资金避风港失灵 钢铁遭内外资看衰

美股重挫牵动全球股市跌跌不休，投资人寻求避风港难度愈来愈高，继外资先后降评电信与金融指标股，大型研究机构最新降评钢铁人气股中鸿（2014），认为财报低于预期，钢市杂音渐浮现，与瑞银证券赋予中钢（2002）「卖出」投资评等相呼应，钢铁的避风港角色正遭受考验。

美股连续下挫牵动台股卖压，电子股首当其衝，面临本益比修正压力，资金先前转进电信族群、金融类股；不过这些避风港概念股股价水涨船高，外资券商近期陆续提醒市场注意评价已合理，像花旗环球证券降评兆丰金、匯丰证券降评远传，引发关注。

金控旗下投顾研究机构指出，中鸿日前公告第一季财报，儘管营收符合预期，但由于钢价跌势延续至2月，且中鸿尚在消化较高价之钢胚库存，毛利率被压缩至5％，单季每股纯益0.35元，均低于市场预期。法人指出，中鸿预计5月下旬开出6月盘价，受俄乌战争、大陆封控、美国升息影响，研判欧洲、亚洲等地短期需求、市场流通行情走弱（欧洲、大陆钢价自第二季高点下滑15％与7％），国内下游需求也受疫情升温，及进口低价产品竞争，市场转趋保守，6月盘价预估持平，并预期钢市下半年不确定性提升，降评「中立」，推测合理股价由44元减至30元。

研究机构对钢铁族群领头羊中钢的观点，近期同样较为动摇。瑞银证券指出，中钢的营业利益表现一如瑞银预料，自2021年第三季以来持续走低，不过，从第一季营业利益来看，衰退的幅度比瑞银与市场共识来得更严重。瑞银给予中钢「卖出」投资评等，推测合理股价是32.5元。

瑞银提出，中钢目前股价净值比较歷史均值高出不少，然考量2022年每股纯益可能比2021年衰退48％、2022～2024年平均股东权益报酬率（ROE）为7.5％的条件下，估值显然过高。另外，中钢现金殖利率与通膨预期，已反应在股价2～4月大涨18％。保守派外资对中钢获利前景保守，认为2021年每股纯益4.02元即是高峰，2022年将拦腰斩至2.1元。