台积何时买？外资曝300～350最甜

台积电饱受美中科技战、地缘政治、通膨压力、美国联准会（Fed）升息、产业下行五大疑虑夹击，股价再度逼近破底边缘，惟外资研究机构最新情境分析出炉，揭露370元～380元可能就是台积电本波谷底价，市场紧盯国际资金卖压是否缩手，寻求最大权值股抄底机会。

台积电上周股价持续破底，但股东人数却是不断的飙高，统计上周为止，股东人数增至149万1,170人，再创歷史新高，单周股东人数增加12,142人，尤以1张～5张及不到1张的零股股东人数增加更多，合计一周增加11,244人。

欧系外资券商研究部主管说，近期接到客户的来电或信件询问台股相关的操作策略时，一定会讨论到最大权值股台积电「怎么了」，其中至少有8成客户将首要焦点锁定地缘政治风险，至于以往较热门的3奈米制程量产与採用客户状况等基本面议题，现在反而不是机构投资人的关注重点。

儘管各大研究机构看台积电目标价共识已从先前的700元～800元，下修为500元～600元为主，然均持续对台积电长线后市投以肯定票。值得注意的是，花旗环球证券半导体产业分析师陈佳仪所作情境分析显示，万一出现英特尔扭转CPU委外代工策略、台积电毛利率压缩、产能利用率下滑等情况，台积电股价在悲观情境中也还有370元合理价位，恰好与近期低点不谋而合。

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿同样对台积电后市进行情境分析，除基本假设维持720元推测合理股价外，若出现悲观状况如：全球半导体营收成长逊于预期、成熟制程市占下滑导致营收减少、来自英特尔贡献低于预期、英特尔与三星在先进制程发展顺畅、英特尔晶圆代工业务对台积电订单产生威胁、台积电客户因成本考量对2奈米制程需求不如预期等，台积电本益比虽恐下修到10倍，然推测合理股价仍有380元。

值得一提的是，对半导体产业景气前景较保守的外资圈人士与操盘人提出，因市场对台积电明年每股税后纯益（EPS）估计值仍高达37元～38元，与今年估值大致持平；但是，不能排除库存调整进度未必顺利、智慧机等消费性产品终端需求復甦慢、客户订单下滑等风险，均可能使台积电营运蒙受变数侵扰，届时市场若下修台积电明年EPS预估，并降低本益比预期，则台积电合理价格会再压低，现在或许还不是最底部，可能下探至300元～350元，会是更甜美的买点。