时隔百年 美股结算重返T＋1

根据美国证券交易委员会（SEC）的新规定，从28日开始，美股交易结算周期将从T＋2缩减至T＋1，这也是华尔街时隔一世纪后重返T＋1时代。至于加拿大、墨西哥与阿根廷等国则提早一天、在27日实行这项新规。

T＋1新规将适用股票、债券、市政证券、ETF、部分共同基金、交易所买卖的有限合伙公司等，但匯市仍维持T＋2规定。对于实施这项新制度的目的，SEC稍早表示，缩短结算规定将有利市场，让资金流更具弹性与即时。

分析师表示，T＋1制度上路后，马上就有两大考验接踵而来，分别是29日将面临旧制与新制的结算日同时到期及MSCI指数月底将进行调整，届时全球追踪MSCI指数的资金都将重新调整持股。

股票交易结算周期从T＋2转换成T＋1，意味交割期限从目前的两个工作天减为一天，其最终目的在于降低金融体系的风险，不过外界也担忧，初期上路可能面临一些问题，像是国际投资人可能无法及时获得美元，以及修正错误的时间变少等。

SEC上周也警告，过渡期可能导致近期结算失败量上升，并将对小部分市场参与者造成挑战。美国证券业和金融市场协会还因此发起所谓的「T＋1指挥中心」，以发现问题并协调因应措施。

各领域公司也已准备多时，他们重新安置员工、调整班次与全面检讨工作流程，不过其他交易方与中介机构是否也有完善的准备作业则引发担忧。

此外对T＋1来说，还有两大考验迫在眉睫。首先是29日将碰上双重结算日，即旧的T＋2交易与新的T＋1交易将同时到期。其次MSCI指数将在月底进行调整，届时全球追踪MSCI指数的基金将同时调整持股，这将对还在适应新规的股市将带来一些压力。

虽然这并非是华尔街首次经歷交易制度转换，但业界人士认为，这次将是最具挑战性。

美国在1920年代曾进行T＋1结算制度。但由于当时人工作业无法赶上交易数量激增，导致该制度被迫画下句点，结算时间因而拉长到5天。不过在1987年美股「黑色星期一」崩盘后，结算时间减到3天，到了2017年又减至两天，以便能更好反映市场。如今因为市场规模庞大、跨境投资复杂与各地区法律差异，结算时间缩短至一天将面临更大挑战。