静待鲍尔谈话 美债息曲线倒挂恶化

对于Fed货币政策敏感的2年期美债殖利率周二来到4.47％，自今年1月以来已攀升370.7个基点，10年债殖利率升至3.75％，两者利差达72个基点，低于本周稍早的相差80个基点，惟利差之大依然是1981年以来数一数二。

美债殖利率曲线为美国经济衰退先行指标，曲线倒挂代表经济有衰退之虞，倒挂幅度愈大，经济衰退机率愈高。

外界预期，鲍尔在学会演讲上将针对美国经济、通膨与劳力市场发表看法。市场认为，通膨显现降温迹象，可能促使Fed放缓升息，12月会议可能将升幅降至2码。

自今年7月以来，美国长短债殖利率曲线一直处于倒挂。多数人将其视为经济衰退即将到来的预兆，但也有人乐观解读，认为这代表Fed将坚持对抗通膨巨兽战争，部分分析师表示，Fed最后必能打赢这场仗。

法国兴业银行（Societe Generale）美国利率策略主管拉贾帕（Subadra Rajappa）表示：「货币紧缩政策势必衝击需求、削弱经济成长，连带对于长期公债殖利率带来打击。但理论上，经济成长放缓也会令通膨下降，帮助Fed达到控制物价成长目标。」

拉贾帕认为，除非Fed清楚释出货币政策转向（Fed pivot）讯号，否则殖利率曲线恐持续维持倒挂。他预估，美国通膨未来一年内将逐步下滑，但强劲就业市场与服务业通膨居高不下，恐拖累Fed整顿通膨的成效。