社评／大陆经济转骨 轻金融重制造

中共二十大闭幕后，港股恒生指数跌幅惊人，10月31日收盘价创下2008年金融海啸以来最低点，甚至低于1997年回归前。与港股同步下跌的是大陆上证指数，同样在10月31日当天跌至近2年最低。沪港资本市场的哀鸿遍野，是否是大陆经济路线大变的先兆？

挤压金融地产泡沫

沪港股市跌至歷史极值，大陆股民并未等到「国家队」入场救市的讯号，但另一方面，大陆晶片概念股指数从二十大前的1962点升至2276点，升幅16%最高；军工概念股指数从1518点升至1734点，升幅14%居次；汽车概念股指数从7538点反弹至7854点，升幅也达到4%。与此同时，德国总理萧兹访陆，12名企业家随行，包括西门子、大眾、巴斯夫、BMW等，制造业巨头占据半壁江山。这些迹象清楚显示，北京经济发展方向悄然转变。

二十大后北京将以更大决心，致力于经济「脱虚向实」，挤压金融地产泡沫，具体而言可细分为两个面向：一方面在工业领域，民营金融资本如不能支持和服务实体经济、高端制造业和生态环保，恐沦被淘汰、或被国有资本收编的命运；另一方面在农业领域，「乡村振兴」将被提上更加优先的议事日程，政府角色、国家力量将向农业现代化投入更多资源，大陆农产品产销「双轨制」或再现。

早在习近平首个任期，大陆经济如何避免「脱实向虚」就已经摆上台面。高层如此重视这个问题，导火线是2015年大陆股灾，上证指数半年内狂泻4成，迫使北京罕见下令公安部派员进驻证监会，以遏制危机。深层原因更复杂、敏感，大陆经济高速发展30年，在胡温时期形成既得利益集团，分别拥有房地产、能源、金融、网路巨额股份，加上几乎每个集团都有「通天」权贵，不仅成为民眾挞伐对象，也被北京视为「动摇国本」的执政威胁。

观察中共二十大提出的「中国式现代化」路径，以及自邓时代就开始坚持的「中国特色社会主义」意识形态，北京的「现代化」，在定义上就与欧美、西方不相同。

引导经济脱虚向实

西方国家歷史规律证明，当国家经济繁荣、民间积累财富后，就会出现金融化、财团化现象，接着就会出现各种利益集团和多元政治诉求，这也是欧美民主制度的经济社会基础。因此，北京下决心遏制和扭转经济「脱实向虚」，引导民间资本回到政府所设定的制造业规画之下，除了避免经济「头重脚轻」的结构性问题外，还有更深层次的政治考量。

从这个角度可以解释，为何大陆总理李克强届满退休、不获留任政治局常委的原因。李克强任内虽提出「中国制造2025」，但他支持的「互联网+」政策，掀起大陆民间网路金融资本狂欢，各级政府不得不疲于应付P2P暴雷事件，而他另一项大力推动的城镇化和棚户区改造，也令房地产迅速成为经济支柱产业，1、2线城市的地产金融化，与3、4线城市的新房供应过剩，形成倒挂效应。当自由经济路线，遇到不完善的法治监管体系，再加上大陆复杂的地方特色，中共决心在二十大做出路线修正。

诚然，过去2年受到疫情衝击，以及政策有欠配套等问题影响，大陆在金融监管、整顿网路与房地产调控等层面的措施，做法不尽细腻，亦衍生新风险，但总体方向并未发生偏差，关键在于能否以最小代价取得最佳成果，以及让一切监管措施在法律架构下运行并受到充分监督。邓小平早在1992年南巡讲话时曾开示，资本主义可以有计画，社会主义也可以有市场。

大陆下决心引导经济「脱虚向实」，是追求永续经济发展方向，国家力量介入、调控和监管，其目的是维护和完善市场经济，这才是大陆经济脱胎换骨、立于不败之地的关键所在。