大陆今年GDP增速 瑞银下调至4.2％

大陆3月经济受疫情衝击明显放缓，且防疫限制给4月和第2季带来更大下行压力。瑞银投资银行亚洲经济研究主管暨首席中国经济学家汪涛昨（19日）发表最新《中国经济透视》研报，下调大陆今年GDP增长预测，从此前的5％下调至4.2％，并预计第2季GDP增速降至3.3％。报告并指，假设下半年防疫限制措施有所放松，经济增速或将反弹。

该研报指出，儘管上海封锁扰动了正常生活和经济活动，但大陆政府调整现行防疫政策的意愿似乎较低，「动态清零」政策或将持续更长时间。瑞银预计，第2季消费可能受到严重衝击，4月社会消费品零售额预估将年减8％～10％（1～2月正增长6.7％、3月下跌3.5％）。

经济活动限制也导致自3月下旬起物流阻断和运输延误，扰乱上海及周边地区工业生产。大陆国务院虽已要求地方政府切实做好货运物流保通保畅有关工作，但政策的落实仍需一段时间、一些物流阻断和延迟的情况依然存在。

瑞银认为，即便假设接下来几天物流情况显着改善、生产活动逐渐恢復，预计防疫政策可能额外拖累4月整体工业生产4~6个百分点，拖累出口走弱3~5个百分点，房地产销售和建设也会受到影响。

报告指出，如果4月前两周防疫限制政策持续时间更长、且供应链扰动情况没有显着改善，今年经济增速或降至4％以下。但如果疫情和防疫限制政策较快转向、政策刺激强于预期，即便在乐观的情景下，今年实现5.5％经济增速目标的可能性仍是微乎其微。

由于疫情给经济带来额外的下行压力，市场多预期大陆「稳增长」政策将进一步加码。不过，瑞银认为，大陆政府也不会为实现GDP增长5.5％的目标而倾尽所有、採取全面激进的刺激措施，因为该增长目标是在本轮疫情爆发和俄乌衝突之前所制定的，并没有考虑到这些额外的经济下行压力。

瑞银并下调大陆今年通膨指标CPI（消费者物价指数）至2.4％，主因原油价格衝高回落以及大陆国内食品价格走势低于预期。鉴于未来内需疲弱，非能源的原材料价格可能低于此前预期，预估全年PPI为4％～4.5％（此前预测为5％）。