渡边太太收手 长债曝险升温

星展集团表示，日本国内收益率结构性上升及股票评价面不贵，令国内资产较海外资产更具吸引力，也就是说，随着日本货币政策正常化，日本国内利率变得更具吸引力，日本散户「渡边太太」将不再需要在国外寻求收益。对美国公债来说，日本是最大的海外持有者，目前持有金额超过1.1兆美元，但随着美国债务供给持续快速上升，近期飙升至34.5兆美元以上，使得市场对债券存续期间的曝险产生疑虑。

传统上美国公债藉由发行不到20％的短天期公债来筹资因应赤字，其余以中天期和长天期公债为主，但去年来，美国短天期公债的总发行量超出正常范围，「这是一个奇怪的现象」，因为倒挂的收益率曲线，意味发行短天期债券的成本高于长天期债券。

因此，量化紧缩（QT）所导致的存续期间风险，已被公债发行量降低存续期间风险所抵销，美国短天期公债占总债务的比例，已达到建议的上限，因此比率不太可能进一步增加。

基于这样的风险，建议固定收益投资人应持续布局存续期间较短的债券，以降低利率波动的风险，因存续期间较长的债券，其较低的海外需求和更多的公债发行量显示，期限溢酬可能上扬。