产业分析－从马斯克的善变 看特斯拉电动车销售前景

过去一个月里，对于美国电动车大厂特斯拉（Tesla）的股东来说，像是歷经一段坐云霄飞车的高低起伏。其股价先是延续年初销售不振，以及公司裁员10％的消息，下跌至一年来的低点；但首季财报发布后，因低价车款有望提前公布，及包含自动驾驶（FSD）及Robotaxi等，具备人工智慧（AI）底蕴的产品即将上线，又带动一波快速上扬，直到宣布500人的快充部门裁员行动后画下休止符，令人惊讶的是，一周后的5月10日，特斯拉执行长马斯克（Elone Musk）又宣布将投入5亿美元建设新的快充站。

■裁减短期内难回收项目，超充网路布建放缓

针对这次500人次的裁员，特斯拉对外宣称是在10％裁员计画内的安排，但由于这次主要针对特斯拉超级充团队，影响范围无论是广度还是深度都是史上最高。尤其是充电资深总监Rebecca Tinucci，和车辆项目总监Daniel Ho都在这波裁员的名单内，且在消息传出之前，他们已经宣布离职，更引起业界的讨论。此外包含正在商谈的新充电站计画，也都暂时陷入停摆。目前公司的回应为：现阶段裁员的消息的确会影响超级充电站的扩张，未来超级充电站的布建速度将放缓，其发展核心将聚焦于现有充电站内的充电桩数量提升，以及服务品质的优化。但即便是如此，对于已经统一北美充电规格的特斯拉，为何有此转变仍旧令各界感到难以理解。

自2023年第二季起，包含福特、GM、EV point等等从车厂到充电站营运商，陆续表示将加入特斯拉的NACS充电规格。当时各界皆认为在电动车发展的过程中，特斯拉除了已是车业标竿，未来亦将成为充电网路的最大赢家，毕竟依照过往的脉络，统一规格的企业往往会成为该领域领头羊。为何需要放缓已经拿下的充电站市场，尚须细算特斯拉充电网路的商业潜力。

截至2024年2月底，特斯拉在全球共有6,249个超级充电站，当中超级充电桩数量总共约57,500座。若是以未来车厂及营运商加入的状况，每个超级充电桩使用率约在18～25％，若以平均每千瓦小时0.13美元计算，特斯拉既有的超级充电站潜在收入应落在29.4～40.9亿美元之间，占特斯拉2023年约960亿美元营收的比重不足10％，且未来五年内此比重要超过20％尚有难度，况且每组超级充电桩光是硬体成本便超过4.2万美元，依照充电桩毛利20％计算，回收时间将超过五年。

若看另一项被喊停的「一体式压铸技术」，此技术在过去虽不如FSD与充电网路受到媒体大肆报导，但其利用铝合金压铸技术将原本较小的数个部件直接压成单项大型零件，能做到减省材料的同时还能降低制程时间，一直是眾多车厂关注的项目。按机构数据显示，若Model Y採用「一体式压铸技术」，能分别减少40％的车架成本。目前Model Y的车架大致分为三大模块，虽还未能完全达到单一车架的终极目标，但成本效益已出现。马斯克在此次喊停计画时也宣布，平价车款Model 2将採用现在Model Y的压铸技术，在阶段任务完成的前提下，持续研发「一体式压铸技术」的成本与回收效益已开始递减。

■马斯克旋风访中，全自动辅助驾驶即将开放

马斯克在4月28日旋风式访中，期间与中国国务院总理李强会晤，便传出特斯拉全自动辅助驾驶（FSD）有望在中国上线。果不其然，会后一天内中国汽车工业协会发出公告，特斯拉Model 3与Model Y通过汽车安全要求的全部项目。

而一周后，特斯拉宣布将与百度合作，将旗下产品百度地图成为导航系统的图资。此外，由于中国目前法规，对于影像数据使用仍有着很高的限制，因此特斯拉的自动驾驶数据传出将保留在中国，不回传回美国使用。而在曾经让特斯拉成功在上海落地销售的全球区副总裁朱晓彤，也将重回中国担任该区副总裁，外界皆认为此调任主要的目的，便是加速推动FSD在中国销售的速度。推测马斯克旨在能快速推动并提升FSD在中国销售（订阅）渗透率，并以在中国庞大的电动车用户增加其变现能力。

综合以上两个项目放缓（虽然马斯克宣布5亿美元扩建超级充电网路，但仍旧无法抵销先前的裁员影响），以及FSD在中国开放销售的消息，由于特斯拉刚公布的财报显示，目前手上现金约还有270亿美元，资金尚属充裕。现在开始喊停部分回收速度较慢项目（AI相关的项目除外），以及积极投入在短期有望快速增加现金流的项目，加上特斯拉几次强调公司现阶段正处于两次成长的间歇期，推测特斯拉对于2024年第二季之后的销售预测可能比原先所想的更加严苛。