外资回头 连四月增持中国债券

中国人民银行上海总部近日公布数据显示，截至去年12月底，境外机构在银行间债券市场的托管余额为人民币（下同）3.67兆元，较去年11月底增加约1,800亿元，也是境外机构连续四个月增持中国债券，增持总额达4,900亿元。总结去年全年，外资增持中国债券2,800亿元。

数据显示，从券种看，截至去年底，境外机构的主要托管券种是国债，托管量为2.29兆元，占62.4％，其次是政策性金融债，托管量0.8兆元，占比21.8％。

2023年9月起，境外机构连续4个月增持银行间市场债券，其中11月净增持规模为歷史次高，2023年12月净增持规模持续处于近两年高位。

纵观2023年，第一季外资从中国债市场撤资1,800亿元，第三季又撤资900亿元。但到第四季，外资增持中国境内债券4,800亿元，带动外资全年增持中国债券2,800亿元。相较而言，2022年外资减持约6,100亿元中国境内债券，是2013年公布外资持有中国债券数据以来唯一的年度净减持。

华侨银行大中华地区研究主管谢栋铭认为，外资增持中国国债，一大推手是「套息交易」。目前，中国人民银行维持较为宽松的货币政策，中国国内的借贷成本较低。虽然中国债券殖利率不高，但相对低廉的融资成本，息差非常有吸引力。不仅如此，市场正押注人行将降息，投资中国债券的回报也提高。在此背后，无论是被动资金的配置盘，还是主动资金的交易盘，都在增持中国国债。

澳盛银行资深中国策略师邢兆鹏认为，市场对2024年美国联准会降息预期较浓，美债殖利率下行比中国公债殖利率下行更快，中美利差倒挂幅度延续10月中旬以来的趋势持续缩小。加上在岸人民币升势稳定，这有助鼓励外资对中国债券市场的增持态势。

儘管外资重返中国债市，分析认为北向资金、外商直接投资能否回流中国，尚需时日。谢栋铭认为，中美市场之间的息差，是影响外资回流中国债市的主因，虽然这会在一定程度上影响北向资金、外商直接投资的流向，但后两者更关注中国经济本身的基本面。中国目前广义货币总计数（M2）和狭义货币总计数（M1）增速的剪刀差仍超过8％，显示居民更倾向于将钱存起来，或将影响国内需求。