操盘心法－谨慎操作 静候底部浮现

盘势分析：年初以来盘势跌跌不休，主要是资金方面逐渐紧缩，投资者减码风险性资产，而景气也由热转温，何时以及何处可见到谷底，可由下列角度观察。

短期内，热钱退潮的趋势不易改变；美国联准会（Fed）在本月份的公开市场委员会（FOMC）召开后，调升基本利率三码，值得留意的是，根据联邦基金利率期货显示，市场预期FED在下一次7月27日的FOMC会议再升息三码的机率高达98.1％，力道又急又猛。

同时，Fed自6月1日起缩减目前规模近9兆美元的资产负债表，开始「量化紧缩」（QT），也就是将量化宽松（QE）期间释放的资金逐渐收回，这将推升实质利率，下半年影响逐渐展现。

台湾央行则是升息半码，这让一般民眾和企业缴付贷款压力不会太大，也对物价有所压抑，但调升新台币存款准备率1码，会削减货币流动，资本市场亦将降温。

下半年，景气动能趋缓更加明显；全球经济退烧，世界银行在6月发布最新的经济展望，将2022年世界经济实际增长率下调1.2个百分点至2.9％，其中，先进国家如美国为2.5％、欧元区为增长2.5％、日本为1.7％，新兴市场国家则是下调1.2个百分点至3.4％，并警示，如果通膨率持续居高不下，某些新兴市场国家将面临金融危机风险，有可能导致经济衰退。

台湾亦难幸免，主计总处在5月份发布的2022年全年最新经济成长率预测值为3.91％，较2月份数据下修0.51个百分点；央行更保守，将今年经济成长率下修至3.75％、物价年增率则上修至2.83％，这透露出经济发展「山雨欲来风满楼」的迹象。

由上述推论可知，除非国际政经局势急转弯，如乌俄战事转圜，原物料供给恢復通畅，物价下滑，否则基本数据不易迅速反转向上，第三季仍是考验期。

操作建议：操作策略仍是观望静候底部浮现。美股四大指数中，仅道琼工业平均指数跌幅未达两成，标普500、那斯达克、费城半导体等三大指数跌幅均逾20％步入空头，台股加权指数在6月20日盘中再创15,367点新低，自年初18,619高点起算，跌幅17.47％相较美股抗跌，柜买指数跌幅已达21.99％，符合空头定义，测试以及构筑底部需要时间。

短线上，新台币兑美元未贬破5月12日的29.845元价位，资金流出渐缓，或有止跌契机，如有反弹，下滑中的月线为初步压力。未来景气不只是降温，而是有进入「衰退期」的风险，应注意停利（损）点的设立并确实执行。