苹果光学镜头供应链 硝烟再起

天风国际证券研究与策略部副总监郭明錤指出，舜宇光在苹果iPad 5P镜头验证顺利，出货下半年新iPhone的7P广角镜头机率大增；苹果镜头供应链竞争加剧，台厂大立光（3008）、玉晶光（3406）戒备。

郭明錤认为，舜宇光未来数年内的苹果订单可望快速成长，大立光虽受智慧机镜头产业结构性挑战，长期仍具投资价值；相对地，玉晶光面临来自大立光凭技术优势发动价格战，以及舜宇光加入竞争双重压力，iPhone 7P长焦镜头订单可能低于市场预期。

天风国际最新调查显示，舜宇光预计在本季中后开始大量出货iPad 5P镜头，目前试产良率约70％，已达苹果验证标准。郭明錤预估，大量出货后，舜宇光iPad 5P镜头良率可望提升至80％，与玉晶光相当，略逊于大立光的85％；初期产能受限，舜宇光2021年iPad 5P镜头出货比重约15％。

郭明錤强调，舜宇光iPad 5P验证过程顺利，有二重大意义：一、理解苹果的运作文化与开发生产流程要求；二、熟悉与苹果CCM供应商的合作流程，并建立沟通管道。此次收穫有助舜宇光在iPhone 7P广角镜头开发、验证与出货。

舜宇光目前出货至LG Innotek的iPhone 7P广角镜头验证顺利进行中，预计在第二季底、第三季初开始大量出货。目前大立光与玉晶光的7P广角镜头良率分别约80～90％与60～70％，郭明錤预估，舜宇光初期的7P广角镜头良率约与玉晶光相当。

在竞争版图变化上，虽康达智（Kantatsu）可能在2021年退出苹果镜头供应链，然舜宇光整体竞争力更优于康达智，将对既有供应商大立光、玉晶光造成更大竞争压力。大立光可凭藉技术优势发动价格战，来保有或提升订单比重与产能利用率，因此，2021年苹果镜头供应链最大的风险来自于大立光砍价压力。

郭明錤强调，儘管玉晶光2021年将取代Kantatsu开始出货下半年iPhone 7P长焦镜头，但大立光仍可保有约九成订单比重，而玉晶光的iPhone 7P长焦镜头订单比重将低于市场共识的30％。

此外，玉晶光2021年最大挑战来自于大立光靠技术优势发动价格战，若智慧机镜头产业结构在2022年没有改善，玉晶光2022年将同时面临来自大立光进一步的价格战压力，以及舜宇光订单比重提升的竞争压力。