉醉在股市非理性的榮景中,金融市場最具分析能力的全球基金經理人,風向已經改變了,現在偏愛「現金」、悄悄地提高現金水位;根據美銀美林最新7月調查顯示,全球基金經理人持有的現金水位,從6月的4.7%升至4.9%,高於10年平均值4.7%;美銀美林證券分析,經理人考量新冠疫情未散、總體經濟復甦緩慢以及美國大選的不確定性,手抱多點現金最實在。 \n 美銀美林證券的調查,是7月初訪問全球210名基金經理人,這些經理人代表6070億美元的資金流向;調查同時顯示,經理人操作資金腹背受敵,不僅有疫情變化的挑戰,還得面臨美國大選的不確定性,因此,選擇按兵不動、降低曝險的經理人比例差不多,各約占34%及31%,顯示經理人在股市高檔之際,多數選擇保守以對。 \n 國泰證期研究部分析師蔡明翰表示,經濟復甦緩慢、股市超漲是基金經理人增加現金部位的原因;華南投顧董事長儲祥生認為,基金經理人比績效,基金沒賺錢工作就「Byebye」,手持現金等待機會追強勢股。 \n 產業方面,經理人對於科技業的偏好度仍持續升溫,遠高於其他作多黃金、企業債的比例。富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森‧柯堤斯分析,疫情帶動數位轉型,科技產業的衝擊較其他產業少。 \n 調查顯示,經理人仍視新冠疫情為最大風險,44%經理人認為經濟呈U型復甦 ,不過,隨著疫情反覆,認為W型復甦的經理人從上個月的21%升至30%,而V型復甦的經理人則下降4個百分點,來到14%。

  • 《國際經濟》印尼央行:經濟U型復甦 第二季GDP萎縮4~4.8%

    印尼中央銀行副行長在周一一場線上會議指出,印尼經濟將從新冠疫情衝擊下呈現U型的復甦。 \n 副行長達馬耶提(Damayanti)更指出,印尼經濟預計在第二季萎縮4~4.8%,因為央行還沒看見印尼病例的頂峰。由於採取經濟逐步的重啟,將讓強勁的反彈不容易看見,復甦將比預期所需更長的時間。她指出,全球延長的低迷將對東南亞第一大經濟體產生更大壓力。全球新冠疫情的延長影響將讓投資人找尋安全的資產避險需求,並將影響印尼貨幣的走勢。 \n \n 印尼央行在新冠疫情爆發之初,曾預測經濟將出現V型反彈,並已數次調降其經濟成長預測。央行對第二季的經濟預測略接近於政府預測的萎縮4.3%。印尼盾在周一下跌0.9%,來到14745印尼盾兌一美元。 \n \n

  • 紐約梅隆:北亞疫後復甦 可望V型反彈

     新冠疫情在歐美地區出現第二波疫情,紐約梅隆投資管理7日表示,北亞市場的疫後經濟復甦將一枝獨秀,包括韓國、台灣和大陸可望出現「V型反彈」,估計大陸經濟因V型反轉,可望在2021年初就恢復到2019第四季的景氣水平,美國則需到2021年底才能跟進。 \n 紐約梅隆投資管理7日舉行下半年市場展望視訊媒體會議,由首席經濟師Shamik Dhar,以及高級主權債券分析師Aninda Mitra,評論亞洲及新興市場的經濟走向以及投資機會。 \n Aninda Mitra提醒,疫情發展讓全球充滿不確定性,北亞經濟發展樂觀,但仍有三大風險需關注,一是中美貿易紛爭及供應鏈重整導致全球貿易量縮減,大陸目前出口強勁,實際出口都是防疫需求的醫療用品,零組件PMI出口部分仍很疲弱。 \n 二是各國政府在疫情期間動用貨幣政策和財政振興,可是失業率、家戶收入並未完全復元,政策上可著力空間卻已經減少;三是景氣非典現象使得信用崩壞,各領域的債務明顯增加,延緩了景氣復甦的力道。 \n 紐約梅隆銀行投資管理部門4月依經濟模型推估,認為疫情衝擊全球經濟會持續到今年第三季,重病之後的復甦情境,35%會出現U型回升,同時伴隨金融市場的動盪,也有20%機率形成L型平躺,至於另一個35%機率出現V型反彈,完全視大陸復甦表現而定。 \n 紐約梅隆銀行首席經濟師Shamik Dhar表示,現在看來,大陸PMI、零售等景氣領先指標都明顯呈現V型反彈,與大陸貿易往來緊密的北亞經濟體,也將在下半年受惠於大陸V型復甦,韓國、台灣的產業鏈實力較好,能夠快速掌握復甦的步調。

  • 中美經濟展望降 全球U型復甦

    中美經濟展望降 全球U型復甦

     世界銀行(World Bank)預測全球經濟將陷入二次大戰以來最深的衰退,並預估今(2020)年全球GDP將萎縮5.2%,且將有高達92.9%的國家陷入衰退;經濟合作暨發展組織(OECD)則預測今年全球GDP將萎縮6.0%;國際貨幣基金(IMF)近日預測全球經濟在2020年出現4.9%的萎縮,比之前預期再下修了1.9個百分點,並指目前危機是自1930年代經濟大蕭條以來最嚴重的一次。 \n 施羅德投資集團最近也下調2020年全球經濟預測,並認為2021年底前無法恢復疫情衝擊前的水準,預估復甦曲線會更類似於「U」型而非先前預測的「V」型。 \n 2022年才看得到曙光 \n 由於封城拖累經濟表現,第一季主要國家經濟成長率明顯惡化,美國、大陸及歐元區的第一季經濟成長率皆跌至負數,分別為-5.0%、-6.8%及-3.6%。 \n 富邦金控首席經濟學家羅瑋表示,美國各州自3月起陸續封城,第二季經濟表現將會更差,並已結束至二戰以來最長的128個月連續繁榮時期;大陸較早封城,也較早恢復經濟活動,第二季有機會好轉。台灣政經情況穩定,疫情防控得宜,第一季經濟成長率雖然從3.29%降至1.59%,但仍居亞洲四小龍之首。 \n 經濟何時復甦?羅瑋表示,目前觀察重點為進入冬季後疫情是否在北半球捲土重來,若爆發二次大流行,預估全球經濟要到2022年才有機會看到曙光;若各國做好充份準備,下半年未出現大流行,明年3月或下半年就有機會復甦。在復甦的型態上,以製造業為主的亞洲經濟體包括中、韓、台、越南雖已復工,但因歐美終端需求不振,復甦將呈NIKE型;美、德、日等先進國家有機會呈U型或W型;仰賴觀光旅遊服務業為主的星、港,以及巴西、印度、南非等疫情嚴峻國家,可能呈現L型走勢。 \n 企業實體運作壓力大 \n 施羅德首席經濟學家魏凱斯(Keith Wade)表示,考量了在擔心第二波感染的情況下解除管制的難度,因此採用「U」型代替了先前預測中的「V」型來描繪全球經濟復甦的曲線,因為經濟活動恢復正常的速度要比以前預估的慢。魏凱斯補充說,對企業而言,未來不確定性將對投資造成壓力,並且隨著債務急劇的增加,預計在企業將會在2021年之前會有一段時間進行去槓桿化,這將對企業實體運作和擴大營收等面向產生壓力。 \n 魏凱斯指出,主要受到美國和大陸展望調降的影響,預計今年全球經濟成長為-5.4%,低於先前預測的-2.9%。預估隨著家庭和企業支出保持謹慎,復甦將是以漸進的形式出現。2021年,由於財政和貨幣政策仍然維持寬鬆,全球經濟成長將提升到5.3%。而在醫學方面,2021年中也會成功開發出疫苗。但是疫情帶來創傷可能是永久性的,部分產業可能會受到新的法規和衛生規範的影響,因此預計整體經濟將在2021年底之前無法恢復到疫情前的水準。

  • 操盤心法-台股投資氣氛樂觀 留意權值股動向

     市場分析: 儘管國際股市受疫情二次擴大干擾,但台股在信心面與資金行情持續助長下,維持高檔震盪向上走勢,3日收11,909.16點、上漲0.88%,成交量為2,188億元。台股近期走勢越墊越高,在市場信心與資金充沛加持,多頭助漲,但下半年是否真的有機會歷史新高12,682點,仍要看權值股表現,包括半導體、IC設計晶片等大型電子權值股,建議投資人挑選績優成長股,但仍應留意漲多風險。 \n 觀察重點: \n 國內新冠疫情影響有限,在有條件的逐漸放寬商業活動後,目前經濟表現逐步復甦,民眾開始恢復正常生活,可在台灣旅遊,開放部分地區航班,有助於商旅出差,對於先前受到衝擊的內需消費產業,有如及時雨的幫助,非必需性消費等相關產業也逐漸復甦。 \n 反觀國外的情況,美國仍為新冠最嚴重的地區,目前已知確診人數達273萬以上,其次是南美洲巴西也有145萬人確診,而疫情的二度擴散令人擔憂經濟狀況,不少研究機構認為,美國將呈現大U型復甦,新興市場或是以消費觀光為主的區域如香港、新加坡等地,經濟成長率走勢可能會呈現L型表現,台灣似乎是呈現向上走揚Nike型。 \n 投資建議: \n 下半年國際面有美國總統大選、新冠疫情與地緣政治等不少雜音干擾,但對於台灣經濟狀況與目前商業活動,投資人應抱持樂觀信心,以選股不選市持續布局。新冠疫情影響下,台灣仍具有幾項優勢,首先,台灣醫療與防疫技術進步,應可以避免疫情二度擴散,而受疫情影響,醫療與保健類股國際訂單需求增加,分項包括:生物科技、醫療與製藥技術、醫療器材與預防醫學類產業持續火紅,下半年仍具表現機會。 \n 再者,重啟商業與經濟活動後,上半年受疫情拖累的觀光、旅遊與飯店類股,將出現一波暑假出遊高峰,相關產業有機會由受害股,翻轉成為受惠股,但建議短線應避開股價已漲多、風險偏高者。 \n 操作策略上,新科技趨勢仍是台股產業投資主軸,今年以來那斯達克指數上漲13.17%,預料下半年科技新趨勢仍帶動整體大盤表現,在防疫新生活環境下,持續看好科技類股,包括:半導體上游、晶片IC設計、蘋果供應鏈、自動化類股、網路運算、雲端、伺服器等相關類股,建議投資人可逢低擇優布局,或以定期定額方式中長期投資。

  • 若疫情再起 2022才看得到春燕

    若疫情再起 2022才看得到春燕

     全球新冠肺炎確診破1060萬例,OECD也下修全年GDP預測萎縮至6.0%;富邦金控首席經濟學家羅瑋昨表示,今年冬季疫情是否在北半球捲土重來,是景氣觀察的重點指標,若爆發二次大流行,不僅經濟衰退、再度面臨下修壓力,全球經濟預估要到2022年才有機會看到曙光;若各國做好充分準備,且未出現大流行,最快明年3月或慢一點9月就有復甦跡象。 \n 在復甦的型態上,羅瑋表示,以製造業為主的亞洲經濟體,包括陸、台、韓、越南等,工廠正常運作,但歐美終端需求不振、等不到訂單,待歐美經濟體解封後,亞洲製造業國家的復甦型態將呈NIKE型;美、德、日等先進國家有機會呈U型或W型復甦;仰賴觀光旅遊服務業為主的星、港,以及巴西、印度、南非等疫情嚴峻國家,可能呈現L型走勢。 \n 羅瑋昨於富邦金控舉辦「富邦財經趨勢論壇」,以主講「下半年全球經濟關鍵趨勢暨金融市場展望」時指出,下半年市場仍存在四大不確定因素,都將牽動經濟及金融市場動向,包括新冠肺炎疫情、美國總統大選、貿易衝突及油價戰爭。 \n 雖然全球疫情有二次來襲的風險,但在資金行情多頭推升下,台股昨突破1萬1700點關卡;富邦投顧董事長蕭乾祥表示,台灣的經濟表現佳,加上全球科技供應鏈重要性提升,台股加權指數下半年有機會向上突破1萬2682歷史高點,甚至有一步挑戰1萬2800的機會。

  • 富邦金首席經濟學家 羅瑋示警 下半年有四大黑天鵝

     富邦金控1日舉辦財經趨勢論壇,富邦金控首席經濟學家羅瑋主講「下半年全球經濟關鍵趨勢暨金融市場展望」時指出,疫情、美國大選、貿易衝突和油價戰爭是下半年四大不確定因素,若今年冬季疫情未再出現大流行,明年經濟就可望復甦。 \n 羅瑋表示,封城拖累經濟表現,第一季主要國家經濟成長率明顯惡化,第二季經濟表現將更差,並結束二戰以來最長的128個月連續繁榮時期;大陸較早封城,也較早恢復經濟活動,第二季有機會好轉。 \n 台灣政經情況穩定,疫情防控得宜,第一季經濟成長率雖然從3.29%降至1.59%,仍居亞洲四小龍之首。World Bank預測全球經濟將陷入二次大戰以來最深衰退,並預估今年全球GDP將萎縮5.2%,且有高達92.9%的國家陷入衰退;OECD則預測今年全球GDP將萎縮6.0%。 \n 至於經濟何時復甦,羅瑋表示,目前觀察重點為進入冬季後疫情是否在北半球捲土重來,若爆發二次大流行,預估全球經濟要到2022年才有機會看到曙光;若各國做好充分準備,下半年未出現大流行,明年3月或下半年就有機會復甦。 \n 復甦型態上,以製造業為主的亞洲經濟體包括中、韓、台、越南雖已復工,但歐美終端需求不振,復甦將呈NIKE型;美、德、日等先進國家有機會呈U型或W型;仰賴觀光旅遊服務業為主的星、港,以及巴西、印度、南非等可能呈L型。 \n 下半年市場存在四大不確定因素牽動經濟及金融市場動向,包括疫情、美國總統大選、貿易衝突及油價戰爭。市場資金充沛支持股市行情,但需留意北半球是否出現二次大流行,美國大選及Fed政策。 \n 各國央行同步實施寬鬆貨幣政策下,羅瑋表示,公債殖利率向下空間有限,隨著通膨壓力減輕,新興市場央行有降息空間將支持債市表現;但因企業獲利仍未好轉,投資人需小心公司債或高收益債地雷。 \n 另外,需求不振使原物料價格持續低迷,若未擺脫疫情影響,預估油價將維持40~60美元區間波動。

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