匯丰开第一枪 长荣遭降评

匯丰证券指出，货柜航运在现货运价走升、市场共识升级、政府监管与获利增长动能停滞各因素揉合交错下，表现极为波动，研判下半年至2022年产业景气持续强劲，但2023年起风险快速上升，必须择优投资，首度降评长荣、赫伯罗特两大全球主要航商。

针对长荣，匯丰持续以股价净值比作为评价方法，然考量市场共识与股价先前强劲走势，双双反映对长荣获利动能期待感，股价一年大涨14倍就是最佳明证，站在目前的基础上，长荣获利上调的空间已然有限，把目标股价净值比由4倍降为3.1倍，投资评等降为「中立」，推测合理股价由200元，下修至165元。

观察台系航运三雄股价，长荣26日受降评影响，终场下跌8.77％，自波段高点以来，股价累计已回檔四成。阳明、万海同步走弱，单日跌幅6.53与9.79％，自高点起算，阳明回檔42％、万海修正38％。

匯丰证券是外资圈中少数对台湾航运指标股有着墨者，与摩根大通证券一样，均开启长荣基本面研究，且掌握到新冠肺炎以来的航运上涨旋风。就在台股航运三雄股价陷入严重回檔之际，匯丰证券重新审视航运族群投资策略，定调「择优投资」，维持看好快桅（Maersk）、中远海运、海丰国际，初评东方海外国际「买进」，但同时降评长荣与赫伯罗特至「中立」，对族群全面性看多观点，至此终结。

全球主要航运股过去一年空前大涨104～1,316％，因涨幅极大，儘管盐田港塞港使运价一周接一周上涨，各航商营运表现大好又数度推升市场预期，仍阻止不了航运股价修正。

匯丰归纳，股价下挫主要是来自美国总统拜登行政命令的监管影响，尤其订单不断增加之际，却也让市场警戒获利增长势头可能接近顶峰。儘管短中期看来，航运产业将延续强劲获利动能，基本面并未骤然转差，然评价面已出现分歧，举例来说，假设用2021年获利为基准，中远海运的本益比是2倍，但长荣高达5倍，因此，建议旗下客户现在正需要喘口气、好好思考，究竟是要继续留在场中，还是採取更重选择性的投资策略。