市场未明朗 晨星：股票本益比恐再下修

晨星基金表示，自去年年底以来，因为S&P 500 指数上涨，使得该指数未来12个月本益比已从16.7倍上升至17.5倍，但今年每股盈利预测也下降了。对于硅谷银行事件，乐观者看法认为，其储户来源并不多元化，客户是新创公司、创投和科技创业家，暴露于一个受到高利率重创的行业，儘管如此，一些紧张情绪仍将存在。

晨星基金指出，硅谷事件之后，市场意识到品质的重要性，存款流向已经让大银行受益而非小银行，资金可能会从外围银行转移到核心银行，许多层面的不确定性都很高，包括联准会和其他央行在权衡通膨和金融稳定之间作抉择。预期在市场轮廓更加清晰之前，本益比可能更低。

路博迈近期报告也提醒，投资人仍应审慎看待股票，尤其是目前现金与短存续期资产的殖利率已攀升之际。

路博迈多元资产投资长Erik L. Knutzen认为，疫情爆发前的低通膨、低利率以及稳定低成长的环境有利于存续期较长的资产，例如大型科技类股与美国国库券。但这一切已成为过去，眼前面临的是更加僵固的结构性高通膨环境且央行态度倾向鹰派。

因此，投资人仍应审慎看待股票，尤其是目前现金与短存续期资产的殖利率已攀升。倘若当前循环开始转向，必然是金融环境持续紧缩、经济成长趋缓以及不确定性笼罩银行体系所致。

Erik L. Knutzen说，审慎不等于什么都不做，现在投资人应开始思考股票评价与信用利差要到何种水准，自己才愿意进场承担风险，并在循环转向的过程中，从防御性布局转向中性配置，应结构性加强配置价值与品质因子，分散配置不同区域与市值大小的股票，而不是像过去一样只对美国大型成长股情有独锺。