出货下修 联发科目标价遭砍

过去两个月以来，大陆智慧机品牌厂考量内需消费减弱，加以大陆新冠肺炎再度爆发，针对重要城市启动封城，可能造成下半年需求更低迷的涟漪效应，陆续下修出货目标，同步缩减零组件订单量，尤以旗舰型机种受创最深。

富邦投顾先前便曾经示警，市场对于联发科天玑9000晶片的期望过高，依据最新调查结果，天玑9000晶片2022年出货量可能从原本估计的1,000万套，大幅缩减到仅500～600万套。

由于天玑9000晶片单位售价较高、具备较高毛利率，一旦出货量下修，也会影响到联发科整体毛利表现；至于中低阶5G与4G晶片品项上，联发科的展望相对稳定。

瑞信证券虽然也维持联发科「优于大盘」的投资评等，然而考量到大陆部分城市封城与通膨压力，毕竟联发科有较高比重与大陆市场、消费性市场有关，已将其移出优先关注清单。

放眼下半年，富邦投顾强调，因新冠肺炎持续衝击大陆，智慧机订单能见度非常低（very low），其他像是电视、Chromebook等消费性电子产品，需求亦相当疲弱。

不仅出货量有疑虑，摩根大通证券日前预料，大陆中高阶5G需求疲弱，联发科5G系统级晶片（SoC）可能在第二季初次降价，幅度约5～10％，当时降评「中立」，是外资圈本波示警联发科的先行者。

大和资本证券则力挺，就算大陆智慧机需求下滑，联发科长期核心竞争力足多，可以掌握人类生活数位转型的大趋势，目前股价应该已经反映Android阵营智慧机疲弱利空，考量现金殖利率优异，是防御性投资不可或缺标的。