大摩： 台积化解科技硬着陆担忧

台积电股东会上重申2022年营收增长三成展望，呼应摩根士丹利证券预测，不仅打响台股超级股东会第一炮，大摩更看好，台积电乐观言论有助化解部分投资人对科技需求「硬着陆」之疑虑，看好目前报酬风险比有吸引力，维持「优于大盘」投资评等与780元股价预期。

台积电股价歷经大幅度修正，目前好不容易暂时摆脱500元大关保卫压力，本波最高曾反弹至560元，8日收544元。

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿于台积电股东会前曾提出，台积电在手积压的订单虽然略有减少，然依旧足以维持下半年产能利用率满载，此观点同样与台积电经营管理阶层在股东会上的言论不谋而合。

詹家鸿所作供应链调查发现，台积电主要CPU、GPU客户超微（AMD）与辉达正取消下半年部分5、7奈米制程订单，大摩判断，这与PC与电竞需求疲软关联度较高，而非人工智慧（AI）、资料中心等大趋势有所变化，本次半导体下行循环很可能只是软着陆，为正常库存调整。

此外，摩根士丹利预先对台积电7月法说可能提供的财测，做出三种情境假设。一、悲观情境：第三季营收季减0～5％，全年营收处在财测下缘的年增25％，意味电子业需求硬着陆。

二、基本假设：第三季营收季增0～2％，全年营收处在财测上缘的年增30％，意味电子业需求软着陆。

三、第三季营收季增2～7％，全年营收年增超过30％，意味电子产业需求復甦。

外资认为，更进一步、较细节的营运展望与产业景气，可望在7月的法说会得到更多答案，目前看来，上述针对第三季法说的各情境，以基本假设发生机率达五成最高，若台积电释出与基本假设相符的展望，可望激励股价上扬3～5％。