陆国企掀违约潮 殭尸破产是好事

惠誉评级认为，儘管将于2021年到期的境内债券数量有所减少，且经济持续从新冠肺炎疫情中復甦，上周发生的大陆国有企业永城煤电控股集团有限公司（永煤）违约事件，突显大陆企业类信用债市场出现更多违约的风险。惠誉预计，2021年大陆国有企业违约数量将小幅上升。

最近出现债务违约的一些知名大陆国有企业包括矿业公司永成煤电、晶片制造商清华紫光和华晨汽车。有分析师表示，从长远来看，随着「殭尸」实体被淘汰，这可能是一件好事。

1至10月 已有5家违约

随着经济增速从疫情影响中回升，中国人民银行（大陆央行）已转而採取更为中性的政策立场，而惠誉预计2021年的融资环境较2020年初期将有所收紧。对弱资质国有企业债券的投资需求，可能因市场流动性收紧而下降，永煤的意外违约则可能加速该趋势。

在永煤违约之前，2020年1月至10月间已有5家大陆国有企业发生违约，该数量接近过去2年的水准。

产能过剩 违约风险高

惠誉之前指出，产能过剩或商业化行业的弱资质国有企业的违约风险较高，因这些企业获政府支援的可能性较低；永煤主要处于高度商业化的煤炭与化工行业。此外，由支援能力有限的国家机构拥有的国有企业，以及虽然最终母公司为政府但设有多层股权结构的国有企业在陷入困境时，获政府救助的可能性亦较低。

全球知名投资银行杰富瑞（Jefferies）分析师表示，儘管与政府有关联的大型企业违约短期内损及市场人气，但长期而言，允许部分殭尸企业破产将有利于银行和投资者，对银行来说，淘汰问题企业可以让它们及早识别风险，并为这些风险选择优质抵押品。