林建甫专栏－2016的六只黑天鹅

什么是黑天鹅？黑天鹅是指不可预测但却影响巨大的事件。在1697年澳洲发现黑天鹅之前，人们都相信只有白天鹅，因为当时在欧洲所有能看到的天鹅都是白色的，因此根据统计结果，理所当然天鹅100%是白色，这是一个大家共认的事实，而且也没有人想过会有黑天鹅的出现。但探险家在澳洲发现了黑天鹅，之前的结论彻底被推翻，人们才知道之前深信不疑的结论，只是片面性且局限，虽然是观察了几百万只天鹅之后得出的实证结论，但只需要发现一只黑天鹅，过去的结论都是错的。此后，只要是很少发生，但一出现就具有很大影响力的事件，就被称之为「黑天鹅」。

准此，「黑天鹅」都具备三大特徵。第一，不可预知性，它通常出现在的预测范围之外，且过去的经验无法让人相信其会出现。第二，它存在于各个领域，无论金融市场、商业、经济，还是个人生活，都逃不过冥冥之中的法则，而且所带来的影响十分巨大。第三，黑天鹅发生后，人类会因为天性使然而去捏造解释，让这事件看起来是可解释及可预测的。

黑天鹅事件一旦发生就很不得了。回顾歷史，由近而远：2008年次贷危机造成的金融海潚、2001年911的恐怖攻击、1998年俄罗斯国债拒付…；对台湾而言，只要大地震，死伤惨重，影响人心，恐怕都算是黑天鹅事件。我们也可以说最近的世界发展几乎都被黑天鹅所左右。

因为这样，我们就要小心， 2016年的可能黑天鹅。我们提出几只供大家参考，多些防范，少些损失。

第一，油价的黑天鹅。中东地区的情势向来是左右国际油价的关键。伊斯兰国（IS）若发动大规模的袭击，破坏产油国家的油田、输油管线等供应链，油价恐怕会一夕爆涨超过百元；反之，若叙利亚总统阿塞德下台、伊斯兰国垮台或是伊斯兰国被赶出利比亚，中东地区恢復和平，现在战火肆虐的北伊拉克及利比亚都会有大量石油加入生产，油价恐怕将会再向下探底，进入每桶10美元超低的时代。

第二，英国退出欧盟。英国将在6月23日举行公投决定是否退出欧盟，估且不论退出后英国、欧元区之经济衝击，或是英国与欧元区其他各国的关系，一旦欧盟开启退出案例，未来是否会有其他国家跟进英国，退出欧盟？欧盟会不会进一步瓦解？后续影响势必会十分巨大。

第三，德意志银行（Deutsche Bank）成为雷曼第二。德国最大银行集团「德意志银行」衍生性金融商品曝险部位高达75兆欧元，是德国GDP总值的20倍，2015年净损高达68亿欧元，股价一路直落，市值缩水58%，近期德意志银行的信用违约交换（CDS）更是出现了暴衝，加上信评降级、违反受托责任控诉等负面因素，德意志银行破产倒闭不无可能，其威力恐怕不会比雷曼兄弟小。

第四，欧洲央行（ECB）总裁德拉吉（Mario Draghi）被迫下台。只靠承诺加发债券就摆平欧元危机的ECB总裁德拉吉，备受各界敬重，原定2019年届满，但若是意大利总理伦齐（Matteo Renzi）下台，又或是国际货币基金组织（IMF）大力挖角，德拉吉提前下台，未来由德国强硬派接任，最坏情况，欧元危机可能卷土重来。

第五，某只独角兽挂了。独角兽是指估值超过10亿美元的新创企业，目前全球有超过百家的独角兽，包括最近十分火的Airbnb、Uber等，创新的商业模式让这些独角兽估值高得有理，但仍有许多独角兽体质虚弱，能否继续存活都有问题。只要眾多独角兽企业中有1、2家破产，势必会在市场掀起狂澜。

第六，美国大选出人意料。美国大选一直是国际政治大事，川普当选可能会是最大惊奇。这位亿万富翁曾扬言要扩张军力、禁止穆斯林入境，并在美国边境筑墙防止墨西哥移民入境；同时因他思想怪异，要是他当上美国总统，恐怕美国政策会出现大转弯，全球可能大幅动盪。

这些大概就是我们今年要面对的政治或经济黑天鹅事件，我们还是希望不要发生比较好。

（作者为台湾经济研究院院长、台湾大学经济系教授）