通膨之下 高股息及实质资产当道

在通膨阴霾之下，美股持续走势震盪，但是技术线型趋向筑底，显示本波股价修正已见尾声，加上美国通膨数据可望在第2季见到高点，往后通膨压力也可望下降，金融市场波动风险趋缓。

由于美国就业市场依旧强劲，消费力道虽略有放缓，不过对升息仍具承受力，整体经济表现依旧稳健，只是今年适逢美国期中选举年，通膨议题政治化致市场杂音不断，故仍须谨慎，建议投资人宜分批进场。

支持美国联准会升息的最大底气来自于强劲的就业市场，美国5月非农新增就业达39万人，优于市场预期的32.5万人，5月失业率3.6％，与4月持平，不仅失业率仍在极低的位置，在劳动力吃紧下，职缺数达到失业人数的2倍，呈现事求人的状态。

美国5月非农就业报告，虽整体就业表现优于市场预期，但动能受限于劳动力不足的影响而放缓，其中私营扩散指数月减3.0至69.3、制造业扩散指数也月减5.4至66.2，以致供需过紧的状况未明显改变。

强劲的就业数据让美国联准会有把握在今年断然推动升息与缩表的政策，然而成败仍须视后续通膨数据的验证。在各国央行货币政策转向下，市场情绪易受牵动，今年以来波动也就成为常态。

在通膨压力高涨、利率上升趋势下，升息环境不利于债券价格表现，因此我建议投资人资产配置上，应採取股优于债策略，并以多重资产策略来降低单一资产的风险，以投资组合中有息收保护的高股息资产、具抗通膨力的实质资产为核心基金，搭配价值型基金为卫星配置，透过多重资产策略分散单一资产的风险、降低波动度，兼顾掌握上涨机会及下檔保护等多重利基。

高股息资产具较高配息率，可抵御CPI上涨幅度，以S＆P 500高股息指数来看，今年迄今，表现明显优于同期间S＆P 500指数。至于实质资产，包括原物料、大宗物资、公用事业及不动产等，与生活大小事相关，属于每天「看得见」甚至「常使用」的实体经济与建设，具有稳定收入来源，能提供稳定的现金流，实质资产从歷史经验来看，在通膨升温期间，原物料和不动产表现较其他资产佳。