升息不减速 主要债市基金续失血

全球经济今年以来持续面临下行风险。从採购经理人指数（PMI）观察，8月全球PMI数据由前月的51.1降到50.3，在已开发国家中，欧元区在俄乌地缘政治衝突的不确定性影响下，景气相对疲弱，已连续两个月处于荣枯线50以下；新兴市场PMI也从50.8降至50.2，其中大陆因对于房地产及银行业管控未有明确方向下、消费与投资尽心不振，经济表现相对疲弱。

全球通膨上月续处高位，市场对于各国央行升息担忧再起，多数金融资产同步修正。随着通膨持续偏高，联准会的鹰派立场消除了市场对其可能于2023上半年降息的预期；从利率期货来看，目前市场认为到年底联准会应会将利率升至3.75％～4％间。

安联四季丰收债券组合基金经理人许家豪表示，从资金面来看，今年以来全球主要债市几乎呈现资金净流出状态，其中受到美元持续走强影响，新兴市场债更加难以吸引资金；在信用债部分，投资级债为今年流出较严重者，但近期有明显缓和迹象，而非投资级公司债则是随着市场有时出现反弹而不时迎来流入，整体流出状况也为债市中较佳者。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克表示，联准会持续升息后，实质利率转正有利债券资产，殖利率攀高后的债券投资机会浮现。至于股票部位，则要密切留意景气动能触底及联准会升息终点的讯号，现阶段偏好在美国市场寻求价值型与品质兼重的防御性产业。

法人指出，来自总经面向的影响使多数债券基本面状况多应以中性看待，虽下修的经济影响企业的利润及获利能力，不过许多美国企业当前利息保障倍数仍高、支付与偿债能力仍强劲，违约率虽些微走扬但仍受控，其中非投资及债今年发行量较去年大减，或有助于带来支撑；在投资时建议可聚焦包括高评级的非投资级债与投资级债等多元信用债。