观念平台－台湾企业全球布局与产业控股趋势

「台湾併购与私募股权协会」于2009年成立，至今已有15年时间，我是创会理事长，现在已到第八任。另外「台湾产业控股公司协会」成立于2019年，至今也有五年时间，我也担任该协会理事。最近由于台湾产业整合趋势，两个协会日前聚会，探讨策略联盟。

台湾企业正兴起新一波全球布局与併购投资热潮，有以下几个原因：首先，基于地缘政治，全球供应链正在重组，强迫台湾企业走向世界，包括美国、东南亚、日本、印度等国；其次，新科技快速发展，导致企业必须透过併购布局新领域；再者，全球产业走向「生态系模式」，形成不同联盟，相关成员透过兼併收购、寻求策略合作伙伴；最后，由于西方国家抵制中国，全球企业对台湾企业，具有高度合作意愿。

■世局多变与科技日兴，产业整合转型势在必行

全球企业近年掀起大规模重组，HP和IBM都拆成两家公司，娇生分拆消费者保健业务，Kraft分拆零食业务。最激进的是上世纪美国最佳企业GE，拆成三家公司后、终于起死回生，GE航太已上市。

说到产业控股公司，代表者是大联大，该公司董事长黄伟祥也是台湾产业控股公司协会发起人。大联大成功树立产业控股典范，结合六家IC通路公司，企业前台业务独立、后台资源整合。但至今台湾产业控股公司数量仍不多，其中有一些性质属于投资控股公司，综效不大，检讨原因，可能在于不习惯整合，以及整合后融合存在诸多挑战。

产业控股跟併购不一样之处在于，被併购后会失去主导权，但在产业控股公司架构下，各子公司享有一定独立运作空间，因此运作更为灵活，不过限制是产业定义。

台湾产业正面临转型，许多企业需要跨界进入新领域，因此不再局限单一产业。因此，曾任台湾併购与私募股权协会理事长的佳世达董事长陈其宏提出「大舰队」模式，即一个企业透过不同部门，分别进行资源整合，而且讲求速度，以投资参股为主，双方达成一定融合后、再考虑整併，一些大型企业集团如鸿海也採用类似模式。

由于台湾企业兴起新全球化运动，有规模才有国际话语权，因此产业整合重新受到关注。此外，全世界供应链裂解再重组，特别是红色供应链崛起，也促使部分失去竞争力台企思考如何退场。

中美地缘政治角力下，许多外资企业看到台湾的价值，特别是在新一波半导体和人工智慧（AI）产业爆发后，台湾供应链扮演重要角色，需要打群架。有鑑于此，未来即使没有产业控股公司，也会有更多「虚拟垂直整合」联盟出现。

企业彼此之间合作，其实存在多种型式，併购只是其一，另外还有策略性投资（少数股权参股）、合资、分割子公司再合併、交叉持股、以及没有股权投资的业务联盟。以鸿海和国巨为例，就是先策略联盟，再成立合资公司，另外再搭配策略性投资，藉此进入半导体新产业。

■十年磨一剑的辉达是「生态系资源整合」最佳示范

全球最新趋势是「生态系资源整合」，辉达（NVIDIA）就是最好例子，不只销售AI晶片或AI伺服器，还延伸到云计算解决方案、人形机器人、以及各种智慧应用的产业如医疗。这等于是打造未来AI新世界，必定会有很多笔交易，同时需要产、官、学、研整体资源配套。

世界正在重塑，透过地缘政治、科技创新与产业整合，企业集团会先重组，然后再整合外部资源，也可能形成特定的产业平台。企业操作要灵活，不要先急着成立产业控股公司，可以先策略联盟，再逐渐透过合资及参股，从业务合作到股权合作，最后再成立产业控股公司、或彼此合併收购。实质重于形式，综效才是关键。

在重组过程中，上市公司并非是最佳平台，私人公司形式操作会更灵活。「私募股权基金」（PE）在其中扮演重要角色。台湾过去一直没有形成私募股权基金的环境，不像新加坡有淡马锡等国家主权基金。目前政府主管机关对PE政策，特别是保险资金的运用，允许投资于「5+2」基础建设，但未来供应链及产业重组，也会有潜在需求。

■产业基金将更普遍，成为企业整併前的过渡工具

我对于未来趋势，有以下几点预测：第一、企业会加速跨领域、跨产业布局；第二、台湾企业会积极走出去，在海外寻找投资併购机会；第三、AI将彻底改变产业生态，促使台湾企业走向「AI+」布局，打造智慧生态系；第四、未来是生态系与生态系的竞争，企业如果不想选边站，就需重组；第五、供应链重组及ESG严格要求，将带动新一波产业整併；第六、产业基金会更普遍，成为企业整併前的过渡工具。