中国社科院：大陆今年GDP增速将达8％

中国社科院金融研究所25日发布《中国金融报告2020：新发展格局下的金融变革》报告，并展望2021年经济金融形势与相关政策。该报告预估2021年大陆GDP增速将达8％左右，呈现「前高后低」态势。值得关注的是，报告指出，中国宏观杠杆率不断提升，庞大债务规模带来沉重的利息负担。在中国债务中，公共部门的债务占比高达60％，债务「灰犀牛」风险很大程度来自公共部门。

宏观杠杆率升太快 增风险

今年大陆全国两会政府工作报告将GDP增长目标定在「6％以上」，刚公布的首季GDP年增速达18.3％，不少国内外机构纷纷上调大陆今年GDP目标。社科院作为大陆国家智库，对于GDP的预测参考性颇高。报告建议，在全球主要经济体继续加大刺激力度的情况下，中国宏观调控应保持定力，避免宏观杠杆率的过快攀升和金融风险的快速积累。

该报告指出，金融危机以来，中国宏观杠杆率迅速攀升，截至2020年第3季，中国实体经济部分的债务相当于GDP的2.7倍。而宏观杠杆率攀升引发多重风险，包含地方国企信用债违约事件频发，地方政府债务风险高，商业银行坏帐风险抬头。社科院金融研究所所长张晓晶表示，由于债务规模巨大，债务总额274兆左右（人民币，下同），由此带来了沉重的利息负担。他指出，债务杠杆率的攀升带来的利息负担非常高，2012年以来中国每年利息负担相当于增量GDP的1.5至2倍，估算下一步大概是2.1倍水准，超过1.4兆。

张晓晶强调，中国的债务情况和发达经济体完全不一样，中国公共部门的债务占比为60％左右，大大超过私人部门债务。而全球债务中公共部门债务可能只有30％至40％，远低于私人部门债务。「我们的债务积累模式如果不去调整的话，仍然是不断向公共部门集聚，因此允许国企或融资平台债务违约，是新发展格局下债务积累模式调整的重要方向。」

房地产连接金融、实体经济

大陆居民部门债务主要是房地产债务，报告指出，房地产将金融与实体经济紧密「连接」在一起，发挥枢纽的作用。在畅通经济循环、维护经济安全、推动经济转型方面发挥引领和支撑作用，要推动金融、房地产与实体经济均衡发展。而房地产市场的健康发展是畅通国内大循环的必要条件之一。