野村：台积已遭超卖

俄乌战争发展未见曙光，市场忧心台海关系紧张，持续触发卖压，大中华区域内晶圆代工厂股价表现首当其衝，台积电股价回檔猛烈，引起市场惊慌，野村证券出面强调，台积电基本面与技术进展都没有问题，股价回落与地缘政治关系较大，且明显已遭超卖，坚持喊买！

野村证券半导体产业分析师郑明宗指出，台积电美国存托凭证（ADR）股价自2月下旬俄乌开战以来，大跌超过一成，与大陆晶圆代工厂跌幅相近，且比台湾部分二线晶圆代工厂跌得都要深，同期间格芯（GFS）股价反而是全球晶圆代工厂的佼佼者。从台积电ADR与格芯股价严重分歧来看，台积电本次股价修正与地缘政治紧张关联较高，与基本面没什么关系。

观察台积电过去几年的股价表现，部分由基本面所带动，部分亦受到大型法人资金影响，像是先前被动资金流入新兴市场与台湾市场环境中，儘管台积电2016～2017年间有几季营运逊于预期，整体而言，台积电股价仍享受重新评价（re-rating）优势，凸显国际资金对最大权值股的影响力。

反观外资今年来已卖超台积电57亿美元（2020、2021年各卖超42亿与80亿美元），庞大卖压侵扰下，无论从基本面或战略角度视之，台积电目前股价都透出高度吸引力。

台积电未来一年推估本益比已降到18倍，远远不及2021年初的30倍歷史高峰，也较2020年re-rating后明显回落，不过，从基本面来看，郑明宗指出，台积电获利向上的可能性持续存在，而且有可能从南韩三星处夺得更多市占。

早在一年前，野村证券即预告，三星正面临史无前例的良率挑战，从高通与辉达果然开始把晶圆代工订单从三星转回台积电，印证郑明宗观点无误，台积电近期的专案动能甚至进一步提高，再度呼应三星晶圆代工良率压力不轻的可能性。

就战略或技术面来看，台积电ADR相对现股出现折价，野村归纳过往经验，推测这是股价落底、即将开启下一轮狂飙时会出现现象；另就现在乖离率来看，显示台积电很可能已遭到超卖，重申台积电「买进」投资评等，推测未来12个月合理股价850元。