十年来首度升息即将来临 ...大摩喊买金融三巨头

美国联准会（Fed）升息箭在弦上，台湾金融业受惠想像空间持续扩大，摩根士丹利证券台湾金融产业分析师施姵帆指出，2022年预料将是十年来首度升息。

随净利差（NIM）扩大、经常性收益提高，金融股评价将获拉抬，初评三巨头中信金、国泰金、富邦金「优于大盘」，尤以中信金为投资首选。

央行过去一段时间以来，採行降息政策，摩根士丹利证券分析，台湾金融股的股价净值比大约停滞七年，自2015年下半年以来，就处在0.9～1.1倍区间。所幸，在Fed与央行2022年分别升息六次、二次的假设前下，大摩估计，台湾银行业的净利差将扩张5～6个基点。

另一方面，美国10年期公债殖利率有可能回到2017～2018年的2～2.5％水准、台湾10年期公债也可能回到2011～2015年时接近1％的水准，这将有利保险业者的经常性收益。

施姵帆强调，站在基本面走强、评价回温的基础上，无论是第一季财报可能受基期偏高影响而偏弱，抑或是近期因地缘政治衝突令市场担忧金融业曝险等因素，若导致金融指标股股价出现拉回，即为非常有吸引力的买点。

摩根士丹利对台湾金融股投资首选中信金，给予「优于大盘」投资评等与33.7元合理股价预期，同时，看好寿险双雄国泰金、富邦金，推测合理股价分别是76.7与91元。

根据摩根士丹利经济学家研究团队所做预测，Fed至2023年底可能将联邦基金利率调升到2.5％，央行则可能在2022年升息二码，经过情境分析，台湾银行业2022、2023年净利差都将扩张5～6个基点，额外利息收入约230～280亿元，相当银行业年度净利的7～9％。若台湾2023年再升息2码，净利差将会扩张11个基点，额外利息收入上看507亿元，约当银行业年度净利15％。

升息环境中，摩根士丹利评估，中信金美元资产部位22％，高于产业平均的约15％，外币存款比例61％，也高于同业平均的52％，加上手续费收入增长，以及经济復甦使资产品质缓和，估计中信银行2022年获利将有显着增长，强调中信金股价并未完全反映利多，列为台湾金融股投资首选。

以寿险为主体的富邦金、国泰金同样获得大摩青睐。富邦金方面，相比大和资本、瑞信、摩根大通证券等给予「中立」意见，摩根士丹利分析，富邦金有最高的未实现收益，提供获利上扬潜在空间。国泰金于所有金控股中，拥有最大房地产部位，在通膨环境中最有看头。