半导体U型復甦 外资喊买

半导体大规模升评千呼万唤始出来，摩根士丹利证券直指现在就是产业景气U型復甦的谷底，将产业观点由「中立」升至「具吸引力」，升评日月光投控（3711）至「优于大盘」，加上美银证券初评世界（5347）喊买，推测合理股价高达110元，二檔指标股除息后大反攻行情一触即发。

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿指出，客户多认为预测未来终端需求比预测供应要困难得多，但大摩倒是见到两大长线驱动引擎已经到位，其一是对人工智慧（AI）半导体成长极具信心，其二则是科技通缩（即价格弹性出现）有助刺激终端需求；儘管下半年復甦偏弱已是市场共识，但晶圆代工产能利用率降低，意味下半年库存会加速去化，就歷史经验看，半导体库存天数从高点反转，即为半导体股价起涨的强烈讯号。

值得注意的是，外资本次升评的日月光投控、开启初评喊买的世界二檔指标股都于最近除息，且双双陷入贴息窘况，本次在摩根士丹利、美银证券齐心登高一呼带动下，除息后反攻行情引发期待。

美银证券指出，上半年就是世界基本面的最低点，放眼后市有三大利多：一、受惠晶圆下半年预先建立库存。二、下半年至2024年，将从大陆晶圆代工同业处抢来更多市占率。三、美国与欧洲的IDM业者积极在亚洲寻求具成本优势的代工伙伴，随产业于2024年重返成长，委外订单将加速成长；另外，美国为主的客户正与大陆供应商脱鉤，订单转移的结构性利多有助世界营运。

外资估算，2023年就是世界的获利谷底，2024年的每股税后纯益（EPS）将大增近5成、来到6.66元，2025年再年增18％，EPS成长至7.86元。

日月光投控方面，花旗环球证券日前才将股价预期调升到123元，摩根士丹利旋即给予更高的128元推测合理股价，并指出，日月光投控作为封测领域领头羊，在半导体下行循环期间，产品报价维持一定水准，随循环低点已现，AI与先进封装料将扮演日月光投控未来数年成长动能。

日月光投控与世界相似，2023年同样是获利谷底，2023～2025年的EPS分别是7.22元、10.32元与12.27元。