陆港观盘－疫情逐步趋缓 解封后大陆经济转机可期

从疫情发展来看，一线城市如北京、广州等第一波感染高峰已经过去，预估1月份四、五线城市将会进入第一波感染期，接下来，大陆全数城市都将进入感染期。

观察第一波进入感染高峰的城市，高峰过后的地铁搭乘人数已明显增加，且当地的观影人数、消费额都呈现底部回升的情形，显示消费可望逐季復甦，成为支撑大陆2023年经济成长的主要支柱。

观察欧美解封后，有劳动力短缺以及通膨往上走的趋势，市场也担心大陆可能发生类似现象。大陆过去的互联网监管以及教育双减使得年轻人失业率攀升，随防疫政策优化，以及互联网监管的放松，可望改善失业率，让就业人数显着改善。

此外防疫政策优化是否影响通膨数据。从美国、大陆的房租占通膨权重约当42％与30％来看，即使大陆房租因为就业率改善，但对通膨的影响性将不若美国那样大。加上2023年的生猪以及能源价格往下，可望抵销上述趋势，2023年大陆通膨可望维持2％以下的水准。

从政策角度来看，美国PCAOB在2022年12月15日表示已完成中概股第一阶段会计底稿审查，撤销了2021年中概股若无法配合调查，则需要退市的政策规范。不过PCAOB也表示，2023年将进行定期的审查，且将自己选择调查对象，到时候若牵涉到大陆国家机密的公司底稿，大陆官方能否全力配合仍需要观察。另外教育产业方面，大陆内需政策列为重点发展方向，未来政策调整也可期待。

从资金角度来看，2022年12月深沪港通北上买超约人民币350亿元，为连续两个月买超，反映房地产三支箭、防疫政策优化、以及PCAOB检查结束，带来市场信心恢復。未来随美国逐渐进入升息尾声、美元指数走缓的背景下，人民币可望走强。过去人民币走强通常会带来北上资金的流入。

值得一提的是，大陆新能源产业部分可持续留意。从大陆电动车销售概况来看，2022年11月单月出货78.6万台，相较同期成长74％。由于大陆车款选择增多，单月出货量仍维持高成长，2022年底电动车补贴截止，2023年第一季需要观察多少消费者提前于2022年第四季购买。

另外，2022年11月大陆太阳能组件出口金额为28.7亿美元，较上年同期成长24％，和2022年11月的出口年成长率78％相比，成长放缓主要因为欧洲进入淡季消化库存，以及客户观望硅料降价幅度影响下单量，预估2023年2月以后排产会改善。

展望大陆2023年企业获利，从2021年第三季企业获利见顶后，到目前为止，盈利下行周期已经维持了22个月。根据过去经验，获利下行时间约维持27个月，随防疫政策优化，大陆企业获利即将触底反弹，而随原物料从2022年第二季报价开始下滑，消费或是制造业的毛利率可望修復。

但是第一季整体经济环境仍处于高感染后的不确定期间，第一季可能价值股依旧领跑，成长风格可能要等到美国升息放缓或是大陆经济復甦更为确定后，才有机会表现。