外资持平看 留意毛利率表现

摩根大通证券科技产业分析师杨维伦于法说前就提出，儘管大立光第三季营收高于预期，但担忧iPhone镜头与音圈马达的产品组合会伤害毛利率，事实证明，大立光第三季毛利率53.7％，不仅季减2.1个百分点，更低于市场共识的56.1％，呼应摩根大通观点。另外，虽然大立光单季EPS报喜，然杨维伦认为，EPS好成绩不小部分来自匯率贡献，毛利率下滑的影响性才是关键。

放眼后市，外资认为，大立光得高阶iPhone强劲终端销售加持，以及华为Mate系列智慧机出货增温带动，第四季营收将保持不错表现。整体而言，摩根大通认为，由于新台币贬值，加上智慧机客户明年下半年旗舰机可望採潜望镜设计，研判市场对大立光EPS下修潮已接近段落，不过，考量镜头规格升级进度与产品组合因素，恐怕还是会持续压抑大立光毛利率表现。杨维伦强调，等到Android阵营高阶智慧机需求回温，或大立光来自苹果的业务更稳定，对大立光看法才有转为更正面契机。

大和资本证券科技产业分析师黄奎毓提醒，智慧机需求充满不确定性，大立光营业利益依然会承受一定压力。好消息是，随2023年～2024年镜头重新回归升级正轨，明年新iPhone有望採潜望镜设计，大立光是主要供应商，营业利益将恢復双位数年增好气色，告别近几年的衰退12％～28％。