高收债基金 资金重兵部署

为因应美国境内通膨高涨，美国联准会上周表示将加快缩表进程，连带使得主要债券型基金出现轮动。

根据最新统计，整体债券型基金上周资金动能再度由正翻负。向来和景气高度正向连动的高收益债券型基金，上周买气逆势转强，上周净流入3.9亿美元；反观投资级企业债的买盘出现松动，上周转流出10.41亿美元，为今年3月初以来首次失血。新兴市场债券基金更已连续五周遭到资金调节，上周再流出4.59亿美元。

摩根环球高收益债券型产品经理黄百嵩指出，美国12月FOMC如市场预期，维持联邦基金利率于0～0.25％目标区间不变，但宣布将加快QE退场计画，预计明年元月起每月缩减购债规模提高至300亿美元，预计明年3月结束购债。联准会主席鲍威尔暗示最早可能在11月启动，并在2022年中完成，但重申倾向等到缩减购债程序完成之后才开始升息。

黄百嵩分析，在美国联准会完全进入缩减进程之前，预期利率上扬的速度及幅度将为渐进，且不认为利率会因为持续的通膨压力而大幅上升，即使央行对公债的需求放缓，预期债券投资需求仍将随利率上扬逐渐增加。

安联投信表示，明年整体市场波动性可能上升，经济数据及企业获利仍持续维持成长态势，虽不若今年第二、三季强劲，但仍优于歷史均值。货币政策逐步朝向正常化，但利率整体仍在相对低位，不致对实体经济有过大衝击。总体经济利多因子包括经济重启、企业资本支出上升、递延需求、超额储蓄、财政政策利多可期、劳动市场改善等，均对风险性资产有正面支撑作用。

回到基本面，安联投信表示，高收益基本面企业现金水位充足、再融资顺利、获利改善下，企业债信改善；违约率可望维持相对低檔；虽有通膨压力，但经济基本面仍稳健；美高收整体基本面优于其他高息产品。

再就高收益价值面而言，在低违约率情况下，利差仍在合理水准，预估区间震盪；高收益债受利率弹升影响小。在资金面，虽货币政策逐步正常化，但预估步调缓慢，整体市场流动性仍充足；市场仍偏好高息产品。

投信法人建议，投资人在债市投资上主要关注风险为通膨是否为长期现象，货币政策与市场预期不符、疫情不确定性、地缘政治风险等。后续重点观察为财政政策进度、服务业復甦状况、就业数据，疫情发展、供应链情形。