美非投等级债 四亮点抱紧处理

美国非投资等级债市场歷经2023年资金大幅流出后，2024年以来，市场气氛改变，不但报酬率节节攀升，国际资金也开始转卖为买，安盛投资管理美国固定收益投资专家Jack Stephenson在4日表示，美国非投资等级债有四大优势，在即将降息前高利率时代，是最具长期投资价值的债券之一。

Jack Stephenson表示，第一大优势是市场高度多元分散、产业多元、流动性佳。以目前美国各项数据观察，通膨回稳，虽然GDP成长将放缓至软着陆水平，但经济下行的风险正逐渐增加。

Jack Stephenson表示，美国非投资等级债产业配置比例当中，前大三产业分别是能源12％、媒体9％，基础工业、健康护理皆为8％，并列第四，其余多数产业则维持5％~8％的比例，从信评分布来看，BB等级的比例为51％，B等级比例为36％，CCC及以下等级为13％。

第二是非投资级债在资产配置中转变为标配。比较1998到2023年的25年间，可发现包括非投资等级债基金、投资等级债基金、退休基金、固定收益基金及对冲基金，对非投资等级债的持有比例显着提高，来自债券担保凭证（CBO）的买盘几乎完全消失，非投资等级债在资产配置模型里已从边陲转变为标准配备，同时，投资人对非投资等级债的持有比例有明显扩大的趋势。

第三国际资金再次青睐，17个月上涨15％。据ICE BofA (美银美林债券指数)，美国非投资等级债一反过去债市低迷的颓势，绩效亮眼， 自2022年12月31日至2024年5月31日，17个月共上涨超过15％，同期间，美国投资等级债指数报酬率约为7％，美国公债指数报酬率则是接近2％。

第四美非投资级债市结构稳健，从近期美国非投资等级债的杠杆率及利息覆盖率来看，非投资等级公司的杠杆比率由2021年Q1的高点5.9，回落至2024年Q1的4.0，由于经济逐渐復甦，企业有能力持续产生收益和现金流，降低资本结构内的杠杆水平(利息覆盖率)，从数据上来看，杠杆水平已下降，未来会继续下行，美国非投资等级债市的结构仍相当稳健。